Giáo trình nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán

Nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Thái Bá Cẩn Đặng Lan Hương (Bản thảo, 12-2014) LỜI NÓI ĐẦU Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua gần 15 năm đời phát triển, hoạt động thị trường ngày đa dạng phong phú dẫn đến lĩnh vực kinh doanh kinh doanh chứng khốn Do việc nâng cao trình độ nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán cần thiết cán quản lý kinh tế, tài chính, nhà đầu tư thị trường chứng khốn Thực tế đó, đòi hỏi phải trang bị cho sinh viên chuyên ngành quản lý kinh tế, quản lý tài đặc biệt sinh viên chuyên ngành tài chính, nhằm giúp cho sinh viên sau tốt nghiệp có đủ kiến thức để tiếp cận với lĩnh vực chứng khốn nói chung, kinh doanh chứng khốn nói riêng Chính việc biên soạn giáo trình mơn học “nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán” yêu cầu thiết nhằm đáp ứng yêu cầu đổi chương trình giảng dạy nhà trường Bố cục giáo trình gồm chương Chương 1: Tổng quan kinh doanh chứng khốn Chương 2: Nghiệp vụ mơi giới cơng ty chứng khốn Chương 3: Nghiệp vụ tự doanh chứng khoán tư vấn chứng khoán Chương 4: Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán nghiệp vụ khác Chương 5: Nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán chủ thể khác Giáo trình PGS.TS Thái Bá Cẩn làm chủ biên Ths Đặng Lan Hương biên soạn Đây giáo trình biên soạn lần đầu, tác giả cố gắng, tham khảo nhiều tài liệu, Song “nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán” lĩnh vực mới, phong phú, đa dạng phức tạp nên khơng thể tránh khỏi thiếu xót định Ban biên tập mong có đóng góp ý kiến bạn đọc để giáo trình hoàn thiện sau lần chỉnh sửa, tái để làm tài liệu giảng dạy cho sinh viên khóa Mọi ý kiến góp ý xin gửi khoa Tài Chính- Trường ĐH Kinh doanh cơng nghệ Hà Nội Chúng xin xin tiếp thu ý kiến đóng góp bạn đọc, nhà khoa học để hoàn thiện nâng cao chất lượng giáo trình Ban biên tập Chủ biên PGS.TS Thái Bá Cẩn CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ KINH DOANH CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái niệm kinh doanh chứng khoán Kinh doanh chứng khoán việc tổ chức, cá nhân tham gia hoạt động mơi giới chứng khốn, tự doanh chứng khoán, lưu ký chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, quản lý tài sản, tư vấn tài đầu tư chứng khốn, hoạt động có liên quan đến chứng khốn thị trường chứng khoán 1.2 Nguyên tắc kinh doanh chứng khoán Hoạt động kinh doanh chứng khốn dựa hai nhóm ngun tắc chủ yếu: 1.2.1 Các ngun tắc tài chính: + Có lực tài chính: Đủ vốn theo quy định pháp luật, đủ lực tài để giải rủi ro phát sinh qúa trình kinh doanh + Cơ cấu tài sản hợp lý, có khả khoản có chất lượng tốt để thực kinh doanh với hiệu cao + Thực chế độ tài chính, thuế theo quy định nhà nước + Tách bạch tài sản tài sản khách hàng, không dùng vốn, tài sản khách hàng để làm nguồn tài phục vụ kinh doanh công ty 1.2.2 Các nguyên tắc đạo đức: + Chủ thể kinh doanh chứng khoán phải hoạt động theo pháp luật, chấp hành nghiêm quy chế, tiêu chuẩn hành nghề liên quan đến hoạt động kinh doanh chứng khốn + Có lực chun mơn, có tinh thần trách nhiệm tận tụy với cơng việc + Giao dịch trung thực, cơng bằng, lợi ích khách hàng, đặt lợi ích khách hàng lên lợi ích cơng ty + Cung cấp đầy đủ, xác thơng tin cần thiết cho khách hàng, bảo vệ tài sản khách hàng, bí mật thông tin tài khoản khách hàng trừ trường hợp khách hàng đồng ý văn theo yêu cầu quan quản lý nhà nước + Khơng sử dụng lợi để làm tổn hại đến khách hàng & ảnh hưởng xấu đến hoạt động chung thị trường, không thực hoạt động làm khách hàng công chúng hiểu lầm giá cả, giá trị chất chứng khốn việc sử dụng thơng tin nội gián để kinh doanh, thuyết phục khách hàng mua bán chứng khốn q nhiều… + Khơng làm cơng việc có cam kết nhận hay trả khoản thù lao ngồi khoản thu nhập thơng thường 1.3 Chủ thể kinh doanh chứng khốn 1.3.1.Cơng ty chứng khốn Cơng ty chứng khốn tổ chức hoạt động kinh doanh lĩnh vực chứng khốn thơng qua việc thực vài dịch vụ chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Các cơng ty chứng khốn thường thực hoạt động môi giới đại diện thực giao dịch chứng khoán cho khách hàng Với lợi thơng tin, cơng ty chứng khốn giúp cho người mua người bán dễ dàng gặp nhau, thực tư vấn đầu tư, đồng thời thay mặt khách hàng thực giao dịch Một số