THIẾT KẾ DANH MỤC ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN - DANH MỤC ĐẦU TƯ
Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh THÀNH VIÊN NHÓM VÀ PHÂN CÔNG NHIỆM VỤ BÀI TẬP LỚN MÔN QUẢN TRỊ DANH MỤC ĐẦU TƯ Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS VÕ THỊ THÚY ANH Nhóm số 10 – Lớp 2 Tài chính Ngân hàng – Cao học K26 Thành viên nhóm: 1. Ngô Đức Chiến 2. Trần Ngọc Minh Trang 3. Nguyễn Bạch Hồng 4. Hồ Thị Tuyết Phân công nhiệm vụ trong Bài tập nhỏ và mức độ hoàn thành: STT Tên Nội dung phân công Mức độ hoàn thành 01 Ngô Đức Chiến Phân tích Công ty 100% 02 Trần Ngọc Minh Trang Phân tích danh mục 100% 03 Nguyễn Bạch Hồng Phân tích ngành 100% 04 Hồ Thị Tuyết Phân tích vĩ mô 100% MỤC LỤC Trang PHẦN 1: PHÂN TÍCH VĨ MÔ 09 Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 1 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh I. Tổng quan về kinh tế Thế giới 09 1. Tình hình chung về kinh tế Thế giới năm 2012 09 1.1. Tình hình phục hồi của kinh tế Thế giới 09 1.2. Tình hình nợ công và thâm hụt ngân sách 10 1.3. Vốn đầu tư 11 1.4. Tỷ giá và giá vàng 11 2. Kết luận về tình hình kinh tế Thế giới năm 2012 12 3. Dự báo kinh tế Thế giới năm 2013 12 II. Kinh tế Việt Nam năm 2012 và triển vọng năm 2013 16 1. Tình hình kinh tế chung năm 2012 16 2. Triển vọng kinh tế Việt Nam năm 2013 18 2.1. Tình hình kinh tế xã hội 4 tháng đầu năm 2013 18 2.2. Những nhiệm vụ, giải pháp được chính phủ xác định là trọng tâm trong thời gian tới chủ yếu cần tập trung chỉ đạo năm 2013 22 PHẦN 2: PHÂN TÍCH NGÀNH 25 1. Ngành thực phẩm 25 2. Ngành dược 29 2.1. Những nét chính năm 2012 29 2.2. Triển vọng phát triển năm 2013 29 3. Ngành thép 30 3.1. Những nét chính năm 2012 30 Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 2 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh 3.2. Triển vọng phát triển năm 2013 32 PHẦN 3: PHÂN TÍCH CÔNG TY 34 I. Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang (DHG) 34 1. Tổng quan về Công ty 34 2. Phân tích SWOT Công ty 35 3. Vị thế hiện tại, chiến lược và kế hoạch phát triển năm tới 36 4. Tình hình tài chính Công ty 37 II. Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (VNM) 40 1. Tổng quan về Công ty 40 2. Phân tích SWOT Công ty 40 3. Vị thế hiện tại, chiến lược và kế hoạch phát triển năm tới 42 4. Tình hình tài chính Công ty 43 III. Công ty Cổ phần Kinh Đô (KDC) 46 1. Tổng quan về Công ty 46 2. Phân tích SWOT Công ty 47 3. Vị thế hiện tại, chiến lược và kế hoạch phát triển năm tới 48 4. Tình hình tài chính Công ty 48 IV. Công ty Cổ phần Đầu tư – Thương mại SMC (SMC) 50 1. Tổng quan về Công ty 50 2. Phân tích SWOT Công ty 51 3. Vị thế hiện tại, chiến lược và kế hoạch phát triển năm tới 52 Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 3 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh 4. Tình hình tài chính Công ty 53 PHẦN 4: PHÂN TÍCH DANH MỤC 4 CHỨNG KHOÁN 56 1. Lựa chọn 4 loại chứng khoán để đầu tư 56 2. Thu thập số liệu, tính tỷ suất lợi tức hàng ngày của chứng khoán 56 3. Tính tỷ suất lợi tức kỳ vọng và độ lệch chuẩn của tỷ suất lợi tức từng chứng khoán dựa vào tỷ suất lợi tức quá khứ 56 4. Hiệp phương sai và hệ số tương quan giữa các chứng khoán 58 5. Đường phương sai bé nhất và đường biên hiệu quả 59 6. Xây dựng danh mục đầu tư kết hợp và phân bổ vốn đầu tư 60 7. Chứng minh danh mục đã xây dựng tốt hơn danh mục thị trường 64 8. Khi nào khách hàng sẽ là