Thuyết trình chính sách cổ tức

Thuyết trình chính sách cổ tức

CHÍNH SÁCH CỔ TỨC

Nhóm 2 Lớp Ngân hàng đêm 3 K19

- Lý thuyết chính sách cổ tức và giá trị doanh nghiệp

 Phần 3: Chính sách cổ tức thực tế tại Việt Nam

- Phương thức chi trả cổ tức của các công ty niêm yết thời gian qua

- Đánh giá chính sách cổ tức thực tế trên TTCK Việt Nam

- Những bất cập

- Kết luận

Phần 1: TỔNG QUAN VỀ CỔ TỨC

Tổng quan về cổ tức

Định nghĩa cổ tức

- Phần lợi nhuận sau thuế

- Thu nhập của cổ đông

Tổng quan về cổ tức – Chi trả

cổ tức bằng tiền mặt

Là lợi nhuận được chia dưới dạng tiền mặt

Ưu điểm:

- Tạo tâm lý tốt cho nhà đầu tư trên thị trường

- Giữ được những nhà đầu tư cần dòng tiền

ổn định

Nhược điểm:

- Tạo áp lực về dòng tiền cho doanh nghiệp

- Bỏ lỡ cơ hội đầu tư

Tổng quan về cổ tức – Chi trả

cổ tức bằng cổ phiếu

Chi trả cổ tức bằng cổ phiếu quỹ: trả cho cổ đông

hiện hữu bằng cổ phiếu do DN mua lại trước đó

Ưu điểm:

- Tăng mức hấp dẫn cổ phiếu của công ty

- Góp phần điều hòa giá cổ phiếu nóng

Tổng quan về cổ tức – Chi trả

cổ tức bằng cổ phiếu

Chi trả cổ tức bằng cổ phiếu thưởng: là cách phát

hành thêm cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu

Ưu điểm:

- Tăng mức hấp dẫn đối với nhà đầu tư mới

- Có thể sử dụng tiền mặt giữ lại để tái đầu tư

- Tăng vốn điều lệ cho công ty

Nhược điểm:

- Pha loãng giá cổ phiếu trên thị trường

- Tăng chi phí chi trả cổ tức trong thời gian tới

Vì bản chất của việc chia tách cổ phiếu giống như chia

cổ phiếu thưởng nên mang những đặc điểm giống

cổ phiếu thưởng.

Tổng quan về cổ tức – Chi trả

cổ tức bằng cổ phiếu

Chi trả cổ tức bằng cổ phiếu áp dụng trong trường hợp cty đang trong giai đoạn tăng trưởng cần giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư

Tổng quan về cổ tức – Chi trả cổ

tức bằng cách mua lại cổ phiếu

Công ty mua lại cổ phiếu của mình bằng đề nghị mua hoặc thông qua thị trường mở

 Lượng cổ phiếu giảm => giá cổ phiếu cao hơn => có thể làm cho EPS cao hơn

Áp dụng trong trường hợp công ty có lượng tiền nhàn rỗi mà ko có phương án đầu tư hiệu quả.

Phần 2: CHÍNH SÁCH CỔ TỨC

Chính sách cổ tức – Khái quát

Chính sách cổ tức giải quyết bài toán phân chia

tỷ lệ cổ tức chia cho cổ đông và lợi nhuận giữ lại.

- Không dùng vốn để phân chia cổ tức

- Không trả cổ tức trong tình trạng thiếu khả

năng thanh toán các khoản nợ.

- Chính sách chi trả cổ tức còn chịu sự chi

phối của luật định, các thông tư và nghị định khác.

Chính sách cổ tức – Các nhân

tố ảnh hưởng

2 Khía cạnh mang tính chiến lược

- Khả năng tiếp cận các thị trường vốn

- Tính ổn định của lợi nhuận

- Các cơ hội tăng trưởng vốn

- Lạm phát

- Các ưu tiên cổ đông (hiệu ứng khách hàng)

- Bảo vệ chống loãng giá

Chính sách cổ tức – Các chính

sách cổ tức trong thực tiễn

Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động:

Chi trả cổ tức thay đổi từ năm này sang năm khác và tùy thuộc vào các cơ hội đầu tư có sẵn

Để thực hiện được chính sách lợi nhuận thụ động mà

không làm ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư, DN thực hiện 2 cách:

- Thực hiện chính sách cổ tức ổn định trong thời gian đầu với tỷ lệ lợi nhuận giữ lại khá cao

- Vay vốn cho nhu cầu đầu tư

Chính sách này nếu được duy trì tốt thường làm cho nhà đầu tư dễ dàng trả giá cho cổ phiếu cao hơn cho cổ phần DN này, dễ dàng cho việc phát hành cổ phiếu

vào các lần sau

Chính sách cổ tức – Ảnh hưởng của thuế TNCN đến chính sách cổ tức

Nếu thuế lợi vốn cao hơn thuế thu nhập cổ tức?

Nếu thuế thu nhập cổ tức cao hơn thuế lợi vốn?

Chính sách cổ tức – và giá trị

doanh nghiệp

Những phản biện:

- Mức độ quan tâm của cổ đông dành cho cổ tức?

- Thu nhập cổ tức tương lai so sánh với hiện tại?

- Hiệu ứng khách hàng?

- Ảnh hưởng của thuế?

- Thông tin tín hiệu từ chính sách cổ tức tác động như thế nào?

Thực trạng chi trả cổ tức của các công ty niêm yiết trên thị trường chứng

khoán việt nam

 1 Chính sách cổ tức và giá trị doanh nghiệp trong thực tế Việt Nam.

 2 Thực trạng chi trả cổ tức

1 Chính sách cổ tức và giá trị doanh

nghiệp trong thực tế Việt Nam.

