CHƯƠNG 2: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN pot

Bài giảng mơn: Phân tích đầu tư chứng khốn Lớp: 06QDTC-khoa QTKD CHƯƠNG 2: ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN Giảng viên: Lê Đình Tốn, MBA ThS Lê Đình Tốn www.stockviet.com.vn Chứng khốn gì? CHỨNG KHỐN CƠNG TY: - Cổ phiếu phổ thông, - Cổ phiếu ưu đãi, - Trái phiếu TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VÀ CHÍNH QUYỀN ĐỊA PHƯƠNG CHỨNG CHỈ QUỸ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH: - Giấy bảo đảm quyền mua cổ phiếu, - Bảo chứng phiếu, - Quyền lựa chọn, - Hợp đồng kỳ hạn ThS Lê Đình Tốn www.stockviet.com.vn Định giá chứng khốn Định giá trái phiếu Định giá cổ phiếu ThS Lê Đình Tốn www.stockviet.com.vn Định giá trái phiếu 1.1 Các khái niệm 1.2 Lợi tức đầu tư trái phiếu 1.3 Rủi ro đầu tư trái phiếu 1.4 Giá trái phiếu 1.5 Định giá trái phiếu 1.6 Lợi suất trái phiếu 1.7 Mối quan hệ giá trái phiếu lợi suất trái phiếu ThS Lê Đình Tốn www.stockviet.com.vn 1.1 Các khái niệm • Trái phiếu(bond): TRÁI: 債 Món nợ hình thức nợ dài hạn doanh nghiệp, phủ, quyền địa phương… • Lãi suất trái phiếu(coupon rate): lãi suất trái phiếu tính tỷ lệ % mệnh giá trái phiếu trả cho trái chủ năm hình thức lãi nhận • Lãi (coupon payment): lãi suất trái phiếu (coupon rate) nhân với mệnh giá • Ngày đến hạn (maturity date): khoản thời gian người phát hành trái phiếu hoàn trả mệnh giá cho trái chủ kết thúc trái phiếu ThS Lê Đình Tốn www.stockviet.com.vn Trái phiếu ThS Lê Đình Tốn www.stockviet.com.vn 1.2 Lợi tức đầu tư trái phiếu Nhà đầu tư mua trái phiếu hưởng lợi ích sau: Tiền lãi định kỳ: C = c%*F, F mệnh giá trái phiếu, c% lãi suất trái phiếu VD: trái phiếu mệnh giá triệu đồng, lãi coupon =12%/năm, hàng năm trái chủ nhận số tiền là” C = 12%*1,000,000 = 120,000 đồng Chênh lệch giá bán-mua trái phiếu Lãi lãi: phần lãi thu từ việc đầu tư gửi tiết kiệm khoảng tiền lãi định kỳ C ThS Lê Đình Tốn www.stockviet.com.vn 1.3 Rủi ro đầu tư trái phiếu Rủi ro lãi suất: giá trái phiếu thay đổi ngược chiều với lãi suất thị trường Rủi ro lạm phát: trái phiếu thả có mức rủi ro thấp Rủi ro toán: khả vỡ nợ tổ chức phát hành Rủi ro tái đầu tư: thiếu chắn từ nguồn lãi trái phiếu mang đầu tư Rủi ro khoản: nhà đầu tư định nắm đến lúc đáo hạn rủi ro khơng quan trọng Rủi ro tỷ giá hối đoái: tỷ giá thay đổi theo hướng đồng tiền toán trái phiếu giảm giá trị nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu gặp rủi ro ThS Lê Đình Tốn www.stockviet.com.vn 1.4 Giá trái phiếu Giá cấp 1(Par value, face value): giá in trái phiếu hay mệnh giá, khoản tiền mà trái chủ (bondholder) nhận trái phiếu đến hạn Giá cấp (market value): thị giá, giá giao dịch thị trường Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu • Khả tài tổ chức phát hành • Dự kiến lạm phát • Thời gian đáo hạn: gần thời gian đáo hạn(càng cuối) giá tăng rủi ro thấp • Biến động lãi suất thị trường: giá trái phiếu biến đổi ngược lại với lãi suất thị trường • Tỷ giá hối đối ThS Lê Đình Tốn www.stockviet.com.vn 1.5 Định giá trái phiếu • Hiện giá: giá trị thực trái phiếu thời điểm Tại ngày định giá, giá trị trái phiếu tổng giá j khoản tiền lãi nhận tương lai giá của phần gốc nhận vào ngày đáo hạn F: mệnh giá n: thời gian đáo hạn y: tỷ suất định giá trái phiếu thị trường, hay lợi suất yêu cầu nhà đầu tư Cj: lợi tức trái phiếu năm thứ j (coupon) ThS Lê Đình Tốn www.stockviet.com.vn 10 Ví dụ Cơng ty A phát hành cổ phiếu ưu đãi mệnh giá 10,000 đồng, cổ tức 20%/năm, tỷ lệ lãi yêu cầu cổ phiếu 14%/năm giá trị cổ phiếu bao nhiêu? • D=10,000*20% = 2000 • R=14% • P = 2000/14% ~ 14286 đồng ThS Lê Đình Tốn www.stockviet.com.vn 29 Mơ hình tăng trưởng • Cổ tức hy vọng tăng trưởng với tốc độ không đổi g (nghĩa là, % tỷ lệ tăng trưởng không đổi cho kỳ đầu tư) – P0 = D1 /(1+R) + D2 /(1+R)2 + D3 /(1+R)3 + … – P0 = D0(1+g)/(1+R) + D0(1+g)2/(1+R`)2 + D0(1+g)3/(1+R)3 + … • Sắp xếp lại ta có cơng thức tính sau(Mơ hình định giá cổ tức Gordon) D (1  g) D1 P0   r-g r -g • r: lãi suất chiết khấu • g = ROE*tỷ lệ thu nhập giữ lại • Điều kiện áp dụng: g-> vô cùng, g số g