PHẦN MỞ ĐẦU PAGE Trêng §¹i häc kinh tÕ quèc d©n ((((( NguyÔn thÞ bÝch thñy Ph¸t triÓn thÞ trêng OTC ë ViÖt Nam chuyªn ngµnh kinh tÕ tµi chÝnh – ng©n hµng Ngêi híng dÉn khoa häc ts ®Æng anh tuÊn H[.]
Trờng Đại học kinh tế quốc dân - - Nguyễn thị bích thủy Phát triển thị trờng OTC Việt Nam chuyên ngành: kinh tế tài ngân hàng Ngời hớng dẫn khoa học: ts đặng anh tuấn Hà nội, năm 2014 MC LC MC LC DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ .5 PHẦN MỞ ĐẦU Chương NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG OTC 1.1 Tổng quan thị trường OTC .3 1.1.1 Khái niệm thị trường OTC .3 1.1.2 Vị trí thị trường OTC .4 1.1.3 Vai trò thị trường OTC 1.2 Các vấn đề phát triển thị trường OTC .7 1.2.1 Quan niệm phát triển thị trường OTC 1.2.2 Các tiêu chí phản ánh phát triển thị trường OTC 1.3 Các điều kiện để phát triển thị trường OTC .12 1.3.1 Ổn định tăng trưởng kinh tế .12 1.3.2 Khung pháp lý 13 1.3.3 Năng lực quan quản lý Nhà Nước 14 1.3.4 Hàng hóa 14 1.3.5 Công chúng đầu tư 14 1.3.6 Hệ thống trung gian tài 15 1.4 Kinh nghiệm phát triển thị trường OTC giới học Việt Nam 16 1.4.1 Kinh nghiệm phát triển thị trường OTC Đài Loan (GTSM) 16 1.4.2 Kinh nghiệm phát triển thị trường OTC Nhật Bản 19 1.4.3 Kinh nghiệm phát triển thị trường OTC Mỹ 23 1.4.4 Bài học Việt Nam 28 Chương THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG OTC Ở VIỆT NAM 31 2.1 Quá trình hình thành tổ chức hoạt động thị trường OTC Việt Nam 31 2.2 Thực trạng phát triển thị trường OTC Việt Nam 35 2.2.1 Sự biến động số lượng chất lượng hàng hóa giao dịch 35 2.2.2 Sự biến động số lượng chất lượng nhà tạo lập thị trường 37 2.2.3 Sự biến động khối lượng giao dịch 38 2.2.4 Sự biến động số lượng chất lượng nhà đầu tư 39 2.2.5 Về sở vật chất kỹ thuật 40 2.2.6 Về quản lý, giám sát thị trường .42 2.3 Đánh giá thực trạng phát triển thị trường OTC Việt Nam 50 2.3.1 Kết .50 2.3.2 Hạn chế .51 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 53 Chương GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG OTC Ở VIỆT NAM .57 3.1 Quan điểm định hướng phát triển thị trường OTC Việt Nam 57 3.2 Giải pháp phát triển thị trường OTC Việt Nam 58 3.2.1 Tăng cường số lượng chất lượng hàng hóa 58 3.2.2 Tăng cường lực cơng ty chứng khốn .61 3.2.2.1 Giải pháp nâng cao lực tài cơng ty chứng khốn .61 3.2.3 Phương thức giao dịch phải linh hoạt, hấp dẫn .64 3.2.4 Tăng cường lực quản lý, giám sát cưỡng chế thực thi 64 3.2.5 Phát triển nhà đầu tư chứng khoán 65 3.2.6 Tăng cường đào tạo nguồn nhân lực cho chủ thể tham gia thị trường 66 3.2.7 Xác định rõ mơ hình thị trường 67 3.2.8 Phát triển tổ chức định mức tín nhiệm .69 3.3 Kiến nghị 70 3.3.1 Đối với Chính phủ, Bộ Tài 70 3.3.