TIỂU LUẬN bộ môn tài CHÍNH QUẢN TRỊ KHÁI NIỆM các PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ cổ PHIẾU

1 10 11 ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH TIỂU LUẬN BỘ MƠN TÀI CHÍNH QUẢN TRỊ 12 13 14 15 16 17 18 Giảng viên: NGÔ QUANG HUÂN Sinh viên: NGUYỄN LÊ THANH VÂN Khóa – Lớp: K46 – ADC05 MSSV: 31201021160 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2022 37 38 39 40 Mục Lục 41 3 42 CHƯƠNG I KHÁI NIỆM CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 43 44 Phương pháp P/E Chỉ số P/E (viết tắt từ Price to Earning Ratio) dùng để đánh giá mối quan hệ 45 46 giá cổ phiếu thị trường (Price) lãi thu cổ phiếu (EPS) Chỉ số P/E xem 47 tiêu chí quan trọng để định giá cổ phiếu Nếu số thấp hiểu giá cổ phiếu rẻ 48 ngược lại Cụ thể hơn, số P/E điểm hịa vốn ước tính, để biết đầu tư thời gian 49 lấy lại vốn 50 51 52 53 54 55 Cơng thức tính P/E: 56 58 P/E 57 = Giá trị cổ phiếu thị trường thời điểm/ EPS Với: 59 - P: giá cổ phiếu 60 - EPS: Lợi nhuận ròng cổ phần 61 EPS - Lợi nhuận ròng cổ phiếu phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho cổ phần 62 thông thường, lưu hành thị trường EPS số thể khả sinh lời 63 doanh nghiệp 64 65 70 71 72 73 66 𝐸𝑃𝑆 = 68 69 67 𝑁𝐼 𝐿ượ𝑛𝑔 𝑐ổ 𝑝ℎ𝑖ế𝑢 đ𝑎𝑛𝑔 𝑙ư𝑢 ℎà𝑛ℎ Phương pháp FCF Dòng tiền tự (FCF - Free cash flow) số hoạt động của doanh nghiệp 74 tính tốn dựa dịng tiền hoạt động kinh doanh chi phí vốn Dịng tiền tự 75 xem lương tiền mặt doanh nghiệp tạo sau chi phần sửa chữa, nâng cấp, mua sắm 76 tài sản cố định phục vụ cho sản xuất kinh doanh 77 Công thức tính FCF: 78 79 80 81 82 - FCF = OCF- đầu tư vốn vào hoạt động Với OCF (Operating cash flow): dòng tiền hoạt động doanh nghiệp; - OCF = NOPAT + Khấu hao Với NOPAT (Net operating profit after tax ) lợi nhuận hoạt động sau thuế; - NOPAT = EBIT (1-thuế suất) 83 Với EBIT (Earnings before interest and taxes) lợi nhuận trước lãi vay thuế; 84 Sau xác định dòng tiền tự doanh nghiệp, giá trị doanh nghiệp tính cách 85 chiết khấu dòng tiền (FCFF - Free Cash Flow to the Firm) theo chi phí sử dụng vốn bình qn 86 doanh nghiệp với công thức: 4 87 88 - VK + T K (1+WACC ) (1+WACC ) V: Giá trị doanh nghiệp 91 - 𝐹𝐶𝐹𝐹𝑡: Dòng tiền doanh nghiệp năm t 92 - WACC: Chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp 89 90 93 k V 0=∑ t =1 FCF Ft Trong đó: 94 𝑉𝑘 = 95 𝐹𝐶𝐹𝐹𝑘+1 𝑊𝐴𝐶𝐶 − 𝑔 96 Sau đó, xác định giá trị doanh nghiệp thuộc vốn chủ sở hữu bằng: 𝑉𝐸 = 𝑉𝑜 – 𝑉𝐷 Với 97 𝑉𝐷: Giá trị khoản nợ phải trả (chủ nợ) 98 99 100 101 Cuối cùng, định giá cổ phiếu công thức: 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 P 115 116 h 𝑃 = n g p h p D C F 117 118 � � 119 120 124 122 � 123 121 𝑆ố 𝑙ượ𝑛𝑔 𝑐ổ 𝑝ℎ𝑖ế𝑢 đ𝑎𝑛𝑔 𝑙ư𝑢 ℎà𝑛ℎ � 125 Định giá cổ phiếu theo chiết khấu dòng tiền phương pháp định giá cổ phiếu thực 126 dựa nguyên lý: Giá trị nội (intrinsic value) doanh nghiệp tổng 127 dòng tiền tương lai mà cơng ty trả cho cổ đơng 128 - Xác định giá trị cổ tức: 129 130 (Cổ tức trả tiền + Cổ tức trả cổ phiếu) 135 Số lượng cổ phiếu lưu hành Giá trị cổ tức 131 132 133 136 137 134 = - Tính lãi suất khấu: WACC = KE WE + KD WD Tính DCF : 138 6 139 140 CHƯƠNG 2: THÔNG TIN CÔNG TY ÁP DỤNG ĐỊNH GIÁ 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 Thông tin tổng quan công ty 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 Tên cơng ty: Cơng ty cổ phần tập đồn KIDO Tên Quốc tế: KIDO GROUP CORPORATION (Viết tắt: KIDO GROUP) Mã chứng khoán: KDC Mã số thuế: 0302705302 Trụ sở chính: 138-142 Hai Bà Trưng, Phường Đa Kao, Quận 01, Thành phố Hồ Chí Minh Website: