Cơ sở lý luận
Tiền tệ
Tiền tệ là một phạm trù lịch sử, nó là sản phẩm tự phát của nền kinh tế hàng hóa, sản phẩm của sự phát triển các hình thái giá trị Đồng thời cũng là sản phẩm của sự phát triển mâu thuẫn giữa lao động và phân công lao động xã hội trong sản xuất hàng hóa.
Sự ra đời và phát triển của tiền tệ gắn liền với sự ra đời và phát triển của sản xuất và trao đổi hàng hóa.
Theo Mác, tiền tệ là một thứ hàng hoá đặc biệt, được tách ra khỏi thế giới hàng hoá, dùng để đo lường và biểu hiện giá trị của tất cả các loại hàng hoá khác Nó trực tiếp thể hiện lao động xã hội và biểu hiện quan hệ sản xuất giữa những người sản xuất hàng hóa. Theo Mác, tiền tệ xuất hiện sau một quá trình phát triển lâu dài của trao đổi và các hình thái giá trị Quá trình phát triển của các hình thái giá trị để đi đến hình thái giá trị diễn ra như sau:
- Hình thái giá trị tương đối – vật ngang giá chung.
- Hình thái giá trị toàn bộ hay mở rộng xuất hiện sau lần phân công lao động lần thứ nhất Lúc này giá trị của vật không chỉ biểu hiện thông qua giá trị sử dụng của một vật mà còn biểu hiện thông qua giá trị sử dụng của nhiều hàng hoá khác.
- Hình thái giá trị chung khi sự phân công lao động lần thứ 2, thủ công nghiệp tách rời khỏi nông nghiệp.
- Hình thái tiền tệ khi vật ngang giá chung cố định ở một thứ hàng hoá, đó là kim loại (kẽm, đồng, sắt, bạc, vàng) chỉ đến lúc này thì hình thái tiền tệ mới được xác lập và vàng với tư cách là vật ngang giá chung và đã trở thành tiền tệ, gọi là kim tệ.
Tiền tệ là tiền khi chỉ xét tới chức năng là phương tiện thanh toán, là đồng tiền được luật pháp quy định để phục vụ trao đổi hàng hóa và dịch vụ của một quốc gia hay nền kinh tế Vì định nghĩa như vậy, tiền tệ còn được gọi là “tiền lưu thông” Tiền tệ có thể mang hình thức tiền giấy hoặc tiền kim loại (tiền pháp định) do Nhà nước (Ngân hàng nhà nước, Bộ tài chính…) phát hành, tiền hàng hóa (vỏ sò, gạo, muối, vàng), tiền thay thế (coupon, dặm bay, điểm thưởng, phỉnh poker …), hoặc tiền mã hóa do một mạng lưới máy tính phát hành (điển hình là Bitcoin) Khi phân biệt tiền tệ của quốc gia này với tiền tệ của quốc gia khác, người ta dùng cụm từ “đơn vị tiền tệ” Đơn vị tiền tệ của nhiều quốc gia có thể có cùng một tên gọi (ví dụ: dollar, france…) và để phân biệt các đơn vị tiền tệ đó, người ta thường phải gọi kèm tên quốc gia sử dụng đồng tiền (ví dụ: dollar Úc) Với sự hình thành của các khu vực tiền tệ thống nhất, ngày nay có nhiều quốc gia dùng chung một đơn vị tiền tệ như đồng EURO.
Tiền tệ là phương tiện thanh toán pháp quy nghĩa là luật pháp quy định người ta bắt buộc phải chấp nhận nó khi được dùng để thanh toán cho một khoản nợ được xác lập bằng đơn vị tiền tệ ấy Một tờ séc có thể bị từ chối khi được dùng để thanh toán nợ nhưng tiền giấy và tiền kim loại thì không Tuy nhiên tiền kim loại có thể là phương tiện
5 thanh toán pháp quy bị luật pháp của một quốc gia giới hạn không vượt quá một số lượng đơn vị tiền tệ nào đó tuỳ theo mệnh giá của những đồng tiền kim loại ấy.
Về bản chất, tiền tệ là vật trung gian môi giới trong trao đổi hàng hoá, dịch vụ, là phương tiện giúp cho quá trình trao đổi được thực hiện dễ dàng hơn Bản chất của tiền tệ được thể hiện rõ hơn qua hai thuộc tính sau của nó: Giá trị sử dụng của tiền tệ là khả năng thoả mãn nhu cầu trao đổi của xã hội, nhu cầu sử dụng làm vật trung gian trong trao đổi Như vậy người ta sẽ chỉ cần nắm giữ tiền khi có nhu cầu trao đổi Giá trị sử dụng của một loại tiền tệ là do xã hội qui định: chừng nào xã hội còn thừa nhận nó thực hiện tốt vai trò tiền tệ (tức là vai trò vật trung gian môi giới trong trao đổi) thì chừng đó giá trị sử dụng của nó với tư cách là tiền tệ còn tồn tại Đây chính là lời giải thích cho sự xuất hiện cũng như biến mất của các dạng tiền tệ trong lịch sử.
Giá trị của tiền được thể hiện qua khái niệm “sức mua tiền tệ”, đó là khả năng đổi được nhiều hay ít hàng hoá khác trong trao đổi Tuy nhiên khái niệm sức mua tiền tệ không được xem xét dưới góc độ sức mua đối với từng hàng hoá nhất định mà xét trên phương diện toàn thể các hàng hoá trên thị trường.
Tiền tệ là thước đo giá trị, dùng để đo lường giá trị của các loại hàng hóa Mỗi vật phẩm đều có giá trị khác nhau và được đo lường bằng giá trị của tiền tệ Giá trị hàng hóa tiền tệ (vàng) thay đổi không ảnh hưởng gì đến chức năng tiêu chuẩn giá cả chức năng của tiền tệ. Đầu tiên với chức năng là phương tiện trao đổi: Khi tiền tệ xuất hiện, cũng là lúc quá trình trao đổi hàng hóa dần xuất hiện Hình thức trao đổi trực tiếp dần dần chuyển qua trao đổi gián tiếp thông qua trung giang của tiền tệ Tiền là vật ngang giá chung, là trung gian làm cho sự trao đổi hàng hoá giữa người này với người khác trở nên thuận lợi hơn Phương tiện trao đổi là chức năng quan trọng nhất của tiền tệ Nếu không có chức năng này thì tiền tệ sẽ không còn.
Chức năng là phương tiện đo lường và tính toán giá trị: Việc đo giá trị hàng hoá dịch vụ bằng tiền cũng giống như việc đo khối lượng bằng cân và đo khoảng cách bằng mét Đơn vị tiền tệ là một thước do được sử dụng phổ biến trong các quan hệ xã hội. Nhờ chức năng này mà tính chất tiền tệ hoá ngày càng phổ biến trong đo lường sự phát triển của xã hội, đo lường mức sống của con người…Nó đã tạo ra một nền kinh tế mang tính chất tiền tệ.
Ví dụ: Mỗi vật phẩm đều có giá trị khác nhau và được so sánh bằng giá trị của tiền tệ Một đôi giày có giá trị 200 nghìn đồng, một cuốn sách có giá trị bằng 1 đồng (tiền đồng được đúc từ đồng)
Tiền làm phương tiện trao đổi chỉ đóng vai trò trong chốc lát Người ta đổi hàng hóa lấy tiền rồi lại dùng tiền để mua lại hàng hóa mà mình cần Bản thân tiền giấy không có giá trị vì vậy việc in tiền giấy phải tuân theo quy luật lưu thông tiền giấy.
Chức năng phương tiện thanh toán Cùng với tiền quá trình trao đổi hàng hóa giữa người với người được đơn giản hóa đi rất nhiều
Ví dụ: Người nông dân có thể bán lúa cho một người thứ ba và dùng tiền thu được để mua công cụ, đồ dùng sinh hoạt….
