Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái – Bằng chứng thực nghiệm tại các quốc gia Đông Nam Á

Bài viết Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái – Bằng chứng thực nghiệm tại các quốc gia Đông Nam Á xác định các yếu tố kinh tế vĩ mô nào có mối quan hệ đến sự biến động của tỷ giá hối đoái ở các quốc gia Đông Nam Á được lựa chọn. Nghiên cứu chủ yếu qua phân tích thống kê mô tả và mô hình hồi quy sử dụng phương pháp ước lượng bình phương cực tiểu tổng quát khả thi FGLS bằng phần mềm Stata 15.1. Mời các bạn cùng tham khảo!

CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI – BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI CÁC QUỐC GIA ĐÔNG NAM Á Nguyễn Hoàng Chung1 - Lê Mã Long2 Email: chungnh@tdmu.edu.vn - Email: 2018340101008@student.tdmu.edu.vn TÓM TẮT Mục tiêu nghiên cứu xác định yếu tố kinh tế vĩ mơ có mối quan hệ đến biến động tỷ giá hối đoái quốc gia Đông Nam Á lựa chọn Nghiên cứu chủ yếu qua phân tích thống kê mơ tả mơ hình hồi quy sử dụng phương pháp ước lượng bình phương cực tiểu tổng quát khả thi FGLS phần mềm Stata 15.1 Số liệu nghiên cứu thu thập phạm vi quốc gia Đông Nam Á giai đoạn 2008-2019 Kết nghiên cứu cho thấy biến lạm phát lãi suất cho vay có mối quan hệ đáng kể với biến động tỷ giá hối đoái So sánh biến cán cân tốn cho thấy mối quan hệ khơng đáng kể Từ kết nghiên cứu này, nhà hoạch định sách cần theo dõi chuyển động biến theo giai đoạn để áp dụng chế độ tỷ giá hối đoái phù hợp nhằm ổn định kinh tế vĩ mơ thời gian tới Từ khóa: Cán cân toán, Chỉ số giá tiêu dùng, Lạm phát, Lãi suất cho vay, Tỷ giá hối đoái Mã phân loại JEL: C23, E4, E31, E44, E52 GIỚI THIỆU Tỷ giá hối đoái (TGHĐ) giá đơn vị tiền tệ nước thể số lượng đơn vị tiền tệ nước khác Về chất, TGHĐ khái niệm kinh tế có nguồn gốc từ nhu cầu trao đổi hàng hóa, dịch vụ phát sinh trực tiếp quan hệ tiền tệ quốc gia/khu vực Vì vậy, TGHĐ giữ vai trị quan trọng thương mại quốc tế, thông qua TGHĐ người ta so sánh giá hàng hóa, dịch vụ quốc gia giới với Từ khái niệm hiểu cách tổng quát TGHĐ tỷ lệ chuyển đổi, tỷ lệ so sánh đơn vị tiền tệ với đơn vị tiền tệ khác quốc gia/ khu vực giới Nghiên cứu tập trung vào biến số kinh tế vĩ mô chính có tác động trực tiếp gián tiếp đến diễn biến TGHĐ số quốc gia Đông Nam Á lựa chọn bao gồm lạm phát (theo số giá tiêu dùng-Cpi), lãi suất cho vay, cán cân tốn Phần cịn lại nghiên cứu xây dựng sau: Phần 2: Cơ sở lý thuyết Phần 3: Dữ liệu phương pháp nghiên cứu Phần 4: Kết nghiên cứu thảo luận Cuối phần 5: Kết luận hàm ý sách CƠ SỞ LÝ THUYẾT Theo nhà kinh tế học Mishkin (1994) cho rằng, giá đồng tiền tính theo đồng tiền khác gọi tỷ giá hối đoái Theo Samuelson (2004) cho rằng, lạm phát xảy mức 14 giá chung giá chi phí tăng lên Theo Achsani nnk , (2010) nghiên cứu “Mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đối: Nghiên cứu so sánh quốc gia Đơng Nam Á+3 (Châu Á) Châu Âu, Bắc Mỹ” cho rằng, lạm phát xem xét yếu tố kinh tế vĩ mô bản, có mối quan hệ chặt chẽ lạm phát tỷ giá hối đoái khu vực châu Á, không có quan hệ đó khu vực Châu Âu Bắc Mỹ Ewards (2011) kết luận rằng, sách tài khóa bền vững ngân hàng trung ương độc lập (và tập trung