cơng ty chứng khốn thực hoạt động tạo lập thị trường cho chứng khoán Trong hoạt động này, họ đồng thời đảm nhận vai trị mơi giới thực hoạt động tự doanh chứng khoán Hoạt động cơng ty chứng khốn đa dạng phức tạp, khác hẳn với doanh nghiệp sản xuất hay thương mại thơng thường cơng ty chứng khốn loại hình định chế tài đặc biệt nên vấn đề xác định mơ hình tổ chức kinh doanh có nhiều điểm khác nước Mơ hình kinh doanh chứng khốn nước có đặc điểm riêng tùy theo đặc điểm hệ thống tài cân nhắc lợi hại người làm công tác quản lý nhà nước Hiện giới tồn hai mô hình tổ chức cơng ty chứng khốn: mơ hình cơng ty đa kinh doanh chứng khốn tiền tệ mơ hình cơng ty chun doanh chứng khốn 1.3.1.1 Mơ hình cơng ty đa kinh doanh chứng khốn tiền tệ Theo mơ hình này, cơng ty chứng khoán phận ngân hàng thương mại Hay nói cách khác, Ngân hàng thương mại kinh doanh hai lĩnh vực tiền tệ chứng khốn Thơng thường theo mơ hình này, NHTM cung ứng dịch vụ tài đa dạng phong phú liên quan đến kinh doanh tiền tệ, kinh doanh chứng khoán hoạt động kinh doanh khác lĩnh vực tài  Ưu điểm: - NHTM kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh nhiều lĩnh vực nên giảm rủi ro hoạt động kinh doanh chung có khả chịu biến động lớn thị trường chứng khoán - NHTM tổ chức kinh doanh lĩnh vực tài tiền tệ có lịch sử lâu đời, mạnh tài chun mơn lĩnh vực tài Do cho phép NHTM tham gia kinh doanh chứng khoán tận dụng mạnh chuyên môn vốn ngân hàng, tạo động lực cho phát triển thị trường chứng khoán  Hạn chế: - Do mạnh tài chính, chun mơn, nên NHTM tham gia kinh doanh chứng khốn gây lũng đoạn thị trường, trường hợp quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán quản trị điều hành thị trường yếu - Do tham gia vào nhiều lĩnh vực làm giảm tính chun mơn hóa, khả thích ứng linh hoạt - Trong trường hợp thị trường chứng khốn có nhiều rủi ro, ngân hàng có xu hướng bảo thủ rút khỏi thị trường chứng khoán để tập trung kinh doanh tiền tệ 1.3.1.2 Mơ hình cơng ty chun doanh: Theo mơ hình này, kinh doanh chứng khốn cơng ty chứng khốn độc lập, chun mơn hóa lĩnh vực chứng khốn Mơ hình khắc phục hạn chế mơ hình đa năng: giảm rủi ro cho hệ thống ngân hàng, tạo điều kiện cho cơng ty chứng khốn kinh doanh chun mơn hóa, thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán Ngày nay, với phát triển thị trường chứng khoán, để tận dụng mạnh lĩnh vực tiền tệ lĩnh vực chứng khốn Các quốc gia có xu hướng nới lỏng ngăn cách hoạt động tiền tệ chứng khốn cách cho phép mơ hình cơng ty đa phần – NHTM thành lập cơng ty để kinh doanh chứng khốn 1.3.2.Quỹ đầu tư 1.3.2.1 Khái niệm quỹ đầu tư Quỹ đầu tư tổ chức tài phi ngân hàng thu nhận tiền từ số lượng lớn nhà đầu tư tiến hành đầu tư số vốn vào tài sản tài có tính khoản dạng tiền tệ công cụ thị trường tài Quỹ đầu tư quỹ hình thành từ vốn góp nhà đầu tư để đầu tư vào chứng khốn & loại tài sản tài khác với mục đích làm tăng giá trị tài sản quỹ Từ định nghĩa trên, ta rút định nghĩa chung cho quỹ đầu tư Quỹ đầu tư phương tiện đầu tư tập thể, tập hợp tiền nhà đầu tư ủy thác cho nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp tiến hành đầu tư để mang lại lợi nhuận cao cho người góp vốn Quỹ đầu tư phân thành nhiều loại khác dựa vào tiêu chí khác 1.3.2.2 Lợi ích nhà đầu tư thực đầu tư qua quỹ - Đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro Chiến lược đầu tư đa dạng hóa nhằm cắt giảm rủi ro có nghĩa kết hợp đầu tư vào nhiều loại chứng khoán mà chứng khoán khơng có tương quan chiều với cách hoàn hảo, nhờ biến động giảm lợi nhuận chứng khốn bù đắp biến động tăng lợi nhuận chứng khoán Các quỹ đầu tư chuyên nghiệp thường có danh mục đầu tư đa dạng Một danh mục đầu tư đa dạng hóa nói chung trì tăng trưởng tốt có số cổ phiếu danh mục giảm giá, cổ phiếu khác lại tăng giá mức mong đợi, tạo cân danh mục - Quản lý đầu tư chuyên nghiệp Các quỹ đầu tư quản lý chuyên gia có kỹ giàu kinh nghiệm người mà lựa chọn định kỳ vào tổng lợi nhuận họ làm Những chuyên gia không tạo lợi nhuận bị thay Một số lớn nhà quản lý đội quản lý có bảng thành tích tuyệt hảo Một nhân tố quan trọng việc lựa chọn quỹ đầu tư tốt quỹ phải quản lý tốt - Chi phí hoạt động thấp Do quỹ đầu tư có danh mục đầu tư quản lý chuyên nghiệp chúng gánh mức hoa hồng giao dịch thấp so với cá nhân, dù cá nhân ký hợp đồng với nhà môi giới chiết khấu thấp Một quỹ tương hỗ tốn