ĐỀ CƯƠNG NGHIÊN cứu CHƯƠNG 1 trái phiếu và công cụ thị trường tiền tệ

ĐẠI HỌC UEH TRƯỜNG KINH DOANH KHOA TÀI CHÍNH ĐỀ CƯƠNG NGHIÊN CỨU CHƯƠNG 1: Trái phiếu Công cụ thị trường tiền tệ Mơn học: Chứng khốn có thu nhập cố định Giảng viên : TS Nguyễn Thị Uyên Uyên Mã lớp học phần : 22D1FIN50501303 Nhóm thực : Nhóm Khóa – Lớp : K45 – FNC05 TP Hồ Chí Minh, ngày 28 tháng 01 năm 2022 STT Họ & Tên Nguyễn Hồng Quân Nguyễn Quý Quốc Trần Quang Tâm Đỗ Đức Tuấn Đào Thị Ngân MSSV Email 31191026210 quannguyen.31191025448@st.ueh.edu.vn 31191025696 quocnguyen.31191023850@st.ueh.edu.vn 31191024464 tamtran.31191026342@st.ueh.edu.vn 31191024506 tuando.31191024185@st.ueh.edu.vn 31191020348 ngandao.31191026477@st.ueh.edu.vn Chuyên cần 3/3 3/3 3/3 3/3 3/3 Điểm cộng 0 0 Mục lục Trái phiếu Công cụ thị trường tiền tệ 1.1 Trái phiếu 1.1.1 Đặc điểm chung trái phiếu 1.1.2 Trái phiếu tổ chức phát hành 21 1.2 Các công cụ thị trường tiền tệ .32 1.2.1 Định nghĩa 32 1.2.2 Vai trò ngân hàng Trung Ương 33 1.2.3 T-Bills 34 1.2.4 Chứng tiền gửi 36 1.2.5 Chấp phiếu ngân hàng 37 1.2.6 Thương phiếu 38 1.2.7 Tiền gửi liên ngân hàng 39 1.2.8 Mua lại công cụ thị trường mua lại ngược .40 1.3 Tóm tắt cuối chương 43 1.4 Tài liệu tham khảo đọc thêm 44 1.4.1 Sách giấy tờ 44 1.4.2 Trang web trang web khác .44 1.5 Vấn đề .46 1.5.1 Vấn đề Trái phiếu 46 1.5.2 Các vấn đề công cụ thị trường tiền tệ 49 1.6 Phụ lục: Phân tích ngành đồng Euro, Vương quốc Anh Nhật Bản 51 Trái phiếu Công cụ thị trường tiền tệ Thị trường thu nhập cố định có nhiều cơng cụ Trong chương này, chúng tơi cung cấp loại công cụ đơn giản số công cụ này, cụ thể trái phiếu công cụ thị trường tiền tệ, mô tả đặc điểm chung chúng 1.1 Trái phiếu 1.1.1 Đặc điểm chung trái phiếu Định nghĩa trái phiếu chuẩn Bảo đảm nợ, trái phiếu, yêu cầu tài mà tổ chức phát hành, người vay, cam kết trả lại cho trái chủ, người cho vay, số tiền mặt vay, gọi gốc, cộng với lãi suất định kỳ tính số tiền khoảng thời gian định Nó có tiêu chuẩn cấu trúc không đạt tiêu chuẩn Trái phiếu tiêu chuẩn trái phiếu phiếu giảm giá cố định mà khơng có tùy chọn nhúng nào, cung cấp phiếu giảm giá vào ngày định kỳ gốc vào ngày đáo hạn Ví dụ, trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ với phiếu giảm giá 3,5%, ngày đáo hạn 11/15/2006 số tiền phát hành danh nghĩa 18,8 tỷ đô la trả lãi bán niên 329 triệu la (18,8 tỷ l3,5%/2) sáu tháng ngày 11/15/2006 bao gồm, 18,8 tỷ la vào ngày đáo hạn Một ví dụ khác trái phiếu Kho bạc Euro với phiếu giảm giá 4%, ngày đáo hạn 07/04/2009 số tiền phát hành danh nghĩa 11 tỷ Eur, trả lãi hàng năm 440 triệu Eur (11 tỷ Eur × 4%) năm ngày 07/04/2009 bao gồm, 11 tỷ Eur vào ngày đáo hạn Mục đích tổ chức phát hành trái phiếu (Bộ Tài chính, thực thể phủ cơng ty) tài trợ cho ngân sách dự án đầu tư (xây dựng đường xá, trường học, phát triển sản phẩm mới, nhà máy mới) với lãi suất dự kiến thấp tỷ lệ hoàn vốn đầu tư (ít khu vực tư nhân) Thơng qua việc phát hành trái phiếu, có khả tiếp cận trực tiếp với thị trường, tránh vay từ ngân hàng đầu tư với lãi suất cao Trong bối cảnh không giải tài chính, thực tế có xu hướng tăng nhanh Một điểm cần nhấn mạnh trái chủ có tư cách chủ nợ, không giống chủ sở hữu cổ phần có tư cách chủ sở hữu công ty phát hành Đây cách lý trái phiếu, nói chung, rủi ro so với vốn chủ sở hữu Thuật ngữ Quy ước Một trái phiếu phát hành đặc trưng thành phần sau: • Tên tổ chức phát hành Ví dụ, Bundesrepublik Deutschland cho trái phiếu kho bạc phát hành Đức • Loại hình tổ chức phát hành Đây chủ yếu lĩnh vực mà thuộc về: ví dụ, lĩnh vực dầu mỏ, Total Fina Elf nhà phát hành trái phiếu • Thị trường phát hành trái phiếu Đó thị trường nội địa Mỹ, thị trường nội địa khu vực đồng euro, thị trường nội địa quốc gia nào, thị trường eurodollar, tương ứng với trái phiếu USD phát hành quốc gia khác ngồi Mỹ • Nơi cư trú tổ chức phát hành • Mệnh giá tiền tệ trái phiếu Một ví dụ US$ cho trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ • Phương pháp sử dụng để tính giá /lợi suất trái phiếu Phương pháp phụ thuộc vào loại trái phiếu Đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, phương pháp sử dụng quy ước đường phố, phương pháp tính tốn tiêu chuẩn thị trường sử dụng • Loại bảo đảm Đây loại bảo đảm cho người nắm giữ chứng khốn Loại bảo đảm chấp, cho vay ô tô, bảo lãnh phủ • Ngày đáo hạn Đây ngày mà số tiền gốc đến hạn • Loại lãi coupon trái phiếu Nó cố định, thả nổi, multicoupon (một kết hợp cố định cố định khác nhau) Ví dụ, trái phiếu phiếu giảm giá bước lên loại trái phiếu đa lãi với tỷ lệ phiếu giảm giá tăng khoảng thời gian xác định trước • Tỷ lệ lãi coupon trái phiếu Nó thể theo tỷ lệ phần trăm số tiền gốc • Tần suất trả coupon Lãi coupon cho trái phiếu kho bạc bán niên Hoa Kỳ, Vương quốc Anh Nhật Bản, hàng năm khu vực đồng euro, ngoại trừ Ý nơi nửa năm • Cơ sở đếm Các loại phổ biến Thực tế / Thực tế, Thực tế / 365, Thực tế / 360 30/360 Thực tế / Thực tế (Thực tế / 365, Thực tế / 360) có nghĩa lãi suất tích lũy hai ngày định tính cách sử dụng số ngày lịch xác hai ngày chia cho số ngày lịch xác năm diễn (365, 360) 30/360 có nghĩa số ngày dương lịch hai ngày tính tốn giả định tháng tính 30 ngày Ví dụ, sử dụng sở đếm ngày 30/360, có 84 ngày (2×30 +24 ) từ 01/01/2001 đến 03/25/2001 335 (11 × 30 + ) từ 01/01/2001 đến 12/06/2001 Sử dụng sở đếm ngày thực tế/thực tế thực tế/365, có 83 ngày từ 01/01/2001 đến 03/25/2001 339 ngày từ 01/01/2001 đến 12/06/2001 Sử dụng sở số ngày thực tế/thực tế, thời gian từ 08/01/1999 đến 09/03/2001 chuyển đổi theo năm 152 365 + + 246 365 = 0904 Sử dụng sở đếm ngày thực tế/365, giai đoạn từ 08/01/1999 đến 09/03/2001 chuyển đổi theo năm 764/365 = 0931 Sử dụng sở đếm thực tế/360 ngày, thời gian từ 08/01/1999 đến 09/03/2001 chuyển đổi theo năm 764/360 = 1222 Sử dụng sở đếm ngày 30/360, thời gian từ 08/01/1999 đến 09/03/2001 chuyển đổi theo năm 752/360 = 2.0888 • Ngày công bố Đây ngày mà trái phiếu cơng bố cung cấp cho cơng chúng • Ngày cộng dồn lãi suất Đây ngày lãi suất bắt đầu tích lũy • Ngày tốn Đây ngày toán đến hạn để đổi lấy trái phiếu Nó thường ngày giao dịch cộng với số ngày làm việc Ví dụ, Nhật Bản, ngày tốn trái phiếu kho bạc tín phiếu T ngày giao dịch cộng với ba ngày làm việc Mặt khác, Hoa Kỳ, ngày toán trái phiếu kho bạc tín phiếu T ngày giao dịch cộng với ngày làm việc Tại Vương quốc Anh, ngày tốn trái phiếu kho bạc tín phiếu T tương ứng với ngày giao dịch cộng với hai ngày làm việc Trong khu vực đồng euro, ngày toán trái phiếu kho bạc ngày giao dịch cộng với ba ngày làm việc, một, hai ba ngày làm việc T-bills, tùy thuộc vào quốc gia xem xét • Ngày trả lãi Đây ngày tốn lãi suất • Giá phát hành Đây giá phần trăm toán phát hành • Chênh lệch phát hành Đây chênh lệch điểm đến trái phiếu kho bạc chuẩn (xem phần gọi "Báo giá thị trường") • Mã nhận dạng Phổ biến số ISIN (Số nhận dạng chứng khoán quốc tế) số CUSIP (Ủy ban thủ tục nhận dạng chứng khốn thống nhất) • Xếp hạng Nhiệm vụ quan xếp hạng bao gồm đánh giá xác suất mặc định tập đồn thơng qua gọi xếp hạng Xếp hạng xếp hạng chất lượng trái phiếu, dựa tiêu chí danh tiếng, quản lý, bảng cân đối kế toán hồ sơ tổ chức phát hành việc trả lãi gốc Hai Moody's Standard and Poor's (S&P) Thang đo xếp hạng họ liệt kê Bảng 1.1 Chúng quay trở lại vấn đề chi tiết Chương 13 Bảng 1.1 Thang điểm xếp hạng Moody's S&P Moody's S&P Định nghĩa Cấp đầu tư (Độ tin cậy cao) Aaa AAA Mạ vàng, chất lượng tốt nhất, uy tín mạnh mẽ Aa1 AA+ Aa2 AA Aa3 AA- A1 A+ A2 A A3 A- Baa1 BBB+ Baa2 BBB Baa3 BBB- Rất cao cấp, chất lượng cao, uy tín mạnh Lớp trung bình trên, uy tín tín dụng mạnh mẽ Cấp trung bình thấp hơn, đủ uy tín tín dụng Cấp đầu (Độ tin cậy thấp) Ba1 BB+ Ba2 BB Ba3 BB- B1 B+ B2 B Cấp thấp, đầu cơ, dễ bị khơng tốn Mang tính đầu cao, dễ bị tổn thương với việc khơng tốn B3 BCCC+ Caa CCC Rủi ro đáng kể, tình trạng kém, dễ bị tổn thương việc khơng tốn CCCCa CC Có thể bị vỡ nợ, đầu cơ, dễ bị khơng tốn C C Thậm chí còn đầu D Mặc định • Tổng số lượng trái phiếu phát hành Nó xuất hàng ngàn loại tiền tệ phát hành Bloomberg • Số tiền chưa hành Đây số tiền vấn đề còn tồn đọng, xuất hàng ngàn loại tiền tệ phát hành Bloomberg • Số tiền tối thiểu mức tăng tối thiểu mua Sự gia tăng tối thiểu số tiền bổ sung nhỏ chứng khốn mua số tiền tối thiểu • Số mệnh giá số tiền danh nghĩa số tiền gốc Đây mệnh giá trái phiếu Lưu ý số tiền danh nghĩa sử dụng để tính trái phiếu phiếu giảm giá Ví dụ: xem xét trái phiếu với tỷ lệ phiếu giảm giá cố định 5% số tiền danh nghĩa 1.000 đô la Phiếu giảm giá tương đương với 5% × $ 1,000 = $ 50 • Giá trị mua lại thể tỷ lệ phần trăm số tiền danh nghĩa, trái phiếu mua lại vào ngày đáo hạn Trong hầu hết trường hợp, giá trị mua lại 100% số tiền danh nghĩa trái phiếu Chúng tơi cung cấp sau số ví dụ hình mơ tả trái phiếu Bloomberg (hàm DES), cho Kho bạc trái phiếu doanh nghiệp Ví dụ 1.1 Mô tả trái phiếu T Hoa Kỳ Bloomberg Trái phiếu T (Hình 1.1), với lãi suất phiếu giảm giá 3,5% ngày đáo hạn 11/15/2006, mang phiếu giảm giá nửa năm với sở đếm ngày thực tế / thực tế Số tiền phát hành tương đương 18,8 tỷ USD; Số tiền chưa toán Số tiền tối thiểu mua 1.000 đô la Trái phiếu T phát hành vào ngày 11/15/01 thị trường