Bài giảng kế toán quản trị 1 phần 2 ths đào nguyên phi

Chương KẾ TOÁN TRÁCH NHIỆM VÀ ĐỊNH GIÁ CHUYỂN NHƯỢNG Mục tiêu học tập Sau học xong chương này, sinh viên có khả năng: § Giải thích tầm quan trọng kế toán trách nhiệm việc thực mục tiêu tổ chức § Liệt kê lợi ích chi phí việc phân cấp quản lý § Định nghĩa cho ví dụ trung tâm trách nhiệm: Trung tâm chi phí, Trung tâm doanh thu, Trung tâm lợi nhuận, Trung tâm đầu tư § Soạn thảo báo cáo thực hiện, mơ tả dịng thơng tin hệ thống kế tốn trách nhiệm § Tính tỷ suất thu lợi vốn đầu tư (ROI), thu nhập thặng dư (RI) giá trị kinh tế tăng thêm (EVA) § Nắm biện pháp để tăng ROI § Nắm nguyên tắc, phương pháp định giá chuyển nhượng 7.1 KHÁI NIỆM VÀ MỤC TIÊU CỦA KẾ TOÁN TRÁCH NHIỆM Hầu hết tổ chức phân chia thành đơn vị nhỏ hơn, đơn vị phân công nhiệm vụ cụ thể Các đơn vị gọi tên khác khu vực (divisions), đơn vị kinh doanh (business units) phận (departments) Mỗi đơn vị lại cấu thành từ nhiều cá nhân, chịu trách nhiệm công việc chức quản lý cụ thể Các nhà quản lý tổ chức cần đảm bảo rằng, người đơn vị cố gắng để đạt mục tiêu chung Sự đồng thuận mục tiêu (goal congruence) tổ chức hình thành nhà quản lý đơn vị trực thuộc tổ chức phấn đấu để đạt mục tiêu chung tổ chức ban giám đốc thiết lập Hệ thống kế toán quản trị tổ chức giúp ích cho đồng thuận mục tiêu tổ chức? Hệ thống kế toán trách nhiệm, phận hệ thơng kế tốn quản trị tổ chức, công cụ hữu hiệu giúp tổ chức đạt đồng thuận mục tiêu Kế toán trách nhiệm (responsibility accounting) hệ thống báo cáo thông tin kết hiệu hoạt động cá nhân đơn vị trực thuộc tổ chức, thơng qua thức đẩy nỗ lực người phận tổ chức hướng đến mục tiêu chung tổ chức Hệ thống kế toán trách nhiệm tạo báo cáo trách nhiệm (responsibility reports) hay gọi báo cáo kết hoạt động (performance reports) để trợ giúp cho cấp quản lý cao đánh giá hiệu nhà quản lý trực thuộc, phận thuộc thẩm quyền quản lý họ Các báo cáo hiệu phản ánh doanh thu và/hoặc chi phí, và/hoặc vốn đầu tư thuộc quyền kiểm soát nhà quản lý phận trực thuộc Do vậy, hệ thống kế tốn trách nhiệm cơng cụ hữu hiệu để kiểm soát hoạt động Hệ thống toán trách nhiệm trọng đến hiệu công việc cá nhân phận, công cụ để thúc đẩy nỗ lực nhà quản lý Ngồi ra, hệ thống kế tốn trách nhiệm cho phép việc phân bổ trách nhiệm quản lý xuống cấp quản lý thấp tổ chức, nhà quản lý cấp cao tập trung nỗ lực cho chiến lược kế hoạch dài hạn 100 7.2 SỰ PHÂN CẤP QUẢN LÝ Quản lý cấp cao Quản lý trung gian Quản lý cấp thấp Quản lý trung gian Quản lý cấp thấp Quản lý cấp thấp Quản lý cấp thấp Hình 7.1 Phân quyền việc định Đối với tổ chức có quy mơ nhỏ đặc điểm hoạt động khơng phức tạp, nhà quản lý nhóm nhỏ nhà quản lý trì kiểm soát hàng ngày tất hoạt động tổ chức Mơ hình quản lý ngày trở nên khơng hiệu khó để vận hành tốt quy mô hoạt động tổ chức tăng lên Các đơn vị kinh doanh có quy mơ lớn, bao gồm nhiều đơn vị phận kinh doanh trực thuộc, cần thiết phải áp dụng mô hình quản lý thích hợp hiệu Hầu hết tổ chức có quy mơ lớn có đặc điểm hoạt động phức tạp sử dụng mô hình quản lý phân quyền (hay cịn gọi phân cấp quản lý) Trong trường hợp này, quyền định kiểm sốt tổ chức khơng tập trung nhà quản lý cấp cao, mà phân bổ phần cho nhà quản lý cấp (Hình 7.1) Nói cách khác, phân cấp xảy nhà quản lý đơn vị/bộ phận trực thuộc tổ chức giao số quyền tự việc định Sự phân cấp quản lý khơng có nghĩa nhà quản lý phận có thẩm quyền đưa tất định liên quan đến hoạt động phận Các nhà quản lý cấp cao xác định cách có chọn lọc loại định phân bổ xuống cho quản lý cấp loại định giữ lại Thơng thường, định quan trọng, mang tính chiến lược (chẳng hạn việc phát triển sản phẩm mới) thuộc thẩm quyền quản lý cấp cao, định liên quan đến hoạt động hàng ngày phận giao cho nhà quản lý phận Để hiểu rõ hệ thống kế toán trách nhiệm, trước hết cần xem xét vấn đề phân cấp tổ chức, lợi ích bất lợi vấn đề Lợi ích: Việc phân cấp quản lý tổ chức có lợi ích ảnh hưởng tích cực sau: Ra định tốt cấp phát sinh vấn đề Nhà quản lý phận tổ chức chuyên gia lĩnh vực họ quản lý Họ có thơng tin kỹ cần thiết để quản lý phận họ hiệu Việc cho phép nhà quản lý phận định giúp họ tập luyện để chuẩn bị cho việc thăng tiến tương lai Do vậy, họ có chuẩn bị khả định họ giao trách nhiệm lớn Bằng việc trao số quyền định cho cấp quản lý trực thuộc, nhà quản lý cấp cao đỡ phải giải nhiều vần đề xảy hàng ngày vậy, họ có thời gian để tập trung cho định quan trọng vấn đề mang tính chiến lược Giao trách nhiệm quyền định thường làm tăng hài lịng với cơng việc khuyến khích nhà quản lý phận nỗ lực với cơng việc giao 101 Việc giao quyền định cho cấp quản lý thấp giúp cho việc định nhanh chóng hơn, đồng thời tạo thuận lợi cho việc cung cấp thông tin phản hồi cách kịp thời hội vấn đề phát sinh phận Sự phân cấp quản lý cung cấp tốt để đánh giá thực người quản lý Bất lợi: Cũng mơ hình quản lý nào, phân cấp tổ chức có số bất lợi sau đây: Các nhà quản lý thường có xu hướng tập trung vào hồn thành cơng việc phận quản lý, hướng đến mục tiêu chung tổ chức Vì tập trung đạt mục tiêu phận, nhà quản lý khơng ý đến hậu định lên phận khác tổ chức Trong tổ chức phân quyền, số công việc dịch vụ bị trùng lắp gây lãng phí nguồn lực Ví dụ, phận chức khác trường đại học sở hữu hệ thống máy tính riêng biệt, ngân sách trường tiêu tốn nhiều Một mục đích hệ thống kế tốn trách nhiệm giúp tổ chức tận dụng lợi ích phân cấp giảm thiểu chi phí Để đạt điều này, hệ thống kế toán trách nhiệm nên xây dựng để thúc đẩy đồng thuận mục tiêu toàn tổ chức 7.3 CÁC TRUNG TÂM TRÁCH NHIỆM TRONG MỘT TỔ CHỨC Hệ thống kế toán trách nhiệm xây dựng sở xác định trách nhiệm đơn vị, phận tổ chức Mỗi đơn vị phận tổ chức có nhà quản lý giao quyền định chịu trách nhiệm kết tài cụ thể đơn vị phận Một đơn vị phận gọi trung tâm trách nhiệm (responsibility center) Hệ thống kế toán trách nhiệm xác định, đo lường, báo cáo kết thực công việc nhà quản lý trung tâm trách nhiệm tổ chức Có thể có bốn loại trung tâm trách nhiệm, dựa thẩm quyền định, kiểm sốt chịu trách nhiệm tài nhà quản lý chi phí, doanh thu, lợi nhuận vốn đầu tư Trung tâm chi phí Một Trung tâm chi phí (cost center) phận trực thuộc tổ chức, mà nhà quản lý phận có quyền định chịu trách nhiệm phát sinh chi phí phận Nhà quản lý trung tâm chi phí đánh giá dựa khả kiểm soát chi phí phận Phân xưởng sơn nhà máy lắp ráp ơtơ Toyota Việt Nam (ở Hình 7.2) ví dụ điển hình trung tâm chi phí Nhà quản lý Phân xưởng sơn chịu trách nhiệm chi phí phát sinh phân xưởng Trung tâm doanh thu Một trung tâm doanh thu (a revenue center) phận trực thuộc tổ chức, nhà quản lý chịu trách nhiệm việc tạo doanh thu khơng có thẩm quyền kiểm soát việc thiết lập giá bán chi phí Nhà quản lý trung tâm doanh thu đánh giá khả tạo doanh thu phận Một phận bán đặt chỗ vé máy bay Công ty hàng khơng Vietnam Airlines ví dụ trung tâm doanh thu Tuy nhiên, thơng thường có trung tâm doanh thu túy Các nhà quản lý trung tâm doanh thu chịu trách nhiệm doanh thu tham gia vào việc lập kế hoạch kiểm sốt số khía cạnh, khơng thiết