(Luận án tiến sĩ) nghiên cứu ảnh hưởng của giám sát tới tính minh bạch của thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN

 NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁM SÁT TỚI TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGÀNH QUẢN LÝ KINH TẾ HÀ NỘI, 2020 luan an BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN

 NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁM SÁT TỚI TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Quản lý cơng Mã số: 9310110 LUẬN ÁN TIẾN SĨ Người hướng dẫn khoa học: PGS TS Phạm Hồng Chương HÀ NỘI, 2020 luan an i LỜI CAM ĐOAN Tôi đọc hiểu hành vi vi phạm trung thực học thuật Tôi cam kết danh dự cá nhân nghiên cứu tự thực không vi phạm yêu cầu trung thực học thuật Hà Nội, ngày 27 tháng 11 năm 2020 Tác giả Luận án luan an ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ iii PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nhiệm vụ nghiên cứu luận án 3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 4 Phương pháp nghiên cứu .5 Kết nghiên cứu .12 Những đóng góp mặt học thuật, lý luận 13 Bố cục luận án .14 CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁM SÁT ĐẾN TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .15 1.1 Những nghiên cứu giám sát Nhà nước thị trường chứng khoán 15 1.2 Những nghiên cứu tính minh bạch thị trường chứng khốn 20 1.3 Những nghiên cứu ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch thị trường chứng khốn 24 1.4 Đánh giá tổng quan cơng trình nghiên cứu 28 1.4.1 Các giá trị thực kế thừa 28 1.4.2 Các khoảng trống nghiên cứu 29 1.5 Hướng nghiên cứu luận án 29 Tiểu kết chương 30 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁM SÁT TỚI TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 31 2.1 Giám sát thị trường chứng khoán 31 2.1.1 Một số khái niệm 31 2.1.2 Sự cần thiết thực giám sát thị trường chứng khoán 33 1.2.3 Chủ thể đối tượng giám sát thị trường chứng khoán 37 2.1.4 Các nguyên tắc giám sát thị trường chứng khoán 39 2.1.5 Yếu tố cấu thành hoạt động giám sát thị trường chứng khốn .40 2.2 Tính minh bạch thị trường chứng khoán 46 2.2.1 Khái niệm 46 luan an iii 2.2.2 Vai trò yêu cầu minh bạch hoá thị trường chứng khoán 48 2.2.3 Tiêu chí đánh giá tính minh bạch TTCK 52 2.3 Mơ hình ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch TTCK 55 2.3.1 Giả thuyết nghiên cứu .55 2.3.2 Mơ hình nghiên cứu 57 Tiểu kết chương 61 CHƯƠNG THỰC TRẠNG ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁM SÁT TỚI TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 62 3.1 Khái quát thị trường chứng khoán Việt Nam 62 3.1.1 Bối cảnh hình thành phát triển TTCK Việt Nam 62 3.1.2 Đặc điểm thị trường chứng khoán Việt Nam 65 3.2 Thực trạng giám sát thị trường chứng khoán Việt Nam 69 3.2.1 Mơ hình giám sát .69 3.2.2 Khung khổ pháp lý 73 3.2.3 Nội dung giám sát 76 3.2.4 Phương thức giám sát 78 3.3 Thực trạng tính minh bạch thị trường chứng khốn Việt Nam 80 3.3.1 Tính minh bạch giao dịch chứng khoán 80 3.3.2 Tính minh bạch cơng bố thơng tin 81 3.3.3 Tính minh bạch hệ thống quản lý điều hành cơng ty niêm yết .84 3.3.4 Tính minh bạch toán bù trừ chứng khoán 85 3.4 Phân tích ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch thị trường chứng khốn 87 3.4.1 Phân tích độ tin cậy thang đo 87 3.4.2 Phân tích nhân tố khám phá (EFA) 90 3.4.3 Phân tích nhân tố khẳng định (CFA) 91 3.4.4 Kết mơ hình cấu trúc tuyến tính (SEM) 93 3.4.5 Phân tích ANOVA