Mỹ lợi ích bắt đầu tích lũy từ ngày trở Giá phát hành 99.469 Ngày phiếu giảm giá 05/15/02, nghĩa tháng sau ngày tích lũy lãi suất (phiếu giảm giá bán niên) Trái phiếu có xếp hạng AAA Ví dụ 1.2 Mơ tả trái phiếu phủ Đức Bloomberg So với trái phiếu T trước Mỹ, trái phiếu T Đức (được gọi Bund) (Hình 1.2) với lãi suất phiếu giảm giá 4% ngày đáo hạn 07/04/2009 có phiếu giảm giá hàng năm với sở đếm ngày thực tế / thực tế Nó phát hành thị trường khu vực đồng euro, với số tiền 11 tỷ Eur, vào ngày 26/03/1999 Giá phát hành 100,17 Số tiền tối thiểu mua 0,01 Eur Ngày phiếu giảm giá 07/04/2000 Số tiền tối thiểu mua 0,01 Eur Trái phiếu có xếp hạng AAA Ví dụ 1.3 Mơ tả trái phiếu doanh nghiệp Elf Aquitaine Bloomberg So với hai trái phiếu trước đó, trái phiếu Elf Aquitaine (nay Total Fina Elf) (Hình 1.3) có xếp hạng Aa2 Moody's Nó thuộc ngành dầu mỏ Số tiền phát hành tỷ Eur số tiền mua tối thiểu 1.000 Eur Giá phát hành 98.666 Nó cung cấp tỷ lệ phiếu giảm giá cố định 4,5% hàng năm Ngày đáo hạn 23/09 Chênh lệch phát hành lên tới 39 điểm so với trái phiếu T Pháp (Nghĩa vụ Assimilable du Tresor (OAT)) với phiếu giảm giá 4% ngày đáo hạn 04/25/2009 Hình 1.1 2003 Bloomberg L.P In lại với cho phép Báo giá thị trường Chứng khốn trái phiếu thường trích dẫn giá, lợi suất chênh lệch trái phiếu chuẩn Giá trích dẫn (hoặc giá thị trường) trái phiếu thường giá nó, nghĩa giá gộp trừ lãi suất tích lũy Chúng cung cấp cho sau định nghĩa đầu tư muốn vay tiền mặt cho vay chứng khoán nhà đầu tư muốn cho vay tiền mặt vay chứng khoán Người vay tiền mặt trả tỷ lệ hoàn trả giá thầu nhân với số tiền mặt vay, người cho vay tiền mặt nhận tỷ lệ hoàn trả yêu cầu nhân với số tiền mặt cho vay Bàn mua lại nhận chênh lệch giá thầu-yêu cầu tất giao dịch mà thực Tỷ lệ mua lại tính sở Thực tế / 360 ngày tính Trong ví dụ sau, chúng tơi khơng tính đến chênh lệch giá thầu - giá bán Đầu tiên, để chúng tơi đưa ví dụ giao dịch mua lại Ví dụ 1.25 Một nhà đầu tư cho vay triệu Eur trái phiếu chuẩn Bund kỳ hạn 10 năm (tức Bund 5% vào ngày 07/04/2011 với giá niêm yết 104,11, vào ngày 29/10/2001) tháng với lãi suất repo % Có 117 ngày lãi tích lũy kể từ ngày bắt đầu giao dịch Khi bắt đầu giao dịch, nhà đầu tư nhận lượng tiền mặt tổng giá trái phiếu nhân với danh nghĩa khoản vay, nghĩa (104.11 + × 117/360)% × 1,000,000 = Eur1,057,350 Khi kết thúc giao dịch, để mua lại chứng khoán, trả số tiền mặt vay cộng với lãi suất hoàn lại kỳ, nghĩa là, 1,057,350 × (1 + 4% × 30/360) = Eur1,060,875 Bây mơ tả hai ví dụ tài trợ cho vị bán vị mua cách sử dụng mua lại Ví dụ 1.26 Tài trợ cho vị dài Một nhà đầu tư muốn tài trợ cho vị mua dài trị giá triệu Eur với phiếu giảm giá 5% ngày đáo hạn 07/04/2011 Anh ta mua chứng khốn sau cho vay thông qua giao dịch repo, giống giao dịch vừa mô tả Anh ta sử dụng số tiền vay để trả cho họ Một mặt, nhà đầu tư nhận lợi tức từ phiếu thưởng nhân với số tiền danh nghĩa chứng khoán mà sở hữu, tức kiếm 5% × 1.000.000 / 360 = 138,89 Eur ngày Mặt khác, lãi suất hoàn lại nhân với số tiền mặt vay, với giá đầy đủ chứng