tất cả, chi phí trung tâm Ví dụ, nhà quản lý bán hàng chịu trách nhiệm doanh thu bán hàng tạo khu vực thuộc quyền quản lý mình, đồng thời chịu trách nhiệm kiểm sốt số chi phí trực tiếp phận chi phí lại nhân viên bán hàng Trung tâm lợi nhuận 102 Trong trung tâm lợi nhuận (profit center), nhà quản lý chịu trách nhiệm việc tạo doanh thu, đồng thời chịu trách nhiệm tất chi phí phận Ví dụ, nhà hàng Riverside Khách sạn Hương Giang Huế gọi trung tâm lợi nhuận Mục tiêu nhà quản lý trung tâm lợi nhuận tối đa hóa lợi nhuận/thu nhập rịng trung tâm Các trung tâm lợi nhuận tổ chức nên phận độc lập nhà quản lý trung tâm phải có thẩm quyền định việc mua sắm nguồn lực đầu vào tiêu thụ sản phẩm trung tâm cho đạt lợi nhuận cao Nếu nhà quản lý trung tâm lợi nhuận khơng có tồn quyền việc mua bán, việc đánh giá hiệu họ trở nên khó khăn không hợp lý Trung tâm đầu tư Một trung tâm đầu tư (investment center) phận trực thuộc tổ chức nhà quản lý phận chịu trách nhiệm việc hoạch định kiểm sốt chi phí; tạo doanh thu; mua sắm, sử dụng lý tài sản phận Nói cách khác, nhà quản lý trung tâm đầu tư chịu trách nhiệm việc tạo lợi nhuận có thẩm quyền định vốn đầu tư phận Mục tiêu nhà quản lý trung tâm lợi nhuận tối đa hóa sức sinh lời vốn đầu tư phận Ví dụ, Khách sạn Kinh Thành Huế (Le Residence Hotels & Spa) gọi trung tâm đầu tư Tập đoàn khách sạn quốc tế AccorHotels Giám đốc khách sạn chịu trách nhiệm việc tạo doanh thu từ hoạt động khách sạn, chịu trách nhiệm hoạch định kiểm sốt tất chi phí, có thẩm quyền định việc mua sắm, sử dụng lý tài sản khách sạn Giám đốc Khách sạn Kinh Thành Huế đánh giá hiệu dựa sức sinh lời vốn đầu tư mà khách sạn đạt Để thực điều này, nhà quản lý cấp cao Tập đoàn AccorHotels so sánh sức sinh lời Khách sạn Kinh Thành Huế với sức sinh lời mong muốn tập đoàn sức sinh lời khách sạn khác, Khách sạn Mercure Huế, tập đoàn 7.4 BÁO CÁO KẾT QUẢ CỦA TRUNG TÂM TRÁCH NHIỆM Để trợ giúp cho việc đánh giá hiệu quản lý nhà quản lý phận trực thuộc tổ chức, hệ thống kế toán trách nhiệm soạn thảo báo cáo cáo kết (performance reports) Một báo cáo kết phản ánh kết tài chủ yếu trung tâm trách nhiệm tổ chức dựa thẩm quyền định trách nhiệm nhà quản lý chi phí hoặc/và doanh thu, hoặc/và vốn đầu tư trung tâm trách nhiệm mà họ quản lý Bất kể khoản chi phí doanh thu vốn đầu tư mà khơng thuộc quyền kiểm sốt nhà quản lý trung tâm đầu tư khơng nên thể báo cáo kết nhà quản lý Ví dụ, chi phí khấu hao văn phịng cơng ty phân bổ phần cho phận bán hàng công ty Do nhà quản lý phận bán hàng khơng có thẩm quyền định khơng chịu trách kiểm sốt chi phí này, chi phí khấu hao văn phịng công ty không nên thể báo cáo kết nhà quản lý phận bán hàng Trường hợp, báo cáo kết trình bày tất chi phí phận bán hàng, chi phí cần phân loại rõ ràng thành chi phí kiểm sốt chi phí khơng kiểm sốt nhà quản lý phận Như vậy, báo cáo kết bao gồm hai dạng: (1) Báo cáo kết thiết lập riêng cho nhà quản lý cho phận, báo cáo kết nhà quản lý liệt kê chi phí kiểm sốt nhà quản lý, báo cáo kết phận trình bày tất chi phí phận; (2) Dạng báo cáo kết trình bày tất chi phí phận, tách biệt rõ chi phí kiểm sốt chi phí khơng kiểm soát nhà quản lý phận Đây vấn đề quan trọng, việc đánh giá hiệu phận đánh giá hiệu nhà quản lý phận khác (Mallouk et al., 2007) Nhà quản lý đánh giá dựa vào chi phí mà kiểm sốt được, phận đánh giá tất chi phí phận Để minh họa cho vấn đề này, xem xét báo cáo kết lập cho trung tâm lợi nhuận, Bộ phận kinh doanh Delta Công ty Otranto, trình bày Bảng 7.1 Báo cáo kết trình bày tất doanh thu chi phí phận, chi phí phân loại thành chi phí kiểm sốt chi phí khơng kiểm soát nhà quản lý phận 103 Bảng 7.1 Báo cáo kết kinh kinh doanh: Bộ phận Delta Doanh thu Trừ: Biến phí Số dư đảm phí Trừ: Định phí kiểm sốt Lợi nhuận kiểm sốt Trừ: Định phí khơng kiểm sốt (khấu hao) Lợi nhuận trước phân bổ chi phí quản lý cơng ty Trừ: Chi phí quản lý phân bổ Lợi nhuận trước thuế phận $6.782 (3.588) 3.149 (433) 2.761 (982) 1.779 (1.033) $746 (Nguồn: Gowthorpe, 2005) Trong báo cáo kết hoạt động phận kinh doanh Delta Bảng 7.1, chi phí khấu hao phận chi phí quản lý công ty phân bổ cho phận chi phí khơng kiểm sốt nhà quản lý phận thể tách biệt với chi phí kiểm sốt Nhà quản lý phận đánh giá hiệu dựa tiêu lợi nhuận kiểm sốt được, khơng phải lợi nhuận phận Các báo cáo kết thiết lập định kỳ để trợ giúp cho hoạt động quản lý Vấn đề then chốt chúng phải cung cấp thơng tin hữu ích cho việc kiểm soát, đánh giá hiệu định nhà quản lý Các thông tin quản lý nên có đặc điểm sau: - Thơng tin cần cung cấp kịp thời cho nhà quản lý - Thơng tin phải xác, hữu ích, đáng tin cậy dễ hiểu - Chi phí để tạo thơng tin khơng lớn lợi ích mà đem lại Các báo cáo kết trình bày kết dự toán, kết thực tế biến động tiêu tài chủ yếu phù hợp theo loại trung tâm trách nhiệm Ví dụ, báo cáo kết trung tâm chi phí trình bày chi phí dự tốn, chi phí thực tế biến động tất khoản mục chi phí trung tâm Thơng qua báo cáo kết quả, nhà quản lý sử dụng kỹ thuật quản lý theo ngoại lệ để kiểm soát hoạt động tổ chức cách hiệu (Hilton, 1991) Có loại báo cáo kết tương ứng với loại trung tâm trách nhiệm sau: - Đối với trung tâm chi phí : Báo cáo tình hình thực chi phí - Đối với trung tâm doanh thu : Báo cáo tình hình thực doanh thu - Đối với trung tâm lợi nhuận : Báo cáo thu nhập theo số dư đảm phí - Đối với trung tâm đầu tư : Báo cáo thu nhập theo số dư đảm phí Để minh họa cho việc lập báo cáo kết hệ thống kế toán trách nhiệm, nghiên cứu cấu trúc tổ chức Tổng công ty General Products (viết tắt Tổng công ty G) trình bày Hình 7.2 trung tâm trách nhiệm đơn vị mô tả Hình 7.3 Tổng cơng ty: Tổng giám đốc (hoặc chủ tịch) tổng công ty người chịu trách nhiệm lợi nhuận tạo tổng công ty, đồng thời chịu trách nhiệm vốn đầu tư tổng cơng ty Tổng giám đốc có quyền việc định quan trọng ảnh hưởng đến lợi nhuận vốn đầu tư tổng công ty Tồn tổng cơng ty G xem trung tâm đầu tư Khu vực: Giám đốc khu vực (ví dụ, Khu vực phía Tây) tổng cơng ty G người chịu trách nhiệm có quyền định ảnh hưởng đến lợi nhuận vốn đầu tư khu vực phụ trách Mỗi khu vực tổng công ty G xem trung tâm đầu tư Công ty: Giám đốc cơng ty (ví dụ, cơng ty X, cơng ty Y, công ty Z…) khu vực người chịu trách nhiệm lợi nhuận tạo công ty Tuy nhiên, giám đốc công ty 104 thẩm quyền định vốn đầu tư cơng ty quản lý Mỗi cơng ty Hình 7.2 xem trung tâm lợi nhuận Phịng ban: Cơng ty Z có phận trực thuộc, Phịng bán hàng, Phịng kỹ thuật, Phòng sản xuất, Phòng nhân sự, Phòng kế tốn Nhà quản lý phận/phịng bán hàng người chịu trách nhiệm việc tiêu thụ sản phẩm, dịch vụ cơng ty Z Phịng bán hàng xem trung tâm doanh thu Các phận lại cịn lại cơng ty Z đề trung tâm chi phí, người quản lý phận chịu trách nhiệm chi phí phát sinh phận Phân xưởng: Các phân xưởng sản xuất phận trực thuộc Phòng sản xuất Công ty Z Quản đốc người quản lý hoạt động phân xưởng sản xuất chịu trách nhiệm chi phí phát sinh hoạt động sản xuất phân xưởng Vì vậy, phân xưởng sản xuất xem trung tâm chi phí Dây chuyền sản xuất: Các dây chuyền