Bài giảng 9 Định giá chứng khoán QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Nguyễn Tấn Bình Phần I Định giá trái phiếu Prepared by Nguyễn Tấn Bình 3 Chủ đề của phần này Đặc điểm của trái phiếu Lãi suất trái phiếu và định[.]
Bài giảng QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Định giá chứng khốn Nguyễn Tấn Bình Phần I Định giá trái phiếu Chủ đề phần Đặc điểm trái phiếu Lãi suất trái phiếu định giá trái phiếu Giá trái phiếu với kỳ trả lãi khác (năm, nửa năm) Suất sinh lời suất sinh lời trái phiếu đến hạn (YTM) Tính tốn YTM Tính lãi suất thị trường Hướng dẫn Excel Prepared by Nguyễn Tấn Bình Định nghĩa trái phiếu Trái phiếu – loại chứng khoán xác định nghĩa vụ toán người phát hành (vay) cho người nắm giữ (cho vay) trái phiếu Tiền lãi trái phiếu (trái tức) – tiền lãi trả cho người nắm giữ trái phiếu Mệnh giá (giá trị gốc) – số tiền hoàn trả trái phiếu đến hạn Lãi suất trái phiếu – tỉ lệ phần trăm tính mệnh giá Prepared by Nguyễn Tấn Bình Định nghĩa trái phiếu Lưu ý: Lãi suất trái phiếu (coupon rate) suất chiết khấu (discount rate) sử dụng để tính giá trị dịng tiền Lãi suất trái phiếu sử dụng để tính dòng tiền trái phiếu (số tiền lãi cố định năm) Suất chiết khấu suất sinh lời hay lãi suất mong muốn nhà đầu tư, sử dụng để tính giá trị (định giá trái phiếu) Prepared by Nguyễn Tấn Bình Định giá trái phiếu Giá trái phiếu giá trị tất dòng ngân lưu tạo trái phiếu (tiền lãi, mệnh giá) theo suất chiết khấu mong muốn nhà đầu tư Trong công thức: - PV: Giá trị - c: Tiền lãi trái phiếu - C: Giá trị đến hạn, thường mệnh giá trái phiếu - r: Suất chiết khấu - t: Thời hạn trái phiếu Prepared by Nguyễn Tấn Bình Ví dụ: Trái phiếu VNB Giá trái phiếu VNB trả lãi 10% năm, với mệnh giá 10 triệu đồng, thời hạn năm? Biết suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư 12% Lưu ý: Năm 1, năm trả lãi triệu đồng (=10 × 10%) Năm thứ trả lãi vốn gốc 11 triệu đồng (=10 + 1) Prepared by Nguyễn Tấn Bình Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp) Tính lại giá trái phiếu VNB trả lãi 12% năm? Prepared by Nguyễn Tấn Bình Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp) Tính lại giá trái phiếu VNB trả lãi 10% năm, suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư 9%? Prepared by Nguyễn Tấn Bình Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp) Tính lại giá trái phiếu VNB lãi trả nửa năm, lãi suất trái phiếu 10% năm suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư 12%? Prepared by Nguyễn Tấn Bình 10 Trái phiếu trả lãi nửa năm Kỳ đoạn Sẽ nhân đôi (3 kỳ thành kỳ) Tiền lãi kỳ Sẽ chia đôi (1 năm thành ½ năm) Suất chiết khấu Sẽ chia đơi (12% thành 6%) Prepared by Nguyễn Tấn Bình 11 Suất sinh lời Suất sinh lời trái phiếu đến hạn Suất sinh lời – tỉ lệ phần trăm so sánh tiền trả lãi (trái tức) giá trái phiếu Suất sinh lời trái phiếu đến hạn (YTM: Yield To Maturity) – tỉ lệ chiết khấu mà làm cho giá trị dòng ngân lưu với giá trái phiếu Prepared by Nguyễn Tấn Bình 12 Tính tốn YTM Trở lại ví dụ trái phiếu VNB đầu tiên, lãi trả 10% năm, mệnh giá 10 triệu đồng, thời hạn năm Nếu giá trái phiếu 9,52 triệu đồng suất sinh lời trái phiếu đến hạn YTM bao nhiêu? Để tính YTM, ta giải phương trình PV sau đây: Ta có: r = YTM = 12% Prepared by Nguyễn Tấn Bình 13 Tính tốn YTM (tiếp) Để dễ nhớ YTM nhớ đến IRR Đó tỉ lệ chiết khấu làm cho phương trình NPV = Ta có: r = IRR = YTM = 12% Prepared by Nguyễn Tấn Bình 14 ... gốc 11 triệu đồng (=10 + 1) Prepared by Nguyễn Tấn Bình Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp) Tính lại giá trái phiếu VNB trả lãi 12% năm? Prepared by Nguyễn Tấn Bình Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp) Tính... Prepared by Nguyễn Tấn Bình Định giá trái phiếu Giá trái phiếu giá trị tất dòng ngân lưu tạo trái phiếu (tiền lãi, mệnh giá) theo suất chiết khấu mong muốn nhà đầu tư Trong công thức: - PV: Giá trị -... tư 9% ? Prepared by Nguyễn Tấn Bình Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp) Tính lại giá trái phiếu VNB lãi trả nửa năm, lãi suất trái phiếu 10% năm suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư 12%? Prepared by Nguyễn