khoán trái phiếu nhân với số tiền danh nghĩa, tức 1.057.350 × 4% / 360 = Eur117,48 ngày Thu nhập ròng ngày 138,89–117,48 = Eur21,41 Tài trợ cho vị ngắn hạn Một nhà đầu tư phải thực giao hàng triệu Eur cho vị bán khống Anh ta vay chứng khốn thơng qua giao dịch repo ngược sau cho vay số tiền thu từ việc bán khống cho quầy repo tài sản chấp Giả sử repo ngược 4% Một mặt, nhà đầu tư nhận tỷ lệ hoàn trả ngược nhân với số tiền mặt cho vay, với giá đầy đủ chứng khoán trái phiếu nhân với số tiền danh nghĩa Mặt khác, lợi tức từ phiếu mua hàng nhân với số tiền danh nghĩa chứng khoán bán Khoản lỗ ròng ngày 21,41 Eur Lưu ý tài trợ cho vị dài (ngắn hạn, tương ứng) dẫn đến lãi ròng lỗ ròng, chênh lệch thu nhập coupon lãi repo (chênh lệch lãi repo ngược thu nhập coupon, tương ứng) Khi đáo hạn khoản vay ngày, repo gọi repo qua đêm Khi thời gian đáo hạn vượt ngày, repo gọi repo có kỳ hạn Từ quan điểm đầu tư, thị trường mua lại cung cấp số hội:  Cơ hội ký hợp đồng khoản vay tốn so với khoản vay ngân hàng truyền thống (vì khoản vay repo khoản vay có bảo đảm)  Cơ hội đầu tư vào thị trường ngắn hạn khoản  Cơ hội đầu tư tiền mặt qua thời hạn thiết kế riêng, cách thực số giao dịch qua đêm giao dịch repo khác với thời hạn đáo hạn khác Điều đặc biệt hấp dẫn nhà đầu tư có tầm nhìn ngắn hạn khơng xác định Nó cho phép tránh rủi ro phải chịu chọn đầu tư vào chứng khoán thị trường tiền tệ  Cơ hội cho nhà đầu tư mua để nắm giữ tiền nhàn rỗi để làm việc Thật vậy, cách cho vay chứng khoán mà sở hữu danh mục đầu tư mình, nhận số tiền mặt mà đầu tư vào cơng cụ thị trường tiền tệ Thu nhập chênh lệch thu nhập thị trường tiền tệ chi phí mua lại  Cơ hội nắm giữ vị ngắn hạn cho phép nhà quản lý danh mục đầu tư xây dựng chiến lược thay cách kết hợp vị trí dài ngắn (xem Chương “Quản lý Danh mục Đầu tư Thu nhập Cố định Chủ động” để biết thêm số chi tiết chiến lược này) Cuối cùng, lưu ý nhà đầu tư ngắn hạn chưa biết rõ hội đầu tư, chiến lược mua chứng khoán thị trường tiền tệ chiến lược luân chuyển tiền mặt thị trường mua lại không dẫn đến rủi ro lãi suất Chứng khoán chịu rủi ro chứng khoán bán trước ngày đáo hạn (rủi ro giá) với mức giá không xác định, chứng khoán sau chịu rủi ro tiền mặt tái đầu tư với tỷ lệ hồn trả không xác định (rủi ro tái đầu tư) Chúng ta trở lại vấn đề Chương 1.3 Tóm tắt cuối chương Thị trường thu nhập cố định tập trung nhiều công cụ Trong chương này, cung cấp loại công cụ đơn giản số công cụ này, cụ thể trái phiếu công cụ thị trường tiền tệ, mô tả đặc điểm chung chúng Trái phiếu yêu cầu tài mà người phát hành, người vay, cam kết hoàn trả cho trái chủ, người cho vay, số tiền mặt vay (được gọi tiền gốc), cộng với tiền lãi tính số tiền khoảng thời gian định Nó có tiêu chuẩn cấu trúc không chuẩn Trái phiếu tiêu chuẩn trái phiếu phiếu giảm giá cố định khơng có tùy chọn nhúng nào, giao phiếu vào ngày định kỳ tiền gốc vào ngày đáo hạn Trái phiếu không tiêu chuẩn chẳng hạn dải, trái phiếu lãi suất thả trái phiếu số lạm phát giao dịch thị trường trái phiếu Các loại trái phiếu khác tồn có