CÔNG TY ĐA QUỐC GIA

CHƯƠNG CÔNG TY ĐA QUỐC GIA Mục lục           I MNC-MNE Công ty đa quốc gia Đặc điểm công ty đa quốc gia Mục tiêu công ty đa quốc gia Động thúc đẩy kinh doanh quốc tế Gia tăng tồn cầu hóa Cơ hội tài trợ đầu tư quốc tế Rủi ro kinh doanh quốc tế II CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN CỦA CƠNG TY ĐA QUỐC GIA III QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ CỦA MNC Khái niệm công ty đa quốc gia - MNC, MNE      Là công ty hoạt động sản xuất, cung cấp dịch vụ quốc gia Có nguồn vốn lớn Có ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh tế nhiều quốc gia Đóng vai trị quan trọng tồn cầu hóa Có trụ sở nhiều quốc gia Đặc điểm công ty đa quốc gia    Quyền sở hữu tập trung ( công ty mẹ) Luôn theo đuổi chiến lược kinh doanh, mục tiêu toàn cầu Là chủ thể quan trọng thị trường tài quốc tế Mục tiêu công ty đa quốc gia Mục tiêu công ty đa quốc gia thường tối đa hố tài sản cổ đơng Như vậy, mục tiêu tối đa hoá thu nhập tương lai gần, sách cơng ty khác với sách trường hợp tối đa hố tài sản cổ đơng Bất sách cơng ty đề nghị phải tính đến khơng thu nhập tiềm năng, mà rủi ro ( tài kinh doanh)  Doanh nghiệp nên thực sách mà lợi ích phát sinh từ sách vượt q chi phí rủi ro tới mức sách giúp tối đa hố tài sản cổ đơng  Câu trích dẫn sau chứng minh kinh doanh quốc tế tối đa hố tài sản cổ đơng nào:”Khi công kinh doanh quốc tế tăng cường phát triển, lợi từ kiện dài hạn kinh tế giá trị đồng tiền hầu tăng lên làm tăng thêm giá trị đầu tư từ cổ đông chúng ta” ( Đầu tư vào Việt Nam BDS cách 20 năm) Một công ty đa quốc gia nên định mục tiêu cơng ty hồn tồn nội địa Tuy nhiên, MNC có nhiều hội hơn, nên định phức tạp Mâu thuẫn với mục tiêu công ty đa quốc gia Người ta thường lập luận giám đốc cơng ty định mâu thuẫn với mục tiêu cơng ty tối đa hố tài sản cổ đơng Trong có số can thiệp phủ Mỹ để bảo hộ vài ngành cơng nghiệp đó, xác suất doanh nghiệp thất bại phủ giúp đỡ thấp nước khác Vì vậy, mức bù rủi ro mức nợ doanh nhghiệp Mỹ cao doanh nghiệp nước khác Các doanh nghiệp vài quốc gia có khả vay lớn chủ nợ họ sẵn sàng chấp nhận độ nghiêng đòn cân nợ lớn Thí dụ, doanh nghiệp Nhật Đức có độ nghiêng địn cân nợ lớn doanh nghiệp Mỹ Nếu tất yếu tố khác nhau, doanh nghiệp có địn cân nợ cao phải trả phần bù trừ rủi ro cao Nhưng yếu tố khác không nhau, thực tế, doanh nghiệp phép sử dụng độ nghiêng đòn cân nợ cao mối liên hệ đặc thù họ với chủ nợ chỉnh phủ Khác biệt nước chi phí sử dụng vốn cổ phần Theo McCauley Zimmer, chi phí sử dụng vốn cổ phần nước ước tính cách : Đầu tiên, áp dụng bội số giá / lợi nhuận cho dịng thu nhập sẵn Sau điều chỉnh theo ảnh hưởng lạm phát, tăng trưởng lợi nhuận yếu tố khác nước Kết hợp chi phí sử dụng vốn vay chi phí sử dụng vốn cổ phần Các chi phí nợ vốn cổ phần kết hợp chi phí sử dụng vốn bình quân Tỷ lệ tương ứng nợ vốn cổ phần doanh nghiệp nước sử dụng phải áp dụng để đánh giá chi phí sử dụng vốn cách hợp lý Ngoài ra, yếu tố khác ảnh hưởng chi phí sử dụng vốn nước giá trị khoản khấu trừ thuế cho đầu tư chắn thuế cho chi phí khấu hao SO SÁNH CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN DÙNG MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN Có thể áp dụng mơ hình định giá tài sản vốn CAPM ( Capital