TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN Thẩm định dự án TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN KHOA KINH TẾ ĐẦU TƯ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Người thực hiện TẠ YÊN HƯNG Lớp KTĐT B K48QN Hà Nội 2009 I Phần một Lý thuyết Thẩm đ[.]
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN KHOA KINH TẾ ĐẦU TƯ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN Người thực hiện: TẠ YÊN HƯNG Lớp: KTĐT.B - K48QN Hà Nội 2009 Thẩm định dự án I Phần một: Lý thuyết Thẩm định dự án đầu tư việc tổ chức xem xét đánh giá cách khách quan, khoa học toàn diện nội dung có ảnh hưởng trực tiếp đến khả thực hiệu dự án để từ định đầu tư, cho phép đầu tư tài trợ vốn cho dự án Đây trình kiểm tra đánh giá nội dung dự án cách độc lập, tách biệt với trình soạn thảo dự án Thẩm định dự án tạo sở vững cho hoạt động đầu tư có hiệu Các kết luận rút từ trình thẩm định sở để đơn vị, sở, quan có thẩm quyền Nhà nước định đầu tưm cho phép đầu tư tài trợ cho dự án Câu 2:Phân tích yêu cầu đảm bảo tính khách quan thẩm định dự án đầu tư Để đảm bảo yêu cầu theo bạn công tác thẩm định dự án cần đáp ứng điều kiện gì? Đầu tiên cần phải khẳng định yêu cầu đảm bảo tính khách quan công tác thẩm định dự án đầu tư tất yếu Ngay khái niệm thẩm định dự án đầu tư ta thấy khách quan yêu cầu, tính chất việc tổ chức xem xét đánh giá nội dung có ảnh hưởng trực tiếp đến khả thực hiệu dự án Cùng với xem xét cách khoa học tồn diện nội dung tính khách quan thẩm định tạo nên ba yêu cầu tất yếu công tác thẩm định dự án đầu tư Do nói tính khách quan yêu cầu quan trọng cần đảm bảo suốt trình thẩm định Dự án đầu tư thẩm định cách khách quan tránh định đầu tư sai lầm Do công tác lập dự án đầu tư thường manh tính chủ quan người soạn thảo nên địi hỏi cơng tác thẩm định dự án - giai đoạn sau công tác lập dự án – phải đảm bảo yêu cầu khách quan Về chất, tính khách quan thể phải bám sát Kaka’ -1- Thẩm định dự án với thực tế, khơng có ý kiến chủ quan, đặc lợi riêng cá nhân nhóm tiến hành phân tích, đánh giá dự án Chủ thể cảm nhận vai trò quan trọng thẩm định dự án chủ đầu tư, đứng trước định đầu tư chủ đầu tư ln mong muốn tìm cách để đồng vốn bỏ mang lại lợi ích lớn cho khơng thực thẩm định dự án chủ đầu tư dễ đưa định đầu tư sai lầm Thông thường xảy định đầu tư dự án, chủ đầu tư phải cân nhắc nhiều lựa chọn khác nhau, nghĩa nhiều dự án khác giai đoạn Mặt khác nắm vững vấn đề, chi tiết kỹ thuật… dự án khả thu thập nắm bắt thông tin doanh nghiệp bị hạn chế, xu kinh tế - trị - xã hội Điều làm giảm tính xác phán đốn định họ Công tác thẩm định dự án đầu tư sâu vào làm rõ vấn đề này, giúp doanh nghiệp lựa chọn phương án tốt mang lại hiệu cao đưa ý kiến xác đáng gợi ý cho chủ đầu tư để dự án có tính khả thi cao (nếu đứng góc độ nhà tư vấn cho chủ đầu tư) Trong đầu tư dự án người ta hiểu tốn phần nhỏ tiền cho công tác lập thẩm định dự án để