sản xuất cấp quản lý thấp cấu tổ chức Tổng công ty G Người giám sát dây chuyền sản xuất chịu trách nhiệm hoạt động sản xuất chi phí dây chuyền quản lý Mỗi dây chuyền sản xuất gọi trung tâm chi phí TỔNG CÔNG TY G KHU VỰC PHÍA TÂY KHU VỰC PHÍA ĐÔNG CÔNG TY X CÔNG TY Y CÔNG TY Z PHỊNG BÁN HÀNG PHÒNG KỸ THUẬT PHÒN G SẢN XUẤT PHÂN XƯỞNG CẮ T CÔNG TY A PHÒNG NHÂN SỰ PHÂN XƯỞNG CƠ KHÍ PHÂN XƯỞNG LẮP RÁP DÂY CHUYỀN CẮ T DÂY CHUYỀN ĐÁNH BÓNG PHÒNG KẾ TOÁN PHÂN XƯỞNG ĐÓNG GÓI DÂY CHUYỀN LẮP RÁP Hình 7.2 Sơ đồ tổ chức Tổng cơng ty G Hình 7.3 trình bày trung tâm trách nhiệm Tổng cơng ty G Trình tự báo cáo thơng tin hệ thống kế tốn trách nhiệm cấp quản lý thấp tổ chức cấp quản lý cao Mức độ chi tiết báo cáo giảm dần theo gia tăng cấp quản lý tổ chức Ví dụ, Giám đốc khu vực (Chẳng hạn khu vực phía tây) có lẻ khơng cần biết cách chi tiết chi phí sản xuất phát sinh phân xưởng sản xuất cơng ty (ví dụ Công ty Z) Báo cáo trách nhiệm lập cho khu vực phía tây tổng hợp kết hoạt động công ty (công ty X, công ty Y, công ty Z) trực thuộc khu vực quản lý Hình 7.4 mơ tả cách khái qt trình tự báo cáo hệ thống kế tốn trách nhiệm Tổng công ty G 105 CẤP QUẢN LÝ NGƯỜI QUẢN LÝ LOẠI TRUNG TÂM TRÁCH NHIỆM TỔNG CÔNG TY TỔNG GIÁM ĐỐC TT ĐẦU TƯ KHU VỰC GĐ KHU VỰC TT ĐẦU TƯ CÔNG TY GĐ CÔNG TY TT LỢI NHUẬN PHỊNG BAN TRƯỞNG PHỊNG TT CHI PHÍ PHÂN XƯỞNG QUẢN ĐỐC TT CHI PHÍ DÂY CHUYỀN TỔ TRƯỞNG TT CHI PHÍ Hình 7.3 Các trung tâm trách nhiệm Tổng cơng ty G TỔNG CÔNG TY Báo cáo kết Khu vực tổng hợp lại Báo cáo thực Tổng công ty KHU VỰC Báo cáo kết Công ty tổng hợp lại Báo cáo thực cấp Khu vực CÔNG TY Báo cáo kết Phòng ban tổng hợp lại Báo cáo thực cấp Công ty PHÒNG BAN Báo cáo kết Phân xưởng phận trực thuộc tổng hợp lại Báo cáo thực cấp Phòng ban PHÂN XƯỞNG Báo cáo kết Dây chuyền sản xuất tổng hợp lại Báo DÂY CHUYỀN cáo thực cấp Phân xưởng Hình 7.4 Trình tự báo cáo hệ thống kế tốn trách nhiệm Tổng cơng ty G Chúng ta tập trung tìm hiểu mối quan hệ báo cáo kết đơn vị phận Công ty Z (thuộc khu vực phía tây) Hình 7.5 cung cấp cho tóm tắt cấu trúc báo cáo thực hệ thống kế toán trách nhiệm Ccông ty Z Hãy nhớ việc thực báo cáo cấp quản lý thấp (dây chuyền sản xuất) thiết lập dần lên cho cấp quản lý cao Kế Thực tế Biến động hoạch Báo cáo giám đốc: Báo cáo thực Trưởng phòng bán hàng x x x giám đốc tổng hợp tồn Trưởng phịng kỹ thuật x x x số liệu tồn cơng $26.000 $29.000 $3.000 ty Vì biến động Trưởng phịng sản xuất Trưởng phòng nhân x x x cung cấp nên giám đốc xác Kế tốn trưởng x x x định nơi ông 106 ta người phụ tá cần lưu ý Trưởng phòng sản xuất: Tình hình thực quản đốc phân xưởng tổng hợp cho trưởng phòng sản xuất Số liệu tổng cộng báo cáo thực trưởng phòng sản xuất chuyển lên cấp trách nhiệm (giám đốc) Quản đốc phân xưởng: Báo cáo thực giám sát viên dây chuyền sản xuất tổng hợp báo cáo thực quản đốc phân xưởng Số tổng cộng chuyển lên cho trưởng phòng sản xuất Giám sát dây chuyền sản xuất: Các giám sát dây chuyển sản xuất có báo cáo thực dây chuyền mà họ quản lý Con số tổng cộng báo cáo tổng hợp lại báo cáo thực quản đốc phân xưởng Tổng cộng $54.000 $61.000 $7.000 Phân xưởng cắt Phân xưởng khí Phân xưởng sản xuất Phân xưởng đóng gói Tổng cộng x x $11.000 x $26.000 x x $12.500 x $29.000 x x $1.500 x $3.000 Dây chuyền đánh bóng Dây chuyền cắt Dây chuyền lắp ráp Tổng cộng x $5.000 x $11.000 x $5.800 x $12.500 x $800 x $1.500 Nguyên liệu trực tiếp Lao động trực tiếp Sản xuất chung khả biến x x x x x x x x x Sản xuất chung bất biến Tổng cộng x $5.000 x $5.800 x $800 Hình 7.5 Hệ thống báo cáo trách nhiệm Công ty Z Báo cáo hiệu dây chuyền sản xuất (ví dụ, dây chuyền cắt) báo cáo chi phí Báo cáo trình bày số liệu chi phí dự tốn, chi phí thực tế biến động chi phí sản xuất Thông tin báo cáo kết Dây chuyền sản xuất tổng hợp lại báo cáo kết Phân xưởng sản xuất Trên Hình 7.5 nhận thấy, số liệu chi phí sản xuất dây chuyển cắt tổng hợp lại thành dòng báo cáo kết Phân xưởng sản xuất Trong báo cáo Phân xưởng sản xuất cịn có số liệu tổng hợp từ báo cáo kết dây chuyền khác (Dây chuyền đánh bóng Dây chuyền lắp ráp) thuộc thẩm quyền quản lý giám sát/quản đốc Phân xưởng sản xuất Tiếp theo báo cáo kết phân xưởng tổng hợp lại báo cáo Phòng sản xuất Trên Hình 7.5, số liệu tổng hợp từ báo cáo kết Phân xưởng sản xuất trình lên cho trưởng phịng sản xuất với số liệu tổng hợp từ báo cáo kết phân xưởng khác Ngoài báo cáo tổng hợp phân xưởng, trưởng phịng sản xuất yêu cầu đệ trình báo cáo kết dây chuyền sản xuất phân xưởng Giám đốc cơng ty người có trách nhiệm lớn tồn hoạt động cơng ty Do vậy, báo cáo kết công ty, hoạt động tất phương diện sản xuất 107 kinh doanh công ty phải tổng hợp lại để xem xét Hình 7.6 cho thấy rằng, báo cáo kết tất phịng Cơng ty Z tổng hợp lại báo cáo kết cơng ty Ngồi báo cáo này, giám đốc cơng ty yêu cầu báo cáo kết phòng báo cáo kết cấp thấp thấy điều cần thiết Tóm lại, cấu trúc hệ thống báo cáo trách nhiệm cấp quản lý thấp xây dựng ngược lên cấp quản lý cao Mỗi nhà quản lý tổ chức nhận báo cáo kết hoạt động phận quản lý báo cáo kết phận quyền Bằng cách này, nhà quản lý đánh giá kết hiệu công việc phận phận cấp thuộc quyền quản lý Hệ thống kế toán trách nhiệm ảnh hưởng lớn đến hành vi thái độ nhà quản lý Ảnh hưởng tích cực tiêu cực tuỳ thuộc vào cách sử dụng hệ thống kế toán trách nhiệm Hệ thống kế tốn trách nhiệm có hai mặt thông tin trách nhiệm Ảnh hưởng đến hành vi nhà quản lý hệ thống kế toán trách nhiệm tuỳ thuộc vào khía cạnh nhấn mạnh (Huỳnh Lợi, Nguyễn Khắc Tâm, 2001) Khi hệ thống kế tốn trách nhiệm nhấn mạnh đến khía cạnh thơng tin, ảnh hưởng tích cực lên hành vi nhà quản lý Việc nhấn mạnh đến việc cung cấp thông tin cho nhà quản lý để giúp họ nắm bắt tình hình hoạt động tổ chức, hiểu nguyên nhân việc hoạt động hiệu tạo điều kiện nâng cao hiệu hoạt động tương lai Nếu sử dụng đúng, hệ thống kế tốn trách nhiệm trọng đến trách nhiệm Nếu nhà nhà quản lý cảm thấy rằng, họ bị phê bình khiển trách, hiệu thực công việc họ không tốt, họ thường có xu hướng đối phó theo cách khơng tích cực có hồi nghi hệ thống (Hilton, 1991) Nói chung, vận dụng hệ thống kế tốn trách nhiệm, cần tập trung vào vai trị thơng tin hệ thống Điều ảnh hưởng tích cực đến hành vi thái độ nhà quản lý, khuyến khích họ cố gắng cải thiện hiệu hoạt động 7.5 ĐO LƯỜNG HIỆU QUẢ CỦA TRUNG TÂM ĐẦU TƯ Ở phần đầu chương định nghĩa rằng, trung tâm đầu tư đơn vị tổ chức mà người quản lý đơn vị có thẩm quyền định, kiểm sốt chịu trách nhiệm lợi nhuận vốn đầu tư đơn vị Thuật ngữ “vốn đầu tư” thường đề cập đến tài sản nhà xưởng, máy móc thiết bị, sử dụng hoạt động đơn vị Trong phần này, nghiên cứu phương pháp mà nhân viên kế toán toán quản trị sử dụng để đo lường đánh giá hiệu hoạt động trung tâm đầu tư nhà quản lý trung tâm Mục tiêu quan trọng doanh nghiệp kinh doanh, mục tiêu lợi nhuận tối đa hóa lợi nhuận sử dụng vốn đầu tư có hiệu Các nhân viên kế toán quản trị sử dụng hai phương pháp khác để đánh giá hiệu trung tâm đầu tư: Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư (return on investment - ROI) thu nhập thặng dư (residual income - RI) 7.5.1 Tỷ suất sinh lời vốn đầu tư - ROI a Tính toán ROI Tỷ suất sinh lời vốn đầu tư - ROI tiêu phổ biến sử dụng để đo lường hiệu hoạt động trung tâm đầu tư ROI tính tốn cơng thức sau đây: ROI = Lợi nhuận hoạt động Vốn đầu tư Để thuận lợi cho việc phân tích nhân tố ảnh hưởng đến ROI, Cơng thức tính ROI viết theo cách khác: ROI = Lợi nhuận hoạt động Doanh thu X Doanh thu Vốn đầu tư 108 Viết công thức ROI theo cách làm rõ nhân tố ảnh hưởng đến sức sinh lời vốn đầu tư trung tâm đầu tư Tỷ số lợi nhuận doanh thu gọi lãi doanh thu (sales margin) Chỉ tiêu cho biết thực đồng doanh thu doanh nghiệp đạt phần trăm lợi nhuận đồng doanh thu Ví dụ, với mức lãi doanh thu 5%, đồng doanh thu thực đưa mức lợi nhuận 5%, tức 0,05 đồng Nói cách khác, doanh nghiệp kiếm đồng lợi nhuận cho 100 đồng doanh thu thực Tỷ số doanh thu vốn đầu tư gọi sức sản xuất vốn (capital turnover) Chỉ tiêu cho biết đồng doanh thu tạo từ đồng vốn đầu tư Bảng 7.2 minh hoạ cho việc tính tốn ROI Khu vực phía đơng Khu vực phía tây, hai trung tâm đầu tư Tổng công ty G (thể Hình 7.3 phần trên) Bảng 7.2 Tính toán ROI trung tâm đầu tư Tổng cơng ty G Chỉ tiêu Khu vực phía đơng Khu vực phía tây Lợi nhuận $300.000 $720.000 Doanh thu 6.000.000 1.800.000 Vốn đầu tư 2.000.000 3.600.000 5% 40% 0.5 15% 20% Lãi doanh thu (1)/(2) Hệ số quay vòng tài sản (2)/(3) ROI (4)x(5) Khu vực phía đơng có mức lãi doanh thu 5% (300.000:6.000.000) Nghĩa đồng doanh thu thực đem lại 5% lợi nhuận cho Khu vực Sức sản xuất vốn đầu tư Khu vực phía đơng (6.000.000:2.000.000) Nghĩa đồng vốn đầu tư vào Khu vực tạo đồng doanh thu Do vậy, sức sinh lời vốn đầu tư (ROI) Khu vực 15% (lãi doanh thu 5% x sức sản xuất vốn 3) b Đo lường lợi nhuận vốn đầu tư Cơng thức tính tốn ROI có thành phần lợi nhuận vốn đầu tư Muốn tính tốn ROI, phải xác định lợi nhuận vốn trung tâm đầu tư Lợi nhuận: Chỉ tiêu lợi nhuận sử dụng công thức ROI lợi nhuận hoạt động lợi nhuận trước trả lãi vay thuế thu nhập Lý việc sử dụng lợi nhuận trước trả lãi vay thuế thu nhập cơng thức tính ROI để phù hợp doanh thu vốn đầu tư tạo Vốn đầu tư: Vốn đầu tư hiểu tổng giá trị tài sản trung tâm đầu tư, bao gồm tài sản ngắn hạn vốn tiền, khoản phải thu trị giá hàng tồn kho; tài sản dài hạn nhà xưởng, máy móc thiết bị tài sản dài hạn khác khác sử dụng hoạt động trung tâm đầu tư 109 Nếu IRR(A) ≥ MARR (hoặc phương án X có IRR(X) ≥ MARR, xác định chuỗi dòng tiền gia số (DNCF) cặp phương án “cố thủ” “thay thế” Từ đây, bắt đầu so sánh cặp phương án theo suất thu lợi gia số đầu tư Tính IRR(DNCF) chuỗi dòng tiền gia số Nếu IRR(DNCF) xác định bước (5) lớn MARR, loại bỏ phương án “cố thủ” lấy phương án “thay thế” làm phương án “cố thủ” để so sánh tiếp Ngược lại, IRR(DNCF) < MARR, loại bỏ phương án “thay thế” phương án “cố thủ” giữ lại để so sánh với phương án tiếp sau, xem phương án thay Lặp lại bước từ (4) đến (6) lại phương án Đó phương án chọn (Phạm Phụ, 1993) Thủ tục so sánh dự án theo IRR mơ tả tương đối phức tạp khó hiểu, đặc biệt người bắt đầu nghiên cứu phương pháp thẩm định dự án Để làm sáng tỏ thủ tục so sánh đây, xem xét vài ví dụ so sánh dự án theo IRR sau đây: Ví dụ 10.5.3 Giả sử dự án A, B, C ví dụ 10.4.1 (mục 10.4) dự án loại trừ nhau, nghĩa chọn thực ba dự án Hãy đánh giá xem dự án tốt ba dự án theo tiêu chuẩn IRR Đối với trường hợp này, thủ tục đánh giá so sánh dự án tương đối đơn giản Theo nguyên tắc so sánh dự án theo tiêu chuẩn IRR, loại bỏ dự án C, dự án có sức sinh lời nội 7.7%, bé MARR 10% Vì vậy, so sánh dự án A với dự án B Vì dự án A dự án B có mức vốn đầu tư $10.000 nên không cần tiến hành thủ tục so sánh gia số đầu tư Việc so sánh lựa chọn dự án cần dựa vào sức sinh lời nội dự án Rõ ràng, dự án A đánh giá cao dự án B, sức sinh lời nội dự án 14.5%, cao sức sinh lời nội dự án B 11.8% Như vậy, dự án A đề nghị lựa chọn Ví dụ 10.5.4: Sử dụng số liệu ví dụ 10.4.3 (mục 10.4) việc so sánh hai phương án đầu tư vào loại thiết bị sản xuất A B theo tiêu chuẩn NPV Bây giờ, sử dụng tiêu chuẩn IRR để so sánh hai phương án đầu tư Với sức sinh lời tối thiểu yêu cầu 8%, thiết bị chọn? Đầu tư ban đầu (triệu đồng) Dòng tiền hàng năm: Dòng tiền vào Dòng tiền Giá trị lại Tuổi thọ (năm) Thiết bị A Thiết bị B 10.000 15.000 5.000 2.200 2.000 7.000 4.300 10 Chọn thời kỳ phân tích TKPT = 10 năm Bảng dòng tiền ròng hai phương án A, B gia số đầu tư (B-A) thiết lập sau: 166 Năm NCFA NCFB NCFB-A -10.000 -15.000 -5.000 2.800 2.700 -100 2.800 2.700 -100 2.800 2.700 -100 2.800 2.700 -100 2.800 -8.000 2.700 -100 + 8.000 2.800 2.700 -100 2.800 2.700 -100 2.800 2.700 -100 2.800 2.700 -100 10 2.800 +2.000 2.700 -100 – 2.000 IRR(A) nghiệm phương trình: NPVA = 2.800(P/A, IRR, 5) + 2.000(P/F, IRR, 5) – 10 = Giải phương trình trên, ta tính IRR(A) = 16,5% Do đó, A phương án đáng giá Vì phương án A có vốn đầu tư nhỏ đáng giá thực hiện, bắt đầu so sánh phương án A với phương án B Việc so sánh thực theo nguyên tắc phân tích gia số đầu tư Từ dòng tiền gia số đầu tư tính tốn trên, xác định IRR gia số đầu tư IRR gia số đầu tư nghiệm phương trình: -5.000 -100 (P/A, i%, 10) + 8.000(P/F, i%, 5) – 2.000((P/F, i%, 10) = Từ phương trình ta tìm nghiệm i*% = 0% Đây IRR gia số đầu tư Vì sức sinh lời nội gia số đầu tư bé MARR, gia số đầu tư (B-A) không đáng giá, nghĩa việc gia tăng đầu tư khơng có lợi Như phương án đầu tư vào thiết bị A chọn 10.5.4 Thảo luận ưu nhược điểm tiêu chuẩn IRR IRR tiêu thống kê hữu ích mơ tả sức sinh lời kinh tế thực dự án, sử dụng phổ biến thẩm định dự án Tuy nhiên, IRR tiêu chuẩn tin cậy việc thẩm định so sánh dự án đầu tư (Jenkins Harberger, 1995) IRR có ưu điểm giá trị không phụ thuộc vào suất chiết khấu (i) IRR tính tốn dựa vào số liệu (dịng tiền) dự án việc tính tốn khơng địi hỏi thông tin suất chiết khấu hay sức sinh lời tối thiểu yêu cầu Tuy nhiên, IRR chứa đựng nhiều điểm bất lợi làm cho việc sử dụng tiêu chuẩn đánh giá so sánh dự án đầu tư phức tạp, dễ đưa đến kết luận khơng xác Do vậy, người phân tích phải thận trọng sử dụng tiêu chuẩn Điểm bất lợi IRR xuất phát từ cách tính tốn Như giới thiệu, IRR suất chiết khấu làm cho NPV dự án khơng Do vậy, để tính tốn IRR phải tìm nghiệm i* phương trình: NCFt =0 t t = (1 + i ) N NPV = å Việc giải phương trình để xác định IRR vấn đề đơn giản Thêm điều khơng may mắn phương trình để tính tốn IRR phương trình tồn nhiều nghiệm Đối với dự án mà giai đoạn đầu tư ban đầu có dịng tiền âm giai đoạn sau có dịng tiền ln ln dương có giá trị i* thỏa mãn phương trình để tính tốn IRR, nghĩa có giá trị IRR 167 Nhưng dòng tiền dự án liên tục thay đổi dấu (từ dòng tiền dương chuyển sang dòng tiền âm, chuyển ngược lại) thời gian hoạt động dự án, chẳng hạn số dự án địi hỏi thay thiết bị có giá trị lớn trình hoạt động, làm cho dịng tiền năm tái đầu tư âm, tồn nhiều giá trị cho IRR (có nhiều giá trị i* thỏa mãn phương trình để tính tốn IRR) Nếu gặp phải vấn đề này, đứng trước vấn đề lựa chọn khơng có lối thoát Để minh họa