Đổi mới công nghệ trong quản lý giám sát thị trường chứng khoán

, $ PHATTHIỂNĨH|TRƯ0HGTAICHÌHHM!HHBẠCH,hiéuouẩ BẼNV0NG ĐỔI MỚI CƠNG NGHỆ TRONG QUẢN LÝGIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN NGUYỄN THANH HUYỂN TỐC độ SỐhóa nhanh chóng việc sử dụng ngày nhiều cơng nghệ lĩnh vực tài (Fintech) làm thay đổi toàn cành thị trường tài Fintech yếu tố thúc cho thị trường tài cạnh tranh hiệu hơn, thời mở rộng khả tiếp cận tài cho đối tượng khó tiếp cận tài truyền thống toàn thếgiới Fintech phát triển tạo thách thức mới, đòi hỏi quan quản lý giám sát tài cân phái nhanh chóng áp dụng công nghệ đại đê’ quản lý, giám sát đảm bào thị trường tài nói chung thị trường chứng khốn nói riêng phát triển ổn định, bền vững, minh bạch Từ khóa: Cơng nghệ, giám sát, thị trường, thị trường chứng khốn, giám sát tài chính, cơng nghệ tài TECHNOLOGICAL INNOVATION IN STOCK MARKET SUPERVISION AND MANAGEMENT Nguyen Thanh Huyen The rapid digitization and the increasing use of new technologies in the financial sector (Fintech) have changed the financial market context Fintech is a key driver for more efficient and competitive financial markets, while expanding accessibility to traditional finance at the world level However, the development of Fintech also leads to new challenges, requiring administration agencies to apply modern technologies to ensure the stability, sustainability and transparency of the financial market and the stock market Keywords: Technology, supervision, market, stockmarket, financial supervision, financial technology Ngày nhận bài: 28/6/2022 Ngày hoàn thiện biên tập: 20/7/2022 Ngày duyệt đăng: 27/7/2022 Tổng quan nghiên cứu Xu hướng ling dụng công nghệ tài (Fintech) ngày nhiều đặt thách thức lớn cho quan quản lý giám sát tài (QLGS) tồn cầu, địi hỏi đổi cơng nghệ (ĐMCN) ln lợi ích tiềm 116 bên cạnh có rủi ro cho người tiêu dùng tài chính, nhà đầu tư ổn định hệ thống tài Cơng nghệ thay đổi nhanh chóng làm nảy sinh hạn chế hệ thống pháp luật truyền thống Các quan QLGS sử dụng cách tiếp cận quy định sáng tạo để ứng phó với hồn cảnh mới, phơ biến với mơ hình trung tâm đổi sáng tạo (ĐMST) hoặc/và Cơ chế quản lý thử nghiệm phần chiến lược tổng thê để đáp ứng với phát triển Fintech, rộng bảo vệ người tiêu dùng ổn định thị trường tài Trung tâm ĐMST đóng vai trị khơng gian tập hợp đối tượng có mối quan tâm đến thúc đơi mới, khuyến khích tạo sản phẩm, cơng nghệ mới, chí tạo nên doanh nghiệp (DN) hồn tồn Trong lĩnh vực tài chính, cho phép cơng ty kết nối vói quan QLGS tài phát triên sản phẩm, dịch vụ mơ hình kinh doanh theo cách tuân thủ quy định từ giai đoạn thiết kế, tránh rủi ro pháp lý tiềm ầh sau Cơ chế thử nghiệm có kiểm sốt cho phép số DN thử nghiệm cơng nghệ mói, mơ hình kinh doanh mơi trường thực tiễn có giới hạn phạm vi xác định thời gian, giám sát quan quản lý có phương án dự phòng rủi ro phù hợp để hạn chế thất bại mà khơng ảnh hưởng đến hệ thống tài quốc gia Sự khác biệt Trung tâm ĐMST Cơ chế thử nghiệm có kiểm sốt chức tạo thuận lợi Trong trung tâm ĐMST cung cấp tảng để TÀI CHÍNH - Tháng8/2022 trao đổi kiến thức hướng dẫn khơng thức, HÌNH 1: HệTHĨNG GIÂM SÃT TRÊN THỊ TRƯỜNG Cơ chế thử nghiệm có kiếm sốt quy định cách thức áp