Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 25 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Nội dung
lOMoARcPSD|16911414 CHƯƠNG GIỚI THIỆU VỀ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHAPTER INTRODUCTION TO CORPORATE FINANC Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 MỤC TIÊU CỦA CHƯƠNG Sau học xong chương này, sinh viên có thể: Biết định tài vai trị nhà quản trị tài Biết tác động tài loại hình doanh nghiệp công ty cổ phần khác Hiểu rõ mục tiêu quản trị tài CFO -> CEO Hiểu rõ mâu thuẫn lợi ích phát sinh nhà quản trị cổ đông Biết quy định khác mà công ty cổ phần phải tuâ theo tự học Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 CẤU TRÚC CỦA CHƯƠNG 1.1 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LÀ GÌ? 1.2 LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DÒNG TIỀN 1.4 MỤC TIÊU CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 1.5 VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ KIỂM SỐT TRONG CÔNG TY CP 1.6 QUY ĐỊNH Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 NNH: nợ ngắn hạn NDH: nợ dài hạn VNH: vay ngắn hạn NNH ≤ 12 tháng PTKH: phải thu khách hàng PTNB: phải trả người bán TSNH: tài sản ngắn hạn 1.1 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LÀ GÌ? Mục tiêu doanh nghiệp tạo giá trị cho chủ sở hữu BẢN CÂN ĐỐI KẾ TOÁN VLC VLC = TSNH - NNH TSDH > 12 tháng NDH > 12 tháng VCSH -> vô thời hạn nên thực dự án đầu tư PTNB VNH - Tồn kho - PTKH tài sản dài hạn VCSH Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) NDH lOMoARcPSD|16911414 1.1 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LÀ GÌ? Tài sản doanh nghiệp: tài sản lưu động, tài sản ngắn hạn CA LA (current assets) tài sản cố định, tài sản dài hạn (fixed longterm assets) CL Nguồn vốn doanh nghiệp: nợ ngắn hạn (current liability) nợ dài hạn (long term debt) vốn cổ phần (equity) LTD E -> gtri tsan ròng Vốn cổ phần tài sản cổ đông sau trả hết nợ Tổng tài sản = Tổng nguồn vốn = CA + LA = CL +LTD + E E = TA (total assets) - CL - LTD Vốn luân chuyển = Tài sản ngắn hạn - Nợ ngắn hạn Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 1.1 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LÀ GÌ? CÁC QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH CƠ BẢN longterm expenditures Doanh nghiệp nên đầu tư vào tài sản dài hạn nào? Quyết investment decision định đầu tư, hoạch định ngân sách vốn (capital budgeting) Doanh nghiệp huy động nguồn tiền từ đâu? Quyết định tài financing decision trợ, định cấu trúc vốn (capital structure) Dòng tiền ngắn hạn quản lý sao? Dịng tiền và khơng khớp => nhu cầu vốn luân chuyển ròng TSNH - NNH (net working capital) Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 1.1 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LÀ GÌ? GIÁM ĐỐC TÀI CHÍNH Cổ đơng -> Đại hội đồ quản trị Hội đồng ị (Board of Directors) Ban điề (Board of Managers) controller treasurer Bán chịu (VLC) - Tìm kiếm dịng tiến - Kế hoạch dịng tiền - Tìm nguồn tài trợ - Đầu tư nhàn rỗi Lập kế hoạ sách vốn dự - Xác định - Ghi chép - Cung cấp thông tin ầ chương Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 lợi ích 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP solo Cơng ty tư nhân (sole proprietorship): cá nhân làm chủ Chủ sở hữu hưởng toàn lợi nhuận gánh chịu tồn khoản lỗ Tốn chi phí thành lập, tổ chức đơn giản, chịu kiểm sốt luật Đóng mộ lần thuế Khơng