Chức năng phương tiện tích luỹ: Tích luỹ là cơ sở để tái sản xuất và mở rộng sản xuất cho nên nó cũng là cơ sở phát triển kinh tế Tiền có được chức năng này là vì nó là phương tiện trao đổi, là tài sản có tính lỏng cao nhất tích lũy Một phương tiện thanh toán phải giữ được giá trị của nó Vì vậy hầu như các loại hàng hóa không hư hỏng mới được sử dụng làm tiền.
Ví dụ vàng hay kim cương Nếu không có tiền thì người nông dân chỉ có thể trao đổi lúa gạo của mình để đổi lấy các hàng hóa khác đến khi chúng bị hư hỏng.
Vì thế người nông dân nên trao đổi nông phẩm để đổi lấy tiền để tích lũy và bảo toàn được giá trị của nó.
Thị trường tiền tệ
Cung tiền là khối lượng tiền sẵn sàng cho việc thực hiện các giao dịch trong nền kinh tế Cung tiền tệ bao gồm tiền mặt đang lưu hành trong dân chúng (M0) và các khoản tiền gửi không kỳ hạn tại các ngân hàng thương mại (D).
Dựa vào mức độ thanh khoản của các loại tiền hiện có trong nền kinh tế, cung tiền được phân thành các khối tiền tệ: M0, M1, M2, và M3.
Cung tiền mặt (M0): bao gồm toàn bộ giá trị của lượng tiền giấy và tiền kim loại đang lưu hành trong nền kinh tế, có tính thanh khoản cao
Cung tiền giao dịch (M1): gồm tiền mặt (M0) và tiền gửi (D) trong tài khoản tại các NHTM không kì hạn: M1 = M0 + D
Loại tiền này được ghi sổ hoặc viết séc để thanh toán Tiền M1 cũng có khả năng thanh toán cao nhưng vẫn kém hơn tiền mặt
Cung tiền rộng (M2): Bao gồm tổng lượng tiền giao dịch M1 và các khoản gửi tiết kiệm có kỳ hạn (Dt) tại các NHTM: M2 = M1 + Dt
Loại tiền gửi có kỳ hạn có tính chuyển đổi kém hơn so với tiền gửi trong tài khoản, nhưng vẫn có khả năng chuyển sang tiền mặt mà không gặp nhiều khó khăn, nên vẫn được coi là có khả năng thanh khoản
Cung tiền tài chính (M3): Bao gồm tiền rộng M2 cộng với các loại tài sản tài chính khác như cổ phiếu, trái phiếu, giấy xác nhận tài sản hữu hình có giá trị, các chấp nhận thanh toán của ngân hàng… M3 = M2 + Các loại tài sản tài chính khác.
2.1.3 Hệ thống ngân hàng và quá trình tạo tiền gửi
Hệ thống ngân hàng trong nền kinh tế được tổ chức theo mô hình 2 cấp: Ngân hàng cấp 1 và ngân hàng cấp 2 Ngân hàng cấp 1 là ngân hàng trung ương(NHTƯ) thực hiện chức năng quản lý nhà nước về tiền tệ và hoạt động của các ngân hàng thương mại (NHTM) Ngân hàng cấp 2 gồm hệ thống các NHTM thực hiện chức năng chính là kinh doanh tiền tệ thông qua hoạt động huy động tiền gửi và cho vay, đồng thời cung cấp các dịch vụ thanh toán NHTƯ là đơn vị duy nhất thực hiện chức năng phát hành tiền Khối lượng tiền do NHTƯ phát hành vào nền kinh tế gọi là tiền cơ sở hay tiền mạnh (MB). Lượng tiền mà dân chúng giữ dưới dạng tiền gửi không kỳ hạn tại các NHTM là tiền gửi (D) Số tiền NHTM nhận gửi của dân chúng nhưng không cho vay mà giữ lại để dự phòng được gọi là tiền dự trữ (R)
Quá trình tạo ra tiền gửi (D) của hệ thống NHTM là quá trình làm lớn lên nhiều lần của một lượng tiền gửi ban đầu thông qua hoạt động của các NHTM Quá trình tạo ra tiền gửi thực chất là sự mở rộng nhiều lần số tiền gửi ban đầu và được thực hiện bởi hệ thống các NHTM Mỗi NHTM khi nhận được một khoản tiền gửi từ khách hàng sẽ dự trữ một phần để bảo đảm khả năng ổn định cho việc chi trả thường xuyên của NHTM và yêu cầu quản lý tiền tệ của NHTƯ.
Tỷ lệ dữ trữ (r) là tỷ lệ giữ số tiền dự trữ của ngân hàng thương mại trên tổng số tiền gửi của khách hàng (r = R/D).
Tiền mặt (M 0 ) là lượng tiền giấy / tiền xu do dân chúng giữ (Không bao gồm tiền dự trữ của các NHTM).
Hệ số ưa thích tiền mặt (s): được tính bằng tỷ lệ giữa tiền mặt (M0) và tiền gửi không kỳ hạn tại NHTM (D) (s = M0 / D).
Giá trị của r phụ thuộc vào quy định về tỷ lệ dự trữ bắt buộc (rb) do NHTƯ quy định và hoạt động của NHTM Trong một số trường hợp, NHTM có thể dự trữ lớn hơn so với quy định của NHTƯ, khoản dự trữ này được gọi là dự trữ bổ sung Số tiền còn lại từ khoản tiền gửi của khách hàng được NHTM tiếp tục cho vay, quá trình này diễn ra liên tục nhiều lần, sẽ làm cho lượng tiền có khả năng thanh toán (tiền gửi) trong hệ thống NHTM gia tăng Giả sử rằng tất cả các giao dịch đều được thực hiện thông qua hệ thống NHTM và các tác nhân trong nền kinh tế không giữ tiền mặt, chỉ giữ tiền gửi (D) để thực hiện các giao dịch Ngoài ra, giả sử rằng các NHTM thực hiện dự trữ theo đúng quy định về mức dự trữ bắt buộc của NHTƯ là 10% (r = rb = 10%) Lượng tiền gửi ban đầu: D1 = 100 tỷ đồng.
Ta có: (Đơn vị: tỷ đồng)
Bảng 1 Quá trình nhận tiền gửi và cho vay tại NHTM
STT Tiền gửi tại NH (D) Tiền dự trữ bắt buộc tại NH
Tiền NH cho vay (Li = (1 – r) * MB)
Như vậy, từ số tiền gửi ban đầu D1, sau mỗi chu trình nhận tiền gửi rồi cho vay, các NHTM đã tạo thêm cho nền kinh tế số tiền giao dịch lần lượt là (1 - r) x D1; (1 - r) 2 x D1;
(1 - r) 3 x D1 Sau mỗi lần nhận tiền gửi rồi cho vay, số tiền NHTM cho vay giảm dần. Quá trình cứ tiếp tục cho đến khi số tiền cho vay tiến tới rất gần 0 Khi đó, trong nền kinh tế chỉ có tiền giao dịch là tiền gửi và tổng số tiền gửi là:
Như vậy, các NHTM thông qua hoạt động nhận tiền gửi rồi cho vay đã tạo thêm tiền giao dịch là tiền gửi cho nền kinh tế Theo giả thiết, từ lượng tiền gửi D ban đầu, sau khi qua hệ thống ngân hàng với nhiều vòng nhận gửi rồi cho vay, lượng tiền trong hệ thống NHTM tăng lên 1/rb lần.
Nếu gọi MS là cung ứng tiền danh nghĩa, P là mức giá thì MS/P là cung về số dư tiền thực (mức cung tiền thực) Giả định cung tiền thực tế là cố định, ta có: MS P = M
Khi lãi suất tăng hoặc giảm sẽ không ảnh hưởng đến lượng cung tiền thực Tuy nhiên, lượng cung tiền thực sẽ thay đổi khi mức giá chung (P) thay đổi và/hoặc khi NHTƯ thực hiện các chính sách tác động làm thay đổi mức cung tiền danh nghĩa (thay đổi lượng tiền cơ sở MB) Như vậy, nguyên nhân gây ra sự dịch chuyển của đường cung tiền là MS hoặc P hoặc MS và P.