đạt mục tiêu lạm phát họ), lo sợ tỷ giá linh hoạt dẫn đến lạm phát cao đặt sai chổ Theo nghiên cứu Rajan (2012) quản lý chế độ tỷ giá hối đoái quốc gia Châu Á thập kỷ 1999-2009 cho rằng, khu vực châu Á xem nơi có nhiều chế độ tỷ giá hối đoái giới, có dấu hiệu dịch chuyển theo hướng tỷ giá hối đoái linh hoạt nhiều quốc gia khu vực Ở đó, có thấy chứng “Sợ tăng giá” biểu can thiệp tỷ giá hối đoái bất đối xứng Nghĩa sẵn sàng cho phép giảm giá, miễn cưỡng cho phép tăng giá Tuy nhiên, theo Mohd nnk., (2017) kết luận rằng, có biến chấp nhận đó xuất có biến xuất cho thấy mối quan hệ đáng kể với tỷ giá hối đoái Trong đó, lãi suất lạm phát có mối quan hệ khơng đáng kể với tỷ giá hối đối nghiên cứu quốc gia Đông Nam Á Từ hiệu ứng Fister (1993) thấy rõ mối quan hệ lạm phát, lãi suất tỷ giá hối đoái “Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa – tỷ lệ lạm phát” Trên thực thế, lãi suất danh nghĩa lạm phát tỷ lệ thuận với nhằm đảm bảo lãi suất thực không đổi lạm phát tăng Triển vọng lãi suất thực có ảnh hưởng đến kỳ vọng nhà đầu tư tiêu thành phần kinh tế Sau thấy kỳ vọng lạm phát tăng, thành phần kinh tế tin lãi suất danh nghĩa không thay đổi tăng thấp, nghĩa lãi suất thực âm họ có xu hướng gửi tiền tiết kiệm chạy khỏi tài sản tài định giá đồng tiền đó chuyển sang đầu tư tài chính vào tài sản tài khác khơng bị ảnh hưởng lạm phát (vàng, bất động sản, ngoại tệ) Điều tác động trực tiếp đến tỷ giá hối đoái trung hạn dài hạn dẫn đến giảm giá đồng tiền quốc gia có lạm phát kỳ vọng tăng Theo Kim Roubini (2000) cho rằng, tượng kinh tế bị ảnh hưởng thay đổi biến số kinh tế vĩ mô Những thay đổi tượng kinh tế gây dịch chuyển tỷ giá hối đối nước Biến số kinh tế vĩ mơ chính lãi suất gây thay đổi chuyển động tỷ giá hối đoái Hơn nữa, thay đổi tích cực lãi suất danh nghĩa nước khiến đồng tiền tăng giá ngược lại Cho tỷ giá tăng, tức đồng nội tệ bị giá, xuất có lợi nhập gặp bất lợi xuất ròng tăng lên ngược lại Cho thấy tỷ giá hối đoái có quan hệ nghịch biến với cán cân toán (Trần Ngọc Thơ Nguyễn Ngọc Định, 2012) DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Nguồn liệu Thu thập số liệu: Dữ liệu thứ cấp thu thập từ liệu tài quốc tế (International Financial Statistic-IFS) Quỹ tiền tệ Quốc tế (International Monetary FundIMF) Ngân hàng giới (World Bank – WB) 15 Phần thông tin thu thập từ cơng trình nghiên cứu nước quốc tế, viết tạp chí khoa học Chọn mẫu nghiên cứu: Nghiên cứu sử dụng phân tích liệu bảng hàng năm Theo nguyên tắc kinh nghiệm, kích thước mẫu tối thiếu phải gấp lần số biến mơ hình (Nguyễn Đình Thọ, 2011) Mơ hình nghiên cứu thực nghiệm bao gồm biến, kích thước mẫu thối thiểu 20 quan sát Với liệu bảng bao gồm quốc gia Đông Nam Á bao gồm Việt Nam, Indonesia, Malaysia, Philippines, Singapore Thái lan thu thập theo năm giai đoạn 20082019 Như vậy, tổng số biến quan sát 72 đáp ứng yêu cầu độ phù hợp Các biến mơ hình nghiên cứu bao gồm biến tỷ giá hối đoái, biến lạm phát (theo số giá tiêu dùng-Cpi), biến lãi suất cho vay, biến cán cân toán 3.1 Giả thiết mơ hình nghiên cứu 3.2.1 Xây dựng giả thiết nghiên cứu Biến phụ thuộc: Dựa vào cơng trình nghiên cứu trước, tác giả định lựa