PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH NHÓM 2 Lớp TCH424 1LT Giáo viên bộ môn Th s Lê Thế Bình Nhóm thực hiện 1 Nguyễn Hữu Dũng 2 Nguyễn Thị Bích Vân 3 Nguyễn Thị Quỳnh Trang 4 Bùi Thị Quỳnh Mai 5 Vũ Tư An CÔNG[.]
PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN HÙNG VƯƠNG MÃ CHỨNG KHỐN: HVG NHĨM Lớp TCH424.1LT Giáo viên mơn: Th.s Lê Thế Bình Nhóm thực hiện: Nguyễn Hữu Dũng Nguyễn Thị Bích Vân Nguyễn Thị Quỳnh Trang Bùi Thị Quỳnh Mai Vũ Tư An MỤC LỤC Tổng quan kinh tế Việt Nam ngành thủy sản I Tổng quan kinh tế Việt Nam với trọng điểm vấn đề xuất nhập 1.Tình hình xuất nhập nói chung: 2.Tình hình xuất nhập khu vực có vốn đầu tư nước ngoài: II Tổng quan ngành thủy sản Việt Nam Một số điểm bật qua giai đoạn cụ thể: Thị trường ngành 2.1 Tổng quát: 2.2 Tình hình thị trường tháng đầu năm 2012 Các mặt hàng ngành ( phân tích số liệu 2011 ) Phân tích SWOT ngành thủy sản Việt Nam Các sách hỗ trợ phủ Việt Nam ngành Thủy sản Tổng quan Công ty cổ phần Hùng Vương ( HVG ) 11 I Lý lựa chọn tìm hiểu HVG khơng phải công ty khác? 11 II Thông tin doanh nghiệp 11 III Lịch sử hình thành phát triển 12 IV Cơ cấu tổ chức 17 Thành phần ban lãnh đạo: 17 Cổ đông lớn 19 Chính sách trả cổ tức 20 V Lĩnh vực hoạt động – Thị trường – Quy trình sản xuất 20 Lĩnh vực hoạt động 20 Thị trường - xuất khẩu: 22 Quy trình sản xuất: 23 Trình độ cơng nghệ 25 VI Vị công ty kế hoạch phát triển 26 Vị công ty: 26 Kế hoạch phát triển 26 Phân tích báo cáo tài doanh nghiệp Hùng Vương 27 I Phân tích báo cáo tài cơng ty giai đoạn 2008 – 2011 27 Nhóm số khả hoạt động 28 Nhóm số phản ánh khả toán 30 Nhóm số phản ánh cấu tài cấu tài sản 31 Nhóm số phản ánh khả sinh lời 33 Cơ cấu doanh thu HVG năm 2011 36 Khuyến nghị đầu tư 38 Giải pháp nhóm việc làm để tăng EPS lên 20% vòng năm 41 I.Tìm hiểu số EPS 41 II.Chiến lược tăng EPS giai đoạn 2012-2015: 45 Giảm số lượng cổ phiếu lưu hành : 45 Tăng lợi nhuận: 47 KẾT LUẬN 50 TÀI LIỆU THAM KHẢO 51 A Tổng quan kinh tế Việt Nam ngành thủy sản I Tổng quan kinh tế Việt Nam với trọng điểm vấn đề xuất nhập Việt Nam kinh tế lớn thứ Đông Nam Á lớn thứ 59 giới kinh tế thành viên Quỹ Tiền tệ Quốc tế xét theo quy mô tổng sản phẩm nội địa danh nghĩa năm 2009 đứng thứ 128 xét theo tổng sản phẩm nội địa danh nghĩa bình quân đầu người Đây kinh tế hỗn hợp, phụ thuộc cao vào xuất đầu tư trực tiếp nước Năm 2011, kinh tế Việt Nam gặp nhiều khó khăn thách thức Tỷ lệ lạm phát mức cao; thâm hụt cán cân thương mại chưa có xu hướng giảm rõ rệt; lãi suất tăng cao tác động tiêu cực đến hoạt động sản xuất kinh doanh, đến thị trường chứng khoán thị trường bất động sản; tốc độ tăng trưởng kinh tế thấp so với kỳ năm trước Tuy nhiên, phạm vi nghiên cứu tiểu luận, chúng tơi xin đưa nhìn tổng quan kinh tế Việt Nam lĩnh vực xuất nhập năm gần đây: Tình hình xuất nhập nói chung: Tính chung tháng năm 2011, kim ngạch hàng hóa xuất đạt 60,8 tỷ USD, tăng 33,7% so với kỳ năm 2010, bao gồm: Khu vực kinh tế nước đạt 28,1 tỷ USD, tăng 32,6%; khu vực có vốn đầu tư nước ngồi ( kể dầu thô ) đạt 32,7 tỷ USD, tăng 34,6% Kim ngạch xuất số nhóm hàng Việt Nam tháng 2011 tháng 2010 Tính chung tháng 2011, kim ngạch hàng hóa nhập đạt 67 tỷ USD, tăng 25,4% so với kỳ năm 2010, bao gồm: Khu vực kinh tế nước đạt 36,9 tỷ USD; khu vực có vốn đầu tư nước đạt 30,1 tỷ USD, tăng 31,1% Kim ngạch nhập số nhóm hàng Việt Nam tháng 2011 tháng 2010 Nhập siêu tháng năm ước tính đạt 6,2 tỷ USD, 10,2% kim ngạch hàng hóa xuất Nếu loại trừ xuất, nhập vàng sản phẩm vàng, nhập siêu tám tháng ước tính 7,96 tỷ USD, 13,6 % kim ngạch hàng hóa xuất 2.Tình hình xuất nhập khu vực có vốn đầu tư nước