Thực trạng về hàng hoá trên thị trường chứng khoán việt nam

Phạm Hoàng Vân Anh Lớp A11K37F Lời mở đầu Thị trờng chứng khoán khó có thể hoạt động một cách lành mạnh và hiệu quả nếu lợng chứng khoán cung cấp trên thị trờng không nhiếu và số lợng các nhà đầu t trên thị trờng nhỏ. 1. Tính cấp thiết của đề tài: Sau hai năm kể từ ngày thị trờng chứng khoán chính thức đi vào hoạt động, công tác tạo hàng hoá cho thị trờng của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nớc đã có những bớc thành công đáng khích lệ, mặc dù vậy cũng phải thừa nhận một thực tế là lợng hàng hoá chứng khoán trên thị trờng chứng khoán Việt nam vẫn còn rất mỏng, chủng loại chứng khoán cha đa dạng. Đây là một trong những nguyên nhân khiến cho các nhà đầu t không mấy mặn mà khi tham gia thị trờng chứng khoán Việt Nam do họ không có nhiều cơ hội để lựa chọn. Và điều này sẽ làm cho thị trờng chứng khoán dễ đi chệch ra khỏi quỹ đạo đợc xác định trớc trong vai trò là một kênh huy động và phân bổ một cách có hiệu quả những nguồn lực trong xã hội, đồng thời là một định chế bảo vệ quyền lợi chính đáng của các nhà đầu t. Vì vậy một yêu cầu cấp thiết cho sự phát triển của thị trờng là tạo ra nguồn hàng hoá đa dạng và có sức hấp dẫn thu hút sự tham gia đông đảo của các nhà đầu t trong nớc và quốc tế. 2. Mục đích của đề tài: Đề tài này tập trung nghiên cứu thực trạng về hàng hoá, tìm ra nguyên nhân những tồn tại và khuyến nghị những giải pháp phát triển hàng hoá cho thị trờng chứng khoán còn non trẻ của Việt Nam. Đồng thời tác giả cũng mạnh dạn đa ra những đánh giá về tiềm năng phát triển của thị trờng chứng khoán Việt Nam trong tơng lai. 3. Đối tợng và phạm vi nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu: - Chủng loại hàng hoá trên thị trờng chứng khoán Việt nam, Khoá luận tốt nghiệp 1 Phạm Hoàng Vân Anh Lớp A11K37F - Hoạt động phát hành chứng khoán trên thị truờng sơ cấp: Bao gồm hoạt động phát hành cổ phiếu và trái phiếu, đặc biệt nghiên cứu việc phát hành chứng khoán gắn liền với quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nớc - Hoạt động niêm yết chứng khoán trên thị trờng chứng khoán và những hoạt động gắn liền với việc niêm yết chứng khoán đó là tình hình giao dịch chứng khoán niêm yết, tình hình công bố thông tin của các doanh nghiệp niêm yết, hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết sau khi niêm yết. 4. Phơng pháp nghiên cứu Việc nghiên cứu đợc tiến hành bằng cách: - Theo dõi và thu thập thông tin về thực trạng hoạt động của thị trờng chứng khoán Việt Nam - Tổng hợp, phân tích và đánh giá trên cơ sở những lý thuyết tài chính, chứng khoán. Các thông tin đợc phân tích không đặt riêng biệt mà đợc nhận định trong bối cảnh chung của nền kinh tế và điều kiện kinh tế xã hội của đất n- ớc. - Tìm hiểu kinh nghiệm phát triển hàng hoá chứng khoán của các nớc có điều kiện gần giống nh của Việt Nam để rút ra những bài học cần thiết trong quá trình phát triển hàng hoá nói riêng và phát triển thị trờng nói chung. 