cho vấn đề này, xét ví dụ đơn giản sau đây: Một dự án đầu tư cần bỏ vốn 100 triệu đồng năm 0, thu dòng tiền ròng năm 30 triệu đồng năm -20 (âm hai mươi) triệu đồng IRR dự án xác định từ phương trình: NPV = -100 + 300/(1+i) – 200/(1+i)2 = Khá dễ dàng để xác định rằng, có hai giá trị i thỏa mãn phương trình này, i1=0 (0%) i2=1 (100%) Vậy IRR dự án 0% hay 100%? Thật khó để trả lời câu hỏi này! Trong trường hợp này, xác định sức sinh lời đích thực dự án Ngay IRR dự án xác định cách rõ ràng, việc sử dụng tiêu chuẩn để đánh giá so sánh dự án loại trừ có quy mơ đầu tư khác biệt gặp nhiều khó khăn, chí dẫn đến định sai lầm Chúng ta nghiên cứu ví dụ sau Ví dụ 10.5.5: Xét hai dự án loại trừ A B Dự án A có vốn đầu tư ban đầu 1.000 tỷ đồng mang lại lợi ích rịng năm 300 tỷ đồng vịng 10 năm Dự án B có vốn đầu tư ban đầu 5.000 tỷ đồng đem lại 1.000 tỷ đồng lợi ích rịng năm vịng 10 năm Với sức sinh lời tối thiểu chấp nhận 10%, dự án lựa chọn? IRR dự án A 27% IRR dự án B 15% Nếu so sánh dự án A dự án B theo tiêu chuẩn IRR, dự án A đánh giá cao IRR 27%, cao IRR B nhiều (chỉ 15%) Trong đó, giá trị rịng tính tốn MARR 10% dự án A 843 tỷ đồng dự án B 1.145 tỷ đồng Khi so sánh dự án A B theo giá trị ròng (NPV), giả thiết số vốn đầu tư chênh lệch A B (4.000 tỷ đồng) đem đầu tư vào dự án khác vào thị trường vốn với sức sinh lời giá trị MARR công ty (hay mang lại NPV khơng) Do đó, chọn dự án A thu lợi ích ròng 843 tỷ đồng, chọn dự án B lợi ích rịng thu lên đến 1.145 tỷ đồng Như vậy, theo tiêu chuẩn giá trị ròng, dự án B đánh giá cao dự án A Từ ví dụ này, nhận thấy rằng, so sánh lựa chọn dự án điều kiện dự án loại trừ có quy mơ khác nhau, sử dụng tiêu chuẩn IRR dẫn đến định khơng xác Ngồi ra, việc so sánh dự án loại trừ trường hợp dự án có tuổi thọ kinh tế khác tiến hành vào thời điểm khác theo tiêu chuẩn IRR khơng thuận lợi, đưa đến việc lựa chọn sai dự án Một hạn chế tiêu chuẩn IRR tính tốn IRR dự án, giả thiết rằng, dòng tiền tạo từ dự án tái đầu tư với sức sinh lời IRR dự án Trên thực tế điều khó xảy ra, thường khơng có sẵn hội đầu tư Giả sử rằng, MARR công ty 10% IRR dự án đầu tư mà cơng ty xem xét tính tốn 40% IRR dự án 40% nghĩa cơng ty có hội tái đầu tư dịng tiền tạo từ dự án với sức sinh lời 40% Nếu tình hình khứ điều kiện kinh tế cho thấy mức lãi suất 40% mức lãi suất không thực tế cho khoản đầu tư tương lai, IRR dự án tính tốn số đáng hồi nghi Nói cách đơn giản, sức sinh lời 40% q cao khơng thể đạt Chính thế, IRR thường không phản ánh cách trung thực sức sinh lời dự án Để cải thiện nhược điểm này, tính tốn IRR dự án, người ta sử dụng giả thiết với thực tế hơn, sử dụng mức lãi suất tái đầu tư dòng tiền tạo từ dự án với giá sử dụng vốn công ty sức sinh lời tối thiểu 168 chấp nhận MARR IRR dự án tính tốn theo cách gọi sức sinh lời nội có hiệu chỉnh Chúng ta tìm hiểu tiêu phần cuối chương 10.5.5 So sánh NPV IRR Cho đến bây giờ, nghiên cứu phương pháp giá trị (NPV) phương pháp sức sinh lời nội (IRR) để đánh giá, so sánh lựa chọn dự án đầu tư Hai phương pháp thuộc hệ thống phương pháp “dòng tiền chiết khấu” có mối liên hệ chặt chẽ với qua cơng thức tính tốn IRR Một câu hỏi đặt là: việc sử dụng hai tiêu chuẩn khác để đánh giá hạn dự án đầu tư có dẫn đến kết luận hay không? a Về đánh giá dự án đầu tư Hình 10.1 trình bày mối quan hệ NPV lãi suất chiết khấu i dự án Chúng ta thấy rằng, NPV(i) = 0, đường NPV(i) cắt trục hoành giá trị i* Giá trị i* IRR dự án Với suất chiết khấu i < i* = IRR NPV mang giá trị dương (NPV > 0) Ngược lại, với suất chiết khấu i > i* = IRR, NPV mang giá trị âm (NPV < 0) Nếu xem i1, i2 sức sinh lời tối thiểu chấp nhận (MARR) đánh giá dự án, nhận thấy rằng: - Nếu MARR < IRR, NPV > Do dự án đáng giá thực dù đánh giá theo tiêu chuẩn NPV hay IRR - Nếu MARR > IRR, NPV MARR), nên dự án A B đáng giá Tuy nhiên, đứng phương diện xếp hạng thì: - Nếu sử dụng tiêu chuẩn IRR, dự án A hạng cao dự án B, IRR(A) 20%, cao IRR(B) 18% - Nếu sử dụng tiêu chuẩn NPV, dự án A lại hạng thấp dự án B, NPV(A) 908, bé NPV(B) 1.089 Vậy, nguyên nhân “nghịch lý” nằm chỗ nào? Ở cần phân thành hai trường hợp: (1) A B cặp dự án loại trừ (2) A B dự án độc lập (1) A B cặp dự án loại trừ Theo thủ tục phân tích gia số ta thấy, dự án A có IRR(A) > IRR(B), B có quy mơ đầu tư lớn nên cần xét gia số đầu tư (B – A) Giá trị IRR(B-A) = 14% (tương ứng với giao điểm hai đường NPV(A) NPV(B) Hình 10.2) lớn MARR = 10% nên B phương án tốt A Điều phù hợp với kết luận theo tiêu chuẩn giá trị NPV Trên đồ thị ta thấy, với MARR = 10% NPV(B) = 1.089 > NPV(A) = 908 Dự án B xếp hạng dự án A chừng mà MARR chưa vượt suất chiết khấu i% = 14% Trong trường hợp, MARR > 14%, IRR(B-A) = 14% < MARR, việc gia tăng đầu tư khơng có lợi dự án A xếp hạng cao dự án B Và điều phù hợp với việc so sánh dự án dựa theo tiêu chuẩn NPV Trên Hình 10.2 ta nhận thấy, MARR lớn 14% đường biểu diễn NPV(A) nằm đường biểu diễn NPV(B), nghĩa NPV(A) > NPV(B) 170 NPV 2.700 Dự án B Dự án A 2.000 Dự án (B –A) 1.089 908 700 10% 14% 18% 20% i% Hình 10.2 NPV IRR dự án A B (2) Khi A B dự án độc lập Việc chọn dự án không phủ nhận việc tồn dự án kia, vấn đề hạng mang ý nghĩa phân tích bổ sung ưu tiên thực dự án giá trị MARR chưa thiết lập cách chắn Điều then chốt là: Chỉ số IRR dự án số, giá trị NPV dự án lại hàm số theo suất chiết khấu i% Khi i% > IRR(B-A) = 14%, hai số IRR NPV xếp hạng dự án A cao dự án B Ngược lại, i% < IRR = 14%, hai số lại cho thứ tự xếp hạng A B khác Trong thực tế, nơi có thị trường vốn, mục tiêu đầu tư thường tối đa hóa lợi nhuận (con số tuyệt đối) đạt sức sinh lời cao (con số tương đối), nghĩa tiêu chuẩn NPV ưa thích sử dụng nhiều tiêu chuẩn IRR (Phạm Phụ, 1993) 10.6 ĐÁNH GIÁ VÀ LỰA CHỌN DỰ ÁN THEO PHƯƠNG PHÁP THỜI GIAN HOÀN VỐN 10.6.1 Khái niệm cách tính tốn Thời gian hồn vốn dự án tiêu chuẩn đo lường hiệu đơn giản sử dụng phổ biến thẩm định dự án đầu tư, dễ sử dụng khuyến khích dự án có thời gian hoàn vốn nhanh Thời gian hoàn vốn khoảng thời gian (số năm) cần thiết để bù đắp toàn vốn đầu tư ban đầu từ dòng tiền tạo dự án a Thời gian hồn vốn khơng chiết khấu Theo cách tính tốn đơn giản, thời gian hoàn vốn (payback period - Tp) số năm cần thiết để dòng tiền ròng chưa chiết khấu bù đắp toàn vốn đầu tư dự án Thời gian hồn vốn khơng chiết khấu xác định qua biểu thức sau: TP C0 = ∑ NCFt t =1 Trong đó: C0 vốn đầu tư ban đầu NCFt dòng tiền ròng thời đoạn t 171 Để thuận lợi cho việc tính tốn thời gian hồn vốn, sử dụng cơng thức sau đây: n TP = n + å NCF t =0 t NCFn+1 Trong đó, n số năm để dịng tiền tích luỹ dự án bé khơng (0) Thời gian hồn vốn khơng chiết khấu khơng xét đến giá trị theo thời gian tiền tệ bỏ qua ảnh hưởng dòng tiền sau thời kỳ hồn vốn Do đó, tiêu chưa phải số đo lường hiệu kinh tế dự án cách hợp lý b Thời gian hoàn vốn chiết khấu Để khắc phục nhược điểm không xét đến giá trị theo thời gian tiền tệ phương pháp thời gian hồn vốn khơng chiết khấu, nhiều cơng ty tiến hành chiết khấu dịng tiền dự án theo suất chiết khấu (chẳng hạn chi phí sử dụng