HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM 135 1 Trương Trung Tài * Nguyễn Triều Đông* Tóm tắt Sự phát triển mạnh mẽ của tiền mật mã kể từ sau khi[.]
HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM Trương Trung Tài * Nguyễn Triều Đông* Tóm tắt Sự phát triển mạnh mẽ tiền mật mã kể từ sau đồng tiền bitcoin đời năm 2009 làm dấy lên sóng tranh luận xã hội khả thay tiền tệ thống tiền mật mã Bên cạnh tính ưu việt cơng nghệ mà tiền mật mã có thân hình thái tiền tệ có nhiều hạn chế thách thức cần phải vượt qua Bài nghiên cứu tác giả thực nhằm trình bày đặc tính ưu việt tiền mật mã, mối tương quan với tiền tệ truyền thống thách thức mà tiền mật mã đặt hệ thống tài hữu để từ nhà làm sách có thêm thơng tin tham khảo đề sách ứng xử với tiền mật mã tương lai Từ khố: Tiền mật mã, hệ thống tài chính, sách tiền tệ Giới thiệu Tiền mật mã (crypto-currency) sinh quản lý hệ thống máy tính phi tập trung (decentralized system) với thuật toán tự động tảng chuỗi khối (blockchain) Theo Satoshi (2008) tiền mật mã có nhiều ưu điểm vượt trội như: (1) Tính an tồn: số lượng máy tính hoạt động mạng lưới (node) đủ lớn khả bị công kẻ công mạng (hacker) gần khó xảy ra, người cơng phải chiếm quyền kiểm sốt gần 50% số lượng máy tính hệ thống điều chỉnh thơng tin liệu tiền mật mã; (2) Tính ẩn danh: thông tin cá nhân người mật mã hóa giúp quyền riêng tư đảm bảo tham gia hệ thống; (3) Tính tiết kiệm: trung gia toán (như ngân hàng) giảm thiểu khiến chi phí trung gian tốn khơng cịn vấn đề hệ thống tiền mật mã, chí hợp đồng * Trường Đại Học Kinh Tế TP HCM | Email liên hệ: trungtai@ueh.edu.vn 135 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM truyền thống L/C (hợp đồng tín dụng giao vận) thay hợp đồng thông minh (Smart contract); (4) Tính nhanh chóng: với cải tiến tốc độ internet tồn cầu tốc độ tốn kinh tế tăng lên gấp nhiều lần; (5) Tính chống lạm phát tự động: hệ thống tiền mật mã điều tiết cách tự động hệ thống để tránh việc sinh mức cần thiết khiến cho tỷ lệ lạm phát tăng lên không mong muốn mà khơng cần có trung tâm điều phối ngân hàng trung ương Với nhiều tính trội vậy, năm gần thấy tiền mật mã phát triển cách nhanh chóng liên tiếp có nhiều loại tiền mật mã đời Một loại hình tiền mật mã thành cơng chấp nhận toán nhiều Bitcoin Mặc dù nhiều khuyết điểm triển khai thực tế tiền mật mã Bitcoin - phát minh tác giả ẩn danh Satoshi - gây địa chấn toàn cầu làm dấy lên cách mạng lĩnh vực tiền tệ Điển hình cách mạng tiền tệ Cộng hịa Quần đảo Marshall – nước có chủ quyền thành viên Liên Hiệp Quốc, ngày 22/5/2018 thông qua luật công nhận tiền mật mã tiền pháp định quốc gia, đồng tiền thị trường có mã SOV Như vậy, tiền mật mã hình thái tiền tệ (sau tiền giấy) thời đại Điều khiến nhiều Chính phủ lúng túng khơng theo kịp thay đổi nhanh chóng kinh tế tồn cầu, họ khơng thể hồn tồn phủ nhận tồn lưu hành chấp nhận tiền mật mã thiếu sở pháp lý quyền lực chi phối cung tiền kinh tế Tuy nhiên, có