https://www.kdc.vn/ Email:  info@kinhdo.vn Vốn điều lệ: 2.797.413.560.000 Số điện thoại: +84 8.38270468 Fax: +84 8.38270469 Công ty Cổ phần KIDO thành lập vào năm 1993 trở thành công ty Thực phẩm & Hương vị hàng đầu Việt Nam. Trong lịch sử 22 năm thành lập, Tập đoàn KIDO dẫn đầu thị trường bánh kẹo với nhiều loại sản phẩm bánh kẹo, bánh quy kem với thương hiệu KIDO Năm 2015, với mục tiêu mở rộng phát triển sang lĩnh vực thực phẩm thiết yếu, Tập đồn KIDO thức thành lập. Bằng việc phát huy tảng có, KIDO tiếp tục trì phát triển vị hàng đầu ngành đông lạnh với sản phẩm Kem, Sữa & Sữa mở rộng danh mục sản phẩm sang ngành thực phẩm đồ uống, chủ yếu dầu ăn, mì gói, hạt nêm, nước chấm , cà phê, thực phẩm đóng gói tiện lợi để chăm sóc bếp gia đình Việt đáp ứng nhu cầu khách hàng suốt ngày 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 Quá trình phát triển Năm 1993: Tiền thân Công ty TNHH Xây dựng Chế biến Thực phẩm Kinh Đô, sở hữu quán ăn nhanh (100m2) Quận 6, Thành phố Hồ Chí Minh, với 70 công nhân, vốn đầu tư 1,4 tỷ đồng 1994-1998: Đầu tư xây dựng Nhà máy có diện tích ha, đầu tư dây chuyền sản xuất bánh quy, dây chuyền sản xuất bánh mỳ, dây chuyền sản xuất bánh lan công nghiệp, dây chuyền sản xuất bánh kẹo socola vào hoạt động Ra mắt sản phẩm bánh dim sum, bánh quy, bánh tươi, bánh trung thu, sản phẩm từ sô cô la Năm 2003: Tập đoàn mua lại nhà máy kem Unilever thành lập Công ty TNHH MTV KIDO'S năm Năm 2008: Mua lại phần lớn cổ phần Công ty Bánh kẹo Việt Nam (Vinabico) bắt đầu mua lại công ty Năm 2010: KDC, NKD KIDO'S hợp thành công ty Năm 2011: Hợp tác với Công ty TNHH Ezaki Glico (Công ty bánh kẹo Nhật Bản).Năm 2014: Tập đoàn lần tham gia vào ngành hàng thiết yếu với sản phẩm mì ăn liền Đại gia đình Năm 2015: Bán tồn mảng kinh doanh bánh kẹo cho Mondelez International Năm 2016: Ra mắt sản phẩm đóng gói, đơng lạnh làm lạnh Việc sáp nhập hai đại gia ngành dầu ăn Tường An Vocarimex vào tập đoàn giúp nâng cao lợi cạnh tranh phát huy tiềm lực có, với mục tiêu đưa KIDO trở thành nhà sản xuất hàng tiêu dùng lớn Việt Nam thực tham vọng lấp đầy gian bếp Việt Trang bị sản phẩm tiêu dùng mang thương hiệu KIDO 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 Năm 2017: Thay đổi chiến lược phát triển “Thực phẩm bản”, hướng tới phục vụ 85% người tiêu dùng Việt Nam thông qua hệ thống 450.000 điểm bán hàng khơ 70.000 điểm bán hàng lạnh tồn quốc Cuối năm 2018 : KIDO mua thành công 51% cổ phần Công ty Dầu ăn Golden Hope Nhà Bè (GHNB) đổi tên thành KIDO Nhà Bè Hoàn thành kế hoạch, củng cố thị trường dầu ăn, củng cố vị KIDO thị trường Các thương hiệu tiếp tục dẫn đầu thị trường Việt Nam: KDF dẫn đầu thị trường kem; TAC đứng thứ hai thị phần dầu ăn KIDO Nhà Bè đứng thứ ba thị phần dầu ăn Năm 2019: Tập trung vào thị trường cao cấp mắt “Dòng sản phẩm cao cấp Tường An” với biểu tượng voi vàng Năm 2020: Quay trở lại lĩnh vực bánh kẹo với thương hiệu bánh trung thu Guosan, lĩnh vực kinh doanh công ty Ngành nghề kinh doanh: ● Ngành hàng lạnh: Công ty Cổ phần Thực phẩm Đơng lạnh KIDO (KDF) sở hữu 65% KIDO có thị phần kem lớn Việt Nam, thương hiệu dẫn đầu thị trường kem: MERINO & CELANO Một tảng giao hàng thực phẩm đông lạnh đại Việt Nam Ngồi ra, Kido có thương hiệu sữa chua, nước giải khát Well Yo, thực phẩm đông lạnh KidoFoods thị trường ưa chuộng ● Ngành hàng khô: Công ty TNHH Dầu thực vật Đồng An, với tỷ lệ sở hữu 75,44% KIDO, đứng thứ hai thị phần dầu ăn Việt Nam Nền tảng phân phối thực phẩm đóng gói bao phủ khắp nước Tổng công ty Công nghiệp Dầu thực vật Việt