MÔN HỌC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH giữa kỳ ĐIỂM A ĐỀ TÀI BÁO CÁO TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÓA CHẤT ĐỨC GIANG Mã chứng khoán DGC MỤC LỤC PHẦN TÓM TẮT 1 1 Lý do của báo cáo 1 2 Dữ liệu và phương pháp n.Hiện nay, các doanh nghiệp phải đối diện với sự cạnh tranh khốc liệt trên thị trường, để tồn tại và phát triển doanh nghiệp cần phải có sự chuẩn bị tốt về cả năng lực tài chính, khoa học công nghệ và khả năng quản lý. Hiện nay, bên cạnh những doanh nghiệp phát triển thì không ít những doanh nghiệp đang trong tình trạng thiếu vốn, hiệu quả sử dụng vốn thấp, đặc biệt trong hoàn cảnh cả nước vừa trả qua nhiều năm để chống dịch, đây là giai đoạn để phục hồi. Nói cách khác, là nếu doanh nghiệp có vốn thì chưa đủ, điều quan trọng là sử dụng vốn đó như thế nào để đáp ứng yêu cầu KD và nâng cao hiệu quả của đồng vốn. Nếu doanh nghiệp có cơ cấu vốn hợp lý thì không phải chỉ quyết định sử dụng vốn có hiệu quả mà còn tiết kiệm được vốn trong quá trình SXKD. Xuất phát từ tầm quan trọng cũng tính cấp bách vấn đề nghiên cứu, nhóm chúng em quyết định lựa chọn nghiên cứu đề tài “Thảo luận về cấu trúc vốn của Công ty cổ phần Tập đoàn Đức Giang trong 5 năm giai đoạn 20199 2021”.
MƠN HỌC: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI: BÁO CÁO TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐỒN HĨA CHẤT ĐỨC GIANG Mã chứng khốn: DGC MỤC LỤC PHẦN TÓM TẮT 1 Lý báo cáo Dữ liệu phương pháp nghiên cứu Cấu trúc báo cáo NỘI DUNG BÁO CÁO 1 PHẦN 1: CẤU TRÚC VỐN CỦA CTCP TẬP ĐỒN HĨA CHẤT ĐỨC GIANG TRONG GIAI ĐOẠN 2017 - 2021 Giới thiệu sơ lược CTCP Tập đồn hóa chất Đức Giang Thực trạng cấu trúc vốn DGC giai đoạn 2017-2021 (647) 3 So sánh cấu trúc vốn DGC trước sau xuất đại dịch Covid-19: 4 Thực trạng cấu vốn LAS giai đoạn 2017-2021 (220) 5 Thực trạng cấu vốn NFC giai đoạn 2017-2021 (192) 6 So sánh ưu, nhược điểm cấu trúc vốn DGC giai đoạn 2017-2021: (228) 7 Đề xuất thay đổi cấu trúc vốn DGC PHẦN II: GIẢ ĐỊNH TÌNH HUỐNG Giải tình giả định: Tính chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp a, Chi phí sử dụng vốn vay giai đoạn 2017 -2021 8 9 c, Chi phí sử dụng dụng vốn cổ phần thường sử dụng lợi nhuận giữ lại 10 d, Chi phí vốn bình qn trước huy động vốn 10 e, Chi phí vốn bình quân sau huy động vốn 11 f, Đánh giá dự án đầu tư: 11 PHỤ LỤC 12 Dữ liệu lịch sử Beta i = Covar (Ri, Rm)/ Var (Rm) 12 Tính tỷ suất sinh lời thị trường Rm 87 Tính tỷ suất sinh lời thị trường Rf 88 Quy đổi tiền tệ 89 Tính tỷ lệ chia cổ tức tốc độ tăng trưởng cổ tức g 89 Tính tốn Chi phí