1574 HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THEO QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT VIỆT NAM Đỗ Thị Thùy, Trần Thị Tuyết Ngân Khoa Luật, Trường Đại học Công nghệ TP Hồ Chí Minh GVHD ThS Nguyễn Minh Nh[.]
HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN THEO QUY ĐỊNH CỦA PHÁP LUẬT VIỆT NAM Đỗ Thị Thùy, Trần Thị Tuyết Ngân Khoa Luật, Trường Đại học Cơng nghệ TP Hồ Chí Minh GVHD: ThS Nguyễn Minh Nhựt TÓM TẮT Trái phiếu kênh huy động vốn hiệu quả, vừa mang lại rủi ro mà lợi nhuận cao Vì vậy, cần phải xác định tầm quan trọng hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp hoạt động huy động vốn công ty cổ phần, hoạt động sống tồn phát triển công ty, kinh tế Việt Nam thời đại bùng nổ khởi nghiệp Hơn thế, hoạt động phát hành trái phiếu công ty cổ phần tác động đến phát triển thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển góp phần cung cấp cho thị trường chứng khốn lượng hàng hóa chất lượng, đáp ứng nhu cầu ngày đa dạng nhà đầu tư, từ góp phần thúc đẩy thị trường chứng khốn phát triển, nhằm ổn định phát triển thị trường tài quốc gia Trong báo, nội dung mà đề cập lý luận chung, đặc điểm ý nghĩa để người đọc có kiến thức hoạt động phát hành trái phiếu công ty cổ phần KHÁI NIỆM Trái phiếu (bond) chứng nợ hay chứng khốn tài doanh nghiệp phủ phát hành để vay vốn dài hạn Thông thường trái phiếu phát hành cho thời hạn nhiều năm có lãi suất cố định Trái phiếu cơng ty chuyển đổi thành cổ phần ưu đãi thông thường Trái phiếu loại chứng khốn xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành [7] Vì xin đưa khái niệm trái phiếu loại chứng khốn có kỳ hạn nhằm xác định nghĩa vụ trả nợ gốc, lãi nghĩa vụ khác doanh nghiệp nhà đầu tư sở hữu doanh nghiệp ĐẶC ĐIỂM Trái phiếu thể mối quan hệ chủ nợ với nợ, tổ chức phát hành nhà đầu tư trái phiếu Phát hành trái phiếu vay nhà đâu tư trái phiếu chủ nợ, nhà đầu tư sở hữu trái phiếu không tham gia vào hoạt động cơng ty, mà có quyền lợi nghĩa vụ quy định Luật Phá sản 2014, đặc biệt công ty bị phá sản, nhà đầu tư sở hữu trái phiếu ưu tiên trả trước cổ đơng Trái phiếu chia thành nhiều loại khác tùy thuộc vào phân chia, bao gồm vào chủ thể phát hành trái phiếu, việc đảm bảo khả chi trả 1574 trái phiếu, cách ghi lãi suất trái phiếu, tính mua lại hay khơng trái phiếu khả chuyển đổi trái phiếu [8] Trái phiếu thể mối quan hệ chủ nợ với nợ, tổ chức phát hành nhà đầu tư trái phiếu Phát hành trái phiếu vay cịn nhà đâu tư trái phiếu chủ nợ, nhà đầu tư sở hữu trái phiếu không tham gia vào hoạt động cơng ty, mà có quyền lợi nghĩa vụ quy định Luật Phá sản 2014, đặc biệt công ty bị phá sản, nhà đầu tư sở hữu trái phiếu ưu tiên trả trước cổ đông Trái phiếu doanh nghiệp có đặc điểm sau: 2.1 Mệnh giá trái phiếu doanh nghiệp Mệnh giá trái phiếu: giá trị thể trái phiếu mà tổ chức phát hành cam kết hoàn trả cho người sở hữu trái phiếu thời điểm đáo hạn Trái phiếu có mệnh giá tối thiểu 100.000 (một trăm nghìn) đồng, mệnh giá khác bội số 100.000 (một trăm nghìn) đồng Việt Nam thị trường nước, mệnh giá trái phiếu phát hành thị trường quốc tế thực theo quy định thị trường phát hành Thực tiễn phát hành trái phiếu Việt Nam gắn liền với thay đổi, phát triển hoàn thiện pháp luật trái phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam Theo đó, thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam chia thành giai đoạn thời điểm trước sau Luật Chứng khoán Nghị định 52/2006/NĐ-CP có hiệu lực, thời điểm sau ban hành Nghị định 90/2011/NĐ-CP Nhà máy Xi măng Anh Sơn Cơng ty Xi măng Hồng Thạch đơn vị tiên phong hoạt động phát hành trái phiếu theo Nghị định 120-CP Trong Nhà máy Xi măng Anh Sơn phát hành 7,7 tỷ đồng trái phiếu với kỳ hạn 03 năm 05 năm; Công ty Xi măng Hoàng Thạch phát hành 44,45 tỷ đồng trái phiếu với kỳ hạn 04 năm.