Lêi më ®Çu Một số giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu ở Việt Nam TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ NGOẠI THƯƠNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜ[.]
TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA KINH TẾ NGOẠI THƯƠNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI : MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM G.V HƯỚNG DẪN : T.S NGUYỄN ĐỨC DỴ S.V THỰC HIỆN : NGUYỄN VIỆT DŨNG LÍP : A2 – CN9 HÀ NỘI – 2003 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I : MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU I TRÁI PHIẾU 1 Khái niệm trái phiếu Phân loại trái phiếu 2.1 Phân loại theo hình thức phát hành 2.2 Phân loại theo chủ thể phát hành 3 Một số vấn đề trái phiếu 3.1 Vấn đề chuyển đổi trái phiếu doanh nghiệp 3.2 Quyền hoàn trả Định giá trái phiếu 11 4.1 Nguồn thu nhập tiền ( Cash flow ) 11 4.2 Lợi suất ( Yield ) 12 4.3 Xác định giá trái phiếu 13 4.4 Mối quan hệ lợi suất yêu cầu giá trái phiếu 15 4.5 Mối quan hệ lợi suất thời gian đáo hạn 16 II THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 16 Khái niệm thị trường trái phiếu 16 Vai trò thị trường trái phiếu 17 Chức thị trường trái phiếu 19 Các tổ chức tham gia thị trường trái phiếu 19 4.1 Chủ thể phát hành 19 4.2 Chủ thể đầu tư 21 4.3 Các tổ chức tài trung gian 21 Cơ sở hình thành phát triển thị trường trái phiếu 25 5.1 Ổn định mơi trường kinh tế tài vĩ mô 25 5.2 Khung khổ pháp lý cho việc xây dựng thị trường trái phiếu 26 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 5.3 Gây dựng lịng tin cơng chúng đầu tư 26 Nguyễn Việt Dũng – Líp A2 – CN9 5.4 Thúc đẩy hình thành phát triển thị trường sơ cấp 27 5.5 Xây dựng hệ thống đăng ký lưu ký toán bù trừ 27 CHƯƠNG II : THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM HIỆN NAY 29 I KHUNG PHÁP LÝ ĐIỀU CHỈNH THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU 29 1.Khung pháp lý điều chỉnh họat động phát hành trái phiếuChính phủ 29 Khung pháp lý điều chỉnh họat động phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhà nước 31 Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp cổ phần công ty trách nhiệm hữu hạn 33 II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM 33 Trái phiếu Chính phủ 33 1.1 Tín phiếu kho bạc ( thời hạn năm ) 33 1.2 Trái phiếu kho bạc 35 1.3 Trái phiếu cơng trình 41 Trái phiếu doanh nghiệp 44 2.1 Trái phiếu doanh nghiệp nhà nước 44 2.2 Trái phiếu công ty cổ phần , công ty trách nhiệm hữu hạn 46 Kết ,tồn , hạn chế nguyên nhân 46 3.1 Kết đạt 46 3.2 Những tồn hạn chế 49 3.3 Nguyên nhân tồn tại, hạn chế 54 Thực trạng niêm yết , giao dịch trái phiếu trung tâm giao dịch Chứng khốn 55 4.1 Tình hình niêm yết , giao dịch trái phiếu Chính phủ TTGDCK 55 4.2 Tình hình niêm yết , giao dịch trái phiếu doanh nghiệp TTGDCK 56 4.3 Những kết ban đầu 57 4.4Những tồn nguyên nhân 58 CHƯƠNG III CÁC GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM 61 I NHU CẦU VÀ TRIỂN VỌNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 61 Nhu cầu phát triển thị trường trái phiếu Việt nam 63 Triển vọng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 64 II ĐỀ XUẤT MÔ HÌNH PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM 64 Mơ hình phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ 64 1.1 Thị trường phát hành 64 1.2 Thị trường giao dịch 67 Mơ hình phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp 69 2.1 Thị trường phát hành 70 2.2 Thị trường giao dịch 71 III CÁC GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU Ở VIỆT NAM 72 Các giải pháp chung 72 1.1 Xây dựng môi trường vĩ mô ổn định , xây dựng chiến lược phát triển thị trường trái phiếu dài hạn 72 1.2 Tạo lãi xuất chuẩn thị trường trái phiếu Chính phủ 73 1.3 Hoàn chỉnh văn pháp luật điều chỉnh hoạt động phát hành , niêm yết giao dịch trái phiếu 74 1.4 Xây dựng kế hoạch theo hướng giảm bớt tối đa cho vay ưu đãi Chính phủ doanh nghiệp , đặc biệt doanh nghiệp Nhà nước 75 1.5Xây dựng sách khuyến khích phát hành trái phiếu Doanh nghiệp 76 1.6 Xây dựng đề án giao dịch trái phiếu thị trường OTC 77 Các giải pháp cụ thể 78 Một số giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 2.1 Cải tiến phương thức phát hành trái phiếu Chính phủ 78 Nguyễn Việt Dũng – Líp A2 – CN9 2.2 Các giải pháp nhằm tăng tính khoản trái phiếu 81 2.3 Phát triển tổ chức tài trung gian , phụ trợ 83 2.4 Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam 84 2.5 Nâng cấp hệ thống giao dịch : Cơng bố thơng tin , lưu ký,thanh tốn bù trừ đáp ứng nhu cầu phát triển thị trường 84 2.6 Tiếp tục tuyên truyền phổ biến kiến thức chứng khốn cho cơng chúng đầu tư , đặc biệt nhà đầu tư có tổ chức tiềm 85 2.7 Nâng cao vai trò quan quản lý : Bộ Tài , Ngân hàng nhà nước , Ủy ban Chứng khoán nhà nước 86 IV CÁC KIẾN NGHỊ 88 KẾT LUẬN DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO LỜI MỞ ĐẦU Trong chiến lược ổn định phát triển kinh tế xã hội Việt Nam đến 2003 , mục tiêu đề phấn đấu đưa nước ta trở thành nước cơng nghiệp , tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm bình quân mức - % Để đạt mục tiêu , yếu tố định thành công nguồn vốn cho đầu tư phát triển Theo ước tính chuyên gia , giai đoạn từ năm 2001 - 2020 Việt Nam cần huy động khoảng 500-550 tỷ USD Vấn đề đặt làm để huy động lượng vốn lớn nguồn vốn cịn nhiều hạn chế , nguồn vốn tín ngân hàng chủ yếu nguồn vốn ngắn hạn , không đáp ứng yêu cầu vốn đầu tư dài hạn , nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước FDI có xu hướng giảm sút , việc đàm phán vay nước ( ODA vay thương mại ) trở nên khó khăn Thị trường chứng khoán Việt Nam vào hoạt động hai năm qua khẳng định cần thiết tính tất yếu phải tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế để đáp ứng yêu cầu vốn đầu tư phát ngày tăng Chính phủ cà doanh nghiệp Một phận cấu thành thị trường vốn thị trường trái phiếu khẳng định vai trò tầm quan trọng chiến lược huy động vốn cho nghiệp cơng nghiệp hóa , đại hóa Đất nước Trong năm qua , thị trường trái phiếu nước ta bước hình thành hoàn thiện dần , đặc biệt từ thị trường chứng khoán vào hoạt động , trái phiếu Chính phủ , trái phiếu doanh nghiệp có thị trường thứ cấp để nhà đầu tư thực giao dịch mua bán trái phiếu , tính khoản trái phiếu cải thiện , trái phiếu trở nên hấp dẫn nhà đầu tư từ mở rộng thúc đẩy thị trường sơ cấp phát triển , Chính phủ Doanh nghiệp phát hành trái phiếu để huy động vốn cách thuận lợi Bên cạnh mặt đạt , thị trường trái phiếu nước ta bộc lộ nhiều khiếm khuyết phản ánh rõ nét thị trường phát hành thị trường giao dịch , số đợt đấu thầu trái Một số giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam phiếu Chính phủ khơng thành cơng , chưa có nhiều doanh nghiệp lựa chon Nguyễn Việt Dũng – Líp A2 – CN9 việc phát hành trái phiếu phương tiện tăng nguồn vốn dài hạn , tính khoản trái phiếu thị trường giao dịch hạn chế Với thực trạng khóa luận “ Một số giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam ” nhằm mục tiêu làm sáng tỏ vấn đề lý luận thực tiễn thị trường trái phiếu ; nêu lên vị trí , vai trị thị trường trái phiếu ; đánh giá thực trạng đề giải pháp thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam , góp phần bước phát triển thị trường vốn đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho kinh tế giai đoạn phát triển Ngồi lời nói đầu , kết luận danh sách tài liệu tham khảo , khóa luận chia thành chương , với nội dung sau : Chương1 : Mét số vấn đề chung thị trường trái phiếu Chương : Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam Chương : Các giải pháp nhằm phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Do nội dung nghiên cứu rộng , liên quan đến nhiều vấn đề phức tạp , nên chắn nội dung khóa luận khơng thể tránh khỏi thiếu sót Em mong nhận nhận xét , góp ý thầy bạn trường người có quan tâm để khóa luận hồn thiện Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo Tiến sĩ Nguyễn Đức Dỵ thầy cô giáo môn Thanh Tốn Quốc Tế tận tình hướng dẫn giúp đỡ em q trình làm khóa luận tốt nghiệp Hà Nội, ngày 25 tháng năm 2003