vốn cơng ty) trước tính tốn thời gian hồn vốn Thời gian hồn vốn tính tốn sở dịng tiền chiết khấu gọi thời gian hoàn vốn có chiết khấu Cơng thức tính tốn thời gian hồn vốn có chiết khấu tương tự cơng thức tính thời gian hồn vốn khơng chiết khấu, dựa dòng tiền chiết khấu theo lãi suất chiết khấu (i) lựa chọn TP NCFt t t =1 (1 + i ) C0 = ∑ Mặc dù cách tính tốn thời gian hồn vốn có chiết khấu có tính đến giá trị theo thời gian dịng tiền dự án, nhiên tiêu chuẩn tồn nhược điểm dòng tiền dự án sau thời gian hịan vốn khơng xem xét q trình đánh giá dự án 10.6.2 Phương pháp đánh giá lựa chọn dự án theo thời gian hoàn vốn Tiêu chuẩn định lựa chọn dự án theo thời gian hoàn vốn thời gian hoàn vốn dự án phải ngắn thời gian hoàn vốn yêu cầu Trong so sánh dự án, dự án có thời gian hồn vốn ngắn hơn, dự án đánh giá cao Ví dụ 10.6.1: Sử dụng phương pháp thời gian hoàn vốn để đánh giá dự án A, B, C có dịng tiền rịng sau: Dịng tiền rịng ước tính (ĐVT: $1.000) Năm (t) Dự án A Dự án B Dự án C (10.000) (10.000) (10.000) 5.000 1.000 1.000 4.000 3.000 2.500 3.000 4.000 4.000 1.000 6.000 5.000 - Thời gian hồn vốn khơng chiết khấu Thời gian hồn vốn khơng chiết khấu dự án A 2.33 năm, dự án B 3.33 năm dự án C 3.50 năm Việc tính toán sau: Dự án A: TP = + |-10.000 + 5.000 + 4.000|/3.000 = 2.33 Dự án B : TP = + |-10.000 + 1.000 + 3.000 + 4.000|/6.000 = 3.33 Dự án C: TP = + |-10.000 + 1.000 + 2.500 + 4.000|/5.000 = 3.50 172 Nếu thời gian hoàn vốn yêu cầu năm dự án A chấp nhận dự án A cần 2.33 năm (12 năm tháng) để hoàn vốn Dự án B C bị bác bỏ hai dự án cần năm để dịng tiền rịng bù đắp toàn vốn đầu tư ban đầu - Thời gian hồn vốn chiết khấu Để tính thời gian hồn vốn có chiết khấu, trước hết chiết khấu dòng tiền dự án giá trị theo lãi suất chiết khấu yêu cầu Giả sử suất chiết khấu 10%, giá trị dịng tiền dự án tính toán sau: Năm NCFA -10.000 5.000 4.000 3.000 1.000 NCFB -10.000 1.000 3.000 4.000 6.000 NCFC -10.000 1.000 2.500 4.000 5.000 NPVA (i=10%) -10.000 4.545,5 3.305,8 2.253,9 683,0 NPVB (i=10%) -10.000 909,1 2.479,3 3.005,3 4.098,1 NPVC (i=10%) -10.000 909,1 2.066,1 3.005,3 3.415,1 Dựa vào dòng tiền dự án chiết khấu, thời gian hồn vốn dự án tính tốn sau: Dự án A: TP = + |-10.000 + 4.545,5 +3.305,8|/2.253,9 = 2.95 Dự án B : TP = + |-10.000 + 909,1 + 2.479,3 + 3.005,3|/4.098,1 = 3.88 Dự án C : TP dự án phải năm, tổng dịng tiền rịng tích lũy dự án sau năm 9.395,5 nên chưa bù đắp vốn đầu tư dự án 10.000 Như vậy, so với thời gian hồn vốn khơng chiết khấu, thời gian hồn vốn có chiết khấu dự án tăng lên nhiều Dự án A phải cần đến gần năm hồn vốn dự án B cần đến gần năm để hồn vốn Trong đó, dự án C bù đắp vốn đầu tư sau năm hoạt động Nếu thời gian hoàn vốn tối yêu cầu năm có dự án A đề nghị 10.6.3 Thảo luận phương pháp thời gian hoàn vốn Thời gian hoàn vốn sử dụng tiêu chuẩn đánh giá lựa chọn dự án đầu tư lĩnh vực kinh doanh Ưu điểm tiêu chuẩn tính đơn giản, dễ sử dụng khuyến khích việc lựa chọn dự án có thời gian hồn vốn nhanh Tuy nhiên, tiêu chuẩn chứa đựng nhiều điểm hạn chế, dẫn đến kết đánh giá lựa chọn dự án khơng hợp lý xác Tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn quan tâm đến dịng tiền dự án trước thời gian hồn vốn Các lợi ích dự án sau thời kỳ hồn vốn khơng xem xét đánh giá so sánh dự án Hơn nữa, chi phí đầu tư phát sinh sau thời gian hồn vốn bị bỏ qua Điều làm cho việc thẩm định lựa chọn dự án thiếu tính hợp lý khơng xác Để định chấp nhận hay bác bỏ dự án, người ta phải chọn giới hạn khoảng thời gian (số năm tối đa cho phép) để so sánh với thời gian hoàn vốn dự án Việc lựa chọn giới hạn khoảng thời gian cho phép thường tùy tiện thường thiếu Do vậy, dự án chấp nhận theo tiêu chuẩn chưa chắn dự án thật hấp dẫn đầu tư Khi so sánh dự án loại trừ nhau, tiêu chuẩn thời gian hồn vốn dẫn đến kết lựa chọn sai lệch Những dự án tạo lợi ích sớm ưa thích hơn, thời gian hồn vốn chúng ngắn Tuy nhiên, chưa dự án đem lại lợi ích nhanh dự án hấp dẫn dự án đem lại lợi ích nhiều tương lai dài Đối với doanh nghiệp lớn hay quyền, người ta thường quan tâm nhiều đến dự án đem lại lợi ích lâu dài 173 Chúng ta xem xét ví dụ sau Giả sử cơng ty có hai dự án loại trừ X Y, với thông tin liên quan đến hai dự án sau: Năm NCF (X) -9.000 3.000 5.000 4.000 1.000 500 NCF (Y) -9.000 1.000 2.000 5.000 6.000 8.000 Chúng ta nhận thấy rằng, dự án X đem lại lợi ích nhanh cho công ty so với dự án Y Thời gian hoàn vốn chiết khấu (với suất chiết khấu 10%) dự án X tính tốn 2,71 năm dự án Y 3,65 năm Nếu thời gian hồn vốn cho phép năm dự án X lựa chọn dự án Y bị bác bỏ Tuy nhiên, xét năm hoạt động hữu ích, dự án X đem lại cho cơng ty mức giá rịng 1.858,24; đó, dự án Y đem lại cho cơng ty mức giá rịng lên đến 3.900,32, lớn gấp hai lần giá ròng dự án X Trong trường hợp này, việc chọn dự án Y thay cho dự án X tốt cho cơng ty Ví dụ cho thấy rằng, việc sử dụng tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn để so sánh lựa chọn dự án đưa đến định sai lầm Tóm lại, thời gian hồn vốn khơng nên sử dụng tiêu chuẩn để đo lường hiệu tài kinh tế dự án Nó xem thơng tin bổ sung, số phụ để thẩm định lựa chọn dự án Chẳng hạn so sánh hai dự án loại trừ theo tiêu chuẩn NPV, NPV hai dự án tương đương dự án có thời gian hồn vốn ngắn dự án chọn, dự án rủi ro & -CÂU HỎI ÔN TẬP VÀ BÀI TẬP Câu hỏi ôn tập Dự tốn vốn đầu tư gì? Nêu định đầu tư liên quan đến hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp? Phân biệt định sàn lọc định ưu tiên? Hãy giải thích khái niệm “giá trị theo thời tiền tệ” Vì khái niệm quan trọng phân tích dự án đầu tư? Lãi suất ghép (compound interest) gì? Cho ví dụ minh hoạ Hãy phân biệt khái niệm lãi suất danh nghĩa (nominal rate) lãi suất thực (effective rate)? Cho ví dụ minh hoạ Hãy giải thích thành phần công thức sau: FVn = PV(1+i)n Định nghĩa khái niệm giá trị (present value) “Suất chiết khấu cao, giá trị dòng tiền tương lai lớn” Câu phát biểu hay sai? Giải thích câu trả lời bạn “Nếu lãi suất 10%, 100 triệu đồng hơm có giá trị kinh tế tương đương 161,05 triệu đồng vào thời điểm năm năm sau” Hãy giải thích câu phát biểu 10 Phương pháp phân tích dịng tiền chiết khấu gì? Nêu tên phương pháp phân tích dịng tiền chiết khấu sử dụng phổ biến 11 Trình bày phương pháp tính giá trị ròng (NPV) dự án đầu tư 12 Suất thu lợi nội (IRR) dự án gì? Trình bày phương pháp tính IRR dự án? 13 Trình bày nguyên tắc chấp nhận bác bỏ dự án đầu tư theo phương pháp đánh giá sau: (a) Phương pháp NPV (b) Phương pháp IRR 174 14 Khi đánh giá dự án, phương pháp NPV phương pháp IRR dẫn đến kết luận chấp nhận bác bỏ dự án? Hãy giải thích điều Bạn sủ dụng cơng thức tốn học đồ thị để minh hoạ cho phần giải thích 15 Khi đánh giá so sánh hai dự án đầu tư, phương pháp NPV IRR cho kết trái ngược Bạn cho biết số nguyên nhân tình 16 Trình bày nguyên tắc phương pháp so sánh dự án đầu tư theo phương pháp IRR? 17 Hãy liệt kê giải thích ưu điểm phương pháp NPV so với phương pháp IRR 18 Hãy trình bày giả thiết sử dụng phương pháp phân tích dịng tiền chiết khấu 19 