phải nộp thuế thu nhập DN VN: nộp thuế TN cá nhân, k nộp DN Mỹ: k nộp thuế TN cá nhân, nôp DN Chủ sở hữu có trách nhiệm tài vơ hạn Đời sống công ty hữu hạn chủ sở hữu die -> chấm dứt tồn Khả huy động vốn hạn chế Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP (Cty Luật, Kiểm tốn ) Cơng ty hợp danh (partnership): hai hay nhiều người đồn sở hữu, bao gồm công ty hợp danh thông thường (general partnership) công ty hợp danh hữu hạn (limited partnership) Công ty hợp danh thơng thường: tất thành viên đóng góp tiền, chia sẻ lợi nhuận khoản lỗ Công ty hợp danh hữu hạn: có tồn thành viên TNHH (limited partner) – có trách nhiệm tài hữu hạn Có điều kiện: có thành viên thông thường thành viên TNHH không tham gia điều hành công ty Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) 10 lOMoARcPSD|16911414 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP Đặc tính cơng ty hợp danh: Khơng tốn nhiều chi phí thành lập Các thành viên thơng thường (general partner) chịu trách nhiệm tài vơ hạn Chấm dứt hoạt động thành viên chết rút khỏi cơng ty Việc chuyển nhượng phần vốn góp khó khăn Khả huy động vốn hạn chế Không chịu thuế thu nhập DN Quyền quản lý thuộc thành viên thông thường Tuy nhiên, định quan trọng liên quan đến công ty thường phải đồng ý tất c thành viên Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) 11 lOMoARcPSD|16911414 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP Cơng ty cổ phần (corporation): cơng ty có tư cách pháp nhân riên biệt: kiện, bị kiện, mua bán bất động sản… Quyền sở hữu chia thành phần nhỏ nắm giữ rộng rãi nhà đầu tư cá nhân tổ chức Bản điều lệ quy chế hoạt động: Tên công ty cổ phần ko tồn tại: - bị mua lại - xát nhập - phá sản Đời sống dự kiến cơng ty (có thể mãi) Mục đích kinh doanh cổ đơng die -> Cổ phần đc chuyể ượ Số cổ phần công ty phép phát hành, với quy định giới hạn v quyền loại cổ phần khác trái phiếu, cổ phiếu Bản chất quyền mà cổ đông hưởng Số lượng thành viên hội đồng quản trị ban đầu 3-11 thành viên Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) 12 lOMoARcPSD|16911414 BoM: Board of Managers CĐ: cổ đơng 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP SỰ TÁCH BẠCH GIỮA QUYỀN SỞ HỮU VÀ QUYỀN QUẢN LÝ Thuận lợi: Quyền sở hữu chuyển nhượng dễ dàng không ảnh hưởng đế đời sống hoạt động công ty Đời sống công ty vô hạn Trách nhiệm tài cổ đơng hữu hạn Bất lợi: pháp nhân độc lập -> chịu TN cty Cổ đông bị đánh thuế lần trả cổ tức -> cổ đông chịu thuế TN cá nhân Mâu thuẫn lợi ích xảy CĐ bỏ tiền BoM điều hành (đại diện cho CĐ) Mâu thuẫn BoM có mục đích riêng, ko phải mục tiêu CĐ Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP 13 Cơng ty cổ phần Tính khoản Dễ dàng Cơng ty hợp danh Hạn chế chuyển nhượng Quyền biểu Cổ đơng biểu Các thành viên thông thườ vấn đề liên quan doanh nghiệp Đánh thuế quyền điều hành Công ty cổ phần bị đánh thuế Các công ty hợp danh k lần đánh thuế Cổ tức Linh hoạt, đa dạng Thường bị cấm tái đầu tư lợ Trách nhiệm Cổ đơng có trách nhiệm tài Các đối tác thơng thường c hữu hạn nhiệm tài vơ hạn Tính liên tục Cơng ty cổ phần có đời sống vơ Cơng ty hợp danh có đời s hoạt động hạn hạn Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) 14 lOMoARcPSD|16911414 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP Công ty TNHH (LLC – Limited Liability Company): vận hành v đánh thuế giống cơng ty hợp danh có trách nhiệm tài hữu hạn cho