vốn bình qn 90 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 91 PHẦN TÓM TẮT Lý báo cáo Hiện nay, doanh nghiệp phải đối diện với cạnh tranh khốc liệt thị trường, để tồn phát triển doanh nghiệp cần phải có chuẩn bị tốt lực tài chính, khoa học công nghệ khả quản lý Hiện nay, bên cạnh doanh nghiệp phát triển khơng doanh nghiệp tình trạng thiếu vốn, hiệu sử dụng vốn thấp, đặc biệt hoàn cảnh nước vừa trả qua nhiều năm để chống dịch, giai đoạn để phục hồi Nói cách khác, doanh nghiệp có vốn chưa đủ, điều quan trọng sử dụng vốn để đáp ứng yêu cầu KD nâng cao hiệu đồng vốn Nếu doanh nghiệp có cấu vốn hợp lý khơng phải định sử dụng vốn có hiệu mà cịn tiết kiệm vốn trình SXKD Xuất phát từ tầm quan trọng tính cấp bách vấn đề nghiên cứu, nhóm chúng em định lựa chọn nghiên cứu đề tài “Thảo luận cấu trúc vốn Công ty cổ phần Tập đoàn Đức Giang năm giai đoạn 20199 - 2021” Dữ liệu phương pháp nghiên cứu 2.1 Dữ liệu Dữ liệu NV CTCP Tập đồn hóa chất Đức Giang thu thập từ báo cáo tài báo cáo thường niên giai đoạn 2017-2021 Dữ liệu NV đối thủ cạnh tranh thu thập từ năm 2017-2021 2.2 Phương pháp nghiên cứu Sử dụng phương pháp định tính, phương pháp so sánh, phân tích, tổng hợp, thống kê để từ đưa nhìn tồn diện cấu vốn DGC Cấu trúc báo cáo Gồm 02 phần chính: - Phần 1: Cấu trúc vốn CTCP Tập đoàn DGC giai đoạn 2017 - 2021 - Phần 2: Giả định tình đưa Danh mục từ viết tắt Ký hiệu Giải thích DGC Cơng ty cổ phần Tập đồn hóa chất Đức Giang LAS CTCP Supe Phốt phát Hóa chất Lâm Thao NFC CTCP Phân lân Ninh Bình DN Doanh nghiệp CSH Chủ sở hữu NV Nguồn vốn CTV Cấu trúc vốn CP Cổ phiếu NỘI DUNG BÁO CÁO PHẦN 1: CẤU TRÚC VỐN CỦA CTCP TẬP ĐOÀN HÓA CHẤT ĐỨC GIANG TRONG GIAI ĐOẠN 2017 - 2021 Giới thiệu sơ lược CTCP Tập đồn hóa chất Đức Giang CTCP Tập đồn hóa chất Đức Giang tiền thân cơng ty hóa chất Đức Giang, DN nhà nước trực thuộc Tổng cục Hóa chất Việt Nam thành lập năm 1963 Đức Giang DN cổ phần hóa từ năm 2007, KD sản phẩm phốt vàng, bột giặt, chất tẩy rửa Ngồi ra, cơng ty cịn KD máy móc, thiết bị, bất động sản, khai thác khoáng sản với địa bàn hoạt động SXKD khắp nước số nước TG Thực trạng cấu trúc vốn DGC giai đoạn 2017-2021 Bảng 1.1 (Tham khảo báo cáo tài hàng năm Tập đồn hóa chất Đức Giang từ 2017 – 2021) Chỉ tiêu Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021 Nợ phải trả 220,236 1,564,572 1,270,297 1,808,718 2,188.391 Vốn CSH 666,194 3,165.424 3,451.559 4,067,431 6,332,002 Tổng nguồn vốn 886,430 4,729.996 4,721.856 5,876.149 8,520.393 Hệ số vốn CSH (%) 75% 67% 73% 69% 74% Hệ số nợ (%) 25% 33% 27% 31% 26% Hệ số nợ vốn 33% 49% 37% 44% 35% CSH (%) Đơn vị tính: Tỷ đồng Nhận xét: Tháng 7/2020, CP DGC thức chuyển sang niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TPHCM (HOSE) ● Hệ số nợ vay: Có nhiều biến động, hệ số nợ < 50% 🡪 Tài sản DN tài trợ chủ yếu từ vốn CSH Hệ số nợ DGC lớn khả DN gặp khó khăn tài nhiều hơn, phụ thuộc vào nợ vay để đầu tư cho hoạt động KD ● Hệ số Vốn CSH: NV CSH chiếm 74% (2021) tổng NV DN, lớn 50% 🡪 mức độ tự chủ tài vốn CSH DGC cao, tính tự chủ cao định SXKD nên rủi ro DN thấp ● Hệ số nợ/ Vốn CSH, tỷ lệ < 🡪 DN sử dụng nợ sử dụng vốn CSH để tài trợ cho tài sản, thể khả tự chủ tài khả vay nợ DN cao, nhiên điều DN khơng tận dụng lợi địn bẩy tài So sánh cấu trúc vốn DGC trước sau xuất đại dịch Covid-19: Chia thành giai đoạn: ▪ Giai đoạn trước Covid-19 (2017-2018) NV DGC có gia tăng nhanh (tăng 533%) nhiên hệ số Nợ giai đoạn tăng nhẹ 8% chứng tỏ công ty tận dụng kênh huy động vốn nợ nhằm sử dụng nợ để tài trợ cho tài sản Hệ số Vốn CSH giảm 8% (Số vốn CSH tăng lên 🡪khả tự đảm bảo mặt tài mức độ độc lập tài DN qua năm giảm dần cao, mức trung bình)3 ▪ Giai đoạn có Covid (2019-2020), Tổng NV DGC có giảm nhẹ Điều chứng tỏ, cơng ty toán dần Nợ phải trả, giảm thiểu rủi ro từ thị trường, đồng thời tỷ lệ Vốn Hệ số ngày tăng cao nghĩa DN gặp khó khăn việc huy động vốn để đáp ứng nhu cầu vốn Do DGC thay đổi cấu trúc vốn cách tăng tỷ lệ vốn CSH nợ phải trả, nợ phải trả tăng cao qua năm DGC có thay đổi cấu trúc vốn cách tăng Nợ Vốn CSH khơng làm đảo ngược vị trí chúng với (tỷ lệ Vốn CSH chiếm phần lớn tổng NV DN) DGC DN chịu ảnh hưởng (về tình hình KD thị giá DN) gặp biến động kinh tế CSH tăng nhẹ cho thấy tình hình hoạt động SXKD DN chịu ảnh hưởng nhỏ thị trường gặp biến động lớn Qua tới 2020, số nợ tăng (hệ số vốn CSH giảm), DGC huy động vốn nợ vay để ổn định lại DN sau chịu ảnh hưởng từ dịch Covid ▪ Giai đoạn phục hồi phát triển kinh tế sau dịch bệnh kéo dài DGC huy động Vốn từ nguồn hệ số Vốn CSH tăng trở lại, khẳng định khả tự chủ tài DN lớn (chiếm gân ¾ Tổng nguồn vốn) Kết luận: Dù DGC có khả tự chủ tài mạnh mẽ, rủi ro có biến động thị trường thấp khơng phải khơng có, bị ảnh hưởng nhiều từ biến động đó, đồng thời cơng ty chịu thuế nhiều Vốn CSH chiếm phần lớn cấu vốn DN, điều cho thấy DGC hoạt động vùng an toàn (vốn CSH tỉ lệ cao rủi ro thấp) Thực trạng cấu vốn LAS giai đoạn 2017-2021 Bảng 1.2 Tiêu chí Năm 2017 Nợ phải trả 1.493.706.812.05 Năm 2018 Năm 2019 1.717.742.363.84 1.588.057.141.7 Vốn CSH 1.315.652.727.819 08 1.270.872.644.84 2.809.359.539.876 nguồn 27 2.988.615.008.6 Năm 2021 