người đi vay hay cho vay 65 9. Mức phí tối đa mà khách hàng sẵn sàng trả khi sử dụng danh mục rủi ro 66 10. Xác định giá trị danh mục đầu tư tuần gần nhất tháng 5/2013 66 11. Ước lượng hệ số Beta 67 PHỤ LỤC 72 DANH MỤC HÌNH VẼ Trang Diễn biến chứng khoán năm 2012 18 Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 4 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh Doanh số bán thực phẩm đóng hộp 2004 – 2014 25 Doanh số bán mặt hàng bánh kẹo 2004 – 2014 26 Thị phần sữa bột tại Việt Nam năm 2012 27 Sản lượng tiêu thụ sữa bình quân đầu người tại Việt Nam 27 Hệ thống phân phối của Công ty CP Dược Hậu Giang 35 Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của Công ty CP Dược Hậu Giang 2008 – 2012 37 Chỉ số thanh toán Công ty CP Dược Hậu Giang 2009 – 2012 38 Tỷ lệ tăng trưởng EPS Công ty CP Dược Hậu Giang 2009 – 2012 39 Mô hình phân phối nội địa của Vinamilk 41 Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của Vinamilk 2008 – 2012 43 Chỉ số thanh toán Vinamilk 2010 – 2012 44 Tỷ lệ tăng trưởng EPS Vinamilk 2009 – 2012 45 Hệ thống phân phối của Công ty CP Kinh Đô 47 Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của Công ty CP Kinh Đô 2008 – 2012 48 Chỉ số thanh toán Công ty CP Kinh Đô 2009 – 2012 49 Tỷ lệ tăng trưởng EPS Công ty CP Kinh Đô 2009 – 2012 50 Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của Công ty CP Đầu tư Thương mại SMC 2008 – 2012 53 Chỉ số thanh toán Công ty CP Đầu tư Thương mại SMC 2009 – 2012 54 Tỷ lệ tăng trưởng EPS Công ty CP Đầu tư Thương mại SMC 2009 – 2012 55 Đồ thị đường biên phương sai bé nhất 62 Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 5 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Cơ cấu vốn Công ty CP Dược Hậu Giang 34 Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 6 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh Cấu trúc vốn Công ty CP Dược Hậu Giang 37 Tỷ số thanh toán Công ty CP Dược Hậu Giang và các Công ty khác trong cùng ngành 38 Khả năng sinh lời Công ty CP Dược Hậu Giang 38 Tỷ lệ tăng trưởng tài chính Công ty CP Dược Hậu Giang 38 Cơ cấu vốn Công ty CP Sữa Việt Nam 40 Cấu trúc vốn Công ty CP Sữa Việt Nam 43 Khả năng sinh lời Công ty CP Sữa Việt Nam 44 Tỷ lệ tăng trưởng tài chính Công ty CP Sữa Việt Nam 45 Cơ cấu vốn Công ty CP Kinh Đô 47 Cấu trúc vốn Công ty CP Kinh Đô 49 Khả năng sinh lời Công ty CP Kinh Đô 49 Tỷ lệ tăng trưởng tài chính Công ty CP Kinh Đô 49 Cơ cấu vốn Công ty CP Đầu tư Thương mại SMC 51 Kế hoạch kinh doanh năm 2013 Công ty CP Đầu tư Thương mại SMC 53 Cấu trúc vốn Công ty CP Đầu tư Thương mại SMC 54 Khả năng sinh lời Công ty CP Đầu tư Thương mại SMC 54 Tỷ lệ tăng trưởng tài chính Công ty CP Đầu tư Thương mại SMC 54 Tỷ suất lợi tức, phương sai và độ lệch chuẩn ngày của 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 57 Ma trận hiệp phương sai của 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 58 Hệ số tương quan của 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 59 Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 7 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh Các giá trị trên đường phương sai bé nhất của 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 60 Tỷ trọng chứng khoán của 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 61 Tỷ trọng đầu tư vào 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 63 Phân bổ 100 triệu VND vào 