MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 3 NỘI DUNG 4 CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 4 1 1 Tổng quan về chính sách tiền tệ 4 1 1 1 Vị trí và nhiệm vụ của chính sách tiền tệ 4 1 1 2 Mục tiêu của chính sách t[.]
MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU NỘI DUNG CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.1 Tổng quan sách tiền tệ 1.1.1 Vị trí nhiệm vụ sách tiền tệ 1.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ 1.2 Các cơng cụ sách tiền tệ .7 1.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở .7 1.2.1.1 Khái niệm .7 1.2.1.2 Phân loại tác động nghiệp vụ thị trường mở .7 1.2.1.3 Ưu, nhược điểm công cụ .8 1.2.2.Chính sách chiết khấu 1.2.2.1 Khái niệm .9 1.2.2.2 Cơ chế tác động 1.2.2.3 Ưu, nhược điểm công cụ .10 1.2.3 Công cụ dự trữ bắt buộc 11 1.2.3.1 Khái niệm 11 1.2.3.2 Cơ chế tác động 11 1.2.3.3 Ưu, nhược điểm công cụ .12 1.2.4 Ấn định hạn mức tín dụng: 13 1.2.4.1 Khái niệm 13 1.2.4.2 Cơ chế tác động 13 1.2.4.3 Đánh giá ưu nhược điểm công cụ 14 1.2.5 Quản lý lãi suất ngân hàng thương mai 14 1.2.5.1 Khái niệm : 14 1.2.5.2 Cơ chế tác động: 15 1.2.5.3 Ưu, nhược điểm công cụ .15 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC GIAI ĐOẠN 2014-2018 .16 2.1 Nghiệp vụ thị truờng mở 17 2.2 Chính sách chiết khấu .19 2.3 Dự trữ bắt buộc 21 2.4 Kiểm sốt hạn mức tín dụng .22 2.5 Quản lý lãi suất ngân hàng thương mại 24 2.6 Đánh giá hiệu điều hành sách tiền tệ NHNN .25 KẾT LUẬN .28 TÀI LIỆU THAM KHẢO .29 LỜI MỞ ĐẦU Để kinh tế quốc gia phát triển, đòi hỏi điều hành linh hoạt Chính phủ, cơng cụ để điều tiết kinh tế vĩ mơ, trong cơng cụ quan trọng bậc sách tiền tệ Sự điều hành sách tiền tệ ngân hàng nhà nước để đạt mục đích ổn định tăng trưởng kinh tế – kiềm chế lạm phát, trì tỷ giá hối đối khơng q biến động, đạt được tồn dụng lao động hay tăng trưởng kinh tế Chính sách tiền tệ có vai trị vơ quan trọng việc điều tiết khối lượng tiền lưu thơng tồn kinh tế Thơng qua sách tiền tệ ngân hàng Trung ương kiểm sốt hệ thống tiền tệ để từ kiềm chế đẩy lùi lạm phát, ổn định sức mua đồng tiền thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mặt khác sách tiền tệ cịn cơng cụ để kiểm sốt toàn hệ thống ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng Cùng với sách tài khóa, coi hai cơng cụ mạnh Chính phủ việc điều tiết kinh tế vĩ mô NỘI DUNG CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.1 Tổng quan sách tiền tệ 1.1.1 Vị trí nhiệm vụ sách tiền tệ Chính sách tiền tệ coi công cụ quản lý kinh tế vĩ mơ ngân hàng trung ương thực Chính sách tiền tệ có vai trị quan trọng xem hoạt động mang tính “xương sống” hoạt động cùa ngân hàng trung ương Bằng việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ, ngân hàng trung ương điều tiết khối lượng tiền cung ứng Qua