điều dễ nhận thấy quốc gia bắt đầu xây dựng sách tiền tệ thời kỳ nhằm thích ứng với tồn tiền mật mã, chí có sóng quốc gia bắt đầu tự xây dựng tiền mật mã trở thành tiền pháp định (Fernández-Villaverde et al., 2020) Trước xu thời đại, Việt Nam khơng thể đứng ngồi Tuy nhiên, giống số quốc gia khác, lúng túng đối xử với tiền mật mã Thủ tướng Chính phủ yêu cầu quan quản lý tiền tệ Ngân hàng Nhà nước rà soát lại khung pháp lý tiền mật mã, sau Ngân hàng Nhà nước có hành động hạn chế tất giao dịch mua bán có liên quan đến tiền mật mã (hoặc tiền ảo) thông qua chuyển khoản hệ thống ngân hàng, đồng thời thông báo tất việc cung ứng, phát hành, sử dụng tiền mật mã hành vi vi phạm pháp luật Cách hành xử làm hạn chế phát triển tiền mật mã thị trường Việt Nam, liệu hành xử có hợp lý chưa? Việc hạn chế phát triển tiền mật mã Việt Nam có làm cản trở trình tiến vào kinh tế 4.0 Thủ tướng Chính phủ khuyến khích tất thành phần kinh tế hay không? Nếu thật phủ nhận tồn phát triển tiền mật mã sách tiền tệ thời kỳ khơng theo kịp phát triển kinh tế giới 136 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM Đứng trước vấn đề này, cần làm rõ khác biệt tiền mật mã so với tiền tệ truyền thống thách thức mà mang lại Trong ứng xử Ngân hàng Trung Ương định phát triển tương lai hệ thống tiền mật mã Cơ chế tự động tiền mật mã chi phối toàn kinh tế khiến kinh tế tăng trưởng tốt hay không hay làm gia tăng bất ổn khơng có bàn tay can thiệp người cần phải tìm hiểu nghiên cứu Bài nghiên cứu thực phương pháp tổng hợp tài liệu nghiên cứu liên quan nhằm trình bày đặc tính ưu việt tiền mật mã, mối tương quan với tiền tệ truyền thống thách thức tiền mật mã hệ thống tài hữu để từ nhà làm sách có thêm thơng tin tham khảo đề sách ứng xử với tiền mật mã Tiền mật mã tiền tệ truyền thống Sự đời Bitcoin, Ethereum số đồng tiền mật mã khác thu hút quan tâm giới vào ý tưởng tương lai: đồng tiền độc lập Chúng ta hiểu tiền độc lập cơng ty nhóm cơng ty phát hành dựa thuật toán mã hoá (cryptographics), tiền độc lập xố bỏ vai trị kiểm soát cung cầu tiền tệ hệ thống ngân hàng trung ương (NHTW) truyền thống Ý tưởng hệ thống tiền tệ độc lập tư nhân phát hành khơi mào từ thập niên đầu kỷ 19 (White, 1984) Tuy nhiên đáng tiếc ý tưởng lại khơng giới nghiên cứu sách tiền tệ hào hứng tiếp nhận rào cản thực tế mang tính kinh tế - trị hiển nhiên NHTW khó chấp nhận việc chuyển giao quyền vận hành sách tiền tệ cho hệ thống tư nhân thay nhiều lý khác Sau Bitcoin đời năm 2009, thứ thay đổi Một số nhà nghiên cứu sách tiền tệ dành nhiều quan tâm cho khả tồn phát triển tiền mật mã, đe doạ tiền mật mã hệ thống tiền pháp định truyền thống Một số nghiên cứu sâu vào phân tích đặc điểm tiền mật mã hệ (Böhme, Christin, Edelman, & Moore, 2015) phân tích khía cạnh pháp lý cho việc quản lý tiền mật mã bối cảnh (Chuen, 2015) Việc nghiên cứu tiền mật mã khơng cịn đơn kinh tế học, chí vấn đề liên ngành phải tham chiếu đến nhiều vấn đề lĩnh vực