Microsoft PowerPoint Chu de 4 Phan tích và dinh gia chung khoan Gui lop LOGOTiến trình định giá chứng khoán Những yếu tố nào quyết định giá trị của một chứng khoán? Quỹ đầu tư quốc tế LUAN VAN CHAT LU[.]
LOGO Tiến trình định giá chứng khốn Những yếu tố định giá trị chứng khoán? Quỹ đầu tư quốc tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LOGO Tiến trình định giá chứng khốn Top – down Quy trình đầu tư - Phân tích vĩ mơ: Nền kinh tế thị trường chứng khốn - Phân tích ngành - Phân tích cơng ty Bottom – up Các kỷ thuật định giá - Kỹ thuật chiết khấu dòng tiền - Kỷ thuật định giá tương đối LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Quy trình đầu tư: Top - down Phân bổ tài sản Phân tích kinh tế thị trường chứng khốn: Phân tích ngành Lựa chọn cổ phiếu Phân tích công ty cổ phiếu cá thể LOGO Xác định chiến lược phân b tiền đầu tư cho trái phiếu, cổ phần, tiền quốc gia phạm vi quốc gia : Dựa phân tích kinh tế thị trường, xác định ngành có tiềm ngành phạm vi toàn cầu quốc gia Sau lựa chọn ngành tốt nhất, xác định công ty ngành có tiềm cổ phiếu bị định giá thấp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com I CÁC ẢNH HƯỞNG KINH TẾ CHUNG - Các cơng cụ sách tài khóa tiền tệ phủ quốc gia ban hành ảnh hưởng đến kinh tế quốc gia Các điều kiện kinh tế lại ảnh hưởng đến tất ngành công ty kinh tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các ảnh hưởng kinh tế chung Chính sách tài khóa: + Thuế + Chi tiêu phủ Chính sách tiền tệ: sách thắt chặt tiền tệ, làm giảm tăng trưởng cung tiền + Lãi suất tăng làm tăng lãi suất thị trường tăng chi phí vốn Làm giảm việc cá nhân vay nợ để mua tài sản lâu bền ô tô đắt + Chính LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các ảnh hưởng kinh tế chung Lạm phát tạo nên khác biệt lãi suất thực danh nghĩa, làm thay đổi hành vi chi tiêu đầu tư cá nhân doanh nghiệp Những thay đổi kỳ vọng tỷ lệ lạm phát gây khó khăn cho công ty việc lập kế hoạch, làm ngăn cản tăng trưởng đổi Lạm phát lãi suất khác tác động đến cán cân thương mại nước tỷ giá hối đoái LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các ảnh hưởng kinh tế chung - Với triển vọng đầu tư toàn cầu, phân bổ tài sản cho quốc gia danh mục toàn cầu bị tác động toàn cảnh kinh tế quốc gia - Một suy thối kinh tế xảy quốc gia tác động xấu lên giá chứng khoán quốc gia - Những nhà đầu tư e ngại việc đầu tư hầu hết ngành kinh tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích kinh tế • Nền kinh tế giới • Nền kinh tế quốc gia • Thị trường chứng khốn quốc gia *** - Sử dụng số chu kỳ - Sử dụng biến tiền tệ - Các số tỗng hợp thị trường tài - Sử dụng chuỗi liệu khảo sát niềm tin người tiêu (Consumer Sentiment Index (CSI); Conference Board Consumer Confidence Index) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com II QUY TRÌNH PHÂN TÍCH NGÀNH Phân tích ngành (1) Phân tích vĩ mơ ngành -Mối quan hệ ngành – chu kỳ kinh doanh - Các biến số kinh tế chi phối thành ngành… - Những thay đổi cấu trúc kinh tế; chu kỳ ngành - Chu kỳ sống ngàng - Môi trường cạnh tranh (2) Phân tích vi mơ ngành - Sử dụng kỹ thuật định giá để rút giá trị cụ thể cho ngành: DCF, P/E … LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các ảnh hưởng ngành - Các ngành phản ứng với thay đổi khác chu kỳ kinh doanh + Các ngành có tính chu kỳ (thép, tơ, bất động sản) + Những ngành bị ảnh hưởng chu kỳ (thực phẩm) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các ảnh hưởng ngành - Những điều kiện có ảnh hưởng đến ngành? + Đình cơng quốc gia sản xuất phần lớn