số tiền nhỏ cổ phiếu cho giao dịch cổ phiếu lơ lớn cá nhân phải tốn số tiền lớn gấp nhiều lần cổ phiếu cho giao dịch tương tự Chi phí giao dịch thấp yếu tố giúp hoạt động đầu tư hiệu 1.3.2.3 Vai trò quỹ đầu tư thị trường chứng khốn - Góp phần huy động vốn cho việc phát triển kinh tế nói chung góp phần cho phát triển thị trường sơ cấp Các quỹ đầu tư tham gia bảo lãnh phát hành trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp, cung cấp vốn cho phát triển ngành Với chức này, quỹ đầu tư giữ vai trò quan trọng thị trường sơ cấp - Góp phần vào việc ổn định thị trường thứ cấp Với vai trò tổ chức đầu tư chuyên nghiệp thị trường chứng khốn, quỹ đầu tư góp phần bình ổn giá giao dịch thị trường thứ cấp, góp phần vào phát triển thị trường thông qua hoạt động đầu tư chuyên nghiệp với phương pháp phân tích đầu tư khoa học - Tạo phương thức huy động vốn đa dạng qua thị trường chứng khoán Khi kinh tế phát triển tài sản tài ngày tạo khả sinh lời hơn, người đầu tư có khuynh hướng muốn có nhiều dạng cơng cụ tài để đầu tư Để đáp ứng nhu cầu người đầu tư, quỹ đầu tư hình thành nhiều dạng sản phẩm tài khác thời gian đáo hạn, khả sinh lợi, độ an toàn… - Xã hội hóa hoạt động đầu tư chứng khốn Quỹ đầu tư tạo phương thức đầu tư nhà đầu tư nhỏ, có hiểu biết chứng khốn ưa thích Góp phần tăng tiết kiệm cơng chúng đầu tư việc thu hút tiền đầu tư vào quỹ 1.3.2.4 Các chủ thể tham gia vào hoạt động quỹ đầu tư Tùy vào mơ hình tổ chức, vai trò chủ thể tham gia mà Quỹ đầu tư có đặc thù riêng Thơng thường quỹ đầu tư hoạt động với tham gia chủ thể sau: - Công ty quản lý quỹ: Thực quản lý quỹ đầu tư đảm bảo phù hợp với điều lệ quỹ & làm tăng tài sản Quỹ Khách hàng công ty quản lý quỹ thường nhà đầu tư có tổ chức: quỹ đầu tư, cơng ty bảo hiểm, cơng ty tài chính… Nhiệm vụ công ty Quản lý quỹ thực việc đầu tư theo ủy thác khách hàng cho phù hợp với mục tiêu đầu tư Quỹ mà khách hàng chọn - Tổ chức quản lý tài sản Quỹ: Thực bảo quản, lưu ký chứng khoán, hợp đồng kinh tế, chứng từ có liên quan đến tài sản Quỹ - Tổ chức kiểm tra, kiểm soát hoạt động quỹ: Tùy mơ hình quỹ mà tổ chức thường ngân hàng Hội đồng quản trị Quỹ thực chức chủ yếu kiểm tra, kiểm sốt hoạt động quỹ cơng ty quản lý Quỹ, bảo vệ quyền lợi đáng nhà đầu tư - Tổ chức kiểm toán độc lập: Thực kiểm toán hàng năm tài sản hoạt động quản lý Công ty quản lý Quỹ để đảm bảo số liệu báo cáo cho nhà đầu tư chuẩn xác - Tổ chức tư vấn luật: Thực tư vấn pháp luật cho hoạt động Quỹ đồng thời giám sát, quản lý chặt chẽ nhằm giảm thiểu rủi ro & bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư - Người lưu giữ chứng khoán: Đóng vai trị người bảo quản tài sản quỹ đồng thời giám sát hoạt động công ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Một số nước người lưu giữ chứng khoán ngân hàng giám sát, công ty quản lý quỹ lựa chọn Ngân hàng giám sát có trách nhiệm: + Tách biệt tài sản quỹ với tài sản khác + Kiểm tra giám sát công ty quản lý quỹ cho đảm bảo việc quản lý quỹ phù hợp với pháp luật nhà nước điều lệ quỹ, bảo vệ nhà đầu tư + Thực quyền lợi thu chi quỹ theo hướng dẫn công ty quản lý quỹ + Xác định báo cáo công ty quản lý quỹ lập liên quan đến tài sản quỹ + Báo cáo UBCKNN phát công ty quản lý quỹ hoạt động vi phạm pháp luật trái với điều lệ quỹ Trong q trình thực nhiệm vụ trên, địi hỏi ngân hàng giám sát phải quản lý tài sản quỹ tách bạch với tài sản khác ngân hàng, ngân hàng giám sát hưởng phí theo quy định điều lệ quỹ - Nhà đầu tư: Là người trực tiếp góp vốn vào qũy thơng qua mua chứng quỹ đầu tư Họ có quyền hưởng lợi từ hoạt động đầu tư quỹ yêu cầu công ty quản lý quỹ thực việc đầu tư theo điều lệ quỹ Tuy nhiên nhà đầu tư không phép trực tiếp thực quyền, nghĩa vụ tài sản quỹ 1.3.3 Các nhà phát hành Là tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán cách phát hành chứng khốn thị trường, qua đó, nhà phát hành người cung cấp loại chứng khốn- hàng hóa thị trường chứng khoán Nhà phát hành lớn thị trường tổ chức kinh tế, bao gồm doanh nghiệp, ngân hàng thương mại trung gian tài khác Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu, trái phiếu công cụ nợ ngắn hạn nhằm huy động vốn đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh Phần lớn lượng vốn dùng để đầu tư mua sắm tài sản thực, làm tăng lực sản xuất kinh tế Các trung gian tài ngân hàng thương mại trung