đó, sách tiền tệ phối hợp với sách kinh tế vĩ mơ khác sách tài khóa có tác động đến hoạt động kinh tế, từ đó, góp phần thúc đẩu trình tăng trưởng phát triển kinh tế quốc gia Ngân hàng trung ương sử dụng sách tiền tệ nhằm mở rộng hay thắt chặt lại việc cung ứng tiền tệ để ổn định giá trị đồng tệ, đưa sản lượng việc làm quốc gia phù hợp mục tiêu đặt thời kỳ Chính sách tiền tệ hoạt động bản, chủ yếu ngân hàng trung ương Các hoạt động khác ngân hàng trung ương nhằm thực thi sách tiền tệ, từ đạt mục tiêu sách tiền tệ đặt Chính sách tiền tệ, mặt cung cấp đủ phương tiện toán cho kinh tế (lượng tiền cung ứng), mặt khác phải giữ ổn định giá trị đồng tệ 1.1.2 Mục tiêu sách tiền tệ Mục tiêu cuối Mục tiêu cuối sách tiền tệ mục tiêu sách tài quốc gia, bao gồm: ổn định tăng trưởng + Mục tiêu ổn định - Ổn định giá trị đồng tiền: ổn định giá trị đồng tiền yếu tố quan trọng định ổn định kinh tế hay nói cách khác, điều góp phần thực tốt sách kinh tế vĩ mô nhà nước theo đuổi mục tiêu ổn định kinh tế - Ổn định giá cả: giá tăng lên gây nên tình trạng khó khăn sống phận người lao động, ổn định kinh tế - xã hội Tình trạng gây nên khó khăn việc hoạch định tiêu phát triển kinh tế - xã hội, gây nên xung đột quyền lợi nhóm dân cư Do vậy, kiểm soát lạm phát nhằm ổn định giá hàng hóa dịch vụ tiền đề cho việc phát triển kinh tế lâu bên, đảm bảo ổn định đời sống cho người lao động Bên cạnh đó, tăng giá loại hàng hóa cịn tạo tâm lý đầu cơ, tích trữ hàng hóa, dẫn đến tượng xấu kinh tế Do đó, ổn định giá mục tiêu quan trọng mục tiêu ổn định sách tiền tệ - Ổn định lãi suất: biến động lãi suất nên kinh tế tạo ổn định kinh tế, gây khó khăn cho việc hoạch định kế hoạch tương lai Điều dẫn đến khó khăn điều hành quản lý kinh tế, làm chậm lại trình tăng trưởng Vậy, mục tiêu ổn định sách tiền tệ bao gồm ổn định lãi suất - Ổn đinh tỷ giá: điều kiện để quốc gia thực hoạt động thương mại quốc tế tín dụng quốc tế Trong xu chung hội nhập kinh tế quốc tế, biến động tỷ giá tác động tiêu cực đến hoạt động kinh tế lẽ nguyên nhân gây ổn định giá cả, giá trị đồng nội tệ, giá trị tài sản ngoại tệ, hoạt động xuất nhập khẩu, hoạt động đầu tư nước, khoản nợ nước ngồi, di chuyển luồng vốn Do đó, việc ngăn ngừa biến động tỷ giá hỗ trợ giải bất ổn kinh tế quốc gia +Mục tiêu tăng trưởng - Tạo việc làm: việc làm cho người lao động vấn đề quan trọng quốc gia giới Bởi vì: Thứ nhất, thật nghiệp cao làm cho gia đình họ bị khó khăn tài chính, làm lịng tự trọng cá nhân nguyên nhân tăng thêm tội ác Thứ hai, thật nghiệp tăng, kinh tế không tăng thêm người lao động ngồi khơng mà cịn tăng thêm nguồn tài ngun để khơng nhà máy, thiết bị làm cho tổng sản phẩm quốc dân (GDP) giảm xuống - Tăng trưởng kinh tế: cung ứng tiền tệ tăng lên, ngắn hạn lãi suất tín dụng giảm khuyến khích đầu tư, mở rộng kinh doanh, nhà