có dự án thực hiệu quả, khả thi giảm lược công tác để vào thực đầu tư với dự án không thực hiệu Vì nói thẩm định dự án cuối để nhà đầu tư có định đắn, công tác thẩm định không khách quan, dựa nhiều đánh giá chủ quan định đầu tư tất yếu bị sai lệch theo hướng đánh giá chủ quan Một định đầu tư phải dựa nhiều tiêu chí, kể số tiêu chí như: Kaka’ -2- Thẩm định dự án Liệu có khả có mâu thuấn hay khơng, tương lai, mục tiêu (của công ty) dự án mục tiêu phát triển môi trường kinh tế xã hội Chiến lược đề xuất phù hợp cho việc đạt mục tiêu nào: xem xét phương án chiến lược khác chưa, lại chọn chiến lược đề xuất này? Thiết kế dự án bao gồm phạm vi, quan niệm tiếp thị, lực, công nghệ địa điểm sản xuất có phù hợp với chiến lược dự án sẵn có nguồn lực cần thiết sao? Dự án có sử dụng nguồn lực kinh tế cách có hiệu hay khơng liệu có phương án khác để sử dụng đầu vào chủ yếu cần thiết cho dự án cách tốt khơng? Dự báo tổng chi phí đầu tư, sản xuất tiếp thị có đạt độ tin cậy chấp nhận hay không? Tổng chi phí tài có nằm giới hạn tài nguồn vốn có sẵn xác định hay khơng? Thu nhập tích luỹ chiết khấu thu nhập hàng năm nhạy cảm khung thời gian lập kế hoạch, sai sót việc đánh giá số liệu thiết kế dự án, lạm phát thay đổi giá tương đối thay đổi môi trường kinh doanh chủ yếu liên can tới đối thủ cạnh tranh, người tiêu dùng, thị trường, nhà cung ưngd sách công cộng? Đã xác định biến số chủ yếu chưa? Những rủi ro gắn liền với biến số này, có chiến lược để xử lý hay kiểm soát rủi ro này? Kaka’ -3- Thẩm định dự án Kịch dự kiến môi trường kinh doanh điều kiện tối thiểu cho việc đầu tư có khả nhà đầu tư, tổ chức tài đánh giá thẩm định sao? Do công tác thẩm định cẩm nang, cuối để chủ đầu tư đưa định đầu tư hiệu thông qua việc so sánh đánh giá tiêu chí Thử đặt câu hỏi công tác thẩm định không đảm bảo tính khách quan định chủ đầu tư xác hiệu hay khơng Xét thử tiêu chí thứ tư dựa quan điểm chủ quan đánh không xem xét đến nhiều ý kiến công cụ đánh giá đương nhiên có nhiều dự án sử dụng hiệu nguồn lực cho dự án Nói tóm lại việc đảm bảo tính khách quan tất yếu công tác thẩm định dự án chủ đầu tư, có thu thập, xem xét đánh giá cách khách quan chủ đầu tư tìm dự án thực hiệu để đầu tư, tránh định chủ quan, sai lầm gây hao tốn nguồn lực xã hội Về phía ngân hàng, tổ chức tài với tư cách chủ thể cho vay: Cũng chủ đầu tư, Ngân hàng doanh nghiệp hoạt động để tối đa hoá lợi nhuận điều kiện có thể, mà lợi nhuận chủ yếu Ngân hàng từ hoạt động cho vay (tín dụng) thẩm định tốt để có khoản vay tốt yêu cầu hàng đầu Ngân hàng Từ nói tính khách quan yêu cầu công tác thẩm định dự án tất yếu Ngân hàng, có Ngân hàng đánh giá xác khách hàng vay, dự án xin vay vốn để có định cho vay hiệu quả, sớm thu hồi vốn thu lãi Việc cho vay Ngân hàng trải qua ba giai đoạn: Xem xét trước cho vay Kaka’ Thực cho vay -4- Thẩm định dự án Thu gốc thu lãi Để có khoản vay chất lượng điều mong muốn