[2] 2.2 Lãi suất danh nghĩa trái phiếu Lãi suất danh nghĩa trái phiếu xác định theo phương thức: Lãi suất thả nổi, lãi suất cố định cho kỳ hạn trái phiếu, kết hợp lãi suất cố định lãi suất thả Trường hợp lãi suất danh nghĩa lãi suất thả nổi, doanh nghiệp phát hành phải nêu cụ thể sở tham chiếu để xác định lãi suất danh nghĩa phương án phát hành công bố thông tin cho nhà đầu tư mua trái phiếu sở tham chiếu sử dụng Doanh nghiệp định lãi suất danh nghĩa cho đợt phát hành phù hợp với tình hình tài khả tốn nợ Trên thực tế đến năm 2001, Công ty Cổ phần Công nghệ thông tin (EIS) phát hành trái phiếu chuyển đổi với tổng giá trị trái phiếu phát hành 10 tỷ đồng, thời hạn 03 năm, lãi suất 8%/năm chuyển đổi vào năm 2004 với hệ số xác định từ trước Cuối năm 2005, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam tổ chức phát hành đấu giá thành công 1.375 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi thời gian 07 năm.[1] 2.3 Đồng tiền phát hành toán trái phiếu Đối với trái phiếu phát hành thị trường nước, đồng tiền phát hành đồng Việt Nam, trái phiếu phát hành thị trường quốc tế, đồng tiền phát hành thực theo quy định thị trường phát hành, đồng tiền sử dụng để toán gốc, lãi trái phiếu loại với đồng tiền phát hành Ngoài đặc điểm chung trái phiếu doanh nghiệp, cơng ty cổ phần có quyền phát hành trái phiếu chuyển đổi trái phiếu kèm theo chứng quyền Trái phiếu chuyển đổi loại trái 1575 phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông doanh nghiệp phát hành Trái phiếu kèm theo chứng quyền loại trái phiếu phát hành kèm theo chứng quyền cho phép nhà đầu tư sở hữu trái phiếu quyền mua số cổ phiếu phổ thơng định Vì hai loại trái phiếu phát sinh quyền liên quan đến cổ phiếu nhà đầu tư sở hữu trái phiếu tổ chức phát hành, nên có cơng ty cổ phần có quyền phát hành hai loại trái phiếu Vì báo thấy trái phiếu Việt Nam phụ thuộc nhiều vào hành lang pháp lý [3] Công ty cổ phần phát hành trái phiếu theo nguyên tắc tự vay, tự trả, tự chịu trách nhiệm hiệu sử dụng vốn đảm bảo khả trả nợ Công ty cổ phần phát hành trái phiếu để thực chương trình, dự án đầu tư, để tăng quy mơ vốn hoạt động để cấu lại khoản nợ doanh nghiệp Mục đích phát hành trái phiếu phải công ty cổ phần nêu cụ thể phương án phát hành trái phiếu công bố thông tin cho nhà đầu tư đăng ký mua trái phiếu Điều có nghĩa hoạt động phát hành trái phiếu công ty cổ phần thực phải đảm bảo tính cơng khai, minh bạch, cơng bằng, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Không hoạt động phát hành trái phiếu, việc sử dụng vốn huy động từ công ty cổ phần phải đảm bảo mục đích theo phương án phát hành nội dung công bố thông tin cho nhà đầu tư [4] Điểm đáng quan tâm Nghị định 163/2018/NĐ-CP, Nghị định bãi bỏ quy định công ty cổ phần muốn phát hành phải trì mức vốn chủ sở hữu tối thiểu 20% tổng mức đầu tư chương trình, dự án Đồng thời, việc phát hành để cấu lại nợ công ty cổ phần theo quy định Nghị định 163/2018/NĐ-CP cho nới lỏng quy định cấu lại nợ Nghị định 90/2011/NĐ-CP, Nghị định 163/2018/NĐ-CP bỏ nguyên tắc không phát hành trái phiếu thị trường quốc tế để cấu lại nợ Đồng Việt Nam Những nguyên tắc phát hành sử dụng vốn theo Nghị định 163/2018/NĐ-CP rõ ràng thể khuyến khích Chính phủ trái phiếu thị trường trái phiếu [5] Ý NGHĨA CỦA HOẠT ĐỘNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Trái phiếu doanh nghiệp mà giữ vai trị quan trọng khơng cho doanh nghiệp phát hành, mà cho kinh tế nhà đầu tư Đối với kinh tế hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp kênh huy động vốn có khả thu hút nguồn vốn nhàn rỗi nhân dân sang chủ thể thật cần vốn, vốn sử dụng vào hoạt động đầu tư, sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp, từ góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế [6] Đối với doanh nghiệp: Việc phát hành trái phiếu giúp cho doanh nghiệp có nguồn vốn ổn định, lâu dài mà lãi suất thấp so với việc vay vốn ngắn hạn ngân hàng Nguồn vốn huy động từ việc phát hành trái phiếu khơng bị bó buộc q nhiều quy mơ đầu tư, mà doanh nghiệp cần có điều kiện phương án sử dụng vốn, tính khả thi phương án đảm bảo khả toán lãi gốc cho nhà đầu tư Doanh nghiệp phát hành trái phiếu hoàn toàn chủ động việc định kỳ hạn, lãi suất, nhu cầu vốn, khả kinh doanh đợt phát hành hoạt động sử dụng vốn [8] 1576 Trái phiếu mang tính ổn định mang rủi ro cổ phiếu, việc trả lãi suất cho nhà đầu tư khơng phụ thuộc vào tình hình sản xuất, kinh doanh doanh nghiệp, doanh nghiệp bị phá sản nhà đầu tư ưu tiên tốn trước cổ đơng Điều thu hút nhà đầu tư tham gia vào thị trường trái phiếu [9] Hơn thế, công ty cổ phần, việc huy động vốn từ việc phát hành chứng khoán hoạt động diễn phổ biến Nhưng công ty cổ phần phát hành cổ phiếu, đồng nghĩa với việc công ty cổ phần mở rộng quyền sở hữu công ty cho cổ đông, đồng thời phải trả cổ tức theo hiệu kinh doanh cho nhà đầu tư Vì thế, số trường hợp định, công ty cổ phần không muốn phát hành cổ phiếu, phát hành trái phiếu trở thành lựa chọn tối ưu (trừ trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu phát hành kèm chứng quyền) [10] TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Chính phủ (2018), Nghị định 163/2018/NĐ-CP quy định Phát hành trái phiếu doanh nghiệp, Nhà xuất Chính trị Quốc gia, Hà Nội [2] Chính phủ (2011), Nghị định 90/2011/NĐ-CP quy định Phát hành trái phiếu doanh nghiệp, Nhà xuất Chính trị Quốc gia, Hà Nội [3] Chính phủ (2006), Nghị định 52/2011/NĐ-CP quy định Phát hành trái phiếu doanh nghiệp, Nhà xuất Chính trị Quốc gia, Hà Nội [4] Chính phủ (1994), Nghị định 120-CP ban hành quy chế tạm thời việc phát hành trái phiếu, cổ phiếu doanh nghiệp Nhà nước, Nhà xuất Chính trị Quốc gia, Hà Nội [5] Nguyễn Thị Huế (2013), ‚Pháp luật phát hành trái phiếu Ngân hàng Thương mại Việt Nam‛, Luận văn Thạc sĩ Luật học, Khoa Luật – Đại học Quốc gia Hà Nội, Hà Nội [6] Phan Phương Nam (2017), ‚Tài liệu học tập Luật Chứng khốn Kinh doanh bảo hiểm‛, Trường Đại học Cơng nghệ Tp Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh [7] Quốc hội (2006), Luật Chứng khoán 2006, Nhà xuất Chính trị Quốc gia, Hà Nội [8] Quốc hội (2010), Luật Sửa đổi, bổ sung số điều Luật Chứng khốn 2010, Nhà xuất Chính trị Quốc gia, Hà Nội [9] Trần Thanh Ngọc (2015), ‚Pháp luật phát hành trái phiếu Công ty Cổ phần đại chúng Việt Nam‛, Luận văn Thạc sĩ Luật học, Khoa Luật – Đại học Quốc gia Hà Nội, Hà Nội [10] TS Nguyễn Văn Tuyến (2011), ‚Giáo trình Luật Chứng khoán‛, Nhà xuất Giáo dục, Hà Nội 1577 ... gốc, lãi trái phiếu loại với đồng tiền phát hành Ngoài đặc điểm chung trái phiếu doanh nghiệp, cơng ty cổ phần có quy? ??n phát hành trái phiếu chuyển đổi trái phiếu kèm theo chứng quy? ??n Trái phiếu. .. phiếu quy? ??n mua số cổ phiếu phổ thông định Vì hai loại trái phiếu phát sinh quy? ??n liên quan đến cổ phiếu nhà đầu tư sở hữu trái phiếu tổ chức phát hành, nên có cơng ty cổ phần có quy? ??n phát hành. .. loại trái 1575 phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thơng doanh nghiệp phát hành Trái phiếu kèm theo chứng quy? ??n loại trái phiếu phát hành kèm theo chứng quy? ??n cho phép nhà đầu tư sở hữu trái phiếu