Nam - (Vocarimex) KIDO có tỷ lệ sở hữu 51% công ty dầu ăn thương mại tổng hợp lớn Việt Nam Có tảng hậu cần vững việc nhập khẩu, lưu trữ phân phối dầu ăn Công ty TNHH KIDO Nhà Bè KIDO sở hữu 75,99% công ty dầu ăn tổng hợp thương mại lớn thứ ba Việt Nam Cơ sở khách hàng cơng nghiệp khổng lồ Hiện tại, Tập đồn KIDO kinh doanh hai thương hiệu sản phẩm dầu ăn: Tường An (dầu ăn, dầu đậu nành, dầu dinh dưỡng, Olita, Vio, Season ) Marvela (dầu ăn, dầu đậu nành, dầu dinh dưỡng), Olita, Vio, Mùa ), Đậu nành, Ông Táo, Dầu Olein, A & D3 ) Vương quốc Nhìn chung, thị trường bánh trung thu thiếu đột phá, thiếu khơng khí trung thu Việt Nam nên Kido đánh mạnh vào điểm thẳng tới tương lai CHƯƠNG III PHÂN TÍCH TỔNG QUAN TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 225 226 227 228 229 230 231 232 I Phân tích tỷ lệ: Phân tích báo cáo tài năm 2017 - 2021 Tỷ lệ khoả n: STT CHỈ TIÊU 2017 2018 2019 2020 2021 Tỉ lệ toán hành (CR) 2,35 2,02 1,83 1,44 1,30 Tỷ lệ toán nhanh (QR) 1,85 1,39 1,43 1,08 0,80 233 234 235 Tỉ lệ khoản 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2018 2019 Tỉ lệ toán hành (CR) 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 2017 2020 2021 Tỷ lệ toán nhanh (QR) Hình Biểu đồ thể khả toán Nhận xét: Tỷ lệ toán hành (Current ratio) Tỉ lệ cho biết khả công ty việc dùng tài sản ngắn hạn tiền mặt, hàng tồn kho hay khoản phải thu để chi trả cho khoản nợ ngắn hạn Tỷ lệ cao chứng tỏ cơng ty có nhiều khả hồn trả hết khoản nợ Trong giai đoạn 2017-2021, tỉ lệ doanh nghiệp thấp , giao động từ 1,3 đến 2,35 Trung bình đồng nợ ngắn hạn có 1,79 đồng tài sản ngắn hạn phải trả, điều cho thấy thấy cơng ty chưa khai thác nhiều tiền mặt tài sản khoản cho khoản nợ ngắn hạn Tỷ lệ toán nhanh (Quick ratio) 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 Chỉ tiêu cho biết liệu cơng ty có đủ tài sản ngắn hạn để trả cho khoản nợ ngắn hạn mà không cần phải bán hàng tồn kho hay khơng Tỷ lệ phản ánh xác tỷ số toán hành Hệ số đánh giá khả tốn nợ ngắn hạn cơng ty giảm dần theo năm, giao động từ 0,8 đến 1,85 Ta thấy trung bình đồng nợ ngắn hạn có 1,31 đồng tài sản ngắn hạn đảm bảo toán nhanh Con số thấp hẳn so với tỉ lệ toán hành , điều cho thấy tài sản ngắn hạn doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào hàng tồn kho Với tỉ lệ trên, ta thấy khả khoản công ty mức khả quan chưa thực tốt qua năm STT CHỈ TIÊU 2017 2018 2019 2020 2021 AVERAG E Hiệu sử dụng tổng tài 0,70 sản 0,64 0,59 0,69 0,79 0,68 Vòng xoay tồn kho 6,58 6,77 7,08 6,98 5,34 6,55 Kỳ thu tiền bình quân 55,50 45,17 137,94 102,09 88,75 85,89 Các tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động Chart Title 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 270 271 272 273 274 275 276 277 278 10 2017 2018 2019 Hiệu sử dụng tổng tài sản Kỳ thu tiền bình quân 2020 2021 Vịng xoay tồn kho Hình Biểu đồ thể tỷ lệ đánh giá hiệu hoạt động 10 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 2.1 Hiệu sử dụng tổng tài sản Chỉ số cho thấy giai đoạn 2017-2021 đồng tài sản doanh nghiệp kỳ tạo trung bình 0,68 đồng doanh thu Nhìn chung, khả tạo doanh thu công ty mức thấp Chỉ tiêu hiệu suất sử dụng tài sản cố định công ty cho thấy tài sản cố định công ty luân chuyển hiệu giai đoạn 2017 - 2021 2.2 Vòng quay tồn kho Hệ số vòng quay hàng tồn kho thể khả quản trị hàng tồn kho , thường so sánh qua năm để đánh giá lực quản trị hàng tồn kho tốt hay xấu qua năm Hệ số lớn cho thấy tốc độ quay vịng hàng hóa kho nhanh ngược lại, hệ số nhỏ tốc độ quay vòng hàng tồn kho thấp Như ,vòng