HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN pptx

TRÁI PHIẾU - TP là một hợp đồng nợ được ký kết giữa chủ thể phát hành và người cho vay - Đặc điểm của tờ trái phiếu + Hưởng lãi suất cố định + Ít rủi ro + Được thu hồi vốn gốc khi

CHUYÊN ĐỀ HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

I HÀNG HÓA TRÊN TTCK

1 Khái niệm, phân loại CK

2 Trái phiếu

3 Cổ phiếu

4 Các công cụ phái sinh

II ĐẶC ĐIỂM CỦA CÁC SP TRÊN TTCK

I HÀNG HÓA TRÊN TTCK

1 Khái niệm, phân loại CK

- HH trên TTCK là các loại Ckhoán

I HÀNG HÓA TRÊN TTCK

♦ Phân loại chứng khoán

* Căn cứ vào nội dung

• Chứng khoán vốn: cổ phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư

• Chứng khoán nợ: trái phiếu

* Căn cứ vào tính chuyển nhượng

• Chứng khoán vô danh

• Chứng khoán ký danh

I HÀNG HÓA TRÊN TTCK

♦ Phân loại chứng khoán

* Căn cứ vào thu nhập của chứng khoán + Chứng khoán có thu nhập ổn định

+ Chứng khoán thu nhập không ổn định

* Căn cứ vào mức độ rủi ro

+ CK ít rủi ro (A, AA,AAA)

+ CK trung bình (B,BB, BBB)

+ CK ít có uy tín (C,…)

+ CK không thanh toán được (D,…)

2 TRÁI PHIẾU

- TP là một hợp đồng nợ được ký kết giữa chủ thể phát hành và người cho vay

- Đặc điểm của tờ trái phiếu

+ Hưởng lãi suất cố định

+ Ít rủi ro

+ Được thu hồi vốn gốc khi đáo hạn

+ Ưu tiên trả nợ trước khi công ty giải thể

- Các loại trái phiếu: + Trái phiếu Chính phủ + Trái phiếu công ty

NỘI DUNG CỦA TỜ TRÁI PHIẾU

• Tên đơn vị phát hành

• Mệnh giá trái phiếu

• Thời hạn đáo hạn của trái phiếu

• Lãi suất

• Một số nội dung khác

TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ

• Chính phủ phát hành để bù đắp

thiếu hụt do bội chi ngân sách

• Thời hạn: trung và dài hạn

• Lãi suất thấp, ít rủi ro

• Các loại TPCP: - Trái phiếu kho bạc

- Trái phiếu đô thị

- Công trái

TRÁI PHIẾU CÔNG TY

• Do các công ty phát hành nhằm huy động

vốn để đáp ứng nhu cầu hoạt động của cty

• Các loại TP công ty:

- Trái phiếu thế chấp

- Trái phiếu tín chấp

- Trái phiếu thu nhập

- Trái phiếu chiết khấu

- Trái phiếu chuyển đổi

- Trái phiếu có lãi suất thả nỗi.

• Trái phiếu thế chấp: tổ chức phát

hành phải có thế chấp tài sản hoặc

chứng khoán hoặc có sự bảo lãnh

của ngân hàng hay một công ty có uy tín lớn

• Trái phiếu tín chấp: uy tín của chính

công ty là một đảm bảo có giá trị lớn.

• Trái phiếu thu nhập: mức thanh

toán lãi phụ thuộc vào mức thu lợi

hàng năm của công ty.

• Trái phiếu chiết khấu: là loại trái phiếu

không hoàn trả lãi định kỳ, khi phát hành với giá thấp hơn mệnh giá, khi đáo hạn được thanh toán với mức bằng mệnh giá.

• Trái phiếu chuyển đổi: là loại trái phiếu

có thể chuyển đổi thành cổ phiếu thường với mức giá được ấn định trước.

• Trái phiếu có lãi suất thả nổi: là loại trái

phiếu có lãi suất thay đổi theo sự thay đổi của lãi suất thị trường.

MỆNH GIÁ TRÁI PHIẾU

- Mệnh giá (Parvalue) là giá trị danh

nghĩa được in trên tờ TP sẽ được trả lại cho người cầm giữ vào ngày đáo hạn

- MG = VHĐ/SPH

+ MG: là mệnh giá trái phiếu

+ VHĐ là số vốn cần huy động

+ SPH là số trái phiếu phát hành.

Thị giá của trái phiếu

• Thị giá trái phiếu là giá của trái phiếu được giao dịch trên thị trường.