nước doanh nghiệp có nhu cầu sử dụng lao động nhiều hơn, làm tăng sản lượng tăng trưởng kinh tế Ngược lại, cung ứng tiền tệ giảm, ngắn hạn lãi suất tăng hạn chế đầu tư, thu hẹp hoạt động sản xuất kinh doanh, nhà nước doạnh nghiệp cần lao động làm cho sản lượng giảm, tăng trưởng kinh tế chậm lại Mục tiêu trung gian Mục tiêu trung gian bao gồm tiêu ngân hàng trung ương lựa chọn để đạt mục tiêu cuối sách tiền tệ Các tiêu sử dụng mục tiêu trung gian như: khối lượng tiền cung ứng (M1, M2 M3), lãi suất thị trường Để lựa chọn mục mục tiêu trung gian phải thỏa mãn số yêu cầu: Thứ nhất, mục tiêu phải đảm bảo có khả đo lường cách xác nhanh chóng, lẽ tiêu có ý nghĩa phản tình trạng sách tiền tệ nhanh mục tiêu cuối Trên sở đó, ngân hàng trung ương điều chỉnh hướng tác động cần thiết Thứ hai, mục tiêu kiểm sốt được, điều đồng nghĩa với việc ngân hàng trung ương điều chỉnh mục tiêu cho phù hợp với định hường hiệu sách tiền tệ Mục tiêu hoạt động Mục tiêu hoạt động tiêu ngân hàng trung ương lựa chọn cho ngân hàng trung ương sử dụng công cụ điều tiết nhằm thay đổi mục tiêu trung gian qua tác động đến mục tiêu cuối sách tiền tệ Để lựa chọn mục tiêu hoạt động phải đảm bảo tiêu chuẩn, cụ thể: phải đo lượng nhằm hạn chế suy diễn thiếu xác làm sai lệch dấu hiệu sách tiền tệ; có quan hệ trực tiếp ổn định với cơng cụ sách tiền tệ; có quan hệ chặt chẽ ổn định với mục tiêu trung gian lựa chọn 1.2 Các công cụ sách tiền tệ 1.2.1 Nghiệp vụ thị trường mở 1.2.1.1 Khái niệm Nghiệp vụ thị trường mở là việc Ngân hàng Nhà nước thực mua, bán giấy tờ có giá, mà chủ yếu tín phiếu kho bạc nhà nước nhằm làm thay đổi lượng tiền cung ứng 1.2.1.2 Phân loại tác động nghiệp vụ thị trường mở + Phân loại Nghiệp vụ thị trường mở các ngân hàng trung ương chủ yếu có hai loại: mua bán giấy tờ có giá dài hạn mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn Ở Mỹ, nghiệp vụ thị trường mở chủ yếu thực đối với trái phiếu phủ dài hạn Ở Việt Nam, theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, nghiệp vụ thị trường mở việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn như tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước giấy tờ có giá ngắn hạn khác + Tác động Khi ngân hàng trung ương bán những giấy tờ có giá của phủ thị trường như trái phiếu phủ, nơi khác mua, đó ngân hàng trung ương sẽ "thu tiền" theo chế sau: tài khoản vãng lai người mua trái phiếu phủ bị ngân hàng thương mại ghi nợ và ngân hàng trung ương sẽ ghi giảm tài khoản tiền gửi dự trữ ngân hàng thương mại ngân hàng Vì tỷ lệ tiền mặt dự trữ ngân hàng thương mại tiền gửi dự trữ ngân hàng trung ương cộng với tiền mặt dự trữ két họ nên tài khoản tiền gửi dự trữ ngân hàng thương mại tại ngân hàng trung ương giảm xuống, cơ sở tiền tệ đã giảm làm giảm cung tiền lượng giá trị của trái phiếu phủ bán ra nhân với số nhân tiền tệ. Ngân hàng trung ương sử dụng biên pháp muốn thắt chặt tiền tệ Ngược lại, khi ngân hàng trung ương mua vào giấy tờ có giá của phủ ngân hàng thương mại bán lại,ngân hàng trung ương sẽ ghi tăng tài khoản tiền dự trữ ngân hàng thương mại ngân hàng Khi ngân hàng thương mại bán lại giấy tờ có giá phủ cho ngân hàng trung ương thì ngân hàng trung ương trả tiền cho ngân hàng thương mại cách ghi tăng khoản tiền dự trữ ngân hàng thương mại ngân hàng Tiền ngân hàng thương mại tăng làm sở dẫn đến cung tiền tăng Việc ghi tăng tài khoản dự trữ ngân hàng thương mại dẫn đến ngân hàng trung ương phải in thêm tiền giấy ngân hàng thương mại có nhu cầu lớn tiền giấy đến ngân hàng trung ương xin rút tiền giấy tiền giấy của ngân hàng trung ương không đủ đáp ứng Đây hoạt động mở rộng tiền tệ của ngân hàng trung ương 1.2.1.3 Ưu, nhược điểm công cụ + Ưu điểm: Nghiệp vụ thị trường mở xem công cụ linh hoạt, xác sử dụng mức độ nào, điểu chỉnh khối lượng tiền cung ứng lớn hay nhỏ NHTW thực bằng cách mua, bán khối lượng lớn hay nhỏ chứng khoán Bằng cách sử dụng nghiệp vụ thị trường mở, NHNN dễ dàng đảo ngược tình mình, qua đó, kiểm sốt hồn tồn khối lượng tiền cung ứng Ví dụ: NHNN thấy cung ứng tiền tệ tăng nhanh mua nhiều giấy tờ có giá trên thị trường mở sửa chữa cách tiến hành nghiệp vụ bán thị trường mở Việc tác động đến khối lượng tiền tệ hồn thành nhanh chóng, khơng gây nên chậm trễ mặt hành Khi muốn thay đổi số tiền dự trữ, NHNN định thực hiện ngay phiên giao dịch NHNN ln chủ động số lượng tiền “bơm” vào hay “hút” ra khỏi lưu thông cách khống chế lượng mua bán.Mặt khác tính linh hoạt cịn thể chỗ NHNN vừa thực mua sau lại bán ngược lại Nghiệp vụ thị trường mở hồn thành nhanh chóng, tốn thời gian chi phí, + Nhược điểm: Thị trường mở phận thị trường tài Do vậy, cơng cụ phát huy tối đa hiệu có thị trường tài phát triển Hàng hố thị trường phải phong phú, có khả đáp ứng nhu cầu khác khách hàng Về thân mình, NHNN phải có khả năng dự báo tốt vốn khả dụng toàn hệ thống ngân hàng Ảnh hưởng nghiệp vụ thị trường mở tới số tiền tệ bị triệt tiêu tác động ngược chiều nên dự trữ ngân hàng không tăng – giảm tương ứng sau hoạt động mua – bán chứng khoán NHNN Các tác động ngược chiều gồm có dịng chảy ngược chiều vốn cân đối cán cân toán số dư tiền gửi ngân sách NHNN tăng lên làm cho hoạt động mua bán chứng khoán NHNN bị triệt tiêu phần tồn 1.2.2.Chính sách chiết khấu 1.2.2.1 Khái niệm Chính sách chiết khấu cơng cụ NHNN việc thực thi sách tiền tệ cách cho vay tái cấp vốn cho ngân hàng thương mại Khi NHNN cho ngân hàng thương mại vay làm tăng thêm tiền dự trữ Ngân hàng, từ làm tăng thêm lượng tiền cung ứng 1.2.2.2 Cơ chế tác động + Lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu Lãi suất chiết khấu lãi suất khoản vay mà NHNN cho ngân