khác biệt nhóm đối tượng khảo sát 97 3.5 Đánh giá chung giám sát ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch thị trường chứng khoán 98 3.5.1 Tác động tích cực 98 3.5.2 Tác động tiêu cực 107 3.5.3 Nguyên nhân tác động tiêu cực 109 Tiểu kết chương 113 CHƯƠNG KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH GIÁM SÁT NHẰM NÂNG CAO TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM .114 luan an iv 4.1 Bối cảnh định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2025 114 4.1.1 Bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam 114 4.1.2 Mục tiêu định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2025 119 4.2 Đề xuất giải pháp nâng cao hiệu giám sát nhằm tăng cường tính minh bạch thị trường chứng khốn 120 4.2.1 Hoàn thiện khung khổ pháp lý giám sát thị trường chứng khốn .120 4.2.2 Củng cố mơ hình giám sát thị trường chứng khoán 126 4.2.3 Nâng cao hiệu nội dung giám sát 130 4.2.4 Đổi phương thức giám sát 134 4.2.5 Tăng cường hợp tác với tổ chức quốc tế nhằm nâng cao chất lượng hoạt động giám sát thị trường 138 Tiểu kết chương 140 KẾT LUẬN 141 CÁC CƠNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ 143 TÀI LIỆU THAM KHẢO .144 PHỤ LỤC 156 luan an v DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Danh mục chữ viết tắt Tiếng Anh Chữ viết tắt Nghĩa tiếng Anh Nghĩa tiếng Việt CFA Confirmatory Factor Analysis Phân tích nhân tố khẳng định EFA Exploratory Factor Analysis Phân tích nhân tố khám phá GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc dân ICOR Incremental Capital - Output Ratio Hiệu sử dụng vốn đầu tư IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế WB World Bank Ngân hàng giới WTO World Trade Organization Tổ chức thương mại giới Danh mục chữ viết tắt tiếng Việt Chữ viết tắt Giải nghĩa BCTC Báo cáo tài CBTT Cơng bố thơng tin CTCK Cơng ty chứng khốn DNNN Doanh nghiệp nhà nước HĐQT Hội đồng quản trị HHKDCK Hiệp hội kinh doanh chứng khoán HNX SGDCK Hà Nội HOSE SGDCK Thành phố Hồ Chí Minh NXB Nhà xuất QTCT Quản trị cơng ty SGDCK Sở giao dịch chứng khốn TPCP Trái phiếu Chính phủ TTCK Thị trường chứng khốn TTGDCK Trung tâm giao dịch chứng khoán UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà nước VASB Hiệp hội Kinh doanh chứng khoán Việt Nam VSD Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam luan an ii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1: Thống kê mẫu khảo sát Bảng 2.1: Các biến quan sát biến độc lập mơ hình .58 Bảng 2.2: Biến quan sát biến phụ thuộc mơ hình 60 Bảng 3.1: Tình hình hoạt động công ty niêm yết .66 Bảng 3.2: Giá trị giao dịch bình quân hàng năm thị trường chứng khoán giai đoạn 2016 - 2019 68 Bảng 3.3: Chỉ số minh bạch CBTT công ty niêm yết HNX 82 Bảng 3.4: Chỉ số minh bạch CBTT công ty niêm yết HOSE .83 Bảng 3.5: Độ tin cậy cho thang đo “Mơ hình giám sát” .87 Bảng 3.6: Độ tin cậy cho thang đo “Mô hình giám sát” sau loại biến A1_6 88 Bảng 3.7: Độ tin cậy cho thang đo “Khung khổ pháp lý” .88 Bảng 3.8: Độ tin cậy cho thang đo “Nội dung giám sát” 89 Bảng 3.9: Độ tin cậy cho thang đo “Phương thức giám sát” .89 Bảng 3.10: Độ tin cậy cho thang đo “Tính minh bạch TTCK” 90 Bảng 3.11: Tổng hợp độ tin cậy thang đo 90 Bảng 3.12: Hệ số KMO biến độc lập mô hình 91 Bảng 3.13: Kiểm định giá trị phân biệt nhân tố .93 Bảng 3.14: Bảng trọng số hồi quy (chưa chuẩn hố) mơ hình SEM 94 Bảng 3.15: Bảng trọng số hồi quy (chuẩn hố) mơ hình SEM 95 Bảng 3.16: Bảng bình phương