Khóa luận tốt nghiệp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp việt nam

Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Chuyên đề thực tập tốt nghiệp Chuyên đề thực tập tốt nghiệp MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG, SƠ ĐỒ 1LỜI MỞ ĐẦU 3CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG HYPERLINK[.]

Chuyên đề thực tập tốt nghiệp MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG, SƠ ĐỒ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan trái phiếu doanh nghiệp: 1.1.1 Khái niệm trái phiếu trái phiếu doanh nghiệp: 1.1.2 Đặc điểm phân loại trái phiếu doanh nghiệp: 1.1.3 Cơ chế hoạt động trái phiếu doanh nghiệp .8 1.2 Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 10 1.2.1 Khái niệm phân loại thị trường trái phiếu doanh nghiệp 10 1.2.2 Vai trò thị trường trái phiếu việc huy động vốn cho Doanh nghiệp: 11 1.2.3 Các chủ thể tham gia thị trường trái phiếu doanh nghiệp .14 1.2.4 Các phương thức giao dịch trái phiếu doanh nghiệp 17 1.2.5 Điều kiện phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 19 1.2.5.1 Điều kiện vĩ mô 19 1.2.5.2 Điều kiện vi mô 21 1.2.6 Các tiêu xác định mức độ phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp .22 1.2.6.1 Các tiêu chí định lượng 23 1.2.6.2 Các tiêu chí định tính .23 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến phát triển thị trường TPDN .24 1.4 Kinh nghiệm nước việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 26 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNGTHỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM 28 2.1 Thực trạng thị trường tài Việt Nam: 28 2.1.1 Bối cảnh kinh tế: .28 2.1.2 Thực trạng thị trường vốn Việt Nam .31 2.2 Thực trạng hoạt động thị trường TPDN Việt Nam thời gian qua.32 2.2.1 Thực trạng thị trường phát hành trái phiếu doanh nghiệp .32 2.2.1.1 Doanh nghiệp phát hành 32 2.2.1.2 Giá trị trái phiếu phát hành và doanh số phát hành 34 2.2.1.3 Các loại trái phiếu phát hành 35 2.2.1.4 Kỳ hạn phát hành 37 2.2.1.5 Lãi suất coupon 38 2.2.1.6 Phương thức phát hành .38 SVTH: Phạm Thị Thanh Loan Lớp: TCDN 21.35 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp 2.2.2 Thực trạng thị trường giao dịch trái phiếu doanh nghiệp 39 2.3 Đánh giá thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp 41 2.3.1 Những kết đạt 41 2.3.2 Những hạn chế, tồn tại: 45 2.3.2.1 Về tổng thể, số lượng doanh nghiệp lượng vốn huy động từ thị trường trái phiếu hạn chế 45 2.3.2.2 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp thiếu nhiều yếu tố quan trọng hệ thống sở hạ tầng thị trường .46 2.3.2.3 Mặc dù tăng trưởng nhanh, song so với lượng vốn vay ngân hàng thơng qua kênh tín dụng ngân hàng doanh nghiệp vốn huy động qua phát hành trái phiếu số vô khiêm tốn 46 2.3.2.4 Về kỳ hạn lãi suất: 46 2.3.2.5 Về phương thức phát hành: .48 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP Ở VIỆT NAM .50 3.1 Triển vọng thách thức thị trường TPDN Việt Nam thời gian tới50 3.1.1 Xu hướng phát triển thị trường tài chính: 50 3.1.2 Triển vọng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp thời gian tới .51 3.1.3 Những khó khăn thách thức cho TTTPDN Việt Nam trình phát triển: 54 3.2 Một số đề xuất nhằm phát triển TTTPDN Việt Nam thời gian tới: 55 3.2.1 Về khung sách: 55 3.2.2 Đa dạng hoá sản phẩm: 55 3.2.3 Phát triển hạ tầng thị trường: 56 3.2.4 Phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức cho thị trường trái phiếu 56 3.2.5 Xây dựng hệ thống nhà tạo lập thị trường (primary dealers) cho thị trường trái phiếu Chính phủ nhằm tăng cường tính khoản cho thị trường 57 3.2.6 Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm nước: 57 3.2.7 Thúc đẩy thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển 58 3.2.8 Nâng cao vai trò Hiệp hội nghề nghiệp việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 59 3.3 Kiến nghị định hướng thực 59 KẾT LUẬN 61 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO .62 SVTH: Phạm Thị Thanh Loan Lớp: TCDN 21.35 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TCPH : Tổ chức phát hành TPDN : Trái phiếu doanh nghiệp TPCP : Trái phiếu phủ TTTPDN : Thị trường trái phiếu doanh nghiệp TTTPCP : Thị trường trái phiếu phủ TTCK : Thị trường chứng khốn TTGDCK : Thị trường giao dịch chứng khoán UBCKNN : Ủy ban chứng khoán nhà nước SGDCK : Sở giao dịch chứng khoán HOSE : Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội BTC : Bộ Tài NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại KBNN : Kho bạc nhà nước NĐT : Nhà đầu tư NSNN : Ngân sách nhà nước DNNN : Doanh nghiệp nhà nước DNTN : Doanh nghiệp tư nhân VBMA : Hiệp hội thị trường trái phiếu Việt Nam EEA : Khu vực Đông Á Vietcombank : Ngân hàng thương mại cổ phần ngoại thương Việt Nam BIDV : Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam VDB : Ngân hàng phát triển Việt Nam ADB : Ngân hàng phát triển Châu Á SVTH: Phạm Thị Thanh Loan Lớp: TCDN 21.35 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp DANH MỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ Bảng 2.1 15 doanh nghiệp có giá trị dư nợ trái phiếu lớn 33 Bảng 2.2 Thị trường trái phiếu giai đoạn 2001 - 2006 42 Bảng 3.1: Tỷ lệ dư nợ trái phiếu so với GDP số nước khu vực Châu Á 52 Biểu đồ 1: Tăng trưởng GDP theo quý 29 Biểu đồ 2: Tăng trưởng GDP và khu vực kinh tế giai đoạn 2000- 2010 29 Biểu đồ 3: Giá trị phát hành TPDN qua các năm tại Việt Nam 34 SVTH: Phạm Thị Thanh Loan Lớp: TCDN 21.35 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp LỜI MỞ ĐẦU Trong chiến lược phát triển kinh tế xã hội quốc gia, công tác huy động vốn cho đầu tư phát triển đa dạng hóa nhiều hình thức với phương châm coi nguồn vốn nước giữ vai trò định nguồn vốn ngồi nước có vai trị quan trọng Trong cấu trúc thị trường tài chính, thị trường trái phiếu kênh dẫn vốn trung dài hạn bổ trợ cho thị trường cổ phiếu tín dụng ngân hàng Thị trường trái phiếu cho phép huy động nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi toàn xã hội vào công đầu tư phát triển kinh tế Trong kinh tế, huy động vốn qua phát hành trái phiếu làm giảm tập trung nhu cầu vốn vào hệ thống ngân hàng, tạo cân xứng kỳ hạn huy động vốn cho vay vốn ngân hàng, làm giảm thiểu “sai lệch kép” hạ thấp nguy kinh tế đối mặt với khủng hoảng cán cân vốn, tình hình nước Châu Á khủng hoảng tài năm 1997-1998 Đặc biệt thị trường trái phiếu doanh nghiệp vừa huy động nguồn vốn dồi từ xã hội, vừa góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế xã hội Nếu trước doanh nghiệp có nguồn vay từ ngân hàng với đời phát triển hoạt động thị trường trái phiếu công ty tạo thêm kênh cho doanh nghiệp nguồn vay nợ hữu hiệu Để phát triển kinh tế bền vững dài hạn, Chính phủ cần có phát triển cân thị trường ngân hàng thị trường chứng khoán, đặc biệt quan tâm, trọng phát triển thị trường trái phiếu để giảm dần tỷ lệ vay nợ nước ngoài, đặc biệt nguồn vốn dài hạn thay vào sách kích thích tiết kiệm nước, quan trọng sử dụng triệt để có hiệu nguồn vốn tiết kiệm nước Kênh huy động vốn dài hạn hữu hiệu cho phủ phát hành trái phiếu Chính phủ Ngồi ra, thị trường trái phiếu Chính phủ tảng cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển Mặt khác, ta thấy rõ xu hướng nước có kinh tế phát triển giới, chủ yếu huy động vốn qua phát hành trái phiếu Trong đó, phát hành trái phiếu nhiều doanh nghiệp giới phổ biến Việt Nam có SVTH: Phạm Thị Thanh Loan Lớp: TCDN 21.35 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp số cơng ty, tập đồn lớn phát hành trái phiếu tập đồn cơng nghiệp tầu thủy Việt Nam (Vinashin), Tổng Công ty Dầu Khí Việt Nam, tập đồn điện lực Việt Nam (EVN), Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIDV), Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank)…Song phần lớn doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ, phát hành trái phiếu việc làm mẻ Nguyên thị trường trái phiếu