CHỨNG KHỐN VIỆT NAM dụng khn khổ pháp lý cho hoạt động đổi sản phẩm dịch vụ Hơn nữa, trung tâm ĐMST, người giám sát không giám sát phát triển thực tế sản phẩm Fintech chặt chẽ GIÁM SÁT Quản lý giâm sứt thành viên thị trường - Cõng ỉy chứng khoản Cõng ỉy QLQ vã Quỹ đầu tư CK Còng ty đại chúng Đối tưọng khác trường họp Cơ chế thử nghiệm có kiểm sốt Vói lĩnh vực Fintech, Cơ chế thử nghiệm có CÁC HỆ THƠNG TÀC NGHIỆP kiểm soát thiết lập quan quản lý, - cểp phép hoạt dỏng Đăng ký chào bán phât hầnh đó, cho phép cơng ty khởi nghiệp Fintech tổ chức ĐMST khác thực thử nghiệm trực tiếp dịch vụ môi trường kiểm soát giám sát chặt chẽ quan quản lý Đối tượng áp dụng chế phải chịu giám sát triển khai phạm vi thời gian hữu hạn Kinh nghiệm quốc tế Đê’ tạo hệ sinh thái sôi động cho đổi lĩnh vực dịch vụ tài chính, quan quản lý tiền tệ Singapore (MAS) khuyến khích tổ chức tài thành lập trung tâm ĐMST để ni dưỡng văn hóa đổi lĩnh vực dịch vụ tài tạo dựng thành công môi trường hấp dẫn thu hút DN đổi sáng tạo giới Đặc biệt, trung tâm ĐMST phát triển Singapore: tảng phân tích ngun mẫu giúp quan quản lý thực giám sát hệ thống tài hiệu Cùng với đó, MAS thức áp dụng thí điểm Cơ chế thử nghiệm có kiểm sốt kể từ năm 2016 với mục đích tạo điều kiện thuận lợi lĩnh vực tài phép thực mơ hình kinh doanh bối cảnh hệ thống pháp luật nước chưa có quy định rõ ràng để điều chỉnh vấn đề Các mơ hình chịu giám sát chặt chẽ MAS theo Hướng dẫn Khung pháp lý thử nghiệm cho ngành Tài Australia: ùy ban Đầu tư Chứng khoán (ASIC) phát triển Trung tâm ĐMST trước Cơ chế thử nghiệm có kiểm sốt dành cho DN Fintech phát triển sản phẩm dịch vụ tài sáng tạo Thơng qua Trung tâm ĐMST, DN Fintech đủ điều kiện nhận hỗ trợ, ASIC cam kết thúc đẩy đổi mà không ảnh hưởng đến nguyên tắc quy định dịch vụ tài quy trình cấp phép phản ánh mục tiêu chiến lược ASIC Chính phủ Australia áp dụng Cơ chế quản lý thử nghiệm nâng cao (Enhanced Regulatory SandboxERS) nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho đổi tài cho phép thể nhân, pháp nhân thử nghiệm dịch vụ tài hoạt ÍỆÍ DỊCH VỤ CỐNG Giám sat giao dich - Giao dich cồ phiốu - Giao dịch trái phiêu - Chưng khoan phai smh Các hanh VI thao túng HÔ TRỢQL, NGHIẸP vụ - Danh mục đùng chung - Dịch vụ cống ỉrực tuyén Cáp chứng hãnh nghè Nguón:UB(KNN động tín dụng sáng tạo định mà khơng cần giấy phép dịch vụ (Australian financial services licence - AFS) giấy phép tín dụng ERS thay chế quản lý thử nghiệm trước ASIC quản lý, cho phép thử nghiệm loạt dịch vụ tài hoạt động tín dụng thời gian dài (lên đến 24 tháng) Thái Lan: Thái Lan phát triển loạt trung tâm ĐMST Bangkok, Chiang Mai thành phố lớn khác, đó, ưu tiên lĩnh vực phát triển công nghệ y tế tài Thái Lan xây dựng Cơ chế thử nghiệm có kiêm sốt trực thuộc Ngân hàng Thái Lan, ủy ban Chứng khoán Giao dịch Văn phòng úy ban Bảo hiểm theo luật định, Cơ chế thử nghiệm có kiểm sốt bao gồm khía cạnh khác hệ thống tài Cơ chế thử nghiệm có kiểm sốt úy ban Chứng khoán Giao dịch cho phép Fin tech tiến hành thử nghiệm thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp hoạt động sau giao dịch (quy trình từ đầu đến cuối) cách sử dụng sở hạ tầng kỹ thuật số liên quan đến việc phát triển hệ thống kỹ thuật số hoạt