5. Nét mới của khoá luận - Nghiên cứu và phân tích một cách chi tiết cụ thể mọi vấn đề liên quan đến hàng hoá của thị trờng chứng khoán Việt nam trên cơ sở theo dõi một cách sát sao tình hình của thị trờng sau hơn hai năm hoạt động. - Đánh giá về triển tiềm năng phát triển của thị trờng chứng khoán nói chung và hàng hoá trên thị trờng nói riêng. - Khuyến nghị những giải pháp đúng đắn phát triển hàng hoá và thị trờng chứng khoán Việt Nam. 6. Bố cục của khoá luận Tên đề tài: Thực trạng về hàng hoá trên thị trờng chứng khoán Việt Nam và giải pháp thúc đẩy sự phát triển hàng hoá. Ngoài phần mở đầu và kết luận khoá luận bao gồm 3 chơng: Khoá luận tốt nghiệp 2 Phạm Hoàng Vân Anh Lớp A11K37F Ch ơng I: Lý luận về thị trờng chứng khoán sơ cấp và hàng hoá của thị tr- ờng chứng khoán. Ch ơng II : Thực trạng về hàng hoá trên thị trờng chứng khoán Việt Nam. Ch ơng III: Giải pháp phát triển hàng hoá và tiềm năng của thị trờng chứng khoán Việt nam trong tơng lai. Tác giả mong muốn bằng những nỗ lực của bản thân trong quá trình thực hiện khoá luận, những vấn đề đợc nghiên cứu sẽ đợc áp dụng phù hợp trong thực tế. Đồng thời khoá luận có thể là tài liệu tham khảo tốt cho sinh viên Đại học Ngoại Thơng. Khoá luận đợc thực hiện vào thời điểm thị trờng chứng khoán Việt nam mới bớc sang năm thứ ba hoạt động : Đó là thị trờng chứng khoán non trẻ và còn nhiều bất ổn, việc nghiên cứu gặp không ít khó khăn, vì vậy khoá luận chắc chắn sẽ còn nhiều thiếu sót. Tác giả mong muốn nhận đợc sự đóng góp và tham gia góp ý kiến của các thầy cô và các bạn để khoá luận thêm hoàn thiện. Trong quá trình thực hiện khoá luận này tác giả đã nhận đợc sự giúp đỡ nhiệt tình của: - Vụ quan hệ quốc tế, Vụ phát hành thuộc Uỷ ban chứng khoán nhà nớc (UBCKNN). - Trung tâm bồi dỡng và đào tạo nghiệp vụ chứng khoán thuộc UBCKNN. - Th viện Đại học Ngoại Thơng Và đặc biệt là sự hớng dẫn nhiệt tình, chu đáo cùng những chỉ bảo cặn kẽ của Thầy Lê Thế Bình, Khoa Kinh tế Ngoại thơng, trờng Đại học Ngoại Thơng Hà Nội. Em xin chân thành cám ơn những giúp đỡ quý báu đó. Khoá luận tốt nghiệp 3 Phạm Hoàng Vân Anh Lớp A11K37F chơng I: Cơ sở lý luận về thị trờng chứng khoán sơ cấp và hàng hoá cho thị trờng chứng khoán Nói đến thị trờng chứng khoán, ngời ta thờng nghĩ ngay đến thị trờng thứ cấp - Sở giao dịch chứng khoán, mà rất ít khi đả động đến thị trờng sơ cấp. Tuy nhiên trên thực tế, thị trờng sơ cấp lại là một bộ phận không thể tách rời của thị trờng chứng khoán. Hơn thế nữa, nó là tiền đề cho sự ra đời và phát triển của thị trờng chứng khoán. Chính vì vậy, khi nghiên cứu về hàng hoá cho thị trờng chứng khoán của một quốc gia, việc đầu tiên và quan trọng nhất là phải nghiên cứu về thị trờng sơ cấp - thị trờng tạo hàng cho thị trờng chứng khoán. I - Khái niệm thị trờng sơ cấp Khác với thị trờng thứ cấp (Secondary Market) là nơi chứng khoán đợc mua đi bán lại thì thị trờng sơ cấp (Primary Market) là thị trờng mua bán lần đầu những chứng khoán mới phát hành. Thị trờng sơ cấp còn có tên gọi là thị trờng cấp một hay thị trờng phát hành, tức là nơi sản sinh ra hàng hoá của thị trờng chứng khoán. Điểm khác biệt dễ nhận thấy nhất giữa thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp đó là: ở thị trờng sơ cấp tổ chức phát hành thu đợc tiền từ đợt phát hành chứng khoán ( việc bán chứng khoán làm tăng vốn điều lệ của doanh nghiệp ) còn việc trao đổi chứng khoán ở thị trờng thứ cấp không thể làm tăng vốn điều lệ của tổ chức phát hành. II - Vai trò của thị trờng chứng khoán sơ cấp và mối quan hệ với thị trờng thứ cấp. 1.Vai trò của thị trờng chứng khoán sơ cấp Xét trong mối quan hệ tơng quan với các bộ phận của thị trờng tài chính, bao gồm: thị trờng tiền tệ, thị trờng vốn và thị trờng hối đoái, thì thị trờng chứng khoán đóng một vai trò hết sức quan trọng bởi lẽ nó là một bộ phận cơ bản của thị trờng vốn dài hạn. Với hai bộ phận cấu thành là thị trờng chứng khoán sơ Khoá luận tốt nghiệp 4 Phạm Hoàng Vân Anh Lớp A11K37F cấp và thị trờng chứng khoán thứ cấp, thị trờng chứng khoán trở thành kênh chủ yếu huy động các nguồn vốn trung và dài hạn cho chính phủ và doanh nghiệp. Do vậy sự tạo lập và phát triển thị trờng chứng khoán nói chung và thị trờng chứng khoán sơ cấp nói riêng có ý nghĩa có ý nghĩa rất quan trọng đối với sự phát triển thị trờng tài chính cũng nh đối với sự nghiệp phát triển kinh tế của các nớc có nền kinh tế thị trờng. Nếu không có thị trờng chứng khoán, thị trờng tài chính không thể hoàn chỉnh và phát triển để cấu thành nên nền kinh tế thị tr- ờng theo đúng nghĩa của nó. Chính vì thế, ở hầu hết các nớc có nền kinh tế thị trờng phát triển đều tồn tại một thị trờng chứng khoán sơ cấp với các vai trò chủ yếu sau: 1.1. Đối với nền kinh tế quốc dân Do khả năng có thể cho phép các chủ thể kinh tế tự do và trực tiếp gọi vốn tiết kiệm của công chúng để đầu t phát triển, thị trờng sơ cấp trở thành công cụ tự do hoá nền kinh tế. Nó tạo điều kiện cung cấp cho nền kinh tế nguồn vốn có thời hạn sử dụng đáp ứng với thời gian cần thiết của các khoản đầu t, đồng thời định hớng đúng nguồn vốn sẵn có với giá rẻ vào nhu cầu sử dụng cần thiết cho nền kinh tế, nhờ vậy góp phần điều hoà, phân phối nguồn vốn trong nền kinh tế, giảm sức ép đối với hệ thống ngân hàng. 1.2. Đối với chính phủ Do thu hút đợc nguồn vốn khổng lồ của toàn bộ nền kinh tế và nguồn vốn từ nớc ngoài qua việc phát hành trái phiếu, thị truờng sơ cấp giúp chính phủ giải quyết đợc các vấn đề thiếu hụt ngân sách, có thêm vốn để thực hiện các dự án xây dựng cơ sở hạ tầng mà không phải phát hành thêm tiền tạo sức ép về lạm phát. Chính vì lẽ đó, ngày nay ở hầu hết các quốc gia, việc chính phủ phát hành trái phiếu qua thị trờng sơ cấp để vay tiền của dân là hoạt động diễn ra rất thờng xuyên, theo một kế hoạch xác định nằm trong tổng thể của chiến lợc huy động vốn quốc gia. Nếu trái phiếu phát hành là trái phiếu kho bạc thì vốn huy động sẽ đợc hoà chung vào nguồn thu thuế để phục vụ cho các chi tiêu thờng xuyên của Khoá luận tốt nghiệp 5 Phạm Hoàng Vân Anh Lớp A11K37F chính phủ. Nếu trái phiếu phát hành là trái phiếu công trình