mục tiêu hoạt động ngân hàng tổ chức tài Nhưng lại điều khó khăn Ngân hàng thất bại việc cho vay thực tế vận động xã hội thị trường tồn không cân xứng thơng tin đầy đủ nhau, dẫn đến hiểu biết sai lệch Giữa Ngân hàng người vay xảy tình trạng Ngân hàng khơng có thơng tin đầy đủ khách hàng dẫn đến Ngân hàng thực khoản vay sai lầm Đứng trước rủi ro Ngân hàng phải ln cân nhắc, đắn đo, xem xét nghiệp vụ phải xác định khách hàng tốt, khoản xin vay có chất lượng định cho vay hạn chế đến mức thấp rủi ro xảy Do ba giai đoạn việc xem xét trước cho vay (bao gồm trình thẩm định khách hàng, thẩm định tài dự án đầu tư Ngân hàng) có ý nghĩa quan trọng, ảnh hưởng tới chất lượng, kết khoản vay hoạt động giai đoạn sau Giai đoạn Ngân hàng tiến hành kỹ lưỡng với nhiều phương pháp nghiệp vụ đặc thù để đảm bảo an tồn, chất lượng Với vai trị quan trọng công tác thẩm định Ngân hàng nên yêu cầu đảm bảo tính khách quan tất yếu cơng tác Bởi có Ngân hàng có đánh giá đắn khách hàng dự án xin vay vốn Từ với kết thẩm định mang tính khách quan xác Ngân hàng đến định cho vay hiệu trành việc sử dụng vốn bất hợp lý không mang lại lợi ích cho kinh tế Một đánh giá mang tính chủ quan có mang lại định cho vay sai lầm Về phía xã hội quan hữu quan: Chúng ta biết vấn đề thiếu vốn phổ biến nước ta, điều kiện sở vật chất hạ tầng cịn nghèo nàn, lạc hậu việc đầu tư cần thiết Tuy Kaka’ -5- Thẩm định dự án nhiên với nguồn vốn hạn hẹp, số lượng dự án đầu tư lại lớn định vốn cho dự án quan trọng khó khắn Muốn có định người ta phải tiến hành kiểm tra, thẩm định dự án, so sánh dự án với để lựa chọn đầu tư vào dự án mang lại lợi ích cao cho xã hội Hiệu nhắc đến không đơn hiệu kinh tế mà bao hàm hiệu xã hội khác giải công ăn việc làm, tăng Ngân sách, tiết kiếm ngoại tệ, tăng khả cạnh tranh quốc tế đặc biệt vấn đề bảo vệ mơi trường Cịn phía Nhà nước, quan hữu quan cơng tác thẩm định dự án đầu tư giúp đánh giá xác cần thiết phù hợp dự án tất phương diện : mục tiêu, quy hoạch, quy mô hiệu Đối với tất dự án muốn vào thực đầu tư phải qua bước thẩm định quản quản lý ngành kinh tế kỹ thuật, qú trình giúp Nhà nước quản lý đưa định khuyến khích cho phép dự án vào thực hay sớm ngăn chặn dự án gây hại cho kinh tế xã hội Chính vai trị mà u cầu tính khách quan công tác thẩm định cho lên hàng đầu, phải đánh gí khách quan mặt dự án đứng quan điểm tổng thể kinh tế từ có đánh giá xác dự án (những đánh chủ đầu tư xem nhẹ góc độ kinh tế lại tác động xấu) Với vai trò điều tiết quản lý Nhà nước phải đảm bảo hàng đầu tính khách quan cơng tác thẩm định để điều chỉnh việc đầu tư góp phần đưa kinh tế lên Với việc phân tích thơng qua ba chủ thể cơng tác thẩm định dự án ta đến kết luận việc đảm bảo tính khách quan yêu cầu tất yếu công tác Kaka’ -6- Thẩm định dự án thẩm định lĩnh vực, góc độ, chủ thể Sở dĩ yêu cầu xếp lên khái niệm thẩm định dự án trước khoa học toàn diện có lí nói thẩm định phải