hàng thương mại vay Đây khoản vay ứng trước khơng có tài sản bảo đảm Lãi suất tái chiết khấu lãi suất áp dụng NHNN tái cấp vốn cho ngân hàng hình thức chiết khấu thương phiếu hay giấy tờ có giá chưa đến hạn tốn ngân hàng Như vậy, NHNN thay đổi lãi suất chiết khấu để làm cho ngân hàng thương mại định vay trả lại vay chiết khấu từ NHNN: - Khi NHNN giảm lãi suất chiết khấu giá khoản vay rẻ nên khuyến khích ngân hàng thương mại vay nhiều NHNN làm cho khả cho vay ngân hàng thương mại kinh tế tăng lên, lượng tiền cung ứng tăng lên - Ngược lại, NHNN tăng lãi suất chiết khấu giá khoản vay tăng , hạn chế ngân hàng thương mại vay NHNN làm cho khả cho vay ngân hàng thương mại kinh tế giảm, lượng tiền cung ứng giảm + Hạn mức chiết khấu Hạn mức chiết khấu số dư nợ tối đa mà NHNN cho ngân hàng thương mại vay Bởi vì, mục tiêu quan trọng NHNN cho ngân hàng thương mại vay là: NHNN người cho vay cuối Do vậy, NHNN không muốn cho ngân hàng thương mại tích cực vay để thu lợi nhuận nhờ khoảng cách chênh lệch lãi suất thị trường lãi suất chiết khấu Vì thế, NHNN cho ngân hàng thương mại vay hạn mức đó, sử dụng hết hạn mức cho vay NHNN từ chối cho vay chiết khấu tiếp - Khi NHNN tăng hạn mức chiết khấu, ngân hàng thương mại có hội vay nhiều NHNN, khả cho vay kinh tế tăng, lượng tiền cung ứng tăng - Khi NHNN giảm hạn mức chiết khấu, ngân hàng thương mại bị hạn chế vay NHNN, khả cho vay kinh tế giảm, lượng tiền cung ứng giảm 1.2.2.3 Ưu, nhược điểm công cụ + Ưu điểm: - Chính sách chiết khấu, tái chiết khấu giúp NHNN thực vai trò người cho vay cuối ngân hàng thương mại ngân hàng thương mại gặp khó khăn tốn, kiểm sốt hoạt động tín dụng ngân hàng thương mại đồng thời tác động tới việc điều chỉnh cấu đầu tư kinh tế thơng qua việc ưu đãi tín dụng vào lĩnh vực cụ thể - Ngoài việc sử dụng làm công cụ để ảnh hưởng đến số tiền tệ cung ứng tiền tệ, sách chiết khấu quan trọng chỗ nhằm tránh khỏi hoảng 10 - Tính linh hoạt thị trường tiền tệ bị suy giảm, ngân hàng thương mại gặp khó khăn vốn huy động nhiều không cho vay được. - Nếu lãi suất ngân hàng ấn định không sát với kinh tế xảy tượng sau: Lãi suất ngân hàng thấp làm cho cầu tiền tệ tăng nhanh dự đoán ngân hàng lúng túng đáp ứng Khi lãi suất ngân hàng cao làm cho cầu tiền tệ giảm đi, đầu tư suy giảm mà ngân hàng không điều chỉnh kịp làm bỏ lỡ hội đầu tư CHƯƠNG II THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC GIAI ĐOẠN 2014-2018 Tại Việt Nam, từ năm 2012 đến nay, với nỗ lực điều hành sách, tháo gỡ khó khăn cho kinh tế đồng thời nhờ tác động tích cực phục hồi kinh tế giới, kinh tế nước có cải thiện đáng ghi nhận với mức tăng trưởng năm 2015,2016,2017, đạt tương ứng 6,68%; 6,21%; 6,81% đạt mức 7,08% năm 2018 Lạm phát chung ln kiểm sốt mức thấp mục tiêu đề có xu hướng giảm dần (bình quân khoảng 4%) Lạm phát