VNDIRECT RESEARCH CTCP DỊCH VỤ HÀNG HĨA SÀI GỊN (SCS) ─ CẬP NHẬT KQKD Giá thị trường Giá mục tiêu VND146.400 VND200.800 Ngày 21/07/2022 Tỷ suất cổ tức 3,69% Tích cực Triển vọng dài hạn: Tích cực Định giá: Tích cực Consensus*: Mua:6 Giữ:1 Bán:0 Giá mục tiêu/Consensus: 5,2% N/A LN rịng Q2/22 tăng 3,9% svck nhờ phí cao LN ròng 6T22 tăng 19,7% svck đạt 340 tỷ đồng, hồn thành 47,9% dự phóng 2022 Kế hoạch mở rộng công suất chia cổ tức cổ phiếu yếu tố hỗ trợ mạnh cho SCS ngắn hạn Chúng kỳ vọng LN ròng tăng 25,8%/5,3% 2022-23 nhờ mở rộng công suất nhu cầu tăng trưởng thời gian tới Tổng sản lượng hàng hóa SCS Q2/22 giảm 10,2% svck, hàng quốc tế giảm nhẹ 2,1% svck hàng nội địa giảm 31,9% svck Chúng cho SCS giảm bớt công suất hoạt động hàng nội địa để dành dư địa cho hàng quốc tế nhà ga hoạt động 133% công suất Doanh thu Q2/22 ngang nhờ phí dịch vụ hàng hóa ước tính tăng 2,4% svck biểu phí có hiệu lực từ tháng 5/2021 Nhờ (1) doanh thu tài cao (+43,0% svck) khoản đầu tư ngắn hạn tăng, (2) chi phí QLDN thấp (-8,2% svck) nhờ nỗ lực cắt giảm chi phí, LN rịng Q2/22 SCS tăng trưởng 3,9% svck đạt 153 tỷ đồng Trong 6T22, tổng sản lượng hàng SCS tăng 3,5% svck, thấp mức tăng toàn ngành 6,8% svck Tuy nhiên, sản lượng hàng quốc tế SCS tăng 18,0% svck, cao mức tăng hàng quốc tế toàn ngành 7,7% Chúng cho SCS tăng thị phần thị trường hàng hóa quốc tế điều giúp lợi nhuận cải thiện quý tới Tổng hợp lại, LN ròng 6T22 tăng 19,7% đạt 340 tỷ, hồn thành 47,9% dự phóng năm Diễn biến giá Giá điều chỉnh So với số VNIndex (Bên phải) 190000,0 141,00 180000,0 132,4286 170000,0 123,8571 160000,0 115,2857 150000,0 106,7143 140000,0 98,1429 130000,0 89,5714 120000,0 150 81,00 Vol th 100 50 11-21 Công nghiệp KQKD Q2/22: sản lượng hàng nội địa giảm thiếu hụt công suất Thay đổi trọng yếu báo cáo 09-21 KHẢ QUAN Ngành Lợi nhuận Q2/22 tăng trưởng khiêm tốn Triển vọng ngắn hạn: 07-21 Khuyến nghị 01-22 03-22 05-22 Nguồn: VND RESEARCH Thông tin cổ phiếu Cao 52 tuần (VND) 180.000 Thấp 52 tuần (VND) 133.500 GTGDBQ tháng (tr VND) 2.146 Thị giá vốn (tỷ VND) 7.358 Free float (%) SCS hoạt động 133% cơng suất tại, cơng ty bắt đầu mở rộng công suất nhà ga từ 200.000 tấn/năm lên 350.000 tấn/năm 2022 SCS đầu tư 10 triệu USD cho dự án Để tài trợ cho dự án mở rộng công suất, SCS giữ lại lợi nhuận chưa phân phối có kế hoạch chia cổ tức cổ phiếu tỷ lệ 85% năm 2022 SCS đợi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước phê duyệt phương án Việc nới lỏng lại hoạt động Trung Quốc giúp giải phóng tắc nghẽn chuỗi cung