động kinh doanh chứng khoán/ phái sinh Cơ chế thử nghiệm có kiểm sốt ủy ban Chứng khốn Giao dịch cung cấp gồm quy định đối với: (i) Các DN chứng khoán phái sinh - sản phẩm sáng tạo robot tư vấn, giao dịch thuật toán lời khuyên đầu tư dựa thuật tốn; (ii) Các cơng ty tốn bù trừ chứng khốn, tổ chức lưu ký cơng ty đăng ký, đặc biệt tập trung vào việc sử dụng công nghệ blockchain để cung cấp chức hỗ trợ này; (iii) Khách hàng; (iv) Các tảng giao dịch điện tử Bên cạnh lợi ích mang lại có nhiều thách thức, rủi ro liên quan đến ĐMCN, chẳng hạn nỗ lực tiếp nhận mơ hình kinh doanh sáng tạo thơng qua hốn đổi lợi ích kinh tế tổng thể tiềm mang lại nô lực thu hút công 17 ■ậS’ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH MINH BẠCH, HIỆU QUẢ, BÉN VỮNG ty khởi nghiệp nhà đầu tư an toàn, minh bạch, hiệu quả, bền vững nhằm ổn Các nhà hoạch định sách cần xem xét cách định kinh tế vĩ mô, huy động nguồn lực phát triển tiếp cận để đảm bảo giám sát quy định chất kinh tế - xã hội Trong đó, Bộ Tài giao lượng cao, hơ trợ việc sử dụng an tồn cơng nghệ đổi mới; đồng thời đảm bảo phòng ngừa rủi ro hiệu Các co quan QLGS nên chuẩn bị thực phương án cần thiết để giảm thiểu rủi ro đạo ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) tiềm tàng ĐMCN mang lại đồng thời tận dụng Trong năm qua, ngân sách nhà nước bố lợi ích hội tiềm đảm bảo thị trường chứng khoán hoạt động thông suốt đầu tư ĐMCN, ứng dụng công nghệ số, triển khai biện pháp đê nâng hạng thị trường trí chi cho hoạt động KH&CN trì vào khoảng Thực trạng đổi cơng nghệ quản lý giám sát thị trường chứng khoán Việt Nam Sau gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giói (WTO), Việt Nam trọng hồn thiện hệ thống pháp luật chủ động hội nhập quốc tế Việt Nam xây dựng ban hành số khung pháp lý tương đối đồng đầy đủ cho sách khoa học, cơng nghệ ĐMST bao gồm luật văn hướng dẫn thi hành luật, nhằm khuyến khích đầu tư cho khoa học công nghệ (KH&CN), thúc đẩy ứng dụng ĐMCN DN thuộc thành phần kinh tế Điển hình như: Luật KH&CN, Luật Chuyển giao cơng nghệ, Luật Hỗ trợ DN nhỏ vừa, Luật Sở hữu trí tuệ Cũng giống quốc gia giới, Việt 2% tổng chi hàng năm, xấp xỉ 0,5% GDP (gồm chi quốc phòng, an ninh chi dự phòng) Ngân sách nhà nước chi cho KH&CN bao gồm kinh phí nghiệp KH&CN kinh phí đầu tư phát triển KH&CN, đó, kinh phí hoạt động nghiệp chiếm khoảng 60% kinh phí đầu tư phát triển chiếm khoảng 40% tổng chi Trong lĩnh vực chứng khốn, cơng nghệ bùng nổ, nhà đầu tư mở tài khoản nhiều cơng ty chứng khoán khác lúc tự giao dịch mà không cần qua môi giới Cùng với xu phát triển công nghệ, công ty chứng khoán liên tục mắt sản phẩm, dịch vụ với ứng dụng công nghệ hướng đến nhà đầu tư với đời nhiều công cụ, tảng phân tích, thu thập liệu giao dịch online tạo điều kiện thuận lợi tối đa cho khách hàng Nam chủ động tham gia hội nhập công nghệ thê tại: Quyết định số 283/QĐ-TTg phê duyệt Đề án "Kế hoạch cấu lại ngành dịch vụ đến năm 2020, định hướng đến năm 2025" Tiếp đó, ngày 27/9/2019, Bộ Chính trị ban hành Nghị số 52-NQ/TW số chủ trương, sách chủ động tham gia Cách mạng cơng nghiệp (CMCN) lần thứ tư, có nhiệm vụ hoàn thiện thể chế tạo thuận lợi cho việc chủ động Ngoài việc giám sát dễ dàng, giảm thiểu rủi ro sai