chủ sở hữu LLC giống công ty cổ phần không bị đánh thuế lần IRS (Internal Revenue Service) định LLC có ph công ty cổ phần hay không Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) 15 lOMoARcPSD|16911414 1.2 CÁC LOẠI HÌNH DOANH NGHIỆP Các tên gọi khác công ty cổ phần Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) 16 lOMoARcPSD|16911414 Dòng tiền: Cash flow (CF) VCP: vốn cổ phần NPT: nợ phải trả 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DÒNG TIỀN Mục tiêu doanh nghiệp tạo giá trị cho chủ sở hữu Cơng ty tạo giá trị khi: định đầu tư Mua tài sản tạo nhiều tiền chi phí bỏ để mua chúng Bán công cụ tài cho thu nhiều tiền chi phí phải trả cổ phiếu, trái phiếu (NDH), thương phiếu (NNH) Công ty phải tạo nhiều tiền tiền phải trả Ban qtri tài huy động vốn doanh thu CF VCP đc giữ lại NPT Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) Cty tạo giá trị cho chủ sở hữu khi: F>A 17 lOMoARcPSD|16911414 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DÒNG TIỀN Tạo tiền nhiều tốt Theo thời gian, số tiền chi trả cho trái chủ cổ đông (F lớn số tiền huy động từ họ (A) nghĩa công ty tạo giá trị Xác định dòng tiền Tiền ≠ lợi nhuận chưa thu đ Công ty Midland hoạt động kinh doanh tinh luyện kinh doanh vàng Vào cuối năm, công ty bán 2.500 ounces vàng với giá $1 triệu Công mua vàn vào đầu năm với giá $900.000 Công ty chi trả tiền mặt mua vàng Tuy nhiên, công ty chưa thu tiền từ khách hàng mua vàng Tiền: Thu Chi CF Ròng 900 - 900 DThu CPhi Lợi Nhuận 1.000.000 900.000 100.000 -> Xét góc độ tài chính, quan tâm dịng tiền, lợi nhuận khơng có ý nghĩa khách hàng khơng có khả chi trả Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) Lợi Nhuận 18 lOMoARcPSD|16911414 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DỊNG TIỀN Xác định dịng tiền Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) 19 lOMoARcPSD|16911414 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DỊNG TIỀN Thời điểm tạo dịng tiền: la nhận hơm th có giá trị đô la năm sau Công ty Midland lựa chọn hai dự án sản xuất sản phẩm Cả hai dự án tạo dòng tiền phát sinh khoảng thời gian năm có ch phí đầu tư ban đầu $10.000 Dưới dòng tiền từ hai dự án này: Dịng tiền trc dịng tiền khơn Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) 20 lOMoARcPSD|16911414 1.3 TẦM QUAN TRỌNG CỦA DỊNG TIỀN Rủi ro dịng tiền: hầu hết nhà đầu tư e ngại với không chắn rủi ro dịng tiền Cơng ty Midland dự định mở rộng hoạt động nước ngồi Cơng ty xét hai thị trường Nhật Châu Âu Châu Âu cho an toàn hoạt động Nhật Bản rủi ro Trong hai trường hợ cơng ty đóng cửa hoạt động sau năm Nếu bỏ qua kịch bi quan Nhật Bản có lẽ lựa chọn tốt nế tính vào khơng Độ lớn Cash Flow Thời gian (Time value of money) Rủi ro Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 EBIT: lợi nhuận trc thuế lãi vay 21 EBT: thu nhập trc thuế 1.4 MỤC TIÊU CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÁC MỤC TIÊU CÓ THỂ CÓ DThu CPhi EBIT I EBT x t Thuế Lãi vay (I) giúp giả thuế Sự tồn công ty (không vay nợ) Tránh bị kiệt quệ tài phá sản (khơng vay nợ) Đánh bại đối thủ cạnh tranh (giảm giá bán) bán chịu vơ điều kiện Tối đa hố doanh số thị phần (nới lỏng tín dụng) Ko phả ụ tiêu Giảm thiểu chi phí k nghiên cứu phát triển Tối đa hoá lợi nhuận tập trung bán hàng, k có $ trả cổ tức Duy trì tăng trưởng thu nhập cách đặn Có nhóm mục tiêu: (1) gia tăng thu nhập lợ nhuận (2) kiểm soát rủi