khoa học máy tính (Narayanan, Bonneau, Felten, Miller, & Goldfeder, 2016) Một vấn đề cần làm rõ khác biệt tiền mật mã hệ tiền tệ truyền thống Sau tổng hợp nghiên cứu liên quan tác giả đưa khác biệt lớn tiền mật mã sau: Về chủ thể phát hành: tư nhân (tiền tệ truyền thống: NHTW Chính phủ) Mặc dù việc tư nhân phát hành tiền vấn đề mẻ, khứ số cửa 137 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM hàng vàng tiệm cầm đồ thời trung cổ phát hành tiền giấy (mang hàm ý nghĩa vụ nợ), nhiên tiền mật mã ngày lại khác biệt chỗ đồng tiền không mang nghĩa vụ nợ bảo lãnh chủ thể phát hành Về phương thức tồn tại: liệu điện tử (tiền tệ truyền thống: tiền giấy khoản tiền gửi định danh) Mặc dù tiền mật mã thật khác biệt tồn mơi trường liệu điện tử phải có hệ thống mạng lưới kết nối internet vận hành được, tiền mật mã lại giống với tiền pháp định khơng có giá trị nội đơn vị tiền phát hành (khác với tiền vàng, đơn vị tiền tương ứng khối lượng vàng vật chất định) Phương thức kiểm soát toán: phi tập trung (tiền tệ truyền thống: tập trung NHTW NHTM) Việc liệu toán tập trung giúp tránh tượng “thanh toán lần”, điều khó khăn lớn vận hành hệ thống tiền mật mã Việc toán phi tập trung đòi hỏi tiền mật mã phải sử dụng đến hệ thống sổ phi tập trung (Blockchain), điều đổi lại tiêu tốn hệ thống tài nguyên điện khổng lồ để giữ cho blockchain hoạt động hiệu Sự khác biệt khía cạnh mang đến hấp dẫn định tiền mật mã mà xã hội người xuất nhu cầu thay hệ thống tiền pháp định lỗi thời có nhiều bất cập Thứ nhất, hệ thống sổ phi tập trung giúp hoạt động tốn diễn cách ẩn danh Ví dụ, thơng thường người A toán cho người B thường phải thông qua NHTM định để xử lý giao dịch, điều khiến cho người A phải tiết lộ thông tin giao dịch cho ngân hàng trung gian giao dịch mang tính cá nhân nhạy cảm mà người A cần phải bảo mật Vơ hình trung chế tốn tập trung (về NHTM) khiến cho thông tin giao dịch người khơng cịn bảo vệ tuyệt đối Điều khắc phục hoàn toàn với chế phi tập trung tiền mật mã hệ Một người A toán cho người B hệ thống blockchain xử lý giao dịch thông tin xác định nhân thân A B hoàn toàn bảo mật hệ thống blockchain, nói cách dễ hiểu hệ thống tất người sử dụng tốn tiền mật mã mà khơng cần cung cấp nhân dạng thật (điều bất khả thi sử dụng dịch vụ NHTM) Vấn đề gây tranh cãi mạnh mẽ nhiều người cho giới tội phạm ưu tiên sử dụng tiền mật mã nhằm tránh điều tra phủ, thêm tài khoản giao dịch hệ thống phi tập trung bị công virus khơng thể khơi phục lại tài sản (trong giao dịch với NHTM NHTM hỗ trợ lấy lại tài sản thật bị hacker công) 138 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM Thứ hai, tiền mật mã phát hành thơng qua hệ thống thuật tốn tự động việc thay đổi thuật toán cần đồng thuận đa số người tham gia mạng lưới Điều khiến cho ý tưởng trị trục lợi kinh tế khó triển khai mơi trường tiền mật mã Nói cách dễ hiểu, sách tiền tệ lúc “hồn tồn tự động hố cơng khai”, người biết chắn cung tiền tiền gia tăng