Nghiên cứu sự tác động của đặc điểm Tổng giám đốc điều hành đến hiệu quả hoạt động công ty .pdf

NTTU-NCKH-05 CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc Đơn vị chủ trì: Trường Đại học Nguyễn Tất Thành BÁO CÁO TỎNG KÉT ĐÈ TÀI NCKH DÀNH CHO CÁN Bộ - GIẢNG VIÊN 2016-2017 Tên đề tài: “Nghiên cứu tác động đặc điếm Tông giám đốc điều hành đến hiệu hoạt động công ty” Sổ hợp đồng: 2016.01.38/HĐ-KHCN Chủ nhiệm đề tài: Phan Bùi Gia Thủy Đơn vị công tác: Trường Đại học Nguyền Tất Thành Thời gian thực hiện: 08 tháng TP Hồ Chí Minh, ngày 24 tháng năm 2017 CỘNG HÒA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc Đơn vị chủ trì: Trường Đại học Nguyễn Tất Thành BÁO CÁO TÔNG KÉT ĐÈ TÀI NCKH DÀNH CHO CÁN Bộ - GIẢNG VIÊN 2016-2017 Tên đề tài: “Nghiên cứu tác động cúa đặc điếm Tông giám đốc điều hành đến hiệu hoạt động công ty” Số hợp đồng: 2016.01.38/HĐ-KHCN Chủ nhiệm đề tài: Phan Bùi Gia Thủy Đơn vị công tác: Trường Đại học Nguyễn Tất Thành Thời gian thực hiện: 08 tháng Các thành viên phối hợp cộng tác: STT Họ tên Chuyên ngành Cơ quan công tác 01 Trần Thị Tú Anh Kinh tế học 02 Trẩn Thành Môi trường Đại học Mở Thành phố Hồ Chí Minh Viện Kỳ thuật Cơng nghệ cao (NTTU) Ký tên TÓM TẮT Đề tài thực với mục đích đo lường tác động đặc điểm Tổng giám đốc điều hành (Chief Executive Officer - CEO) đến hiệu hoạt động công ty Việt Nam Sau khảo sát lý thuyết quản trị công ty (ỌTCT) bao gồm: lý thuyết người đại diện, lý thuyết quản trị, lý thuyết bên liên quan, đồng thời lược khảo nghiên cứu thực nghiệm liên quan, đề tài tiến hành xây dựng khung tiếp cận nghiên cứu, giả thuyết nghiên cứu nhằm dự đoán mối quan hệ đặc điểm CEO hiệu hoạt động công ty Các yeu to liên quan đến đặc diêm CEO đo lường thơng qua biến giải thích, bao gồm: độ tuôi CEO, tỷ lệ sở hữu cổ phiếu CEO, quyền kiêm nhiệm, trình độ học vấn CEO, CEO nữ giới Đồng thời, hiệu hoạt động công ty đo lường bang tỷ số lợi nhuận tồng tài sản (ROA) Ngoài ra, đề tài sử dụng đặc điểm doanh nghiệp bao gồm quy mô công ty, tỷ lệ nọ, số năm thành lập doanh nghiệp làm biến kiểm soát Tiếp theo, đề tài tiến hành kiểm định giả thuyết nghiên cứu dựa việc phân tích mầu nghiên cứu bao gồm 120 công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) giai đoạn 2009-2015, với tồng cộng 840 số quan sát Đề tài sử dụng phương pháp định lượng, áp dụng mơ hình ảnh hưởng cố định (Fixed Effect Model - FEM) để ước lượng mơ hình hồi quy cho dừ liệu dạng bảng Ket nghiên cứu cho thấy, độ tuổi CEO có hiệu ứng biên giảm dần với ROA, tỷ lệ sở hữu phiếu CEO có mối quan hệ phi tuyến với ROA Ngồi ra, cơng ty có CEO kiêm nhiệm chủ tịch Hội đồng quản trị (HĐQT) có hiệu tốt so với cơng ty khơng trì cấu trúc Tuy nhiên, kết tác động trình độ học vấn CEO CEO nữ giới đen hiệu hoạt