[QUAN TRI KINH DOANH QUOC TE] Chuong12 quant ri tai chinh quoc te

CHƯƠNG 12: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Quản trị rủi ro tài (Financial Risk Management) Lập ngân sách vốn quốc tế (International Capital Budgeting) Cơ cấu vốn quốc tế Quản lý dòng tiền mặt toàn cầu Chiến lược tài quốc tế 1 QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH 1.1 Lạm phát 1.2 Phân loại rủi ro tài 1.3 Quản lý rủi ro tỷ giá hối đoái 1.1 LẠM PHÁT Mỗi quốc gia có mức độ lạm phát hàng năm khác nh hưởng:  Làm cho khoản nợ tài hấp dẫn  Tác động đến lãi suất làm tăng chi phí khoản vay  Tác động đến giá trị tiền tệ giới 1.1 LẠM PHÁT (tt) Khi MNC kinh doanh nước có mức lạm phát cao, sử dụng chiến lược:  Nhanh chóng giảm tài sản cố định để thánh toán giá trị tài sản nhanh  Chậm toán khoản chưa toán cho người bán mà toán tiền địa phương  Nhấn mạnh việc thu khoản phải thu tiền tệ giá hàng tháng 1.1 LẠM PHÁT (tt) Các chiến lược lựa chọn (tt):  Giữ số tiền địa phương lúc chuyển số lại quỹ vào nơi ổn định  Tìm nguồn vốn khác người cho vay địa phương tăng lãi suất để bảo vệ khoản thu hồi đầu tư họ  Nâng giá để giữ lợi nhuận 1.2 PHÂN LOẠI RỦI RO TÀI CHÍNH  Rủi ro (từ điển) – khả chịu thiệt hại, mát, nguy hiểm, khó khăn, điều không chắn  Rủi ro (tài chính) – giá trị kết mà chưa biết đến, tức rủi ro có tác động tích cực tiêu cực 1.2 PHÂN LOẠI RỦI RO TÀI CHÍNH (tt)  Có loại rủi ro tài chính:  Rủi ro lãi suất – lãi suất tăng, chi phí lãi suất vay vốn tăng, lợi nhuận công ty giảm  Rủi ro tỷ giá hối đoái – tỷ giá hối đoái thay đổi ảnh hưởng trực tiếp đến giá sản phẩm, đến lợi nhuận công ty  Rủi ro giá hàng hóa – giá đầu vào, lượng, tăng làm giảm lợi nhuận công ty 1.3 QUẢN LÝ RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 1.3.1 Rủi ro chuyển đổi (Translation Exposure = Accounting Exposure) 1.3.2 Rủi ro giao dịch (Transaction Exposure) 1.3.3 Rủi ro kinh tế (Economic Exposure = Operating Exposure) 1.3.1 RỦI RO CHUYỂN ĐỔI  Chuyển đổi trình trình bày lại bảng kê tài nước theo đồng tiền quốc  Rủi ro chuyển đổi xuất công ty chuẩn bị bảng báo cáo tài phối hợp (Consolidated Financial Statements) với việc chuyển đổi đồng ngoại tệ thành đồng quốc  Tỷ giá hối đoái sử dụng việc chuyển đổi tỷ giá hối đoái tại, khứ sử dụng tỷ giá cho tài sản có nợ 1.3.1 RỦI RO CHUYỂN ĐỔI (tt) Quản lý rủi ro kế toán (Managing Accounting Exposure) giảm rủi ro bảng tổng kết tài sản (Balance Sheet Hedge) Trường hợp đồng tiền địa phương bị giá, công ty có phương án sau:  Bán đồng tiền địa phương dạng hợp đồng giao có kỳ hạn  Giảm mức tiền mặt địa phương chứng khoán có khả toán  Siết chặt tín dụng (giảm khoản phải thu đồng tiền địa phương)  Trì hoãn việc thu tiền khoản phải thu tiền tệ mạnh 10 2.1 THÀNH PHẦN NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ  Chi phí ban đầu – thường dòng tiền chi lớn suốt trình thực dự án, tác động thiết thực đến giá dự án  Dòng tiền điều hành – dòng tiền mà dự án dự kiến thu sản xuất thực tiến hành Dòng tiền hoạt động ròng dự án định thành công hay thất bại việc đầu tư dự kiến  Dòng tiền kết thúc – bao gồm giá trị lại dự án thời điểm cuối, vật thu hồi dự án không hoạt động 17 2.1 THÀNH PHẦN NGÂN SÁCH VỐN QUỐC TẾ (tt) Tiêu chuẩn định tài dự án đầu tư giá dự án dương hay âm  NPV > – nên đầu tư dự án có lời  NPV < – không nên đầu tư dự án dòng tiền dự kiến từ việc đầu tư không đủ để có suất hoàn vốn chấp nhận 18 2.2 NHỮNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ QUỐC TẾ Rủi ro từ việc đầu tư hoạt động kinh doanh nhiều nước khác nhau, bắt nguồn từ:  Sự thay đổi luật thuế nước  Những hạn chế việc chuyển lợi nhuận công ty mẹ  Những hạn chế việc di chuyển