Nội, Hritag 6/2008 T R Ư Ờ N G ĐẠI H Ọ C NGOẠI T H Ư Ơ N G K H O A KINH T Ế V À KINH DOANH Q U Ố C T Ế C H U Y Ê N N G À N H KINH T Ế Đ Ố I NGOẠI SO 03 ca KHOA LUẬN TỐT NGHIỆP (Đề tài: ĐẦU Tư MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM Cơ HỘI VÀ THÁCH THỨC Sinh viên thực : Đặng Thị Minh Huệ Lớp : Pháp Khoa : K43F - Giáo viên hướng dẫn : PGS.TS Nguyễn Văn Hóng Hà Nội, Tháng 6/2008 KT&KDQT MỤC LỤC DANH M Ụ C BẢNG BIỂU LỜI M Ở ĐẦU C H Ư Ơ N G 1: T Ổ N G QUAN CHUNG V Ề Đ Ầ U T M Ạ O HIỂM ì Những vấn đề lý luận chung đầu tu mạo hiểm Ì 4 M ộ t vài nét lịch sử hình thành phát triển đầu tư mạo hiểm trẽn giới Khái niệm đầu tư mạo hiểm 2.1 Đầu tư mạo hiềm (ĐTMH) 2.2 Vốn mạo hiểm 2.3 Quỹ đẩu tư mạo hiểm Đ ặ c điểm đầu tư mạo hiểm 10 3.1 Chấp nhận rủi ro cao lo 3.2 Tính đổi cao lì 3.3 Tầm nhìn dài hạn đầu tư // 3.4 Giá trị gia tăng 12 Chủ thể tham gia vào hoạt động đẩu tư mạo hiểm 14 4.1 Các nhà đầu tư 14 4.2 Các nhà tư mạo hiểm người quản trị quỹ 14 4.3 Các doanh nhân khởi nghiệp 14 C chế hoạt động 15 5.1 Cơ chế lứa chọn dứ án 15 5.2 Cơ chế tài trợ theo giai đoạn phát triền doanh nghiệp 5.3 Cơ chế quẩn lý tư vấn cho doanh nghiệp nhận đầu tư 15 17 5.4 Cơ chế kết thúc đầu tưlThoát vốn 17 M ô hình hoạt động đầu tư mạo hiểm 19 6.1 Hình thức hoạt động không thức 19 6.2 Hình thức hoạt động thức 20 Vai trò đầu tư mạo hiểm phát triển kinh tế 23 7.1 Tạo kênh cung cấp vốn cho doanh nghiệp khởi sứ 23 7.2 Góp phẩn tạo doanh nghiệp sán xuất sản phẩm có tiềm thị trưởng, có khả quản trị điều hành tiên tiến, hiệu 24 7.3 Thúc đẩy sứ phát triền thị trưởng chứng khoán thông qua việc thúc đẩy sứ phát triển thi trường IPO 7.4 Thúc đẩy sứ phát triển ngành công nghệ cao 25 26 C H Ư Ơ N G 2: T H Ự C T R Ạ N G Đ Ẩ U T M Ạ O H I Ể M - C Ơ H Ộ I V À T H Á C H T H Ứ C Đ Ố I V Ớ I P H Á T TRIỂN Đ Ầ U T M Ạ O H I Ể M TẠI VIỆT N A M 35 ì Thực trạng đầu tu mạo hiểm Việt Nam thòi gian qua 35 Giai đoạn 1990-2002 35 Giai đoạn từ năm 2002 đến 42 Đánh giá chung thực trạng đầu tư mạo hiểm V i ệ t N a m 47 l i Cơ hội thách thẢc cho phát triển đầu tư mạo Việt Nam48 Cơ hội 49 LI Sự tăng trưởng cao ổn định kinh qua tếviệt Nam thời gian 49 ' 1.2 Sự cải thiện môi trường pháp lý 50 1.3 Sự thông thoáng môi trường đầu tư-kinh doanh 52 Ì Sự phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 53 1.5 Sự quan tâm Chính phủ ngành công nghệ cao 55 Ì Tiềm ý tưởng, dự án khởi nghiệp Thách thức 56 57 2.1 Hành lang pháp lý số hạn chế cản trở phát triển ĐTMH ' .' 57 2.3 Môi trường đầu tư-kinh doanh tổn mội số trở ngại cho phát triển đấu tư mạo hiểm 2.4 Sự thiếu hụt nguồn nhân lực cho ĐTMH ÔI 63 2.5 Tinh thấn ưa mạo hiểm kinh doanh người Việt Nam thấp 63 i n Một số kinh nghiệm phát triển đầu tư mạo hiểm Mỹ Trung Quốc 64 K i n h nghiệm phát triển đầu tư mạo hiểm M ỹ 64 K i n h nghiệm phát triển đầu tư mạo hiểm Trung Quốc 72 Nhận xét chung kinh nghiệm phát triển đầu tư mạo hiểm M ỹ Trung Quốc C H Ư Ơ N G 3: M Ộ T s ố GIẢI P H Á P P H Á T TRIỂN Đ Ầ U T Ư M Ạ O HIỂM TẠI VIỆT N A M ì Định hướng phát triển đầu tư mạo hiểm Việt Nam 77 80 80 Sự cần thiết phát triển đâu tư mạo hiểm Việt N a m 80 Định hướng phát triển đấu tư mạo hiểm V i ệ t N a m 82 2.1 Định hướng chung 82 2.2 Định hướng phát triển ĐTMH 2.3 Đê xuất mô hình quỹ ĐTMH 83 Việt Nam n Một số giải pháp phát triển đầu tư mạo hiểm Việt Nam Giải pháp vĩ m ô 85 87 87 1.1 Hoàn thiện môi trường pháp lý tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động đầu tư mạo hiểm phát triền 87 1.2 Thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán đảc biệt phận thị trường sơ cấp (thị trưởng ỈPO) 89 13 Cải thiện môi trường đầu tư-kinh doanh để thu hút nguồn vốn mạo hiểm từ quỹ ĐTMH giới 91 ỉ Một số đề xuất dài hạn 92 Giải pháp v i m ô 92 2.1 Khuyến khích ý tưởng thành lập quỹ ĐTMH 92 2.2 Xây dựng phát triển "công viên khoa học "-khu công lìíịhệ cao 95 2.3 Giải pháp doanh nghiệp khởi 2.4 Một số biện pháp xúc tiến ĐTMH KẾT LUẬN DANH M Ụ C TÀI LIỆU T H A M KHẢO khác 96 97 99 DANH MỤC BẢNG Biếu Bảng Ì -Sự khác biệt Đ T M H đầu tư từ vay ngân hàng 13 Bảng 2-Top lĩnh vực có doanh thu lượng lao động lớn công ty có vốn mạo hiểm năm 2006 (Mỹ) 29 Bảng 3-Một số thông tin quỹ Đ T M H Việt Nam giai đoạn 1991-2002 37 Bảng 4-Một số thông túi quỹ Đ T M H Việt Nam giai đoạn 2002 đến nay43 Bảng 5- Bảng xếp hạng môi trưắng kinh doanh Việt Nam năm 2008 Hình Ì-Lượng vốn mạo hiểm châu Âu giai đoạn 1996-2007 Hình 2-Mô hình hoạt động đẩu tư mạo hiểm 53 20 Hình 3-Lượng vốn quỹ Đ T M H Việt Nam nắm giữ giai đoạn 1991-2002 39 Hình 4-Tăng truồng GDP Việt Nam giai đoạn 2001-2008 50 Hình 5-Thống kê số lượng cổ phiếu niêm yết giai đoạn 2003-T3 2008 54 Hình 7-Bảng so sánh xếp hạng môi trưắng kinh doanh số kinh tế năm 2008 61 Hình 8-ĐTMH Mỹ giai đoạn 2001-2007 66 Hình 9-Tổng lượng vốn mạo hiểm Trung Quốc giai đoạn 1991-2000 72 Hình 10-ĐTMH Trung Quốc giai đoạn 2001-2007 73 LỜI M Ở ĐÂU Tính cấp t h i ế t c ủ a đề tài Bất kỳ doanh nghiệp k h i khởi nghiệp m rộng hoạt động kinh doanh có công nghệ đại, thâm nhập vào vùng thị trường mới, phân tổ thị trường k h u vực, triển khai sốn phẩm m i trước hít cần có m ộ t ý tưởng Song đằng sau ý tưởng cần thiết để ý tưởng trở thành thực vốn Lượng vốn bổ sung đáp ứng nhu cầu vốn doanh nghiệp tài trợ từ nhiều nguồn khác vốn tự có bốn thân doanh nghiệp, vốn huy động từ phát hành cổ phiếu, trái phiếu vay nợ trung gian tài chính, kết hợp đồng thời biện pháp Đ ể tiếp cận kênh huy động vốn công ty lớn dễ dàng công ty non trẻ hay người m i khởi nghiệp quố nan giối Các công ty lớn có thừa điều kiện cần thiết để nhận khoốn vay từ ngân hàng hay phát hành cổ phiếu để huy động vốn từ thị trường chứng khoán tài sốn t h ế chấp, uy tín, m ố i quan hệ thu nhập triển vọng tương lai Đ ó yếu tố m công ty trẻ khó sánh kịp, chí Những đặc trưng giai đoạn khởi nghiệp tạo nên nhận thức thông thuồng mức độ rủi ro cao đến mức chấp nơi định chế tài V kết quố họ, người khởi nghiệp, tiếp cận kênh cung cấp vốn truyền thống Đ ộ n g lực tìm kiếm lợi nhuận sách thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Chính phủ dần hình thành nên kênh dẫn vốn đặc biệt, tài trợ cho trường hợp Đ ó kênh dân vốn tạo thông qua hoạt động đẩu tư mạo hiểm Hiện nay, V i ệ t Nam tiến hành chiến lược công nghiệp hóa-hiện đại hóa, mục tiêu đến năm 2020 trở thành nước công nghiệp Vì vậy, nhu cầu vốn m ọ i k h u vực kinh tế ngày gia tăng đặc biệt khu vực k i n h tế tư nhân Đ ể đáp ứng nhu cầu vốn này, kinh tế cần huy động m ọ i nguồn Ì vốn có nguồn vốn đến t hoạt động đầu tư mạo hiểm Theo kinh nghiệm m ộ t số nước t h ế giới Mỹ, Anh, Trung Quốc, nguồn vốn ngày đóng vai trò quan trọng việc phát triển kinh tê V i ệ t Nam nay, hoạt động đầu tư mạo hiểm hình thành gặp