quay hàng tồn kho số lần mà hàng hóa tồn kho bình quân luân chuyển kỳ, trung bình khoảng 6,55 lần Hệ số doanh nghiệp không q cao, điều cho thấy doanh nghiệp cịn tình trạng hàng tồn kho bị ứ đọng nhiều Hệ số vòng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng nhu cầu khách hàng 2.3 Kỳ thu tiền bình quân Kỳ thu tiền bình quân cho thấy khoảng thời gian trung bình cần thiết để cơng ty thu hồi khoản nợ từ khách hàng Con số tăng giai đoạ 2017-2021, với mức tăng lớn , năm 2020 cao mức 102,09 Như xét qua tỉ lệ năm , thời gian trung bình cần thiết thu hồi khoản nợ KDC khoảng 86 ngày Con số cao , điều có nghĩa cơng ty chưa quản lý thu hồi khoản nợ hiệu Các tỷ lệ tài trợ AVERAG STT CHỈ TIÊU 2017 2018 2019 2020 2021 E Tỉ lệ nợ tổng tài sản 0,31 0,33 0,32 0,38 0,51 0,33 1,32 1,16 1,16 1,12 0,98 1,19 0,69 0,67 0,68 0,62 0,49 0,67 Tỉ xuất tự tài trợ tài sản cố định Tỉ xuất tự tài trợ 308 309 11 11 Tỷ lệ tài trợ 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323 324 325 326 327 328 329 330 331 332 333 334 335 336 337 338 339 340 341 342 12 2017 2018 2019 Tỉ lệ nợ tổng tài sản Tỉ xuất tự tài trợ 2020 2021 Tỉ xuất tự tài trợ tài sản cố định Hình Biểu đồ thể tỷ lệ tài trợ 3.1 Tỷ lệ nợ tổng tài sản : Tỷ lệ nợ tài sản tỷ lệ đòn bẩy đo lường số lượng tổng tài sản tài trợ chủ nợ thay nhà đầu tư Nói cách khác, cho thấy tỷ lệ phần trăm tài sản tài trợ cách vay so với phần trăm nguồn lực tài trợ nhà đầu tư Nó báo địn bẩy tài thước đo khả toán Tỷ lệ nợ tổng tài sản có xu hướng khơng biến động nhiều giai đoạn2017-2021, khoảng 31%-51 %, điều cho thấy đa phần hoạt động kinh doanh doanh thuộc không phụ thuộc vào nguồn vốn chủ sở hữu mà tập trung chủ yếu vào khoản nợ , công ty sử dụng hiệu địn bẩy tài q trình hoạt động kinh doanh 3.2 Tỷ suất tự tài trợ : Hệ số phản ánh tỷ trọng nguồn vốn chủ sở hữu tổng tài sản doanh nghiệp Để xác định mức độ phù hợp tỷ lệ vốn chủ sở hữu trong nguồn vốn doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào hoạt động sách doanh nghiệp ngành Tỉ số doanh nghiệp khơng có nhiều biến động giai đoạn 2017-2021, trung bình khoảng 0,67 3.3 Tỷ suất tự tài trợ TSCĐ Tỷ suất tự tài trợ TSCĐ phản ánh tỷ lệ tài sản cố định đầu tư Tỷ suất cung cấp dòng thông tin cho biết số vốn chủ sở hữu doanh nghiệp dùng để trang bị TSCĐ đầu tư dài hạn Tỉ số KDC khơng có nhiều biến động giai đoạn 2017-2021, năm 2017 , tỉ lệ cao năm 1,32 ; năm 2018 -2021 1,16 ; 1,16 ;1,12 ; 0,98 Tỉ suất qua năm lớn 1, trừ năm 2021, , điều cho thấy khả tài doanh nghiệp vững vàng, lành mạnh.  Tỷ lệ đánh giá khả sinh lợi STT CHỈ TIÊU 2017 2018 2019 2020 2021 AVERAG E Tỷ suất lợi nhuận 0,08 0,02 0,04 0,05 0,08 0,05 12 Tỷ suất lợi nhuận gộp 0,74 0,79 0,71 0,73 0,76 0,74 Tỷ suất sinh lời tài sản 0,04 (ROA) 0,01 0,02 0,03 0,05 0,02 Tỷ suất sinh lời vốn 0,06 chủ sở hữu (ROE) 0,02 0,03 0,04 0,09 0,05 343 344 Tỷ lệ đánh giá khả sinh lời 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 345 346 347 348 2017 2018 2019 2020 2021 Tỷ suất lợi nhuận Tỷ suất lợi nhuận gộp Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Hình Biểu đồ thể tỷ lệ đánh giá khả sinh lời 349 350 351 352 353 354 355 356 357 358 359 360 361 362 363 364 365 366 367 13 4.1 Tỷ suất lợi nhuận Chỉ tiêu cho biết đồng doanh thu từ bán hàng hóa cung cấp dịch vụ tạo đồng lợi nhuận Tỷ suất cao hiệu hoạt động doanh nghiệp cao Vậy 100 đồng doanh thu cơng ty làm 0,05 đồng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Con số cho khiêm tốn , điều xuất phát từ việc giá vốn hàng bán doanh nghiệp cao 4.2 