• Thị giá trái phiếu được xác định theo công thức tổng quát như sau:

n

F r

C P

+

+ +

= ∑

• Thị giá của trái phiếu phụ thuộc vào các nhân tố:

– F: mệnh giá của trái phiếu

– C: khoản tiền lãi của trái phiếu

– r: lãi suất chiết khấu

– n: số năm còn lại của trái phiếu đến khi đáo hạn

Một số loại rủi ro khi đầu tư

trái phiếu

• Rủi ro lãi suất

• Rủi ro tái đầu tư

• Rủi ro thanh toán

• Rủi ro lạm phát

• Rủi ro tỷ giá

• Rủi ro thanh khoản

• Rủi ro lãi suất: sự thay đổi của lãi suất thị

trường tác động đến giá của trái phiếu.

• Công ty A phát hành trái phiếu mệnh

giá 1 triệu đồng, kỳ hạn 20 năm, lãi suất danh nghĩa là 10%, sau 5năm, NĐT bán trái phiếu này Vậy giá của trái phiếu này là bao nhiêu?

– Lãi suất thị trường = Lãi suất danh nghĩa

– Lãi suất thị trường > Lãi suất danh nghĩa

– Lãi suất thị trường < Lãi suất danh nghĩa

Nếu sau 10 năm mới bán lại thì giá thị trường là bao nhiêu

P 2

• Rủi ro thanh toán: là rủi ro mà người phát

hành TP mất khả năng thanh toán lãi và

vốn gốc cho người nắm giữ TP

• TP chính phủ được xem là loại TP không

có rủi ro thanh toán, TP công ty khác nhau

có mức độ rủi ro thanh toán khác nhau.

• Rủi ro thanh toán được xác định bằng việc

xếp hạng tín nhiệm của công ty.

• Rủi ro thanh toán là loại rủi ro có mức thay

đổi nhanh.

• Rủi ro lạm phát: đây là loại rủi ro phát sinh do

sự biến đổi trong giá trị của các dòng tiền mà một CK mang lại.

• Rủi ro tỷ giá hối đoái: sự thay đổi tỷ giá là

nguyên nhân gây ra loại rủi ro này.

• Rủi ro thanh khoản: là rủi ro tùy thuộc vào

việc TP có thể dễ dàng chuyển đổi thành tiền với giá gần với giá trị của nó hay không

Thước đo là mức chênh lệch của giá hỏi mua

và giá chào bán NĐT nắm giữ TP cho đến khi đáo hạn thì không cần quan tâm đến loại rủi ro này

3 CỔ PHIẾU

• Là chứng thư chứng minh quyền sở hữu

của một cổ đông đối với một cty cổ phần

• Đặc điểm của CP:

- Không có thời hạn

- Được phát hành khi: + Thành lập cty + Huy động thêm vốn

- Có 2 loại : + CP phổ thông

+ CP ưu đãi

3.1 CỔ PHIẾU PHỔ THÔNG

• Cổ tức phụ thuộc kết quả hoạt động của cty

• Cổ đông có quyền quản lý, kiểm soát cty

• Mỗi cổ phần thường có một phiếu biểu quyết tại cuộc họp ĐHĐC

• Cổ đông là người cuối cùng được chia tài sản khi cty giải thể, phá sản

• Là loại chứng khoán có tính rủi ro cao

• Cổ đông sáng lập của công ty phải nắm giữ ít nhất 20% vốn điều lệ công ty trong 3 năm đầu hoạt động

• Ai là cổ đông sáng lập của công ty.?

Quyền của cổ đông thường

• Tham dự, biểu quyết trong các cuộc họp

ĐHĐCĐ

• Nhận cổ tức theo kết quả kinh doanh

• Được ưu tiên mua cổ phần mới

• Được tự do chuyển nhượng cổ phần

• Là người cuối cùng được chia giá trị tài

sản còn lại khi cty phá sản

Quyền đặc biệt của cổ đông thường

Cổ đông (nhóm cổ đông) sở hữu trên 10% tổng

số cổ phần thường liên tục ít nhất 6 tháng có

quyền:

♦ Đề cử người vào HĐQT, Ban kiểm soát

♦ Yêu cầu triệu họp ĐHĐCĐ

♦ Yêu cầu Ban kiểm soát kiểm tra các vấn đề liên quan đến quản lý, hoạt động của cty

