Số 02 (223) - 2022 NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI ẢNH HƯỞNG CỦA VIỆC NẮM GIỮ TIỀN ĐẾN HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CƠNG TY NGÀNH CƠNG NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN HOSE PGS.TS Nguyễn Anh Hiền* - Ths Nguyễn Roãn Dũng** Bài viết tập trung nghiên cứu ảnh hưởng việc nắm giữ tiền tác động đến hiệu tài (đo lường tỷ suất sinh lợi tài sản - ROA) công ty ngành công nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Với mẫu 79 cơng ty ngành công nghiệp giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2019, kết nghiên cứu cho thấy việc nắm giữ tiền tổng tài sản doanh nghiệp có ảnh hưởng đến ROA Ngồi ra, nhân tố quy mơ doanh nghiệp địn bẩy tài có tác động ngược chiều đến giá trị ROA tốc độ tăng trưởng tài sản doanh nghiệp lại có ảnh hưởng chiều đến ROA • Từ khóa: tiền, nắm giữ tiền, hiệu tài chính, ROA, HOSE The article focuses on studying the effect of cash holdings on financial performance (measured by Return on asset - ROA) of industry listed firms on the Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE) With a sample of 79 industry firms from 2012 to 2019, the study results showed that the cash holding in total assets has an effect on ROA In addition, the firm size and financial leverage have a negative effect on ROA, but the asset growth has a positive effect on ROA • Keywords: cash, cash holding, financial performance, ROA, HOSE Ngày nhận bài: 15/11/2021 Ngày gửi phản biện: 20/11/2021 Ngày nhận kết phản biện: 02/12/2021 Ngày chấp nhận đăng: 30/01/2022 Giới thiệu Việc nắm giữ tiền khơng phải mục tiêu hoạt động doanh nghiệp Tuy nhiên, nhiều động khác mà doanh nghiệp có lý để nắm giữ lượng tiền định hoạt động sản xuất kinh doanh Theo Keynes, J.M (1936), động việc nắm giữ tiền đầu cơ, phòng ngừa giao dịch Với việc nắm giữ tiền đầu doanh nghiệp tận dụng hội để đầu tư vào dự án có khả sinh lời cho doanh nghiệp Ngồi ra, q trình hoạt động sản xuất kinh doanh, lúc doanh nghiệp thuận lợi mà có lúc gặp khó khăn tốn lúc việc nắm giữ số lượng tiền cần thiết để giải khó khăn, bất trắc kinh doanh, nắm giữ tiền động phịng ngừa Bên cạnh đó, hoạt động doanh nghiệp gắn liền với khoản thu chi, việc thu tiền chi tiền đồng thời nên doanh nghiệp cần phải có lượng tiền định để để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh diễn liên tục Đây xem nắm giữ tiền động giao dịch Việc nắm giữ tiền phát sinh chi phí nắm giữ tiền, chi phí hội khoản tiền dư thừa Điều ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp Theo quan điểm này, nghiên cứu Aslam, E., Kalim, R., & Fizza, S (2019) 72 doanh nghiệp thị trường chứng khoán Pakistan từ năm 2010 đến năm 2014 chứng tỏ việc nắm giữ tiền nhiều ảnh hưởng đến khả sinh lời ROA doanh nghiệp Ngược lại với quan điểm trên, việc nắm giữ tiền mặt nhiều làm cho hội doanh nghiệp đầu tư vào dự án tốt ngày tăng, lợi nhuận doanh nghiệp tăng theo Nghiên cứu tác giả Nwarogu, I.A., Iormbagah, A.J (2017) thị trường chứng khoán Nigeria, Vijayakumaran, R., Atchyuthan, N (2017) thị trường chứng khoán Srilanka, * Đại học Sài Gịn ** VNPT Media Tạp chí nghiên cứu Tài kế toán 25 Số 02 (223) - 2022 NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI Wibawa, B.M., Nareswari, N (2019) Sumiati (2020) thị trường chứng khoán Indonesia, Yun, J., Ahmad, H., Jebran, K., & Muhammad S (2020) thị trường chứng khoán Trung Quốc Thu, Trang Thi Doan (2020) thị trường chứng khoán Việt Nam chứng minh quan điểm việc nắm giữ tiền tác động chiều đến khả sinh lời doanh nghiệp Các doanh nghiệp thuộc ngành nghề khác nhau, hoạt động sản xuất kinh doanh lĩnh vực khác đòi hỏi việc nắm giữ số lượng tiền khác Do với mục đích xem xét việc nắm giữ tiền doanh nghiệp thuộc ngành công nghiệp niêm yết HOSE ảnh hưởng hiệu tài (thơng qua tỷ suất sinh lời tài sản - ROA), nhóm tác giả tiến hành thực nghiên cứu vấn đề với liệu 79 doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết HOSE giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2019 Cơ sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu 2.1 Cơ sở lý thuyết - Nắm giữ tiền hiệu tài doanh nghiệp: Nắm giữ tiền việc doanh nghiệp tập hợp nắm giữ tiền khoản tương đương tiền (Gill & Shah, 2012) Nắm giữ tiền đo lường tỷ lệ nắm giữ tiền khoản tương đương tiền tổng tài sản doanh nghiệp (Vijayakumaran & Atchyuthan, 2017) Bên cạnh đó, hiệu tài doanh nghiệp thường đo lường tỷ suất sinh lời mà doanh nghiệp đạt sau trình hoạt động như: tỷ suất sinh lời tài sản, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu, tỷ suất sinh lời doanh thu Nghiên cứu đo lường hiệu tài doanh nghiệp thơng qua tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) Theo lý thuyết trật tự phân hạng Myers, S.C., & Majluf, N.S (1984), doanh nghiệp ưu tiên sử dụng vốn bên để tài trợ cho dự án với chi phí rẻ so với việc vay nợ bên ngồi Khi hiệu dự án cao làm cho khả sinh lời doanh nghiệp rõ ràng cao Với điều kiện doanh nghiệp cần phải năm giữ lượng tiền đủ lớn để tài trợ cho dự án Một lý thuyết khác ủng hộ quan điểm việc nắm giữ tiền để tạo thuận lợi cho việc gia tăng khả sinh lời doanh nghiệp Đó lý thuyết đánh đổi, Dittmar, A., Mahrt-Smith, J., & Servaes, H (2003) cho doanh nghiệp ln xem xét lợi nhuận biên chi phí biên để cân khả sinh lời doanh nghiệp Như đề cập việc nắm giữ tiền việc nắm giữ hội đầu doanh nghiệp nắm bắt thông tin từ thị trường kèm theo chi phí nắm giữ tiền chi phi giao dịch Nhưng khả sinh lời dự án cao chi phí giao dịch doanh nghiệp tạo hiệu tài tốt Các nghiên cứu thị trường chứng khoán khác minh chứng cho lý thuyết Nghiên cứu Thu, Trang Thi Doan (2020) sử dụng số liệu 186 doanh nghiệp giai đoạn 2008 - 2018 thị trường chứng khoán Việt Nam đưa kết luận việc nắm giữ tiền có tác động chiều đến tỷ suất sinh lời ROA ROE Trên thị trường chứng khoán Trung Quốc từ năm 2003 đến năm 2016, tác giả Yun, J., Ahmad, H., Jebran, K., & Muhammad S (2020) khẳng