doanh nghiệp chưa phát triển, khung pháp lý chưa hoàn chỉnh, sơ hạ tầng yếu kém, thiếu đường cong lãi suất chuẩn, đội ngũ lãnh đạo doanh nghiệp nhà đầu tư non kiến thức chứng khốn nói chung trái phiếu doanh nghiệp nói riêng Như vậy, xét nhu cầu xu hướng phát triển thực tế nhằm giúp thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển với tiềm nó, khuyến khích doanh nghiệp đa dạng hóa hình thức huy động vốn trung dài hạn, tạo độ an tồn cho tài quốc gia, phù hợp với chủ trương phủ xu hướng chung kinh tế Để thực điều đòi hỏi phải đầu tư thêm nhiều công sức nghiên cứu, tìm hiểu đưa giải pháp tốt để phát triển thị trường Xuất phát từ yêu cầu thiết vậy, em chọn thực nghiên cứu đề tài: “Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam” SVTH: Phạm Thị Thanh Loan Lớp: TCDN 21.35 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan trái phiếu doanh nghiệp: 1.1.1 Khái niệm trái phiếu trái phiếu doanh nghiệp: a) Khái niệm trái phiếu: Trái phiếu (TP) chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi hợp pháp người sở hữu (trái chủ) phần vốn nợ tổ chức phát hành, gồm Chính phủ, Chính quyền địa phương doanh nghiệp b) Khái niệm trái phiếu doanh nghiệp: TPDN loại chứng khoán nợ DN phát hành nhằm huy động vốn trung dài hạn thị trường, quy định nghĩa vụ người phát hành (DN) phải trả cho người nắm giữ TP (nhà đầu tư) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn 1.1.2 Đặc điểm phân loại trái phiếu doanh nghiệp: 1.1.2.1 Đặc điểm TPDN: Ngồi đặc điểm chứng khốn nợ nói chung, TPDN cịn có đặc trưng sau:  Trái chủ trả lãi định kỳ trả gốc đáo hạn, song không tham dự vào định DN Nhưng có loại TP khơng trả lãi định kỳ, người mua mua mệnh giá đáo hạn nhận lại mệnh giá  Khi DN giải thể lý, TP ưu tiên tốn trước CP Có điều kiện cụ thể kèm theo, nhiều hình thức đảm bảo cho khoản vay  TPDN đa dạng phong phú chủng loại đáp ứng nhu cầu thị hiếu nhà đầu tư, nguồn vốn vay chủ yếu cho doanh nghiệp nước phát triển 1.1.2.2 Phân loại TPDN: Một vấn đề cần xem xét trước phát hành trái phiếu lựa chọn loại trái phiếu phù hợp với điều kiện cụ thể doanh nghiệp tình hình SVTH: Phạm Thị Thanh Loan Lớp: TCDN 21.35 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp thị trường tài Việc lựa chọn trái phiếu thích hợp quan trọng có liên quan đến chi phi trả lãi, cách thức trả lãi, khả lưu hành tính hấp dẫn trái phiếu Trước định phát hành, doanh nghiệp cần hiểu rõ, ưu nhược điểm loại trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại, thơng thường phân biệt loại trái phiếu theo tiêu thức chủ yếu sau: a Dựa vào hình thức trái phiếu - Trái phiếu ghi tên (trái phiếu hữu danh): loại trái phiếu có ghi danh vào sổ sách người phát hành - Trái phiếu không ghi tên (trái phiếu vô danh): loại trái phiếu không ghi tên người mua vào sổ sách người phát hành Trái chủ người hưởng quyền lợi b Dựa vào lợi tức trái phiếu - Trái phiếu có lãi suất cố định: loại trái phiếu mà lợi tức xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) cố định tính theo mệnh giá Đây loại trái phiếu truyền thống phát hành phổ biến tất TTCK giới Với đặc điểm trả lãi suất cố định định kỳ thường tháng hay năm lần, ràng buộc doanh nghiệp nghĩa vụ phải trả lãi suốt thời gian lưu hành trái phiếu - Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi): Là loại trái phiếu mà lãi suất điều chỉnh theo thay đổi một lãi suất tham chiếu Trong từng thị trường và tùy vào từng giai đoạn, lãi suất tham chiếu được sử dụng có thể là lãi suất LIBOR, lãi suất bản của Ngân hàng trung ương được công bố từng thời kỳ hoặc lãi suất tiền gửi ngắn hạn của các ngân hàng lớn Đặc điểm đảm bảo quyền lợi NĐT doanh nghiệp thị trường tài tiền tệ khơng ổn định - Trái phiếu có lãi suất khơng: loại trái phiếu mà người mua không nhận lãi, mua với giá thấp mệnh giá (mua chiết khấu) hoàn trả mệnh giá trái phiếu đáo hạn Doanh nghiệp phát hành loại trái phiếu có số lợi định SVTH: Phạm Thị Thanh Loan Lớp: TCDN 