chứa tùy chọn nhúng; chúng thảo luận Chương 14 Những trái phiếu phát hành quan phủ, thành phố trực thuộc trung ương tập đoàn Báo giá trái phiếu thường thể giá cả, lợi tức chênh lệch trái phiếu chuẩn Các giá niêm yết trái phiếu thường giá nó, nghĩa giá gộp trừ lãi tích lũy Lợi tức trích dẫn trái phiếu lợi tức chiết khấu giá tổng nhân với giá danh nghĩa tổng dòng tiền chiết khấu Trái phiếu cơng ty thường định giá theo giá chênh lệch trái phiếu chuẩn định thay lợi tức; để thu hồi sản lượng tương ứng, bạn cần thêm chênh lệch vào lợi suất trái phiếu chuẩn Các công cụ thị trường tiền tệ công cụ nợ ngắn hạn có thời gian đáo hạn thường thấp năm Các công cụ nhạy cảm với sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương Ở lại ba loại tổ chức phát hành thị trường này: phủ (ở liên bang địa phương cấp), ngân hàng tập đồn Tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, khoản chấp nhận chủ ngân hàng thương phiếu công cụ thị trường tiền tệ phổ biến Chúng thảo luận tiền gửi liên ngân hàng giao dịch repo, giao dịch mua bán quầy 1.4 Tài liệu tham khảo đọc them 1.4.1 Sách giấy tờ Bennani, K., J.C Bertrand, 1998, Les Obligations `a Taux Variable, Economica, Pháp Choudhry, M., 2001, Bond Market Securities, Prentice Hall, New York Choudhry, M., 2001, Bond and Money Markets: Strategy, Trading and Analysis, ButterworthHeinemann, Woburn, MA Choudhry, M., 2002, The REPO Handbook Butterworth-Heinemann, Woburn, MA Deacon, M., A Derry, 1998, Inflation-Indexed Securities, Prentice Hall, New York Fabozzi, F.J., (Editor), 2000, The Handbook of Fixed Income Securities, xuất lần thứ 6, McGraw-Hill, New York Fabozzi, F.J., S.V Mann, and M Choudhry, 2002, The Global Money Markets, John Wiley & Sons, Chichester Youngdahl, J., B Stone, H Boesky, 2001, “Implications of a Disappearing Treasury Debt Market”, Journal of Fixed Income, 10 (4), 75–86 1.4.2 Trang web trang web khác Trang web tổ chức phát hành trái phiếu kho bạc ngân hàng trung ương www.treas.gov www.francetresor.gouv.fr www.bankofengland.co.uk www.publicdebt.treas.gov www.federalreserve.gov www.ecb.int www.boj.or.jp www.bankofcanada.ca www.bis.org/cbanks.htm Websites of Data and Information Providers www.bloomberg.com www.reuters.com www.YieldCurve.com www.bondsonline.com www.bondtalk.com www.bondsinasia.com www.bondmarkets.com www.investinginbonds.com www.buybonds.com www.YieldCurve.com Xem HSBV, trang Bloomberg chiến lược thu nhập cố định toàn cầu HSBC 1.5 Vấn đề 1.5.1 Vấn đề Trái phiếu Bài tập 1.1 Vào ngày 12/04/01, xem xét trái phiếu có phiếu giảm giá cố định có đặc điểm sau: • mệnh giá: $ 1,000 • lãi suất phiếu giảm giá: 8% • tần suất phiếu thưởng: nửa năm lần • đáo hạn: 05/06/04 Dòng tiền tương lai chuyển giao trái phiếu bao nhiêu? Bài tập 1.2 Xét liên kết tương tự tập trước Chúng ta ngày 12/04/01 Tính lãi tích lũy, có tính đến số ngày Thực tế / Thực tế tảng Cùng câu hỏi vào ngày 09/06/02 Bài tập 1.3 Một nhà đầu tư có khoản tiền mặt trị giá $ 10.000.000 Anh muốn đầu tư vào trái phiếu với giá trị danh nghĩa 1.000 đô la