sót, cơng ty cơng nghệ chứng khốn cịn khuyến khích nhà đầu tư tự giao dịch, nhằm cắt giảm chi phí giao dịch cho khách hàng cách bền vững UBCKNN với vai trò quan quản lý nhà nước chứng khoán TTCK nhận thức vai trò việc ứng dụng khoa học công nghệ đại quản lý, điều hành giám sát thị trường tham gia CMCN lần thứ tư trình chuyển thực đánh giá khả tiếp cận, ứng đổi số quốc gia dụng KH&CN Mới đây, Chính phủ ban hành Nghị số 86/ NQ-CP ngày 11/7/2022 phát triển thị trường vốn Ngay từ năm 2011, UBCKNN ưu tiên triển khai vận hành ứng dụng công nghệ thơng tin (CNTT) cốt lõi tồn Ngành bao gồm: Xây dựng phát triển hệ thống hạ tầng CNTT với kỹ thuật công nghệ đại; Xây dựng hệ thống sở liệu tập trung phục vụ cho công tác quản lý giám sát UBCKNN TTCK Các hệ thống CNTT UBCKNN chia thành lĩnh vực sau: Các hệ thống quản lý giám sát thành viên thị trường: Hệ thống công bố thông tin (IDS), Hệ thống sở liệu quản lý cơng ty chứng khốn (SCMS), Hệ thống sở liệu (CSDL) quản lý người hành nghề chứng khoán; Hệ thống giám sát giao dịch chứng khoán (MSS) nhằm hỗ trợ phát hành vi vi phạm TTCK; Hệ thống giám sát giao dịch chứng khoán xây dựng đưa vào hoạt động HÌNH 2: ĐỔI MỚI CƠNG NGHỆ TRONG QUẢN LÝ VÀ GIÁM SÁT NGÀNH CHỨNG KHOÁN - Kênh kỹ thuật số - Tư vấn tài tự động -Trung gian tài Hiệu quà ồn định tài bảo vệ nhà đấu tư Sàn phẩm hội nhập thị trường Hạ táng - Thanh toán: Di động, trực tiếp, Bên cung cấp T3 - Tín dụng: Thị trường cho vay, mơ hình tính điểm tín dụng - Đầu tư: Hệ thống giao dịch tự động tần suất cao (HFT) - Hạ tầng thị trường: Hệ thống toán thời gian thực, sổ phân tán - Hạ tầng công nghệ (IT): Điện tốn đám mây Ngn: Tác già tổng hợp 18 TÀI CHÍNH - Tháng8/2022 $ năm 2013 Sở giao dịch chứng khốn nhằm đảm bảo tính bảo Riêng Hệ thống giám sát giao dịch chứng khoán cho phép thực phân tích khác liệu thị trường để hỗ trợ phục vụ mật sở liệu thông tin, dam bảo an tồn tiền chứng khốn khách hàng Việt Nam đề cao tiêu chí: Tơn trọng quyền cho công tác quản lý giám sát TTCK nhằm phát tự mua, bán, kinh doanh dịch vụ chứng giao dịch bất thường, hành vi gian lận, giao khốn tổ chức, cá nhân; Cơng bằng, cơng khai, dịch nội gián, thao túng thị trường Sau năm đưa minh bạch; Bảo vệ quyền, lợi ích hợp pháp nhà vào vận hành, đến năm 2016, Hệ thống giám sát đầu tư; Tự chịu trách nhiệm rủi ro; Tuân thủ giao dịch chứng khoán nâng cấp cấu phân giám sát giao dịch, rút ngắn thời gian xử lý liệu quy định pháp luật Luật Chứng khoán năm 2019 nêu rõ hoạt động giám sát gồm cấp: Giám sát cấp 3, UBCKNN chịu trách nhiệm, thực nhanh chóng phát dấu hiệu giao dịch bất quàn lý cấp cao TTCK; Giám sát cấp 2: thường Đến năm 2018, Hệ thống giám sát giao dịch chứng khốn tiếp tục nâng cấp lần 3, hồn thiện chức tái tạo thị trường cơng cụ phân tích tự động; bổ sung cấu phân giám sát giao dịch chứng khoán phái sinh Gồm Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK), Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD) thực chức giám sát tổ chức tự quản, giám sát đối vói giao dịch thành viên hoạt động giao dịch diễn SGDCK VSD thực giám sát hoạt động thành viên lưu ký; Giám sát cấp 1, Giám sát cơng ty chứng khốn liên quan, nhằm tăng khả hỗ trợ công tác Giải pháp thúc đẩy đổi công nghệ quản lý