động công ty chưa thể kết luận i MỤC LỤC TÓM TẮT ỉ MỤC LỤC ii DANH MỤC HÌNH ẢNH VÀ ĐÒ THỊ V DANH MỤC BẢNG BIẺU vi DANH MỤC VIẾT TẮT vii CHƯƠNG GIỚI THIỆU TÔNG QUAN NGHIÊN cứu 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Phạm vi nghiên cứu 1.6 Đóng góp nghiên cúu 1.7 Kết cấu đề tài CHƯƠNG Cơ SỞ LÝ THUYẾT NGHIÊN cứu 2.1 Lý thuyết quản trị công ty 2.1.1 Lý thuyết người đại diện 2.1.2 Lý thuyết quản trị 2.1.3 Lý thuyết bên liên quan 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm liên quan 2.2.1 Tuổi Tổng giám đốc 2.2.2 Tỷ lệ sở hữu cổ phiếu 2.2.3 Quyền kiêm nhiệm 2.2.4 Trình độ học vấn 2.2.5 Tổng giám đốc nữ giới 10 2.3 Kết luận 11 iỉ CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cứu 12 3.1 Khung tiếp cận nghiên cứu 12 3.2 Giả thuyết nghiên cứu 13 3.2.1 Tuổi Tổng giám đốc 13 3.2.2 Tỷ lệ sở hữu cô phiếu 14 3.2.3 Quyền kiêm nhiệm 14 3.2.4 Trình độ học vấn 14 3.2.5 Tổng giám đốc nữ giới 15 3.3 Phương pháp nghiên cứu 15 3.3.1 Mầu nghiên cứu 15 3.3.2 Biến đo lường 16 3.3.3 Mơ hình nghiên cứu 19 3.4 Kết luận 21 CHƯƠNG KÉT QUẢ NGHIÊN cứu 22 4.1 Đặc điểm mẫu nghiên cúu 22 4.2 Ket thực nghiệm 25 4.3 Thảo luận kết 28 4.3.1 Tuổi Tổng giám đốc 28 4.3.2 Tỷ lệ sở hữu cổ phiếu Tổng giám đốc 29 4.3.3 Quyền kiêm nhiệm 29 4.3.4 Trình độ học vấn 29 4.3.5 Tổng giám đốc nữ giới 30 4.3.6 Đặc điểm doanh nghiệp 30 4.4 Kết luận 30 CHƯƠNG KÉT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ .31 5.1 Các điểm nghiên cứu 31 5.2 Tóm tắt kết nghiên cứu 31 iiỉ 5.2.1 Mối quan hệ phi tuyến 31 5.2.2 Mối quan hệ chiều 32 5.2.3 Khơng có mối quan hệ 32 5.3 Các khuyến nghị sách 32 5.3.1 Các nhà hoạch định sách 32 5.3.2 Các công ty niêm yết 33 5.3.3 Các nhà đầu tư chứng khoán .34 5.4 Giới hạn hướng nghiên cứu 34 5.4.1 Giới hạn nghiên cứu 34 5.4.2 Hướng nghiên cứu 35 5.5 Kết luận 36 TÀI LIỆU THAM KHẢO 37 PHỤ LỤC 43 PHỤ LỤC 44 PHỤ LỤC 45 iv DANH MỤC HÌNH ẢNH VÀ ĐỊ THỊ Hình 3.1 Khung tiếp cận nghiên cứu 13 Hình 4.1 Chỉ số VNIndex giai đoạn từ 12/2006 đến 12/2015 23 Hình 4.2 Đồ thị phân tán độ tuổi CEO, tỷ lệ sở hữu vốn CEO với ROA 25 V DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1 Bảng tóm tắt biến nghiên cứu 19 Bảng 4.1 Bảng thống kê mô tả .24 Bảng 4.2 Bảng tỷ lệ đặc điểm CEO mẫu nghiên cứu 24 Bảng 4.3 Bảng ma trận tương quan 25 Bảng 4.4 Bảng kiểm định phương sai thay đổi tự tương quan sai số 26 Bảng 4.5 Bảng kiểm định lựa chọn mô hình hồi quy phù họp 26 Bảng 4.6 Bảng kết hồi quy 27 vi DANH MỤC VIẾT TẮT CEO Tổng Giám đốc điều hành (Chief Executive Officer) ctg Các tác giả FEM Mơ hình ảnh hưởng cố định (Fixed Effect Model) HASTC Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HĐQT Hội đồng quản trị HOSE Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM IFC Tổ chức Tài Quốc tế (International