nguồn cung tính lạm phát tiền tệ gần điều công khai tuỳ tiện thay đổi Đây thật điều hấp dẫn từ chối người ủng hộ dân chủ tuyệt đối, quyền vận hành sách tiền tệ cần “phi trị hố” cơng khai minh bạch Tuy nhiên, tính cứng nhắc tn theo thuật tốn máy móc khiến cho tiền mật mã thiếu tính linh hoạt đối phó với cú sốc kinh tế, điều mà làm rõ phần sau Thứ ba, tiền mật mã rõ ràng thể vai trò thay tiền pháp định mặt lịch sử biến ý tưởng tiền tệ “toàn cầu” thành thực Các giao dịch thương mại toàn cầu diễn môi trường tiền mật mã khơng cịn rào cản ngoại hối việc kiểm tra tình hình tài đối tác hồn tồn cơng khai dễ dàng thực thơng qua mạng lưới luôn trực tuyến blockchain Sự xuất tiền mật mã với vai trò cách mạng tiền tệ giới trẻ - người muốn thử thách thời đại - ủng hộ sẵn sàng làm người thí điểm sử dụng Xu hướng tồn cầu hố thương mại cơng dân tồn cầu trở thành động lực thúc đẩy phát triển tiền mật mã Vai trò tiền tệ tiền mật mã Trong việc xem xét hình thái tiền tệ lịch sử, ta thấy có hai đặc điểm quan trọng việc hình thành đồng tiền: tính ổn định giá trị chấp nhận rộng rãi nhiều người sử dụng Tiền tệ thường xem trung gian toán, đơn vị giá trị quy đổi (unit of account) giá trị lưu trữ tài sản, chức lưu trữ tài sản xem quan trọng Nếu đồng tiền ổn định giá khơng thể xem cơng cụ tốn, điều địi hỏi chế gia giảm cung tiền phải theo nhịp điệu chiều với nhu cầu tiền để ổn định giá (lạm phát) Và cách tương hỗ nhau, đồng tiền ổn định thu hút nhiều người sử dụng, có nhiều người dùng đồng tiền xem “tiền” nghĩa Sự mẻ đồng tiền mật mã khiến cho công chúng tiếp nhận đồng tiền cách thận trọng việc nắm giữ đồng tiền mang tính tích trữ tài sản trung gian toán Điều khiến cho tiền mật mã chưa thể hồn toàn thay tiền 139 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM pháp định truyền thống việc trở thành trung gian toán nghĩa Đã có nhiều thuật tốn tiền mật mã đời nhằm khắc phục khuyết điểm để giúp đồng tiền mật mã dễ dàng trở thành phương tiện toán (Cochrane, 2018) Một thách thức khác khơng phần quan trọng kiểm sốt tiền mật mã mang tính tự nhiên “số đơng” Nghĩa người có khả thiết lập siêu máy tính mạnh đa số máy tính khác tham gia mạng lưới họ kiểm soát cung tiền thay đổi sổ điện tử (blockchain) Tính dễ tổn thương khả thi mặt lý thuyết lại khó khả thi mặt thực tiễn chi phí để thiết lập siêu máy tính khổng lồ vượt khỏi lợi ích mặt vật chất chiếm quyền điều khiển mạng lưới tiền mật mã (Gandal, Hamrick, Moore, & Oberman, 2018) Mối quan hệ tiền mật mã sách tiền tệ đề cập đến nghiên cứu gần Fernández-Villaverde & Sanches (2019) Các tác giả đề mơ hình lý thuyết cho thấy tồn chế gồm có ngân hàng trung ương tiền mật mã Trong chế xảy cạnh tranh tiền pháp định (của NHTW) tiền mật mã (của công ty tư nhân phát minh), đồng tiền chiến thắng chiến ổn định giá chấp nhận đồng tiền toán trung gian Tiền pháp định tiền mật mã sử dụng lưu thơng theo chức tốn hàng hóa NHTW dùng quyền lực thiết lập sách tiền tệ để giữ lợi tiền pháp định việc trung gian toán Tuy nhiên, tiền mật mã có giá trị lưu hành tài sản đầu cơ, điều khiến việc tiền mật mã lưu hành mối đe dọa tiền pháp định, chí tiền mật mã coi cơng cụ tài (như chứng khốn) để theo dõi nhằm điều tiết thị trường Quan điểm phần giống với nghiên cứu Hayek (1976) , tác giả cho phủ nên phá bỏ độc quyền việc phát hành tiền đảm bảo tính ổn định giá trị tiền pháp định Ở số chiều hướng khác tiêu cực cho tiền mật mã lại đe dọa trực diện NHTW việc điều tiết cung tiền Đầu tiên, việc người dân chuyển từ nắm giữ tiền mặt tiền tài khoản ngân hàng sang tiền mật mã làm giảm hiệu lực việc điều chỉnh sách tiền tệ, cụ thể tăng giảm cung tiền khó làm ảnh hưởng đến lãi suất Tuy nhiên Stevens (2017) lại khơng hồn tồn ủng hộ quan điểm cho NHTW sử dụng tiền pháp định làm đơn vị giao dịch kinh tế việc chuyển qua tiền mật mã bị giới hạn, suy yếu sách tiền tệ không đáng kể 140 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC GIA ĐỊNH HÌNH LẠI HỆ THỐNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU VÀ CHIẾN LƯỢC CỦA VIỆT NAM Tác động tiền mật mã lên NHTW lan sang sách tài khóa Vì ngân sách bị thiếu hụt thuế từ in tiền bị suy giảm khiến phủ phải tăng thuế suất lên gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế Thật việc không đáng ngại thuế từ in tiền chiếm tỷ trọng khơng đáng kể tổng nguồn thu thuế Chính phủ, nhiên sách tài khóa bị ảnh hưởng công cụ trái phiếu hấp dẫn so với tiền mật mã, điều khiến lãi suất trái phiếu tăng lên gây gánh nặng tương lai cho ngân sách Các dạng tiền mật mã hệ Theo trang coinmarketcap.com – nguồn theo dõi tiền mật mã uy tín giới – có 1500 đồng tiền mật mã phát hành tồn thị trường, giá trị vốn hoá đồng tiền 2200 tỷ USD Trong số 10 đồng tiền điện từ phổ biến chiếm đến 80% giá trị thị trường Biểu đồ Tỷ lệ đồng tiền mật mã theo tỷ lệ giá trị vốn hoá USD (%) Others 18% Litecoin 1% Dogecoin 1% Bitcoin Uniswap 1% Ethereum Binance Polkadot 2% XRP Tether USD 2% Cardano Tether USD Cardano 2% Bitcoin 54% XRP 3% Polkadot Uniswap Litecoin Dogecoin Binance 4% Others Ethereum 12% Nguồn: coinmarketcap.com, liệu truy cập ngày 30/03/2021 Sự đời loại tiền mật mã khiến cho thị trường tiện điện tử trở nên đa dạng hút truyền thông cải thiện nhận thức người sử dụng tiền mật mã Tuy nhiên phân mảnh tiền mật mã khiến việc lựa chọn tiền mật mã 141 ... việt tiền mật mã, mối tương quan với tiền tệ truyền thống thách thức tiền mật mã hệ thống tài hữu để từ nhà làm sách có thêm thơng tin tham khảo đề sách ứng xử với tiền mật mã Tiền mật mã tiền tệ. .. rõ khác biệt tiền mật mã so với tiền tệ truyền thống thách thức mà mang lại Trong ứng xử Ngân hàng Trung Ương định phát triển tương lai hệ thống tiền mật mã Cơ chế tự động tiền mật mã chi phối... biệt tiền mật mã hệ tiền tệ truyền thống Sau tổng hợp nghiên cứu liên quan tác giả đưa khác biệt lớn tiền mật mã sau: Về chủ thể phát hành: tư nhân (tiền tệ truyền thống: NHTW Chính phủ) Mặc dù việc