♦ Xem xét, trích lục các tài liệu quan trọng

CÁC LOẠI GIÁ CỔ PHIẾU

1 Mệnh giá (Par- value): là giá trị danh nghĩa ghi

trên tờ cổ phiếu, mệnh giá này ít có ý nghĩa kinh tế

- Khi Cty thành lập mệnh giá được tính như sau: MG

= Vốn điều lệ của Cty/Tổng số Cphần đăng ký phát hành

- Ví dụ: Năm 2008 Cty CP A thành lập với vốn điều

2 Thư giá (Book value)

Là giá Cphiếu ghi trên sổ sách kế toán, phản ảnh vốn cổ phần của Cty ở một thời điểm nhất định

Theo ví dụ trên, năm 2009 Cty A quyết định tăng thêm

vốn bằng cách phát hành 2.000.000 CP, mệnh giá

10.000đ/CP nhưng giá bán trên TT là 20.000đ/CP, biết

rằng quĩ tích lũy dùng cho đầu tư còn lại cuối năm 2008 là 10tỷ đồng.

Trên sổ sách kế toán ngày 31/12/2009 là

Vốn cổ phần theo mệnh giá:

10.000 đ/CP x (4 +2)triệu CP = 60 tỷ đồng Vốn thặng dư: 2 triệu CP x (20.000 – 10.000) = 20 tỷ đồng Quĩ tích lũy: 10 tỷ đồng Tổng vốn cổ phần: 90 tỷ đồng Vậy thư giá = 90tỷ /6 triệu = 15.000 đồng/cổ phần

3 Hiện giá (Present value)

Là giá trị thực của CP vào thời điểm hiện tại

Được tính căn cứ vào cổ tức Cty, triển vọng ptriển và lãi suất thị trường.

Đây là căn cứ quan trọng cho nhà đầu tư khi quyết định đầu tư vào cổ phiếu

Việc định giá cổ phiếu phổ thông thường

được thực hiện bằng các mô hình:

4 Thị giá (Market value)

Là giá cả của cổ phiếu trên thị trường tại

thời điểm nhất định.

- Tùy theo quan hệ cung cầu mà thị giá có thể thấp hơn, cao hơn hoặc bằng giá trị thực của

nó tại thời điểm mua bán

- Quan hệ cung cầu cổ phiếu chịu tác động

của nhiều nhân tố kinh tế, chính trị, xã

hội trong đó yếu tố quan trọng nhất là giá thị trường của Cty và khả năng sinh lời của nó

Các loại cổ phiếu

• CPPT có lãi gộp: Người sở hữu CP

này không nhận cổ tức bằng tiền mặt

mà bằng cổ phần

• CPPT thượng hạn: CP của các Cty

có lịch sử tài chính tốt, ổn định và

phát triển tốt.

Các loại cổ phiếu phổ thông

• CPPT tăng trưởng: Là CP của Cty đang trên đà tăng trưởng mạnh

• CPPT Thu nhập: CP thường được trả cổ tức cao hơn thị trường.

• CPPT chu kỳ: Là CP của các Cty có thu nhập dao động theo chu kỳ kinh tế

Phân biệt các loại công ty và cổ phiếu

• Công ty tăng trưởng và cổ phiếu tăng trưởng:

- Công ty tăng trưởng là công ty có những cơ

hội đầu tư cho doanh số bán khá cao và lợi

nhuận tăng trưởng mạnh.

- Cổ phiếu tăng trưởng là cổ phiếu cho lợi tức cao hơn những cổ phiếu khác có cùng mức độ rủi ro

• Công ty thận trọng và cổ phiếu thận

trọng:

- Công ty thận trọng là công ty có lợi

nhuận giảm ít nhất khi điều kiện kinh tế

vĩ mô thay đổi

- Cổ phiếu thận trọng là loại cổ phiếu có khả năng tăng và giảm giá chậm hơn so với thị trường Lợi tức của cổ phiếu này giảm ít hơn lợi tức thị trường khi nền

kinh tế vĩ mô thay đổi (có hệ số beta thấp)

• Công ty chu kỳ và cổ phiếu chu kỳ

- Công ty chu kỳ là công ty có doanh thu và lợi

nhuận bị tác động rất mạnh bởi những thay đổi theo chu kỳ của nền kinh tế Các công ty này hoạt động rất tốt khi nền kinh tế phát

triển và hoạt động rất kém khi nền kinh tế suy thoái, nên đây là công ty có mức độ rủi ro cao

- Cổ phiếu chu kỳ: là loại cổ phiếu mà nó có

suất sinh lợi cao hơn so với trung bình chung của thị trường (có hệ số beta cao)

• Công ty đầu cơ và cổ phiếu đầu cơ

- Công ty đầu cơ là loại công ty có

mức độ rủi ro cao và hứa hẹn một tỷ suất sinh lợi cao

- Cổ phiếu đầu cơ là loại cổ phiếu có

lợi suất sinh lợi thấp Nó thường

được định giá cao hơn giá trị thực của nó.

