« V’ ;M» ••• •Íí-Ệ tt- •»««• :«• • 4ỊP: ?iV; ifiv Ỉ22Ồ22 i^r CÁC NHÂN TỐTÁCĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐỐI: BẰNG CHỨNGTHựCNGHIỆMTẠI CÁC QŨCG1AĐƠNGNAMÁ+3 LÊN Ã LONG Ngl iên cứu đánh giá nhân tốkinh tế vĩ mơ có tác động đến tỷ giá hối đối quốc gia vực Đông Nam Á sốnước ngồi khu vực Đơng Nam Ấ giai đoạn 2000-2020 Qua phí n tích thống kê mó tá mơ hình hồi quy sử dụng liệu bảng với phương pháp ước lượng FGl phần mểm Stata 15.1, kết cho thấy, hầu hết nhân tốkinh tếvĩ mô đểi1 tác động đến quốc gia/lãnh thổ khu vực giống Từ kết quà nghiên cứu này, tác giả đềxuất giải pháp, sách tỷ giá hối đối phù hợp theo giai đoạn nhằm ổn địr, h kinh tếvĩ mô thời gian tới Từi hóa: Đơng Nam Ấ, nhàn tố kinh tế vĩ mơ, tỷ giá hối đối FACTORS AFFECTING THE EXCHANGE RATE: EMPIRICAL EVIDENCE IN SOUTHEAST ASIAN +3 Le Ma Long This study assesses the macroeconomic factors that affect the exchange rate in Southeast Asian countries and some countries outside Southeast Asia in the period 2000-2020 Through a descriptive statistical analysis and a regression model using panel data with FGLS estimation method using Stata 15.1, the results show that not all the macroeconomic factors have the similar impact in different countries/territories and regions From the research results, the author proposes solutions to the appropriate exchange rate policy in each period for macro-economic stability in the coming time Keywords: Southeast Asia, macroeconomic factors, exchange rate ■ dgày nhộn bài: 2/6/2022 Ngày hoàn thiện biên tập: 17/6/2022 Ngày duyệt đăng: 22/6/2022 Giới thiệu Trên giới Việt Nam có nhiều nghiên cứu sách tỷ giá hối đoái mối quan hệ tỷ giá hối đoái với nhân tố kinh tế vĩ mô khác kinh tế Bởi việc lựa chọn sách tỷ giá hối đoái quốc gia tùy thuộc vào đặc điểm kinh tế, trị, xã hội quốc gia đó, thời điểm khác nhau, thay đổi theo hướng có lợi cho kinh tế phù hợp với mục tiêu mà quốc gia đề ra, đó, nghiên cứu nhân tố tác động đến tỳ giá hối đối quốc gia/lãnh thơ khu vực giới đề tài quan tâm Nghiên cứu đánh giá nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến diễn biêh tỷ giá hối đoái số quốc gia khu vực Đơng Nam Á quốc gia/lãnh thổ ngồi khu vực Đông Nam Á giai đoạn 2000 2020 bao gồm lạm phát (CPI), lãi suất cho vay, đầu tư trực tiếp nưóc ngồi, tăng trường kinh tế, GDP bình qn đầu người, cán cân toán quốc tế, độ mở thương mại Từ kết nghiên cứu này, tác giả đề xuâ't khuyến nghị cho doanh nghiệp xuất nhập khẩu, nhà hoạch định sách nước nói chung Việt Nam nói riêng theo dõi chuyên động nhân tố đê’ xây dựng sách tỷ giá hối đoái phù hợp theo giai đoạn nhằm ổn định kinh tế vĩ mô thời gian tới Cơ sở lý thuyết Nhà kinh tế học Mishkin (1994) cho rằng, giá đồng tiền tính theo đồng tiền khác gọi tỷ giá hối đoái Evans Loyns (2002) mối quan hệ khối lượng đặt lệnh ngày tỷ giá hối đoái đồng Mark Đức/Yên Nhật Theo Rosenberg (2003); Westerhoff (2009), Tâm lý kỳ vọng nhà đầu tư cho thấy, tỳ giá hối đối chịu ảnh hướng mức độ chấp nhận rủi ro kỳ vọng nhà đầu tu thay đổi Theo Henriette Marc (2005), Tỷ giá hối đoái ngắn hạn chịu tác động lớn thông tin công bố (thơng tin từ Ngân hàng Trung ương, trị gia" Các nghiên cứu vê mối quan hệ giũa lạm phát 103 v 7- —-"*' '' ■ »• 'V WMằ* ã,# ôằ' a- st ằ*FV BẢNG 1: MÔ TẢ CÁC BIẾN sử DỤNG TRONG MƠ HÌNH Tên biến Mơ tả biến đơn vị Ký hiệu Nguồn Kỳvgng Biến phụ thuộc Tỷ giá hối đối logExRate Đóng nội tệ theo USD tại, trung bình kỳ, dạng tính ĩogarit, USD/ Đổng nội tệ (IMF) Đào Thanh Bình cộng (2014); Mohdetal (2016) Biến độc lập Lạm phát lnf Lãi suất cho