TIỂU LUẬN bộ môn tài CHÍNH QUẢN TRỊ KHÁI NIỆM các PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ cổ PHIẾU

1 ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH 10 TIỂU LUẬN 11 BỘ MƠN TÀI CHÍNH QUẢN TRỊ 12 13 14 15 16 17 18 Giảng viên: NGÔ QUANG HUÂN Sinh viên: NGUYỄN LÊ THANH VÂN Khóa – Lớp: K46 – ADC05 MSSV: 31201021160 19 20 21 22 23 24 25 26 27 TP Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2022 28 29 30 31 32 33 34 35 36 1 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com 37 38 39 40 Mục Lục TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com 41 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com 42 CHƯƠNG I KHÁI NIỆM CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 43 Phương pháp P/E 44 Chỉ số P/E (viết tắt từ Price to Earning Ratio) dùng để đánh giá mối quan hệ 45 46 giá cổ phiếu thị trường (Price) lãi thu cổ phiếu (EPS) Chỉ số P/E xem 47 tiêu chí quan trọng để định giá cổ phiếu Nếu số thấp hiểu giá cổ phiếu rẻ 48 ngược lại Cụ thể hơn, số P/E điểm hịa vốn ước tính, để biết đầu tư thời gian 49 lấy lại vốn 50 51 Cơng thức tính P/E: 52 53 54 55 Với: 59 - P: giá cổ phiếu 60 - EPS: Lợi nhuận ròng cổ phần 61 EPS - Lợi nhuận ròng cổ phiếu phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho cổ phần 62 thông thường, lưu hành thị trường EPS số thể khả sinh lời 63 doanh nghiệp 64 65 66 70 71 72 73 Phương pháp FCF Dòng tiền tự (FCF - Free cash flow) số hoạt động của doanh nghiệp 74 tính tốn dựa dòng tiền hoạt động kinh doanh chi phí vốn Dịng tiền tự cịn 75 xem lương tiền mặt doanh nghiệp tạo sau chi phần sửa chữa, nâng cấp, mua sắm 76 tài sản cố định phục vụ cho sản xuất kinh doanh 77 Cơng thức tính FCF: 78 79 80 81 82 - FCF = OCF- đầu tư vốn vào hoạt động Với OCF (Operating cash flow): dòng tiền hoạt động doanh nghiệp; - OCF = NOPAT + Khấu hao Với NOPAT (Net operating profit after tax ) lợi nhuận hoạt động sau thuế; - NOPAT = EBIT (1-thuế suất) 83 Với EBIT (Earnings before interest and taxes) lợi nhuận trước lãi vay thuế; 84 Sau xác định dòng tiền tự doanh nghiệp, giá trị doanh nghiệp tính cách 85 86 chiết khấu dịng tiền (FCFF - Free Cash Flow to the Firm) theo chi phí sử dụng vốn bình qn doanh nghiệp với công thức: TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com 87 88 89 V0=∑ WAC 90 - V: Giá trị doanh nghiệp 91 -: Dòng tiền doanh nghiệp năm t 92 - WACC: Chi phí sử dụng vốn bình quân doanh nghiệp 93 Trong đó: 96 Sau đó, xác định giá trị doanh nghiệp thuộc vốn chủ sở hữu bằng: = – Với 97 : Giá trị khoản nợ phải trả (chủ nợ) 98 Cuối cùng, định giá cổ phiếu công thức: TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com 117 118 124 Định giá cổ phiếu theo chiết khấu dòng tiền phương pháp định giá cổ phiếu thực 125 126 dựa nguyên lý: Giá trị nội (intrinsic value) doanh nghiệp tổng 127 dòng tiền tương lai mà cơng ty trả cho cổ đơng 128 - Xác định giá trị cổ tức: 129 130 134 Giá trị cổ tức 131 132 133 136 137 138 (Cổ tức trả tiền + Cổ tức trả cổ phiếu) = - Tính lãi suất khấu: WACC = KE WE + KD WD Tính DCF : TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com 399 5.2 Tỷ lệ P/B 400 401 402 403 404 405 406 Chỉ số P/B tỷ lệ sử dụng để so sánh giá cổ phiếu với giá trị sổ sách cổ phiếu Tỷ lệ tính tốn cách lấy giá đóng cửa cổ phiếu chia cho giá trị ghi sổ quý gần cổ phiếu doanh nghiệp có số P/B mức cao Điều