gian tài khác phát hành chứng khoán sơ cấp để huy động vốn hình thức tiền gửi, tiết kiệm có kỳ hạn không kỳ hạn, phát hành kỳ phiếu ngân hàng, trái phiếu cổ phiếu, v.v… Chứng khoán trung gian tài phát hành có khối lượng lớn có độ an tồn cao, hấp dẫn công chúng đầu tư Hoạt động phát hành trung gian tài làm tăng khả tích tụ tập trung vốn thị trường Chính phủ quyền địa phương phát hành trái phiếu công cụ nợ ngắn hạn nhằm huy động tiền để bù đắp thiếu hụt ngân sách chi tiêu cho dự án đầu tư Phần phát hành để chi tiêu thường xuyên phát triển dịch vụ cơng cộng có nguồn trả nợ từ thuế, gọi khoản thuế trả trước Một phần khác sử dụng đầu tư cho dự án Trong trường hợp này, nguồn thu dự án nguồn trả nợ cho trái phiếu Chính Phủ quyền địa phương Xu khu vực hóa quốc tế hóa thị trường tài tạo hội cho tổ chức phát hành huy động vốn từ nước ngoài, đồng thời, cho phép tổ chức phát hành nước ngồi thực huy động vốn thị trường nước Khi tổ chức tài trung gian có vai trị cầu nối quan trọng giúp cho tổ chức phát hành nhà đầu tư tiếp cận thị trường 1.3.4 Các định chế tài khác Ngồi chủ thể trên, tham gia kinh doanh chứng khốn cịn có chủ thể sau: - Công ty lưu ký & toán bù trừ: 10 danh sách người đầu tư lập vào ngày đăng ký cuối quyền nhận thu nhập phân phối - Quy trình thủ tục phân phối thu nhập quỹ cho người đầu tư thực theo quy định pháp luật đăng ký, lưu ký, toán bù trừ toán chứng khoán 5.1.4.3 Chỉ tiêu đánh giá kết kinh doanh quỹ đầu tư Khi đánh giá hoạt động quỹ, người ta thường dựa vào số tiêu tổng thu nhập mà quỹ mang lại cho nhà đầu tư, tỷ lệ chi phí, tỷ lệ doanh thu, chất lượng công việc kinh doanh người điều hành quỹ a, Tổng thu nhập quỹ: Đây tiêu quan trọng đánh giá hoạt động quỹ, cấu thành từ khoản thu chính: + Phân phối thu nhập từ khoản thu nhập đầu tư ròng: Khoản thu nhập đầu tư bao gồm cổ tức lãi suất thu từ danh mục đầu tư quỹ khấu trừ chi phí + Các khoản thu nhập rịng thừa nhận lãi vốn: khoản thu nhập ròng thừa nhận khoản đầu tư tốn xong có lãi (hoặc bị lỗ) + Sự tăng (giảm) rịng giá trị tài sản rịng phản ánh giá trị khoản đầu tư vào cổ phiếu mà quỹ nắm giữ Ngồi bao gồm khoản thu nhập ròng thừa nhận thu nhập ròng từ khoản đầu tư chưa chia cho nhà đầu tư Tổng thu nhập xác định công thức TR = Phân phối thu nhập + Lãi vốn + giá trị chênh lệch NAV NAV thời điểm đầu kỳ Ví dụ: Giá trị chứng quỹ quỹ A nhà đầu tư mua vào đầu năm NAV quỹ 10.000 đồng, có khoản phân phối lãi vốn 800 đồng phân phối thu nhập 200 đồng NAV vào thời điểm cuối năm tăng lên 10.500 Tổng thu nhập năm TR 142 = 200 + 800 + (10.500-10.000) = 15% 10.000 Đối với quỹ đóng, cơng thức phản ánh hiệu hoạt động người quản lý quỹ Do quỹ đóng có NAV xa rời giá cổ phiếu/ chứng quỹ đầu tư, người đầu tư xác định tổng thu nhập quỹ dựa yếu tố phân phối thu nhập, lãi vốn chênh lêch thị giá cổ phiếu/ chứng quỹ Tổng thu nhập quỹ đóng dựa thị giá cổ phiếu/ chứng quỹ đầu tư: TR = Phân phối thu nhập + Lãi vốn + chênh lệch giá Giá ban đầu Từ ví dụ trên, quỹ A quỹ đóng, người đầu tư mua chứng quỹ đầu tư giá 800 đồng, mức chiết khấu 20% so với NAV Khi NAV tăng lên 10,5 vào cuối năm, mức chiết khấu thu hẹp lại chứng quỹ đầu tư quỹ A giao dịch thị trường với giá 9.500 đồng Từ cơng thức ta có TR = 200 + 800 + (9.500-800) = 31,25% 800 b, Tỷ lệ chi phí: Tỷ lệ chi phí tiêu để đánh giá việc kiểm sốt chi phí liên quan đến hoạt động quỹ Tỷ lệ xác định chi phí hoạt động năm (các loại chi phí cho hoạt động đầu tư, chi phí quản lý, chi phí hành chính) chia cho giá trị tài sản rịng trung bình quỹ Phí mơi giới từ giao dịch quỹ khơng tính tỷ lệ chi phí Tùy theo danh mục đầu tư, tỷ lệ chi phí giao động từ 0,5% đến 5% Nói chung tỷ lệ chi phí thấp 1% coi thấp c, Tỷ lệ thu nhập đầu tư Tỷ lệ thu nhập tính gia strị thu nhập đầu tư ròng chia cho giá trị tài sản rịng trung bình Tỷ lệ tương tự lợi suất cổ tức đánh giá hiệu đầu tư cổ phiếu thông thường d, Tỷ lệ doanh thu 143 Tỷ lệ thể tổng giá trị giao dịch (mua bán) công ty quản lý quỹ tiến hành quỹ, xác định số lượng tài sản bán mua chia cho giá trị tài sản ròng quỹ năm e, Chất lượng hoạt động người quản lý quỹ Chất lượng hoạt động người quản lý quỹ phản ánh qua: - Điều khiển rủi ro danh mục đầu tư - Kiểm sốt chi phí giao dịch - Kinh nghiệm đầu tư trình hoạt động công ty quản lý quỹ - Học vấn kinh nghiệm đầu tư người điều hành quỹ - Thường nhóm