Tỉ suất lợi nhuận gộp Chỉ tiêu cho biết đồng doanh thu từ bán hàng hóa cung cấp dịch vụ tạo đồng lợi nhuận khơng tính đến chi phí tài chính, chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp Chỉ tiêu phụ thuộc lớn vào đặc điểm ngành, với doanh nghiệp bán lẻ KDC, tỉ xuất năm 2017 74% ,sang năm 2018 tỉ lệ tăng 79% , sang đến năm 2021 số giữ mức 76% Điều đồng nghĩa với việc, $ doanh thu cơng ty ABC có trung bình 74% lợi nhuận gộp Con số cao, điều cho thấy sức khoẻ tài doanh nghiệp có nhiều dấu hiệu tích cực 4.3 Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) 13 368 369 370 371 372 373 374 375 376 377 378 379 380 381 382 383 384 Chỉ số ROA phản ánh phần hiệu hoạt động doanh nghiệp Cụ thể khả doanh nghiệp tạo lợi nhuận từ đơn vị tài sản có xu hướng không biến động nhiều giai đoạn 2017-2021 khoảng 4% - 5% Nhìn chung lợi nhuận rịng công ty mức lớn tổng tài sản, suy ROA nhỏ cho thấy công ty kinh doanh bị lỗ sử dụng tài sản chưa thật hiệu 4.4 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) ROE đo lường khả sinh lời khoản đầu tư đồng vốn bỏ Cũng hiểu số đo lường khả sử dụng vốn hiệu công ty Suất sinh lợi vốn chủ sở hữu tăng từ 6% lên 9% giai đoạn 2017 - 2021 cho thấy hiệu hoạt động KDC có xu hướng tăng Điều cho thấy nằm gần đây, khả sử dụng vốn hiệu cơng ty có dấu hiệu tương đối tích cực Các tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường STT CHỈ TIÊU 2017 2018 2019 2020 2021 Tỷ lệ P/E 26,74 127,69 68,41 37,72 21,07 Tỷ lệ P/B 1,04 0,6 0,49 1,1 1,97 Tỷ lệ P/S 1,16 0,65 0,55 1,02 1,29 385 386 387 Tỷ lệ đánh giá góc độ thị trường 140 120 100 80 60 40 20 388 389 390 391 392 393 394 395 396 397 398 14 2017 2018 Tỷ lệ P/E 2019 Tỷ lệ P/B 2020 2021 Tỷ lệ P/S Hình Biểu đồ thể tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường 5.1 Tỷ lệ giá/thu nhập (P/E) Chỉ số P/E (Price to Earning ratio) số đánh giá mối quan hệ giá thị trường cổ phiếu với thu nhập cổ phiếu Ý nghĩa số thể mức bạn sẵn sàng bỏ cho đồng lợi nhuận thu từ cổ phiếu.Giai đoạn 2017-2018 , số tăng cao từ 26,74 lên 127,69 , nhiên sang năm 2019 tỉ lệ giảm 68,41 tiếp tục giảm giai đoạn 2021 21,7 14 399 400 401 402 403 404 405 406 407 408 409 410 411 412 413 414 415 416 417 418 419 420 421 422 423 424 425 426 427 428 5.2 Tỷ lệ P/B Chỉ số P/B là tỷ lệ sử dụng để so sánh giá cổ phiếu với giá trị sổ sách cổ phiếu Tỷ lệ tính tốn cách lấy giá đóng cửa cổ phiếu chia cho giá trị ghi sổ quý gần cổ phiếu doanh nghiệp có số P/B mức cao Điều thị trường kỳ vọng triển vọng kinh doanh doanh nghiệp tương lai tốt Vì nhà đầu tư sẵn sàng trả nhiều tiền cho giá trị ghi sổ doanh nghiệp Tỷ lệ KDC không thấp chưa phải số cao , cao giai đoạn 2021 khoảng 1,97 5.3 Tỷ lệ P/S Chỉ số P/S số định giá đo lường mức giá thị trường trả cho phần doanh thu cổ phần Hay nhà đầu tư trả cho đồng doanh thu từ doanh nghiệp Chỉ số P/S nhà phân tích sử dụng để xác định giá trị tương đối cổ phiếu so với khứ so với doanh nghiệp khác ngành Tỷ lệ cơng ty khơng giao động q nhiều , trung bình thị trường trả 0,93 đồng doanh thu mà KDC tạo giai đoạn 2017-2021 Như ta thấy để đổi lại kỳ vọng thị trường, KDC phải giữ ổn định tăng trưởng mạnh doanh thu CHƯƠNG IV PHÂN TÍCH CƠ CẤU I Phân tích cấu bảng cân đối kế tốn: Cơ cấu chi tiết bảng cân đối kế toán: ĐƠN VỊ : % 429 BÁO CÁO TÀI CHÍNH TĨM TẮT/ CHÊNH LỆCH 2017-2018 Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tài sản dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn Tổng cộng tài sản Nợ phải trả Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở hữu Thặng dư vốn cổ phần 15 -1% -64% 51% -12% 17% 251% 22% 26% -4% 65% 11% 19% 15% 28% 7% 0% 0% 2018-2019 -8% -19% -71% 189% -24% -67% -2% -3% -4% 4% -5% -9% 2% -28% -2% 0% 0% 2019-2020 11% 110% 15% -15% 33% -6% -2% -6% -4% 1% 3% 23% 42% -23% -6% 9% 21% 2020-2021 28% 16% -30% 10% 106% 37% 3% -5% -4% 5% 14% 54% 42% 111% -10% 0% -23% 15 430 431 432 433 434 435 436 437 438 439 440 441 442 443 444 445 446 447 448 449 450 451 452 453 454 455 456 -13% 0% 11% Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Lợi ích cổ đông thiểu số Tổng cộng nguồn vốn -8% 0% -5% -56% 0% 3% 113% 0% 14% 1.1 Tài sản ngắn hạn - Tiền khoản tương đương tiền: tiền lưu động có bảng cân đối kế toán doanh nghiệp Các khoản nợ khoản phải thu Chi phí trả trước: khoản chi phí doanh nghiệp trả trước trả cho kỳ hạn tương lai Đầu tư ngắn hạn: Khi doanh nghiệp có số tiền nhàn rỗi bảng cân đối kế toán tức doanh nghiệp loại bỏ chi phí hội đầu tư cho khoản tiền nhàn rỗi 1.2 Tài sản dài hạn - Tài sản cố định vơ hình gồm: quyền sử dụng đất, quyền, phát minh sáng chế, nhãn hiệu hàng hoá, thương hiệu doanh nghiệp Tài sản cố định hữu hình: Là tài sản cố định có hình thái vật chất cụ thể, bao gồm: nhà xưởng, vật kiến trúc; máy móc thiết bị,… Các khoản đầu tư tài dài hạn: Là khoản đầu tư với mục đích kiếm lời có thời gian thu hồi từ 12 tháng trở lên (đầu tư vào công ty con, góp vốn liên doanh dài hạn, cho vay dài hạn,…) Tài sản dài hạn khác: chi phí trả trước dài hạn, chi phí đầu tư xây dựng dở dang ký cược, ký quỹ dài hạn,… Các khoản phải thu dài hạn: phải thu khách hàng dài hạn, trả trước dài hạn cho người bán… 457 Chart Title 16,000,000 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 - 458 459 460 2017 2018 2019 2020 2021 Hình Tài sản từ năm 2017 đến 2021 461 16 16 462 463 464 465 466 467 468 469 470 471 472 473 474 475 476 477 478 479 480 481 Cơ cấu tài sản doanh nghiệp nhìn chung không biến động nhiều , năm 2017 – 2018 tăng trưởng 11% , sang đến giai đoạn 2018-2019, chững lại giảm khoảng 5% so với năm trước, năm 2020 tiếp tục giảm không đáng kể, sang đến năm 2021, tỷ lệ có dấu hiệu tích cực tăng mạnh, khoảng 14% 1.4 Vốn chủ sở hữu - Vốn điều lệ Cổ phiếu quỹ (đối với công ty cổ phần) Lợi nhuận chưa phân phối Thặng dư vốn cổ phần (đối với công ty cổ phần) Các khoản mục khác vốn chủ sở hữu Các quỹ dự trữ Giá trị vốn chủ sở hữu tính tổng giá trị tài sản có cơng ty trừ tổng giá trị tài sản nợ công ty Thông thường, giá trị vốn chủ sở hữu thường lớn giá trị vốn điều lệ trừ khoản mục khác vốn chủ sở hữu có giá trị âm Đối với thặng dư vốn cổ phần cổ phiếu quỹ hai khái niệm áp dụng cho công ty cổ phần không áp dụng cho loại hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn Chart Title 16,000,000 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 - 482 483 484 485 486 487 488 489 490 491 492 493 494 495 496 497 498 499 17 2017 2018 2019 2020 2021 Hình Nguồn vốn từ năm 2017 đến năm 2021 Nhận xét: Nhìn chung, tổng thể nguồn vốn qua năm tăng dần theo thời gian , giai đoạn 2018-2019 giai đoạn 20192020 giai đoạn nguồn vốn giai đoạn giảm 5% tăng 3% Các năm lại ổn định , đặc biệt giai đoạn 2020- 2021, tăng trưởng nguồn vốn tích cực , tăng lên 14% tỷ lệ cho thấy dấu hiệu tích cực doanh nghiệp 17 500 501 502 503 504 505 506 507 508 II Phân tích kết hoạt động kinh doanh : KẾT QUẢ KINH DOANH/ CHÊNH LỆCH 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán 8% 13% -5% -12% 15% 18% 26% 29% Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Lợi nhuận khác Phần lợi nhuận/lỗ từ công