ngoài: Xuất khu vực ĐTNN ( kể dầu khí) tháng đầu năm 2011 đạt 32,64 tỷ USD, tăng 34% so với kỳ năm 2010 chiếm 53,7% kim ngạch xuất Nhập khu vực ĐTNN tính đến tháng năm 2011 đạt 30,1 tỷ USD, tăng 31% so với kỳ năm 2010 chiếm 44,92% kim ngạch xuất Tính chung tháng khu vực ĐTNN xuất siêu 2,54 tỷ USD nước nhập siêu 6,2 tỷ USD Năm 2012, theo số liệu thống kê Tổng cục Hải quan cho thấy tổng kim ngạch xuất khẩu, nhập hàng hóa Việt Nam kỳ tháng (từ 01/02 đến 15/02) đạt 8,74 tỷ USD, tăng tới 56,8% so với kết thực nửa cuối tháng 1/2012 (Nguyên nhân chủ yếu số ngày nghỉ Tết Nguyên Đán Nhâm Thìn kéo dài) Với kết đạt 15 ngày đầu tháng 02/2012 đưa tổng kim ngạch xuất nhập nước từ đầu năm đến hết ngày 15/02/2012 đạt 22,73 tỷ USD, tăng 16,5% so với kỳ năm 2011 Trong đó, xuất đạt 11,14 tỷ USD, tăng 27,3% nhập 11,59 tỷ USD, tăng 7,6% Cán cân thương mại Việt Nam tính đến hết ngày 15/02/2012 thâm hụt 445 triệu USD, 4% kim ngạch xuất II Tổng quan ngành thủy sản Việt Nam Một số điểm bật qua giai đoạn cụ thể: Hiện nay, Việt Nam đứng thứ giới nuôi trồng thủy sản Trong 10 năm trở lại đây, ngành Thủy sản có bước phát triển nhanh ổn định, góp phần quan trọng vào tăng trưởng kinh tế quốc dân kim ngạch xuất Việt Nam với tốc độ tăng trưởng bình quân 18%/năm Ngành thủy sản nằm Top ngành có kim ngạch xuất lớn Tỷ trọng thủy sản khối nông, lâm ngư nghiệp kinh tế quốc dân tăng dần qua năm Ngành thủy sản trở thành ngành kinh tế quan trọng, góp phần chuyển đổi cấu nơng nghiệp nơng thơn, tham gia xóa đói giảm nghèo, cải thiện sống cộng đồng cư dân không vùng thôn ven biển, mà vùng núi, trung du Tây Nguyên Sự diện dân tàu thuyền khai thác hải sản biển đóng góp vào việc giữ gìn an ninh, bảo vệ chủ quyền vùng biển, đảo Tổ quốc - Năm 2004, Việt nam dẫn đầu top thị trường xuất thủy sản giới - Giai đoạn 2005 – 2007: Ngành Thủy sản Việt Nam tạo số thật ấn tượng: Nằm top 10 nước đạt tốc độ tăng trưởng cao nuôi trồng thủy sản giới, ngành sản xuất mang lại nguồn ngoại tệ lớn thứ cho nước, có tốc độ tăng trưởng đáng kinh ngạc từ tỷ USD xuất năm 2000 lên 3,6 tỷ năm 2007 tăng bình qn 16,5%/năm ( gấp đơi tốc độ tăng trưởng xuất bình quân kinh tế Việt Nam), có 10 cơng ty xuất ngành tham gia huy động vốn thị trường Chứng khoán Việt Nam Nhưng giai đoạn cuối 2007 đầu 2008 ngành có dấu hiệu tụt dốc nghiêm trọng: vụ kiện vệ sinh an toàn thực phẩm, bệnh thủy sản phát triển mạnh, giá nguyên liệu biến động khó lường, cơng ty xuất bị thu hẹp thị trường - Năm 2008, tổng sản lượng thủy sản Việt Nam đạt 4,6 triệu ni trồng đạt gần 2,5 triệu khai thác đạt 2,1 triệu tấn, đưa Việt Nam lên vị trí thứ sản lượng ni trồng thủy sản đứng thứ 13 sản lượng khai thác thủy sản giới Cũng năm này, Việt nam xuất 4,5 tỷ USD hàng thủy sản, đứng thứ giá trị xuất thủy sản - Năm 2011, ngành thủy sản Việt Nam tăng diện tích ni trường sản lượng, kim ngạch xuất có mức tăng trưởng ( 19,6%) Tổng diện tích ni trồng thủy sản nước đạt 1.099.000 tăng 2,5% Sản lượng thủy sản ước đạt 5,32 triệu tấn, sản lượng ni trồng đạt triệu tấn, tăng 7,8% sản lượng khai thác đạt 2,35 triệu tấn, tăng 2,3% so với năm 2010 - Những tháng đầu năm 2012, kim ngạch xuất tháng 2/2012 đạt 422 triệu USD, tăng 16.4% so với tháng 01/2012, nâng tổng kim ngạch xuất nhóm hàng tháng/2012 đạt 775 triệu USD, tăng 14,5% so với kỳ năm 2011 Thị trường ngành 2.1 Tổng quát: Hiện nay, hàng thủy sản Việt Nam có mặt 130 thị trường giới - Thị trường lớn : Nhật Bản, Hoa Kỳ, EU thị trường nhập lớn sản phẩm thủy sản Việt Nam Tỷ trọng giá trị xuất vào Mỹ, Nhật EU chiếm khoảng 65% tổng giá trị xuất thủy sản Việt Nam - Các thị trường khác: Canada Ôxtraylia, Nga, Trung