Asset pricing Model) để đánh giá tỷ suất lợi nhuận công ty đa quốc gia khác với tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp nước Theo mô hình này, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu (re) chứng khoán : re = rf + β (rm – rf) Trong đó: rf : Tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro rm: Tỷ suất lợi nhuận thị trường β : số beta chứng khoán Theo mơ hình CAPM, tỷ suất lợi nhuận u cầu chứng khoán doanh nghiệp hàm số dương (1) lãi suất phi rủi ro, (2) tỷ suất lợi nhuận thị trường, (3) số beta chứng khoán Chỉ số beta tiêu biểu độ nhạy cảm tỷ suất lợi nhuận chúng khoán tỷ suất lợi nhuận thị trường (chỉ số chứng khoán thường sử dụng tiêu biểu cho thị trường) Một công ty đa quốc gia khơng kiểm sốt lãi suất phi rủi ro hay lợi nhuận thị trường tác động đến số beta Các cơng ty đa quốc gia gia tăng doanh số nước ngồi giảm thiểu đựơc số beta nhờ giảm thiểu tỷ suất lợi nhuận nhà đầu tư yêu cầu cách này, cơng ty cắt giảm chi phí sử dụng vốn Những người ủng hộ mơ hình định giá tài sản cho số beta dự án dùng để xác định tỷ suất lợi nhuận yêu cầu cho dự án Chỉ số beta dự án biểu thị độ nhạy cảm lưu lượng tiền tệ dự án lưu lượng tiền tệ toàn doanh nghiệp Một dự án có lưu lượng tiền tệ tách biệt với ảnh hưởng tác động đến lưu lượmg tiền tệ chung doanh nghiệp có số beta thấp Đối với công ty đa quốc gia đa dạng hóa tốt có lưu lượng tiền tệ phát sinh từ nhiều dự án chứa rủi ro: (1) khả dễ biến động không mang tính hệ thống lưu lượng tiền tệ đặc thù doanh nghiệp (2) rủi ro có hệ thống Theo lý thuyết mơ hình định giá tài sản, bỏ qua rủi ro khơng có tính hệ thống dự án, bù trừ nhờ đa dạng hóa Tuy nhiên, rủi ro có tính hệ thống khơng đa dạng hóa tất dự án bị tác động Chỉ số beta dự án thấp, rủi ro có hệ thống dự án thấp, tỷ suất lợi nhuận đòi hỏi dự án thấp Nếu dự án cơng ty đa quốc gia cho thấy có số beta thấp dự án doanh nghiệp nội địa, lúc tỷ suất lợi nhuận yêu cầu dự án công ty đa quốc gia thấp Điều cho thấy chi phí sử dụng vốn chung thấp Lý thuyết mơ hình định giá tài sản cho chi phí sử dụng vốn cơng ty đa quốc gia thường thấp doanh nghiệp nước lý vừa nêu Tuy vậy, nên nhấn mạnh số công ty đa quốc gia cho cần tính rủi ro khơng hệ thống dự án Nếu loại bỏ rủi ro tính đến thẩm định rủi ro dự án, tỷ suất lợi nhuận yêu cầu không thiết thấp dự án công ty đa quốc gia so với tỷ suất lợi nhuận yêu cầu dự án doanh nghiệp nội địa Như vậy, vấn đề không giải Nói tóm lại, khơng thể nói cơng ty đa quốc gia có chi phí sử dụng vốn thấp chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp hồn tồn nội địa ngành hay không Tuy nhiên, thảo luận để hiểu cơng ty đa quốc gia nỗ lức tận dụng mặt thuận lợi để cắt giảm chi phí sử dụng vốn, tối thiểu hóa rủi ro mặt khơng thuận lợi mà bất lợi làm gia tăng chi phí sử dụng vốn Các doanh nghiệp nỗ lực tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn Các doanh nghiệp nổ lực tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn họ đạt để hỗ trợ công việc kinh doanh Các cơng ty đa quốc gia dùng cấu trúc vốn nhằm mục tiêu “địa phương” cho cơng ty nước ngồi, khác với cấu trúc vốn nhằm mục tiêu “tồn cầu” mình, có sẵn nguồn tài trợ vốn vay vốn cổ phần khác nước 279 Quản trị tài quốc tế MNC  Xem sách trang 279-283