Trình bày cách ngắn gọn kỹ thuật sử dụng phổ biến trường hợp dịng tiền dự án khơng chắn 20 Trình bày phương pháp xác định thời gian hồn vốn khơng chiết khấu thời gian hồn vốn có chiết khấu dự án Phương pháp thời gian hồn vốn có nhược điểm gì? 21 Trình bày phương pháp tính tốn suất thu lợi bình quân giá trị sổ sách kế toán? Suất thu lợi khác với suất thu lợi nội IRR điểm nào? 22 Suất chiết khấu (discount rate) sử dụng phân tích dự án gì? Trình bày phương pháp tính tốn lựa chọn suất chiết khấu 23 Theo bạn, dự án có độ rủi ro cao, người phân tích chọn suất chiết khấu cao hay thấp? Vì sao? 24 Hãy trình phương pháp xác định dòng tiền sau thuế (theo phương pháp gián tiếp) dự án? Việc ước lượng dòng tiền dự án khó khăn, sao? 25 Trình phương pháp tính khấu hao tài sản theo mơ hình khấu hao sau: (a) Mơ hình khấu hao đều; (b) Mơ hình khấu hao theo kết số giảm dần; (c) Mơ hình khấu hao theo sản lượng 26 Chi phí khấu hao ảnh hưởng đến dòng tiền dự án? 27 Chỉ số lợi nhuận (PI) gì? Chỉ số lợi nhuận sử dụng để đánh giá hạng dự án nào? Bài tập Bài tập Hãy trả lời câu hỏi sau đây: Một khoản vay có lãi suất 12%/năm, ghép lãi theo tháng Lãi suất thực thời đoạn năm bao nhiêu? Hãy tính lãi suất thực hàng tháng lãi suất thực hàng năm khoản vay với lãi suất danh nghĩa 12%/năm Một khoản vay có lãi suất 12%/năm, ghép lãi theo quý Hỏi lãi suất thực thời đoạn năm bao nhiêu? Lãi suất 12%/năm, ghép lãi theo quý Hỏi lãi suất thực hàng tháng bao nhiêu? Lãi suất 8%/năm, ghép lãi nửa năm Hỏi lãi suất hàng tháng bao nhiêu? Bài tập Hãy trả lời câu hỏi sau: Giá trị lúc đáo hạn khoản đầu tư 100 triệu đồng năm bao nhiêu, lãi suất đầu tư 8%/năm ghép lãi theo quý? Giá trị số tiền 450 triệu nhận sau năm lãi suất 10%/năm, ghép lãi theo quý? 175 Lãi suất danh nghĩa hàng năm để đầu tư hôm 450 triệu trở thành 538 triệu sau năm? Biết rằng, thời đoạn ghép lãi quý Sau khoản đầu tư $10.000 tỷ đồng trở thành $22.609,03 với lãi suất 12%/năm, ghép lãi tháng? Một người phải gửi vào ngân hàng hôm số tiền để nhận triệu đồng hàng tháng 10 năm với lãi suất 8%/năm, ghép lãi theo quý Một người hàng quý gửi tiết kiệm triệu đồng suốt 10 năm, với lãi suất 8%/năm ghép lãi theo quý Số tiền người nhận sau 10 năm bao nhiêu? Bạn ký kết hợp đồng vay chấp 900 triệu với lãi suất 8%/năm, ghép lãi theo tháng Số tiền bạn phải trả hàng tuần khoản vay hoàn trả 20 năm? Một người lập kế hoạch mua ơtơ có giá trị 600 triệu đồng sau năm Hàng năm người phải gửi tiết kiệm với mức lãi suất 8%/năm, ghép lãi theo quý để tích luỹ số tiền 600 triệu đồng sau thời đoạn năm? Bài tập Hiện bạn 25 tuổi Bạn vạch kế hoạch nghỉ hưu tuổi 50 Bạn mong muốn tích luỹ số tiền vào thời điểm bạn nghỉ hưu cho bạn rút triệu đồng tháng khoảng thời gian 40 năm tính từ thời điểm nghỉ hưu Kế hoạch bạn bắt đầu gửi tiền vào tài khoản tiết kiệm ngân hàng từ thời điểm năm bạn 49 tuổi, theo tháng bạn gửi vào tài khoản tiết kiệm lượng tiền cố định Lãi suất bạn hưởng 0,8%/tháng Yêu cầu: Lượng tiền bạn cần phải tích luỹ tài khoản tiết kiệm tính đến thời điểm bạn nghỉ hưu? Mỗi tháng, bạn phải gửi vào ngân hàng tiền để tích luỹ số tiền theo yêu cầu? Bài toán thuộc dạng tốn tính tốn giá trị hay giá trị tương lai? Giải thích Bài tập Cơng ty xem xét mua thiết bị để thay cho thiết bị cũ sử dụng Giá mua thiết bị 200 triệu đồng chi phí lắp đặt, chảy thử 50 triệu đồng Thiết bị có thời gian sử dụng 10 năm Nhân viên kế tốn quản trị cơng ty ước tính rằng, việc đưa thiết bị vào sử dụng tiết kiệm chi phí vận hành hàng năm 50 triệu đồng so với thiết bị cũ Thiết bị cũ sử dụng thêm 10 năm Giá sử dụng vốn công ty 8% u cầu: Hãy tính giá trị rịng - NPV dư án đầu tư vào thiết bị Dự án có đáng giá để thực khơng? Hãy tính suất thu lợi nội dự án thiết bị Dự án có đáng giá thực theo tiêu chuẩn IRR không? Kết luận có giống với kết luận đánh giá theo tiêu chuẩn NPV khơng? Giải thích sao? Bài tập Một thiết bị cơng nghệ có giá 1,2 tỷ đồng Thời gian sử dụng ước tính 10 năm giá trị lý 200 triệu đồng Nhờ thiết bị mới, doanh nghiệp cắt giảm 240 triệu đồng chi phí vận hành hàng năm Thiết bị trích khấu hao theo mơ hình khấu hao Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 28% Suất thu lợi tối thiểu yêu cầu doanh nghiệp 8% Yêu cầu: Lập bảng dòng tiền sau thuế cho thiết bị cho thời đoạn 10 năm hoạt động Thiết bị có đáng giá để đầu tư theo tiêu chuẩn NPV không? 176 Tính IRR dự án đầu tư vào thiết bị đánh giá xem thiết bị có đáng giá đầu tư khơng? Bài tập Một nhà đầu tư kinh doanh bất động sản dự kiến mua biệt thự với giá 3,5 tỷ đồng Doanh thu hàng năm trước thuế ước tính 280 triệu đồng, kéo dài năm Sau đó, nhà đầu tư bán lại biệt thự với giá khoảng 4,5 tỷ đồng Chi phí vận hành hàng năm ước tính 30 triệu đồng Thuế suất thuế TNDN 28%, thuế khoản dôi vốn 28% Yêu cầu: Lập bảng dòng tiền sau thuế (CFAT) năm sở hữu biệt thự Mơ hình khấu hao đều, với thời gian cho phép trích khấu hao 20 năm giá trị lý ước tính sau 20 năm 40% giá trị ban đầu Dự án có đáng giá để đầu tư không suất thu lợi tối thiểu mong muốn 10% (Nguồn: Phạm Phụ, 1993) Bài tập Ban giám đốc rạp hát xem xét thay hệ thống chiếu sáng rạp hát Hệ thống chiếu sáng có giá 850 triệu đồng Nếu đưa vào sử dụng, hệ thống chiếu sáng tiết kiệm cho rạp hát 180 triệu đồng hàng năm thời gian năm tới Yêu cầu: Tính giá trị ròng - NPV dự án hệ thống chiếu sáng theo suất chiết khấu 8%, 10%, 12%, 14% 16% Từ việc tính tốn câu 1, vẽ đồ thị biểu diễn mối quan hệ NPV theo suất chiết khấu Dựa vào đồ thị để xác định suất thu lợi nội dự án thay hệ thống chiếu sáng Giả sử rằng, giám đốc rạp hát không chắn khoản chi phí tiết kiệm hàng năm hệ thống chiếu sáng đưa lại Giá trị tối thiểu khoản chi phí tiết kiệm hàng năm để dự án hệ thống chiếu sáng đáng giá thực Biết rằng, suất thu lợi tối thiểu rạp hát 12% Bài tập Giám đốc doanh nghiệp xem xét thay thiết bị sản xuất cũ Thiết bị cũ có giá trị cịn lại khơng (0), giá thị trường $1.800 Một phương án đầu tư thiết bị sản xuất có giá mua $40.000 Thiết bị đưa vào sử dụng có khả tiết kiệm chi phí hoạt động hàng năm doanh nghiệp $12.500 Thời gian sử dụng hữu ích thiết bị năm Doanh nghiệp sử dụng mơ hình khấu hao Giá trị lý ước tính thiết bị sau năm sử dụng $2.000 Việc đầu tư vào thiết bị cần tăng thêm nhu cầu vốn lưu động $3.000 Vốn lưu động tăng thêm thu hồi sau năm Nếu doanh nghiệp định chấp nhận đầu tư vào thiết bị mới, việc đầu tư tiến hành vào đầu năm 2006 Yêu cầu: Lập bảng dòng tiền dự án đầu tư vào thiết bị Nếu suất thu lợi tối thiểu doanh nghiệp 10%, thiết bị có đáng giá đầu tư khơng? Bạn sử dụng tiêu chuẩn NPV tiêu chuẩn IRR để phân tích Bài tập Bệnh viên N bệnh viện hoạt động khơng mục tiêu lợi nhuận Ban Giám đốc bệnh viện xem xét dự án mở sở khám chữa bệnh cho bệnh nhân ngoại trú thị trấn bên cạnh Các thông tin ước lượng liên quan đến hoạt động sở khám bệnh sau: 177 § Chi phí xây dựng sở khám bệnh tỷ đồng, dịng tiền chi cuối năm 2005 tỷ cuối năm 2006 tỷ Cơ sở khám chữa bệnh dự kiến vào hoạt động vào đầu tháng năm 2007 § Các thiết bị cần trang