phải nhiều trở ngại trình phát triển Sau k h i gia nhẻp WTO, với điều kiện môi trường pháp lý, kinh tế, đầu tư, có nhiều cải thiện, Việt Nam có h ộ i lớn để phát triển hoạt động đầu tư m i mẻ Xuất phát từ lý kể trên, em chọn đề tài " Đ ầ u tư mạo hiểm Việt Nam: hội thách thức" làm đề tài khóa luẻn tốt nghiệp M ụ c đích nghiên cứu M ụ c đích nghiên cứu chủ yếu đề tài là: - Tẻp trung tìm hiểu phân tích khái niệm, đặc điểm, chế hoạt động, m ô hình tổ chức hoạt động vai trò phát triển k i n h tế đầu tư mạo hiểm - Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động đầu tư mạo hiểm V i ệ t Nam năm gần đây, từ tìm hội thách thức để phát triển đầu tư mạo hiểm Việt Nam - Đ ề xuất số giải pháp tầm vĩ m ô v i m õ để phát triển loại hình đáu tư đẩy tiềm Đ ố i tượng phạm vi nghiên cứu Đổi tượng nghiên cứu đề tài hoạt động đầu tư mạo hiểm triển vọng để phát triển Đ T M H Việt Nam Phạm vi nghiên cứu tẻp trung vào tình hình hoạt động số quỹ đầu tư mạo hiểm V i ệ t Nam kể từ năm 1990 đến Phương pháp nghiên cứu - Phương pháp thống kê k i n h tế: tổng hợp số liệu rút chất vấn đề - Phương pháp phân tích tổng hợp - M ộ t số phương pháp khác phương pháp so sánh, đối chiếu, Kết cấu đề tài Ngoài phần m đầu, kết luận danh mục tài liệu tham khảo, đề tài kết cấu thành chương: Chương Ì: Tổng quan chung đầu tư mạo hiểm Chương 2: Thực trạng đẩu tư mạo hiểm-cơ hội thách thức đối vồi phát triển đầu tư mạo hiểm V i ệ t Nam Chương 3: M ộ t số giải pháp phát triển đầu tư mạo hiểm Việt Nam Cuối cùng, em xin gởi lời cảm ơn chân thành sâu sắc tồi thầy giáo, PGS-TS Nguyên Văn Hồng tận tình giúp đỡ, hưồng dẫn nội dung, hình thức, phương pháp nghiên cứu cung cấp kiến thức chuyên m ô n quý báu để em hoàn thành tốt khoa luận CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CHUNG vê Đẩu Tư mạo HIỂM ì N H Ũ N G V Ấ N Đ Ề L Ý L U Ậ N C H U N G V Ề Đ A U T M Ạ O H I Ể M M ộ t vài nét lịch sử hình thành phát t r i ể n đầu tư m o h i ể m t h ế giới Đầu tư mạo hiểm manh nha xuất từ trước chiến tranh giới l i nước Mỹ, lúc đó, Đ T M H vủn coi lĩnh vực cá nhân gia đình thượng lưu giàu có Kỷ nguyên thức Đ T M H thực bắt đầu hoạt động đầu tư có hệ thống sau T h ế chiến l i M ỹ nhanh chóng trở thành ngành công nghiệp tài nước N ă m 1946, George Doriot, viên tướng M ỹ gốc Pháp đồng thời giáo sư có danh tiếng trường đại học Harvard Karl Compton, hiệu trưởng với số cộng lập Công ty Nghiên cứu phát triển M ỹ (American Research and Development Corporatìon) Boston Đây coi quỹ Đ T M H đầu tiên, chuyên thực vụ đẩu tư có chọn lọc vào doanh nghiệp có tiềm tăng trưởng cao dựa vào công nghệ V ụ tài trợ thành công công ty tài trợ cho công ty "Trang thiết bị kỹ thuật số" (Digital Equipment Corporation) Corporation mắt công chúng vào n ă m 1968, suất lợi nhuận vốn đầu tư (ROI) K h i Digital mang lại cho A R D tỷ hàng n ă m 1 % $70,000 USD vào Digital Equipment Corporation n ă m 1957, trường $355 triệu USD N ă m 1959, Equipment Khoản đầu tư có giá trị thị công ty Venrock Associates Boston trở thành công ty Đ T M H tư nhân tiến hành tài trợ cho d ự án mạo hiểm-công ty Fairchild Semiconductor chuyên chất bán dủn N h vậy, M ỹ nôi sản sinh hình thức Đ T M H trung tâm phát triển sôi động ngành Paul A Gompers & Josh Lerner (2001), The Venture Capìtal revolution Journal of Economĩc Perspectives V o l u m e 15 Number Pages 145-168