Lãi suất Đường cung tiền thực
Lãi suất (MS/P) 2 (MS/P) 0 (MS/P) 1
Hình 1 Độ thị đường cung tiền
2.1.5 Các nhân tố ảnh hưởng mức cung tiền
Trong quá trình tạo ra tiền gửi của hệ thống NHTM với các giả định các tác nhân trong nền kinh tế không giữ tiền mặt mà chỉ giữ số dư trong tài khoản tiền gửi tại các NHTM để thực hiện các giao dịch Từ đó, ta thấy từ lượng tiền gửi ban đầu các NHTM đã tạo ra cho nền kinh tế một lượng tiền gửi lớn hơn nhiều lần
Tiền cơ sở sau khi được phát hành vào nền kinh tế thì một phần sẽ chuyển thành tiền mặt và một phần chuyển thành tiền dự trữ của các NHTM Vì thế, ta có:
Ngoài ra, mức cung tiền trong nền kinh tế được xác định bằng tổng lượng tiền mặt và số dư tiền gửi tại NHTM: MS = M 0 + D (2)
Chia theo vế (2) cho (1) ta được: MS MB = M M 0 + D
Sau đó, chia cả tử và mẫu số của vế phải biểu thức (3) cho D, ta được:
D + R D Đặt M D 0 = s và R D =r , rồi nhân 2 vế của (4) với MB ta có:
Biểu thức MS= s s+ + 1 r ∗MB mô tả mối quan hệ giữa mức cung tiền danh nghĩa với tiền cơ sở Trong đó, ta có R D =r là tỷ lệ dự trữ của các NHTM và M D 0 =s là hệ số ưa thích tiền mặt.
Tiền mặt lưu hành Dự trữ tiền mặt của các NH
Các khoản tiền gửi không kỳ hạn
Mức cung tiền (MS) Tiền cơ sở (MB)
Hình 3 Sơ đồ biểu diễn mức cung tiền
Hình 3 Sơ đồ biểu diễn mức cung tiền và tiền cơ sở
Giả sử m M = s+1 s +r , lúc này MS = mM MB và mM gọi là số nhân tiền tệ Giá trị của mM cho biết mỗi đơn vị tiền cơ sở do NHTƯ phát hành thêm sẽ làm tăng mức cung tiền trong nền kinh tế là bao nhiêu.
Ta có biểu thức: MS= s s+r +1 ∗MB
Công cụ điều tiết thị trường tiền tệ
Để thực thi chính sách tiền tệ, NHTW thường sử dụng nhiều chính sách khác nhau, trong đó tập trung vào các yếu tố như: nghiệp vụ thị trường mở, tỉ lệ dự trữ bắt buộc, lãi suất chiết khấu, Đầu tiên về nghiệp vụ thị trường mở (OMO) Đây là công cụ quan trọng nhất để đièu tiết thị trường tiền tệ Nghiệp vụ này là nhân tố quyết định trong những thay đổi trong lượng tiền cơ sở Nghiệp vụ thị trường mở là nghiệp vụ mua hoặc bán các giấy tờ có giá ngắn hạn của NHTW Việc mua hoặc bán trái phiếu trên thị trường mở làm tăng hoặc giảm lượng tiền cơ sở, do đó làm tăng giảm cung tiền.
Chính phủ thực hiện hoạt động bơm tiền vào trong lưu thông bằng cách thu mua trái phiếu của Chính phủ trên thị trường mở, đồng thời sẽ có một lượng tiền được NHTW đưa ra thị trường và làm tăng lượng tiền cơ sở, quá trình này làm tăng cung tiền.
Ngược lại với hoạt động bơm tiền thì có hoạt động rút tiền ra khỏi tromg lưu thông bằng việc NHTW phát hành trái phiếu Chính phủ vào công chúng, đồng thời thu tiền về NHTW và làm giảm lượng tiền cơ sở, quá trình này sẽ làm giảm cung tiền
Với hoạt động này, NHTW đã chủ động điều tiết được khối lượng tiền trong lưu thông mà không làm xáo trộn NHTM Tuy nhiên công cụ này sẽ không phát huy tác dụng khi thị trường trái phiếu không phát triển
Thứ hai về tỷ lệ dự trữ bắt buộc: quy định của NHTW đối với các NHTM về tỷ lệ dự trữ tối thiểu trên mỗi khoản tiền gửi của khách hàng Đây là công cụ nhằm đảm bảo thanh khoản cho NHTM, đồng thời là công cụ để NHTW tác động đến khối lượng tiền của nền kinh tế thông qua số nhân tiền tệ Tỉ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân hàng tăng lên thì độ lớn của số nhân tiền giảm Khi đó với cùng một lượng tiền cơ sở ban đầu, nếu số nhân tiền giảm thì lượng cung tiền giảm Như vậy để tăng cung tiền thì NHTW không nhất thiết phải phát hành thêm tiền mà có thể giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc, ngược lại để giảm mức cung tiền thì tăng tỉ lệ dự trữ bắt buộc
Thứ ba là lãi suất chiết khấu: Đây là lãi suất mà NHTW áp dụng khu cho các NHTM vay tiền Việc vay tiền của NHTM từ NHTW được gọi là vay chiết khấu.Tác động của lãi suất chiết khấu đến cung tiền được thực hiện đồng thời qua cả lượng tiền cơ sở MB và số nhân tiền tệ mM Khi NHTW tăng lãi suất chiết khấu, các NHTM phải trả giá cao hơn cho các khoản vay từ NHTW, NHTM vay NHTW ít hơn và tăng dự trữ bổ sung. Khi đó tỉ lệ dự trữ thực tế của accs NHTM tăng làm hạn chế khả năng tạo tiền của các NHTM và do đó cung tiền giảm Ngoài ra khi NHTM giảm vay của NHTW sẽ làm cho lượng tiền cơ sở MB có thể giảm dẫn đến cung tiền danh nghĩa MS giảm Ngược lại, khi NHTW giảm lãi suất chiết khấu sẽ làm cung tiền tăng Ngoài ra, NHTW có thể sử dụng các công cụ khác để điều tiết thị trường như hạn mức tín dụng, các quy định về lãi suất như kãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu,
Phần II Cơ sở thực tế
Thực trạng về các công cụ Ngân sách nhà nước Việt Nam sử dụng để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-202
Những năm gần đây, NHNN đã kiểm soát tương đối chặt chẽ tốc độ tăng tổng phương tiện thanh toán hàng năm Tỷ lệ tăng trưởng cung ứng tiền tệ từ mức bình quân giai đoạn 2000 - 2010 khoảng 30%/năm, giảm xuống khoảng 18%/năm vào năm 2016 và hơn 12% năm 2018 Đó là sự thay đổi không nhỏ trong công tác điều tiết cung tiền tạo tác động tích cực tới kiểm soát lạm phát thời gian qua.
Sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007- 2009, kinh tế thế giới có những diễn biến phức tạp, khó lường, điều này đặt ra không ít thách thức đối với điều hành CSTT và hoạt động của hệ thống ngân hàng Ứng phó với những khó khăn, thách thức trên, NHNN Việt Nam đã linh hoạt trong điều hành chính sách tiền tệ thích ứng với những biến động kinh tế trong và ngoài nước của từng năm Điển hình như:
Năm 2015: Là năm bản lề để thực hiện Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 5 năm giai đoạn 2011- 2015, tạo tiền đề vững chắc để xây dựng và triển khai kế hoạch 5 năm tiếp theo (2016-2020) Bám sát chiến lược và mục tiêu Quốc hội và Chính phủ đặt ra là tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô, NHNN cùng với các cơ quan của Chính phủ đã thực hiện tốt vai trò của mình trong điều hành kinh tế
Thứ nhất: lạm phát giữ ở mức thấp (tính bình quân tăng 0,63%, thấp nhất kể từ năm 2001) và GDP đạt 6,68%, vượt mục tiêu đề ra và đạt mức cao nhất so với 5 năm trước đó NHNN kiểm soát các kênh cung ứng tiền theo mục tiêu hỗ trợ ổn định tỷ giá và thị trường ngoại hối, kiểm soát lạm phát, nhưng vẫn đảm bảo các mục tiêu giảm lãi suất, tăng tín dụng hợp lý, hỗ trợ các tổ chức tín dụng (TCTD) và xử lý quyết liệt tình trạng nợ xấu.
Thứ hai: công tác điều hành tỷ giá năm 2015 được coi là thành công nổi bật của điều hành CSTT trong bối cảnh thị trường tài chính quốc tế có nhiều bất ổn Tỷ giá bình quân liên ngân hàng được điều chỉnh tăng 3% và biên độ tỷ giá được nới từ +1% lên + 3%; kết hợp với điều chỉnh lãi suất VND trên thị trường liên ngân hàng hợp lý, đảm bảo duy trì chênh lệch hợp lý giữ lãi suất VND và lãi suất USD, mua bán ngoại tệ can thiệp thị trường và ban hành các quy định nhằm ngăn chặn tình trạng găm giữ, đầu cơ ngoại tệ Nhờ đó, củng cố vị thế, lòng tin của người dân vào đồng Việt Nam và NHNN được các tổ chức quốc tế đánh giá cao về công tác điều hành
Thứ ba: Mặt bằng lãi suất thị trường tiếp tục giảm khoảng 0,2 - 0,5%/năm, trong đó, lãi suất cho vay trung dài hạn giảm khoảng 0,3 - 0,5%/ năm, là rất tích cực trong bối cảnh áp lực tăng từ lãi suất trái phiếu Chính phủ và nhu cầu tín dụng trung, dài hạn cũng như hài hòa trong mối tương quan với mục tiêu đảm bảo ổn định thị trường ngoại tệ, củng cố vị thế của đồng Việt Nam.
Thứ tư, với việc triển khai quyết liệt và có hiệu quả các giải pháp tín dụng, tạo điều kiện cho các TCTD mở rộng tín dụng đi đôi với an toàn, chất lượng, gắn kết với các chương trình tín dụng ngành, lĩnh vực, tín dụng tăng trưởng rất tích cực Khác với các năm trước, tín dụng tăng trưởng tốt ngay từ những tháng đầu năm và cả năm 2015 tín dụng ước đạt khoảng 18%, cao hơn năm 2014, hỗ trợ cho việc đạt tăng trưởng kinh tế vượt mục tiêu của cả năm 2015
Thứ năm: thị trường vàng trong nước diễn biến ổn định, giá vàng trong nước không còn bị tác động bởi các nhân tố như sự biến động của giá vàng thế giới và sự biến động tăng của tỷ giá USD/VND NHNN không phải sử dụng ngoại tệ để nhập khẩu vàng can thiệp, bình ổn thị trường vàng miếng, tình trạng vàng hóa tiếp tục được ngăn chặn, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô Từ đó, việc điều hành CSTT đã đạt được thành công, đó là: mặt bằng lãi suất tiếp tục giảm, thị trường tiền tệ ổn định; tín dụng sau một thời gian tăng chậm đã được khơi thông và tăng ngay từ đầu năm, hỗ trợ đắc lực cho tăng trưởng kinh tế; tỷ giá, thị trường ngoại tệ và thị trường vàng tiếp tục được giữ ổn định, niềm tin vào đồng tiền Việt Nam tiếp tục tăng cao; an toàn hoạt động của hệ thống các TCTD được đảm bảo.
Đến năm 2016: Là năm đầu tiên của kế hoạch 5 năm 2016-2020, kinh tế Việt Nam và các nước khác trên thế giới vẫn trong tình trạng phục hồi chậm và tiềm ẩn nhiều yếu tố khó lường Nhận diện những khó khăn, thách thức, NHNN đã tổ chức, triển khai hiệu quả CSTT và hoạt động ngân hàng, đạt được các chỉ tiêu, mục tiêu đề ra là kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở mức hợp lý Cụ thể:
Thứ nhất: NHNN đã chủ động cung ứng tiền chủ yếu qua kênh mua ngoại tệ, tăng dự trữ ngoại hối khi cung cầu ngoại tệ diễn biến thuận lợi; linh hoạt chào mua giấy tờ có giá trên thị trường mở để cung cấp thanh khoản dồi dào nhằm giảm lãi suất liên ngân hàng, tạo điều kiện giảm lãi suất thị trường 1 và hỗ trợ ngân sách Nhà nước phát hành thành công trái phiếu chính phủ (TPCP) với kỳ hạn dài, khối lượng lớn nhất trong nhiều năm qua Khi cần hỗ trợ ổn định tỷ giá và kiểm soát tiền tệ theo mục tiêu lạm phát, NHNN hút tiền về qua phát hành tín phiếu NHNN với khối lượng vừa phải không tạo sức ép tăng lãi suất, vẫn hỗ trợ ngân sách Nhà nước phát hành TPCP.
Thứ hai: NHNN đã nỗ lực ổn định lãi suất thị trường, chỉ đạo các tổ chức tín dụng (TCTD) cân đối vốn để duy trì ổn định lãi suất huy động, tiết giảm chi phí, nâng cao hiệu quả kinh doanh để có điều kiện giảm lãi suất cho vay; điều chỉnh tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn để cho vay trung dài hạn giảm dần theo lộ trình đã góp phần giảm sức ép lên lãi suất đối với các TCTD Lãi suất tăng 0,2 - 0,3%/năm trong 3 tháng đầu năm nhưng từ cuối tháng 9/2016, một số TCTD lớn đã điều chỉnh giảm 0,3 - 0,5%/năm lãi suất huy động và khoảng 0,5 - 1%/năm lãi suất cho vay NHNN bỏ trần lãi suất huy động với kỳ hạn từ 6 tháng trở lên nhưng mặt bằng lãi suất vẫn ổn định, đường cong lãi suất hình thành rõ nét, tạo điều kiện cho các TCTD cải thiện cân đối vốn.
Thứ ba: Từ đầu năm 2016, NHNN chuyển sang điều hành theo tỷ giá trung tâm, theo đó, NHNN công bố tỷ giá trung tâm biến động linh hoạt hàng ngày theo sát diễn biến thị trường trong, ngoài nước qua đó đã hỗ trợ thị trường ngoại tệ diễn biến ổn định, tỷ giá giao dịch liên ngân hàng phù hợp với diễn biến tiền tệ, kinh tế vĩ mô, NHNN mua được lượng lớn ngoại tệ bổ sung cho dự trữ ngoại hối Từ giữa tháng 11/2016, tỷ giá tăng nhanh do tác động tâm lý từ việc đồng USD tăng giá mạnh trên thị trường quốc tế sau khi ông Donald Trump đắc cử Tổng thống Mỹ, nhập siêu quay trở lại, các TCTD chuyển sang bán ròng ngoại tệ Trước tình hình đó, NHNN đã triển khai đồng bộ các giải pháp điều hành như tăng cường truyền thông để ổn định tâm lý thị trường, tăng khối lượng phát hành tín phiếu NHNN, nâng lãi suất phát hành ở mức vừa phải, giữ kỳ hạn tín phiếu ngắn để không gây áp lực tăng lãi suất trên thị trường 1 Nhờ vậy, tỷ giá và thị trường ngoại tệ nhanh chóng ổn định trở lại, mức tăng của tỷ giá phù hợp với diễn biến trong nước và quốc tế, tính chung cả năm tỷ giá VND/USD tăng khoảng 1,1 - 1,2% so với đầu năm trong khi các đồng tiền châu Á khác biến động mạnh.