bị cho sở khám bệnh mua sắm vào cuối năm 2006, với tổng giá trị ước tính 1,5 tỷ đồng § Chi phí tiền lương hàng năm sở ước tính khoảng 800 triệu đồng § Các chi phí hoạt động khác sở ước tính khoảng 500 triệu đồng năm § Cơ sở khám chữa bệnh vào hoạt động hy vọng gia tăng mức đóng góp nhà hảo tâm năm khoảng tỷ đồng § Cơ sở khám bệnh vào hoạt động hy vọng cắt giảm chi phí hàng năm Bệnh viên N Mức cắt giảm chi phí ước tính tỷ đồng/năm § Dự kiến có đợt đại tu bảo trì sở khám bệnh vào cuối năm 2010, với chi phí dự kiến tỷ đồng § Do nhu cầu khám chữa bệnh vùng có thay đổi tương lai Ban Giám đốc bệnh viện cho rằng, sở khám chữa bệnh khơng cịn hữu ích sau năm 2015 § Khi ngưng hoạt động, tồn sở khám bệnh (bao gồm thiết bị y tế) bán lại với giá tỷ đồng vào cuối năm 2015 Yêu cầu Hãy thiết lập bảng dòng tiền dự án mở sở khám chữa bệnh Với suất chiết khấu 10%, dự án có đáng giá thực khơng? Bạn sử dụng tiêu chuẩn NPV IRR để phân tích Bài tập 10 Giám đốc Công ty XYZ xem xét mua thiết bị sản xuất kẹo bán tự động Thiết bị có giá 2,5 tỷ đồng có thời gian sử dụng ước tính 10 năm Nhân viên kế tốn quản trị cơng ty ước tính rằng, thiết bị sản xuất tăng lợi nhuận sau thuế hàng năm công ty 400 triệu đồng suốt thời gian sử dụng hữu ích Yêu cầu: Tính số lợi nhuận (PI) dự án đầu tư vào thiết bị này, giả sử rằng, suất chiết khấu (sau thuế) là: (a) 8%, (b) 10%, (c) 12% Bài tập 11 Ban Giám đốc ngân hàng xem xét lắp đặt máy rút tiền tự động Hệ thống máy rút tiền tự động có giá $124.000 có thời gian sử dụng hữu ích năm Nhân viên kế toán quản trị ngân hàng ước tính rằng, việc đưa máy rút tiền tự động vào hoạt động cắt giảm $27.000 chi phí sau thuế hàng năm (bao gồm chi phí thuế giảm khấu hao) suốt thời gian sử dụng hữu ích chúng Giả sử rằng, giá trị lý máy rút tiền tự động khơng (0) u cầu: Tính thời gian hồn vốn dự án đầu tư vào máy rút tiền tự động Xét hai trường hợp: (a) Thời gian hồn vốn khơng chiết khấu; (b) Thời gian hồn vốn có chiết khấu Tính NVP dự án theo suất chiết khấu 10%, 12% 14% Với suất chiết khấu bao nhiêu, dự án không đáng giá thực Bài tập 12 Ban Giám đốc Công ty H xem xét xúc tiến chương trình quảng cáo, với chi phí ban đầu ước tính khoảng tỷ đồng Chương trình quảng cáo hy vọng làm tăng doanh thu công ty năm tới Năm doanh thu công ty dự kiến tăng 1,5 tỷ đồng, tương ứng với chi phí tăng thêm năm 700 triệu đồng Trong năm tiếp theo, doanh thu chi phí cơng ty dự kiến gia tăng với tốc độ 10%/năm Công ty H chịu mức thuế thu nhập doanh nghiệp 28% Yêu cầu: 178 Tính thời gian hồn vốn chương trình quảng cáo Theo tiêu chuẩn giá trị (NPV), chương trình quảng cáo có đáng giá để thực không? Biết rằng, suất thu lợi tối thiểu chấp nhận (MARR) công ty H 12% (Gợi ý: Chi phí quảng cáo tỷ đồng khoản chi phí, khơng phải khoản đầu tư) Bài tập 13 Công ty N mua dây chuyền sản xuất có giá tỷ đồng Ban giám đốc công ty hy vọng rằng, dây chuyền sản xuất tạo doanh thu chi phí tăng thêm năm sử dụng hữu ích sau: Doanh thu tăng thêm bình qn Chi phí tăng thêm bình quân (chưa kể khấu hao) 2,5 tỷ đồng 1,0 tỷ đồng Dây chuyền sản xuất có thời gian sử dụng hữu ích năm, khấu hao theo mơ hình khấu hao theo kết số giảm dần (DDB) có hiệu chỉnh (nếu mức khấu hao năm tính theo mơ hình DDB thấp mức khấu hao tính theo mơ hình khấu hao đều, năm cơng ty chuyển sang mơ hình khấu hao đều) Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp cơng ty 28% u cầu: Lập bảng tính tốn lợi nhuận rịng tăng thêm hàng năm năm đưa chuyền vào sử dụng Bạn sử dụng mẫu bảng gợi ý sau: Năm Doanh thu Chi phí Khấu hao Lợi nhuận Thuế Lợi nhuận TNDN ròng tăng tăng thêm tăng thêm tăng thêm trước thuế tăng thêm thêm tăng thêm Tính suất sinh lợi bình qn sổ kế tốn (suất sinh lợi kế toán) dây chuyền Bài tập 14 Một công ty đầu tư vào thiết bị giặt 150 triệu đồng Sau năm sử dụng, dự kiến giá trị lý SV = Ước tính rằng: - Doanh thu hàng năm ước tính 70 triệu đồng - Chi phí hàng năm (chưa kể khấu hao) ước tính 10 triệu đồng Thiết bị khấu hao theo mơ hình khấu hao (SL) Thuế thu nhập doanh nghiệp 28% Yêu cầu: Lập bảng dòng tiền sau thuế thiết bị trường hợp: Toàn 150 triệu đồng vốn công ty Một chi phí đầu tư vốn vay ngân hàng, với lãi suất (lãi đơn) 10%/năm Vốn gốc trả năm lãi vay trả theo năm Bài tập 15 Tập đoàn Demmo sản xuất thiết bị khoa học sử dụng trường phổ thông sở Vào tháng 12/2005, Ban Giám đốc công ty xem xét dự án mua dây chuyền sản xuất tự động để đại hóa quy trình sản xuất Kế tốn trưởng cơng ty ước tính thơng tin liên quan đến định đầu tư sau: Dây chuyền sản xuất có giá trị $1.000.000, mua sắm vào tháng 12/2005 Thời gian sử dụng hữu ích dự kiến năm Dây chuyền trích khấu hao theo mơ hình khấu hao theo kết số giảm dần kép có hiệu chỉnh Dây chuyền sản xuất tự động cần phần mềm để vận hành Phần mềm phát triển hai đoạn năm 2006 2007 Chi phí phát triển phần mềm $25.000 năm, chi trả năm phát sinh Một chuyên gia máy tính thuê để điều khiển hoạt động dây chuyền sản xuất Tiền lương phụ cấp chi trả cho chuyên gia $80.000 năm 179 Các nhân viên bảo trì dây chuyền sản xuất tuyển dụng Lương phụ cấp hàng năm nhân viên bảo trì ước tính $150.000 Một số công nhân sản xuất cần phải đào tạo lại để làm việc với dây chuyền sản xuất tự động Chi phí đào tạo dự kiến sau: Năm 2006 $35.000 Năm 2007 $25.000 Năm 2008 $10.000 Một số phụ tùng thay cho dây chuyền cần mua với giá ước tính $60.000 Khoản đầu tư vào vốn lưu động trì suốt năm hoạt động dây chuyền Khoản đầu tư thu hồi vào cuối thời gian hoạt động hữu ích dây chuyền Giá trị lý ước tính dây chuyền vào cuối năm thứ $50.000 Tại thời điểm dây chuyền trích khấu hao hết Công ty hy vọng rằng, việc đưa dây chuyền tự động vào sản xuất cắt giảm chi phí sản xuất hàng năm cơng ty $480.000 Khi đưa dây chuyền vào hoạt động, công ty bán số thiết bị sản xuất cũ hai năm tới Doanh thu từ việc bán thiết bị sau: Chi phí mua Khấu hao luỹ kế Giá bán Năm 2006 $150.000 $100.000 $20.000 Năm 2007 $305.000 $215.000 $140.000 u cầu: Hãy tính tốn lập bảng dòng tiền sau thuế cho dự án đầu tư vào dây chuyền sản xuất tự động Biết rằng, công ty chịu mức thuế thu nhập doanh nghiệp 30% Tính giá trị rịng dự án này, với suất thu lợi tối thiểu chấp nhận cơng ty 12% Dây chuyền có đáng giá để đầu tư khơng? Tính suất thu lợi nội dự án Thời gian hoàn vốn dự án năm? Mức giá cao dây chuyền sản xuất tự động để dự án đáng giá đầu tư? 180 ... bán Quản lý chung 10 Chi phí phục vụ khác 28 0,0 15 6,0 12 4,0 14 7,0 26 ,0 5,6 36,0 19 ,0 8,0 5,4 10 ,8 1, 2 20,0 15 ,0 700,0 435,6 26 4,4 21 8 ,5 40,0 14 ,0 58,0 31, 5 13 ,6 8,7 16 ,3 1, 4 20 ,0 15 ,0 520 ,0 3 12 ,0... phẩm $25 0.000 10 5.000 14 5.000 $ 12 5.000 50.000 75.000 $75.000 25 .000 50.000 $50.000 30.000 20 .000 50.000 15 .000 5.000 20 .000 3.000 32. 000 12 5.000 $20 .000 29 .500 1. 000 1. 000 10 .000 2. 000 15 .500... 1, 4 20 ,0 15 ,0 520 ,0 3 12 ,0 28 0,0 17 4,5 31, 5 10 ,4 42, 0 26 ,0 6,3 6,3 12 ,9 1, 1 20 ,0 15 ,0 1. 500,0 903,6 596,4 540,0 97,5 30,0 13 6,0 76,5 30,9 20 ,4 40,0 3,7 60,0 45,0 Lãi/Lỗ (23 ) 45,9 33,5 56,4 Nếu bạn