định việc nắm giữ tiền cao ROA cao Ngược lại với lý thuyết trật tự phân hạng lý thuyết đánh đổi, lý thuyết dòng tiền tự theo nghiên cứu Jensen, M.C (1986) lại cho việc nắm giữ tiền nhiều tạo hội cho nhà quản trị có nhiều điều kiện để sử dụng chi phí cách lãng phí điều ảnh hưởng đến khả sinh lời doanh nghiệp dài hạn Với lý thuyết đề cập với nghiên cứu ngồi nước, nhóm tác giả đưa giả thuyết doanh nghiệp ngành cơng nghiệp HOSE nắm giữ tiền nhiều tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp cao - Các nhân tố khác ảnh hưởng đến hiệu tài chính: Hiệu tài doanh nghiệp chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố khác tùy thuộc vào quy mô, đặc điểm chiến lược kinh doanh 26 Tạp chí nghiên cứu Tài kế toán Số 02 (223) - 2022 NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI doanh nghiệp Kết nghiên cứu Nwarogu, I.A., Iormbagah, A.J (2017), Vijayakumaran, R., Atchyuthan, N (2017), Aslam, E., Kalim, R., & Fizza, S (2019), Thu, Trang Thi Doan (2020), Yun, J., Ahmad, H., Jebran, K., & Muhammad S (2020) … cho thấy có nhiều nhân tố ảnh hưởng đến hiệu tài doanh nghiệp Quy mơ doanh nghiệp, Địn bẩy tài chính, Tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản, Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu Các nhân tố xem biến kiểm sốt mơ hình nghiên cứu 2.2 Phương pháp nghiên cứu - Trình tự mơ hình nghiên cứu Từ việc phân tích tổng quan việc nắm giữ tiền đến hiệu tài doanh nghiệp, nhóm tác giả tổng hợp thành bảng giả thuyết mơ hình Bảng Các nghiên cứu ảnh hưởng việc nắm giữ tiền đến ROA H1 Mô tả Tỷ lệ nắm giữ tiền TLTM: tỷ lệ nắm giữ tiền QMDN: quy mơ doanh nghiệp DBTC: địn bẩy tài doanh nghiệp TTTS: tỷ lệ tăng trưởng tổng tài sản TTDT: tỷ lệ tăng trưởng doanh thu Bảng Mơ tả biến mơ hình nghiên cứu Ký hiệu Kỳ vọng Nghiên cứu trước Nwarogu, I.A., Iormbagah, A.J (2017), Vijayakumaran, R., Atchyuthan, N (2017), Aslam, E., Kalim, R., & Fizza, S (2019), Wibawa, B.M., Nareswari, N (2019), Thu, Trang Thi Doan (2020), Yun, J., Ahmad, H., Jebran, K., & Muhammad S (2020) Mô tả Cách thức đo lường Biến phụ thuộc ROA Trong nghiên cứu này, nhóm tác giả sử dụng phương pháp định lượng để thực việc đánh giá việc nắm giữ tiền ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết HOSE Bước đầu, nhóm tác giả tổng hợp nghiên cứu nước để xác định khe hổng nghiên cứu đề xuất mơ hình nghiên cứu Trên sở mơ hình nghiên cứu, nhóm tác giả thu thập số liệu liên quan để thực thống kê mô tả thực hồi quy đa biến để kiểm định giả thuyết đặt cho mơ hình Giả thuyết với ROA: tỷ suất sinh lời Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế tổng tài sản Tỷ suất sinh lời Tỷ lệ tính từ lợi nhuận sau thuế tài sản BCKQHĐKD tổng tài sản lấy từ doanh nghiệp BCĐKT Biến độc lập TLTM Tỷ lệ nắm giữ tiền Tỷ lệ tiền tổng tài sản Khoản mục tiền tương đương tiền tổng tài sản lấy từ BCĐKT Biến kiểm soát QMDN Quy mô hoạt Logarit tổng tài sản doanh nghiệp động Tổng tài sản doanh nghiệp lấy doanh nghiệp