thị trường kỳ vọng triển vọng kinh doanh doanh nghiệp tương lai tốt Vì nhà đầu tư sẵn sàng trả nhiều tiền cho giá trị ghi sổ doanh nghiệp Tỷ lệ KDC không thấp chưa phải số cao , cao giai đoạn 2021 khoảng 1,97 407 408 409 5.3 Tỷ lệ P/S 410 411 412 413 414 415 416 Chỉ số P/S số định giá đo lường mức giá thị trường trả cho phần doanh thu cổ phần Hay nhà đầu tư trả cho đồng doanh thu từ doanh nghiệp Chỉ số P/S nhà phân tích sử dụng để xác định giá trị tương đối cổ phiếu so với khứ so với doanh nghiệp khác ngành Tỷ lệ công ty không giao động nhiều , trung bình thị trường trả 0,93 đồng doanh thu mà KDC tạo giai đoạn 2017-2021 Như ta thấy để đổi lại kỳ vọng thị trường, KDC phải giữ ổn định tăng trưởng mạnh doanh thu 417 418 419 420 421 CHƯƠNG IV PHÂN TÍCH CƠ CẤU 422 423 I Phân tích cấu bảng cân đối kế tốn: 424 425 Cơ cấu chi tiết bảng cân đối kế toán: 426 427 428 ĐƠNVỊ:% 429 BÁO CÁO TÀI CHÍNH TĨM TẮT/ CHÊNH LỆCH Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tài sản dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn Tổng cộng tài sản Nợ phải trả Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở hữu Thặng dư vốn cổ phần 15 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Lợi ích cổ đơng thiểu số Tổng cộng nguồn vốn 430 431 432 433 434 435 436 1.1 Tài sản ngắn hạn 437 438 439 440 441 442 443 444 445 446 - Tiền khoản tương đương tiền: tiền lưu động có bảng cân đối kế toán doanh nghiệp - Các khoản nợ khoản phải thu - Chi phí trả trước: khoản chi phí doanh nghiệp trả trước trả cho kỳ hạn tương lai - Đầu tư ngắn hạn: Khi doanh nghiệp có số tiền nhàn rỗi bảng cân đối kế toán tức doanh nghiệp loại bỏ chi phí hội đầu tư cho khoản tiền nhàn rỗi 1.2 Tài sản dài hạn 447 448 449 450 451 452 453 454 455 456 - Tài sản cố định vơ hình gồm: quyền sử dụng đất, quyền, phát minh sáng chế, nhãn hiệu hàng hoá, thương hiệu doanh nghiệp - Tài sản cố định hữu hình: Là tài sản cố định có hình thái vật chất cụ thể, bao gồm: nhà xưởng, vật kiến trúc; máy móc thiết bị,… - Các khoản đầu tư tài dài hạn: Là khoản đầu tư với mục đích kiếm lời có thời gian thu hồi từ 12 tháng trở lên (đầu tư vào công ty con, góp vốn liên doanh dài hạn, cho vay dài hạn,…) - Tài sản dài hạn khác: chi phí trả trước dài hạn, chi phí đầu tư xây dựng dở dang ký cược, ký quỹ dài hạn,… - Các khoản phải thu dài hạn: phải thu khách hàng dài hạn, trả trước dài hạn cho người bán… 457 Chart Title 458 459 460 Hình Tài sản từ năm 2017 đến 2021 461 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com 462 463 464 465 466 Cơ cấu tài sản doanh nghiệp nhìn chung khơng biến động nhiều , năm 2017 – 2018 tăng trưởng 11% , sang đến giai đoạn 2018-2019, chững lại giảm khoảng 5% so với năm trước, năm 2020 tiếp tục giảm khơng đáng kể, sang đến năm 2021, tỷ lệ có dấu hiệu tích cực tăng mạnh, khoảng 14% 1.4 Vốn chủ sở hữu 467 468 469 470 471 472 473 474 475 476 477 478 479 480 481 486 - Vốn điều lệ Cổ phiếu quỹ (đối với công ty cổ phần) Lợi nhuận chưa phân phối Thặng dư vốn cổ phần (đối với công ty cổ phần) Các khoản mục khác vốn chủ sở hữu Các quỹ dự trữ Giá trị vốn chủ sở hữu tính tổng giá trị tài sản có công ty trừ tổng giá trị tài sản nợ công ty Thông thường, giá trị vốn chủ sở hữu thường lớn giá trị vốn điều lệ trừ khoản mục khác vốn chủ sở hữu có giá trị âm Đối với thặng dư vốn cổ phần cổ phiếu quỹ hai khái niệm