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 64 So sánh danh mục đầu tư 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC với danh mục thị trường 64 Danh mục tỷ trọng đầu tư tuần gần nhất trong tháng 5/2013 của 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 66 Xác định giá trị danh mục đầu tư tuần gấn nhất trong tháng 5/2013 của 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 67 Tỷ suất lợi tức trung bình, phương sai và độ lệch chuẩn của VN-Index 68 Ma trận hiệp phương sai của từng cổ phiếu với danh mục thị trường 68 Hệ số Beta của 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 68 Tỷ suất lợi tức kỳ vọng của 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 69 Kết quả định giá của 4 chứng khoán DHG, VNM, KDC, SMC 69 PHẦN 1: PHÂN TÍCH VĨ MÔ I. TỔNG QUAN VỀ KINH TẾ THẾ GIỚI 1. Tình hình chung về kinh tế thế giới năm 2012: Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 8 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh Sau 5 năm vật lộn với cuộc khủng hoảng tài chính và suy thoái trầm trọng nhất từ trước đến nay, năm 2012 nền kinh tế thế giới bắt đầu le lói phục hồi, tuy nhiên chưa thật vững chắc do Châu Âu vẫn ở trong vòng xoáy suy thoái và phải đối mặt với cuộc khủng hoảng kép (khủng hoảng nợ công và khủng hoảng thanh khoản ngân hàng) vàvẫn đang loay hoay tìm lối thoát khỏi cuộc khủng hoảng nợ công dai dẳng ba năm qua, kinh tế Mỹ và Nhật Bản tăng trưởng ì ạch, chưa quay trở lại mức sản lượng tiềm năng. Các nền kinh tế mới nổi tăng trưởng khá nhanh như Trung Quốc, Ấn Độ, Brazil, đều bị tác động bởi sự tăng trưởng thấp và bất ổn tại các nước phát triển, đặc biệt làdo nhu cầu nhập khẩu yếu ớt tại các nước phát triển. 1.1.Tình hình phục hồi của kinh tế thế giới. Theo IMF, tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2012 chỉ đạt mức 3,3%, thấp hơn 3,9% của năm 2011. Khu vực các nước phát triển tăng trưởng 1,3% năm 2012 thấp hơn tăng trưởng 1,6% năm 2011, khu vực các nước đang phát triển và mới nổi cũng chỉ tăng trưởng 5,3% năm 2012 so với mức 6,4% năm 2011. Mỹ - nền kinh tế lớn nhất thế giới chỉ tăng 1,5% trong năm 2012, Nhật Bản đã tăng trưởng trở lại, nhưng cũng chỉ đạt mức 2,2%, tốc độ tăng trưởng của Trung Quốc năm 2012 cũng giảm còn 8% so với 9,6% năm 2011. Triển vọng kinh tế Ấn Độ không rõ ràng và chỉ tăng dưới 6%, mức thấp nhất trong 9 năm qua. , tăng trưởng của Mỹ vẫn yếu, chưa quay trở lại mức sản lượng tiềm năng; kinh tế khu vực đồng Euro vẫn ở trong vòng xoáy suy thoái. , tăng trưởng kinh tế bị ảnh hưởng từ sự suy yếu tại các nước phát triển và tình trạng mất cân đối tài chính. Tuy nhiên, chính sách kinh tế vĩ mô nới lỏng sẽ góp phần thúc đẩy đầu tư và tăng trưởng ổn định trong khi tăng trưởng việc làm cao và mức tiêu thụ ổn định sẽ tiếp tục hỗ trợ cầu nội địa. Mặc dù vậy, tăng trưởng tại các nước này khó có thể quay lại mức trước cuộc khủng hoảng (nhưng vẫn được kỳ vọng vững chắc hơn và sẽ đóng góp lớn vào tăng trưởng kinh tế toàn cầu). , các nước nhập khẩu dầu mỏ tiếp tục đối mặt với bất ổn kinh tế và chính trị, chỉ tăng 1,25% trong năm 2012 trước khi phục hồi vào năm sau. Riêng các Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 9 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh nước xuất khẩu dầu mỏ vẫn tăng khá và đạt 6,25% trong năm 2012 nhờ giá dầu tăng cao và sự phục hồi sản lượng dầu khai thác tại Arập Xêút và Libya, nhưng sau đó sẽ giảm tốc và chỉ tăng 3,75% trong năm 2013. !"