3.2 CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI

• Cổ đông có một số quyền ưu đãi:

- Hưởng lợi tức cố định hàng năm

- Được ưu tiên chia cổ tức trước

- Được ưu tiên chia tài sản khi cty giải thể

 Ưu đãi về tài chính nhưng hạn chế về quyền hạn đối với cty

 Ít rủi ro, giá CP ít biến động

CỔ PHIẾU ƯU ĐÃI

• Theo Luật Doanh nghiệp VN 2005,

cty cổ phần được phát hành:

- CP ưu đãi biểu quyết

- CP ưu đãi cổ tức

- CP ưu đãi hoàn lại

- Các CP ưu đãi khác do điều lệ cty qui định

Cổ phần ưu đãi biểu quyết

• Có số biểu quyết nhiều hơn cổ phần thường

• Chỉ có tổ chức được Chính phủ ủy quyền, cổ

đông sáng lập được quyền nắm giữ.

• Chỉ có hiệu lực trong 3 năm đầu

* Quyền của cổ đông ưu đãi biểu quyết

• Biểu quyết các vấn đề trong cuộc họp ĐHĐCĐ

• Các quyền khác như cổ đông phổ thông

• Không được chuyển nhượng

 Được chia tài sản còn lại khi cty phá sản

(ưu tiên sau cổ đông ưu đãi hoàn lại)

 Không có quyền dự họp ĐHĐCĐ, đề cử

người vào HĐQT, Ban kiểm soát

Cổ phần ưu đãi hoàn lại

• Cty hoàn lại vốn góp bất kỳ lúc nào (hoặc các điều

kiện ghi trên cổ phiếu) theo yêu cầu của cổ đông

• Cổ đông sở hữu CP ưu đãi hoàn lại:

- Có quyền như cổ đông thường

- Không có quyền dự họp ĐHĐCĐ, cử người vào HĐQT, Ban kiểm soát

Các cổ phần ưu đãi khác

• Cổ phần ưu đãi có thể chuyển đổi: được

chuyển đổi thành cổ phần thường theo tỷ lệ nhất định

• Cổ phần ưu đãi có thể thu lại:

- Lãi suất cao

- Cty mua lại sau thời hạn ấn định kèm theo khoản tiền thưởng

Phát hành khi cần vốn gấp

Một số loại cổ ph iế u ưu đãi kh ác

• CPƯĐ tích lũy: là loại CP khi Cty không có lãi để

trả hoặc trả không đủ thì phần còn thiếu này sẽ được tích lũy sang năm sau

• CPƯĐ không tích lũy: là loại CP khi Cty không có

lãi để trả hoặc trả không đủ thì không được tích lũy sang năm sau.

• CPƯĐ có chia phần: Ngoài phần cổ tức được chia

cố định, khi Cty có lãi nhiều sẽ được hưởng thêm.

• CPƯĐ có thể chuyển đổi thành CP thường

• CPƯĐ có thể chuộc lại

- SỰ KHÁC NHAU GIỮA NGƯỜI MUA

CỔ PHIẾU VÀ TRÁI PHIẾU CTY

Mua Cổ phiếu Mua Trái phiếu

-Người chủ sở hữu 1 - Người cho cty vay

-Lợi tức thay đổi - Lợi tức cố định

-Mức rủi ro cao hơn - Mức rủi ro thấp hơn

*CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN

GIÁ CK TRÊN THỊ TRƯỜNG

1 Yếu tố kinh tế

* Yếu tố lãi suất

* Khả năng sinh lời của doanh nghiệp (mức cổ tức được chia)

* Yếu tố rủi ro

- Rủi ro lạm phát

- Rủi ro không thanh toán

* Khuynh hướng phát triển của nền

kinh tế

2 Yếu tố phi kinh tế

• Những thay đổi về chính trị

• Thay đổi về cơ cấu quản lý hành chính

• Chiến tranh, thiên tai,…

• Sự tiến bộ về khoa học - kỹ thuật,…

3 Yếu tố thị trường

• Bao gồm sự biến động thị trường và quan hệ

cung cầu

• Tâm lý của nhà đầu tư: tâm lý bầy đàn, đầu cơ,

mua bán thông tin nội gián, phao tin sai sự thất

5 CÔNG CỤ PHÁI SINH

5.1 Hợp đồng tương lai (Future contract)

- Là hợp đồng mua bán chứng khoán

- Ngày giao dịch người mua và người bán thoả thuận với nhau về số lượng và giá cả

