ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN Trêng §¹i häc KINH TÕ QuèC D¢N lu hµ th¬ng ph¸t triÓn thÞ trêng tr¸i phiÕu viÖt nam Chuyªn ngµnh kih tÕ tµi chÝnh – ng©n hµng Ngêi híng dÉn khoa häc ts nguyÔn thÞ minh h[.]
Trờng Đại học KINH Tế QuốC DÂN lu hà thơng phát triển thị trờng trái phiếu việt nam Chuyên ngành: kih tế tài ngân hàng Ngời hớng dẫn khoa học: ts nguyễn thị minh huệ Hà nội 2015 LI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn tơi thực hiện, số liệu, tài liệu sử dụng luận văn thu thập từ website Bộ tài chính, tổng cục thống kê, UBCKNN, Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Các bảng biểu tổng hợp, xây dựng phân tích Trong q trình nghiên cứu đề tài, thấy thực trạng, vấn đề tồn thị trường trái phiếu Việt Nam, đưa giải pháp thân nhằm có ý kiến đóng góp, đẩy mạnh hiệu nhằm phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, để thị trường trái phiếu Chính phủ phát huy vai trị chủ đạo kinh tế trái phiếu doanh nghiệp ngày phát triển Tác giả luận văn Lưu Hà Thương LỜI CẢM ƠN Trong suốt trình thực hồn thiện luận văn tốt nghiệp, tơi ln nhận quan tâm giúp đỡ nhận ý kiến đóng góp tận tình thầy cô Viện Sau Đại học – Trường Đại học kinh tế quốc dân Trong trình xây dựng đề cương chi tiết, nhận ý kiến bổ ích thầy để tơi hồn thành luận văn cách tốt Tơi xin gửi lời cám ơn chân thành đến thầy cô Viện Sau Đại Học – Trường Đại học kinh tế quốc dân tạo điều kiện tốt để bảo vệ luận văn cách tốt Và xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến TS Nguyễn Thị Minh Huệ nhiệt tình, tâm huyết giúp đỡ hướng dẫn tơi suốt q trình tơi thực luận văn Trong q trình nghiên cứu, thực hiện, khơng khỏi tránh khỏi sai sót câu chữ, số liệu tính tốn Rất mong nhận ý kiến đóng góp từ phía thầy để luận văn hồn chỉnh Tơi xin chân thành cảm ơn! Tác giả luận văn Lưu Hà Thương MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ TÓM TẮT LUẬN VĂN PHẦN MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 1.1 Tổng quan thị trường trái phiếu 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm phân loại thị trường trái phiếu 1.1.2.Hoạt động thị trường trái phiếu 1.1.3 Các chủ thể tham gia thị trường trái phiếu 16 1.2 Phát triển thị trường trái phiếu 20 1.2.1 Quan điểm phát triển thị trường trái phiếu 20 1.2.2 Các tiêu đánh giá mức độ phát triển thị trường trái phiếu 21 1.3 Điều kiện phát triển thị trường trái phiếu 24 1.3.1 Điều kiện vĩ mô 24 1.3.2 Điều kiện vi mô 28 1.4 Phát triển thị trường trái phiếu số quốc gia Thế giới học kinh nghiệm cho Việt nam 29 1.4.1 Phát triển thị trường trái phiếu số quốc gia Thế giới.29 1.4.2 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam .39 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM .41 2.