ro Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 1.4 MỤC TIÊU CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 22 MỤC TIÊU KHÁI QUÁT n.p Giá cổ phiếu phản ảnh hoạt động kinh doanh cty Công ty cổ phần Mục đích nhà quản trị tài tối đa hố giá trị cổ phần lưu hành gtri cố phiếu bỏ đồng -> thu bnh Residual claim (Quyền share CF sau cùng) Chủ sở hữu người thụ hưởng cuối Khi chủ sở hữu thắng, nghĩa quyền lợi bên liên quan (stake người bán thuế holders) toán đầy đủ nhân viên ngân hàng MỤC TIÊU KHÁI QUÁT HƠN Áp dụng cho loạ Tối đa hóa giá trị vốn chủ sở hữu hành Không hàm ý giám đốc tài thực hành vi p pháp phi đạo đức để tối đa hóa vốn chủ sở hữu Max: V firm (gtri cty) = Debt + Gtri VCSH Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 P: cổ phần E: VCSH 1.5 VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ KIỂM SOÁT CTCP 23 Quan hệ đại diện (agency relationship): bên thuê người khác đại diện cho lợi ích CĐ imperfect BoM contract Vấn đề đại diện (agency problems): mâu thuẫn lợi ích giữ bên ủy nhiệm bên ủy nhiệm Khi CEO có self interests, ko CĐ/Hội đồng qtri CEO hướng tới P, E Chi phí đại diện (agency cost): chi phí mâu thuẫn lợi lợi ích mà CEO phải tạo ích cổ đơng nhà quản trị làra phần thay bỏ qua lợi ích cá nhân Chi phí đại diện trực tiếp: (1) chi tiêu mang lại lợi ích cho nhà quản trị mà không làm gia tăng giá trị DN (2) chi phí phát sinh để giám sát nhà quản trị Chi phí đại diện gián tiếp: hội chi phí vơ hình khác xuất Lý mâu thuẫn: Việc giám sát CEO ko triệt để - CEO lười biếng - Dùng xe cty cho việc riêng - Mua đồ cá nhân tiền cty Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 1.5 VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ KIỂM SOÁT CTCP 24 Nhà quản trị có hành động lợi ích cổ đông? Tùy thuộc vào: Thứ nhất, mục tiêu nhà quản trị có gắn kết với mục tiêu salary cổ đơng? hưu trí cổ phiếu (1-2%) ko triệt để Chế độ lương thưởng: (1) thường gắn với hiệu tài giá cổ phiếu (thưởng quyền chọn cổ phiếu, thưởng theo hiệu tài chính) (2) Những nhà quản trị có thành tích tốt thường đề xuất mức lương cao hơ thị trường lao động Thứ hai, nhà quản trị dễ dàng bị thay không hành động lợi ích cổ đơng? Kiểm sốt cơng ty: nhà quản trị bị thay qua: chiến ủy quyền thâu tóm… Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) 25 lOMoARcPSD|16911414 1.6 CÁC QUY ĐỊNH Đạo luật chứng khoán 1933: quy định hoạt động phát hành cổ phần công chúng Đạo luật thị trường chứng khốn 1934: quy định cơng bố thơng tin, giao dịch nội gián Đạo luật Sarbanes – Oxley (Sarbox) năm 2002: đánh giá báo cáo tài chính, kiểm sốt rủi ro chứng nhận kiểm tốn Sarbox yêu cầu nhà quản trị phải có trách nhiệm pháp lý thông tin cơng bố, đặc biệt thơng tin tài Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) ... Max: V firm (gtri cty) = Debt + Gtri VCSH Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) lOMoARcPSD|16911414 P: cổ phần E: VCSH 1.5 VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ KIỂM SOÁT CTCP 23 Quan hệ đại diện... trả Ban qtri tài huy động vốn doanh thu CF VCP đc giữ lại NPT Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) Cty tạo giá trị cho chủ sở hữu khi: F>A 17 lOMoARcPSD|16911414 1.3 TẦM QUAN TRỌNG... tài chính, quan tâm dịng tiền, lợi nhuận khơng có ý nghĩa khách hàng khơng có khả chi trả Downloaded by Nguynhavy Ha Vy (Ntkphuong205@gmail.com) Lợi Nhuận 18 lOMoARcPSD|16911414 1.3 TẦM QUAN TRỌNG