sản phẩm đầu hay yếu tố đầu vào ngành (bạo loạn Lybia) + Hạn ngạch thuế xuất nhập + Thiếu hụt dư thừa nguồn lực toàn cầu + Các quy định áp đặt phủ lên ngành + Nhân học… LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các ảnh hưởng ngành - Những ngành có thị trường quốc tế lớn có cầu nội địa thấp có lợi từ nhu cầu tăng thị trường quốc tế - Nói chung, Viễn cảnh ngành môi trường kinh doanh quốc tế xác định công ty làm ăn tốt xấu Vì phân tích ngành nên làm trước phân tích cơng ty - Ngành xác định rủi ro kinh doanh mức độ đòn bẩy hoạt động công ty ngành Khả sinh lợi công ty bị ảnh hưởng môi trường cạnh tranh ngành LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com III PHÂN TÍCH CƠNG TY - So sánh cơng ty ngành có triển vọng tốt + Dùng tỷ số tài chính, dịng tiền + Phân tích chiến lược + Phân tích SWOT + Đánh giá triển vọng (quan trọng): Am hiểu cơng ty viễn cảnh + Ước lượng giá trị nội - So sánh giá trị nội giá thị trường định đầu tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Phân tích cơng ty Sự tăng trưởng Khả sinh lợi Cơng ty Sức khỏe tài Giảm giá chứng khoán Ban quản lý Thế mạnh kinh tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Lý thuyết định giá LOGO Giá trị tài sản giá thu nhập kỳ vọng Như vậy, quy trình định giá địi hỏi: (1) Ước lượng chuỗi thu nhập (dòng tiền) kỳ vọng (2) Ước lượng tỷ suất sinh lợi mong đợi khoản đầu tư để chuyển dòng thu nhập kỳ vọng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Lý thuyết định giá LOGO (1)Ước lượng chuỗi thu nhập (dòng tiền) kỳ vọng + Hình thức chu nhập: thu nhập, dịng tiền, cổ tức, lãi vay, lãi vốn, bạn phải xem xét tất chúng để định giá xác khoản đầu tư + Mẫu hình thời gian tỷ lệ tăng trưởng thu nhập: Vì tiền có giá trị theo thời gian nên bạn phải biết mẫu hình thời gian tỷ lệ tăng trưởng thu nhập khoản đầu tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LOGO Lý thuyết định giá (2) Ước lượng Tỷ suất sinh lợi mong đợi + Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro thực kinh tế + Tỷ lệ lạm phát kỳ vọng kỳ nắm giữ + Phần bủ rủi ro (được xác định tính khơng chắn thu nhập (dịng tiền)) – Đây thành phần khác Tỷ suất sinh lợi mong đợi khoản đầu tư - (2.1) Xác định BR.FR.LR.ERR.CR qua nhân tố rủi ro: - (2.2) Beta (CAPM) - (2.3) Đa nhân tố APT LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Các mô hình định giá LOGO (Nhóm 1) Kỹ thuật dịng tiền chiết khấu + Hiện giá cổ tức (DDM) + Hiện giá dòng tiền hoạt động (OFCF) + Hiện giá dòng tiền vốn cổ phần (FCFE) (Nhóm 2) Kỹ thuật định giá tương đối + Giá thu nhập P/E + Giá dòng tiền P/CF + Giá giá trị sổ sách P/BV + Giá doanh thu cổ phần P/S LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Ước lượng đầu vào mơ hình định giá: Các nhập lượng: r,g,DIV1,2…,E, CF, BV, S Các mơ hình định giá Giá trị cổ phần Tất mô hình định giá rằng, hai yếu tố quan trọng làm thay đổi kết định giá r g LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... Consumer Confidence Index) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com II QUY TRÌNH PHÂN TÍCH NGÀNH Phân tích ngành (1) Phân tích vĩ mơ ngành -Mối quan hệ ngành – chu kỳ kinh doanh... ảnh hưởng kinh tế chung - Với triển vọng đầu tư toàn cầu, phân bổ tài sản cho quốc gia danh mục toàn cầu bị tác động tồn cảnh kinh tế quốc gia - Một suy thoái kinh tế xảy quốc gia tác động xấu... Phân tích kinh tế thị trường chứng khoán: Phân tích ngành Lựa chọn cổ phiếu Phân tích cơng ty cổ phiếu cá thể LOGO Xác định chiến lược phân b tiền đầu tư cho trái phiếu, cổ phần, tiền quốc gia