tương quan mơ hình SEM 96 Bảng 3.17: Bảng kiểm định tính đồng phương sai theo mẫu khảo sát 97 Bảng 3.18: Bảng kiểm định tính đồng phương sai theo mẫu khảo sát ANOVA .97 Bảng 3.19: Bảng phân tích ANOVA chiều 98 Bảng 3.20 Thống kê số vụ vi phạm theo đối tượng tham gia thị trường .103 Bảng 3.21 Thống kê lỗi vi phạm công ty niêm yết tham gia TTCK .104 Bảng 3.22: Thống kê lỗi vi phạm cá nhân tham gia TTCK 106 Bảng 4A.1: Phương sai trích biến mơ hình 167 Bảng 4A.2: Kết EFA biến độc lập mơ hình (chạy lần 1) .168 Bảng 5A.2: Bảng trọng số hồi quy (chưa chuẩn hoá) 170 Bảng 5A.3: Chuẩn hoá trọng số hồi quy .171 luan an iii DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Sơ đồ 1: Khung logic nghiên cứu Luận án .6 Hình 2.1: Mơ hình ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch TTCK 58 Hình 3.1: Tỷ lệ vốn hoá sàn giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2015 – 2019 65 Hình 3.2: Số lượng chứng khoán niêm yết, đăng ký giao dịch TTCK Việt Nam giai đoạn 2015 – 2019 67 Hình 3.3 Thống kê số lượng vi phạm thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2013 – 2019 103 Hình 5A.1: Mơ hình phân tích CFA 169 Hình 5A.4: Mơ hình SEM 172 luan an PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Từ đầu thập niên 90 kỷ trước, bước vào giai đoạn đổi toàn diện thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội, vốn trở thành nguồn lực quan trọng vô thiếu thốn cho sản xuất kinh doanh Việt Nam Ngoài nguồn thu hút vốn từ kênh truyền thống ngân hàng, phát triển doan nghiệp cổ phần hình thành kênh thu hút vốn khác thông qua phát hành cổ phiếu Việc mua bán cổ phiếu giúp cho thị trường vốn nhanh chóng mở rộng hấp dẫn nhà đầu tư đặc tính riêng có Nhu cầu hình thành thị trường thức cho cổ phiếu làm nơi gặp gỡ dễ dàng doanh nghiệp gọi vốn nhà đầu tư tất yếu khách quan Chính vậy, năm 1996, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) thành lập sau năm, Trung tâm Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) thức vào hoạt động ngày 20/7/2000 Tới năm sau, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán thứ hai đời Hà Nội (HNX) Trải qua 20 năm, Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam phát triển nhanh chóng chiều rộng lẫn chiều sâu Tổng lượng vốn hoá ngày tăng thúc đẩy phát triển kinh tế trở thành kênh quan trọng thị trường vốn Việt Nam Từ đó, TTCK hồn thiện dần bước, song hành với phát triển kinh tế xã hội đất nước, nhanh chóng tham gia vào hội nhập quốc tế để trở thành kênh thu hút vốn không giới hạn phạm vi nước Kết hệ thống khn khổ pháp lý, chế sách xây dựng hoàn thiện phù hợp với điều kiện, trình độ phát triển đất nước, tiệm cận với chuẩn mực quốc tế, bảo đảm cho thị trường phát huy hiệu quả, bảo vệ nhà đầu tư đặc biệt dần đáp ứng yêu cầu minh bạch hố thị trường Quy mơ tính khoản thị trường chứng khoán “tăng gấp hàng trăm lần” so với ngày đầu đời, “thu hút đơng đảo nhà đầu tư ngồi nước” (UBCKNN, 2020) Cấu trúc thị trường có nhiều thay đổi, nay, sản phẩm, dịch vụ mua bán đa dạng, phong phú tiếp cận với nghiệp vụ quốc tế TTCK thị trường tiếp cận mạnh mẽ với công nghệ thơng tin Các trung gian chứng khốn lợi dụng phát triển vũ bão Cách mạng cơng nghệ 4.0 để nhanh chóng đẩy mạnh số lượng, chất lượng dịch vụ với mục tiêu tăng tính chuyên nghiệp nâng cao lực cạnh tranh thị trường Cùng với hoàn thiện hệ thống pháp luật chứng khoán hoạt động chứng khốn, tổ chức kinh doanh chứng khốn ln đổi mới, tuân thủ điều kiện