Thuyết trình: Chính sách cổ tức trong thực tiễn

Thuyết trình: Chính sách cổ tức trong thực tiễn

    !"# $%&          1. Chính sách cổ tức trong thực tiễn 2. Cổ tức được chi trả như thế nào? 3. Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 4. Mua lại cổ phần tương tự như là các quyết định chia cổ tức 5. Mở rộng ví dụ: Chính sách thanh toán trong thế kỉ 21 (Alon Brav,John R. Graham, Campbell R. Harvey, Roni Michaely) '()*+,- /0-/12*3   !"#$%&'#()*+,   !""-).")/0)-+  "" !"")1"-)."2" )*+,-456*78 9 *36:4;6/<=> 9 *3  345'#(#$%&2"6)7)85"&""",+%)"6)9 !%:)!#$.;"3)9!%:)!#$3+$<"""-+=)= +$>  ?@)%,"A<3",+%)<B345)C3+%->   !"<@"6AD)8%) E("AF"""-+=G"H"6""< I%1)E8)JG5?$5AF"=)@+K"6AL!MA<"F5)"2"6BN +%)5?$5> '()*+,- /0-/12*3 )*+,- /0-/6?*@ 9 /-A=B*  %8)""B345A<"""-+=) "" !""-)."- +G#OB3P Q@+-"-).""6OR<".)=) Q<+%)")FBS)/0)"-)." Q-)."-+#<,)+ST) 55#O '()*+,- /0-/12*3 >*3/CD$/78*/E2-)*+,--6/1F /0-/6?*G/-A=B* ,--)*+,--6/1F /0-H,-   !"")1"-).""L+2=+-G)%@#$%&)@+- /%!U2V3)C3"-)."B3+,>   !"")1"-)."T<I%O",AF"-).")W>  "$5AF"=)@"6#$%&A<%"%)/0)E8+,' ""X30""1> '()*+,- /0-/12*3 ,--6/1F /0-H>*3/IJ*'KL I*=?M2N**36! 9 *O-)*+,- /0-  9#4")1"-)."EYI%W#F#<Z[\][^GWT)F BF_^>  OB32"E4)P  3+3()X)W"`"%2a2B3G"/%AL+7 )&5)%+%)""BNA<)XAL#%"%@7>  b,)30",)A<"!W'%G" !""-).")51%) #$%&"""<@> '()*+,- /0-/12*3 [...]... tiêu cực xảy ra để giảm cổ tức (Bảng 2, dòng 1)  84% duy trì sự nhất quán với chính sách cổ tức cũ như một yếu tố quan trọng hoặc rất quan trọng trong việc xác định chính sách cổ tức (Bảng 5, dòng 1)  88% đồng ý rằng họ xem xét mức cổ tức trên mỗi cổ phiếu trong quý gần đây khi lựa chọn chính sách cổ tức của cổ phiếu đó ở hiện tại (Bảng 4, dòng 3) Chính sách cổ tức được thực hiện khá thận trọng... cổ phần thường, được chuyển tiền từ tài khoản lợi nhuận giữ lại sang các tài khoản vốn cổ phần thường khác của cổ đông Ví dụ công ty Copies có vốn cổ phần nắm giữ phần thường như sau: 3 Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 3 Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 3 Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 4 Mua lại cổ phần Thể thức mua lại cổ phần Các tác động của thuế Các tác động phát tín hiệu 4 Mua lại cổ. .. Mua cổ phần mới phát hành: dùng cổ tức tiền mặt mua cổ phần mới phát hành, thường với một chiết khấu nhỏ (khoảng 5%) từ giá thị trường Phương án này giúp huy động cổ phần mới, giảm dòng tiền mặt chi cho cổ tức, tiết kiệm chi phí hoa hồng Tuy nhiên các cổ đông phải trả thuế trên cổ tức tiền mặt tái đầu tư 3 Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức Cổ tức cổ phần là chi trả thêm cổ phần thường cho các cổ đông... giá cổ phần 4 Mua lại cổ phần Các tác động của thuế Quyết định mua lại cổ phần hay chi trả cổ tức tiền mặt Mua lại cổ phần lợi thế hơn khi thuế đánh trên thu nhập lãi vốn được hoãn đến thời điểm tương lai khi bán cổ phần, ngược lại thu nhập khi được chi trả cổ tức tiền mặt phải đóng thuế năm hiện hành Tuy nhiên, nếu thường xuyên mua lại cổ phần sẽ bị chính phủ đánh thuế như chính sách cổ tức tiền...2 Cổ tức được chi trả như thế nào? Hầu hết DN áp dụng thể thức thông báo và chi trả cổ tức, xoay quanh ngày công bố, ngày không cổ tức, ngày ghi sổ và ngày chi trả 2 Cổ tức được chi trả như thế nào? Có 2 PA tái đầu tư cổ tức:  Mua cổ phần đang lưu hành được thực hiện thông qua Ngân hàng, hành động như một tổ chức được ủy thác mua cổ phần trên thị trường tự do và phân bổ số cổ phần này cho các cổ. .. phí chuyển đổi việc chi trả cổ tức hầu hết các công ty sẽ nhấn mạnh việc mua lại cổ phiếu Có nghĩa là, một khi tất cả hạn chế được loại bỏ, hầu hết các công ty chi trả cổ tức sẽ chuyển sang hướng mua lại Hình 2C Có phải các quyết định thanh toán vẫn dè dặt ? Chính sách cổ tức được thực hiện khá thận trọng  94% đối tượng chia cổ tức đồng ý rằng họ cố gắng tránh giảm cổ tức Mức đánh giá trung bình... thức mua lại cổ phần Mua trực tiếp từ cổ đông bằng giá đệm (> giá thị trường) Mua cổ phần lại ở thị trường tự do Thương lượng mua lại số cổ phần lớn ở các cổ đông lớn 4 Mua lại cổ phần Thể thức mua lại cổ phần Cổ phần được mua lại được gọi là cổ phần ngân quỹ Cổ phần ngân quỹ được sử dụng cho hoạt động sáp nhập và mua lại công ty dễ dàng Việc mua lại cổ phần làm tăng lợi nhuận mỗi cổ phần đang... mặt 4 Mua lại cổ phần Các tác động phát tín hiệu Giống như tác động phát tín hiệu của gia tăng cổ tức, mua lại cổ phần cũng có thể có tác động tích cực cho TS cổ đông Mua lại cổ phần như một tín hiệu cho thấy ban điều hành dự kiến DN có lợi nhuận và dòng tiền cao hơn trong tương lai CỔ TỨC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA Chi trả cổ tức từ công ty con về công ty mẹ tiêu biểu là phương tiện chính thức để chuyển... trả cổ tức, 176 cty mua lại cổ phần và 77 cty không chi trả) và 128 cty tư nhân ĐẦU TƯ, CỔ TỨC VÀ MUA LẠI Quyết định cổ tức được thực hiện đồng thời (có lẽ sớm hơn một chút) quyết định đầu tư Quyết định mua lại đưa ra sau quyết định đầu tư Trên thang điểm từ -2 (hoàn toàn không đồng ý) đến 2 (hoàn toàn đồng ý):   Điểm trung bình -0.3 với quyết định đầu tư được thực hiện trước quyết định chia cổ tức. .. trả cổ tức bởi vì việc thay thế này không thể đảo ngược lại ngoại trừ trường hợp đặc biệt ĐẦU TƯ, CỔ TỨC VÀ MUA LẠI Mối quan hệ giữa chi cổ tức và mua lại Các nhà quản lý đánh giá cao sự linh hoạt của việc mua lại, và không thích sự cứng nhắc của cổ tức 2/3 các công ty hiện tại không thanh toán nói rằng nếu họ đã bắt đầu trả tiền họ sẽ chỉ mua lại, trong khi chỉ có 22% nói rằng họ sẽ chỉ trả cổ tức . 55#O '()*+,- /0-/ 12* 3 >*3/CD$/78*/E2-)*+,--6/1F /0-/6?*G/-A=B* ,--)*+,--6/1F /0-H,-   !"")1"-).""L+ 2 =+-G)%@#$%&)@+- /%!U2V3)C3"-)."B3+,>  . /0-  9#4")1"-)."EYI%W#F#<Z[][^GWT)F BF_^>  OB3 2 "E4)P  3+3()X)W"`"%2a 2 B3G"/%AL+7 )&5)%+%)""BNA<)XAL#%"%@7>  b,)30",)A<"!W'%G". /0-/ 12* 3  %8)5B*)7).")=E3A<")1"-)."Gc3@I% <@"=ELG<@ 2 ="-)."G<@!-A<<@")1> (./0-=P5--6/1F*P/Q*R2S 6de)+%)"-)."P  b%"-5+#%<+$")N"4)=I%<G<+,,) )-"."+$"`@)"%"-5))))NB3A<5E-!L"-5<@"3 """-+=)>  b%"-5F5)<PB?"-).")/0)%"-5F5)<G) AF,)"8) 2 :%Tf231g^h)i))><@j5%@+,"- 5FG1BS)/0)""3"-)."G)8) 2 4"5 3>%@"" "-+=51)1)%8)"-).")/0))+%)> (./0-=P5--6/1F*P/Q*R2S  -).""-5#<")1)"-5)"3"""-+=k'"- 5)G+$""%@7)/)i)< 2 31#$%&'#(!"")< 2 31AL"-5) 2 ""`"-+=>  