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 41 2.2 Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam 42 2.2.1 Cơ sở pháp lý cho hoạt động thị trường trái phiếu Việt Nam 42 2.2.2 Thực trạng phát hành trái phiếu 46 2.2.3 Thực trạng giao dịch trái phiếu 69 2.3 Đánh giá thực trạng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 79 2.3.1 Kết đạt 79 2.3.2 Hạn chế 87 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 91 CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 98 3.1 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020 98 3.1.1 Quan điểm phát triển 98 3.1.2 Định hướng phát triển 99 3.2 Giải phát phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 100 3.2.1 Giải pháp vĩ mô 100 3.2.2 Giải pháp vi mô 106 KẾT LUẬN 116 TÀI LIỆU THAM KHẢO 117 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT STT Nội dung viết tăt Ký hiệu Trái phiếu doanh nghiệp TPDN Trái phiếu Chính phủ TPCP Thị trường trái phiếu doanh nghiệp TTTPDN Thị trường trái phiếu Chính phủ TTTPCP Ủy ban chứng khoán UBCK Thị trường tập trung OTC Ủy ban chứng khoán Sigapore SGS Ngân hàng thương mại NHTM Ngân hàng Nhà nước NHNN 10 Ngân hàng giới 11 Thị trường chứng khốn TTCK 12 Cơng nghệ thơng tin CNTT 13 Quyết định 14 Doanh nghiệp Nhà nước 15 Bộ tài 16 Sở giao dịch chứng khốn 17 Chính phủ 18 Thị trường tài TTTC 19 Cơng ty cổ phần CTCP 20 Dịch vụ 21 Sản xuất công nghiệp SXCN 22 Giá trị sản xuất GTSX 23 Kinh tế xã hội KT-XH 24 Doanh nghiệp DN WB QĐ DNNN BTC SGDCK CP DV DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ BẢNG Bảng 2.1 Bảng 2.2 Bảng 2.3 Bảng 2.4 Bảng 2.5 Bảng 2.6 Bảng 2.7 Bảng 2.8 Bảng 2.9 Bảng 2.10 Bảng 2.11 Bảng 2.12 Bảng 2.13 Bảng 2.14 Bảng 2.15 Bảng 2.16 Bảng 3.1 Bảng 3.2 Kết đấu thầu trái phiếu Chính phủ năm 2010 - 2014 52 Kết phát hành trái phiếu Chính phủ qua bảo lãnh từ 2000-2014 54 Giá trị phát hành trái phiếu đô thị TP.HCM 57 Giá trị phát hành trái phiếu TP.Hà Nội 58 Tình hình phát hành trái phiếu Chính quyền địa phương 2014-2015 59 Một số đợt phát hành trái phiếu năm 2014 – 2015 62 Thực trạng phát hành trái phiếu hệ thống ngân hàng 63 Giao dịch outright trái phiếu theo kỳ hạn 71 Giao dịch repo trái phiếu theo kỳ hạn 72 Quy mô giao dịch trái phiếu từ 6/2014 đến 6/2015 .73 Tình hình giao dịch trái phiếu SGDCK Hà Nội năm 2000 – 2014 74 Kết niêm yết trái phiếu doanh nghiệp 76 Khối lượng giao dịch TPCP TPDN 77 So sánh giao dịch TPCP TPDN giai đoạn 2000-2014 78 Kết đấu thầu SGDCK Hà Nội năm 2015 85 Quy mô thị trường trái phiếu 88 Tình hình hồn thiện khung pháp lý thị trường trái phiếu .104 Xếp hạng định mức tín nhiệm nước khu vực 112 BIỂU ĐỒ Biểu đồ 1.1 Biểu đồ 1.2 Biểu đồ 2.1 Biểu đồ 2.2 Biểu đồ 2.3 Biểu đồ 2.4 Khối lượng trái phiếu phát hành Sigapore 34 Khối lượng giao dịch trái phiếu Trung Quốc 38 Giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp 61 Khối lượng phát hành trái phiếu Việt Nam .67 Khối lượng phát hành trái phiếu so với GDP 80 Đường cong lãi suất chuẩn trái phiếu Chính phủ 97 SƠ ĐỒ Sơ đồ 1.1 Vị trí thị trường trái phiếu thị trường tài .5 Trờng Đại học KINH Tế QuốC DÂN lu hà thơng phát triển thị trờng trái phiếu việt nam Chuyên ngành: kinh tế tài ngân hàng Ngời hớng dẫn khoa học: ts ngu yễn thị minh huệ Hà nội 2015 i TÓM TẮT LUẬN VĂN CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở chương này, luận văn làm rõ khái niệm, hoạt động thị trường trái phiếu, tiêu đánh giá phát triển thị trường trái phiếu điều kiện phát triển thị trường trái phiếu 1.1 Tổng quan thị trường trái phiếu 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm phân loại thị trường trái phiếu * Khái niệm thị trường trái phiếu: Thị trường trái phiếu