theo xu hướng giảm ổn định, từ mức 13,56% đầu năm 2012 xuống 1,69% cuối năm 2015 1,48% cuối năm 2018 Kỳ vọng lạm phát năm tới giảm so với trước đây, tạo tiền đề ổn định kinh tế vĩ mô, giảm lãi suất, ổn định thị trường tài tiền tệ, nâng cao niềm tin vào VND môi trường đầu tư Việt Nam, hỗ trợ tăng trưởng bền vững Trên sở mục tiêu tổng quát Kế hoạch phát triển kinh tế xã hội năm Chiến lược phát triển kinh tế xã hội 2011-2020, NHNN điều hành CSTT chặt chẽ, thận trọng, linh hoạt, phối hợp hài hịa với sách tài khóa nhằm kiên định với mục tiêu hàng đầu kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, ổn định thị trường ngoại tệ tăng niềm tin vào VND, đảm bảo khả khoản TCTD, sở khả kiểm soát lạm phát thực điều hành giảm lãi suất để tháo gỡ khó khăn, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý 16 2.1 Nghiệp vụ thị truờng mở Nghiệp vụ thị trường mở công cụ quan trọng việc điều hành sách tiền tệ NHNN Trải qua gần 20 năm hoạt động, đạo Ban lãnh đạo NHNN, sát Ban Điều hành Nghiệp vụ thị trường mở, nỗ lực Vụ, Cục NHNN đóng góp tích cực tổ chức tín dụng thành viên, nghiệp vụ thị trường mở khơng ngừng hồn thiện mặt thể chế, phương thức vận hành, chế điều hành trở thành công cụ điều tiết tiền tệ thường xuyên linh hoạt NHNN, đồng thời hỗ trợ tích cực việc đảm bảo khả khoản an tồn hệ thống tổ chức tín dụng, góp phần tích cực việc đạt mục tiêu kinh tế - xã hội đặt Quốc hội Chính phủ Với việc thực giao dịch theo chiều mua bán giấy tờ có giá, nghiệp vụ thị trường mở phát huy tác dụng việc điều tiết vốn khả dụng tổ chức tín dụng theo mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ Khối lượng giao dịch nghiệp vụ thị trường mở tăng mạnh qua năm, định kỳ giao dịch ngày tăng cường Kỳ hạn giao dịch bước đa dạng hố phù hợp với nhu cầu tình hình vốn khả dụng tổ chức tín dụng nhu cầu điều tiết tiền tệ NHNN NHNN kết hợp sử dụng đồng nghiệp vụ thị trường mở với cơng cụ sách tiền tệ để phát tín hiệu điều hành sách tiền tệ thực mục tiêu sách tiền tệ Qua phân tích kết hoạt động nghiệp vụ thị trường mở, NHNN có thêm thơng tin cần thiết phục vụ cho việc điều hành sách tiền tệ NHNN sửa đổi, bổ sung hồn thiện khn khổ pháp lý cho hoạt động phát triển nghiệp vụ thị trường mở việc ban hành Thông tư số 42/2015/TT-NHNN ngày 31/12/2015 quy định hoạt động nghiệp vụ thị trường mở, Quy trình nghiệp vụ thị trường mở số 01/QT-NHNN ngày 27/4/2016, Quyết định số 11/QĐ-NHNN ngày 06/1/2010 danh mục giấy tờ có giá sử dụng giao dịch NHNN số văn sửa đổi, bổ sung khác Với việc không ngừng nghiên cứu, kịp thời bổ sung, sửa đổi chế, quy chế quy trình kỹ thuật, nghiệp vụ thị trường mở bước trở thành công cụ điều tiết tiền tệ linh hoạt, hiệu an tồn tổ chức tín dụng 17 Từ năm 2014 đến nay, nghiệp vụ thị trường mở phát huy vai trị cơng cụ chủ yếu giúp NHNN điều tiết