511.019.524.55 962.628.034.94 1.238.580.990.6 1.246.201.715.1 Tổng Năm 2020 23 1.332.473.670.5 03 2.826.638.132.3 1.757.221.239.681 2.295.101.707.4 82 35 52 vốn Vốn 46,8% 42,5% 43,8% CSH/ Tổng nguồn vốn 70,9% 58,1% Nợ/ Tổng 53,2% 57,5% 56,2% 29,1% 41,9% nguồn vốn ĐVT: VNĐ Nhận xét: o Trong giai đoạn trước thời kỳ diễn covid tổng NV LAS khơng có nhiều biến động Từ 2020 - 2021 thời kỳ đại dịch diễn gây nhiều khó khăn cho hoạt động KD LAS doanh thu giảm, số tài LAS thể suy giảm từ 2017 - 2021 o Hệ số Vốn CSH: Đỉnh điểm 2020 hệ số đạt mức cao 70,9% tổng NV năm 2020 đạt mức thấp � Quy mô tổng NV, nợ phải trả, vốn CSH LAS nhỏ nhiều so với DGC Từ 2019 đến 2020 có biến động cấu vốn DN Nợ phải trả DN giảm mạnh, vốn CSH dao động đáng kể Ngồi vốn CSH chiếm lớn cấu vốn LAS (2020-2021) => DN có khả tự chủ tài thị trường có biến động Thực trạng cấu vốn NFC giai đoạn 2017-2021 Bảng 1.3 ĐVT: VNĐ Tiêu chí Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Năm 2021 Nợ phải trả 84.798.673.992 128.764.958.625 55.303.922.328 60.404.716.974 52.787.427.400 Vốn CSH 186.440.587.302 181.383.332.769 182.913.832.655 181.627.483.393 186.123.861.093 Tổng nguồn vốn 271.239.261.294 310.148.291.394 238.217.754.983 242.032.200.367 238.911.288.493 Lý giải cho nguyên nhân năm 2020 LAS có nợ phải trả 511 tỷ năm trước năm 2019 nợ phải trả 1588 tỷ Vốn CSH/ Tổng 69% 58,5% 77% 75% 77,9% 31% 41,5% 23% 24% 22% nguồn vốn Nợ/ Tổng nguồn vốn Nhận xét: o Nợ phải trả NFC có biến động năm nhiên, từ cuối 2019 -2021 giảm mạnh o Tỷ lệ vốn CSH NFC qua năm tăng dần Cho thấy khả tự bảo đảm mặt tài mức độ độc lập tài DN 🡪 phản ánh tổng số tài trợ tài sản DN, vốn CSH mức cao o DN có CTV giống DGC, có khả tự chủ tài mạnh mẽ,, có tỷ lệ rủi ro thấp, ảnh hưởng biến động thị trường So sánh ưu, nhược điểm cấu trúc vốn DGC giai đoạn 2017-2021: (228) Ưu điểm: - Nợ phải trả DGC chiếm tỷ trọng thấp tổng NV hệ số Nợ DGC mức vừa phải đảm bảo cho khả toán DN 🡪 DN hoạt động dựa NV chủ yếu khoản vay ngắn hạn khả toán, đặc biệt khoản vay dài hạn DGC có - Tỷ lệ nợ DGC giao động quanh 25-33% doanh thu lợi nhuận DGC tăng trưởng nhanh năm, tổng NV từ 2017 đến 2021 tăng gần 10 lần - Rủi ro tài nhà đầu tư thấp, tỷ suất sinh lời cao 🡪 thu hút nhiều nhà đầu tư, tăng lợi cạnh tranh Tỷ lệ nợ tổng tài sản NFC qua năm giảm dần Vốn CSH chiếm phần lớn cấu vốn NFC ( 50% tổng nguồn vốn) Nhược điểm: - Địn bẩy tài ngắn hạn DN thấp (25-33%) vừa ưu nhược DN giai đoạn phát triển việc khơng dùng địn bẩy tài cao nhằm mang lại lợi nhuận tối đa cho DN thiếu sót - DN KD dựa vốn CSH là dựa vốn vay nợ điều thứ khấu trừ thuế, hai với lãi suất cố định DN kiểm sốt nợ vay Đề xuất thay đổi cấu trúc vốn DGC DGC có vốn CSH tăng qua năm, NV vòng năm tăng mạnh gần 10 lần Với tốc độ tăng trưởng đặn DN cần giữ ổn định trì đà tăng trưởng Một số dự án DGC triển khai năm tới với tổng mức vốn gần 4500 tỷ đồng, với sách tiền tệ kinh tế giới có khả lâm vào suy thối với CTV DGC nên giữ CTV phần để đảm bảo thực dự án chi phí lãi vay thấp tác động đến doanh thu DN tương lai PHẦN II: GIẢ ĐỊNH TÌNH HUỐNG Giải tình giả định: Với dự án cần huy động vốn bên với giá trị 100 triệu USD hai lĩnh vực khác Điều kiện thị trường giai đoạn 2017-2021, với vai trị giám đốc tài đề xuất công ty vừa sử dụng NV vay tín dụng ngân hàng vừa huy động vốn CSH, cụ thể: Đối với việc sử dụng NV CSH: o Yên tâm điều hành DN, với lượng vốn CSH cao giảm bớt áp lực sử dụng nợ o Khi rủi ro thua lỗ ngắn hạn DGC tiếp tục KD mà khơng chịu áp lực từ chủ nợ Cơng ty chờ đợi thời để tiếp tục sinh lợi tương lai Việc xoay vịng nguồn tiền chủ động đồng thời không chịu áp lực thời hạn trả nợ Vốn CSH giúp cho DGC thực hoạt động kinh doanh, sản xuất với thời hạn dài 16/09/202 1.345,8 16/09/202 132,7 0,0318818040 17/09/202 141,9 0,0693293142 20/09/202 1.350,4 (0,00160 20/09/202 147,5 0,0394644115 1 21/09/202 1.339,8 (0,00788 21/09/202 156,7 0,0623728813 1 22/09/202 167,6 0,0695596681 23/09/202 155,9 - 0,0698090692 0,00003 17/09/202 1.352,6 0,00503 ) ) 22/09/202 1.350,6 0,00809 23/09/202 1.352,7 0,00154 24/09/202 1.351,1 24/09/202 148 - 0,0506735086 (0,00118) 27/09/202 1.324,9 (0,01938 27/09/202 148,2 0,0013513513 1 51 28/09/202 152 0,0256410256 29/09/202 143,1 - 0,0585526315 ) 28/09/202 1.339,3 1 0,01081 29/09/202 1.339,2 (0,00007 1 ) 30/09/202 1.342,0 0,00213 1.334,8 (0,00534 1/10/2021 ) 1.339,5 4/10/2021 0,00348 30/09/202 150,9 0,0545073375 01/10/202 158,9 0,0530152418 04/10/202 153,9 - 0,0314663310 82 1.354,6 5/10/2021 0,00233 - 0,0170940170 07/10/202 150 0,0033444816 05 08/10/202 150,6 0,00493 0,004 11/10/2021 151,8 0,0079681274 0,01556 12/10/202 1.394,8 06/10/202 149,5 1.394,0 11/10/2021 0,0116959064 0,00605 1.372,7 8/10/2021 3 1.365,9 7/10/2021 - 0,01127 1.362,8 6/10/2021 05/10/202 152,1 0,00051 12/10/202 160 0,0540184453 13/10/202 1.391,9 (0,00207 13/10/202 161,6 1 0,01 14/10/202 157,8 - 0,0235148514 ) 14/10/202 1.391,8 (0,00004 ) 15/10/202 1.392,7 0,00061 18/10/202 1.395,5 3 0,0050697084 92 18/10/202 156,5 0,00203 19/10/202 1.395,3 (0,00014 15/10/202 158,6 -0,0132408575 19/10/202 152 - 0,0287539936 ) 20/10/202 1.393,8 20/10/202 158,2 0,0407894736 21/10/202 