TS NGUYỄN QUỐC KHÁNH ThS ĐÀNG QUANG VẮNG GIÁO TRÌNH QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÔNG TY TS NGUYỄN QUỐC KHÁNH ThS ĐÀNG QUANG VẮNG Giáo trình QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CÔNG TY NHÀ XUẤT BẢN ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ[.]
TS NGUYỄN QUỐC KHÁNH - ThS ĐÀNG QUANG VẮNG GIÁO TRÌNH QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY TS NGUYỄN QUỐC KHÁNH ThS ĐÀNG QUANG VẮNG Giáo trình QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY NHÀ XUẤT BẢN ĐẠI HỌC QUỐC GIA THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - 2016 LỜI MỞ ĐẦU Trong môi trường kinh doanh diễn biến ngày phức tạp, để cạnh tranh phát triển công ty phải đối mặt với muôn vàn rủi ro Vấn đề công ty quan tâm làm cách để phịng hộ trước dao động bất thường chi phí đầu vào?, Cần làm để bảo vệ trước biến động tỷ giá?, Giải toán doanh thu, tiền mặt, tồn kho, đầu tư, cho có lợi? Cùng với phát triển khoa học quản lý rủi ro, khoa học quản trị tài hình thành nhằm giúp cơng ty dự đốn trước rủi ro khó lường, khai thác triệt để hội, chí rủi ro… theo kế hoạch chiến lược dài hạn nhằm mang lại kết cao, ổn định lâu dài Mặc dầu hình thành chưa lâu khoa học - công nghệ quản trị tài có bước tiến dài Trên giới, quản trị tài sử dụng rộng rãi đóng góp lớn cho thành công công ty, đặc biệt loại hình cơng ty cổ phần Tại Việt Nam, tầm quan trọng quản trị tài ứng dụng cơng nghệ quản trị tài chưa quan tâm đầy đủ Cơng tác quản trị tài cịn mang nặng tính hình thức, nội dung triển khai mang tính chiếu lệ Bộ phận quản trị tài chức danh giám đốc tài hầu hết cơng ty chưa hình thành, ngoại trừ số đơn vị liên doanh, đơn vị có 100% vốn nước ngồi Trong nhiều cơng ty, nhiệm vụ, chức giám đốc tài phận quản trị tài thường giao cho phó giám đốc kế tốn trưởng làm thay Tại công ty, công việc quản trị tài bị bỏ mặc Kế tốn trưởng khơng bị ràng buộc trách nhiệm Tình trạng trên, có nguyên nhân khách quan chủ quan chủ yếu thiếu sót nhận thức chủ công ty tư số nhà làm luật, dẫn đến nhầm lẫn chức phận kế toán phận tài Thực tế, Điều lệ Kế tốn trưởng Luật Kế tốn hành khơng có quy định chức nhiệm vụ giám đốc tài Tại quan quản lý nhà nước chưa có văn pháp lý quy định nội dung công việc, chức danh người lãnh đạo quản trị tài Thậm chí số cơng ty liên doanh, tồn song song hai chức danh giám đốc tài kế tốn trưởng Thực tế, quản trị tài có vai trị quan trọng với phạm vi rộng, ảnh hưởng lớn đến hoạt động công ty Tất định điều hành sản xuất kinh doanh đưa dựa sở kết đánh giá tổng hợp từ hoạt động tài Khác với kế tốn tài cơng ty chủ yếu ghi chép, phản ánh nghiệp vụ kinh tế phát sinh vào tài khoản có liên quan nhằm mục tiêu báo cáo Quản trị tài cơng ty ý đến cơng tác phân tích, định đầu tư, tìm nguồn vốn tài trợ cho hoạt động phân phối lợi nhuận kiếm nhằm tạo suất sử dụng đồng vốn cao hơn, tối ưu hóa hiệu quản lý kinh doanh, tạo lợi nhuận cao làm tăng giá trị công ty thị trường Đào tạo quản trị tài cơng ty chương trình Đại học Cao đẳng kinh tế nhu cầu thực cần thiết không trường chun, trường khơng chun mà cịn nhu cầu lớn nhà quản lý nhân viên công tác tất lĩnh vực kinh doanh Trên sở kinh nghiệm tích lũy trình giảng dạy, trải nghiệm trình trực tiếp quản lý quan điểm tiếp thu có chọn lọc tài liệu học thuật liên quan Bằng phương pháp tiếp cận trực quan, logic, xử lý nội dung hàn lâm theo cách kỹ thuật, thực tế, nhóm tác giả mạnh dạn biên soạn Giáo trình Quản trị tài cơng ty với mong muốn hệ thống hóa kiến thức quản trị tài thành học dễ hiểu, dễ nhớ dạng quy trình, quy tắc, kèm theo ví dụ sát với yêu cầu quản trị tài thực tế công ty cổ phần, giúp người đọc vận dụng dễ dàng vào cơng việc mà cơng ty u cầu Giáo trình biên soạn phù hợp với nội dung kiến thức quản trị tài chương trình đào tạo đại Giáo trình tập trung khai thác khía cạnh kể mặt lý thuyết thực tiễn có liên quan đến việc định tài cơng ty Bên cạnh ba nội dung chủ yếu gắn với định chọn lựa hội đầu tư, định chọn lựa nguồn vốn tài trợ định sách cổ tức, giáo trình sâu làm rõ vấn đề khác có liên quan đến quản trị tài cơng ty quản trị vốn luân chuyển, cấu vốn, rủi ro, định giá trị doanh nghiệp Toàn nội dung giáo trình trình bày qua 10 chương Chương 1- Tổng quan quản trị tài cơng ty; Chương 2- Thời giá tiền tệ; Chương 3- Rủi ro tỷ suất lợi nhuận; Chương 4- Định giá tài sản tài chính; Chương 5- Chi phí sử dụng vốn nguồn tài trợ dài hạn Chương 6- Hoạch định ngân sách đầu tư; Chương 7- Hệ thống đòn bẩy định cấu vốn; Chương 8- Phân tích tài hoạch định nhu cầu ngân quỹ; Chương 9- Vốn luân chuyển nguồn tài trợ; Chương 10- Chính sách cổ tức - sáp nhập tài trợ Kiến thức vô hạn Trong giới hạn hiểu biết, Giáo trình Quản trị tài cơng ty biên soạn với mong muốn cung cấp cho sinh viên trường chuyên ngành tài phổ biến kiến thức cho bạn công tác lĩnh vực tài chính, nhằm bước giúp bạn có đủ tự tin kiến thức động lực yêu thích để tiến xa lĩnh vực quản trị tài chuyên nghiệp Cuốn sách chắn khơng tránh khỏi số thiếu sót Với tinh thần cầu tiến, cầu thị trách nhiệm cao, nhóm tác giả mong mỏi thu nhận nhiều góp ý từ nhà giảng dạy, nhà nghiên cứu, chuyên gia ngành, tất bạn đọc để sách hoàn thiện lần tái sau Xin gửi lời cảm ơn trân trọng Nhóm tác giả kính cáo MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU MỤC LỤC Chương 1: TỔNG QUAN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 17 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY 17 1.1 Khái niệm quản trị tài cơng ty 17 1.2 Hình thức mối quan hệ tài cơng ty 18 1.3 Mục tiêu quản trị tài cơng ty 19 CHỨC NĂNG, VAI TRÒ CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY 20 2.1 Các chức chủ yếu quản trị tài cơng ty 21 2.2 Vai trị quản trị tài công ty 23 2.3 Những thay đổi chức năng, vai trò quản trị tài cơng ty 25 NỘI DUNG, NHIỆM VỤ CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY 25 3.1 Các nội dung quản trị tài cơng ty 26 3.2 Nhiệm vụ quản trị tài cơng ty 26 3.3 Nội dung công việc giám đốc tài cơng ty 27 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY 28 4.1 Loại hình doanh nghiệp 28 4.2 Môi trường thuế 29 4.3 Môi trường tài 29 4.4 Thông tin phục vụ định tài 32 KẾT LUẬN CHƯƠNG 33 CÂU HỎI ÔN TẬP 33 Chương 2: THỜI GIÁ DÒNG TIỀN 35 KHÁI QUÁT VỀ THỜI GIÁ DÒNG TIỀN 35 1.1 Khái niệm thời giá dòng tiền 35 1.2 Quản trị thời giá dòng tiền 36 1.3 Lãi suất 36 TƯƠNG GIÁ CỦA TIỀN TỆ 42 2.1 Tương giá khoản tiền 42 2.2 Tương giá chuỗi tiền đầu tư 44 2.3 Tương giá chuỗi tiền đầu tư không 46 2.4 Vận dụng để xác định số yếu tố 47 HIỆN GIÁ CỦA TIỀN TỆ 53 3.1 Hiện giá khoản tiền thu nhập 53 3.2 Hiện giá chuỗi tiền 54 3.3 Hiện giá chuỗi tiền không 57 3.4 Vận dụng để xác định số yếu tố 58 MÔ HÌNH CHIẾT KHẤU DỊNG TIỀN 64 4.1 Mơ hình định lượng giá dòng tiền ròng (DCF) 64 4.2 Ứng dụng mơ hình DCF 65 4.3 Hạn chế biện pháp khắc phục sử dụng DCF 66 KẾT LUẬN CHƯƠNG 68 CÂU HỎI ÔN TẬP 68 Chương 3: RỦI RO VÀ TỶ SUẤT LỢI NHUẬN 69 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ LỢI NHUẬN VÀ RỦI RO 69 1.1 Quan hệ lợi nhuận rủi ro 69 1.2 Phân loại rủi ro 72 1.3 Đo lường rủi ro tài 73 RỦI RO VÀ MỨC SINH LỢI CỦA TÀI SẢN CÁ BIỆT 79 2.1 Mức sinh lợi tài sản cá biệt 79 2.2 Đo lường rủi ro khoản đầu tư 80 2.3 Phân tích rủi ro mức sinh lợi khoản đầu tư 83 RỦI RO VÀ SINH LỢI CỦA DANH MỤC ĐẦU TƯ 84 3.1 Thiết lập danh mục đầu tư hiệu 84 3.2 Đo lường rủi ro danh mục đầu tư hàm phân phối xác suất 86 3.3 Đo lường rủi ro danh mục đầu tư hệ số tương quan 90 3.4 Xác định tỷ trọng danh mục đầu tư tối ưu 96 MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN 98 4.1 Lý thuyết thị trường vốn 99 4.2 Lý thuyết định giá chênh lệch 109 4.3 Mơ hình CAPM 112 4.4 Phân tích mơ hình CAPM 119 KẾT LUẬN CHƯƠNG 121 CÂU HỎI ÔN TẬP 121 Chương 4: ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN TÀI CHÍNH 123 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ TÀI SẢN TÀI CHÍNH 123 1.1 Tài sản tài gì? 123 1.2 Các loại tài sản tài giao dịch thị trường 125 1.3 Đầu tư chứng khốn hóa tài sản tài 127 1.4 Định giá tài sản tài (Evaluation financial assets) 128 1.5 Các yếu tố tác động đến định giá tài sản tài 129 ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 130 2.1 Khái quát định giá trái phiếu 130 2.2 Định giá trái phiếu 134 2.3 Xác định lãi suất đáo hạn (Maturity rate) 139 2.4 Phân tích biến động giá trái phiếu (bonds price) 143 ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU 155 3.1 Định giá cổ phiếu ưu đãi (Prefer stocks) 155 3.2 Định giá cổ phiếu thường (Common stocks) 157 3.3 Phân tích yếu tố tác động đến giá cổ phiếu 166 3.4 So sánh định giá trái phiếu cổ phiếu 168 KẾT LUẬN CHƯƠNG 170 CÂU HỎI ÔN TẬP 170 Chương 5: CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VÀ NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN 171 KHÁI QUÁT CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VÀ NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN 171 1.1 Khái quát chi phí sử dụng vốn 171 1.2 Các nguồn tài trợ dài hạn công ty 172 1.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn nguồn tài trợ dài hạn 175 XÁC ĐỊNH CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN 175 2.1 Chi phí sử dụng nợ vay 175 2.2 Chi phí sử dụng nợ trái phiếu 177 2.3 Chi phí sử dụng vốn cổ phiếu ưu đãi 179 2.4 Chi phí sử dụng vốn cổ phiếu thường 179 XÁC ĐỊNH CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN TỐI ƯU 186 3.1 Chi phí sử dụng vốn trung bình 186 3.2 Chi phí sử dụng vốn biên tế 189 3.3 Đường danh mục hội đầu tư (IOS) 192 KẾT LUẬN CHƯƠNG 194 CÂU HỎI ÔN TẬP 194 Chương 6: HOẠCH ĐỊNH NGÂN SÁCH ĐẦU TƯ 197 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ 197 1.1 Hoạt động đầu tư 197 1.2 Phân loại dự án đầu tư 198 1.3 Hoạch định ngân sách đầu tư 200 10 ... chung quản trị tài cơng ty; - Chức năng, vai trị quản trị tài cơng ty; - Nội dung nhiệm vụ quản trị tài cơng ty; - Các yếu tố ảnh hưởng đến quản trị tài cơng ty MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ QUẢN TRỊ TÀI... năng, vai trị quản trị tài cơng ty 25 NỘI DUNG, NHIỆM VỤ CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY 25 3.1 Các nội dung quản trị tài cơng ty 26 3.2 Nhiệm vụ quản trị tài công ty ... QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 17 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CHUNG VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH CƠNG TY 17 1.1 Khái niệm quản trị tài cơng ty 17 1.2 Hình thức mối quan hệ tài cơng ty 18 1.3 Mục tiêu quản