quản trị rủi ro theo tiêu chuẩn quốc tế, hướng tới phát triển bền vững luan an 164 1.4 Ông/bà đánh phương thức giám sát TTCK Việt Nam Ơng/bà vui lịng cho biết mức độ đồng ý với nhận định theo thang điểm từ đến 5: = không đồng ý, = Ít đồng ý, = Trung lập, khơng có ý kiến, = Khá đồng ý, = Rất đồng ý STT 4.1 4.2 Nội dung Điểm số đánh giá (1-5) Phương thức giám sát đảm bảo ngăn ngừa gian lận, nâng cao lợi ích người đầu tư Phương thức giám sát đảm bảo công với thành viên tham gia TTCK 4.3 Phương thức giám sát phù hợp với tiêu chuẩn, điều kiện đảm bảo tính minh bạch TTCK 4.4 Phương thức giám sát đại, phù hợp với phát triển TTCK Khảo sát tính minh bạch TTCK Việt Nam Ơng/bà đánh tính minh bạch TTCK Việt Nam Ơng/bà vui lịng cho biết mức độ đồng ý với nhận định theo thang điểm từ đến 5: = không đồng ý, = Ít đồng ý, = Trung lập, khơng có ý kiến, = Khá đồng ý, = Rất đồng ý STT Nội dung Doanh nghiệp công bố đầy đủ, xác thơng tin giao dịch TTCK Những người tham gia TTCK thực giao dịch chứng khoán quy định Doanh nghiệp có hệ thống quản trị phù hợp với quy định pháp luật, công khai đảm bảo quyền lợi cổ đơng có hệ thống kiểm soát nội hiệu Các hoạt động toán bù trừ TTCK thực đầy đủ quy định pháp luật Cảm ơn giúp đỡ ông/bà! luan an Điểm số đánh giá (1-5) 165 Phụ lục 3: Các tiêu chí đo lường mức độ minh bạch CBTT công ty niêm yết Nguồn: PGS.,TS Trương Đông Lộc ThS Nguyễn Thị Kim Anh (2016) STT 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 1.10 1.11 1.12 1.13 1.14 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 2.10 2.11 2.12 Tiêu chí Điểm Minh bạch cấu trúc sở hữu quyền NĐT 25 Cơng ty có cung cấp mơ tả phân loại cổ phiếu? Cơng ty có cung cấp mô tả cổ đông nắm giữ loại cổ phiếu? 1 Cơng ty có cung cấp số lượng cổ phiếu phổ thông phát hành lưu hành? Cơng ty có cung cấp mệnh giá cổ phiếu phổ thông phát hành lưu hành? Cơng ty có cung cấp số lượng cổ phiếu ưu đãi loại khác phát hành lưu hành? Cơng ty có cung cấp mệnh giá cổ phiếu ưu đãi loại khác phát hành lưu hành? Cơng ty có đưa quyền sở hữu khác ngồi quyền bổ phiếu (mua lại/trả cổ tức)? Cơng ty có cơng bố quyền bỏ phiếu cho loại cổ phiếu? Cơng ty có cơng bố cổ đông nằm top 1, 3, 10 cơng ty? Cơng ty có cơng bố cổ đông sở hữu nhiều 3, 10% cơng ty? Cơng ty có cơng bố tỷ lệ sở hữu chéo? Cơng ty có đưa lịch cho ngày họp cổ đông quan trọng? Trước ngày họp? Cơng ty có mơ tả nội dung họp cổ đông? Chi tiết? Công ty có cung cấp tài liệu quan trọng chuẩn bị cho họp cổ đông (báo cáo giám đốc, HĐQT, ban kiểm sốt)? Minh bạch tài CBTT 38 Cơng ty có trình bày chi tiết loại hình kinh doanh? Cơng ty có trình bày chi tiết sản phẩm/dịch vụ cung cấp? Công ty có cơng bố mục tiêu hoạt động? Cơng ty có cơng bố thị phần kinh doanh? Chi tiết? 2 Cơng ty có cơng bố kế hoạch phát triển năm tới? Chi tiết? Cơng ty có cung cấp tiêu tài hiệu (ROA, ROE, khoản, nợ…)? Công ty có đưa phân tích thơng tin tài chính? Nhận diện rủi ro? Giải pháp ứng phó? Cơng ty có cơng bố báo cáo tài q, năm?3 Cơng ty có cơng bố báo cáo tài hợp nhất? Thơng tin tài BCTN có phù hợp với báo cáo kiểm tốn? Cơng ty có cơng bố sách kế tốn? Cơng ty có cơng bố chuẩn mực kế tốn sử dụng kế toán? 1 Phát hành: điểm lưu hành: điểm Có cơng bố: điểm, Có chi tiết: điểm Có báo cáo quý: điểm, có báo cáo năm: điểm luan an 166 STT 2.13 2.14 2.15 2.16 2.17 2.18 2.19 2.20 2.21 2.22 2.23 2.24 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 3.10 3.11 3.12 3.13 3.14 3.15 Tiêu chí Điểm