tiền tệ, định hướng lãi suất liên ngân hàng phối hợp chặt chẽ với cơng cụ sách tiền tệ khác để thực mục tiêu điều hành sách tiền tệ Trong điều kiện khoản VND tổ chức tín dụng cải thiện có dư thừa, lãi suất thị trường liên ngân hàng giảm so với giai đoạn trước, NHNN điều hành linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở theo chiều mua/bán giấy tờ có giá hàng ngày nhằm góp phần ổn định thị trường tiền tệ, kiểm soát lạm phát hỗ trợ ổn định tỷ giá Cụ thể: (1) NHNN sử dụng cơng cụ chào bán tín phiếu NHNN thị trường mở để hút tiền từ tổ chức tín dụng có dư thừa với kỳ hạn đa dạng từ ngày đến 182 ngày, khối lượng chào bán phù hợp với diễn biến vốn khả dụng, lãi suất chào bán tín phiếu điều chỉnh linh hoạt, phù hợp với mức lãi suất thị trường mục tiêu điều hành sách tiền tệ; (2) Hàng ngày, NHNN thực chào mua giấy tờ có giá với kỳ hạn ngắn (chủ yếu ngày), khối lượng tối thiểu 1.000 tỷ đồng/phiên để phát tín hiệu ổn định thị trường tiền tệ sẵn sàng hỗ trợ vốn NHNN, lãi suất chào mua giấy tờ có giá điều chỉnh giảm dần từ 14% xuống trì mức 4,75%/năm (từ tháng 7/2017), qua góp phần ổn định tâm lý, bình ổn lãi suất Đáng ý, từ đầu tháng 4/2016, với việc NHNN thực chế tỷ giá làm giảm tâm lý găm giữ ngoại tệ, giảm áp lực gia tăng tỷ giá, thị trường ngoại hối ổn định, theo đó, tạo điều kiện cho NHNN điều hành nghiệp vụ thị trường mở theo hướng cho phép trì khoản dồi lãi suất liên ngân hàng mức thấp, qua góp phần đạt mục tiêu ổn định mặt lãi suất ngăn xu hướng điều chỉnh tăng lãi suất Nhờ đó, doanh số chào bán tín phiếu NHNN giai đoạn chiếm tỷ lệ lớn tổng doanh số giao dịch với khối lượng trúng thầu bình quân/phiên đạt mức 1.531 tỷ đồng/phiên vào năm 2014 giảm xuống mức 1.127 tỷ đồng/phiên năm 2015 lại tăng lên mức 7.299 tỷ đồng năm 2016, cho thấy khoản hệ thống tổ chức tín dụng có xu hướng dư thừa nhiều, lãi suất thị trường ổn định mức thấp, phù hợp với mục tiêu đề 18 Nghiệp vụ thị trường mở đồng hành tổ chức tín dụng trải qua diễn biến thăng trầm thị trường kinh tế, hỗ trợ kịp thời vốn khả dụng VND cho tổ chức tín dụng gặp khó khăn điều hịa vốn khả dụng dư thừa, thơng tin thường xuyên kịp thời tới thị trường định hướng điều hành sách tiền tệ NHNN, qua tăng hiệu điều hành sách tiền tệ góp phần thực hiệu mục tiêu điều hành sách tiền tệ, góp phần ổn định giá trị đồng tiền kiểm soát lạm phát, ổn định phát triển thị trường tài - tiền tệ, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Đến nay, lạm phát kiểm soát; tăng trưởng kinh tế năm 2018 đạt 7,08%, cao kể từ năm 2008 Mặt lãi suất, tỷ giá, thị trường ngoại tệ, thị trường vàng ổn định; dự trữ ngoại hối nhà nước tăng cao kỷ lục, lòng tin vào đồng Việt Nam củng cố 2.2 Chính sách chiết khấu Theo quy định pháp luật hành tổ chức tín dụng vay vốn NHNN tổ chức tín dụng ngân hàng vay ngắn