Quốc, Ấn Độ, Hàn Quốc, Braxin, Mexico,… 2.2 Tình hình thị trường tháng đầu năm 2012 - Các thị trường trọng điểm: Liên minh châu Âu (EU), Hoa Kỳ Nhật Bản đối tác nhập hàng thuỷ sản tháng đầu năm 2012, cụ thể: xuất mặt hàng sang thị trường EU đạt 156 triệu USD, giảm 7,1%; sang Hoa Kỳ đạt 142 triệu USD, tăng 18,2%; sang Nhật Bản đạt 130 triệu USD, tăng 24,9% so với tháng/2011 - Ngoài ra, xuất thủy sản Việt Nam mở rộng sang thị trường khác: Hàn Quốc: 62 triệu USD, tăng 23,7%; Mêxicô: 28,3 triệu USD, tăng 68%; Trung Quốc: 28 triệu USD, tăng 8,4%; … Các mặt hàng ngành ( phân tích số liệu 2011 ) - Tôm cá tra mặt hàng xuất chủ lực chiếm tới 70% tổng kim ngạch Trong số loại cá khác cá tra, cá ngừ (cả chế biến nguyên liệu) chiếm 35% tăng trưởng 28,6% - Đối với nhóm sản phẩm nhuyễn thể, XK mực & bạch tuộc đạt kim ngạch 414 triệu USD, chiếm tỷ trọng 8,4% Trong năm 2011, xuất mặt hàng vào thị trường Hàn Quốc có gia tăng đột biến tới 54% Việt Nam tiếp tục quốc gia xuất lớn chiếm tới 40% thị phần Tuy nhiên XK nhuyễn thể hai mảnh vỏ (sò, nghêu…) năm 2011 lại không thuận lợi nhu cầu giá thị trường EU, Nhật Bản, Trung Quốc giảm khiến cho giá trị XK giảm tới gần 10% - Ngồi nhóm giáp xác (cua, nghẹ) đạt kim ngạch 84 triệu USD, giảm 3,4% so với kỳ 2010 Phân tích SWOT ngành thủy sản Việt Nam Điểm mạnh ( S ) Điểm yếu ( W ) - Có điều kiện tự nhiên thuận - Nguồn nguyên liệu đầu vào lợi cho ngành phát triển, nghiên cứu lai chưa ổn định tạo giống trọng nhiều - Chưa thực khai thác thị - Sản phẩm thủy sản có tính đặc trường nội địa trưng vị thịt, thơm ngon - Chưa xây dựng thương hấp dẫn với thị trường giới hiệu có khả cạnh tranh - Có khả cạnh tranh giá ( - Nguồn lao động tay nghề cao giá nhân cơng rẻ, điều kiện ni ngành cịn hạn chế trồng thuận lợi ) - Chưa đáp ứng tiêu - Sự phát triển Hiệp hội chuẩn ngành vệ sinh an toàn, chất Vasep nơi cung cấp thông tin, nhu cầu lượng môi trường sống xúc tiến thương mại, kênh đối thoại - Việt Nam trực tiếp doanh nghiệp thủy nước xuất lương thực lớn sản Hiệp hội giải tốt giới song nguồn cung cấp thức ăn vấn đề mâu thuẫn, bất cập mà ngành cho ni trồng cịn hạn chế, chủ gặp phải yếu nhập nguyên liệu từ nước Trong năm 2011, doanh thu HVG tập trung chủ yếu vào nguồn bán cá xuất khẩu, chiếm tỷ lệ 43,28% tổng doanh thu.Kết thúc năm 2011, doanh thu HVG tiếp tục có tăng trưởng tốt với mức tăng tương ứng 75,8% ( vượt gần 30% kế hoạch năm 6000 tỷ đồng ) lợi nhuận tăng lên 84,6% so với năm 2010 Nguyên nhân cho tăng trưởng hiệu việc hợp với AGF Việc sở hữu AGF giúp HVG gia tăng quy mô hoạt động, cải thiện cấu sản phẩm mở rộng thị trường tiêu thụ Ngồi ra, lãi từ cơng ty liên doanh/liên kết tăng nguyên nhân làm tăng lợi nhuận năm 2011 HVG 37 Mặc dù năm gần doanh thu HVG tăng lợi nhuận khơng ổn định Năm 2009 nhờ hồn nhập khoản dự phòng cho cổ phiếu AGF lãi điều chỉnh tỷ giá nên dù doanh thu tăng 3% lợi nhuận tăng gần lần so với 2008 Năm 2010 nhờ tăng sở hữu AGF lên 51,08% nên sau hợp doanh thu HVG tăng 44% nhiên chi phí bán hàng chi phí lãi vay tăng mạnh, 72% 157% 38 Trong tháng đầu năm 2011, doanh thu tăng mạnh tới 91%, đạt 5.856 tỷ đồng lãi sau thuế đạt 350 tỷ đồng, tăng 68% Lợi nhuận HVG tăng chậm tốc độ tăng doanh thu nguồn thu từ hoạt động tài sụt giảm số chi phí tăng mạnh Xem xét kĩ thấy chi phí tài tăng tới 50% ½ chi phí tiền lãi vay Ngồi HVG phải trích lập dự phịng gần 29tỷ cho khoản đầu tư tài ( 2.724.200 cổ phần FBT 100 tỷ chứng quỹ SSI) Tuy nhiên đáng lưu ý chi phí QLDN tăng gấp lần từ 32 tỷ lên tới 132 tỷ đồng chủ yếu HVG trích lập dự phịng phải thu khó địi khách hàng nước ngồi số dư khoản dự phòng tăng dần vài năm trở lại ( cuối 2009 tỷ, cuối 2010 15 tỷ đến 30/9/2011 gần 77 tỷ ) Trong số 61 tỷ đồng dự phịng có 40 tỷ đồng thuộc khách hàng lại số phát sinh tăng số khách hàng cũ Đây hiệ xem thực trạng đáng lo ngại HVG khơng làm suy giảm lợi nhuận mà cịn tác động xấu đến dòng tiề doanh nghiệp Khuyến nghị đầu tư Từ việc phân tích tình hình kinh tế ngồi nước, tính tốn số tài cơng ty giai đoạn 2008 – 2011, đứng cương vị người đưa định đầu tư cho công ty giai đoạn tiếp theo, nhóm xin đưa số khuyến nghị đầu tư cho công ty cổ phần Hùng Vương sau: 39 a Trong ngắn hạn Ngành Thủy Sản Việt Nam gặp nhiều bất lợi thời gian tới như: - Thời gian tới chắn doanh nghiệp thủy sản thiếu nguồn nguyên liệu đầu vào do: bệnh thủy sản nuôi trồng ô nhiễm công với khai thác mức, nguồn thủy sản khai thác ven bờ cạn kiệt, đánh bắt xa bờ cần có khoảng thời gian tương đối để đầu tư cho ngành Các doanh nghiệp thủy sản không phát huy tối đa công suất máy móc, giảm lợi nhuận Dù cho điều kiện nhập mở rộng xuất tôm sang Mĩ giảm thuế suất 0%, hay đưa 25 Doanh nghiệp sản xuất cá tra, cá basa khỏi danh sách chống bán phá giá - Thị trường xuất gặp nhiều vụ kiện, cảnh báo chất lượng VSAT thực phẩm nhiều thị trường chủ chốt Nhật, Mĩ, Nga… - Xuất đối thủ cạnh tranh cho mặt hàng xuất chiếm tỉ trọng lớn Việt Nam tơm Đó xuất tôm thẻ chân trắng Thái Lan, Trung Quốc - Các doanh nghiệp thủy sản Việt Nam đối mặt với khó khăn buộc doanh nghiệp có nguy phải thu hẹp sản xuất thị trường Đó sách kiềm chế lạm phát phủ Tuy phải đối mặt với khó khăn tới ngành thủ sản Việt Nam cngx hội để HVG phát hu khả tự vận động thích nghi với mơi trường cạnh tranh giới HVG cần nâng cao khả cạnh tranh tính bền vững khả cạnh tranh ngành Nhất cần ý đến chất lượng tiêu chuẩn khắt khe để có sức mạnh bền vững lem lỏi vào thị trường giới Và cần nhân rộng mặt hàng sản phẩm thủy sản tính đa dạng phong phú sản phẩm đầu công ty b Trong dài hạn Xét tổng thể, HVG doanh nghiệp tiêu biểu lĩnh vực với kết kinh doanh ổn định có tăng trưởng định Mặt hàng kinh doanh công ty mặt hàng có nhu cầu tiêu thụ cao ổn định Xét dài hạn, triển vọng kinh doanh cơng ty hồn tồn sáng sủaXét tổng thể, HVG doanh nghiệp tiêu biểu lĩnh vực với kết kinh 40 doanh ổn định có tăng trưởng định Mặt hàng kinh doanh cơng ty mặt hàng có nhu cầu tiêu thụ cao ổn định Xét dài hạn, triển vọng kinh doanh cơng ty hồn tồn sáng sủa Tuy nhiên công ty cần lưu ý số điểm sau: - Cần kiểm soát chặt chẽ nguồn nguyên liệu đầu vào phương diện: nguồn gốc sản phẩm, chất lượng, vệ sinh an toàn thực phẩm Bảo đảm chất lượng đồng đều, thương hiệu có uy tín, nguồn cung phải đáp ứng kịp thời với lượng cầu - Cần tăng cường khả chế biến để đáp ứng nhu cầu khác nước nhập giới Phát triển mạnh khoa học kĩ thuật đại chế biến bảo quản thực phẩm Cần tập trung theo xu hướng tăng tỉ trọng sản phẩm giá trị gia tăng cao, giảm dần mặt hàng đông lạnh, chưa qua chế biến Để làm điều thực khó - Cần đầy mạnh phát triển mạng lưới phân phối để mở rộng thị trường nội địa công ty hai phương diện: mặt hàng tươi sống, mặt hàng chế biến giá trị gia tăng cao (vì người Việt Nam hiểu vị người Việt Nam hết) - Cần có khn khổ pháp luật rõ ràng, minh bạch thu hút nguồn vốn đầu tư mạnh mẽ vào ngành để phát triển ngành thành ngành công nghiệp chế biến - Doanh nghiệp phải nỗ lực xây dựng thị trường nội địa, thị trường nước giới Không xây dựng hình ảnh mắt nhà nhập khẩu, người tiêu thụ, nhà cung cấp mà sâu rộng mắt nhà đầu tư thị trường vốn D Giải pháp nhóm việc làm để tăng EPS lên 20% vòng năm I.Tìm hiểu số EPS Ta có cơng thức tính tiêu EPS bản, theo đó: Trong đó: 41 • - Lãi chia cổ đơng: Lợi nhuận Sau thuế - Lợi ích