từ BCĐKT DBTC Địn bẩy tài TTTS Tỷ lệ tổng tài sản năm trừ tổng tài sản năm trước tổng tài sản năm Tỷ lệ tăng trước trưởng tài sản Các khoản mục tổng tài sản năm năm trước lấy từ BCĐKT TTDT Tỷ lệ doanh thu năm trừ doanh Tỷ lệ tăng thu năm trước doanh thu năm trước trưởng doanh Các khoản mục doanh thu năm thu doanh thu năm trước lấy từ BCKQHĐKD Tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu Tỷ lệ tính từ Nợ phải trả vốn chủ sở hữu lấy từ BCĐKT Nguồn: Nhóm tác giả đề xuất + Nguồn: Tổng hợp từ nghiên cứu Theo bảng 1, giả thuyết nghiên cứu phát biểu sau: Tỷ lệ nắm giữ tiền ảnh hưởng chiều với hiệu tài doanh nghiệp Từ sở lý thuyết kế thừa nghiên cứu trước, mơ hình hồi quy tổng qt xác định sau: ROA = f(TLTM, QMDN, DBTC, TTTS, TTDT) - Mẫu nghiên cứu công cụ xử lý liệu Theo Hair cộng (2006), mơ hình hồi quy với liệu chéo kích thước mẫu phải lớn hay (>=) 50 + 10*6 (biến độc lập) (=) 110 mẫu Do liệu nghiên cứu lấy từ BCĐKT, BCKQHĐKD doanh nghiệp công nghiệp niêm yết HOSE từ năm 2012 đến năm 2019 Khi tổng số quan sát cụ thể 632 (79 doanh nghiệp công nghiệp năm) Nghiên cứu sử dụng phần mềm Stata 14 để tiến hành việc phân tích số liệu cần thiết Đầu Tạp chí nghiên cứu Tài kế toán 27 Số 02 (223) - 2022 NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI tiên việc phân tích tính tương quan biến phụ thuộc với biến độc lập biến kiểm soát với Kế đến sử dụng phương pháp phân tích hồi quy đa biến (Pooled OLS, REM, FEM) biến phụ thuộc biến độc lập để lựa chọn mơ hình phù hợp thực việc kiểm định khiếm khuyết mơ hình hồi quy kiểm định phương sai sai số không đổi, kiểm định tự tương quan, kiểm định đa cộng tuyến Nếu mơ hình có khiếm khuyết có tượng tự tương quan, phương sai thay đổi nhóm tác giả sử dụng phương pháp FGLS để chạy lại mơ hình hồi quy cho phù hợp Kết nghiên cứu thảo luận 3.1 Thống kê mô tả Theo kết từ bảng 3, giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2019, khả sinh lời doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết HOSE trung bình 6,59%, thấp -16,3% lớn 72%; tỉ lệ nắm giữ tiền trung bình 9,67% tổng tài sản, thấp 0,12% cao 62,21%; tổng tài sản doanh nghiệp trung bình 2.520 tỷ, thấp 169 tỷ cao 29.200 tỷ; tỷ lệ nợ vốn chủ doanh nghiệp trung bình 168,93%, thấp 2,62% cao 1.682%; tốc độ tăng trưởng tài sản doanh nghiệp trung bình 11,43%, thấp giảm 548% cao tăng 340,6%; tốc độ tăng trưởng doanh thu doanh nghiệp trung bình 17,65%, thấp giảm 90,25% cao tăng 3.154,81% Bảng Thống kê mô tả biến mơ hình Ký hiệu Số Giá trị Độ lệch quan sát trung bình chuẩn Giá trị Giá trị nhỏ lớn Biến phụ thuộc ROA 632 0,0659 0,0818 -0,1630 0,7200 632 0,0967 0,0905 0,0012 0,6221 Biến độc lập TLTM Biến kiểm soát QMDN (tỷ) 632 2.520 3.5990 169 29.200 DBTC 632 1,6893 1,6346 0,0262 16,8200 TTTS 632 0,1143 0,3200 -5,4805 3,4060 TTDT 632 0,1765 1,3248 -0,9025 31,5481 Nguồn: kết phân tích từ Stata 3.2 Phân tích tương quan Ma trận hệ số tương quan bảng đánh giá mối quan hệ tuyến tính biến