ty liên kết liên doanh Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế -11% -64% 11% -1% -10% -70% -701% 0% -69% 26% -41% -10% 6% 14% 55% 161% 0% 60% 8% -40% -10% -7% -10% 58% -68% 0% 47% 16% 98% 35% 15% -42% 69% -108% 0% 65% Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp -66% 40% 59% 98% Lợi nhuận sau thuế cổ đông Công ty mẹ Lãi cổ phiếu (VNÐ) -89% -91% 50% 97% 248% 248% 190% 159% Nhận xét: Qua bảng số liệu cho ta thấy, tỷ trọng thu nhập sau thuế có xu hướng giảm 66% giai đoạn 20172018, sang đến giai đoạn 2018- 2019, tỉ lệ tăng mức 40 %, tín hiệu tích cực giai đoạn 2020-2021 tỉ lệ có xu hướng tăng 98 % , nguyên nhân việc tăng tỷ lệ giai đoạn 2017-2018 cao giảm chi phí mà cốt lõi tỷ trọng chi phí giá vốn hàng bán có xu hướng giảm Tuy nhiên sau mức gỉam tỷ lệ tăng trở lại khả quan 509 510 CHƯƠNG V ĐỊNH GÍA CỔ PHIẾU 511 Định giá theo hệ số giá thu nhập (P/E) 512 Xác định P/E Ngành Sản xuất/ Sản xuất thực phẩm 2022: 513 Để có nhìn tổng quan số P/E ngành Sản xuất/ Sản xuất thực phẩm thời điểm 514 04/2022, em lựa chọn xét theo doanh nghiệp ngành Sản xuất/ Sản xuất thực phẩm 515 coi có số cổ phiếu giao dịch rộng rãi có tỷ suất lợi nhuận, có độ rủi ro, 516 mức tăng trưởng tương tự KDC 517 18 Tên Công Ty Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà Công ty Cổ phần Bibica CTCP Thủy sản MeKong CTCP Xuất nhập Thủy sản Bến Tre CTCP Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang CTCP Xuất Nhập An Giang CTCP Đầu tư Sản xuất Bảo Ngọc CTCP Thủy sản Bạc Liêu Mã CK HNX BBC AAM ABT P/E 26,55 7,92 46,32 19,23 ACL 13,68 AGM BNA BLF 21,57 9,15 -7,01 18 CTCP Thực phẩm Bích Chi CTCP Nam Việt P/E trung bình ngành BCF ANV 13,65 20,55 17,16 518 519 520 Nguồn: Theo Vietstock.vn 521 nghiệp Sản xuất/ Sản suất thực phẩm 522 Từ số liệu thu thập tính tốn dựa theo mức độ tăng trưởng KDC so với trung 523 bình ngành em lựa chọn P/E hợp lý để tính tốn là: 21,7 524 525 526 Tính tốn EPS: 527 KDC đạt: 636.000.000.000 528 529 530 - Số lượng cổ phiếu lưu hành KDC thời điểm là: 251.624.010 - Tính tốn EPS sau: KDC giao dịch mức P/E 12 tháng 21,7, cao sv mức trung bình Top 10 doanh - Dựa theo kết từ báo cáo tài KDC quý gần xác định lợi nhuận sau thuế (NI) NI 531 532 19 533 = EPS 534 535 636.000.000.000 = Số lượng CP 536 = 2.528 251.624.010 19 537 538 539 540 541 542 Ta thu lợi nhuận cổ phiếu EPS KDC là: 2.528 đồng Tính tốn giá trị cổ phiếu tương lai KDC: 543 P = P/E x EPS = 21,7 x 2.528 = 54,857 Vậy theo phương pháp P/E, em xác định giá trị cổ phiếu KDC mục tiêu năm 2022 544 54,857 đồng 545 Phương Pháp Định giá theo dòng tiền tự FCF: 546 547 548 Kết kinh doanh Quý 01 năm 2022 Tập đoàn KIDO tiếp tục tăng trưởng so với kỳ năm 549 trước, cụ thể: Doanh thu Quý 01 năm 2022 đạt 2.879 tỷ đồng, hoàn thành 21% kế hoạch 550 năm tăng 24% so với kỳ năm trước; Lợi nhuận trước thuế đạt 152 tỷ đồng, tăng nhẹ 551 1,3% so với kỳ năm trước Trong năm 2022 dự phóng Tập Đồn KIDO đạt 552 doanh thu lên đến 14.000 tỷ đồng Từ sở liệu em dự toán tỷ lệ tăng trưởng kỳ 553 vọng KIDO 2022 đạt 33.00% năm theo số liệu bảng dự tốn sau: 554 Đơn vị tính VNĐ 555 556 Tỷ lệ tăng trưởng Tổng nguồn vốn EBIT EBIT sau thuế ROC Giá trị tăng EBIT sau thuế Tỷ lệ tái đầu tư FCF WACC Tỷ số giá Hiện giá FCF Tổng giá FCF Giá trị năm cuối Tỷ số giá năm thứ Hiện giá năm cuối Giá trị doanh nghiệp Tiền khoản tương đương tiền Tổng nợ 20 NĂM 2021 NĂM 2022 NĂM 2023 NĂM 2024 33% 35% 38% 14,073 866 1151,78 1169,1 1195,08 768 1021,44 1036,8 1059,84 6.72% NĂM 2025 NĂM 2026 NĂM 2027 45% 50% 52% 1255,7 1113,6 