hàng hóa vốn dự kiến công ty mẹ công ty 19 CƠ CẤU VỐN QUỐC TẾ 3.1 Cơ cấu vốn công ty 3.2 Nguồn vốn công ty 3.3 Cơ cấu vốn công ty 20 3.1 CƠ CẤU VỐN TRONG CÔNG TY Vốn công ty hình thành từ nguồn:  Vốn tự có – tất vốn công ty vốn chủ:  Ưu – doanh thu năm đầu giữ lại  Nhược – hạn chế quy mô kinh doanh  Vốn vay – công ty có khoản vay lớn:  Ưu – quy mô công ty lớn hơn, lãi ròng tăng dần  Nhược – chi phí trả tiền gốc lãi suất gia tăng 21 3.3 CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CON Công ty nâng vốn thông qua:  Từ công ty mẹ  Từ phía đối tác liên doanh quốc, đối tác liên doanh nước sở tại, vấn đề cổ phiếu nước sở  Từ thị trường thứ ba 22 3.3 CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CON (tt) Công ty vay nợ thông qua:  Từ công ty me  Ngân hàng phát hành trái phiếu nước sở quốc  Từ ngân hàng nước thứ ba 23 QUẢN LÝ DÒNG TIỀN MẶT TOÀN CẦU 4.1 Phân loại dòng tiền mặt 4.2 Cách thức quản lý dòng tiền mặt 24 4.1 PHÂN LOẠI DÒNG TIỀN MẶT 4.1.1 Dòng tiền mặt hoạt động:  Xuất phát từ hoạt động kinh doanh hàng ngày công ty (thanh toán vật liệu, khoản phải trả, khoản phải thu, )  Dòng tiền trực tiếp – doanh thu, chi phí trực tiếp từ hoạt động kinh doanh công ty  Dòng tiền gián tiếp – phí quyền, phí tác quyền, 25 4.1 PHÂN LOẠI DÒNG TIỀN MẶT (tt) 4.1.2 Dòng tiền mặt tài chính:  Xuất phát từ hoạt động cung cấp vốn công ty, dịch vụ nguồn cấp vốn, lãi suất nợ, trả cổ tức cho cổ đông 26 4.2 CÁCH THỨC QUẢN LÝ DÒNG TIỀN MẶT 4.2.1 Trung tâm tập trung tiền mặt (Cash Pooling)  Việc quản lý tiền mặt trung tâm công ty mẹ nắm giữ  Có thể tận dụng số tài sản tiền mặt công ty  Cân đối dòng tiền vào công ty để đảm bảo an toàn trường hợp bị thâm hụt dòng tiền 27 4.2 CÁCH THỨC QUẢN LÝ DÒNG TIỀN MẶT (tt) 4.2.2 Lưu thông chuyển tiền (Netting)  Sự phối hợp đơn vị cần phải hoạch định lập ngân sách dòng tiền công ty để dòng tiền di chuyển chiều sàng lọc với nguồn khác  dòng tiền dịch chuyển chiều hiệu loại tiền tệ khác nhau, loại phải chịu chi phí cho việc chuyển giao nội 28 4.2 CÁCH THỨC QUẢN LÝ DÒNG TIỀN MẶT (tt) 4.2.3 Thanh toán sớm chậm trễ (Leads and Lags)  Thời gian toán linh hoạt đơn vị MNC giúp xác định thời điểm cần tiền quản trị rủi ro tiền tệ  Nếu đồng tiền địa phương giảm giá – công ty xúc tiến sớm việc toán tiền (leads) cho công ty mẹ  Nếu đồng tiền địa phương tăng giá – công ty chờ đợi chậm trả tỷ giá hối đoái có lợi 29 4.2 CÁCH THỨC QUẢN LÝ DÒNG TIỀN MẶT (tt) 4.2.4 Làm hóa đơn lại (Reinvoicing)  Công ty vệ tinh đảm nhiệm việc chi trả đơn vị với  Công ty vệ tinh mua hàng từ đơn vị, bán lại cho đơn vị thứ 2, sở hữu hàng, làm hóa đơn bán hàng lại cho đơn vị  Mỗi giao dịch biểu thị ngoại tệ khác nhau, sàng lọc với toán khác, giảm rủi ro tiền tệ cụ thể, đặt giá cho phù hợp với mức thuế văn phòng làm hóa đơn lại nước chủ nhà 30 4.2 CÁCH THỨC QUẢN LÝ DÒNG TIỀN MẶT (tt) 4.2.5 Ngân hàng nội (Internal Bank)  Được thiết lập nhu cầu nguồn tài số MNC trở nên lớn phức tạp trước dịch vụ tài thị trường địa phương  Ngân hàng nội phải thực mua bán khoản phải trả khoản phải thu từ đơn vị khác * * * 31 ... phát từ hoạt động kinh doanh hàng ngày công ty (thanh toán vật liệu, khoản phải trả, khoản phải thu, )  Dòng tiền trực tiếp – doanh thu, chi phí trực tiếp từ hoạt động kinh doanh công ty  Dòng... hình thành từ nguồn:  Vốn tự có – tất vốn công ty vốn chủ:  Ưu – doanh thu năm đầu giữ lại  Nhược – hạn chế quy mô kinh doanh  Vốn vay – công ty có khoản vay lớn:  Ưu – quy mô công ty lớn... thu khoản phải trả tính ngoại tệ 12 1.3.2 RỦI RO GIAO DỊCH (tt) Chia sẻ rủi ro tiền tệ: Trong kinh doanh quốc tế, rủi ro giao dịch xuất phát từ biến động tỷ giá hối đoái, làm bên bị thiệt bên