chọn biến phụ thuộc tỷ giá hối đoái (Đồng nội tệ theo la Mỹ, trung bình kỳ) với số liệu thu thập từ IMF (Mohd nnk., 2016; Đào Thanh Bình nnk., 2014) Biến độc lập: Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái gọi biến độc lập nghiên cứu lựa chọn biến lạm phát (theo số giá tiêu dùng-Cpi) thu thập số liệu từ IMF (Mohd nnk., 2016; Đào Thanh Bình nnk., 2014; Hồng Đình Minh, 2014), biến lãi suất cho vay với số liệu thu thập từ WB (Mohd nnk., 2016), biến cán cân toán với số liệu thu thập từ IMF tính tốn tác giả theo công thức: Bop = (Xuất – Nhập khẩu)/tổng sản phẩm quốc nội (Basodan, 2016) Giả thiết H1: Biến lạm phát (theo số giá tiêu dùng-Cpi) có mối tương quan dương với biến tỷ giá hối đoái quốc gia Đông Nam Á Giả thiết H2: Biến lãi suất cho vay có mối tương quan dương với biến tỷ giá hối đoái quốc gia Đông Nam Á Giả thiết H3: Biến cán cân tốn có mối tương quan dương/âm với biến tỷ giá hối đoái quốc gia Đơng Nam Á 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu Để phân tích nhân tố tác động đến biến động tỷ giá hối đoái Nghiên cứu ước lượng hồi quy phương pháp bình phương cực tiểu - Pooled OLS (Ordinary least squares), phương pháp tác động cố định FEM (Fixed effects method), phương pháp tác động ngẫu nhiên REM (Random effects method) kết mơ hình khơng tốt bị tượng tự tương quan (Tran nnk., 2020) Do đó nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng bình phương cực tiểu tổng quát khả thi FGLS (Feasible Generalized least squares) để khắc phục tượng tự tương quan mơ hình hồi quy cho liệu bảng (Beck Katz, 1995) với phần mềm Stata 15.1 Cụ thể phương trình hồi quy thể sau: LnExrate = α + β1LnCpi + β2Lrate + β3Bop + µ, đó: α hệ số chặn, β hệ số góc biến độc lập, µ sai số mơ hình 16 Bảng Mơ tả biến sử dụng mơ hình Tên biến Ký hiệu Đo lường Nguồn thu thập biến LnExrate Đồng nội tệ theo la Mỹ, trung bình kỳ Dạng tính logarit Mohd nnk., (2016); Đào Thanh Bình nnk., (2014) Giá, số giá tiêu dùng, tất hạng mục, số Dạng tính logarit Tỷ lệ % theo năm (Xuất – Nhập khẩu)/GDP Xuất nhập theo đô la Mỹ, GDP theo tổng sản phẩm quốc nội, danh nghĩa, nước Mohd nnk., (2016); Đào Thanh Bình nnk., 2014; Hồng Đình Minh (2014) Mohd nnk., (2016) Kỳ vọng Biến phụ thuộc Tỷ giá hối đoái + Biến độc lập Lạm phát theo số giá tiêu dùng (%) LnCpi Lãi suất cho vay (%) Lrate Cán cân toán (%) Bop Basodan (2016) + + +/- Nguồn: Tác giả tổng hợp KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1 Kết nghiên cứu 4.1.1 Kết thống kê mô tả Bảng Thống kê biến mơ hình Biến LnExrate LnCpi Lrate Bop Số quan sát (Number of Observation) 72 72 72 72 Trung bình (Mean) 4.691125 4.73231 7.354801 2.6548 Độ lệch chuẩn (Std.Dev) 3.728964 0.1434474 3.317039 4.783027 Giá trị nhỏ (Min) 0.2228845 4.452081 4.084167 -0.2738636 Giá trị lớn (Max) 10.04543 5.096917 16.95383 17.75729 Nguồn: Trích xuất từ phần mềm Stata 15.1 Thống kê mô tả quan trọng liệu có độ tin cậy Từ BẢNG 2, đưa kết từ thống kê mô tả nghiên cứu cho các nước Đông Nam Á lựa chọn có 72 quan sát bao gồm biến phụ thuộc LnExrate có giá trị trung bình 4.691125, độ lệch chuẩn 3.728964, giá trị nhỏ 0.2228845, giá trị lớn 10.04543 Các biến độc lập gồm