cổ đơng thiểu số • - KLCP Lưu hành Bình quân kỳ: Số cổ phiếu lưu hành kỳ (trượt quý) tính bình qn theo yếu tố gia quyền số ngày mà cổ phiếu lưu hành Một số thông tin thú vị số eps Ai biết số EPS thị trường chứng khốn biết viết tắt Earnings Per Share, dịch tiếng Việt lợi nhuận cổ phần Vây mà EPS lại quan trọng thế? Lần câu trả lời phức tạp hơn, hóa xung quanh anh chàng EPS có nhiều điều lý thú Những lần sử dụng báo cáo tài biết báo cáo tài thơng thường dài chục trang, cơng ty lớn hàng trăm trang chuyện bình thường Trong báo cáo tài có nhiều thơng tin, có dịng nằm khiêm tốn tận cuối Báo cáo kết kinh doanh (Income Statement) lại ln nhận quan tâm đặc biệt Đó dòng “Lợi nhuận cổ phần” (tiếng Anh earnings per share – EPS) EPS xuất hầu hết phân tích tài quen thuộc từ cụ già tới em nhỏ, quan tâm đến thị trường chứng khoán biết EPS có nghĩa gì, chưa ngày học tiếng Anh Nhưng rừng số báo cáo tài chính, EPS lại quan tâm đến vậy? Câu hỏi Graham, Harvey, Rajgopal (2005)đặt cho vị giám đốc tài (CFOs) 401 công ty Mỹ, câu trả lời: Thứ nhất, nhà đầu tư ngày nhận nhiều thông tin (từ báo cáo tài từ nguồn khác) khả xử lý có hạn Vì vậy, nhà đầu tư cần tiêu tổng hợp phản ánh kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp cách đơn giản, dễ hiểu, dễ so sánh EPS coi đáp ứng tốt yêu cầu Lý thứ hai đơn giản, EPS tiêu sử dụng cách phổ biến xuất với tần suất nhiều phương tiện thông tin đại chúng , đến mức người ta coi quan trọng mà chẳng cần hỏi lý Cuối cùng, giống nhà đầu tư, chuyên gia phân tích tài (financial analysts) ngân hàng đầu tư (investment banks) muốn có tiêu tổng hợp để thuận tiện cho việc phân tích, đánh giá, dự báo tình 42 hình hoạt động doanh nghiệp, họ chọn EPS.Khi có tay số liệu EPS, có lẽ việc mà nhà phân tích thường làm so sánh với giá trị tham chiếu (benchmarks) Ba điểm tham chiếu thường nhận quan tâm đặc biệt nhà phân tích điểm (tức mức EPS 0); EPS năm trước (hoặc quý năm trước); EPS theo dự báo chuyên gia phân tích tài (analyst forecast) theo mức EPS kế hoạch doanh nghiệp Các kết nghiên cứu cho thấy thị trường phản ứng mạnh mẽ mức EPS doanh nghiệp cao hay thấp điểm tham chiếu Ví dụ, nghiên cứu Bartov, Givoly, Hayn (2002 ) công ty niêm yết thị trường chứng khoán Mỹ giai đoạn 1983-1997 cho thấy mức chênh lệch lợi tức cổ phiếu (return) bình quân q cơng ty có EPS cao dự báo chuyên gia phân tích (analyst forecast) dù cent công ty tương tự có EPS thấp analyst forecast cent 3.2% (đây mức chênh lệch sau loại trừ ảnh hưởng yếu tố khác có ảnh hưởng tới lợi tức cổ phiếu công ty sai số dự báo, rủi ro) Do việc EPS cao hay thấp giá trị tham chiếu có ảnh hưởng lớn tới giá cổ phiếu nên môt điều dễ hiểu công ty thường cố gắng tránh rơi vào tình trạng phải báo cáo EPS thấp điểm tham chiếu Vì vậy, trường hợp EPS thực tế thấp chút xíu so với giá trị tham chiếu cơng ty thường tìm cách “phù phép” báo cáo tài để có mức EPS cao Vì thị trường lại phản ứng mạnh mẽ với giá trị tham chiếu Degeorge, Patel, Zeckhauser (1999) đưa giả thuyết dựa Prospect Theory người nói chung có xu hướng đánh giá kết trình (outcomes) cách so sánh với điểm tham chiếu (reference points) Khi công ty công bố mức EPS cho năm tại, thông thường mức lợi nhuận năm trước mức lợi nhuận theo dự báo chuyên gia phân tích tài cơng bố kèm theo Việc thường xun xuất đồng thời cách tự nhiên khiến cho hai tiêu EPS năm trước EPS dự báo chuyên gia phân tích tài trở thành điểm tham chiếu quan trọng (benchmarks) Riêng điểm tham chiếu đặc biệt 43 Tâm lý sợ thua lỗ (loss aversion) khiến cho nhà đầu tư có xu hướng phản ứng mạnh mẽ EPS cao hay thấp điểm tham chiếu Cho dù mức chênh lệch % nghe từ “lãi” thấy thân thương từ “lỗ” Nguyên lý chung vậy, thực tế phản ứng thị trường EPS doanh nghiệp cao hay thấp mốc tham chiếu mạnh mẽ tác động yếu tố tâm lý Ví dụ, cơng ty công bố EPS cao mức tham chiếu, giá cổ phiếu cơng ty thường tăng mạnh do: Thứ nhất, số nhà quản lý quỹ (fund managers) có thiên hướng ưa thích cơng ty có lợi nhuận tăng trưởng Các fund managers tăng cường mua cổ phiếu cơng ty có EPS cao so với năm trước so với dự báo chuyên gia phân tích tài chính, cầu đủ lớn giá tất tăng Thứ hai, chuyên viên phân tích nhà đầu tư trẻ, thiếu kinh nghiệm thường có xu hướng phản ứng thái (over-reaction) công ty báo cáo mức EPS cao tương đối so với điểm tham chiếu Ngươc lại, công ty công bố EPS thấp mức tham chiếu giá cổ phiếu cơng ty thường giảm mạnh Thứ nhất, nhà đầu tư có xu hướng mặc định cơng ty tìm cách phù phép lợi nhuận để có EPS cao mốc tham chiếu Vì vậy, công ty báo cáo EPS thấp mốc tham chiếu dấu hiệu có điều bất ổn cơng ty (đến mức phù phép cho EPS cao hơn) Kết giá cổ phiếu cơng ty nhiều khả bị điều chỉnh giảm Thứ hai, chuyên viên phân tích nhà đầu tư trẻ, thiếu kinh nghiệm thường có xu hướng phản ứng thái (over-reaction) công ty báo cáo mức EPS thấp so với điểm tham chiếu Thứ ba,thù lao fund managers thường xác định sở so sánh với kết hoạt động fund managers khác kỳ (relative performance evaluation) Vì vậy, fund manager phản ứng thái đối 44 với EPS thấp mốc tham chiếu cách bán kéo theo nhiều fund managers khác bán theo, khiến cho giá cổ phiếu giảm Thứ tư, số hedge funds sử dụng chương trình bán tự động (automatic sell programs) Các chương trình thiết kế để tự động đặt lệnh bán EPS thấp số điểm tham chiếu, tạo tượng bán ạt dẫn tới giá cổ phiểu bị giảm Tóm lại, dường lý quan trọng khiến EPS ưa thích tính “dễ sử dụng” “được thừa nhận rộng rãi” tiêu chất kinh tế (economic fundamentals) Mặc dù chuyên gia phân tích tài ln khẳng định EPS tiêu tổng hợp phản ánh kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, băn khoăn khơng phải khơng có lý Liệu số tổng hợp tình hình hoạt động doanh nghiệp với muôn vàn kiện suốt năm khơng? Câu trả lời chưa có, lâu giới sư dụng Như ta nắm phần tính quan trọng số EPS nhà đầu tư Đứng góc độ nhà quản trị nhà quản trị Công ty cổ phần Hùng Vương với mục tiêu tăng EPS lên 20% vòng năm giai đoạn từ năm 2011-2014 Nhóm xin trình bày : II.Chiến lược tăng EPS giai đoạn 2012-2015: Theo công thức tính số EPS để tăng EPS thiết ta phải tăng tử số giảm mẫu số Ai biết điều thực khơng phải điều đơn giản ta muốn thay đổi số doanh nghiệp kéo theo thay đổi số khác bất lợi phía doanh nghiệp Hùng Vương: Giảm số lượng cổ phiếu lưu hành : Có cách : 1/Sử dụng nghiệp vụ gộp cổ phiếu nhằm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành thị trường : Số lượng thị trường HVG 64.370.000 cp mệnh giá 10.000 ta thực gộp cổ phiếu theo tỉ lệ 2:1 nghĩa cổ đông sở hữu cổ phiếu cũ nhận cổ phiếu mới: 45 Số lượng lưu Trước gộp Sau gộp 64.370.000 64.370.000/2=32.185.0 hành 00 Mệnh giá 10.000 20.000 Gía thị trường 25.300 25.300x2=50.600 Tùy tình hình sách công ty mà sử dụng nghiệp vụ với tỷ lệ hợp lý 2/Mua lại cổ phiếu quỹ Ví dụ : Cơng ty Cổ phần Hùng Vương (HVG) báo cáo kết giao dịch cổ phiếu cổ đông nội Dương Ngọc Minh sau: Tên người thực giao dịch: Ông Dương Ngọc Minh-Chủ tịch HĐQT Số lượng cổ phiếu nắm giữ trước thực giao dịch: 21.018.800 đơn vị Số lượng cổ phiếu mua: triệu đơn vị Số lượng cổ phiếu nắm giữ sau thực giao dịch: 22.018.800 đơn vị Giao dịch thực từ 30/9/2011 đến 2/11/2011 Trích dẫn : (http://www.vinacorp.vn/news/hvg-chu-tich-hdqt-da-mua-1trieu-cp-dang-ky-mua-tiep-500-000-don-vi/ct-486591 ) Trên ví dụ việc