khách quan, khơng thẩm định chả khác so với việc soạn thảo dự án Tuy thực tế Việt Nam thấy cơng tác thẩm định dự án chưa thực tốt có nhiều tiến năm gần Để đảm bảo yêu cầu tính khách quan thẩm định dự án đầu tư cần có số điểu kiện như: Để đảm bảo tính khách quan quản lý đầu tư cần chống mơ hình khép kín, phân định rõ chức nhiệm vụ hai nhóm tham gia thẩm định cụ thể việc phân tích, đánh giá nhóm chun mơn, việc lựa chọn dự án nhóm quản lý, gắn kết công việc với trách nhiệm để tránh tiêu cực Chỉ có đảm bảo yêu cầu dự án đầu tư xem xét quan điểm bảo vệ lợi ích chung doanh nghiệp, quốc gia xã hội Trong q trình phân tích, đánh giá nội dung dự án đặc biệt tiêu cần phải đặt mơi trường có biến động, điều kiện so sánh với dự án tương tự hoạt động dự án cạnh tranh nguồn vốn để thấy triển vọng lợi ích tính thực, vững dự án Để có nhận xét, đánh giá khách quan địi hỏi q trình thực cần có liên hệ chặt chẽ cán chuyên trách đơn vị với chuyên gia, nhà tư vấn Sự tham gia chuyên gia, nhà tư vấn việc phản biện toàn phần dự án tăng tính khách quan Kaka’ -7- Thẩm định dự án Nâng cao trình độ khả đội ngũ thực thẩm định, đặc biệt thu thập, xử lý thơng tin áp dụng xác định mức, qui định pháp luật có liên quan Áp dụng rộng rãi công cụ, biện pháp thẩm định tiên tiến cho kết xác giảm bớt thời gian thẩm định Ở cấp quản lý Nhà nước hồn chỉnh, hợp lý hố tiêu chuẩn, định mức pháp lý liên quan đến công tác thẩm định Không ngừng nâng cao khả quản lý kỹ thẩm định sở ban ngành có trách nhiệm thẩm định để cấp phép, phê duyệt dự án đầu tư Câu 3:Làm rõ vị trí vai trị cơng tác thẩm định dự án đầu tư toàn trình hình thành thực dự án Từ bạn cho biết ảnh hưởng công tác thẩm định dự án đến hiệu đầu tư Đầu tiên vào tìm hiểu rõ vai trị công tác thẩm định dự án đầu tư nói riêng hoạt động đầu tư nói chung, từ thấy rõ vị trí quan trọng cơng tác tồn q trình hình thành thực dự án Xét vai trò chung thẩm định dự án đầu tư thể ba vai trị là: Kiểm tra, đánh giá nội dung hồ sơ dự án Kiểm tra, kiểm soát, đánh giá tuân thủ Pháp luật dự án Thẩm định cơng cụ quản lý đầu tư có hiệu Với vai trị cơng tác thẩm định thể tác dụng cách hiệu quả, cơng tác thẩm định tốt : Ngăn chặn dự án xấu Bảo vệ dự án tốt không bị bác bỏ Kaka’ Xác định thành phần dự án có thống với khơng -8- Thẩm định dự án Đánh giá nguồn độ lớn rủi ro Xác định làm để giảm rủi ro chia sẻ rủi ro cách hiệu Từ ta xác định vị trí cơng tác thẩm định tồn q trình hình thành thực dự án Ở xét đến chủ thể thẩm định chủ đầu tư cơng tác thẩm định không giai đoạn chuẩn bị đầu tư để đưa định đầu tư mà cịn thể vai trị quản lý hiệu trình thực đầu tư Theo Nghị định 12/2009/NĐ-CP qiản lý dự án đầu tư xây dựng cơng trình gia đoạn hình thành dự án (chuẩn bị đầu tư) phải tiến hành thẩm định thuyết minh thiết kế sở dự án với nội dung thẩm định qui định Điều 11 Nghị định Như thấy rõ cơng tác thẩm định có vị trí cuối trình chuẩn bị đầu tư, từ đánh giá, kiểm tra kết thẩm định định việc hình thành dự án hay khơng Cịn q trình thực dự án đầu tưc cơng tác thẩm định xuất phát huy vai trò Cụ thể giai đoạn phải thực thẩm định, phê duyệt thiết kế kỹ thuật, thiết kế vẽ thi công (qui định Điều 18 Nghị Định 12); thẩm định tổng dự toán (đánh giá, kiểm tra kiểm sốt giá chi phí thực xây dựng cơng trình); ngồi theo tìm hiểu dự án có tổ chức đấu thầu để thực gói thầu xây dựng cơng trình phải thực thẩm định kết đấu thầu (theo mẫu Bộ Kế hoạch đầu tư ban hành: Quyết định số 419/2008/QĐ-BKH ban hành mẫu báo cáo thẩm định kết đấu thầu) Do nói việc cơng tác thẩm định có vị trí giai đoạn hình thành dự án giai đoạn thực dự án nên thể hai vai trò để định đầu tư công cụ quản lý hiệu việc thực dự án đầu tư Trên sở làm rõ vai trị vị trí thẩm định dự án tồn q trình hình thành thực dự án ta thấy rõ ảnh hưởng mang tính định cơng tác thẩm định tới hiệu đầu tư Đầu tiên phải hiểu hiệu đầu Kaka’ -9- Thẩm định dự án tư, theo giáo trình Kinh tế đầu tư hiệu đầu tư phạm trù kinh tế biểu quan hệ so sánh kết kinh tế - xã hội đạt hoạt động đầu tư với chi phí phải bỏ để có kết thời kỳ định Hay nói cách đơn giản hiệu đầu tư việc so sánh kết đạt hoạt động đầu tư chi phí để thực hoạt động Một dự án coi hiệu kết mang lại lớn chi phí bỏ ra, đo lường cách tiêu hiệu Sở dĩ khẳng định cơng tác thẩm định có ảnh hưởng định đến dự án lập có tốt đến đâu phải qua cơng tác thẩm định khẳng định thực tốt hay khơng, dự án khơng tốt qua đánh giá cơng tác thẩm định chủ thể chắn dự án Như cơng tác thẩm định mang tính định tới định đầu tư chủ đầu tư, giai đoạn soạn thảo dự án làm tốt, chi tiết xác cơng việc thẩm định trở nên dễ dàng nhanh chóng Rõ ràng để bắt đầu dự án hiệu ta phải có dự án tốt điều có phải thơng qua cơng tác thẩm định dự án khách quan, toàn diện khoa học Không hiệu dự án khơng có dự án tốt mà cịn phải có q trình tổ chức quản lý thực hiệu Với chức quản lý cơng tác thẩm định giúp nhà quản lý dự án nắm tình trạng việc thực dự án, kiểm tra, kiểm sốt việc thực cơng việc Làm tốt cơng tác thẩm định cơng việc q trình thực dự án nói khơng dám sai phạm qua thẩm định vấn đề xem xét lại Như rõ ràng việc thẩm định có ảnh hưởng lớn tới hiệu dự án, khơng mang tính định giai đoạn hình thành dự án giai đoạn thực đầu tư công tác thẩm định công cụ hữu hiệu quản lý nhằm đảm bảo dự án thực cách hiệu để ra, tính tốn, dự kiến kế hoạch thực dự án Kaka’ - 10 - Thẩm định dự án Hiểu vai trị, vị trí ảnh hưởng công tác thẩm định dự án tới hiệu hoạt động đầu tư khẳng định cơng tác thẩm định phải thực với quan điểm nó: khách quan, khoa học tồn diện thẩm định dự án phát huy hết hiệu tồn q trình hình thành thực dự án Nước ta không ngừng nâng cao hiệu công tác thẩm định hoạt động đầu tư nhằm hường tới hoạt động đầu tư có hiệu cao, đóng góp cho phát triển kinh tế - xã hội đất nước_một vấn đề mang tính thiết yếu cho thời kỳ phát triển