áp dụng cho công ty cổ phần khơng áp dụng cho loại hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn Nhận xét: 487 488 489 490 491 Nhìn chung, tổng thể nguồn vốn qua năm tăng dần theo thời gian , giai đoạn 2018-2019 giai đoạn 20192020 giai đoạn nguồn vốn giai đoạn giảm 5% tăng 3% Các năm lại ổn định , đặc biệt giai đoạn 2020- 2021, tăng trưởng nguồn vốn tích cực , tăng lên 14% tỷ lệ cho thấy dấu hiệu tích cực doanh nghiệp 492 493 494 495 496 497 498 499 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com 500 II Phân tích kết hoạt động kinh doanh : 501 KẾT QUẢ KINH DOANH/ CHÊNH LỆCH Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Lợi nhuận khác Phần lợi nhuận/lỗ từ công ty liên kết liên doanh Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế cổ đông Công ty mẹ Lãi cổ phiếu (VNÐ) 502 503 504 505 506 507 508 Nhận xét: Qua bảng số liệu cho ta thấy, tỷ trọng thu nhập sau thuế có xu hướng giảm 66% giai đoạn 20172018, sang đến giai đoạn 2018- 2019, tỉ lệ tăng mức 40 %, tín hiệu tích cực giai đoạn 2020-2021 tỉ lệ có xu hướng tăng 98 % , nguyên nhân việc tăng tỷ lệ giai đoạn 2017-2018 cao giảm chi phí mà cốt lõi tỷ trọng chi phí giá vốn hàng bán có xu hướng giảm Tuy nhiên sau mức gỉam tỷ lệ tăng trở lại khả quan 511 Định giá theo hệ số giá thu nhập (P/E) 512 Xác định P/E Ngành Sản xuất/ Sản xuất thực phẩm 2022: 513 Để có nhìn tổng quan số P/E ngành Sản xuất/ Sản xuất thực phẩm thời điểm 514 04/2022, em lựa chọn xét theo doanh nghiệp ngành Sản xuất/ Sản xuất thực phẩm 515 coi có số cổ phiếu giao dịch rộng rãi có tỷ suất lợi nhuận, có độ rủi ro, 516 mức tăng trưởng tương tự KDC 517 18 Tên Công Ty Công ty Cổ phần Bánh kẹo Hải Hà Công ty Cổ phần Bibica CTCP Thủy sản MeKong CTCP Xuất nhập Thủy sản Bến Tre CTCP Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang CTCP Xuất Nhập An Giang CTCP Đầu tư Sản xuất Bảo Ngọc CTCP Thủy sản Bạc Liêu 18 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com CTCP Thực phẩm Bích Chi CTCP Nam Việt P/E trung bình ngành 518 Nguồn: Theo Vietstock.vn 519 520 KDC giao dịch mức P/E 12 tháng 21,7, cao sv mức trung bình c 521 nghiệp Sản xuất/ Sản suất thực phẩm 522 Từ số liệu thu thập tính tốn dựa theo mức độ tăng trưởng KD 523 bình ngành em lựa chọn P/E hợp lý để tính tốn là: 21,7 524 525 526 Tính tốn EPS: 527 KDC đạt: 636.000.000.000 528 529 530 - Số lượng cổ phiếu lưu hành KDC thời điểm là: 251.624.010 - Tính tốn EPS sau: 531 532 - Dựa theo kết từ báo cáo tài KDC quý gần xác định lợi nhuận sa NI EPS533 = 534 535 19 Số lượng CP 19 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com 537 538 539 540 541 542 Ta thu lợi nhuận cổ phiếu EPS KDC là: 2.528 đồng Tính tốn giá trị cổ phiếu tương lai KDC: 543 P = P/E x EPS = 21,7 x 2.528 = 54,857 Vậy theo phương pháp P/E, em xác định giá trị cổ phiếu KDC mục tiêu năm 2022 544 54,857 đồng 545 546 547 548 Kết kinh doanh Quý 01 năm 2022 Tập đoàn KIDO tiếp tục tăng trưởng so với kỳ năm 549 trước, cụ thể: Doanh thu Quý 01 năm 2022 đạt 2.879 tỷ đồng, hoàn thành 21% kế hoạch 550 năm tăng 24% so với kỳ năm trước; Lợi nhuận trước thuế đạt 152 tỷ đồng, tăng nhẹ 551 1,3% so với kỳ năm trước Trong năm 2022 dự phóng Tập Đồn KIDO đạt 552 doanh thu lên đến 14.000 tỷ đồng Từ sở liệu em dự toán tỷ lệ tăng trưởng kỳ 553 vọng KIDO 2022 đạt 33.00% năm theo số liệu bảng dự tốn sau: Phương Pháp Định