Cơng ty có cung cấp việc tính tốn theo chuẩn mực kế tốn nước? Cơng ty có sử dụng chuẩn mực kế tốn quốc tế? Cơng ty có cơng bố phương pháp định giá tài sản? Cơng ty có cơng bố phương pháp khấu hao tài sản cố định? Công ty có cơng bố tên tổ chức kiểm tốn độc lập? Cơng ty có tường thuật lại báo cáo kiểm tốn? Cơng ty có cơng bố chi phí trả cho kiểm tốn? Cơng ty có đưa nhiều kênh tiếp cận thông tin (websites, báo chí, )? Cơng ty có website để cơng bố cập nhật thơng tin? Có trường hợp liên quan đến việc không tuân thủ giao dịch bên? Chi tiết? Có trường hợp liên quan đến việc chậm CBTT (định kỳ, bất thường, theo yêu cầu)? Có chênh lệch số liệu tài trước sau kiểm tốn? Giải trình? Minh bạch cấu trúc HĐQT tiến trình 37 Cơng ty có cơng bố danh sách thành viên HĐQT? Chi tiết (tên, chức vụ, q trình cơng tác)? Cơng ty có chi tiết vai trò HĐQT, ban giám đốc, ban kiểm sốt cơng ty? Cơng ty có lưu lại họp HĐQT năm ? Chi tiết họp? Cơng ty có cơng bố chi tiết giám đốc (tên, bên trong/bên ngồi)? Cơng ty có cơng bố số lượng cổ phiếu cơng ty nắm giữ giám đốc (sở hữu, đại diện)? Cơng ty có trình bày báo cáo đánh giá ban giám đốc trước HĐQT? Cơng ty có tách bạch chức danh chủ tịch HĐQT Giám đốc điều hành? Cơng ty có cơng bố số lượng cổ phiếu nắm giữ thành viên HĐQT (sở hữu, đại diện)? Cơng ty có cơng bố danh sách thành viên HĐQT không tham gia điều hành công ty? Tỷ lệ? Cơng ty có cơng bố danh sách Ban kiểm sốt? Chi tiết? Cơng ty có cơng bố thù lao HĐQT, ban kiểm sốt, ban điều hành? Cơng ty có thành lập tiểu ban thuộc HĐQT? Cơng ty có cơng bố tình hình quản trị (bán niên, năm) theo quy tắc quản trị cơng ty? HĐQT có chứng tham gia khóa đào tạo quản trị cơng ty ? Chi tiết thành viên? Cơng ty có công bố báo cáo phát triển bền vững? Chi tiết (giới thiệu, báo cáo an tồn, sức khỏe, mơi trường, trách nhiệm xã hội…)? Định kỳ: điểm, bất thường: điểm, theo yêu cầu: điểm Có cơng bố: điểm Tỷ lệ 0%: điểm, < 1/3: điểm Tỷ lệ > 1/3: điểm Tỷ lệ 1/3 – tối thiểu phải đạt theo quy định Thông tư 121 Câu hỏi phân biệt mức độ minh bạch, đáp ứng theo luật định công ty luan an 167 Phụ lục 4: Phân tích nhân tố EFA Bảng 4A.1: Phương sai trích biến mơ hình luan an 168 Bảng 4A.2: Kết EFA biến độc lập mô hình (chạy lần 1) luan an 169 Phụ lục 5: Phân tích nhân tố khẳng định CFA Hình 5A.1: Mơ hình phân tích CFA luan an 170 Bảng 5A.2: Bảng trọng số hồi quy (chưa chuẩn hoá) luan an 171 Bảng 5A.3: Chuẩn hoá trọng số hồi quy luan an 172 Hình 5A.4: Mơ hình SEM luan an 173 Phụ lục 6: Tổng kết số văn quy phạm pháp luật nhằm nâng cao tính minh bạch TTCK Nội dung Quy định điều chỉnh hoạt động giao dịch TTCK Văn quy phạm Luật Chứng khoán số 54/2019/QH14 ngày 26/11/2019 Văn hợp số 37/VBHN-BTC Bộ Tài ngày 05/07/2019 quy định điều kiện đầu tư, kinh doanh chứng khốn Thơng tư số 91/2019/TT-BTC ngày 31/12/2019 Bộ Tài sửa đổi, bổ sung số Thông tư quy định chế độ báo cáo thủ tục hành áp dụng với công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty đầu tư chứng khốn Thơng tư số 30/2019/TT-BTC ngày 28/5/2019 Bộ Tài hướng dẫn đăng ký, lưu ký, niêm yết, giao dịch tốn giao dịch cơng cụ nợ Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh ngân hàng sách phát hành trái phiếu quyền địa phương Văn hợp số 09/VBHN-BTC ngày 03/05/2017 sở hợp Thông tư số 202/2015/TT-BTC ngày 18/12/2015 ngày 18/12/2015 hướng dẫn việc niêm yết chứng khoán SGDCK Thông tư số 29/2017/TT-BTC ngày 12/4/2017 sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 