người quản lý quỹ tốt hay hai cá nhân quản lý quỹ 5.2 Hoạt động kinh doanh chứng khoán nhà đầu tư cá nhân 5.2.1 Mục đích đầu tư Nhà đầu tư cá nhân có mục đích đầu tư khác nhau, trước hết quan trọng tìm kiêm lợi nhuận từ lợi tức kép chứng khốn Họ nhằm vào mục tiêu tích lũy vốn để tạo thu nhập lương lai, đáp ứng nhu cầu cá nhân khác… Dù nhằm mục đích vấn đề an toàn vốn mục tiêu quan trọng Và mục tiêu cuối tối đa hóa lợi ích Để làm điều này, nhà đầu tư trực tiếp gián tiếp xác định thơng qua việc thường xun xem xét tình hình tài mình, quan điểm khả chấp nhận rủi ro, quy chế thuế… Tình hình tài tổng thể họ bao gồm nhu cầu tương lai, sở để xác định cách hệ thống mục đích đầu tư 5.2.2 Nguyên tắc đầu tư chứng khốn thành cơng 5.2.2.1 Cắt giảm thua lỗ Cắt giảm thua lỗ, phương tiện để thành công Cho dù kinh doanh ngành nghề nào, mục tiêu cuối bạn tìm kiếm lợi nhuận Nhưng học thuộc lòng bước chân vào thị trường chứng khốn chưa phải cách tìm kiếm lợi nhuận mà cách cắt giảm thua lỗ Nếu bạn muốn trở thành nhà đầu tư chứng khoán 144 thành công, quy luật quan trọng phải “khắc cốt ghi tâm” Nguyên tắc có ý nghĩa quan trọng đầu tư tài khoản vay mượn Cắt giảm thua lỗ cách nhanh cần thiết - Đừng ln cho đúng, sẵn sàng chuẩn bị thua lỗ nho nhỏ Dù bước chân vào thị trường chứng khoán nhà đầu tư giàu kinh nghiệm bạn có giây phút chủ quan phá bỏ nguyên tắc Và khơng cắt giảm thua lỗ kịp thời, khơng sớm muộn bạn chịu thua lỗ nặng nề Tuy nhiên người tự tin bước chân vào thị trường chứng khốn thường thơng minh có kiến thức, điều cộng thêm tơi, tính ngoan cố niềm kiêu hãnh khiến họ không dễ dàng tuân theo nguyên tắc cắt giảm thua lỗ - Luôn cắt giảm thua lỗ mức 8% Khi bán chứng khốn thua lỗ? Đó giá giảm 10% so với giá mua ban đầu, quy luật tốt cho nhà đầu tư tham gia vào thị trường Nhưng bạn có kinh nghiệm biết sử dụng đồ thị để xác định thời điểm mua bán xác hơn, nên cắt giảm mức 7% 8% Nếu bạn cắt giảm thua lỗ mức 7% 8% bán loại cổ phiếu giá tăng khoảng 25%, bạn cần định lần bạn phạm sai lầm tới ba lần, mà khơng bị rơi vào tình trạng rắc rối Như với khả thành công thất bại ngang mua loại chứng khốn, bạn lời đến tối đa thua lỗ số tiền xác định Nếu bạn để giá cổ phiếu giảm tới 50%, bạn phải tìm kiếm 100% lợi nhuận với số tiền lại Nhưng loại cổ phiếu tăng giá gấp đơi khơng nhiều Chiến thuật đầu tư thường áp dụng giữ loại chứng khoán phát triển tốt để chờ đợi lợi nhuận lớn, bán loại chứng khốn khơng hiệu để giảm thua lỗ tới mức thấp 145 5.2.2.2 Những điều quan trọng cần biết đầu tư chứng khoán - Thời điểm đầu tư Mọi thời điểm đầu tư Bạn mua chứng khoán giá lên bán khống giá xuống Thông thường khoảng hai năm để hiểu quanh co rắc rối thị trường Nếu bạn thực yêu thích chứng khốn khơng nên chờ tới có số vốn lớn, cơng ty hồn hảo, chờ tới bạn đủ chin chắn Đừng hi vọng trở thành nhà đầu tư lão luyện với số kiến thức thu thập mà khơng có luyện tập với số tiền nhỏ ban đầu để tìm kiếm kinh nghiệm Chỉ với từ $500 đến $1.000 với chút khát vọng vươn lên, lịng dũng cảm, chuẩn bị phương cách rõ ràng, bạn có hội để trở thành nhà đầu tư thành công - Không nên vội đầu tư vào loại chứng khốn có tính đầu cao Bởi loại hàng hóa có tính rủi ro giao động mạnh Chúng nên dành cho người có máu mạo hiểm phiêu lưu, có kinh nghiệm đầu tư vững có khả chịu đựng rủi ro cao Nếu bạn chưa cảm thấy nhà đầu tư thực có kinh nghiệm đầu tư vào công ty mà bạn cảm thấy chúng đơn giản dễ hiểu, thơng tin cập nhật, thay đầu tư vào cơng ty “nghe nói tốt” - Số lượng chứng khốn cần có cho danh mục đầu tư Khơng nên đầu tư tồn tiền bạc vào loại cổ phiếu Nhưng đồng thời không nên đầu tư nhiều loại cổ phiếu thời điểm Theo ý kiến nhà đầu tư có kinh nghiệm bạn có $5.000 nên đầu tư từ đến hai loại cổ phiếu, với $10.000 từ hai đến ba loại cổ phiếu, với $50.000 từ bốn đến năm, với $100.000 nhiều bạn nên đầu tư vào năm sáu loại cổ phiếu Cho dù bạn có tiền, khơng có lý để đầu tư lúc tới 20 loại cổ phiếu Đơn giản bạn nắm bắt thông tin tất loại cổ phiếu Điều thực nguy hiểm Với nhà đầu tư cá nhân, cách kiếm tiền mua loại cổ phiếu công ty tốt lĩnh vực nó, tập trung danh mục đầu tư 146 số loại cổ phiếu giới hạn, theo dõi chúng cách cẩn thận, bán chúng thấy chúng phát triển thị trường đánh giá chúng cao 5.2.2.3 Hãy tuân theo hệ thống nguyên tắc thay hành động theo cảm xúc cá nhân - Hãy tuân theo quy luật