mơ hình Kết biến mơ hình khơng có tương quan mà giá trị tuyệt đối lớn 0,8 Theo Hair cộng (2006) có hệ số lớn 0,8 mơ hình tồn tượng đa cộng tuyến Bảng Mô tả ma trận hệ số tương quan biến mơ hình ROA TLTM QMDN DBTC TTTS ROA TLTM 0,2380 QMDN -0,1620 -0,1818 DBTC -0,3957 -0,1596 0,1570 TTTS 0,0908 0,1236 0,1740 0,0182 TTDT -0,0093 -0,0215 0,1104 -0,0203 0,0643 TTDT 1 Nguồn: Kết phân tích từ Stata 3.3 Phân tích hồi quy Từ bảng 5, kết chi tiết mơ hình Pooled OLS, FEM REM mơ hình REM phù hợp so với mơ hình thực nghiên cứu - Với giá trị F = 31,69, mơ hình Pooled OLS có giá trị mức ý nghĩa 5% tỷ lệ nắm giữ tiền có tác động chiều đến khả sinh lời ROA Ngồi ra, quy mơ doanh nghiệp địn bẩy tài có tác động ngược chiều đến ROA, tốc độ tăng trưởng tài sản tác động chiều đến ROA - Với giá trị F = 7,15, mơ hình FEM có giá trị mức ý nghĩa 5% tỷ lệ nắm giữ tiền có tác động chiều đến khả sinh lời ROA Ngồi ra, địn bẩy tài lại có tác động ngược chiều đến ROA, tốc độ tăng trưởng tài sản tác động chiều đến ROA - Với giá trị WaldChi2 = 52,84, mơ hình REM có giá trị mức ý nghĩa 5% giống mơ hình FEM tỷ lệ nắm giữ tiền có tác động chiều đến khả sinh lời ROA Ngồi ra, địn bẩy tài lại có tác động ngược chiều đến ROA, tốc độ tăng trưởng tài sản tác động chiều đến ROA 28 Tạp chí nghiên cứu Tài kế toán Số 02 (223) - 2022 NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI - Thực kiểm định hai mơ hình Pooled OLS FEM, với giá trị F = 25,27 Prob > F = 0,0000 mơ hình FEM phù hợp - Thực kiểm định Breusch and Pagan hai mơ hình Pooled OLS REM, với giá trị chibar2 = 1184,92 Prob > chibar2 = 0,0000 mơ hình REM phù hợp - Thực kiểm định Hausman hai mơ hình FEM REM, với giá trị Chi2 = 7,48 Prob > chi2 = 0,1872 mơ hình REM phù hợp Bảng Kết mơ hình hồi quy OLS, FEM, REM, FGLS Biến ROA Pooled OLS FEM REM TLTM 0,0623 (0,013) 0,0686 (0,005) 0,1414 (0,000) QMDN -0,0162 (0,013) -0,0077 (0,402) -0,0103 (0,206) -0,0075 (0,005) DBTC -0,0179 (0,000) -0.0086 (0.000) -0,0101 (0,000) -0,0161 (0.000) TTTS 0,0244 (0.010) 0,0134 (0.014) 0,0147 (0,006) 0,0252 (0,000) TTDT -0,0006 (0,801) 0.0011 (0.349) 0,0010 (0,379) -0,0001 (0,947) Hằng số 0,2772 (0,000) 0,1661 (0,137) 0,1994 (0,045) 0,1611 (0,000) R2 (Adj/overall) 0,1956 0,1995 0,2002 F-statistic/WaldChi2 31,69 7,15 52,84 611,70 Prob > F/Chi2 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 Hausman test (chọn REM) B-P test (chọn REM) Biến TLTM VIF 1/VIF F test that all u_i=0: F(78,548)=25,27 Prob>F=0,0000 chi2(5) = 7,48 Prob > chi2 = 0,1872 chibar2 (01) = 1184,92 Prob > chibar2 = 0,0000 Nguồn: Kết phân tích từ Stata 3.4 Kiểm định khuyết tật mơ hình Kiểm định đa cộng tuyến hệ số phóng đại phương sai VIF: với kết từ bảng 6, giá trị nhỏ 10 nên mơ hình khơng có tượng đa cộng tuyến QDMN DBTC TTTS TTDT 1,08 1,11 1,05 1,06 1,02 0,9247 0,9035 0,9559 0,9425 0,9841 Nguồn: Kết phân tích từ Stata Kiểm định phương sai sai số không đổi: với kết từ bảng 7, giá trị Pro > chi2 = 0,0000 < 0,05 