LnCpi, Lrate, Bop có giá trị trung bình 4.73231, 7.354801, 2.6548, có độ lệch chuẩn 0.1434474, 3.317039, 4.783027, có giá trị nhỏ 4.452081, 4.084167, -0.2738636, có giá trị lớn 5.096917, 16.95383, 17.75729 4.1.2 Kết hồi quy Phương pháp bình phương cực tiểu - Pooled OLS Kết ước lượng mơ hình phương pháp bình phương cực tiểu - Pooled OLS cho thấy mơ hình có ý nghĩa thống kê 1% với p-value (Prob > F) = 0.0000 < mức ý nghĩa 5% đáng tin cậy (R-squared = 85.87%) Các biến độc lập có ý nghĩa thống kê ảnh hưởng đến biến phụ thuộc với p_value (P>|𝑡|) = 0.0000 < mức ý nghĩa 5% Tuy nhiên mơ hình kinh tế lượng với liệu bảng, để kiểm định mơ hình phù hợp cần kiểm tra mơ hình đa cộng tuyến, kiểm định phương sai thay đổi tượng tự tương quan 17 Kiểm tra mơ hình đa cộng tuyến theo hệ số phóng đại phương sai VIF: kết hệ số biến có VIF < 10 Mơ hình khơng có tượng đa cộng tuyến Kiểm định phương sai thay đổi: kết giá trị p-value (Prob > chi2) = 0.7127 = 71.27% > mức ý nghĩa 5% Mô hình khơng có tượng phương sai thay đổi Kiểm định tượng tự tương quan: kết giá trị p-value (Prob > chi2) = 0.0000 < mức ý nghĩa 5% Mơ hình có tượng tự tương quan Kết luận: Mơ hình hồi quy với phương pháp bình phương cực tiểu - Pooled OLS không bị phương sai thay đổi bị tượng tự tương quan Cách khắc phục tìm mơ hình tốt với phương pháp tác động cố định FEM phương pháp tác động ngẫu nhiên REM Phương pháp tác động cố định FEM: Kết ước lượng mơ hình phương pháp tác động cố định FEM cho thấy mơ hình có ý nghĩa thống kê 1% với p-value (Prob > F) = 0.0000 < mức ý nghĩa 5% đáng tin cậy (R-squared = 57.26%) Trong đó, biến LnCpi Lrate có ý nghĩa thống kê ảnh hưởng tích cực đến biến phụ thuộc với ý nghĩa thống kế 1%, 10% hệ số hồi quy mang dấu + 0.7212029, 0.014318 Còn lại biến Bop có p_value (p>|𝑡|) > 10% khơng có ý nghĩa thống kê mẫu nghiên cứu Phương pháp tác động ngẫu nhiên REM: Kết ước lượng mơ hình phương pháp tác động ngẫu nhiên REM cho thấy mô hình có ý nghĩa thống kê 1% với p-value (Prob>chi2) = 0.0000 < mức ý nghĩa 5% đáng tin cậy (R-squared = 65.16%) Trong đó, có biến LnCpi có ý nghĩa thống kê 1% ảnh hưởng tích cực đến biến phụ thuộc với hệ số hồi quy mang dấu + 0.781794 Còn lại hai biến khác Lrate Bop có p_value (p>|𝑧|) > 10% khơng có ý nghĩa thống kê mẫu nghiên cứu Kiểm định phù hợp hai mơ hình Để chọn lựa mơ hình phù hợp, tác giả tiến hành kiểm định Hausman Với giả thuyết: Ho=0: chấp nhận mơ hình với phương pháp tác động ngẫu nhiên REM H1≠0: chấp nhận mơ hình với phương pháp tác động cố định FEM Sau kiểm định Hausman, kết cho thấy giá trị p_value (Prob>chi2) = 92.93% > mức ý nghĩa 5% Do đó chấp nhận giải thiết Ho, tức phương pháp tác động ngẫu nhiên REM phù hợp ước lượng mơ hình Kiểm định tượng tự tương quan mơ hình REM: Kết giá trị p-value (Prob > chi2) = 0.0000 < mức ý nghĩa 5% Mơ hình có tượng tự tương quan Kết luận: Mơ hình với phương pháp tác động ngẫu nhiên REM chưa khắc phục đươc tượng tự tương quan mơ hình gốc Để khắc phục tượng tự tương quan, nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng bình phương cực tiểu tổng quát khả thi FGLS Từ bảng 3, mơ hình phù hợp với phương pháp ước lượng bình