mua lại cổ phiếu quỹ ông Dương Ngọc Minh Chủ tịch hội đồng quản trị HVG : Có ba trường hợp doanh nghiệp mua lại cổ phiếu quỹ : 1) Khi doanh nghiệp có sẵn tiền trả cổ đơng thay trả cổ tức cao tiền mặt 2) Khi doanh nghiệp thấy vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng cao gia tăng nợ cách mua vào cổ phiếu 3) Khi doanh nghiệp phát hành cổ phiếu cho nhân viên sở hữu dùng hình thức mua lại cổ phiếu thị trường 46 Với việc mua lại cổ phiếu làm giảm số lượng cổ phiếu giao dịch thị trường từ làm tăng số EPS ROA ROE Tăng lợi nhuận: Tăng lợi nhuận đồng nghĩa với việc tăng doanh thu giảm chi phí : -Động thái CTHĐQT phát biểu “Trong năm nay, mặt xuất đơn hàng ổn định cho nhà nhập thị trường Châu Âu, mặt khác mở rộng thêm thị trường tiềm khác Châu Phi, Trung Đông… Mục tiêu xuất năm Hùng Vương đạt khoảng 270 -300triệu USD, số hoàn toàn thực chúng tơi chủ động tới 80% nguồn nguyên liệu đầu vào để chế biến” - HGV nên tìm thêm thị trường cho cá tra Mỹ , Mexico , Braxin Đối với sản phẩm tơm sú với giá cao ngồi thị trương lâu năm Nhật Bản Hàn Quốc Doanh nghiệp nên khai thác thị trường Trung Đông với phi vụ không thường xuyên -Đồng thời phát triển thị trường chủ lực Nga Đông Âu HVG ký hợp đồng cung cấp cá tra cho quân đội Ucraina.Đồng thời thời buổi lạm phát tăng cao theo nhóm HVG khơng nên đầu tư ngồi ngành mà tập trung vào chun mơn hóa nâng cao lực sản xuất công ty theo dây chuyền theo chuỗi 100% -Theo nhóm ngồi chế biến sản phẩm tươi HVG nên mở rộng thêm chế phẩm từ cá đồ hộp đồ khô để tăng thêm nguồn doanh thu đồng thời tận dụng nguyên vật liệu Đối với phế phẩm sử dụng làm thức ăn cho ngành chăn ni khác Thêm vào giảm chi phí : -Rà xốt kĩ tìm tài sản khơng hoạt động, tức tài sản khơng góp phần trực tiếp hay gián tiếp tạo doanh số -Đối với tài sản khơng có nợ hay nợ ít, bán doanh nghiệp nhận thêm tiền mặt, Vốn lưu động tăng lên Bên cạnh chi phí khấu hao giảm xuống, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận tăng.Trong trường hợp tài sản bị nợ, bán chúng đi, vốn lưu động khơng tăng lên liền lúc đó, tổng nợ giảm xuống, chi phí lãi suất, khấu hao giảm 47 theo Tỷ lệ lợi nhuận tăng lên, tử số X2, X3 tăng lên Và quản lý tốt, có thêm tiền mặt -Chí phí ngun vật liệu chiếm đến 80% tổng chi phí HVG Mở rộng vùng nhiên liệu theo hướng chun mơn hóa Xây dựng vùng nguyên liệu riêng Trực tiếp chọn lọc nhập nguyên vật liệu không thông qua thương lái Từ giống đến thức ăn Cụ thể: +Dự kiến tăng công suất Hùng Vương Tây Nam nhằm đáp ứng nhu cầu nội thức ăn cá Công suất đạt 130,000 tấn/năm, cung cấp khoảng 47% nhu cầu nuôi trồng HVG Công ty có kế hoạch tăng cơng suất thêm 60,000 tấn/năm ~ tổng công suất đạt 190,000 tấn/năm HVG việc sử dụng sản phẩm Hùng Vương Tây nam tiết kiệm 10% - 15% chi phí ni cá Ngược lại, VTF tập trung tiêu thụ bên chiếm lĩnh thị trường thức ăn cá -Cuối kế hoạch mang tính vĩ mơ sát nhập thâu tóm cơng ty ngành có lực yếu : Năm 2010 HVG thâu tóm thành cơng AGF ( Xuất nhập thủy sản An Giang ) Theo nhóm giai đoạn 2012 -2015 HVG nên thâu tóm thêm AVF ( Cơng ty cổ phần Việt An ) với giá thị trường 9400/cp eps công ty 4,10 Và đặc biệt AVF rơi vào tình trạng khó khăn vốn việc quản trị kinh doanh hiệu vào cuối năm 10/2011 AVF chuyển nhượng 46% vốn AnPha-AG Theo đó, AVF chuyển nhượng 1.84 triệu cổ phần CTCP Anpha-AG, tương ứng 46% vốn điều lệ cho nhà đầu tư cá nhân kể từ ngày 04/10 Với tỷ lệ nắm giữ lại 5%, CTCP Anpha-AG khơng cịn cơng ty AVF Theo báo cáo quý AVF tổng nợ AVF 1.045.776.698.242 VNĐ tổng tài sản 1427.705.551.133 VNĐ NỢ chiếm 73% tài sản cơng ty rõ ràng AVF gặp nhiều khó khăn khả phá sản cao Nếu mua AVF HVG tận