202/2015/TT-BTC ngày 18/12/2015 hướng dẫn niêm yết chứng khoán SGDCK Quyết định số 1205/QĐ-UBCK ngày 27/12/2017 UBCKNN việc sửa đổi Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ CK ban hành kèm theo Quyết định số 87/QĐ-UBCK ngày 25/01/2017 Nghị định quy định phát hành, đăng ký, lưu ký, niêm yết giao dịch công cụ nợ Chính phủ TTCK số 95/2018/NĐCP ngày 01/07/2018 Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ CK thay Quyết định số 637/QĐ-UBCK ngày 30/8/2011 việc ban hành Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ CK Quyết định số 09/QĐUBCK ngày 08 tháng 01 năm 2013 việc sửa đổi Quy chế hướng dẫn giao dịch ký quỹ CK số 87/QĐ-UBCK ngày 25/01/2017 Văn hợp Thông tư hướng dẫn đăng ký giao dịch chứng khoán hệ thống giao dịch cho Chứng khoán chưa niêm yết số 28/VBHN-BTC ngày 09/05/2019 Thông tư số 13/2019/TT-BTC Sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 180/2015/TT-BTC ngày 13 tháng 11 năm 2015 hướng dẫn đăng ký giao dịch chứng khoán hệ thống giao dịch cho Chứng khoán chưa niêm yết số 13/2019/TT-BTC ngày 15/03/2019 luan an 174 Nội dung CBTT chất CBTT TTCK lượng Quy định giám sát, kiểm tra hoạt động thị trường, tiêu giám sát Các biện pháp xử lý phát sinh vi phạm TTCK Văn quy phạm Thông tư hướng dẫn giao dịch TTCK số Thông tư hướng dẫn giao dịch TTCK ngày 21/12/2015 Hướng dẫn niêm yết chứng khoán SGDCK số 202/2015/TT-BTC ngày 18/12/2015 Thông tư số 155/2015/TT-BTC Hướng dẫn việc CBTT TTCK Quyết định số 578/QĐ-UBCK ngày 04/08/2014 ban hành kèm theo Quy chế hướng dẫn công ty đại chúng sử dụng Hệ thống CBTT (IDS) UBCKNN Quyết định 756/QĐ-SGDHN ngày 01/09/2017Quy trình CBTT báo cáo thành viên giao dịch trái phiếu Chính phủ SGDCK Hà Nội Quy chế CBTT SGDCK Hà Nội số 606/QĐ-SGDHN ngày 29/09/2016 Nghị định 17/2000/NĐ-CP ngày 26/05/2000 Chính phủ tổ chức hoạt động Thanh tra CK Văn hợp số 48/VBHN-BTC hướng dẫn giám sát giao dịch chứng khoán TTCK ngày 14/10/2019 Văn hợp số 47/VBHN-BTC hướng dẫn công tác giám sát tuân thủ UBCKNN hoạt động lĩnh vực chứng khoán SGDCK, VSD ngày 14/10/2019 Thông tư sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 115/2017/TT-BTC ngày 25/10/2017 hướng dẫn giám sát giao dịch chứng khốn TTCK Thơng tư số 116/2017/TT-BTC ngày 25/10/2017 hướng dẫn công tác giám sát tuân thủ UBCKNN hoạt động lĩnh vực chứng khoán Sở GDCK, VSD số 35/2019/TT-BTC ngày 12/06/2019 Thông tư số 116/2017/TT-BTC hướng dẫn công tác giám sát tuân thủ Ủy ban CK Nhà nước hoạt động lĩnh vực chứng khoán TTCK SGDCK, VSD Thông tư số 115/2017/TT-BTC ngày 25/10/2017 hướng dẫn giám sát giao dịch chứng khoán TTCK Thông tư số 13/2013/TT-BTC Ban hành quy chế Giám sát giao dịch chứng khoán TTCK ngày 25/01/2013 Quy định hướng dẫn giám sát giao dịch chứng khoán số 531/QĐ-UBCK ngày 21/08/2009 Văn hợp số 01/VBHN/BTC hợp Nghị định số 145/2016/NĐ-CP Nghị định số 108/2013/NĐ-CP Chính phủ ngày 17/02/2017 quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK Thơng tư số 87/2017/TT-BTC ngày 15/8/2017 Bộ Tài Chính quy định tiêu an tồn tài biện pháp xử lý tổ luan an 175 Nội dung Quy định quản trị công ty đại chúng Văn quy phạm chức kinh doanh chứng khốn khơng đáp ứng tiêu an tồn tài Thơng tư liên tịch 46/2009/TTLT-BTC-BCA ngày 11/03/2009 hướng dẫn phối hợp xử lý vi phạm pháp luật lĩnh vực chứng khoán TTCK Văn hợp Thông tư số 217/2013/TT-BTC ngày 31/12/2013 hướng dẫn thực xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK Thơng tư số 36/2017/TT-BTC sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 217/2013/TT-BTC số 20/VBHN-BTC ngày 22/08/2017 Thông tư sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư 217/2013/TT-BTC ngày 31/12/2013 hướng dẫn thực xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK 36/2017/TT-BTC 27/04/2017 Thông tư hướng dẫn thực xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK số 217/2013/TT-BTC ngày 31/12/2013 Thông tư liên tịch Bộ Tài chính, Bộ Cơng an hướng dẫn phối hợp xử lý vi phạm pháp luật lĩnh vực chứng khoán TTCK số 46/2009/TTLT-BTC-BCA ngày 11/03/2009 Quy định xử lý vi phạm CTCK thành viên đại diện giao dịch Sở GDCK Hà Nội số 487/QĐ-SGDHN ngày 06/08/2015 Nghị số 71/2017/NĐ-CP ngày 6/6/2017 Chính phủ hướng dẫn quản trị công ty áp dụng công ty đại chúng Nghị định số 42/2015/NĐ-CP ngày 5/5/2015 Chính phủ quy định CK phái sinh TTCK phái sinh Thông tư hướng dẫn số điều Nghị định số 71/2017/NĐCP quản trị công ty áp dụng công ty đại chúng số 95/2017/TT-BTC ngày 22/09/2017 Nguồn: Nghiên cứu sinh tự tổng hợp luan an 176 Phụ lục 7: Các nguyên tắc IOSCO (1) Nhóm nguyên tắc liên quan đến điều chỉnh hoạt động: (1) Trách nhiệm quan quản lý cần nêu rõ ràng khách quan; (2) Cơ quan quản lý phải độc lập mặt hoạt động chịu trách nhiệm thực chức quyền hạn mình; (3) Cơ quan quản lý phải có đủ quyền hạn, nguồn lực lực thích hợp để thực chức quyền hạn mình; (4) Cơ quan quản lý nên áp dụng quy trình quản lý rõ ràng quán; (5) Nhân viên Cơ quan quản lý phải tuân thủ tiêu chuẩn chuyên môn cao nhất, bao gồm tiêu chuẩn thích hợp bảo mật; (6) Cơ quan quản lý phải có đóng góp vào quy trình để xác định, giám sát, giảm thiểu quản lý rủi ro hệ thống phù hợp với nhiệm vụ tổ chức; (7) Cơ quan quản lý phải có đóng góp vào q trình giám sát để xem xét tổng thể quy định cách thường xuyên; (8) Cơ quan quản lý nên tìm cách đảm bảo xung đột lợi ích sai phạm cần phải tránh, loại bỏ, công bố quản lý theo cách khác (2) Nguyên tắc tự điều chỉnh: (9) Trường hợp hệ thống quản lý sử dụng Tổ chức tự điều chỉnh (SRO) thực số trách nhiệm giám sát trực tiếp lĩnh vực lực, SRO phải chịu giám sát Cơ quan quản lý nên tuân thủ tiêu chuẩn công bảo mật thực quyền hạn trách nhiệm giao (3) Nhóm nguyên tắc liên quan đến thực thi giám sát TTCK: (10) Cơ quan quản lý cần kiểm tra, điều tra toàn diện quyền hạn giám sát; (11) Cơ quan quản lý phải có quyền thực thi toàn diện; (12) Hệ thống quản lý phải đảm bảo việc sử dụng tra cách hiệu đáng tin cậy, quyền hạn điều tra, giám sát thực thi thực chương trình tuân thủ hiệu (4) Nhóm nguyên tắc liên quan tới hợp tác: (13) Cơ quan quản lý phải có quyền chia sẻ công khai không công khai thơng tin với đối tác ngồi nước; (14) Các quan quản lý nên thiết lập chế chia sẻ thông tin, cách họ chia sẻ thông tin công khai không công khai với đối tác nước; (15) Hệ thống quản lý phải cho phép cung cấp hỗ trợ cho nước ngoài, quan quản lý cần đưa yêu cầu việc thực chức họ thực quyền hạn họ (5) Nhóm nguyên tắc dành cho công ty niêm yết: (16) Cần cơng bố đầy đủ, xác kịp thời kết tài chính, rủi ro thơng tin khác quan trọng định nhà đầu tư; (17) Người nắm giữ chứng khốn cơng ty phải đối xử cơng bình đẳng; (18) Các chuẩn mực kế toán tổ chức ban hành sử dụng để lập báo cáo tài phải có chất lượng cao quốc tế chấp nhận; luan an 177 (6) Nhóm nguyên tắc dành cho Kiểm tốn viên, Cơ quan xếp hạng tín dụng thông tin khác nhà cung cấp dịch vụ: (19) Đánh giá viên phải chịu giám sát thích hợp mức