#, GDP tăng 3,7% vào nửa cuối năm 2012 và 4,7% trong nửa cuối năm 2013. Các nước trung Âu sẽ tăng 4% vào cuối năm 2013, cộng đồng các quốc gia độc lập tăng 4% vào cuối năm 2013, trong đó CHLB Nga tăng 3,7%. Các nước cận Sahara tăng trung bình 5%, riêng Nam Phi vẫn trì trệ do có mối liên hệ chặt chẽ với châu Âu. 1.2.Tình hình nợ công và thâm hụt ngân sách. Thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ trong cả năm 2012 lên tới 1.090 tỷ USD, đánh dấu năm thứ tư liên tiếp thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ vượt mức 1.000 tỷ USD. Trong tháng 9/2012, ngân sách Mỹ bất ngờ đạt thặng dư 75 tỷ USD, giúp thâm hụt ngân sách cả năm 2012, giảm 8,7% so với năm 2011. Tình hình Eurozone trong năm 2012 có thể gói gọn trong ba từ “dễ đổ vỡ”. Vấn đề không chỉ nằm ở suy thoái kinh tế mà còn vì những nguy cơ từ vấn đề nợ công, lĩnh vực ngân hàng và nguy cơ tan rã. Cuộc khủng hoảng nợ công kéo dài ba năm qua ở Châu Âu đã khiến Hy Lạp, Ailen, Bồ Đào Nha, Síp phải xin cứu trợ của cộng đồng quốc tế để tránh vỡ nợ. Tây Ban Nha và Italia cũng đứng trước nguy cơ này. Pháp suýt bị cuốn vào vòng xoáy, còn kinh tế Đức (đầu tàu của châu Âu) giảm tốc đáng kể. Tuy nhiên, sau một năm nhiều nỗ lực, các nhà lãnh đạo EU tại Hội nghị thượng đỉnh cuối cùng của năm 2012 đạt được thỏa thuận trao cho Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) quyền giám sát chung các ngân hàng trong Eurozone, một bước đi đầu tiên tiến tới việc thành lập liên minh ngân hàng vốn được kỳ vọng sẽ là lá chắn giúp châu Âu đối phó với khủng hoảng và cũng là bước đầu của châu lục này trên con đường tiến tới Liên minh Kinh tế và Tiền tệ thực sự. Hai là Eurozone nhất trí giải ngân khoản cho vay cứu trợ tổng cộng 49,1 tỷ euro, giúp Hy Lạp tránh khỏi nguy cơ “Grexit," tức là nước này phải ra khỏi Eurozone. 1.3. Vốn đầu tư Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 10 [...]... hút đầu tư của Việt Nam giảm dần là do: (i) môi trường đầu tư của Việt Nam ngày càng mất điểm trong mắt các nhà đầu tư nước ngoài ; (ii) sự cạnh tranh của các nước trong khu vực Trong khi FDI vào Việt Nam đã sụt giảm thì FDI vào các quốc gia khác trong khu vực lại tăng trưởng với tốc độ nhanh - Thị trường chứng khoán Việt Nam: Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 17 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư. .. lời cao trong thời gian đến để phân tích, đánh giá nhằm mục đích để đầu tư cổ phiếu, 4 công ty gồm: Công ty Cổ phần Dược Hậu Giang, Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam, Công ty CP Đầu tư – Thương mại SMC, Công ty CP Kinh Đô Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 34 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh PHẦN 3: PHÂN TÍCH CÔNG TY Danh sách Công ty Tên Công ty 1 Công ty CP Được Hậu Giang... sản lượng toàn cầu mất đi khoảng 1 - 3% Trong tình huống xấu nhất, một cuộc suy thoái toàn cầu sẽ có thể xảy ra với “ngòi nổ” là ba mối đe dọa nói trên sẽ ảnh hưởng rất lớn đến thị trường chứng khoán thế giới và thị trường chứng khoán Việt nam II KINH TẾ VIỆT NAM NĂM 2012 VÀ TRIỂN VỌNG NĂM 2013 Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 15 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh 1... tiếp tục nhập siêu như bao năm nay với mức nhập siêu 2,32 tỷ USD - Đầu tư trực tiếp nước ngoài năm 2012 Trái ngược với xu hướng ổn định của giải ngân vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, vốn đăng ký đã có xu hướng suy giảm rõ rệt trong những năm gần đây Trong năm 2012, tính chung cả cấp mới và tăng vốn, các nhà đầu tư nước ngoài đã đăng ký đầu tư vào Việt Nam 13,013 tỷ USD, bằng 84,7% so với cùng kỳ 2011... tế xã hội 4 tháng đầu năm 2013: Bước vào năm 2013, kinh tế thế giới tiếp tục diễn biến phức tạp, chưa ổn định và còn tiềm ẩn nhiều rủi ro Trong nước, bên cạnh những thuận lợi và kết quả đạt được, kinh tế xã hội vẫn còn nhiều khó khăn, kế hoạch phát triển kinh tế xã hội năm 2013 vớimục tiêu tổng quát: “Tăng cường Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 18 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS... trong đó khu vực có vốn đầu tư nước ngoài (không kể dầu thô) tăng 26,4% Xuất nhập khẩu của khu vực kinh tế trong nước tăng dần, trong đó xuất khẩu tăng 3,8%, nhập khẩu tăng 6,7% Nhập khẩu nguyên vật liệu, máy móc thiết bị phục vụ đầu tư, sản xuất kinh doanh đã tăng lên Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đạt khá; tổng vốn đăng ký đạt trên 8,2 tỷ USD, tăng 17% so với cùng kỳ, cơ cấu đầu Nhóm 10 – Lớp 2... đổi mới mô hình tăng trưởng tiến triển chậm Để khắc phục tình trạng đầu tư dàn trải, tập trung cho các công trình trọng điểm theo chủ trương tái cơ cấu đầu tư công, một số công trình, dự án đã đầu tư nhưng phải ngừng hoặc điều chuyển vốn nên ảnh hưởng đến hiệu quả của các công trình, dự án này Việc sắp xếp, cổ phần hoá, thoái vốn đầu tư ngoài lĩnh vực sản xuất kinh doanh chính của DNNN chưa đạt tiến... vậy, để đầu tư có hiệu quả các nhà đầu tư nên chọn cổ phiếu của các công ty có uy tín và thương hiệu trên thị trường Việt Nam, chẳng hạn như Cty CP sữa Việt Nam – Vinamilk, Cty sữa Cô Gái Hà Lan, Cty CP giống bò sữa Mộc Châu (Nguồn: Cục quản lý chất lượng, Rongviet Securites tổng hợp) 2 NGÀNH DƯỢC 2.1 Những nét chính năm 2012 Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 29 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD:... trong các năm trước, nhu cầu về thép cho đầu tư, xây dựng cơ sở hạ tầng, kỹ thuật của nước ta là rất lớn và đúng theo chủ trương công nghiệp hóa hiện đại hóa đất nước Bên cạnh đó, ngành cũng thu hút được rất nhiều sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài, chủ yếu dưới các dòng vốn FDI Nhóm 10 – Lớp 2 – Cao học K26 Trang 33 Bài tập lớn Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh Trên cơ sở... Quản trị danh mục đầu tư GVHD: PGS.TS Võ Thị Thúy Anh Thị trường chứng khoán Việt Namtrong năm 2012 biến động khá mạnh Cả hai chỉ số giá tổng hợp VN-Index và HNX-Index đều đi lên mạnh mẽ trong 4 tháng đầu năm và quay đầu giảm điểm trong suốt thời gian còn lại, điều này cho thấy tình trạng ảm đạm kéo dài của thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam đã khép lại năm giao dịch 2012 với nhiều thăng trầm . năm 20 13 22 PHẦN 2: PHÂN TÍCH NGÀNH 25 1. Ngành thực phẩm 25 2. Ngành dược 29 2. 1. Những nét chính năm 20 12 29 2. 2. Triển vọng phát triển năm 20 13 29 3. Ngành thép 30 3.1. Những nét chính năm 20 12. Kearney, 20 12) sau khi xếp hạng 23 năm 20 11 (A.T. Kearney, 20 11), hạng 14 năm 20 10, hạng 6 năm 20 09 (A.T. Kearney, 20 10) . - !:+ Cán cân tổng thể của Việt Nam năm 20 12 đã. Việt Nam năm 20 12 và triển vọng năm 20 13 16 1. Tình hình kinh tế chung năm 20 12 16 2. Triển vọng kinh tế Việt Nam năm 20 13 18 2. 1. Tình hình kinh tế xã hội 4 tháng đầu năm 20 13 18 2. 2. Những nhiệm