1.384,7 (0,00648 21/10/202 161 0,0176991150 1 (0,00110) ) 83 22/10/202 1.389,2 0,0144381669 26/10/202 156,9 - 0,0006369426 27/10/202 155,8 - 0,0070108349 0,02256 27 28/10/202 153,8 - 0,0128369704 0,01053 29/10/202 152,8 - 0,0065019505 0,00435 85 01/11/2021 155,7 ) 02/11/2021 155,8 0,00937 1.444,3 (0,00562 ) 04/11/2021 156,4 0,00280 0,0188925081 1.456,5 5/11/2021 0,0147625160 1.448,3 4/11/2021 0,0006422607 579 03/11/2021 153,5 3/11/2021 0,0189790575 1.452,4 2/11/2021 752 1.438,9 (0,00367 1/11/2021 - 0,00450 29/10/202 1.444,2 25/10/202 157 28/10/202 1.438,0 0,0105590062 ) 27/10/202 1.423,0 1 26/10/202 1.391,6 - 0,00323 25/10/202 1.385,4 (0,00276 22/10/202 159,3 05/11/2021 163,2 0,00564 0,0434782608 8/11/2021 1.467,5 0,00759 08/11/2021 163,9 84 0,0042892156 86 09/11/2021 159 1.461,5 (0,00414 9/11/2021 0,0298962782 ) 10/11/2021 155,7 1.465,0 10/11/2021 0,00241 1.462,3 (0,00182 ) 63 12/11/2021 155,5 0,00754 1.476,5 0,00217 84 16/11/2021 157 ) 17/11/2021 163,5 0,00641 18/11/2021 169,3 ) 19/11/2021 169,3 (0,01189) 22/11/2021 164,9 1.447,2 (0,00351 22/11/2021 ) 23/11/2021 166,5 0,01132 0,0097028502 12 1.488,8 24/11/2021 0,0259893679 1.463,6 23/11/2021 0,0354740061 1.452,3 19/11/2021 0,0414012738 1.469,8 (0,00408 18/11/2021 0,0129032258 1.475,8 17/11/2021 0,0032154340 1.466,4 (0,00685 16/11/2021 0,0038734667 53 15/11/2021 155 15/11/2021 0,0051380860 1.473,3 12/11/2021 0,0207547169 11/11/2021 154,9 11/11/2021 - 24/11/2021 167,6 0,01724 0,0066066066 07 85 25/11/2021 167,3 1.500,8 25/11/2021 0,0017899761 0,00802 34 26/11/2021 162 1.493,0 (0,00518 26/11/2021 ) 1.484,8 (0,00549 ) 30/11/2021 163,4 ) 0,0225281602 1.485,1 1/12/2021 (0,00211) 0,0024479804 02/12/202 163,2 0,0012269938 65 03/12/202 158,5 - 0,0287990196 ) 1.413,5 (0,02061 6/12/2021 16 1.443,3 (0,02613 3/12/2021 01/12/202 163 0,00457 1.482,0 2/12/2021 0,0135802469 1.478,4 (0,00431 30/11/2021 0,0316796174 29/11/2021 159,8 29/11/2021 - 06/12/202 155,4 - 0,0195583596 ) 1.446,7 07/12/202 164,2 0,0566280566 08/12/202 169 0,0292326431 09/12/202 175,7 0,0396449704 1 10/12/202 1.463,5 (0,00302 10/12/202 177,5 0,0102447353 1 7/12/2021 0,02348 1.452,8 8/12/2021 0,00422 1.467,9 9/12/2021 0,01040 ) 86 13/12/202 1.476,2 1 0,00866 13/12/202 179 0,0084507042 25 14/12/202 1.476,0 (0,00013 14/12/202 175,1 1 -0,0217877095 15/12/202 173 - 0,0119931467 ) 15/12/202 1.475,5 (0,00035 ) 16/12/202 1.476,6 1 0,00075 17/12/202 1.479,7 21 17/12/202 172,5 - 0,0086206896 55 20/12/202 167,5 - 0,0289855072 ) 21/12/202 1.478,7 0,0057803468 0,00215 20/12/202 1.477,3 (0,00166 16/12/202 174 