phương cực tiểu tổng quát khả thi FGLS chọn khắc phục tượng tự tương quan Kết cho thấy biến độc lập có ý nghĩa thống kê tới biến phụ thuộc, cụ thể: Biến độc lập LnCpi có mức ý nghĩa thống kê 1%, tác động dương với hệ số hồi quy = tới LnExrate Điều cho thấy, lạm phát (theo số giá tiêu dùng) tăng 1% tác động tích cực tới tỷ giá hối đối tăng 3% Biến độc lập Lrate có mức ý nghĩa thống kê 1%, tác động dương với hệ số hồi quy = 0.2 tới LnExrate Điều cho thấy, lãi xuất cho vay tăng 1% tác động tích cực tới tỷ giá hối 18 đối tăng 0.2% Biến độc lập Bop có mức ý nghĩa thống kê 5%, tác động âm với hệ số hồi quy = -0.07 tới LnExrate Điều cho thấy, cán cân tốn tăng 1% tác động tiêu cực làm giảm tỷ giá hối đoái 0.07% Bảng Tổng hợp kết hồi quy – biến phụ thuộc LnExrate Biến LnCpi Lrate Bop _Cons N Prob>F/Chi R-sq KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG HỒI QUY Pooled OLS FEM 8,101*** 0,721*** (6,55) (7,61) 0,773*** 0,0143* (14,09) (1,93) -0,214*** -0,00384 (-5,41) (-1,19) -38,77*** 1,183** (-6,56) (2,42) 72 72 0,0000 0,0000 0,859 0,578 REM 0,782*** (4,83) 0,0207 (1,63) -0,00459 (-0,84) 0,851 (0,86) 72 0,0000 FGLS 3,007*** (2,18) 0,203*** (3,86) -0,0782** (-2,05) -10,85* (-1,65) 72 0,0000 Ghi chú: *, **, *** với mức ý nghĩa 10%, 5%, 1% Giá trị kiểm định t thị dấu ngoặc “()” Nguồn: Trích xuất từ phần mềm Stata 15.1 4.2 Thảo luận kết nghiên cứu Từ kết mơ hình cho thấy, tỷ lệ lạm phát lãi suất cho vay có mối quan hệ đáng kể với biến động tỷ giá hối đối (Nguyễn Thị Vũ Hà, 2018) Cịn cán cân toán có tác động yếu đến biến động tỷ giá hối đoái (Trần Ngọc Thơ Nguyễn Ngọc Định, 2012) Kết hoàn toàn kỳ vọng ban đầu Trong đó tỷ lệ lạm phát có tác động mạnh mẽ đến tỷ giá hối đoái quán với kết nghiên cứu trước Đào Thanh Bình nnk., (2014), Hồng Đình Minh (2014), Achsani nnk., (2010), Rajan (2012), Widyasanti (2004) xem xét ảnh hưởng lạm phát đến tỷ giá hối đoái Có nghĩa tỷ lệ lạm phát yếu tố kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng quan trọng đến biến động tỷ giá hối đối quốc giá Đơng Nam Á lựa chọn KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 5.1 Tóm tắt kết nghiên cứu Qua nghiên cứu nhân tố tác động đến tỷ giá hối đối chứng thực nghiệm quốc gia Đơng Nam Á tác giả lựa chọn sáu quốc gia có kinh tế phát triển giai đoạn 2008-2019 Dữ liệu bảng phương pháp tiếp cận mô hình hồi quy sử dụng phương pháp ước lượng bình phương cực tiểu tổng quát khả thi FGLS Kết cuối cho thấy tỷ lệ lạm phát lãi suất cho vay có mối quan hệ đáng kể với biến động tỷ giá hối đoái cán cân thương mại cho thấy có mối quan hệ khơng đáng kể với biến động tỷ giá hối đối 5.2 Hàm ý sách Dựa vào kết mơ hình nghiên cứu, nhà hoạch định sách cần theo dõi sát chuyển biến yếu tố kinh tế vĩ mô tỷ lệ lạm phát lãi suất cho vay để hoàn 19 thiện sách tỷ giá hối đối phù hợp thời kỳ hội nhập kinh tế sâu rộng, tạo sở thuận lợi cho việc thực chế tỷ giá thả hoàn toàn giai đoạn Đó xu nước có kinh tế mở Lúc đó, TGHĐ biến động theo thay đổi thị trường mà khơng có can thiệp từ Ngân hàng trung ương Qua đó, giúp kinh tế hạn chế phụ thuộc giảm rủi ro tác động, cú sốc từ mơi trường bên ngồi đảm bảo tự kinh tế vận hành