Microsoft PowerPoint C3 phan tich va Dinh gia CP Tong [Compatibility Mode] Chương 2 Định giá cổ phiếu Các phương pháp định giá Định giá theo dòng cổ tức và 1 Định giá theo dòng cổ tức và dòng tiền thu[.]
iN ga nH an g co m Chương Định giá cổ phiếu : Các phương pháp định giá Th Định giá theo dòng cổ tức dòng tiền ThiNganHang.com iN ga nH an g co m Giới thiệu Mục đích nhằm: Th v Lựa chọn phương pháp phù hợp để định giá công ty ; v Dự kiến dịng cổ tức để hóa; v Xác định suất sinh lời hóa thích hợp ThiNganHang.com iN ga nH an g co m Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức Dòng tiền kỳ vọng : Ba định nghĩa dòng tiền tương lai cho phương pháp định giá cổ phiếu: Th v cổ tức, v dòng tiền lại, v lợi nhuận lại ThiNganHang.com iN ga nH an g co m Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức Cổ tức : v Nhiều nhà phân tích xem cổ tức có mối quan hệ với giá trị thực công ty dài hạn: biến động lợi nhuận hành v Việc sử dụng mơ hình DDM phù hợp cơng ty có khả sinh lời giai đoạn trưởng thành, không tiến triển ngành tăng trưởng nhanh v Bối cảnh giải thích đối với: Các cơng ty thường chi trả cổ tức khứ, Chính sách cổ tức rõ ràng gắn liền với lợi ích cơng ty, Triển vọng chấp nhận tình trạng cổ đông thiểu số, cổ đông ảnh hưởng đến việc phân phối vốn Th Ø Ø Ø ThiNganHang.com iN ga nH an g co m Phương pháp chiết khấu dòng tiền Th Dòng tiền cịn lại (FCF) Dịng tiền cịn lại cơng ty (FCFFirm): dòng tiền tạo từ chu kỳ sản xuất kinh doanh công ty phần tái đầu tư trình sản xuất cần thiết để hoạt động sản xuất kinh doanh bền vững Dịng tiền cơng ty : Lợi nhuận hoạt động kinh doanh - Vốn đầu tư (capital expenditures) Dòng tiền lại thuộc vốn cổ phần Dòng tiền vốn cổ phần : Lợi nhuận hoạt động kinh doanh - Vốn đầu tư - khoản trả cho trái chủ, người cho vay cổ đông ưu đãi ThiNganHang.com iN ga nH an g co m Phương pháp chiết khấu dòng tiền Free cash flows Th v Các phương pháp dựa vào FCF sử dụng nhiều trường hợp độc lập với sách cổ tức cấu vốn v Sử dụng phương pháp thích hợp tồn cổ đơng đa số kiểm sốt cơng ty v Phương pháp hữu ích cổ đông thiểu số trường hợp cơng ty mua với giá thị truờng với giá phần tham gia kiểm soát công ty ThiNganHang.com iN ga nH an g co m Phương pháp chiết khấu dòng tiền Free cash flows v Trong vài trường hợp, việc áp dụng phương pháp dựa vào FCF khó khăn v Những cơng ty có khoản đầu tư thường xun có FCF âm nhiều năm: khoản chi ước tính trở nên khó khăn v Những phương pháp dựa vào FCF thích hợp : Ø Ø Những công ty không thường xuyên trả cổ tức; Những cơng ty có cổ tức khơng liên hệ cách rõ ràng với lợi ích cơng ty; Những cơng ty có FCF tương ứng với khả sinh lãi; Triển vọng đánh giá gắn liền với cổ đơng đa số kiểm sốt cơng ty Th Ø Ø ThiNganHang.com iN ga nH an g co m Phương pháp chiết khấu dòng tiền Lợi nhuận lại (residual income) Lợi nhuận lại khoản chênh lệch lợi nhuận mức lợi tức yêu cầu (suất sinh lời yêu cầu) người đầu tư v Suất sinh lời yêu cầu chi phí hội người cung cấp vốn Lợi nhuận cịn lại phần lợi nhuận mà cơng ty có khả tạo lớn chi phí v Giá trị vốn chủ sở hữu công ty tổng giá trị kế toán cổ phiếu giá lợi nhuận lại tương lai Th v ThiNganHang.com iN ga nH an g co m Phương pháp chiết khấu dòng tiền Lợi nhuận lại Cách tiếp cận dựa lợi nhuận lại ứng dụng cơng ty có FCF âm, cơng ty có trả không trả cổ tức v Đôi việc sử dụng kỹ thuật gặp khó khăn trường hợp cần thiết thực việc phân tích chi tiết tài khoản điều chỉnh công ty v Nhà quản lý sử dụng tài khoản điều chỉnh để điều chỉnh biến kết niên độ Th v ThiNganHang.com iN ga nH an g co m Phương pháp chiết khấu dòng tiền Lợi nhuận cịn lại v Nếu kế tốn khơng minh bạch, chất lượng báo cáo tài thấp việc xác định lợi nhuận cịn lại khó khăn v Việc tính lợi nhuận cịn lại phù hợp : Ø Những công ty không thường xuyên trả cổ tức; Th Ø Những công ty có FCF âm 10 ThiNganHang.com ... g co m Giới thiệu Mục đích nhằm: Th v Lựa chọn phương pháp phù hợp để định giá cơng ty ; v Dự kiến dịng cổ tức để hóa; v Xác định suất sinh lời hóa thích hợp ThiNganHang.com iN ga nH an g co. .. đông thiểu số trường hợp công ty mua với giá thị truờng với giá phần tham gia kiểm sốt cơng ty ThiNganHang.com iN ga nH an g co m Phương pháp chiết khấu dòng tiền Free cash flows v Trong vài trường... với cổ đơng đa số kiểm sốt cơng ty Th Ø Ø ThiNganHang.com iN ga nH an g co m Phương pháp chiết khấu dòng tiền Lợi nhuận lại (residual income) Lợi nhuận lại khoản chênh lệch lợi nhuận mức lợi