21.35 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp + Luồng tiền doanh nghiệp dạng tốn lãi hàng năm khơng xuất + Vì nhu cầu NĐT tương đối lớn loại trái phiếu nên giá có xu hướng tăng tỷ lệ lợi tức NĐT có xu hướng giảm Do doanh nghiệp phát hành trái phiếu chiết khấu ở khoảng thấp một nửa so với trái phiếu coupon truyền thống + Doanh nghiệp tính giảm trừ khoản toán trả dần hàng năm khoản chiết khấu từ thu nhập chịu thuế Điều mang lại luồng tiền dương hàng năm cho doanh nghiệp Tuy nhiên có số bất lợi doanh nghiệp phát hành: + Doanh nghiệp phải đối mặt với luồng tiền lớn trái phiếu đến thời điểm đáo hạn, lớn nhiều luồng tiền nhận phát hành + Những trái phiếu chiết khấu thu hồi lại tốn đáo hạn Vì lãi śt giảm, doanh nghiệp khơng thể kiếm lợi bằng việc yêu cầu những NĐT bán trái phiếu của họ cho doanh nghiệp c Dựa vào mức độ đảm bảo toán người phát hành - Trái phiếu bảo đảm: Là loại trái phiếu mà người phát hành dùng tài sản có giá trị làm vật đảm bảo cho việc phát hành Khi nhà phát hành khả tốn, trái chủ có quyền thu bán tài sản để thu hồi lại số tiền người phát hành nợ Trái phiếu bảo đảm thường bao gồm số loại chủ yếu sau + Trái phiếu có tài sản cầm cố: Là loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành cầm cố bất động sản để bảo đảm toán cho trái chủ Thường giá trị tài sản cầm cố lớn tổng mệnh giá trái phiếu phát hành để đảm bảo quyền lợi cho trái chủ Điều cung cấp cho người nắm giữ trái phiếu cầm cố mức độ an toàn trường hợp giá trị thị trường tài sản đảm bảo bị suy giảm Trong trường hợp bị tịch biên tài sản, đơn vị ủy thác có quyền bán tài sản đảm bảo sử dụng khoản thu để trả cho trái chủ Trong trường hợp khoản thu không đủ, trái chủ trở thành chủ nợ chung, giống người nắm giữ giấy nhận nợ phần nợ chưa trả SVTH: Phạm Thị Thanh Loan Lớp: TCDN 21.35 Chuyên đề thực tập tốt nghiệp + Trái phiếu bảo đảm chứng khoán ký quỹ: Là loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành thường đem ký quỹ số chứng khoán dễ chuyển nhượng mà sở hữu để làm tài sản bảo đảm - Trái phiếu không bảo đảm: Một số cơng ty lớn có tiếng tăm uy tín thị trường nước quốc tế phát hành trái phiếu mà khơng cần bảo đảm Bởi uy tín cơng ty đảm bảo có giá trị Nếu cơng ty bị phá sản người cầm trái phiếu trả nợ sau trái chủ có bảo đảm tài sản chấp, trước cổ đông d Dựa vào tính chất trái phiếu - Trái phiếu chuyển đổi: Là loại trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu thường doanh nghiệp với giá cổ phiếu ấn định trước gọi giá chuyển đổi Đây loại trái phiếu ưa chuộng giá cổ phiếu tăng cao thị trường người nắm giữ trái phiếu thực việc chuyển đổi thu lợi nhuận chênh lệch giá Doanh nghiệp phát hành trái phiếu chuyển đổi lý thuận lợi sau + Trái phiếu chuyển đổi bán với lãi suất thấp lãi suất trái phiếu, cổ phiếu thường + Doanh nghiệp loại bỏ lãi suất cố định có chuyển đổi giảm số nợ + Số cổ phiếu thị trường gia tăng nhanh chuyển đổi xảy khoảng thời gian dài (do gây loãng giá cổ phiếu) + Doanh nghiệp tránh loãng giá trị tức thời số lợi nhuận cổ phiếu Tuy nhiên nhà phát hành gặp phải bất lợi sau + Cở phiếu của doanh nghiệp bị pha lỗng vào thời điểm chuyển đổi + Sự chuyển đổi nhiều làm thay đổi khả kiểm sốt cơng ty (khi khả bỏ phiếu tăng lên cổ phiếu thường tăng, ảnh hưởng đến quyền kiểm sốt cơng ty) SVTH: Phạm Thị Thanh Loan Lớp: TCDN 21.35 ... tập tốt nghiệp CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan trái phiếu doanh nghiệp: 1.1.1 Khái niệm trái phiếu trái phiếu doanh nghiệp: a) Khái niệm trái phiếu: Trái. .. nước: 57 3.2.7 Thúc đẩy thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển 58 3.2.8 Nâng cao vai trò Hiệp hội nghề nghiệp việc phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 59 3.3 Kiến... cho phủ phát hành trái phiếu Chính phủ Ngồi ra, thị trường trái phiếu Chính phủ tảng cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển Mặt khác, ta thấy rõ xu hướng nước có kinh tế phát triển giới,