21/12/202 160,9 - 0,0394029850 0,00095 22/12/202 1.477,6 (0,00072 22/12/202 162,8 0,0118085767 1 23/12/202 159 - 0,0233415233 ) 23/12/202 1.456,9 (0,01402 ) 24/12/202 1.477,0 0,01378 27/12/202 1.488,8 0,00802 28/12/202 1.494,3 24/12/202 159,9 0,0056603773 58 27/12/202 161,8 0,0118824265 28/12/202 161,8 0,00370 29/12/202 1.485,8 (0,00573 87 29/12/202 159 -0,0173053152 ) 30/12/202 1.485,9 - 0,0062893081 0,00010 76 31/12/202 1.498,2 30/12/202 158 0,00828 31/12/202 159,9 0,0120253164 Tính tỷ suất sinh lời thị trường Rm Bảng I 2021 2020 Bảng II 2019 2018 2017 2021/202 2020/201 2019/201 2018/201 1146,69 966,50 902,20 1058,38 683,26 0,18643 0,07127 -0,14756 0,54901 1134,12 924,67 962,05 1070,40 708,25 0,22651 -0,03885 -0,10122 0,51132 1179,33 766,94 991,17 1143,99 715,91 0,53771 -0,22623 -0,13359 0,59796 1238,89 760,04 979,69 1146,14 718,74 0,63002 -0,22420 -0,14523 0,59465 1275,77 831,98 969,48 1015,70 731,00 0,53342 -0,14183 -0,04551 0,38947 1365,94 953,63 953,63 1000,27 759,73 0,43237 0,00000 -0,04663 0,31661 1316,41 846,90 979,08 772,77 772,77 0,55438 -0,13500 0,26698 0,00000 1338,13 852,52 985,02 973,93 776,58 0,56962 -0,13452 0,01139 0,25412 1343,09 899,58 985,02 991,67 801,98 0,49302 -0,08674 -0,00670 0,23653 -0,06523 0,03679 0,17192 -0,03380 0,09241 0,02807 0,10148 0,02906 -0,01826 10 931,82 931,82 996,85 961,48 820,43 0,00000 11 1466,74 968,68 1002,57 917,76 892,69 0,51417 12 1472,20 1057,95 960,48 933,36 950,73 88 0,39155 Rm 15,83% Trình tự thực sau: Nhóm nghiên cứu tính trung bình cộng theo giá “lần cuối” tháng vòng năm, ta số liệu theo bảng I Tiếp theo nhóm thực so sánh với năm liên kề theo cặp, ví dụ so năm 2021 với năm 2020, cụ thể tính theo công thức giá (2021-giá 2020)/giá 2020, tháng theo số liệu bảng đầu, ta bảng thứ Ví dụ tháng 1: (1146.69-966.50)/966.50=0.18643 Tính tỷ suất sinh lời thị trường Rf 2017 2018 2019 2020 2021 6,05332 4,66391 5,00039 3,09859 2,29550 5,93140 4,34619 4,81150 2,97495 2,24860 5,85212 4,15909 4,80486 2,77145 2,37139 5,79019 4,36176 4,78905 3,24577 2,33145 5,76583 4,57988 4,74587 3,02395 2,34995 5,75539 4,71519 4,66850 3,07186 2,19714 5,41208 4,85882 4,53470 4,53470 2,13145 5,38458 5,07330 4,34409 2,88943 2,11418 5,39586 5,11325 4,06148 2,83727 2,08482 10 5,32858 5,08648 3,80826 5,08648 2,12127 11 5,36636 5,18614 3,68695 2,53819 2,09245 12 5,20595 5,18614 3,48132 2,35196 2,08761 Rf 5,60347 4,77751 4,39475 3,20205 2,20215 Rf trung bình 4,03599 Cách tính Rf thực sau: 89 Nhóm nghiên cứu thực tính trung bình cộng giá “Lần cuối” tháng theo số liệu có ta bảng số liệu