II Phần hai: Bài tập Câu 2: Lạm phát có ảnh hưởng đến tiêu chuẩn thẩm định tài dự án đầu tư khơng? Cho ví dụ dịng tiền dự án (hoặc tiêu NPV) có tính đến lạm phát khơng tính đến lạm phát Kết luận rút bạn sau phân tích? Đầu tiên xin khẳng định lạm phát có ảnh hưởng đến tiêu chuẩn thẩm định tài dự án Dựa số liệu trang 206 sách Thẩm định tài dự án PGS.TS Lưu Thị Hương khoa ngân hàng-tài trường đại học Kinh tế quốc dân tơi xin tiến hành phân tích ảnh hưởng lạm phát tới tiêu NPV dự án Một dự án xem xét mua sắm thiết bị có giá bán 100,000$, giá lý dự tính 10,000$ Thiết bị tạo sản phẩm với giá bán 12$/sản phẩm Chi phí biến đổi 4$/sản phẩm chi phí bán hàng 1$/sản phẩm Chi phí cố định bao gồm: khấu hao 15,000$, bảo dưỡng 2000$, chi phí chung 3000$ Chi phí hành chính, quản phân bổ cho dự án 10,000$ Sản phẩm tiêu thụ dự kiến 10,000 năm Thuế thu nhập 40%, chi phí vốn trung bình cơng ty 10% Khi chưa tính đến lạm phát tiêu NPV dự án tính sau: Số năm hoạt động dự án = (Giá mua – Giá lý) : khấu hao Kaka’ - 11 - Thẩm định dự án = (100000 – 10000) : 15000 = (năm) Đầu tiên xem xét tiêu NPV khơng có lạm phát, tất vốn chủ đầu tư Dự kiến năm bán 10,000 sản phẩm với giá 12$/sản phẩm nên ta có doanh thu dự án 120,000$ năm hoạt động Với 10,000 sản phẩm năm thì: chi phí biến đổi năm = 10000 x = 40000$ Chi phí bán hàng năm = 10000 x = 10000$ Bảng chi phí dự án: (đơn vị $) Năm Năm Năm Năm Năm Năm Chi phí biến đổi 40000 40000 40000 40000 40000 40000 Chi phí bán hàng 10000 10000 10000 10000 10000 10000 Chi phí khấu hao 15000 15000 15000 15000 15000 15000 Chi phí bảo dưỡng 2000 2000 2000 2000 2000 2000 Chi phí chung 3000 3000 3000 3000 3000 3000 Chi phí quản lý 10000 10000 10000 10000 10000 10000 Tổng chi phí 80000 80000 80000 80000 80000 80000 Bảng lợi nhuận dự án: (đơn vị $) Năm Năm Năm Năm Năm Năm Doanh thu 120000 120000 120000 120000 120000 120000 Chi phí 80000 80000 80000 80000 80000 80000 Lợi nhuận trước T 40000 40000 40000 40000 40000 40000 Thuế (40%) 16000 16000 16000 16000 16000 16000 Lợi nhuận sau T 24000 24000 24000 24000 24000 24000 Kaka’ - 12 - Thẩm định dự án Bảng dòng tiền dự án: (đơn vị: $) Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Chi Mua thiết bị 100000 Thu Lợi nhuận sau T 24000 24000 24000 24000 24000 24000 Khấu hao 15000 15000 15000 15000 15000 15000 Thu lý Tổng thu 10000 39000 39000 39000 39000 39000 49000 Dòng tiền -100000 39000 39000 39000 39000 39000 49000 Hệ số chiết khấu 0.909 0.826 0.751 0.683 0.6209 0.564 Kết chuyển dòng tiền -100000 35454.5 32231.4 29301.2 26637.5 24215.9 27659.2 Như ta có NPVdự án = 75499.9 (đơn vị $) Khi xét đến điều kiện có lạm phát ảnh hưởng tới dự án ảnh hưởng đến dòng vào dòng dự án Cụ thể ảnh hưởng tới giá bán sản phẩm dự án chi phí sản xuất dự án Giả sử dự án dự kiến giá sản phẩm tăng 2% năm Và giả sử mức lạm phát hàng năm 5% làm chi phí biến đổi để sản xuất sản phẩm ngày đắt lên (giá