giám sát thị trường chứng khoán Trong tương lai, ĐMCN cần thực theo khối gồm: Khối bao gồm hạ tầng thị trường, toán bù trừ - sở hạ tầng CNTT cung cấp lượng cho hoạt động tổ chức trung gian; Khối sản phẩm chia thành loại sản phẩm tài thơng thường: Thanh tốn, tín dụng, tiền gửi đầu tư; thực giao dịch nhà đầu tư đặt lệnh qua công ty Định kỳ, UBCKNN, SGDCK, VSD yêu cầu trung gian tài phải báo cáo kết giám sát, trường hợp phát vi phạm, trung gian tài phải báo cáo quan quản lý để thực thanh, kiểm tra Tuy nhiên, để đảm bảo tính kịp thời hiệu quả, cần xem xét đầu tư xây dựng hệ thống liệu song Khối phân phối sản phẩm, cung cấp tư vấn tài dịch vụ trung gian khác có liên quan hành xu ứng dụng tiến khoa học kỹ thuật; đồng thời, ĐMCN theo xu chung đến chuỗi giá trị dịch vụ tài chính, đặc biệt sở hạ tầng thị trường tài sản phẩm đầu tư Để tổ chức TTCK đại, đáp ứng yêu cầu công khai minh bạch, thuận tiện giao dịch, đồng thời đảm bảo an toàn cho thị trường, ứng dụng cơng nghệ liệu lớn, hay phân tích liệu hỗ trợ định với công nghệ phân tích liệu thơng minh, cơng nghệ trí tuệ nhân tạo, áp dụng chuẩn báo cáo quốc tế phục vụ công tác quản lý điều hành, giám sát thị trường hỗ trợ định khẩn trương đưa vào hoạt động Ngồi ra, áp dụng giải pháp công nghệ mạng xã hội đê’ thu thập thông tin (tin đồn) phục vụ cho công tác giám sát thị trường, Chuỗi khối giao dịch chứng khoán trực tuyến hay thu thập báo cáo Cùng với đó, q trình đổi mói, phát triển cơng nghệ, tổ chức trung gian thị trường cần ý đến xu hội nhập TTCK kết nối hệ thống giao dịch nước, niêm yết chéo TTCK Ngồi ra, hệ thống cơng nghệ phải gắn liền tương thích với hệ thống công nghệ sở trung tâm ĐMST Cơ chế thử nghiệm có kiêm sốt đê đảm bảo mục tiêu, có lộ trình phù hợp để xây dựng hệ thống hạ tầng liệu tích hợp đa phương tiện Nghiên cứu ứng dụng mơ hình giám sát nên cân nhắc sở phù hợp hiệu quả, công minh bạch cho tất bên tham gia TTCK Tài liệu tham khảo: Nguyễn Thanh Huyền (2021), Giám sát sở rủi ro tổ chức trung gian ứng dụng AI ML thị trường chứng khoán, Kỷ yếu HTQG “Phát triền dịch vụ tài chính- Ngân hàng- Bảo hiểm bối cành mới"; Nguyễn Thanh Huyền (2020), Kinh tế só - thách thức giám sát thị trường chứng khoán, Kỷ yếu HTQG “Phát triền thương mại điện tử Việt Nam kỷ nguyên số"; Monetary Authority ofSingapore (2020), "MAS Launches Sandbox Express for Faster Market Testing of Innovative Financial Services"; US Secutities and Exchange Commission (2017), Guidance Update Robo advisers, Division of Investment Management Thông tin tác giả: TS Nguyễn Thanh Huyền - ủy ban Chứng khoán Nhà nước Email: huyenntssc@gmail.com 19 ... lưu ký; Giám sát cấp 1, Giám sát công ty chứng khoán liên quan, nhằm tăng khả hỗ trợ công tác Giải pháp thúc đẩy đổi công nghệ quản lý giám sát thị trường chứng khoán Trong tương lai, ĐMCN cần... viên thị trường: Hệ thống công bố thông tin (IDS), Hệ thống sở liệu quản lý công ty chứng khoán (SCMS), Hệ thống sở liệu (CSDL) quản lý người hành nghề chứng khoán; Hệ thống giám sát giao dịch chứng. .. chứng khoán (MSS) nhằm hỗ trợ phát hành vi vi phạm TTCK; Hệ thống giám sát giao dịch chứng khoán xây dựng đưa vào hoạt động HÌNH 2: ĐỔI MỚI CƠNG NGHỆ TRONG QUẢN LÝ VÀ GIÁM SÁT NGÀNH CHỨNG KHOÁN