Thứ tư, tín dụng tăng trưởng đúng định hướng đề ra từ đầu năm, đạt 18-20%, phù hợp với tình hình thị trường và tập trung chủ yếu vào các lĩnh vực sản xuất, kinh doanh; tín dụng ngoại tệ tăng trưởng hợp lý, phù hợp với chủ trương chống đô la hóa của Chính phủ Các chương trình, chính sách tín dụng ngành, lĩnh vực, người nghèo và các đối tượng chính sách khác theo chỉ đạo của Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ tiếp tục được hệ thống ngân hàng đẩy mạnh triển khai, đóng góp tích cực cho nền kinh tế.
Thứ năm, thị trường vàng tiếp tục được tổ chức, sắp xếp lại một cách căn bản theo đúng chủ trương của Đảng, Nhà nước và diễn biến tương đối ổn định, hạn chế tác động bất lợi của giá vàng trong nước đến tỷ giá, thị trường ngoại hối và kinh tế vĩ mô.
Năm 2017: Bước sang năm 2017, kinh tế thế giới và trong nước đan xen những thuận lợi và khó khăn, đặt ra thách thức không nhỏ đối với việc điều hành CSTT và hoạt động ngân hàng để thực hiện nhiệm vụ của Chính phủ đặt ra tại Nghị quyết số 01/NQ-
Đánh giá việc NHNN sử dụng các công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ trong giai đoạn 2015-2019 và 2020-2021
Nguồn: Bloomberg, NHNN, SSI tổng hợp
Về điều tiết chính sách tiền tệ NHNN đã có những thành công khi sử dụng các chính sách công cụ hợp lí linh hoạt để ổn định tỉ giá kiềm chế lạm phát nhằm thúc đẩy tăng trưởng nền kinh tế
Bảng 2 Bảng thống kê tỷ giá VND/USD 2017-2018
Nguồn: Thị trường Tiền tệ, Tín dụng Việt Nam năm 2018 triển vọng và thách thức năm
Tỷ giá VND/USD trung tâm
Tỷ giá VND/USD trung bình của NHTM
Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do
Tổng kết Tăng 1.78% Tăng 2,59% Tăng 2,6%
Trong bối cảnh thị trường tài chính thế giới nhiều biến động, áp lực mất giá lớn, tỷ giá USD/VND đã được duy trì ổn định trong xu hướng tăng Đến cuối năm 2018, tỷ giá trung tâm đang ở mức 22.825 VND = 1USD, tăng 1,78% so với cuối năm 2017 Theo đó, mức tỷ giá USD/VND mà thị trường được giao dịch ở trong khoảng 22.818 - 23.510, tỷ giá trên thị trường vẫn đang giao dịch trong ngưỡng cho phép, cụ thể: tỷ giá USD/VND trung bình của NHTM ở mức 23.288, tăng 2,59% so với cuối năm 2017; và tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do ở mức 23.337, tăng 2,6% so với cuối năm 2017.
Cơ chế tỷ giá trung tâm và các công cụ điều tiết thị trường ngoại hối phát huy được hiệu quả hạn chế hành vi đầu cơ, găm giữ ngoại tệ Nguồn cung ngoại tệ tương đối dồi dào do vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tăng trưởng khả quan Chênh lệch lãi suất VND và USD được điều chỉnh ở mức phù hợp Cụ thể, khi cầu ngoại tệ trên thị trường tăng đột biến vào tháng 7/2018, NHNN đã nhanh chóng bán khoảng hơn 2 tỷ USD để bình ổn thị trường.
Trong năm 2019, cơ quan điều hành đã chủ động sử dụng một loạt các công cụ thị trường tiền tệ như hạ lãi suất điều hành, hạ lãi suất thông qua kênh tín phiếu thị trường mở, hạ tỷ giá mua vào song song với việc điều chỉnh tăng dần tỷ giá trung tâm phù hợp với diễn biến thị trường Tiền đồng tiếp tục nằm trong nhóm những đồng tiền ổn định nhất khu vực bất chấp những bất ổn địa chính trị và các sự kiện kinh tế trong và ngoài nước Cặp tỷ giá USD/VND gần như duy trì và ổn định xuyên suốt trong hầu hết các tháng của 2019 và thậm chí VND tăng giá so với đồng bạc xanh khi Ngân hàng Nhà nước chủ động hạ giá mua vào ngày cuối tháng 11 Từ đó, Ngân hàng Nhà nước cũng mua được lượng lớn ngoại tệ, gia tăng dự trữ ngoại hối lên mức cao kỷ lục từ trước tới nay Đáng lưu ý, trong bối cảnh thị trường toàn cầu chứng kiến nhiều biến động, đặc biệt là cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung có nhiều diễn biến khó lường khiến đồng nhân dân tệ (CNY) của Trung Quốc mất giá xuống mức thấp nhất trong 11 năm qua, tiến động vẫn giữ được xu hướng ổn định Xu hướng ngày càng rõ nét hơn khi Trung Quốc là một trong ba đối tác thương mại lớn nhất của Việt Nam.
Dịch Covid-19 kéo dài và ngày càng diễn biến phức tạp trên thế giới và trong nước khiến cho triển vọng phục hồi kinh tế còn nhiều bất trắc Dù vậy, việc NHNN sử dụng
28 các công cụ để điều tiết thị trường tiền tệ vẫn tiếp tục vận hành thông suốt và ổn định:
Biểu đồ 1 Diễn biến các tỷ giá điều hành của NHNN 2019-2020
Làn sóng dịch Covid – 19 đã làm thị trường tài chính trao đảo, bất ổn, gặp nhiều biến động Song song với điều đó, trong khoảng thời gian 6 tháng đầu của năm 2020, NHNN Việt Nam đã áp dụng chính sách điều hành linh hoạt thông qua mức tỷ giá trung tâm Tuy nhiên mục đích chủ yếu là để thị trường tự điều tiết, còn những động thái về việc bán ra lượng lớn USD để can thiệp vào thị trường thì vẫn chưa có Các chuyên gia đánh giá chính sách tỷ giá của NHNN hoàn toàn phù hợp với cân đối vĩ mô và cung cầu thị trường ở trong thời điểm này Bốn tháng đầu năm 2020 là giai đoạn tăng trưởng mạnh của tỷ giá USD/VND Tỷ giá trung tâm leo lên mức 23,245 đồng/USD tăng 0.4% so với đầu năm do giá USD tăng mạnh, đây cũng là đỉnh mới được thiết lập trong suốt 3 năm qua Tính đến cuối tháng 8/2020, tỷ giá trung tâm chỉ tăng gần 0,2% Tỷ giá tự do cũng không có nhiều thay đổi, tiếp tục dao động tại vùng 23.180–23.200 VND/USD. NHNN điều hành tỷ giá linh hoạt, bám sát cung cầu thị trường, các cân đối vĩ mô, tiền tệ và mục tiêu CSTT Trong khi xu hướng rút vốn khỏi các nước mới nổi và đang phát triển khiến đồng tiền của nhiều nước trong khu vực mất giá khá lớn so với USD (Baht Thái giảm 9,7%, Ringgit Malaysia giảm 2,5%, Đô-la Singapore giảm 1%) thì tỷ giá USD/VND tiếp tục được duy trì ổn định Đến cuối tháng 12/2021, tỷ giá trung tâm USD/VND chỉ tăng 0,06% so với cuối năm 2020
Biểu đồ 2 Diễn biến tỷ giá trung tâm VND/USD 2020-2021
Sự dồi dào của nguồn cung ngoại tệ đã tạo điều kiện cho NHNN mua vào một lượng lớn ngoại tệ, kể từ đầu năm 2020 đến tháng 8/2020, dự trữ ngoại hối đã tăng thêm khoảng 13 tỉ USD và NHNN có thể sẽ mua thêm khoảng 8 tỉ USD trong những tháng cuối năm Nền kinh tế Việt Nam có độ mở cao (tổng kim ngạch xuất nhập khẩu cuối năm 2020 khoảng 200% GDP), việc điều hành tỷ giá của Việt Nam luôn phải đối mặt với những thách thức đến từ bên ngoài như việc các nước lớn đang dần thu hẹp các gói nới lỏng tiền tệ, đồng USD lên giá Ngay cả đối với thị trường trong nước, yếu tố tâm lý cũng luôn thường trực mỗi khi thị trường tài chính thế giới biến động Trước tình hình đó, công tác điều hành tỷ giá vẫn tiếp tục bảo đảm linh hoạt, bám sát cung cầu thị trường, các cân đối vĩ mô, tiền tệ và mục tiêu CSTT
Thanh khoản ngoại tệ trên thị trường thông suốt, các nhu cầu ngoại tệ hợp pháp của người dân, doanh nghiệp đều được đáp ứng đầy đủ, kịp thời Giải pháp hỗ trợ thanh khoản được hầu hết các NHT triển khai nhằm hỗ trợ các thị trường vận hành thông suốt, duy trì dòng tiền, hỗ trợ ngân hàng và doanh nghiệp bảo đảm khả năng thanh toán. Tương tự, thanh khoản được duy trì dồi dào tại hệ thống các TCTD trên cơ sở NHNN mua lượng lớn ngoại tệ, đưa tiền đồng ra thị trường, đồng thời hằng ngày chào mua giấy tờ có giá trên thị trường mở nhằm phát tín hiệu sẵn sàng hỗ trợ thanh khoản, ổn định thị trường tiền tệ Điều này thể hiện qua việc lãi suất liên ngân hàng - là mức lãi suất vay mượn lẫn nhau kỳ hạn ngắn giữa các TCTD đã giảm xuống mức rất thấp trong lịch sử, khoảng từ 0,5%/năm đến 0,9%/năm cuối tháng 9/2021, giảm chi phí vốn đầu vào cho TCTD, qua đó tạo điều kiện thuận lợi để các TCTD giảm lãi suất cho vay.