nên mơ hình có tượng phương sai sai số thay đổi Bảng Kết kiểm định Breusch and Pagan cho mơ hình REM chibar2 (01) Prob > chibar2 1184,92 0,0000 FGLS 0,1371 (0,000) F test (chọn FEM) Bảng Hệ số phóng đại phương sai VIF Nguồn: Kết phân tích từ Stata Kiểm định tính tự tương quan: với kết từ bảng 8, giá trị Prob > F= 0,0222 < 0,05 nên kết luận có tượng tự tương quan mơ hình Bảng Kết kiểm định Wooldridge F(1, 78) Prob > F 5,446 0,0222 Nguồn: Kết phân tích từ Stata Với kiểm định để khắc phục tượng tự tương quan phương sai sai số thay đổi mơ hình REM lựa chọn, nghiên cứu tiếp tục sử dụng mơ hình FGLS thông tin thể chi tiết bảng với mơ hình Pooled OLS, FEM va REM để dễ dàng cho việc so sánh Kết tỷ suất sinh lời ROA doanh nghiệp ngành công nghiệp chịu tác động tỷ lệ nắm giữ tiền doanh nghiệp so với tổng tài sản Ngồi ra, hai biến kiểm sốt mơ hình quy mơ doanh nghiệp địn bẩy tài doanh nghiệp có tác động trái chiều đến giá trị ROA tốc độ tăng trưởng tài sản doanh nghiệp lại có tác động chiều giá trị ROA 3.5 Bàn luận kết nghiên cứu Theo kết phân tích từ mơ hình FGLS, tỷ lệ nắm giữ tiền doanh nghiệp tổng tài sản có ảnh hưởng chiều đến tỷ suất sinh lời ROA doanh nghiệp Điều phù hợp với giả thuyết đặt viết phù hợp Tạp chí nghiên cứu Tài kế toán 29 Số 02 (223) - 2022 NGHIÊN CỨU TRAO ĐỔI thực tế thị trường hoạt động sản xuất kinh doanh Việt Nam Thị trường chứng khoán Việt Nam chưa thực phát triển để đáp ứng nhu cầu vốn doanh nghiệp, doanh nghiệp cần vốn để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh thường phải thực thị trường tiền tệ thơng qua định chế tài ngân hàng Khi doanh nghiệp nắm giữ lượng tiền đủ lớn có hội đầu tư xuất thời điểm, doanh nghiệp có đủ điều kiện thuận lợi để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh gia tăng khả sinh lời Kết củng cố chắn lý thuyết trật tự phân hạng lý thuyết đánh đổi với doanh nghiệp ngành công nghiệp thị trường chứng khoán Việt Nam Cùng với kết luận tương tự nghiên cứu nước Thu, Trang Thi Doan (2020) thực khảo sát 186 doanh nghiệp thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2008 đến 2018 Ngoài ra, số nghiên cứu thị trường nước Nigeria, Srilanka, Indonesia, Trung Quốc Nwarogu, I.A., Iormbagah, A.J (2017), Vijayakumaran, R., Atchyuthan, N (2017), Wibawa, B.M., Nareswari, N (2019), Sumiati (2020) Yun, J., Ahmad, H., Jebran, K., & Muhammad S (2020) ủng hộ quan điểm Kết luận khuyến nghị Bài viết sử dụng mơ hình phân tích hồi quy Pooled OLS, FEM, REM lựa chọn mơ hình FGSL để đánh giá tỷ lệ nắm giữ tiền tác động đến hiệu tài thơng qua tiêu tỷ suất sinh lời ROA doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết HOSE Với mẫu nghiên cứu 79 công ty giai đoạn 20122019, kết nghiên cứu cho thấy tỷ lệ nắm giữ tiền có ý nghĩa tích cực đến hiệu tài cơng ty niêm yết ngành cơng nghiệp Điều thực khuyến khích doanh nghiệp ngành công nghiệp nên nắm giữ tỷ lệ tiền tương đương tiền định tài khoản doanh nghiệp để đáp ứng nhu cầu mở rộng sản