có giá bẩn 107,457% Số lượng trái phiếu mua bao nhiêu? Cùng câu hỏi giá trị danh nghĩa giá bẩn trái phiếu tương ứng $ 100 98,453% Bài tập 1.4 Vào ngày 25/10/99, xem xét trái phiếu có phiếu giảm giá cố định có đặc điểm sau: • mệnh giá: Eur100 • lãi suất phiếu giảm giá: 10% • tần suất phiếu thưởng: hàng năm • đáo hạn: 15/04/08 Tính lãi tích lũy, có tính đến bốn số ngày khác sở: Thực tế / Thực tế, Thực tế / 365, Thực tế / 360 30/360 Bài tập 1.5 Một số trái phiếu có kỳ phiếu bất thường • Một phiếu giảm giá dài toán vào ngày kỷ niệm thứ hai trái phiếu bắt đầu cộng dồn vào ngày phát hành Vì vậy, giá trị phiếu giảm giá lớn giá trị bình thường lãi suất • Một phiếu giảm giá dài có giá trị thơng thường toán vào ngày kỷ niệm thứ hai trái phiếu bắt đầu tích lũy vào ngày kỷ niệm Vì vậy, phiếu giảm giá giá trị với lãi suất phiếu mua hàng thông thường • Một phiếu giảm giá ngắn toán vào ngày kỷ niệm trái phiếu bắt đầu cộng dồn vào ngày phát hành Giá trị phiếu giảm giá nhỏ giá trị bình thường lãi suất • Một phiếu giảm giá ngắn có giá trị thơng thường tốn vào ngày kỷ niệm trái phiếu có giá trị lãi suất coupon thơng thường Hãy xem xét bốn trái phiếu sau có giá trị danh nghĩa triệu Eur tần suất phiếu thưởng hàng năm: • Trái phiếu 1: ngày phát hành 21/05/96, coupon 5%, ngày đáo hạn 21/05/02, kỳ hạn phiếu giảm giá, giá trị hồn lại 100%; • Trái phiếu 2: ngày phát hành 21/02/96, coupon 5%, ngày đáo hạn 21/02/02, kỳ hạn phiếu mua hàng có giá trị thơng thường, giá trị hồn lại 99%; • Trái phiếu 3: ngày phát hành 21/11/95, lãi suất coupon 3%, thời gian đáo hạn năm tháng, phiếu giảm giá ngắn hạn, giá trị hoàn lại 100%; • Trái phiếu 4: ngày phát hành 21/08/95, coupon 4,5%, ngày đáo hạn 21/08/00, kỳ hạn phiếu giảm giá có giá trị thơng thường, giá trị hồn lại 100% Tính tốn dòng tiền tương lai trái phiếu Bài tập 1.6 Ngày giao dịch không hưởng cổ tức ngày mà giá gộp trái phiếu giảm giá trị phiếu thưởng Một số trái phiếu kho bạc giao dịch không hưởng cổ tức Trong khoảng thời gian (bảy ngày làm việc từ ngày giao dịch không hưởng quyền đến ngày ngày phiếu thưởng cho Mạ vàng Anh), tiền lãi cộng dồn số âm Giải thích Bài tập 1.7 Chứng khốn chiết khấu gì? Đưa hai ví dụ Bài tập 1.8 Một nhà đầu tư muốn mua trái phiếu tiêu chuẩn lĩnh vực ô tô Anh có hai lựa chọn: đầu tư vào trái phiếu công ty Hoa Kỳ đồng euro tiếng Pháp trái phiếu cơng ty có kỳ hạn phiếu giảm giá Hai trái phiếu so sánh không? Bài tập 1.9 Hãy xem xét phần mềm thả nghịch đảo với phiếu giảm giá M – It (M tỷ giá không đổi, It lãi suất thả nổi) thời gian đáo hạn n Làm bạn tái tạo vị lâu dài mối quan hệ đó? Giá bao nhiêu? Hãy xem xét chương trình trả hoa nghịch đảo với phiếu giảm giá M - k × It kỳ hạn tốn n Làm bạn tái tạo vị lâu dài mối quan hệ đó? Giá bao nhiêu? Bài tập 1.10 Một số trái phiếu quan phủ Hoa Kỳ, gọi trái phiếu tổ chức liên bang, giống GNMA, hỗ trợ niềm tin tín dụng đầy đủ phủ Hoa Kỳ, điều làm cho chúng an toàn trái phiếu kho bạc Tuy nhiên, lợi tức chứng khoán giao dịch mức 20 đến 50 điểm so với trái phiếu kho bạc Giải thích Bài