thì nguồn thu sẽ đ- ợc sử dụng để phục vụ chính các công trình đó. 1.3. Đối với các doanh nghiệp Khi cha có thị trờng sơ cấp, các doanh nghiệp đều lệ thuộc vào ngân hàng để có nguồn vốn hoạt động. Ngày nay, sự ra đời của thị trờng sơ cấp đã tạo điều kiện cho các doanh nghiệp tiếp cận với một kênh huy động vốn mới linh hoạt và có hiệu quả hơn. Khi một doanh nghiệp có nhu cầu về vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh thì doanh nghiệp đó có thể phát hành trái phiếu trên thị trơng sơ cấp để huy động vốn. Khi muốn tăng nguồn vốn chủ sở hữu, các doanh nghiệp có thể phát hành cổ phiếu ra thị trờng. Đây là những nguồn vốn đợc đảm bảo và có khả năng sử dụng lâu dài hơn việc đi vay ngân hàng. Các doanh nghiệp không phải quá lo lắng về thời gian hoàn trả nh khi đi vay vốn ngân hàng bởi vì khác với các khoản vay vốn ngân hàng là những khoản vay ngắn hạn thì các khoản vốn huy động trên thị trờng sơ cấp đều là những khoản huy động dài hạn (thờng là từ 5 năm trở lên). Ngợc lại, khi các doanh nghiệp có vốn nhng cha có cơ hội sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp có thể mua chứng khoán nh là một tài sản kinh doanh và các chứng khoán đó sẽ đợc chuyển đổi thành tiền mặt khi cần thiết thông qua thị trờng thứ cấp. 1.4 Đối với công chúng đầu t Thị trờng sơ cấp có chức năng chuyển tiền tiết kiệm thành đầu t, một mặt huy động nguồn vốn nhàn rỗi cho nền kinh tế, mặt khác giúp cho những ngời có tiền tiết kiệm không có khả năng tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh có thể thực hiện đầu t trên thị trờng chứng khoán để cho khoản tiền đó sinh sôi, nảy nở. Việc đầu t vào thị trờng chứng khoán tạo nhiều khả năng thu đợc lợi nhuận cao hơn gửi tiền tiết kiệm tại ngân hàng hoặc cất trữ vàng. Do đó, với những công cụ đầu t đa dạng phong phú mới của mình, thị trờng sơ cấp đã góp phần nâng cao mức sống của các tầng lớp dân c và của toàn xã hội nói chung. Khoá luận tốt nghiệp 6 Phạm Hoàng Vân Anh Lớp A11K37F 2. Mối quan hệ giữa thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp Thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp là hai bộ phận hợp thành của thị tr- ờng chứng khoán. Tuy có những điểm khác nhau cơ bản về nội dung và mục đích hoạt động, nhng giữa hai thị trờng này lại có mối quan hệ vô cùng khăng khít, trong đó thị trờng sơ cấp là cơ sở tiền đề và thị trờng thứ cấp là động lực. Nếu không có thị trờng sơ cấp, chứng khoán không đợc phát hành thì không thể ra đời thị trờng thứ cấp. Ngợc lại, nếu không có thị trờng thứ cấp tức là chứng khoán không thể dễ dàng đợc mua đi bán lại, hay nói cách khác là không có tính thanh khoản của chứng khoán thì thị trờng sơ cấp không thể phát triển đợc. Chính vì thế, nếu không có thị trờng thứ cấp hoặc nếu thị trờng thứ cấp không phát triển thì sẽ hạn chế đến việc phát hành của thị trờng sơ cấp và ngợc lại. Sự phân biệt về mặt lý thuyết giữa hai loại hình thị trờng có ý nghĩa rất quan trọng trong công tác quản lý thị trờng chứng khoán. Trong quá trình quản lý, vai trò của