hạn việc tái cấp vốn NHNN thơng qua hình thức cho vay lại theo hồ sơ tín dụng, chiết khấu, cho vay, cầm cố chứng từ có giá Ngồi tổ chức tín dụng ngân hàng trường hợp đặc biệt tạm thời khả tốn có nguy an toàn cho hệ thống tổ chức dụng NHNN đứng cho vay cứu cánh cuối Tái cấp vốn hình thành chế NHNN cho tổ chức tín dụng ngân hàng vay sở bù đắp thiếu hụt toán để đáp ứng nhu cầu vốn cho tổ chức tín dụng để cung ứng vốn cho khách hàng, tạo kênh cung ứng vốn tín dụng có kiểm sốt NHNN 19 Từ năm 2014 đến nay, với thực tái cấp vốn hỗ trợ nhà xã hội theo đạo Chính phủ Nghị số 02/NQ-CP ngày 07/01/2013 số giải pháp tháo gỡ khó khăn cho sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thị trường, giải nợ xấu nhằm hỗ trợ tổ chức tín dụng thực tái cấu Nghị 61/NQ-CP ngày 21/8/2014 Chính phủ, NHNN thực tái cấp vốn sở trái phiểu đặc biệt VAMC tổ chức tín dụng nhằm hỗ trợ nguồn vốn hoạt động tổ chức tín dụng trình xử lý nợ xấu theo quy định Nghị định 53/2013/NĐ-CP Nghị định số 34/2015/NĐ-CP với thời hạn tháng, lãi suất tái cấp vốn ưu đãi (thấp mức lãi suất tái cấp vốn thông thường 2%/năm) Trong đó, việc thực tái cấp vốn theo hồ sơ tín dụng cầm cố giấy tờ có giá khơng thực tổ chức tín dụng khơng có nhu cầu vay tái cấp vốn qua kênh Năm 2014, NHNN thực tái cấp vốn theo Thông tư 11 (được sửa đổi Thông tư 32/2014/TT-NHNN ngày 18/11/2014) tinh thần Nghị 02/NĐ-CP ngày 07/01/2013 Nghị 61/NĐ-CP ngày 24/08/2014 sửa đổi Nghị 02 nhằm kéo dài thời gian hỗ trợ nhà tối đa 15 năm thay 10 năm, mở rộng đối tượng mua nhà bổ sung số NHTM cổ phần tham gia cho vay hỗ trợ nhà Tính đến 10/03/2016, ngân hàng ký hợp đồng cam kết cho vay 30.122 tỷ đồng 46.246 khách hàng, giải ngân theo tiến độ 21.321 tỷ đồng (NHNN, 2016) Ngày 22/10/2015, NHNN ban hành Thông tư số 18/2015/TT-NHNN (thay Thông tư số 20/2013/TT-NHNN theo Nghị định số 53/2013/NĐ-CP Nghị định 34/2015/NĐ-CP ngày 31/03/2015 sửa đổi Nghị định 53) với số điểm mở ngân hàng yếu thuộc diện bị kiểm soát đặc biệt có hội tiếp cận nguồn tái cấp vốn, hạn mức tái cấp vốn tổ chức tín dụng thực phương án tái cấu phê duyệt lên tới 100% tổng mệnh giá trái phiếu đặc biệt, lãi suất tái cấp vốn theo quy định Thủ tướng Chính phủ thời kỳ, thấp không 2% so với lãi suất tái cấp vốn thông thường (hiện 4,5%/năm) 20 ... tệ giảm đi, đầu tư suy giảm mà ngân hàng không điều chỉnh kịp làm bỏ lỡ hội đầu tư CHƯƠNG II THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC GIAI ĐOẠN 2014-2018 Tại Việt Nam, từ... Chính sách tiền tệ hoạt động bản, chủ yếu ngân hàng trung ương Các hoạt động khác ngân hàng trung ương nhằm thực thi sách tiền tệ, từ đạt mục tiêu sách tiền tệ đặt Chính sách tiền tệ, mặt cung... .15 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC GIAI ĐOẠN 2014-2018 .16 2.1 Nghiệp vụ thị truờng mở 17 2.2 Chính sách chiết khấu