Ở Việt Nam, các công ty niêm yết thường chia cổ tức thành 2 đợt:

- Đợt 1: (tháng 3,4): là thời điểm kết thúc năm tài chính, có kết quả của kiểm toán và công bố HĐ SXKD của năm vừa rồi.

- Đợt 2 : (tháng 7,8): sau khi có kết quả nữa năm,tạm ứng cổ tức cho các cổ đông.

BIểU Đồ VN-INDEX Từ 2000 - NAY

 Biểu đồ HASTC từ năm 2005 –nay

 Tại các thời điểm công ty chi trả cổ tức thì giá

CP có nhiều xu hướng tăng lên.

 Thời gian vừa qua các Cty có tỉ lệ chia cổ tức khá cao (cao hơn ls tiền gửi NH), tình hình hoạt động SXKD khả quan và sử dụng chính sách cổ tức như 1 công cụ để đánh bóng hình ảnh một cách hiệu quả Do đó làm tăng nhu cầu của nhà đầu tư, tăng giá cổ phiếu,

 -> CS cổ tức có ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp.

2.Thực trạng chi trả cổ tức.

 1 Giai đoạn 2002 - 2007

 2 Giai đoạn 2008 – nay

 3 Các bất cập

Số công ty niên yết trên sàn HOSE

Số lượng công ty niêm yết trên HOSE

Số công ty niêm yết trên sàn

CSCT trong giai đoạn 2002-2007

từ 10-20% Đây là một tỷ lệ hợp lý đối với nhà đầu tư vì nó cao hơn mức lãi suất ngân hàng (tại thời điểm là 11-12%/năm) Với tỷ lệ này thì các công ty vẫn duy trì khoảng 40-50% lợi nhuận để chi trả cổ tức; do đó, vẫn duy trì được một tỷ lệ lợi nhuận giữ lại hợp lý nhằm đảm bảo cho sự phát triển ổn định của công ty

Số liệu tăng trưởng EPS và tỷ suất cổ tức của các công ty niêm yết ở sàn HOSE được phân chia

 2 ngành có tốc độ tăng trưởng lớn nhất gần đây làngành năng lượng và ngành công nghệ thông Đặcbiệt, ngành năng lượng với tốc độ tăng đột biến hơn 9lần trong năm 2006 và vẫn duy trì hơn 30% trongnăm2007 Trong khi ngành công nghệ thông tin có tốc

độ tăng hơn 100% trong năm 2006 và duy trì hơn 50%trong năm 2007

 Đây là 2 ngành mũi nhọn, nằm trong chiến lược pháttriển quốc gia nên có nhiều ưu đãi trong các chính sáchthu hút đầu tư.

Giai đoạn 2008 đến nay

 Năm 2008, Chi trả cổ tức bằng tiền mặt lại gia tăng Một

bộ phận DN trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức 30% - 50% sovới vốn điều lệ Trung bình tỷ lệ chi trả cổ tức của toàn thịtrường chiếm 132% so với lợi nhuận sau thuế năm 2008(cao gấp 2 đến 3 lần so với trước đây), tỷ suất cổ tức tăngcao nhất từ trước đến nay đạt 9%

 Hàng loạt CTNY trên sàn chứng khoán cũng đã thôngbáo tạm ứng cổ tức bằng tiền mặt và chi trả trước 31tháng 12 năm 2008, một số công ty thậm chí đã tạm ứng

cổ tức đợt 3

 Nguyên Nhân:

 -Trong điều kiện TTCK ảm đạm, các CTNY này mộtmặt muốn chứng tỏ rằng họ hoạt động hiệu quả và cótình hình tài chính lành mạnh trong thời điểm khókhăn

 Giúp hỗ trợ tính thanh khoản cho cổ phiếu vì tại thờiđiểm này việc mua cổ phiếu quỹ không hiệu quả bằngviệc trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức cao

 Giữ chân các cổ đông trung thành, nhất là các cổđông lớn

 - Lãi suất ngân hàng tăng cao,biến động rủi ro tăngcao của đầu tư bất động sản, đầu tư vàng đã thuhút lượng vốn tiền gửi tiết kiệm thay vì đầu tư vàochứng khoán như trước đây.

 - Luật thuế TNCN sẽ chính thức có hiệu lực từ 01tháng 01 năm 2009 thì cổ tức được đưa vào diệnchịu thuế và thuế TNCN được tính trên thu nhập

và thời gian thực nhận Các công ty các công ty cổphần tất bật với việc trả cổ tức sớm cho cổ đông

và thực hiện kết thúc trước 31 tháng 12 năm 2008

để né thuế TNCN

Sang năm 2009 thì:

 Tỷ lệ cổ tức/mệnh giá vẫn duy trì ở mức trung bình củatoàn thị trường các năm qua là 15% giảm 1% so vớinăm 2008 với mức giảm 6.25% Trong đó số lượng cáccông ty giữ mức cổ tức không đổi là 82 công ty chiếm tỷtrọng 34%, số công ty giảm tỷ lệ cổ tức/mệnh giá là 90chiếm 37%, số lượng công ty gia tăng là 69 chiếm tỷtrọng 29%

 Điều đó cho thấy các công ty đã có xu hướng giảm chi

cổ tức trong năm 2009 Hầu hết các công ty tăng cổ tức

kế hoạch năm 2009 dưới 10%

tăng quá mức do chi trả cổ tức bằng cổ phiếu, cổ phiếu thưởng

 4 Phát hành cổ phiếu thưởng quá nhiều

Cảm ơn đã lắng nghe !