ứng giúp lĩnh vực hàng hóa hàng khơng tồn cầu cải thiện thời gian vừa qua Cuối năm mùa cao điểm vận chuyển hàng hóa đường hàng khơng với nhu cầu tiêu dùng tăng mạnh Dó chúng tơi kỳ vọng hoạt động SCS cải thiện nửa sau 2022 Trong năm 2022, kỳ vọng LN ròng SCS tăng 25,8% svck Tăng trưởng LN rịng chậm lại 2023 (5,3% svck) cơng ty khơng cịn hưởng ưu đãi thuế TNDN quay trở mức thuế TNDN 20% kể từ 2023 42 P/E trượt (x) 13,2 P/B (x) 5,94 Cơ cấu sở hữu CTCP Gemadept 32,0% TCT Cảng Hàng không Việt Nam 13,0% Công ty TNHH Sửa chữa máy bay 41 12,5% Khác Triển vọng tích cực nửa sau năm 2022 42,50% Nguồn: VND RESEARCH Chuyên viên phân tích: Rủi ro đầu tư Tiềm tăng giá gồm thông tin cập nhật kế hoạch M&A Rủi ro giảm giá gồm bất ổn từ địa trị cản trở giao thơng hàng hóa đường khơng tồn cầu Nguyễn Tiến Dũng dung.nguyentien5@vndirect.com.vn www.vndirect.com.vn VNDIRECT RESEARCH Hình 1: Tổng hợp KQKD Q2/22 SCS Nguồn: VNDIRECT RESEARCH, Báo cáo cơng ty Hình 2: So sánh doanh nghiệp ngành Tên công ty Nhà ga hàng hóa Atlas Air Worlwide Holdings Xiamen Interna-A CTCP Dịch vụ HH Sài Gịn Trung bình Mã cơng ty AAWW US 600897 CH SCS VN Giá Nội tệ 76,0 15,2 146.400,0 Giá mục tiêu Nội tệ Khuyến nghị N/A KKN N/A KKN 200.800 Khả quan Vốn hóa Tr USD 1.920,8 675,4 322,0 P/E 2022 3,7 15,2 11,1 10,0 2023 4,2 10,3 10,5 8,3 Tăng trưởng P/BV EPS năm CAGR (%) 2022 2023 NA -27,2 12,6 0,6 1,1 4,8 2,2 0,5 1,1 3,9 1,8 ROE (%) 2022 17,1 7,6 49,0 24,6 2023 13,2 10,6 40,7 21,5 EV/EBITDA 2022 3,5 5,5 9,2 6,0 2023 3,5 4,0 7,8 5,1 Nguồn: VNDIRECT RESEARCH, BLOOMBERG www.vndirect.com.vn VNDIRECT RESEARCH Định giá Rolling P/E (x) (lhs) Tăng trưởng EPS (rhs) Rolling P/B (x) (lhs) ROAE (rhs) 20,100 30,0% 18,100 21,667% 9,00 51,667% 16,100 13,333% 8,00 49,333% 14,100 5,0% 7,00 47,0% 12,100 -3,333% 6,00 44,667% 10,100 -11,667% 5,00 42,333% -20,0% 4,00 01-19A 07-19A 01-20A 07-20A 01-21A 07-21A 01-22E 07-22E 40,0% 8,100 01-19A 07-19A 01-20A 07-20A 01-21A 07-21A 01-22E 07-22E Báo cáo KQ HĐKD (tỷVND) Doanh thu Giá vốn hàng bán Chi phí quản lý DN Chi phí bán hàng LN hoạt động EBITDA Chi phí khấu hao LN HĐ trước thuế & lãi vay Thu nhập lãi Chi phí tài Thu nhập rịng khác TN từ Cty LK & LD LN trước thuế Thuế Lợi ích cổ đơng thiểu số LN ròng Thu nhập vốn Cổ tức phổ thông LN giữ lại 10,00 12-21A 839 (187) (78) 574 629 (54) 574 35 (1) (2) 606 (42) 565 565 (271) 293 12-22E 979 (187) (85) 707 759 (52) 707 59 (1) (2) 763 (52) 711 711 (313) 398 12-23E 1.144 (252) (98) 794 888 (94) 794 77 (1) (2) 867 (118) 749 749 (367) 382 12-21A 