2.2 Hạn chế và nguyên nhân
Quá trình hội nhập kinh tế của Việt Nam ngày càng sâu rộng đã tạo cơ hội phát triển kinh tế trong những năm vừa qua, nhưng kinh tế Việt Nam cũng chịu ảnh hưởng nhiều của quá trình hồi phục hay suy giảm của kinh tế thế giới và những khó khăn chưa từng có do tác động nghiêm trọng của đại dịch Covid - 19 Tình hình kinh tế vĩ mô của Việt Nam cũng vì thế mà có những diễn biến phức tạp, đòi hỏi Chính phủ và các nhà hoạch định chính sách phải nghiên cứu giải quyết các vấn đề như: tỷ lệ lạm phát gia tăng, lãi suất cao, tiền Việt Nam mất giá so với Đô la Mỹ, thâm hụt ngân sách ở mức cao, hiệu quả của đầu tư công thấp, nhập siêu ở mức cao, tăng trưởng có xu hướng chậm lại. Trong bối cảnh đó, Đảng và Nhà nước đã kịp thời đưa ra các quyết sách hỗ trợ nền kinh tế, bảo đảm an sinh xã hội Ngân hàng Nhà nước Việt Nam với sứ mệnh điều hành chính sách tiền tệ, kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đã chỉ đạo toàn ngành ngân hàng triển khai nhiều giải pháp căn cơ để tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp và người dân, duy trì vốn cho sản xuất, góp phần thực hiện chính sách an sinh xã hội Tuy nhiên, một số tác động thiếu tích cực của chính sách cũng được bộc lộ và để lại nhiều hạn chế:
Lạm phát cao trong khi tốc độ tăng trưởng ở mức trung bình.
Nguyên nhân: do sự yếu kém nội tại của nền kinh tế; từ “nhập khẩu lạm phát, từ yếu tố tiền tệ, từ yếu tố phi tiền tệ.
Mặt bằng lãi suất quá cao, có phần chưa được hợp lý.
Nguyên nhân: do thu lãi từ hoạt động tín dụng vẫn là nguồn thu chủ yếu của các NHTM, dịch vụ ngân hàng ngoài hoạt động tín dụng chưa được mở rộng và phát triển tốt, tỷ trọng thu dịch vụ trong tổng thu của các NHTM đa số dưới 20%; đồng thời, cơ chế chính sách và môi trường kinh doanh nói chung lại tạo động lực và có dư địa để các ngân hàng tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ.
Dư nợ tín dụng ngoại tệ tăng trưởng nhanh, gây áp lực lớn lên tỷ giá USD/VND trong thời gian tới
Nguyên nhân: Do mức chênh lệch lãi suất giữa hai đồng Việt Nam và ngoại tệ hiện nay là quá lớn đã tạo động lực mạnh mẽ để doanh nghiệp và ngay cả ngân hàng thương mại tăng trưởng tín dụng ngoại tệ Trong khi đó tiền gửi tiết kiệm ngoại tệ có xu hướng giảm vì người gửi tiền rút tiền gửi tiết kiệm ngoại tệ, bán và gửi tiết kiệm lại bằng đồng Việt Nam tạo nên rủi ro thanh toán khoản ngoại tệ cho hệ thống ngân hàng và gây áp lực rất lớn tới tỷ giá trong thời gian tới.
Thị trường vàng hoạt động trên phạm vi rộng, chưa được kiểm soát, tiềm ẩn những bất ồn cho nền kinh tế
(ví dụ: Thời điểm cuối tháng 07 vừa qua, khi giá vàng quốc tế lên cao, trong vòng 1 tuần, Việt Nam đã xuất khẩu 5 tấn vàng Điều này chứng tỏ, kinh doanh vàng vẫn ở phạm vi rộng, khó kiểm soát, tiềm ẩn nhiều yếu tố đầu cơ )
Thị trường liên ngân hàng chưa được tổ chức và tiềm soát tốt.
Nguyên nhân: Khi lạm phát có xu hướng tăng cao, nhưng NHNN vẫn điều hành chính sách tiền tệ theo hướng tiếp tục giữ nguyên các mức lãi suất điều hành của
NHNN, chỉ tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với VND và ngoại tệ nhằm hạn chế gia tăng tín dụng và hút tiền từ lưu thông, có thời điểm liều lượng và sự phối hợp đồng bộ các công cụ điều hành chính sách tiền tệ của NHNN vẫn chưa được tốt và thống nhất
Kỷ luật thị trường chưa được nghiêm minh, hoạt động ngân hàng còn thiếu minh bạch.
Nguyên nhân: Do hành lang pháp lý cho việc sáp nhập, mua bán hoặc cho phá sản những tổ chức tín dụng (TCTD) yếu kém chưa có quy trình và nội dung xử lý thật cụ thể để thực hiện.
Thị trường chứng khoán phụ thuộc nhiều vào dòng vốn tài trợ từ hệ thống ngân hàng và hiện nay đang suy giảm mạnh
Giải pháp và kết luận
Giải pháp
Thời gian vừa qua, Ngân hàng Nhà nước đã làm tốt vai trò điều tiết thị trường tiền tệ, góp phần bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô Trong bối cảnh kinh tế trong nước và thế giới có nhiều biến động như hiện nay, cần tiếp tục có những giải pháp nhằm hoàn thiện hơn nữa việc quản lý thị trường tiền tệ Để có thể đạt hiệu quả cao nhất, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần có quyết định, lộ trình và bước đi phù hợp.