xuất kinh doanh thông qua đầu tư vào dự án có hội thích hợp Ngồi ra, nghiên cứu khuyến nghị nên mở rộng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam để đáp ứng nhu cầu vốn ngày lớn doanh nghiệp Việt Nam nói chung doanh nghiệp ngành cơng nghiệp nói riêng Tài liệu tham khảo: Aslam, E., Kalim, R., & Fizza S (2019) Do Cash Holding And Corporate Governance Structure Matter For The Performance Of Firms? Evidence From KMI 30- And KSE 100-Indexed Firms In Pakistan Global Business Review, - 18 Dittmar, A., Mahrt-Smith, J., & Servaes, H (2003) International Corporate Governance And Corporate Cash Holdings Journal Of Financial And Quantitative Analysis, 38(1), 111 - 133 Hair, J.F., Black, W.C., Babin, B.J et al (2006) Multivariate Data Analysis, Prentice - Hall, NJ Jensen, M.C (1986) Agency Costs Of Free Cash Flow, Corporate Finance, And Takeovers The American Economic Review, 76(2), 323 - 329 Keynes, J.M (1936) The General Theory Of Employment, Interest, And Money International Relations and Security Network Myers, S.C., & Majluf, N.S (1984) Corporate Financing And Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have Journal Of Financial Economics, 13(2), 187 - 221 Nwarogu, I.A., Iormbagah, A.J (2017) Cash Management And Performance Of Listed Firms In Nigeria Journal Of Economics, Management And Trade, 18(1), - 13 Thu, Trang Thi Doan (2020) The Effect Of Cash Holdings On Firm Performance: Evidence From Vietnam Listed Firms Accounting 6(2020), 721 - 726 Sumiati (2020) Effect Of Cash Holding On Firm Value With Ownership Structure As A Moderating Variable In Indonesia Company Journal Of Applied Management, 18(1), 122 - 129 Vijayakumaran, R., Atchyuthan, N (2017) Cash Holdings And Corporate Performance: Evidence From Sri Lanka International Journal Of Accounting & Business Finance, 1(2017), - 11 Wibawa, B.M., Nareswari, N (2019) Cash Holding Management And Firm Performance: Empirical Evidence For Financially Constrained Firms In Indonesia Advances in Economics, Business and Management Research, 135, 72 - 77 Yun, J., Ahmad, H., Jebran, K., & Muhammad, S (2020) Cash Holdings And Firm Performance Relationship: Do firm-specific Factors Matter? Economic Research Ekonomska Istrazivanja, - 23 30 Taïp chí nghiên cứu Tài kế toán ... giả thuyết doanh nghiệp ngành công nghiệp HOSE nắm giữ tiền nhiều tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp cao - Các nhân tố khác ảnh hưởng đến hiệu tài chính: Hiệu tài doanh nghiệp chịu ảnh hưởng nhiều nhân... tỷ lệ nắm giữ tiền có ý nghĩa tích cực đến hiệu tài công ty niêm yết ngành công nghiệp Điều thực khuyến khích doanh nghiệp ngành cơng nghiệp nên nắm giữ tỷ lệ tiền tương đương tiền định tài khoản... doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết HOSE giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2019 Cơ sở lý thuyết phương pháp nghiên cứu 2.1 Cơ sở lý thuyết - Nắm giữ tiền hiệu tài doanh nghiệp: Nắm giữ tiền việc