nguyên vật liệu), cụ thể chi phí biến đổi dự kiến tăng 10% năm với chi phí biến đổi năm 4$/sản phẩm Từ ta tiến hành phân tích dịng tiền dự án điều kiện có tính đến lạm phát so sánh tiêu NPV để đưa kết luận Bảng doanh thu dự án: (đơn vị $) Năm Năm Năm Năm Năm Năm Số lượng 10000 10000 10000 10000 10000 10000 Giá tiền 12 12.24 12.48 12.73 12.98 13.25 Doanh thu 120000 122400 124800 127300 129800 132500 Kaka’ - 13 - Thẩm định dự án Bảng chi phí dự án: (đơn vị $) Năm Năm Năm Năm Năm Năm Chi phí biến đổi 40000 44000 48400 53240 58564 64420.4 Chi phí bán hàng 10000 10000 10000 10000 10000 10000 Chi phí khấu hao 15000 15000 15000 15000 15000 15000 Chi phí bảo dưỡng 2000 2000 2000 2000 2000 2000 Chi phí chung 3000 3000 3000 3000 3000 3000 Chi phí quản lý 10000 10000 10000 10000 10000 10000 Tổng chi phí 80000 84000 88400 93240 98564 104420.4 Bảng lợi nhuận dự án: (đơn vị $) Năm Năm Năm Năm Năm Năm Doanh thu 120000 122400 124800 127300 129800 132500 Chi phí 80000 84000 88400 93240 98564 104420.4 Lợi nhuận trước T 40000 38400 36400 34060 31236 28080 Thuế (40%) 16000 15360 14560 13624 12494 11232 Lợi nhuận sau T 24000 23040 21840 20436 18742 16848 Kaka’ - 14 - Thẩm định dự án Bảng dòng tiền dự án: (đơn vị $) Năm Năm Năm Năm Năm Năm Năm Chi Mua thiết bị 100000 Thu Lợi nhuận sau T 24000 23040 21840 20436 18742 16848 Khấu hao 15000 15000 15000 15000 15000 15000 Thu lý Tổng thu 10000 39000 Dòng tiền -100000 39000 38040 36840 35436 33741.6 41847.7 Hệ số chiết khấu 0.909 0.826 0.751 0.683 0.6209 0.564 Kết chuyển dòng tiền -100000 35454.5 31438 27678.4 24203.2 20950.8 23621.9 Như ta có NPVdự án = 63347.1 (đơn vị $) So sánh với kết NPV chưa tính đến lạm phát tiêu NPV có tính đến lạm phát 83,9% tiêu NPV khơng tính đến lạm phát Như với mức độ lạm phát 5% khiến tiêu NPV dự án giảm 16,1% Từ đưa kết luận công tác lập dự án cơng tác thẩm định dự án phải tính đến lạm phát yếu tố làm thay đổi dòng tiền dự án, đặc biệt dự án mà nguyên liệu sản xuất sản phẩm loại chịu ảnh hưởng nhiều lạm phát Khi dự án phải xây dựng dòng tiền với mức độ lạm phát dự kiến để biết xác thực tế dự án có thực mang lại lợi ích cho chủ đầu tư Lạm phát yếu tố cần phải phân tích độ nhạy cho dự án, tình trạng có lạm phát mà dự án đạt hiệu dự án đứng vững trước biến động giá thị trường Kaka’ - 15 - ... lại hiệu cao đưa ý kiến xác đáng gợi ý cho chủ đầu tư để dự án có tính khả thi cao (nếu đứng góc độ nhà tư vấn cho chủ đầu tư) Trong đầu tư dự án người ta hiểu tốn phần nhỏ tiền cho công tác... tế - xã hội đạt hoạt động đầu tư với chi phí phải bỏ để có kết thời kỳ định Hay nói cách đơn giản hiệu đầu tư việc so sánh kết đạt hoạt động đầu tư chi phí để thực hoạt động Một dự án coi hiệu... Cũng chủ đầu tư, Ngân hàng doanh nghiệp hoạt động để tối đa hoá lợi nhuận điều kiện có thể, mà lợi nhuận chủ yếu Ngân hàng từ hoạt động cho vay (tín dụng) thẩm định tốt để có khoản vay tốt yêu cầu