mua bán rõ ràng, đừng để cảm xúc thay đổi định Khi cổ phiếu rớt giá 8% giá mua ban đầu bị thua lỗ, người ta thường hay hi vọng chúng tăng giá trở lại thực họ nên lo ngại thêm số tiền nữa, nên phản ứng cách bán cổ phiếu chấp nhận thua lỗ thay để thứ y nguyên, Khi cổ phiếu tăng giá tìm lợi nhuận, họ lại sợ đánh lợi nhuận bán chúng sớm Nhưng thật cổ phiếu tăng giá dấu hiệu cho thấy chúng thực mạnh có lẽ định mua ban đầu họ hồn tồn xác Mỗi định mua hay bán chứng khoán trận chiến thực sự, có thành cơng thất bại chắn bị cảm xúc chi phối Nhưng thị trường diễn tiến độc lập với cảm xúc ấy, cách thẳng thắn khơng quan tâm bạn nghĩ gì, chờ đợi, hy vọng điều xảy Bản chất người gắn vào ảnh hưởng tới thị trường cách sâu sắc Những cảm xúc tương tự kiêu ngạo, tin, nỗi sợ hãi, long tham tồn thị trường hôm qua, hôm chắn ngày mai Điều quan trọng khống chế cảm xúc nào? - Chiến thắng cảm xúc cá nhân Chúng ta thường khó khăn để kìm hãm nỗi sợ hãi, lịng tham, tính kiêu hãnh để đưa để đưa định xác Trong trường hợp thị trường lên định hợp lý, đợt điều chỉnh thị trường thứ rối tung lên, bạn người lạc biển khơi phương hướng hành xử Vậy cách tốt 147 thành lập quy luật mua bán từ nghiên cứu lịch sử thị trường, quy luật dựa tảng câu hỏi thực thị trường hoạt động nào, khứ thị trường gặp hồn cảnh diễn biến nào, quy luật dựa thống kê khoa học dựa ý kiến hay thành kiến cá nhân Bạn hiểu khứ loại cổ phiếu bao nhiêu, bạn nhìn nhận hội tương lai cách xác nhiêu Việc giá giao động hàng ngày dọa dẫm nhà đầu tư có kinh nghiệm nhìn khứ giúp hiểu có xu hướng lên tồn thị trường Chu kỳ nối tiếp chu kỳ, chúng tạo hội lớn thực cho nhà đầu tư - Không mua cổ phiếu rẻ tiền Đừng đầu tư vào loại cổ phiếu rẻ tiền với mong muốn tìm kiếm lợi nhuận nghĩ loại cổ phiếu ăn khách đạt đến ngưỡng, chất giá cổ phiếu phần phản ánh kỳ vọng vào Nên mua 100 cổ phiếu với giá 60.000 đồng cổ phiếu mua 600 cổ phiếu với giá 10.000 đồng cổ phiếu Các tổ chức đầu tư chứng khoán lớn bỏ hàng triệu đô la vào loại 60.000/cổ phiếu tránh xa loại cổ phiếu rẻ tiền Và bạn nên biết tổ chức đầu tư chứng khoán lớn thực phần lớn giao dịch thị trường thực tác động vào giá Các nhà đầu tư thường thích đầu tư cổ phiếu giá rẻ Thị trường chứng khoán thị trường đấu giá hai chiều, cổ phiếu giao dịch với giá xấp xỉ giá trị chúng thời điểm giao dịch Khi bạn mua loại cổ phiếu rẻ tiền, bạn sở hữu giá trị rẻ cổ phiếu bạn mua Những cổ phiếu rẻ tiền thường rủi ro Học cách thừa nhận sai lầm thân Không muốn thừa nhận sai lầm cả, ln cho đúng!? Những thất bại thiếu may mắn, thị trường sai lầm, có ngày thị trường nhận sai lầm Do ta dễ dàng để tơi lấn áp việc thi hành phi vụ giao dịch Hoặc mê muội, kỳ 148 vọng vào loại cổ phiếu mà khơng có nhìn khách quan vào thị trường Điều dễ dàng dẫn tới định sai lầm Một công cụ quý báu để chống lại cảm xúc tiến hành phân tích lại tất mua bán bạn, đánh dấu đồ thị thời điểm mua bán lý bạn mua bán loại cổ phiếu Sau chia vụ bạn mua bán có lời vụ thua lỗ Bạn nhận xét xác loại cổ phiếu lên giá, phạm sai lầm với loại lại Tiếp theo xây dựng nguyên tắc mới, nguyên tắc giúp bạn tìm kiếm lợi nhuận ngăn ngừa lỗi lầm tương tự tương lai Nếu bạn khơng nhìn lại làm sai bạn không trở thành nhà đầu tư giỏi Rất nhiều người nghĩ chứng khốn giúp làm giàu buổi tối, điều hồn tồn khơng thể xảy Sự thành cơng địi hỏi thời gian, kiên trì nhìn nhận khách quan, trung thực sai lầm Đó chìa khóa để tới thành công tất lĩnh vực sống 5.2.2.4 Phối hợp phân tích phân tích kỹ thuật Trong đầu tư khơng thể mua bán theo cảm tính, cần có hệ thống nguyên tắc để lựa chọn loại chứng khoán tốt thời điểm hợp lý để mua chúng Phân tích xem xét lợi nhuận công ty, mức tăng lợi nhuận, doanh số, lợi nhuận biên lợi nhuận vốn cổ đơng Nó giúp bạn lựa chọn xác loại cổ phiếu có chất lượng Phân tích kỹ thuật giúp bạn đọc đồ thị, xem xét giá chứng khoán dựa khối lượng giao dịch để tìm kiếm thời điểm mua bán thích hợp Sự phối hợp phân tích phân tích kỹ thuật chìa khóa để gặt hái thành cơng chứng khốn 149 5.2.2.5 Lựa chọn thời điểm mua thích hợp Những loại chứng khốn thành cơng đặc biệt thường tạo thành mơ hình Những mơ hình thường hình thành trước chứng khốn phá vỡ mức giá cao cũ vào giá đem lại lợi nhuận to lớn Thời điểm xác để mua cổ phiếu “điểm then chốt” (pivot point), điểm cuối mơ hình khu vực cổ phiếu tới mức giá Đừng cố gắng