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước .71 3.3.3 Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán 72 3.3.4 Đối với Bộ Kế hoạch Đầu tư 72 KẾT LUẬN 73 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 74 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TTCK Thị trường chứng khoán HSX Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội UBCK NN Ủy ban chứng khoán Nhà nước SGDCK Sở giao dịch chứng khoán KLGD Khối lượng giao dịch GTGD Giá trị giao dịch CTĐC Cơng ty đại chúng BTC Bộ tài CTCK Cơng ty chứng khốn CK Chứng khốn VĐL Vốn điều lệ TTLK&TTBT Trung tâm lưu ký toán bù trừ TCKTĐL Tổ chức kiểm toán độc lập BCTC Báo cáo tài BCKT Báo cáo kiểm tốn BCTN Báo cáo thường niên DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ Bảng biểu: Bảng 1.1: Biên độ giao dịch cổ phiếu giao dịch sàn 23 Bảng 1.2: Tiêu chuẩn đăng kí giao dịch NNM .24 Bảng 1.3: Tiêu chuẩn đăng kí giao dịch Small Cap 25 Bảng 2.1: Số lượng chứng khoán thị trường UPCoM qua năm 35 Bảng 2.2: So sánh vốn điều lệ doanh nghiệp UPCoM HNX 36 Bảng 2.3: Kết giao dịch chứng khoán thị trường UPCoM - Số liệu từ 29/06/2009 đến ngày 31/12/2013 38 Bảng 2.4: Số tài khoản giao dịch 39 Bảng 2.5: Danh mục mã chứng khoán chọn vào mẫu nghiên cứu 45 Bảng 2.6: Tiêu chí tính đầy đủ: Các nhóm thơng tin điểm đánh giá tối đa .45 Bảng 2.7: Kết đánh giá tính đầy đủ thơng tin mẫu nghiên cứu 46 Bảng 2.8: Kết đánh giá tính đầy đủ thơng tin 46 Bảng 2.9: Tiêu chí tính xác: Các nhóm thơng tin điểm đánh giá tối đa 48 Bảng 2.10: Kết đánh giá tính xác 48 Bảng 2.11: Tiêu chí tính kịp thời điểm số tương ứng 48 Bảng 2.12: Thời điểm công bố thông tin mẫu nghiên cứu 49 Bảng 2.13: Kết đánh giá tính kịp thời .49 Biểu đồ: Biểu đồ 2.1: Chỉ số UPCoM từ 29/0/2009 đến 31/12/2013 34 Sơ đồ: Sơ đồ 1.1: Cấu trúc tổ chức thị trường chứng khoán Sơ đồ 2.1:Các phương tiện công bố thông tin 44 Trờng Đại học kinh tế quèc d©n - - Ngun thÞ bÝch thủy Phát triển thị trờng OTC Việt Nam chuyên ngành: kinh tế tài ngân hàng Hà nội, năm 2014 i PHN M U S cn thit đề tài nghiên cứu: Thị trường OTC phận TTCK, có vai trị quan trọng hỗ trợ thúc đẩy phát triển TTCK tập trung nói riêng TTCK nói chung Hơn 13 năm vận hành, cấu trúc TTCK Việt Nam chưa hồn thiện Thị trường OTC Việt Nam cịn nhiều khiếm khuyết Việc phát triển thị trường OTC Việt Nam nhu cầu xúc lý luận thực tiễn Do đó, tơi chọn đề tài “Phát triển thị trường chứng khoán OTC Việt Nam” để nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu: Hệ thống hoá vấn đề lý luận việc phát triển thị trường OTC; Phân tích đánh giá thực trạng phát triển thị trường OTC Việt Nam; Đề xuất giải pháp đưa kiến nghị nhằm phát triển thị trường OTC Việt Nam Đối tượng nghiên cứu: Thị trường OTC Phạm vi nghiên cứu: (1) Không gian: Thị trường OTC Việt Nam Sử dụng số liệu sàn UPCoM để nghiên cứu (2) Thời gian: 2011-2013 Phương pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng số phương pháp sau: Phương pháp phân tích tổng hợp; phương pháp so sánh diễn dịch; phương pháp thống kê chuyên gia Kết cấu luận văn Nội dung luận văn gồm có chương: Chương 1: Những vấn đề phát triển thị trường OTC; Chương 2: Thực trạng phát triển thị trường OTC Việt Nam; Chương 3: Giải pháp phát triển thị trường OTC Việt Nam ii Chương NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG OTC 1.1 Tổng quan thị trường OTC - Khái niệm : Thị trường OTC thị trường chứng khoán phi tập trung Thị trường khơng có địa điểm giao dịch cụ thể, mạng lưới nhà tạo lập thị trường