Finance Corporation) OLS Bình phương bé thông thường (Ordinary Least Squares) QTCT Quản trị công ty REM Mơ hình ảnh hưởng ngầu nhiên (Random Effect Model) TTCK Thị trường chứng khoán vii CHƯƠNG GIỚI THIỆU TÓNG QUAN NGHIÊN cứu 1.1 Lý nghiên cứu Sự thành công doanh nghiệp mang dấu ấn quan trọng người lãnh đạo doanh nghiệp, thông thường Tong giám đốc điều hành (Chief Executive Officer - CEO) Có thể nói, CEO chức danh cao đội ngũ quản lý điều hành doanh nghiệp, chịu trách nhiệm đưa định hướng (tầm nhìn, chiến lược), điều phối, giám sát hoạt động công ty Tuy nhiên, quyền lực CEO lớn, vưọt qua tầm kiểm soát Hội đồng quản trị (HĐỌT) có the dần đen tác hại xấu khơng lường Đon cử vụ bê bổi tài cơng ty Enron, theo sau cơng ty WorldCom, kéo theo hàng loạt vụ bê bối toàn cầu có ngun nhân liên quan đến quyền lực CEO (Johnson Yi, 2014) Theo lý thuyết người đại diện, nhà quản lý, đon cử đại diện CEO có khuynh hướng cá nhân, co hội, tư lọi Trong cô đông quan tâm đến giá trị cơng ty, cổ phiếu CEO quan tâm đen lọi ích (như lưong, thưởng, phụ cấp nguồn thu khác) Do đó, để kiểm sốt hành vi tư lợi CEO, Jensen Meckling (1976) đề xuất không trao quyền nhiều cho CEO (như tách quyền kiêm nhiệm CEO với chủ tịch HĐỌT), gia tăng kiểm sốt CEO thơng qua thành viên HĐQT độc lập, gan kết lợi ích CEO với cổ đông (tăng tỷ lệ sở hữu cô phiếu cho CEO) Ngược lại, học giả theo lý thuyết quản trị lại cho rang, CEO cá nhân có động cơ, nhu cầu thúc đẩy làm việc, thực thi quyền hạn trách nhiệm để ngày gia tăng công nhận từ đồng nghiệp HĐQT Theo đó, CEO nhà quản trị công việc quản trị CEO thuận lợi cấu trúc quản trị công ty (ỌTCT) trao cho họ quyền hành khả tự cao (Donaldson Davis, 1991) Theo cấu trúc này, CEO chủ tịch HĐQT, cá nhân sè sằn lịng làm việc nhiều cho cơng ty Cơng việc quản trị tối đa hóa hữu dụng nhà quản lý họ đạt mục tiêu cho tơ chức mục đích tư lợi cá nhân (Davis Schooman, 1997) Có thể nhận thấy, the giới tồn tranh luận khác ảnh hưởng đặc diêm CEO đến lợi ích cổ đông, hiệu hoạt động công ty Những tranh luận khác bối cảnh nghiên cứu, đặc trưng mồi quốc gia phương pháp nghiên ... ? ?nghiên cứu tác động đặc điểm Tông giám đốc điều hành đến hiệu hoạt động công ty? ?? cần thiết nghiên cứu triển khai 1.2 Mục tiêu nghiên cúu Nghiên cứu thực với mục tiêu xác định số đặc điêm CEO... hệ đặc điểm CEO hiệu hoạt động công ty 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm liên quan Trong phần này, đề tài lược khảo nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến đặc điềm CEO tác động đến hiệu hoạt động công. .. ty mối quan hệ đặc điêm CEO hiệu hoạt động công ty Bố cục chương trình bày theo hai phần: (i) lý thuyết tảng quản trị công ty; (ii) tác động đặc điêm CEO đến hiệu hoạt động công ty Các phần vừa