Bài 07 Lý thuyết danh mục đầu tư Phân tích tài chính Học kỳ xuân MPP8 2016 1 MPP8 Lý thuyết danh mục đầu tư Nội dung • Lợi nhuận kỳ vọng và rủi ro của một danh mục • Phương sai (var), tích sai (cov),[.]
Bài 07 Lý thuyết danh mục đầu tư Phân tích tài Học kỳ xuân MPP8- 2016 MPP8 Lý thuyết danh mục đầu tư Nội dung • • • • • • • • • • Lợi nhuận kỳ vọng rủi ro danh mục Phương sai (var), tích sai (cov), hệ số tương quan (ρ) Danh mục đầu tư gồm hai tài sản rủi ro Đường tập hợp hội đầu tư (IOS) Đa dạng hoá rủi ro Rủi ro đặc thù, rủi ro hệ thống Đường biên hiệu qủa tài sản rủi ro Danh mục gồm tài sản phi rủi ro nhiều tài sản rủi ro Danh mục tiếp xúc Danh mục đầu tư tối ưu Rủi ro lợi nhuận tài sản Lợi nhuận kỳ vọng: n Rủi ro - lợi nhuận tài sản E ( R ) PR i i i 1 Độ lệch chuẩn n R E ( R) i 1 i Pi Ri : Lợi nhuận ứng với khả i Pi : Xác suất xảy khả i n: Số khả xảy Lợi nhuận kỳ vọng • 25% C 20% B 15% A 10% 5% 0% 0% 2% 4% 6% Độ lệch chuẩn 8% 10% Kết hợp tài sản phi rủi ro tài sản rủi ro • Lợi nhuận kỳ vọng danh mục E ( Rp ) WS E ( RS ) (1 WS ) R f E ( Rp ) R f + E ( RS ) R f S Danh mục kết hợp tài sản rủi ro phi rủi ro P Lợi nhuận kỳ vọng • Rủi ro danh mục: P WS S (1 WS ).0 P W. S E ( Rp ) R f +WS E ( RS ) R f P W= S Đường phân bổ vốn đầu tư CAL (Capital Allocation Line): 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% w = 1.25 P w = 0.5 rf = 7% 0% 1% 2% 3% 4% Độ lệch chuẩn 5% 6% 7% Kết hợp nhiều tài sản • Lợi nhuận kỳ vọng rủi ro danh mục gồm nhiều tài sản tài chính: m E ( Rp ) Wj E ( R j ) j 1 p m m j=1 k 1 W j Wk j ,k E (Rj) : Lợi nhuận kỳ vọng tài sản j E (Rp): Lợi nhuận kỳ vọng danh mục P Wj : Tỷ trọng chứng khoán j, Wk: Tỷ trọng chứng khoán k, m: Tổng số chứng khốn danh mục Tích sai hệ số tương quan • Độ rủi ro danh mục đầu tư phụ thuộc vào độ lệch chuẩn suất sinh lợi tài sản riêng biệt tương tác suất sinh lợi tài sản • Tích sai: m Cov(rJ , rK ) pi rJ, i E (rJ ) rK, i E (rK ) i 1 • Hệ số tương quan: JK Cov (rJ , rK ) J K • Hệ số tương quan (-1 < ρ < 1): ρ = : Lợi nhuận hai tài sản tương quan thuận hoàn toàn với ρ = : Lợi nhuận hai tài sản hồn tồn khơng tương quan với ρ = -1: Lợi nhuận hai tài sản tương quan nghịch hoàn toàn với Kết hợp hai tài sản rủi ro Lợi nhuận kỳ vọng Độ lệch chuẩn Cổ phiếu J 10% 3% Cổ phiếu K 15% 5% • Lợi nhuận kỳ vọng rủi ro danh mục đầu tư gồm hai tài sản J K với tỷ trọng WJ, WK : WK + WJ = E ( Rp ) WJ E ( RJ ) (1 WJ ) E ( RK ) P2 WJ 2 J 2WJ WK JK +WK 2 K P2 WJ 2 J 2WJ WK J K JK +WK 2 K p P2 ... sản rủi ro Danh mục gồm tài sản phi rủi ro nhiều tài sản rủi ro Danh mục tiếp xúc Danh mục đầu tư tối ưu Rủi ro lợi nhuận tài sản Lợi nhuận kỳ vọng: n Rủi ro - lợi nhuận tài sản E ( R ) PR... P W= S Đường phân bổ vốn đầu tư CAL (Capital Allocation Line): 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% w = 1.25 P w = 0.5 rf = 7% 0% 1% 2% 3% 4% Độ lệch chuẩn 5% 6% 7% Kết hợp nhiều tài sản • Lợi... nhuận kỳ vọng rủi ro danh mục gồm nhiều tài sản tài chính: m E ( Rp ) Wj E ( R j ) j 1 p m m j=1 k 1 W j Wk j ,k E (Rj) : Lợi nhuận kỳ vọng tài sản j E (Rp): Lợi nhuận kỳ vọng danh