Giai đoạn 2015 – 2019: Để đạt hiệu quả cao trong việc điều hành thị trường tiền tệ cần bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, thị trường tài chính, tiền tệ trong và quốc tế, điều hành chủ động, linh hoạt, thận trọng, đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ nhằm ổn định thị trường tiền tệ và ngoại hồi, kiểm soát tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán và tin dùng theo định hướng đề ra Trong đó điều hành nghiệp vụ thị trường mở nhằm điều tiết thanh khoản các tổ chức tín dụng ở mức hợp lý để hỗ trợ thị trường tiền tệ, góp phần thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ: Tái cấp vốn cho tổ chức tín dụng để hỗ trợ thanh khoản, cho vay theo các chương trình đã được Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ phê duyệt: Hỗ trợ cơ cấu lại các tổ chức tín dụng và xử lý nợ xấu: Điều hành lãi xuất, tỷ giá phù hợp với cân đối vĩ mô, diễn biến thị trường và mục tiêu chính sách tiền tệ, kết hợp đồng bộ các chính sách tiền tệ, biện pháp can thiệp thị trường ngoại tệ khi cần thiết để ổn định thị trường ngoại tệ.
Thứ hai đó là điều hành tín dụng phù hợp với chỉ tiêu định hướng, đi đôi với nâng cao chất lượng tín dụng Thông báo chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng đối với từng tổ chức tín dụng trên cơ sở đánh giá tình hình hoạt động và khả năng tăng trưởng tín dụng ở mức cao hơn đối với tổ chức tín dụng thực hiện trước thời hạn các quy mô về an toàn vốn; Chỉ đạo các tổ chức tín dụng nâng cao tín dụng, tập trung tín dụng vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, nhất là các lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương của Chính phủ, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp và người dân tiếp cận vốn tín dụng của Kiểm soát chặt chẽ tín dụng vào các lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro như bất động sản, chứng khoán Tăng cường quản lý rủi ro đối với các dự án BOT, BT giao thông, tín dụng tiêu dùng Kiểm soát cho vay bằng ngoại tệ và có lộ trình phù hợp giam dân cho vay bằng ngoại tệ.
Thứ ba Chủ động thực hiện các giải pháp quản lý thị trường ngoại tệ, thị trường vàng hiệu quả; Tiếp tục củng cố dự trữ ngoại hối nhà nước; Triển khai tích cực các biện pháp hạn chế tình trạng đô la hóa trên lãnh thổ, tăng niềm tin vào VND, góp phần ổn định thị trường ngoại tệ và kinh tế vĩ mô Phối hợp chặt chẽ với các bộ, ngành liên quan trong quản lý và điều hành kinh tế vi mô trên cơ sở bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, lạm phát nhằm thực hiện các mục tiêu đề ra.
Thứ năm: trong công tác tái cơ cấu hệ thống tổ chức tín dụng gắn với xử lý nợ xấu, NHNN xác định mục tiêu: Tiếp tục triển khai, giám sát chặt chẽ việc thực hiện cơ cấu lại các tổ chức tín dụng gắn với tăng cường xử lý nợ xấu theo nguyên tắc thị trường:
33 hoàn thiện hành lang pháp lý hỗ trợ xử lý nợ xấu và cơ cấu lại các tổ chức tín dụng. Việc xử lý nợ xấu phải gắn với các biện pháp phòng ngừa, hạn chế tối đa nợ xấu mới phát sinh và nâng cao chất lượng tín dụng của các tổ chức tín dụng, phát huy vai trò của Công ty Quản lý tài sản của các tổ chức tín dụng Việt Nam trong xử lý nợ xấu để đảm bảo duy trì tỷ lệ nợ xấu ở mức an toàn, bền vững
Thứ sáu: Trong hoạt động thanh toán, tiếp tục hoàn thiện hành lang pháp lý, cơ chế, chính sách phát triển thanh toán không dùng tiền mặt, hạn chế thanh toán bằng tiền mặt phù hợp với thông lệ quốc tế và đáp ứng yêu cầu sử dụng thanh toán của người dân; Triển khai có hiệu quả Đề án phát triển thanh toán không dùng tiền mặt tại Việt Nam giai đoạn 2015-2019 và triển khai Đề án đẩy mạnh thanh toán qua ngân hàng đối với việc thu phí các dịch vụ công như: Điện, nước, học phí, viện phí và chi trả các chương trình an sinh xã hội: Đẩy mạnh thanh toán qua thẻ POS (thiết bị chấp nhận thẻ): Áp dụng công nghệ, phương thức thanh toán hiện đại như: mã QR Code, mã hóa thông tin thẻ, thanh toán di động, thanh toán phi tiếp xúc; Triển khai các mô hình thanh toán tại khu vực nông thôn, vùng sâu, vùng xa gắn với xây dựng và triển khai Chiến lược quốc gia về tài chính toàn diện tại Việt Nam: Thúc đẩy thanh toán điện tử trong khu vực Chính phủ
Giai đoạn 2020 – 2021: Đầu tiên cần điều hành chủ động, linh hoạt, đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ nhằm đảm bảo thanh khoản cho hệ thống tổ chức tín dụng (TCTD), ổn định thị trường tiền tệ, góp phần kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô Trong 10 tháng đầu năm
2021, thanh khoản thị trường tiền tệ dồi dào, hỗ trợ TCTD giảm chi phí vốn để có điều kiện tích cực giảm lãi suất cho vay hỗ trợ nền kinh tế.
Một yếu tố không thể thiếu đó là điều hành lãi suất phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, lạm phát và thị trường tiền tệ, hỗ trợ phục hồi kinh tế Sau khi giảm 3 lần lãi suất điều hành với mức giảm 1,5-2%/năm trong năm 2020 và là một trong những ngân hàng trung ương giảm lãi suất mạnh nhất khu vực, trong năm 2021, NHNN giữ nguyên các mức lãi suất điều hành, tạo điều kiện cho TCTD tiếp cận nguồn vốn từ NHNN với chi phí thấp; tiếp tục chỉ đạo TCTD chủ động cân đối khả năng tài chính để áp dụng lãi suất cho vay hợp lý; triệt để tiết giảm chi phí hoạt động, tập trung mọi nguồn lực để giảm lãi suất cho vay.
Tiếp theo là điều hành các giải pháp tín dụng phù hợp, tập trung vào lĩnh vực sản xuất - kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên, đảm bảo cung ứng đầy đủ và kịp thời vốn cho nền kinh tế, tạo điều kiện thuận lợi trong tiếp cận vốn tín dụng Trên cơ sở mục tiêu tăng trưởng kinh tế năm 2021 khoảng 6,5% và lạm phát khoảng 4% được Quốc hội và Chính phủ đề ra cho năm 2021, NHNN đã xây dựng chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng định hướng cả năm 2021 khoảng 12%, có điều chỉnh phù hợp với diễn biến, tình hình thực tế, phân bổ và rà soát, linh hoạt điều chỉnh chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng đối với từng TCTD để có thêm dư địa đẩy mạnh tín dụng hỗ trợ nền kinh tế Bên cạnh đó, NHNN tiếp tục chỉ
34 đạo các TCTD tăng trưởng tín dụng an toàn, hiệu quả, tập trung tín dụng vào các lĩnh vực sản xuất, lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương của Chính phủ; kiểm soát chặt chẽ tín dụng vào các lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro; tiếp tục thực hiện các giải pháp tháo gỡ khó khăn, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp và người dân tiếp cận vốn tín dụng ngân hàng. Đại dịch Covid-19 ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động sản xuất - kinh doanh và điều kiện tài chính của doanh nghiệp, người dân Do đó, NHNN đã khẩn trương triển khai chính sách cơ cấu lại thời hạn trả nợ, miễn, giảm lãi, phí, giữ nguyên nhóm nợ Điều hành và công bố tỷ giá trung tâm linh hoạt mỗi ngày, phù hợp với thị trường trong, ngoài nước, cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ và mục tiêu CSTT, kết hợp với các giải pháp điều tiết thanh khoản hợp lý, chủ động truyền thông, can thiệp mua/bán ngoại tệ với TCTD
Ngoài các giải pháp trên cần Triển khai các chương trình cho vay hỗ trợ một số đối tượng bị ảnh hưởng tiêu cực từ dịch bệnh theo chủ trương của Đảng và Nhà nước Cụ thể, đối với chương trình cho vay hỗ trợ trả lương ngừng việc và phục hồi sản xuất, NHNN đã kịp thời triển khai các gói tái cấp vốn đối với Ngân hàng Chính sách xã hội lãi suất 0%/năm, không yêu cầu tài sản bảo đảm để ngân hàng này cho người sử dụng lao động vay trả lương cho người lao động bị ngừng việc và phục hồi sản xuất.