thị trờng sơ cấp cần đợc coi trọng, vì đây là hoạt động nhằm tạo ra hàng hoá có chất lợng cho thị trờng thứ cấp; trong khi đó cần giám sát chặt chẽ hoạt động của thị trờng thứ cấp nhằm hạn chế tác hại của hoạt động đầu cơ, lũng đoạn thị trờng. Trên thực tế, hoạt động của thị trờng chứng khoán song song tồn tại giao dịch của hai thị trờng nói trên. III - Hàng hoá trên thị tròng chứng khoán Để có thể vận hành đợc một thị trờng, thì hàng hoá đóng một vai trò vô cùng quan trọng. Đối với thị trờng chứng khoán cũng vậy, hàng hoá của thị tr- ờng chứng khoán sơ cấp là yếu tố quyết định đến sự tồn tại và phát triển của thị trờng chứng khoán. Tuy nhiên, không giống với các thị trờng hàng hoá thông thờng khác, hàng hoá trên thị trờng chứng khoán là loại hàng hoá đặc biệt, đó là chứng khoán. 1. Khái niệm về chứng khoán Có rất nhiều định nghĩa khác nhau về chứng khoán, nhng tựu chung lại chứng khoán có thể đợc hiểu nh sau: Khoá luận tốt nghiệp 7 Phạm Hoàng Vân Anh Lớp A11K37F Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền sở hữu hay quyền chủ nợ hợp pháp có thể chuyển nhợng đợc của ngời sở hữu chứng khoán đối với vốn, tài sản và các lợi ích khác của tổ chức phát hành. Với sự phát triển ngày càng cao của công nghệ chứng khoán, ngày nay khái niệm về chứng khoán đã có sự thay đổi. Nó không chỉ là là một chứng từ hiện vật dới hình thức giấy tờ mà còn có thể đợc thể hiện trên hệ thống điện tử. Nh vậy, chứng khoán là loại hàng hoá đặc trng, tách rời với giá trị thực của chúng là giá trị tài sản của tổ chức phát hành. Do đó, Các Mác gọi chứng khoán là t bản giả. 2. Phân loại hàng hoá trên thị trờng chứng khoán Theo cách hiểu về chứng khoán nh định nghĩa ở trên, hàng hoá trên thị tr- ờng chứng khoán gồm 4 nhóm chính là cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ đầu t và các công cụ phái sinh. 2.1 Cổ phiếu Cổ phiếu là loại hàng hoá thông dụng nhất trên thị trờng sơ cấp. Cổ phiếu là một chứng từ do công ty cổ phần phát hành, xác nhận quyền sở hữu hợp pháp của ngời nắm giữ cổ phiếu đối với tài sản của tổ chức phát hành tơng ứng với phần vốn góp. Trong quá trình đầu t, do nhu cầu của các nhà đầu t vô cùng đa dạng, có những nhà đầu t a mạo hiểm muốn thu lợi nhuận cao cho dù có phải gánh chịu rủi ro cao, có những nhà đầu t lại muốn có thu nhập ổn định, rủi ro thấp nên cổ phiếu phát hành cũng chia ra nhiều loại khác nhau nhằm đáp ứng đợc các yêu cầu đó. 2.1.1.Căn cứ vào quyền lợi của cổ đông, chia ra 2 loại a) Cổ phiếu thờng ( hay còn gọi là cổ phiếu phổ thông ) Cổ phiếu thờng là loại cổ phiếu thông dụng nhất của công ty cổ phần. Mỗi cổ phiếu thờng thể hiện quyền sở hữu của cổ đông đối với tài sản của công Khoá luận tốt nghiệp 8 Phạm Hoàng Vân Anh Lớp A11K37F ty. Số lợng cổ phiếu mà cổ đông nắm giữ càng nhiều, quyền lợi sở hữu của anh ta đối với tài sản của công ty càng lớn. Đặc điểm cổ phiếu thờng: Không quy định tỉ suất lợi tức mà cổ đông đợc hởng. Việc chia lãi cho cổ đông thờng đợc thực hiện theo nguyên tắc lời ăn lỗ chịu. Chỉ đợc chia lãi sau khi