theo quy luật thị trường TÀI LIỆU THAM KHẢO Achsani, N.A., Fauzi, A.J.F.A and Abdullah, P (2010) The relationship between Inflation and Real Exchange rate: Comparative study between ASEAN +3, the EU and North America, European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, Vol 18, Issue 18, pp 69-76 Basodan, H (2016) Balance of payments and exchange rates, International Journal of Scientific & Engineering Research, Volume 7, Issue 4, pp 5-21 Beck, N and Katz J.N (1995) What to (and not to do) with Time-Series Cross-Section Data, The American Political Science Review, Volume 89, Issue 3, pp 634-647 Đào Thanh Bình, Phạm Thị Thu Hà, Hồng Đình Minh (2014) Chính sách tiền tệ mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái giai đoạn 2008-2013, đề xuất cho các năm tiếp theo, Báo cáo hội thảo khoa học: phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ điều hành kinh tế vĩ mô 2014-2015, Bộ kế hoạch đầu tư, 12/2013 Edwards, S (2011) Exchange-Rate Policies in Emerging Countries: Eleven Empirical Regularities From Latin America and East Asia, Open Economies Review, Vol 22, Issue 4, pp 533-563 Hoàng Đình Minh (2014) Mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái kinh tế Việt Nam, Luận án tiến sĩ, Đại học Bách khoa Hà Nội Kim, S and Roubini, N (2000) Exchange Rate Anomalies In The Industrial Countries: A solution with a structural VAR approach, Journal Of Monetary Economics, Vol 45, Issue 3, pp 561-586 Mohd, W., Abdoh, Y.M., Hafizha, N., Yusuf, M., Azreen, S., Zulkifli, M., Bulot, N and Ibrahim, J (2016) Macroeconomic Factors That Influence Exchange Rate Fluctuation in ASEAN countries, International Academic Research of Social Science, Vol 2, Issue 1, pp 89-94 Mishkin, F.S (1994) The Economics of Money, Banking, and Financial Markets Science and Technics Publishing House, Ha Noi – 2001 10 Nguyễn Thị Vũ Hà (2018) Kinh nghiệm Indonesia việc điều hành tỷ giá hối đối khn khổ mục tiêu lạm phát Tạp chí nghiên cứu Đông Nam Á Số 9/2018 11 Trần Ngọc Thơ Nguyễn Ngọc Định (2012) Tài quốc tế, Nhà xuất Kinh tế TP HCM 12 Tran, T.N., Nguyen, T.T., Nguyen, V.C and Vu, T.T.H (2020) Energy consumption, economic growth and trade balance in East Asia – A panel data approach International Journal of Energy Economics and Policy, Vol 10, Issue 4, pp 443-449 13 Rajan, R.S (2012), Management of exchange rate regimes in emerging Asia Review of Development Finance, Vol 2, Issue 2, pp 53-68 14 Samuelson, P (2004) Economics Statistical Publishing House, HCM 20 ... nghiên cứu nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái chứng thực nghiệm quốc gia Đông Nam Á tác giả lựa chọn sáu quốc gia có kinh tế phát triển giai đoạn 2008-2019 Dữ liệu bảng phương pháp tiếp cận... lạm phát đến tỷ giá hối đoái Có nghĩa tỷ lệ lạm phát yếu tố kinh tế vĩ mô có ảnh hưởng quan trọng đến biến động tỷ giá hối đối quốc giá Đơng Nam Á lựa chọn KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 5.1... nhiều chế độ tỷ giá hối đoái giới, có dấu hiệu dịch chuyển theo hướng tỷ giá hối đoái linh hoạt nhiều quốc gia khu vực Ở đó, có thấy chứng “Sợ tăng giá? ?? biểu can thiệp tỷ giá hối đoái bất đối