12-22E 12-23E Bảng cân đối kế toán (tỷVND) Tiền tương đương tiền 58 76 340 Đầu tư ngắn hạn 480 392 572 Các khoản phải thu ngắn hạn 312 349 408 Hàng tồn kho 0 Các tài sản ngắn hạn khác Tổng tài sản ngắn hạn 852 820 1.325 Tài sản cố định 412 611 559 0 Tổng đầu tư Tài sản dài hạn khác 152 388 370 1.416 1.818 2.253 Vay & nợ ngắn hạn 0 Phải trả người bán 8 10 Nợ ngắn hạn khác 154 159 208 Tổng nợ ngắn hạn Tổng tài sản 162 167 219 Vay & nợ dài hạn 0 Các khoản phải trả khác 4 Vốn điều lệ 579 579 579 LN giữ lại 619 1.017 1.399 1.250 1.648 2.030 0 1.416 1.818 2.253 Vốn chủ sở hữu Lợi ích cổ đơng thiểu số Tổng nợ vốn chủ sở hữu Báo cáo LCTT (tỷVND) LN trước thuế Khấu hao Thuế nộp Các khoản điều chỉnh khác Thay đổi VLĐ LC tiền HĐKD Đầu tư TSCĐ Thu từ TL, nhượng bán TSCĐ Các khoản khác Thay đổi tài sản dài hạn khác LC tiền từ HĐĐT Thu từ PH CP, nhận góp VCSH Trả vốn góp CSH, mua CP quỹ Tiền vay ròng nhận Dòng tiền từ HĐTC khác Cổ tức, LN trả cho CSH LC tiền HĐTC Tiền & tương đương tiền đầu kì LC tiền năm Tiền & tương đương tiền cuối kì 54,0% 12-21A 606 54 (23) (50) 10 598 (12) (291) 12-22E 763 52 (52) (34) 728 (475) 77 12-23E 867 94 (118) (9) 834 (12) (192) (304) 0 (0) (271) (272) 36 22 58 (398) 0 0 (313) (313) 58 17 76 (204) 0 0 (367) (367) 76 264 340 12-21A 12-22E 12-23E 67,3% 0,67 45,0% 1,11 49,8% 72,6% 0,61 44,0% 1,12 49,0% 65,5% 0,56 36,8% 1,11 40,7% 39,3 14,9 1,94 45,2% 33,7 0,0 14,9 1,91 43,1% 33,7 0,0 14,9 1,96 36,9% 5,3 5,3 3,3 24,4 4,9 4,9 2,8 18,8 6,1 6,1 4,2 18,8 21,1% 21,3% 21,6% 21,6% 16,7% 23,2% 25,9% 25,9% 16,8% 12,3% 5,4% 5,4% Các số Dupont Biên LN ròng Vịng quay TS ROAA Địn bẩy tài ROAE Hiệu Số ngày phải thu Số ngày nắm giữ HTK Số ngày phải trả tiền bán Vòng quay TSCĐ ROIC Thanh khoản Khả toán ngắn hạn Khả tốn nhanh Khả tốn tiền mặt Vịng quay tiền Chỉ số tăng trưởng (yoy) Tăng trưởng DT Tăng trưởng LN từ HĐKD Tăng trưởng LN ròng Tăng trưởng EPS Nguồn: VND RESEARCH www.vndirect.com.vn VNDIRECT RESEARCH HỆ THỐNG KHUYẾN NGHỊ CỦA VNDIRECT Khuyến nghị cổ phiếu KHẢ QUAN Khả sinh lời cổ phiếu từ 15% trở lên TRUNG LẬP Khả sinh lời cổ phiếu nằm khoảng từ -10% đến 15% KÉM KHẢ QUAN Khả sinh lời cổ phiếu thấp -10% Khuyến nghị đầu tư jfv đưa dựa khả sinh lời dự kiến cổ phiếu, tính tổng (i) chênh lệch phần trăm giá mục tiêu giá thị trường thời điểm công bố báo cáo, (ii) tỷ suất cổ tức dự kiến Trừ nêu rõ báo cáo, khuyến nghị đầu tư có thời hạn đầu tư 12 tháng Khuyến nghị ngành TÍCH CỰC Các cổ phiếu ngành có khuyến nghị tích cực, tính sở vốn hóa thị trường gia quyền TRUNG TÍNH Các cổ phiếu ngành có khuyến nghị trung bình, tính sở vốn hóa thị trường gia quyền TIÊU CỰC Các cổ phiếu ngành có khuyến nghị tiêu cực, tính sở vốn hóa thị trường gia quyền giajfv KHUYẾN CÁO Báo cáo viết phát hành Khối Phân tích - Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VNDIRECT Thơng tin trình bày báo cáo dựa nguồn cho đáng tin cậy vào thời điểm công bố Các nguồn tin bao gồm thông tin sàn giao dịch chứng khoán thị trường nơi cổ phiếu phân tích niêm yết, thơng tin báo cáo công bố công ty, thông tin công bố rộng rãi khác thông tin theo nghiên cứu VNDIRECT không chịu trách nhiệm độ xác hay đầy đủ thơng tin Quan điểm, dự báo ước tính báo cáo thể ý kiến tác giả thời điểm phát hành Những quan điểm khơng thể quan điểm chung VNDIRECT thay đổi mà không cần thông báo trước Báo cáo nhằm mục đích cung cấp thơng tin cho nhà đầu tư Công ty Cổ phần Chứng khốn VNDIRECT tham khảo khơng mang tính chất mời chào mua hay bán chứng khoán thảo luận báo cáo Các nhà đầu tư nên có nhận định độc lập thơng tin báo cáo này, xem xét mục tiêu đầu tư cá nhân, tình hình tài nhu cầu đầu tư mình, tham khảo ý kiến tư vấn từ chuyên gia vấn đề quy phạm pháp luật, tài chính, thuế khía cạnh khác trước tham gia vào giao dịch với cổ phiếu (các) công ty đề cập báo cáo VNDIRECT không chịu trách nhiệm kết phát sinh từ việc sử dụng nội dung báo cáo hình thức Bản báo cáo sản phẩm thuộc sở hữu VNDIRECT, người sử dụng không phép chép, chuyển giao, sửa đổi, đăng tải lên phương tiện truyền thơng mà khơng có đồng ý văn VNDIRECT Trần Khánh Hiền - Giám đốc Phân tích Email: hien.trankhanh@vndirect.com.vn Nguyễn Tiến Dũng – Chuyên viên Phân tích cao cấp Email: dung.nguyentien5@vndirect.com.vn – – Email: Email: Cơng ty Cổ phần Chứng khốn VNDIRECT Số Nguyễn Thượng Hiền – Quận Hai Bà Trưng – Hà Nội Điện thoại: +84 2439724568 Email: research@vndirect.com.vn Website: https://vndirect.com.vn www.vndirect.com.vn ... Tổng hợp KQKD Q2/22 SCS Nguồn: VNDIRECT RESEARCH, Báo cáo cơng ty Hình 2: So sánh doanh nghiệp ngành Tên công ty Nhà ga hàng hóa Atlas Air Worlwide Holdings Xiamen Interna-A CTCP Dịch vụ HH Sài Gịn... vốn hóa thị trường gia quyền TRUNG TÍNH Các cổ phiếu ngành có khuyến nghị trung bình, tính sở vốn hóa thị trường gia quyền TIÊU CỰC Các cổ phiếu ngành có khuyến nghị tiêu cực, tính sở vốn hóa. .. 07-20A 01-21A 07-21A 01-22E 07-22E Báo cáo KQ HĐKD (tỷVND) Doanh thu Giá vốn hàng bán Chi phí quản lý DN Chi phí bán hàng LN hoạt động EBITDA Chi phí khấu hao LN HĐ trước thuế & lãi vay Thu nhập