1299 1152 1316,32 1167,36 4,433 78.80% 7,653 5,130 79.98% 8,253 5,112 69.79% 13,998 4,588 55.72% 22,550 5,786 63.94% 20,451 3,403 33.77% 39,815 88% 6,762 78% 6,444 69% 9,658 61% 13,748 54% 11,018 48% 18,954 66,585 555,478 1.86 299,264 10.732 1,281 7,178 20 Giá trị Chủ sở hữu 14,072.71 Giá cổ phiếu 60,625 557 Bảng số liệu tính toán giả định: Tỷ lệ vốn chủ sở hữu Tỷ lệ vốn vay Lãi trung dài hạn (trung bình ngân hàng NN) rm-rf beta rf fe 70% 30% 10.5% 10.1% 1.11% 4% 15.21% 558 Theo phương pháp định giá KDC với kỳ vọng tăng trưởng mục tiêu theo thị trường 33% xác định 559 giá trị cổ phiếu mục tiêu mức 60,625 đồng 560 Phương pháp định giá cổ phiếu DCF 561 Tỷ lệ tăng trưởng dự toán tương tự KDC 33% cho năm 2022, em có bảng tính tốn sau: 562 563 Đơn vị tính VNĐ NĂM 2021 NĂM 2022 NĂM 2023 NĂM 2024 NĂM 2025 NĂM 2026 NĂM 2027 Tỷ lệ tăng trưởng 33% 35% 38% 45% 50% 52% 3,378 3,858 4,336 4,765 5,307 5,625 Tỷ số giá 88% 78% 69% 61% 54% 48% Hiện giá cổ tức 2,985 3,012 2,992 2,905 2,859 2,678 Cổ tức (Hai dòng tiền trả cổ tức tiền trả cổ tức cổ phiếu/ SLCP) 2,963 Lãi suất chiết khấu 13.17% Tổng giá cổ tức 17,431 Giá trị cổ phiếu năm 2026 65,570 Tỷ số giá năm thứ 1.86 Hiện giá cổ phiếu năm 2026 80,808 Giá trị cổ phiếu 21 54,600 21 Định giá cổ phiếu 564 67,704 Với phương pháp định giá theo DCF giá cổ phiếu mục tiêu KDC xác định mức 67,704 565 đồng 566 567 568 Tổng kết lại kết từ ba phương pháp định trên, em bảng giá mục tiêu cổ phiếu KDC sau: Đơn vị tính VNĐ Phương Pháp Giá (VNĐ) Trọng Số Thành tiền P/E 54,857 50% 27,429 FCF 60,625 30% 18,187 20% 13,541 DCF 67,704 Giá mục tiêu 59,157 569 570 Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu KDC là: 59,157 đồng Tại thời điểm 31/12/2021: Giá 571 thị trường KDC là: 59,157 đồng Giá mục tiêu xác định cao so với giá thị 572 trường, dựa tình hình hoạt động kinh doanh, kết thực tế KDC cho thấy khả quan 573 cổ phiếu KDC CTCP Tập đồn KIDO Chúng ta tin KDC xứng đáng 574 trả mức định giá cao nhờ khả sinh lời ổn định an toàn 575 22 22 577 KẾT LUẬN 578 579 Tập Đồn KIDO doanh nghiệp có nội tốt, trải qua trình hình thành phát triển lâu 580 dài hoạt động ngành đặc thù nhiều cạnh tranh khóc liệt phát triển bật 581 KIDO cho thấy việc đứng đầu Top bảng xếp hạng toàn ngành sản xuất sản phẩm 582 Việt Nam Báo cáo tài qua năm cho thấy sức khỏe doanh nghiệp tốt, ổn định hứa 583 hẹn cột móc phát triển tương lai Bài tiểu luận kết thơng tin kiến 584 thức tìm hiểu đúc kết song cịn nhiều thiếu sót tính khách quan từ góc nhìn 585 cá nhân học viên Mong Thầy có góp ý nhận xét để em có thêm kinh nghiệm kiến 586 thức tốt 587 588 589 TÀI LIỆU THAM KHẢO : 590 591 592 https://www.fireant.vn/NewVersion/? fbclid=IwAR2xeRGmLAmv5Cor_W9llIa7376TGLEtBw59Kj6GFIjEXVxOdQe4A_S6x2I 593 594 595 596 23 https://finance.vietstock.vn/KDC/tai-chinh.htm? tab=BCTT&fbclid=IwAR1jL1awxNFMbK3kgogJ9Y3zH1pzMRLUc218TzgDQJONzwFni3FjU9hPWY 23 597 24 24 ... Giá trị cổ phiếu năm 2026 65,570 Tỷ số giá năm thứ 1.86 Hiện giá cổ phiếu năm 2026 80,808 Giá trị cổ phiếu 21 54,600 21 Định giá cổ phiếu 564 67,704 Với phương pháp định giá theo DCF giá cổ phiếu. .. I KHÁI NIỆM CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 43 44 Phương pháp P/E Chỉ số P/E (viết tắt từ Price to Earning Ratio) dùng để đánh giá mối quan hệ 45 46 giá cổ phiếu thị trường (Price) lãi thu cổ. .. 15.21% 558 Theo phương pháp định giá KDC với kỳ vọng tăng trưởng mục tiêu theo thị trường 33% xác định 559 giá trị cổ phiếu mục tiêu mức 60,625 đồng 560 Phương pháp định giá cổ phiếu DCF 561 Tỷ