phận thị trường tài chính, loại trái phiếu mua bán, trao đổi giao dịch * Đặc điểm thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu nơi mua bán, trao đổi, giao dịch công cụ nợ trung dài hạn Quy mô thị trường trái phiếu lớn Thị trường trái phiếu thường xuyên giao dịch với khối lượng giá trị lớn * Phân loại thị trường: - Phân loại theo trình luân chuyển vốn: thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp - Phân loại theo hình thức tổ chức thị trường: thị trường tập trung thị trường phi tập trung - Phân loại theo phương thức giao dịch: Thị trường giao thị trường kỳ hạn 1.1.2 Hoạt động thị trường trái phiếu * Hoạt động phát hành trái phiếu: Bảo lãnh phát hành trái phiếu, đấu thầu, bán lẻ, đại lý phát hành trái phiếu ii * Hoạt động giao dịch trái phiếu: Hoạt động thị trường tập trung (SGDCK) thị trường phi tập trung 1.1.3 Các chủ thể tham gia thị trường trái phiếu Chủ thể tham gia thị trường trái phiếu bao gồm: Nhà phát hành, nhà tạo lập thị trường, nhà đầu tư, tổ chức tài trung gian, nhà điều hành thị trường 1.2 Phát triển thị trường trái phiếu 1.2.1 Quan điểm phát triển thị trường trái phiếu Phát triển thị trường trái phiếu cách vững chắc, khơng nóng vội với tầm nhìn lâu dài theo quan điểm phát triển bền vững Thị trường trái phiếu phát triển phải đảm bảo cân lành mạnh thành tố (bộ phận, sách, định chế trung gian ) thị trường trái phiếu thị trường trái phiếu với khu vực khác hệ thống tài tồn kinh tế Phát triển thị trường trái phiếu phải tạo niềm tin vững cho nhà đầu tư có ổn định, tăng tiến theo thời gian tiêu quy mơ thị trường, tỷ lệ tổng giao dịch tồn thị trường so với GDP 1.2.2 Các tiêu đánh giá mức độ phát triển thị trường trái phiếu * Quy mô thị trường giá trị giao dịch: Quy mô thị trường trái phiếu thể qua số lượng nhà tạo lập thị trường, số lượng thành viên tham gia vào thị trường trái phiếu, hàng hóa thị trường trái phiếu, tần suất phát hành giao dịch trái phiếu mức độ phát triển hệ thống giao dịch thị trường trái phiếu * Số lượng thành viên tham gia thị trường trái phiếu: Đối tượng tham gia vào thị trường trái phiếu nhà phát hành trái phiếu gồm Chính phủ, tổ chức tài doanh nghiệp; nhà tạo lập thị trường cơng ty chứng khốn, nhà mơi giới giao dịch; Nhà đầu tư người trực tiếp mua bán trái phiếu thị trường; Các tổ chức trung gian tài ngân hàng, cơng ty bảo hiểm * Số lượng thị trường tập trung giao dịch trái phiếu: Trung tâm giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh, trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội, thị trường trái phiếu Chính phủ chun biệt ... quốc gia Thế giới * Phát triển thị trường trái phiếu Hàn Quốc * Phát triển thị trường trái phiếu Sigapore * Phát triển thị trường trái phiếu Thái lan * Phát triển thị trường trái phiếu Trung Quốc... phát triển thị trường trái phiếu điều kiện phát triển thị trường trái phiếu 1.1 Tổng quan thị trường trái phiếu 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm phân loại thị trường trái phiếu * Khái niệm thị trường trái. .. gia thị trường trái phiếu 16 1.2 Phát triển thị trường trái phiếu 20 1.2.1 Quan điểm phát triển thị trường trái phiếu 20 1.2.2 Các tiêu đánh giá mức độ phát triển thị trường trái phiếu