dụng lượng lớn máy móc phân xưởng qua mở rộng tầm ảnh hưởng Ngồi cịn số cổ phiếu BAS ( Cơng ty cổ phần Basa ),CAD ( Công ty xuất nhập thủy sản Cadovimex ) 48 Nhưng bên cạnh HVG đứng trước nguy bị SSI ( Cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn thâu tóm Khi mà Cơng ty chứng khốn Sài Gịn (SSI) hơm 24.11.2011 vừa hồn tất việc mua thêm 666.810 cổ phiếu HVG, nâng tỷ lệ nắm giữ từ 3,97% lên 5% vốn điều lệ HVG Cộng với lượng nắm giữ quỹ Tầm nhìn SSI cơng ty quản lý quỹ SSI (SSIAM), SSI sở hữu 23,7% cổ phiếu HVG Rõ ràng nguy HVG bị thâu tóm khơng có Để đối mặt với tình trang ơng Dương Ngọc Minh mua thêm vào 500.000 cổ phiếu HVG, nâng tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu lên 34,78% vốn điều lệ Vì phần thêm ngồi đề tài nhóm khơng sâu vào nghiên cứu 49 KẾT LUẬN Công ty cổ phần Hùng Vương cơng ty hoạt động lĩnh vực chế biến thủy sản, có quy mơ lớn ngành Hùng Vương nhà xuất cá tra hàng đầu Việt Nam Tuy có năm kinh doanh, HVG đạt kết kinh doanh ấn tượng, tốc độ tăng trưởng nhanh bền vững Công ty vận dụng tiêu chuẩn chất lượng hàng đầu quốc tế trình sản xuât kinh doanh, đến nay, sản phẩm Hùng Vương có mặt 60 quốc gia giới khẳng định vị ngành chế biến thủy sản HVG phát huy mạnh mẽ có tận dụng tối đa lợi kết hợp hoạt động sản xuất kinh doanh hoạt động đầu tư công ty để tạo nên hệ thống chặt chẽ, khếp kín việc đẩy mạnh thương hiệu Hùng Vương lĩnh vực thủy sản Trên sở phân tích Báo cáo tài Công ty cổ phần Hùng Vương từ năm 2008 – 2010, chúng em đẫ tính tốn phâ tích số, đánh giá dựa tình hình vĩ mơ biến động ngành từ 2008 – 2011, ngồi ra, chúng em nghiê cứu đưa chiến lược giúp cơng ty tăng EPS lên 20% Mặc dù cố gắng nghiên cứu tài liệu vận dụng lý thuyết để phân tích trình độ thời gian có hạn chế nên khơng tránh khỏi thiếu sót Rất mong thầy giáo thơng cảm cho chúng em ý kiến đóng góp để hồn thiện viết Chúng em xin chân thành cảm ơn!! 50 TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Nguyễn Minh Kiều (2008), Tài doanh nghiệp, Nhà xuất Thống kê PGS TS Nguyễn Đăng Nam (2009), Giáo trình phân tích đầu tư chứng khốn, Nhà xuất Tài Brealey, R.A , S.C Myers and A.J Marcus, Fundamental of Coporate Finance Bản cáo bạch báo cáo tài qua năm công ty Cổ phần Hùng Vương TCP Hùng Vương – Báo cáo phân tích tóm tắt – FPTS http://www.hungvuongpanga.com/ www.hungvuongpanga.com/vi/gioi-thieu/cty-thanh-vien.html http://maf.vn/nguoi-trong-cuoc/phong-van/thuy-san-hung-vuong-hvgmua-la%CC%A3i-thuy-san-an-giang-agf-%E2%80%93-ca%CC%81iba%CC%81t-tay-than-thie%CC%A3n.html http://www.tiengiangetrade.com.vn/viewDetaiEntpInfo/actionType/mem berId/lang/viewEntp/6698/1 10.http://thuysanvietnam.com.vn/ 11.http://www.hungvuongpanga.com/vi/quan-he-co-dong.html 12.http://cafef.vn/hose/HVG-cong-ty-co-phan-hung-vuong.chn 13.Trang thông tin điện tử tổng cục thủy sản 14.Ngành thủy sản năm 2011: Tăng trưởng gian nan 15.Fishviet.com: Vai trị vị trí ngành Thủy sản Việt Nam 16.Tình hình xuất nhập hàng hóa Việt Nam tháng đầu năm 2012 – Hải quan Việt Nam 17.Báo cáo cập nhật ngành thủy sản – Ngô Thế Hiền 51 ... trường truyền thống Công ty có biến động C Phân tích báo cáo tài doanh nghiệp Hùng Vương I Phân tích báo cáo tài cơng ty giai đoạn 2008 – 2011 Trong giai đoạn công ty cổ phần Hùng Vương bất đầu thực... độ công nghệ 25 VI Vị công ty kế hoạch phát triển 26 Vị công ty: 26 Kế hoạch phát triển 26 Phân tích báo cáo tài doanh nghiệp Hùng Vương 27 I Phân tích báo. .. 2006, Hùng Vương thành lập Công ty TNHH Châu Á KCN Mỹ Tho, Tiền Giang mua lại Công ty Chế biến Thủy sản Vĩnh Long (đổi tên Công ty TNHH Hùng Vương – Vĩnh Long) Tổng công suất Châu Á Hùng Vương