vịng năm từ 2017 -2021 Sau tính trung bình cộng bảng số liệu ta Rf Quy đổi tiền tệ ( đô la Mỹ = 24.310 VND tỷ giá ngày 17/10/2022) 50 triệu $ 1.216.750.000.000 VNĐ theo liệu lịch sử USD/VND Investing.com Giải thích: - Chi phí sử dụng vốn phản ánh mức sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư khơng phải dựa địi hỏi nhà đầu tư q khứ việc đổi tiền la mỹ sang Việt Nam dùng tỷ giá để quy đổi Tính tỷ lệ chia cổ tức tốc độ tăng trưởng cổ tức g Năm Số cổ phiếu Tổng chi cổ tức Tỷ lệ chia 2017 50.008.002 25004001000 0,1947404919 2018 107.802.938 161704407000 0,1852693707 2019 126.025.373 315063432500 0,3307440199 2020 148.766.070 297532140000 0,2353730635 2021 171.079.683 171079683000 0,06805684639 Chỉ số tài 2017 2018 2019 2020 2021 ROE 19,27% 27,48% 16,42% 22,29% 37,72% Cổ tức 25.004.437.500 161.704.407.000 189.039.369.000 223.150.414.500 171.080.556.000 Thu nhập ròng 128396517600 872807017986 571557934840 948071164744 2513776233600 tức) 19,47% 18,53% 33,07% 23,54% 6,81% g 16% 22% 11% 17% 35% b (Tỷ lệ chia cổ 90 Dự báo mức độ tăng trưởng cổ tức cổ phiếu DGC Tốc độ tăng trưởng cổ tức CP DGC tính tốn bảng mục phụ lục trung bình mức khoảng 20% Nhóm nghiên cứu cho mức khó để tính tốn cho phù hợp với tình hình kinh tế, mức độ tương thích với số liệu chi phí sử dụng vốn cổ phần thường CAPM khơng nhiều nhóm nghiên cứu chọn g=8% với lý giải sau: DGC giai đoạn tăng trưởng mạnh doanh thu lợi nhuận, với tình hình kinh tế giới có chiến tranh Nga- Ukraine, Trung Quốc đóng cửa sách "zero covid" giá nguồn cung hóa chất cao, dự phóng năm 2022 ROE DGC tăng trưởng lên 40%, tốc độ tăng trưởng cổ tức dự báo ~8% tương đương với mức thu nhập cổ phần giá VN-INDEX Thuế suất thuế TNDN hành 20% theo quy định Điều 11 TT 78/2014/TT-BTC: Từ ngày 01/01/2016, tất DN áp dụng với mức thuế suất 20% 22% chuyển sang áp dụng mức thuế suất 20%, trừ số trường hợp đặc biệt theo luật định Tính tốn Chi phí vốn bình qn Trước huy động vốn WACC= WE* KE+ WD* KD(1− TC) 91 =10,67% * 71,32% + 28,68% * 1,3%= 7,98% Sau huy động vốn WACC= WE* KE+ WD* KD*(1− TC )+ WD * KDAT DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Cơng ty cổ phần Tập đồn hóa chất Đức Giang, báo cáo tài hợp qua năm 2017, 2018, 2019, 2021,2021; [2] , Công ty cổ phần Tập đồn hóa chất Đức Giang, báo cáo thường niên hợp qua năm 2017, 2018, 2019, 2021,2021; [3] Slide giảng mơn Quản Trị Tài Chính [4] Giá lịch sử VN index https://vn.investing.com/indices/vn-historical-data [5] Giá lịch sử DGC https://vn.investing.com/equities/ducgiang-chemicals-detergent-powder-historical-data