theo đuổi giá vượt điểm then chốt 5%, rủi ro bạn chịu trước đợt điều chỉnh giá thông thường thị trường thực tăng lên đáng kế Vào ngày cổ phiếu phá vỡ mức giá cũ, khối lượng giao dịch tăng 50% khối lượng giao dịch trung bình Nên nhớ bạn muốn mua cổ phiếu vào mức giá cao mới, 98% nhà đầu tư cá nhân không mua theo cách này, lý có số trở thành nhà đầu tư thành công Việc khối lượng giao dịch tăng ngày trước với giá lên dấu hiệu tích cực Việc khối lượng giao dịch tăng ngày trước với giá xuống dấu hiệu không tốt Việc giá xuống với sụt giảm khối lượng giao dịch vụ bán lớn 5.2.2.6 Dấu hiệu nhận biết thị trường lên đỉnh Ba phần tư loại cổ phiếu, không phân biệt biết tốt hay xấu đến đâu, cuối theo khuynh hướng thị trường nói chung Vì học cách nhận thị trường đụng đỉnh quan trọng Sau thị trường phân phối tới bốn năm ngày vịng hai hay ba tuần, thơng thường thị trường chuyển hướng xuống Thông thường, phân phối giá đóng cửa thấp phiên trước với khối lượng giao dịch tăng, ngày cố gắng trì hỗn tăng giá (thay đổi nhỏ giá) với khối lượng giao dịch lớn ngày hơm 150 trước Khi xem xét lại danh mục đầu tư bạn tìm kiếm cổ phiếu có dấu hiệu bán Bán chúng 5.2.2.7 Dấu hiệu nhận biết thị trường chạm đáy xoay chiều lên Thị trường giảm giá dội tạo sợ hãi dự, cổ phiếu chạm đáy, lên bắt đầu chu kỳ mang theo hội to lớn Nhưng hầu hết người lại không tin vào điều Tại vài điểm đường xuống cổ phiếu cố gắng bình phục “Bình phục” cố gắng cổ phiếu riêng lẻ hay tồn thị trường nói chung để đảo chiều tăng giá sau khoảng thời gian giá hạ Thị trường khủng hoảng thường dâng lên vài sóng, bị gián đoạn vài cố gắng bình phục thất bại sau tới ba tuần, lên tới năm, sáu tuần hay Cuối đợt cố gắng bình phục lấy đà cho thị trường lên Ngày lấy đà diễn số quan trọng tăng 1% hay với nhảy vọt khối lượng giao dịch so với ngày trước Ngày thường diễn vào ngày thứ tư tới ngày thứ bảy đợt cố gắng bình phục Theo dõi cổ phiếu hàng đầu thị trường cho dấu hiệu xác thị trường đụng đỉnh Hầu hết công cụ kỹ thuật xem xét thị trường thường có giá trị Các dấu hiệu tâm lý giúp việc xác định thay đổi đợt điều chỉnh thị trường 5.3 Hoạt động kinh doanh chứng khốn định chế tài khác Các định chế tài tổ chức đầu tư lớn, nắm quyền kiểm soát độ lớn chất lượng thị trường chứng khốn đầu tư quản lý phần lớn chứng khoán thị trường chứng khoán Họ kiểm soát phần lớn quỹ tiền tệ, trang bị đầy đủ phương tiện kỹ đầu tư Tuy nhiên khả kinh doanh chứng khoán họ khác tùy theo tính chất thị trường, cấu thị trường quy định pháp luật nước 151 Tỷ trọng đầu tư chứng khốn định chế tài thường cao nhà đầu tư cá nhân nước phát triển Các định chế tài có vai trị quan trọng Nhờ định chế tài mà: Nền kinh tế cung cấp vốn đầu tư dài hạn thông qua hoạt động bảo lãnh đầu tư chứng khốn; Bình ổn thị trường chứng khốn; Phổ cập hóa chứng khốn thơng qua đầu tư gián tiếp cho nhà đầu tư nhỏ; tạo kênh huy động vốn nước ngoài; tăng độ chuẩn xác quản lý công ty Tuy nhiên, qua hoạt động định chế tài mà làm sai lệch giá chứng khốn, gia tăng rủi ro chứng khốn nắm giữ quản lý chứng khoán thượng hạng Mặt khác, họ bị phủ kiểm sốt tài sản Cách thức định chế tài (cơng ty bảo hiểm, cơng ty tài chính, quỹ đầu tư…) kinh doanh chứng khốn phụ thuộc vào mơ hình tổ chức ngân hàng thương mại nước Với nước theo mơ hình ngân hàng đa định chế tài trực tiếp kinh doanh chứng khốn phận chun trách mình, tuân thủ theo đạo đức nghề nghiệp Ở đó, nghiệp vụ chứng khốn tách biệt hồn tồn với nghiệp vụ ngân hàng Với nước theo mơ hình ngân hàng chuyên doanh định chế phải thành lập cơng ty chứng khốn hình thức công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cỏ phần… để kinh doanh chứng khốn Các cơng ty chứng khoán phải đăng ký nghiệp vụ chứng khoán với Ủy ban chứng khoán Quốc gia để xin giấy phép kinh doanh Tùy vào khả mà họ thực hay nhiều nghiệp vụ chứng khoán theo luật định Chỉ cơng ty chứng khốn có quy định hoạt động kinh doanh chứng khoán điều lệ phép hành nghề Khi đó, cấu tổ chức cơng ty phải thành lập phịng đầu tư chứng khốn, phịng kinh doanh chứng khoán với đầy đủ điều kiện cần thiết người, sở vật chất, vốn, thơng tin… theo luật định Quy trình kinh doanh chứng khoán thực theo quy chế hoạt động cơng ty chứng khốn ủy ban chứng khốn Nhà nước ban hành 152 Câu hỏi ôn tập chương Câu 1: Hãy phân loại Quỹ đầu tư theo mục đích đầu tư? Câu 2: Hãy phân