tập 1.11 Nghĩa trái phiếu kho bạc giao dịch “đặc biệt”? Nếu bạn sở hữu trái phiếu, làm bạn thu lợi từ thực tế "đặc biệt"? Bài tập 1.12 Hãy xem xét hai trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có ngày đáo hạn Một có cao YTM khác Giải thích 1.5.2 Các vấn đề công cụ thị trường tiền tệ Bài tập 1.13 Tín phiếu kho bạc yết giá cách sử dụng lợi tức sở chiết khấu sở thị trường tiền tệ Lợi tức sở chiết khấu ký hiệu yd tính F mệnh giá, P giá, B sở năm (365 360) n số ngày theo lịch còn lại đến ngày đáo hạn Chứng minh trường hợp giá T-bill có cách sử dụng phương trình: Lợi tức sở thị trường tiền tệ ký hiệu ym tính Chứng minh trường hợp giá T-bill có cách sử dụng phương trình: Cho thấy Bài tập 1.14 Lợi tức sở chiết khấu hóa đơn có mệnh giá F 1.000, giá P 975 n số ngày dương lịch còn lại đến ngày đáo hạn 126? Chúng giả định sở năm 360 Lợi tức sở thị trường tiền tệ hối phiếu gì? Bài tập 1.15 Giá P chứng tiền gửi ngân hàng X phát hành ngày 06/06/00 bao nhiêu, đáo hạn 25/08/00, mệnh giá $ 10.000.000, lãi suất phát hành 5% giảm đáo hạn lợi suất 4,5% vào ngày 31/07/00? Bài tập 1.16 Vào ngày 01/03/2002 nhà đầu tư mua Tín phiếu Mỹ trị giá triệu USD với ngày đáo hạn 27/06/200 lợi tức chiết khấu 1,76% vào ngày toán Giá T-Bill gì? Lợi suất thị trường tiền tệ tương đương gì? Bài tập 1.17 Vào ngày 01/03/2002, nhà đầu tư mua triệu Eur BTF (Tín phiếu Pháp) đáo hạn ngày 04/11/2002 lợi suất thị trường tiền tệ 3,18% vào ngày toán Giá BTF gì? Lợi suất chiết khấu tương đương bao nhiêu? Bài tập 1.18 Hãy xem xét danh sách công cụ thị trường tiền tệ sau: • Chấp nhận ngân hàng • Tín phiếu kho bạc • Giấy tờ thương mại Sắp xếp chúng từ rủi ro đến rủi ro cao giải thích lựa chọn bạn Bài tập 1.19 Sự khác biệt Euro-Libor Euribor gì? 1.6 Phụ lục: Phân tích ngành đồng Euro, Vương quốc Anh Nhật Bản Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Bảng A1 Cơ cấu ngành Doanh nghiệp Châu Âu Thị trường trái phiếu Bảng A2 Cơ cấu phân ngành Khu vực tài Châu Âu Bảng A3 Cơ cấu phân ngành Khu vực Công nghiệp Châu Âu Bảng A4 Cơ cấu ngành thị trường trái phiếu doanh nghiệp Vương quốc Anh Bảng A5 Cơ cấu phân ngành Khu vực tài Vương quốc Anh Bảng A6 Cơ cấu phân ngành lĩnh vực công nghiệp Vương quốc Anh Bảng A7 Cơ cấu ngành Thị trường trái phiếu Công ty Nhật Bản Bảng A8 Cơ cấu phân ngành Ngành Tài Nhật Bản Bảng A9 Cơ cấu phân ngành khu vực công nghiệp Nhật Bản ... Dòng tiền 05 /15 /02 17 ,500 11 /15 /02 17 ,500 05 /15 /03 17 ,500 Hình 1. 4 Ngày Dòng tiền 11 /15 /03 17 ,500 05 /15 /04 17 ,500 11 /15 /04 17 ,500 Ngày Dòng tiền 05 /15 /05 17 ,500 11 /15 /05 17 ,500 Ngày Dòng tiền. .. 51 Trái phiếu Công cụ thị trường tiền tệ Thị trường thu nhập cố định có nhiều công cụ Trong chương này, cung cấp loại công cụ đơn giản số công cụ này, cụ thể trái phiếu công cụ thị trường tiền. .. Đào Thị Ngân MSSV Email 311 910 26 210 quannguyen. 311 910 25448@st.ueh.edu.vn 311 910 25696 quocnguyen. 311 910 23850@st.ueh.edu.vn 311 910 24464 tamtran. 311 910 26342@st.ueh.edu.vn 311 910 24506 tuando. 311 910 2 418 5@st.ueh.edu.vn