giá theo dịng tiền tự FCF: 554 555 556 Tỷ lệ tăng trưởng Tổng nguồn vốn EBIT EBIT sau thuế ROC Giá trị tăng EBIT sau thuế Tỷ lệ tái đầu tư FCF WACC Tỷ số giá Hiện giá FCF Tổng giá FCF Giá trị năm cuối Tỷ số giá năm thứ Hiện giá năm cuối Giá trị doanh nghiệp Tiền khoản tương đương tiền Tổng nợ 20 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com Giá trị Chủ sở hữu Giá cổ phiếu 557 Bang sơ liẹu tính tốn gia đinh: Tỷ lệ vốn chủ sở hữu Tỷ lệ vốn vay Lãi trung dài hạn (trung bình ngân hàng NN) rm-rf beta rf fe 558 Theo phương pháp định giá KDC với kỳ vọng tăng trưởng mục tiêu theo thị trường 33% xác định 559 giá trị cổ phiếu mục tiêu mức 60,625 đồng 560 Phương pháp định giá cổ phiếu DCF 561 Tỷ lệ tăng trưởng dự toán tương tự KDC 33% cho năm 2022, em có bảng tính tốn sau: 562 563 Tỷ lệ tăng trưởng Cổ tức (Hai dòng tiền trả cổ tức tiền trả cổ tức cổ phiếu/ SLCP) Lãi suất chiết khấu Tỷ số giá Hiện giá cổ tức Tổng giá cổ tức Giá trị cổ phiếu năm 2026 Tỷ số giá năm thứ Hiện giá cổ phiếu năm 2026 Giá trị cổ phiếu 21 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com Định giá cổ phiếu 564 Với phương pháp định giá theo DCF giá cổ phiếu mục tiêu KDC xác định mức 67,704 565 đồng 566 567 568 Tổng kết lại kết từ ba phương pháp định trên, em bảng giá mục tiêu cổ phiếu KDC sau: Đơn vị tính VNĐ Phương Pháp P/E FCF DCF 569 570 Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu KDC là: 59,157 đồng Tại thời điểm 31/12/2021: Giá 571 thị trường KDC là: 59,157 đồng Giá mục tiêu xác định cao so với giá thị 572 trường, dựa tình hình hoạt động kinh doanh, kết thực tế KDC cho thấy khả quan 573 cổ phiếu KDC CTCP Tập đồn KIDO Chúng ta tin KDC xứng đáng 574 trả mức định giá cao nhờ khả sinh lời ổn định an toàn 575 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com KẾT LUẬN 577 578 579 Tập Đoàn KIDO doanh nghiệp có nội tốt, trải qua trình hình thành p 580 dài hoạt động ngành đặc thù nhiều cạnh tranh khóc liệt phát triể 581 KIDO cho thấy việc đứng đầu Top bảng xếp hạng toàn ngành sản xu 582 Việt Nam Báo cáo tài qua năm cho thấy sức khỏe doanh nghiệp tốt, 583 hẹn cột móc phát triển tương lai Bài tiểu luận kết t 584 thức tìm hiểu đúc kết song cịn nhiều thiếu sót tính khách quan 585 cá nhân học viên Mong Thầy có góp ý nhận xét để em có thêm kinh ngh 586 thức tốt 587 588 TÀI LIỆU THAM KHẢO : 589 590 591 592 https://www.fireant.vn/NewVersion/? fbclid=IwAR2xeRGmLAmv5Cor_W9llIa7376TGLEtBw59Kj6GFIjEXVxOdQe4A_S6x2I 593 594 595 596 https://finance.vietstock.vn/KDC/tai-chinh.htm? tab=BCTT&fbclid=IwAR1jL1awxNFMbK3kgogJ9Y3zH1pzMRLUc218TzgDQJONzwFni3FjU9hPWY TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com 597 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com ... trưởng Cổ tức (Hai dòng tiền trả cổ tức tiền trả cổ tức cổ phiếu/ SLCP) Lãi suất chiết khấu Tỷ số giá Hiện giá cổ tức Tổng giá cổ tức Giá trị cổ phiếu năm 2026 Tỷ số giá năm thứ Hiện giá cổ phiếu. .. I KHÁI NIỆM CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 43 Phương pháp P/E 44 Chỉ số P/E (viết tắt từ Price to Earning Ratio) dùng để đánh giá mối quan hệ 45 46 giá cổ phiếu thị trường (Price) lãi thu cổ. .. giá cổ phiếu năm 2026 Giá trị cổ phiếu 21 TIEU LUAN MOI download : skknchat123@gmail.com Định giá cổ phiếu 564 Với phương pháp định giá theo DCF giá cổ phiếu mục tiêu KDC xác định mức 67,704 565