CK trong tương lai

- Việc thanh toán và giao ck sẽ diễn ra

vào 1 ngày được định trước trong tương lai

- Các bên tham gia hợp đồng phải ký quỹ

Người mua Người bán

(A) (B) Đến ngày t.hiện hđồng

Nếu giá CK là:

85.000đ/CP

+ A lời 50 triệu + B lỗ 50 triệu

76.000đ/CP

+ A lỗ 40 triệu + B lời 40 triệu

4.2 Quyền chọn ( Options)

Quyền chọn là hợp đồng trong đó người mua được trao quyền được mua hay bán một số lượng chứng khoán với giá

cả định trước trong một thời hạn nhất định

4.2 Quyền chọn ( Options)

♦ Đặc điểm của quyền chọn:

- Người mua quyền có quyền thực hiện hay không thực hiện hợp đồng.

- Người bán phải thực hiện HĐ khi

người mua yêu cầu.

- Người mua quyền phải trả cho người bán một khoản tiền gọi là phí quyền

chọn – giá của quyền chọn

HĐTL và Option là phương tiện

phòng chống rủi ro & bảo hiểm giá

chứng khoán cho nhà đầu tư hữu hiệu

VÍ DỤ VỀ QUYỀN CHỌN MUA

• Giá CP của cty X ở thời điểm hiện tại là 75.000đ/CP, quyền chọn mua CP X với giá

là 75.000đ/CP, phí quyền chọn là 1.500đ/CK Nhà đầu tư A muốn sở hữu

CP X nhưng hiện tại chưa có vốn đầu tư.

• Xác định rủi ro đối với nhà đầu tư A?

• Xác định kết quả phòng ngừa rủi ro và số tiền NĐT A bỏ ra để mua 10.000 CP X nếu giá CP X trên thị trường sau 1 tháng

là 90.000đ/CP hoặc 70.000đ/CP?

BIỂU ĐỒ QUYỀN CHỌN MUA

Giá hòa vốn

Lời giới hạn X Lời

Lỗ

Giá 1 CP Người mua quyền

Người bán quyền

Lỗ giới hạn

VD QUYỀN CHỌN BÁN

• Giá CP của cty Y ở thời điểm hiện tại là

90.000đ/CP, quyền chọn bán CP Y với giá thực hiện là 90.000đ/CP, phí quyền chọn là 2.000đ/CP Anh B đang sở hữu 1000 CP Y và

có nhu cầu chi tiêu sau 2 tháng nữa.

• Anh B sẽ đối mặt với rủi ro gì?

• Xác định kết quả phòng ngừa rủi ro và

số tiền cuối cùng anh B thu được nếu

2 tháng sau giá CP Y trên thị trường là 80.000đ/CP hoặc 100.000đ/CP?

BIỂU ĐỒ QUYỀN CHỌN BÁN

Giá hòa vốn

Người mua quyền

Lỗ giới hạn

4.3 Chứng quyền (Warrants)

• Là loại CK được phát hành kèm theo TP

hoặc CP ưu đãi, cho phép người có CK đó được quyền mua một số lượng cổ phiếu phổ thông xác định trong kỳ hạn nhất định

• Đặc điểm của chứng quyền:

- Được giao dịch trên TTCK

- Là công cụ dài hạn (5-10năm)

- Mức giá xác định thường cao hơn giá hiện hành

 Giúp tăng tính hấp dẫn của TP, CPƯĐ

4.4 Quyền (Rights)

• Là loại CK ghi nhận quyền dành cho các

CĐ hiện hữu tại Cty CP được mua trước một

số lượng CPPT trong đợt phát hành mới theo CP hiện hữu của họ đã có của Cty.

♦ Đặc điểm của Rights:

- Được phát hành kèm theo CP PT dành cho

 Rights và Warants là chứng chỉ chứng

nhận quyền mua cổ phần của các công ty.

 Các Cty CP này làm ăn có hiệu quả và có

nhu cầu tăng vốn

 Cty CP có thể phát hành CP PT, TP hoặc

CP ưu đãi để huy động vốn

 Nhưng để đợt phát hành được mau chóng

và hấp dẫn hơn thường đi kèm là các

chứng chỉ xác nhận quyền tiên mại

 Một mục tiêu quan trọng hơn đó là để hạn

chế sự pha loãng quyền kiểm soát Cty