loại Quỹ đầu tư theo cấu huy động vốn sau thành lập? Câu 3: Hãy phân loại Quỹ đầu tư theo đối tượng đầu tư? Câu 4: Hãy phân loại Quỹ đầu tư theo mức độ tự quản lý? Câu 5: Hãy phân loại Quỹ đầu tư theo hình thức tổ chức? Câu 6: Hãy phân tích ưu điểm nhược điểm Quỹ đầu tư dạng công ty? Câu 7: Để thành lập quỹ đầu tư dạng hợp đồng phải tiến hành thủ tục gì? Câu 8: Trình bày hoạt động huy động vốn Quỹ đầu tư? Câu 9: Thơng thường, quy trình đầu tư quỹ gồm bước, bước nào? Câu 10: Các chi phí liên quan đến việc phát hành công chúng lần đầu quỹ đầu tư gì? Câu 11: Các chi phí liên quan đến hoạt động quỹ sau thành lập tiến hành hoạt động đầu tư gì? Câu 12: Thu nhập quỹ đầu tư từ nguồn nào? Câu 13: Tổng thu nhập Quỹ cấu thành từ khoản thu nào? Câu 14: Mục đích đầu tư nhà đầu tư cá nhân gì? Câu 15: Hãy phân tích lại nhà đầu tư phải “cắt giảm thua lỗ”? Câu 16: Những điều quan trọng cần biết đầu tư chứng khoán gì? Câu 17: Vì nhà đầu tư cá nhân phải tuân theo hệ thống nguyên tắc thay hành động theo cảm xúc? Câu 18: Tại phải phối hợp phân tích phân tích kỹ thuật? Câu 19: Mua chứng khốn vào thời điểm thích hợp? Câu 20: Hãy trình bày dấu hiệu nhận biết thị trường lên đỉnh? Câu 21: Hãy trình bày dấu hiệu nhận biết thị trường chạm đáy xoay chiều lên? Câu 22: Giá trị chứng quỹ quỹ F nhà đầu tư mua vào đầu năm NAV quỹ 12.000 đồng, có khoản phân phối lãi vốn 1000 đồng 153 phân phối thu nhập 300 đồng NAV vào thời điểm cuối năm tăng lên 14.500 Tổng thu nhập năm (TR) bao nhiêu? Câu 23: Giá trị chứng quỹ quỹ D nhà đầu tư mua vào đầu năm NAV quỹ 11.200 đồng, có khoản phân phối lãi vốn 850 đồng phân phối thu nhập 250 đồng NAV vào thời điểm cuối năm tăng lên 13.800 Tổng thu nhập năm (TR) bao nhiêu? Câu 24: Giá trị chứng quỹ quỹ M nhà đầu tư mua vào đầu năm NAV quỹ 21.400 đồng, có khoản phân phối lãi vốn 1.500 đồng phân phối thu nhập 500 đồng NAV vào thời điểm cuối năm tăng lên 23.900 Tổng thu nhập năm (TR) bao nhiêu? 154 TÀI LIỆU THAM KHẢO Trần Đăng Khâm (2007), Thị trường chứng khốn- phân tích bản, Nxb ĐH kinh tế quốc dân, Hà Nội Trường Đại học Kinh tế quốc dân (2002), Giáo trình thị trường chứng khốn, Nxb Tài chính, Hà Nội Trường Đại học Kinh tế quốc dân (2005), Giáo trình tài doanh nghiệp (tái lần 2), Nxb Thống kê, Hà Nội Phạm Minh Chính, Vương Qn Hồng (2009), Kinh tế Việt Nam: Thăng trầm đột phá, Nxb Chính trị Quốc gia, Hà Nội Ủy ban chứng khoán nhà nước (2002), Những vấn đề chứng khoán thị trường chứng khốn, Nxb Chính trị Quốc gia, Hà Nội Ủy ban chứng khoán nhà nước (2003), Phân tích đầu tư chứng khốn, Nxb Chính trị quốc gia, Hà Nội Nguyễn Võ Ngoạn (2008), Thị trường chứng khốn, Trường đại học kinh doanh cơng nghệ Hà Nội Kiên Cường (2006), Bí thành cơng thị trường chứng khốn, Nxb Tài Chính Nguyễn Thị Mùi (2007), Kinh doanh chứng khốn, Nxb Tài 10 Vương Qn Hồng, Ngơ Phương Chí (2000), Ngun lý tài chính- tốn thị trường chứng khốn, Nxb trị Quốc gia, Hà Nội 11 Nguyễn Minh Kiều (2009), Nghiệp vụ kinh doanh đầu tư chứng khoán, Nxb Thống Kê 12 Bernad J Foley (1996), Thị trường chứng khốn, Nxb Tài 13 Nguyễn Thị Mùi, Nguyễn Thị Hồi Lê (2010), Kinh doanh chứng khốn, Nxb Tài 14 Arthur J.Keown, David F.Scott, John D.Martin, Jay William Retty (1996), Basic Financial Management, 7th Edition 15 Charles P.Jonh (1995), Investment Analysis and management, seventh 155 edition 16 John Downes and Jordan Elliot Goodman (2003), Dictionary of Finance and Investment Terms, Barron’s Financial guides, sixth Edition 17 John Hull (2006), Options, Futures and Other Derivatives, 6th Edition, Prentice Hall 18 Laurence Harris (1985), Monetary Theory, The University of London 19 Peter S Rose (2003); Money and Capital Markets, 8th Edition; 156 ... đạo đức nghề nghiệp đặc thù nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn, ta khái qt số nét đạo đức nghề nghiệp lĩnh vực kinh doanh chứng khoán sau: Đạo đức nghề nghiệp hoạt động kinh doanh chứng khoán tập... tự doanh chứng khoán tư vấn chứng khoán Chương 4: Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán nghiệp vụ khác Chương 5: Nghiệp vụ kinh doanh chứng khốn chủ thể khác Giáo trình PGS.TS Thái Bá Cẩn làm... chương trình giảng dạy nhà trường Bố cục giáo trình gồm chương Chương 1: Tổng quan kinh doanh chứng khoán Chương 2: Nghiệp vụ mơi giới cơng ty chứng khốn Chương 3: Nghiệp vụ tự doanh chứng khoán