Định hướng trong các năm tới
Trong những năm gần đây, thị trường tiền tệ Việt Nam ngày càng được cải thiện và phát triển theo xu hướng năng động, tích cực, phù hợp với xu thế phát triển của nền kinh tế, Mặc dù, đại dịch COVID-19 bùng phát đã tác động tiêu cực tới nhiều mặt kinh tế - xã hội tại Việt Nam Để thích ứng, ngành ngân hàng đã có nhiều giải pháp phù hợp trong điều kiện “bình thường mới”, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, duy trì hỗ trợ tăng trưởng, các ngân hàng thương mại cũng đưa ra nhiều cơ chế kinh doanh linh hoạt để hỗ trợ doanh nghiệp; đồng thời, chung tay cùng cộng đồng thực hiện trách nhiệm xã hội với nhiều đóng góp thiết thực Trong những kết quả đó, không thể không kể đến vai trò của ngân hàng nhà nước Việt Nam đã góp phần quan trọng trong công cuộc định hướng chính sách tiền tệ, định hướng để điều tiết thị trường tiền tệ trong những năm tới Đầu tiên, NHNN cần thực hiện việc kiểm soát điều tiết tiền tệ thông qua việc sử dụng các công cụ trực tiếp như: hạn mức tín dụng, lãi suất, tỷ giá, đồng thời thiết lập và bước đầu sử dụng các công cụ gián tiếp như dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở Đồng thời, đề xuất các giải pháp điều hành thu, chi ngân sách phù hợp; tổ chức thực hiện thành công các giải pháp tài khóa và phối hợp chặt chẽ, linh hoạt, hiệu quả với chính sách tiền tệ hỗ trợ chương trình phục hồi và phát triển kinh tế-xã hội theo phê duyệt của cấp thẩm quyền.Có biện pháp cụ thể quản lý các thị trường tài chính, chứng khoán phát triển ổn định, an toàn phát huy hiệu quả vai trò huy động vốn cho ngân sách Nhà nước và cho nền kinh tế; tiếp tục mở cửa theo lộ trình cam kết Ngân
35 hàng Nhà nước ban hành các công cụ để kiểm soát tiền tệ với định hướng là ổn định hệ thống tài chính, ổn định kinh tế vĩ mô, tạo vốn cho quá trình tăng trưởng kinh tế , đảm bảo tăng trưởng tín dụng an toàn hiệu quả, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp trong tiếp cận vốn tạo điều kiện phát triển thị trường tiền tệ Các công cụ và phương thức giao dịch trên thị trường tiền tệ cũng cần được đa dạng hóa, đặc biệt là các công cụ phòng ngừa rủi ro thị trường Việc sử dụng các công cụ phát sinh trên thị trường tiền tệ về tỷ giá và lãi suất cần được đẩy mạnh nhằm phân tán và phòng ngừa rủi ro trên thị trường Các sản phẩm cần được chuẩn hóa và hoàn thiện để tạo điều kiện cho các công cụ hiện có trên thị trường được giao dịch trên thị trường thứ cấp.
Kết luận
Tóm lại, chính sách tiền tệ với những đổi mới, hoàn thiện các công cụ của nó đã tác động tích cực tới quá trình phát triển kinh tế ở Việt Nam trong những năm qua Chính sách tiền tệ đã duy trì sự ổn định và tăng trưởng nhanh của nền kinh tế, vượt qua sự ảnh hưởng tiêu cực của những tác động của cuộc khủng hoảng tài chính – tiền tệ khu vực, tạo cơ sở vững chắc cho Việt Nam mở cửa và hội nhập vào cộng đồng kinh tế khu vực và thế giới an toàn và hiệu quả Tuy nhiên bên cạnh những thành tựu đạt được, chính sách tiền tệ của Việt Nam trong những năm qua cũng gặp không ít những khó khăn và thách thức Đó là do lối suy nghĩ và hoạt động theo cơ chế quan liêu cũ, công cụ chính sách tiền tệ còn mang nặng tính hành chính, các công cụ gián tiếp còn chưa được sử dụng một cách hiệu quả Do đó, vấn đề đặt ra là phát huy nội lực, phát triển sản xuất, tăng khả năng hấp thụ và luân chuyển vốn trong nền kinh tế Hơn thế nữa, các nhà chính sách Việt Nam cần tạo ra môi trường pháp lý thuật lợi và những điều kiện chủ quan để trong tương lai, Việt Nam có một thị trường tài chính phát triển Đây chính là tiền đề làm nền tảng để xây dựng và phát triển một chính sách tiền tệ hoàn hảo có tác dụng điều chỉnh và đem lại hiệu quả cho hoạt động Ngân hàng nói riêng và toàn bộ nền kinh tế nói chung.
Chúng em xin cảm ơn sự giảng dạy và hỗ trợ nhiệt tình của ThS Lương Nguyệt Ánh đã truyền đạt cho chúng em những kiến thức bổ ích để hoàn thành bài thảo luận một cách tốt nhất Bài thảo luận nhóm em còn nhiều hạn chế và khiếm khuyết, mong cô có những đóng góp để nhóm em sẽ rút kinh nghiệm cho những bài thảo luận lần sau.
Danh mục tài liệu tham khảo
1 Tạp chí cộng sản về điều hành chính sách tiền tệ
2 https://www.qdnd.vn/kinh-te/cac-van-de/chinh-sach-tien-te-linh-hoat-theo- dien-bien-nen-kinh-te-668468
3 https://tapchinganhang.gov.vn/dieu-hanh-chinh-sach-tien-te-se-chia-kho- khan-vuot-qua-thach-thuc-nhung-khong-chu-quan-voi-rui-ro-la.htm
4 https://www.vietnamplus.vn/phoi-hop-dong-bo-giua-chinh-sach-tai-khoa-va- tien-te-de-giam-kho-khan/766875.vnp
5 Thị trường tiền tệ tín dụng Việt Nam năm 2018 triển vọng và thách thức năm 2019
6 https://vneconomy.vn/ty-gia-usd-vnd-dien-bien-trai-chieu-o-hai-thi- truong.htm
7 https://vietnambiz.vn/ty-gia-usd-vnd-se-giam-trong-nhung-thang-cuoi-nam-
8 Giáo trình Kinh tế vĩ mô Đại học Thương mại, Slide bài giảng kinh tế vĩ mô- Th.s Lương Nguyệt Ánh
9 Trang thông tin của chính phủ (Tạp chí tài chính, tạp chí ngân hàng)
10 https://www.qdnd.vn/kinh-te/tin-tuc/dieu-hanh-chinh-sach-tien-te-linh- hoat-dam-bao-an-toan-hoat-dong-cua-he-thong-ngan-hang-606785
11 https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/apph/tcnh/ tcnh_chitiet?
12 https://www.agribank.com.vn/vn/ve-agribank/tin-tuc
13 https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/apph/tcnh/tcnh
14 https://vneconomy.vn/ty-gia-usd-vnd-dien-bien-trai-chieu-o-hai-thi- truong.htm
15 https://www.vietnamplus.vn/phoi-hop-dong-bo-giua-chinh-sach-tai-khoa-va- tien-te-de-giam-kho-khan/766875.vnp