mua bán với với nhà đầu tư - Vị trí: Cùng với TTCK tập trung, thị trường OTC phận cấu thành TTCK - Vai trò: (1) Hỗ trợ thúc đẩy TTCK tập trung phát triển (2) Góp phần thu hẹp thị trường tự do, góp phần đảm bảo ổn định phát triển lành mạnh TTCK (3) Tạo thị trường cho chứng khoán chưa niêm yết, tăng khả tích tụ, tập trung, phân phối vốn có hiệu TTCK (4) Tạo môi trường đầu tư linh hoạt, thuận lợi cho nhà đầu tư 1.2 Các vấn đề phát triển thị trường OTC 1.2.1 Quan niệm phát triển thị trường OTC Phát triển thị trường OTC tăng trưởng thị trường gắn liền với việc gia tăng số lượng chất lượng yếu tố cấu thành 1.2.2 Các tiêu chí phản ánh phát triển thị trường OTC 1.2.2.1 Sự gia tăng số lượng chất lượng hàng hóa giao dịch Số lượng chứng khoán tham gia thị trường tăng làm tăng cung hàng hóa cho thị trường Các DN có chứng khoán tham gia thị trường nhiều ngành nghề khác làm cho hàng hóa trở nên đa dạng, phong phú Làm tăng mức độ cạnh tranh DN dẫn đến gia tăng vốn điều lệ ý thức nâng cao uy tín, chất lượng hoạt động sản xuất kinh doanh iii 1.2.2.2 Sự gia tăng số lượng chất lượng nhà tạo lập thị trường Thể qua gia tăng số lượng khả tài nhà tạo lập thị trường, tăng cường kiến thức đạo đức nghề nghiệp nhà tạo lập thị trường Nhờ mà tính khoản thị trường nâng cao 1.2.2.3 Sự gia tăng khối lượng giao dịch Khối lượng giao dịch lớn thể tính khoản cao, thị trường sơi động hấp dẫn nhà đầu tư ngược lại 1.2.2.4 Sự gia tăng số lượng chất lượng nhà đầu tư Sự tham gia ngày tăng nhà đầu tư thể tính hấp dẫn thị trường Đặc biệt tham gia ngày tăng nhà đầu tư có tổ chức thể tính chuyên nghiệp tính khoản tốt thị trường 1.2.2.5 Tăng cường sở vật chất kỹ thuật Hệ thống sở vật chất kỹ thuật, phần mềm hệ thống mạng ngày đại chứng tỏ thị trường phát triển 1.2.2.6 Tăng cường quản lý, giám sát thị trường Thị trường OTC có hai cấp quản lý, Cấp quản lý Nhà nước cấp tự quản Hoạt động quản lý, giám sát thị trường hiệu chứng tỏ thị trường phát triển 1.3 Các điều kiện để phát triển thị trường OTC (1) Ổn định tăng trưởng kinh tế (2) Hệ thống pháp luật đầy đủ đồng (3) Năng lực quản lý lực giám sát thị trường (4) Lượng cung đủ lớn phong phú chủng loại (5) Công chúng đầu tư (6) Hệ thống trung gian tài 1.4 Kinh nghiệm phát triển thị trường OTC giới học Việt Nam Một số kinh nghiệm thị trường OTC giới vận dụng vào Việt Nam là: (1) Mơ hình quản lý thị trường Nhà nước đứng tổ chức, thành lập trực tiếp quản lý thị trường thông qua UBCK quan trực tiếp điều ... đề phát triển thị trường OTC; Chương 2: Thực trạng phát triển thị trường OTC Việt Nam; Chương 3: Giải pháp phát triển thị trường OTC Việt Nam ii Chương NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG... 53 Chương GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG OTC Ở VIỆT NAM .57 3.1 Quan điểm định hướng phát triển thị trường OTC Việt Nam 57 3.2 Giải pháp phát triển thị trường OTC Việt Nam 58 3.2.1 Tăng... việc phát triển thị trường OTC; Phân tích đánh giá thực trạng phát triển thị trường OTC Việt Nam; Đề xuất giải pháp đưa kiến nghị nhằm phát triển thị trường OTC Việt Nam Đối tượng nghiên cứu: Thị