doanh nghiệp đã trả trái tức, cổ tức u đãi. Thời hạn của cổ phiếu thờng là vô hạn, nó phụ thuộc vào thời hạn hoạt động của doanh nghiệp. Quyền lợi của cổ đông phổ thông Cổ đông phổ thông đợc quyền chiếm hữu một phần tài sản của doanh nghiệp theo một tỷ lệ do luật quy định. Cổ đông có quyền bỏ phiếu biểu quyết cho các vấn đề liên quan đến toàn bộ công ty. Cổ đông có quyền đợc hởng cổ tức khi công ty làm ăn có hiệu quả. Cổ đông có quyền kiểm tra sổ sách của công ty. Cổ đông có quyền đợc chia số tiền do thanh lý, giải thể công ty sau khi đã thanh toán hết cho các chủ nợ và những ngời đợc hởng quyền u đãi khác. Cổ đông có quyền đợc mua bán, chuyển nhợng, chuyển đổi cổ phiếu trên thị trờng. b) Cổ phiếu u đãi Cổ phiếu u đãi cũng thể hiện quyền lợi sở hữu của cổ đông trong công ty. Tuy nhiên, nó đợc gọi là cổ phiếu u đãi vì những cổ đông nắm giữ loại cổ phiếu này đợc hởng một số u đãi hơn so với những cổ đông thờng, chẳng hạn về cổ tức hoặc quyền biểu quyết. Ngoài ra trong trờng hợp công ty giải thể, phá sản Khoá luận tốt nghiệp 9 Phạm Hoàng Vân Anh Lớp A11K37F thì việc thành toán giá trị cổ phiếu u đãi đợc u tiên trớc khi thanh toán cổ phiếu thờng. Một công ty có thể phát hành một loại cổ phiếu thờng nhng có thể phát hành nhiều cổ phiếu u đãi. Việc phát hành nhiều loại cổ phiếu u đãi khác nhau nhằm tạo nên sức hấp dẫn và phù hợp với tâm lý của các nhà đầu t. Phân loại cổ phiếu u đãi + Cổ phiếu u đãi tích luỹ (Cumulative Preferred stock) Là loại cổ phiếu đợc hởng lãi cổ phần nhất định, nhng trong trờng hợp công ty cha có khả năng thanh toán cổ tức trong kỳ này thì cổ tức đó sẽ đợc cộng dồn cho kỳ sau hoặc kỳ kế tiếp. + Cổ phiếu u đãi không tích luỹ (Non-cumulative Preferred stock): là loại cổ phiếu mà doanh nghiệp có lãi đến đâu trả đến đó, phần nợ cổ tức không đợc tích luỹ vào năm sau. + Cổ phiếu u đãi dự phần (Participating preferred stock): Là loại cổ phiếu mà doanh nghiệp cam kết ngoài cổ tức đợc trả hàng năm, nếu doanh nghiệp còn lãi cha chia sẽ cho phép cổ đông của cổ phiếu u đãi dự phần chia số tiền lãi cha chia này. + Cổ phiếu u đãi không tham gia (Non- participating preferred stock) Là loại cổ phiếu mà cổ đông chỉ đợc hởng cổ tức u đãi, ngoài ra không đợc hởng thêm bất cứ phần lợi nhuận nào. + Cổ phiếu u đãi hoàn vốn (Redeemable Preferred Stock) là loại cổ phiếu mà doanh nghiệp dành cho các cổ đông u đãi quyền đợc hoàn vốn trớc cổ đông thờng khi doanh nghiệp có chủ trơng hoàn vốn. + Cổ phiếu u đãi thu hồi (Callable Preferred stock): Là loại cổ phiếu mà doanh nghiệp có quyền thu hồi cổ phiếu hoặc trả lại vốn cho cổ đông hoặc là đổi loại cổ phiếu u đãi khác có mức cổ tức phù hợp với lãi suất chiết khấu trên thị trờng. Khoá luận tốt nghiệp 10 . các thị trờng hàng hoá thông thờng khác, hàng hoá trên thị trờng chứng khoán là loại hàng hoá đặc biệt, đó là chứng khoán. 1. Khái niệm về chứng khoán. giả. 2. Phân loại hàng hoá trên thị trờng chứng khoán Theo cách hiểu về chứng khoán nh định nghĩa ở trên, hàng hoá trên thị tr- ờng chứng khoán gồm 4 nhóm