độ phù hợp; (20) Kiểm toán viên phải độc lập với đơn vị phát hành mà họ kiểm tốn; (21) Các chuẩn mực đánh giá phải có chất lượng cao quốc tế chấp nhận; (22) Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm phải chịu giám sát đầy đủ Các hệ thống quản lý phải đảm bảo tổ chức xếp hạng tín dụng có xếp hạng sử dụng cho mục đích quy định phải đăng ký giám sát liên tục; (23) Các đơn vị khác cung cấp dịch vụ phân tích đánh giá cho nhà đầu tư phải chịu giám sát quy định phù hợp với tác động hoạt động họ thị trường mức độ mà hệ thống quản lý dựa vào chúng (7) Nhóm nguyên tắc kế hoạch đầu tư chung: (24) Hệ thống quản lý phải thiết lập tiêu chuẩn điều kiện, quản trị, tổ chức hoạt động người muốn tiếp thị tiến hành đầu tư; (25) Hệ thống quản lý cần cung cấp quy tắc điều chỉnh hình thức pháp lý cấu trúc kế hoạch đầu tư tách biệt bảo vệ tài sản khách hàng; (26) Các tổ chức phát hành phải cơng bố thơng tin để đánh giá tính phù hợp phương án đầu tư cho nhà đầu tư cụ thể giá trị mà nhà đầu tư quan tâm kế hoạch; (27) Kế hoạch đầu tư phải có sở phù hợp, cơng bố tài sản, định giá mua lại đơn vị; (28) Các quỹ đầu / quỹ đầu nhà quản lý / cố vấn phải chịu giám sát thích hợp (8) Nhóm ngun tắc dành cho trung gian thị trường: (29) Nguyên tắc phải có tiêu chuẩn tối thiểu người trung gian gia nhập thị trường; (30) Các trung gian thị trường cần có vốn ban đầu giữ liên tục để đảm bảo yêu cầu thận trọng, phòng tránh rủi ro hoạt động họ; (31) Các trung gian thị trường cần yêu cầu thiết lập tiêu chuẩn tuân thủ nội cho tổ chức hoạt động ứng xử với mục đích bảo vệ lợi ích khách hàng tài sản họ đảm bảo quản lý rủi ro thích hợp, thơng qua quản lý trung gian chấp nhận trách nhiệm cho vấn đề này; (32) Trung gian thị trường cần có thủ tục để đối phó với thất bại nhằm giảm thiểu thiệt hại tổn thất cho nhà đầu tư hạn chế rủi ro hệ thống (9) Nhóm nguyên tắc cho Thị trường thứ cấp Thị trường khác: (33) Việc thiết lập hệ thống giao dịch bao gồm sở giao dịch chứng khoán cần chịu ủy quyền giám sát theo quy định; (34) Cần có giám sát theo quy định liên tục trao đổi giao dịch hệ thống nhằm đảm bảo tính tồn vẹn giao dịch trì thơng qua quy tắc công công khai để tạo cân thích hợp nhu cầu bên tham gia thị trường khác nhau; (35) Quy định cần thúc đẩy tính minh bạch giao dịch; (36) Quy định cần thiết kế để phát luan an 178 ngăn chặn hành vi thao túng không công khác thực hành giao dịch; (37) Quy định cần nhằm đảm bảo quản lý thích hợp trường hợp vi phạm lớn, rủi ro vỡ nợ gián đoạn thị trường (10) Nhóm nguyên tắc liên quan đến toán bù trừ: (38) Hệ thống toán chứng khoán, lưu ký chứng khoán tập trung, lưu ký giao dịch đối tác trung tâm phải chịu quản lý giám sát yêu cầu thiết kế để đảm bảo chúng công bằng, hiệu giảm rủi ro hệ thống luan an ... TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .15 1.1 Những nghiên cứu giám sát Nhà nước thị trường chứng khoán 15 1.2 Những nghiên cứu tính minh bạch thị trường chứng khoán 20 1.3 Những nghiên cứu ảnh hưởng giám sát tới. .. CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH HƯỞNG CỦA GIÁM SÁT ĐẾN TÍNH MINH BẠCH CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Những nghiên cứu giám sát Nhà nước thị trường chứng khoán TTCK loại thị trường tài với ngân... tới tính minh bạch TTCK Chương 3: Thực trạng ảnh hưởng giám sát tới tính minh bạch TTCK Việt Nam Chương 4: Khuyến nghị sách giám sát nhằm nâng cao tính minh bạch thị trường chứng khoán Việt Nam