vay logLRate Đáu tư trực tiếp nước Tăng trưởng kinh tế GDP bình qn đáu người Cán cân tốn Độ mở thương mại FDI GDPG Theo chi số giá tiêu dùng CPI, % hàng năm (World Bank) Đào Thanh Bình cộng (2014); Hồng Đình Minh (2014); Mohd et al (2016) + Dạng tính logarit, % hàng nám (World Bank) Mohd et al (2016) - Vốn đấu tư trực triếp nước ngồi, dịng vào rịng, % GDP (World Bank) Ibrahim Raji (2018); Nguyên Thị Hổng Vinh (2020) + Tốc độ tăng trưởng kinh tế, % hàng năm (World Bank) Opperman Adjasi (2017); Saini and Singhania (2018); Nguyễn Thị +/- Kim Liên (2020) logGDPc GDPc tính theo USD (World Bank), dạng tính logarit BoP nhập theo đô la Mỹ (IMF), GDP theo tổng sản Ono (2014) BoP = (Xuất - Nhập khầu)/GDP*100% Xuất Nwanekezie Onyiro (2018) + Opperman Adjasi (2017); Saini and Singhania (2018); Nguyẻn Thị Kim Liên (2020) - phẩm quốc nội, danh nghĩa, nước(World Bank) logEI El = (Xuất + nhập khẩu)/GDP*100% Xuất nhập kháu theo đô la Mỹ (IMF), GDP theo tổng sản phẩm quốc nội, danh nghĩa, nước (World Bank), dạng tính logarit Ngn: Tác già tồng hợp 2: THỐNG KÊ MƠ TÀ CÁC BIỂN TRONG MƠ HÌNH NGHIÊN cứu thập kỷ 1999-2009 cho rằng, khu vực châu Á xem nơi Số quan sát Độ lệch Trung Giá trị Giá trị nhỏ có nhiều chế độ ty giá hối đoái Tên biến chuán lớn (Number of bình (Min) giới có dấu hiệu dịch chuyên Observation) (Mean) (Std.Dev) (Max) dần theo hướng tỷ giá hối đoái linh hoạt 126 4.701208 3.653015 10.05227 2228845 LogExrate nhiều quốc gia khu vực Theo Mohd cộng (2016), Chỉ 126 3.624981 3.623459 -1.710337 lnf 23.11545 có biến có thê’ chấp nhận 123 1.989357 4166454 1.191647 2.94154 LogLRate xt có biến xuất cho 126 5.708219 thấy mối quan hệ đáng kế với tỷ giá hối FDI 7.209766 -2.75744 32.16984 đoái Trong đó, lãi suất lạm phát 14.52564 -9.57303 126 3.095349 4.783963 GDPG có mối quan hệ khơng đáng kể với tỷ giá 126 8.388702 1.27499 5.966386 11.10765 LogGDPc hối đối nghiên cứu quốc gia Đơng Nam Á" 126 -2.87137 50.45575 73.8156 -263.7118 Bop Hiệu ứng Fischer (1993) cho thấy rõ 126 8595192 4.825723 3.360703 6.593138 LogEI mối quan hệ lạm phát, lãi Ngn: Trích xuất từ phán mém Stata 15 suất ty giá hối đoái "Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa - tỷ lệ lạm phát" Theo tỳ giá hối đoái quan trọng như: Samuelson (2004) nghiên cứu Kim Roubini (2000), cho rằng, Lạm phát xảy mức giá chung tượng kinh tế có thê bị anh hưởng thay giá chi phí tăng lên; Achsani cộng (2010) đổi biến số kinh tế vĩ mô Những thay đổi cho rằng, Lạm phát xem xét tượng kinh tế gây dịch chuyên yếu tố kinh tế vĩ mơ bàn, có mối quan tỳ giá hối đoái nước Biến số kinh tế vĩ mô hệ chặt chẽ lạm phát tỷ giá hối đối khu lãi suất gây chuyên động vực châu Á, quan hệ khu vực tỷ giá hối đối Hơn nữa, thay đổi tích cực lãi châu Âu Bắc Mỹ suất danh nghĩa nước khiến đông tiền Rajan (2012) công bô đ'ê tài nghiên cứu quản tăng giá ngược lại lý chê độ tỳ giá hối đoái quốc gia châu Á Nguyễn Thị Hồng Vinh (2020) nêu rõ "Vốn FDI BẢNG 104 ■ 4a Ệ •:/.-jTt'iMiwĩimiiriiWiiiiin'';c::‘ -X~ • - - i-jnirmir - '•.'-ir ■- -ir «t»:- ■ • BẢNG 3: THỐNG KÊ Mơ TẢ CÁC BIÉN TRONG Mõ HÌNH NGHIÊN cứu 1Ị Độlệdl ciitrintó Tnmg bỉnh Observation) (Mean) L iqExrate 63 4.579837 2.04959 2.047919 7.16301 Inf 63 1.307053 1.933379 -3.685504 5.305249 ogLRate 60 1.300781 6200358 -.0060181 2.226873 FIN 63 10.08421 15.27576 -.0520879 58.51875 GDPG 63 2.525333 3.079676 -6.081468 9.060833 10.33832 3419755 LogGDPc 63 chuín(Std nhát (Min) V’ A ■ ■ ' y, /' ' Hllinty.rrjTiijx ‘^Ệ’ Phương pháp nghiên cứu Nguồn liệu S4 quan sát (Number of in biển ■ 'TmiCMiNIT: *MMB #Wằiớớđ:HlM'.