Chính sách cổ tức của các doanh nghiệp cổ phần hậu covid 19

TẠP CHÍ CONG THÚONG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP cổ PHAN HẬU COVID-19 • NGUYỀN TRUNG TRỰC TĨM TẮT: Chính sách cổ tức có vai trị quan trọng việc giải lợi ích cổ đông, giá thị trường cổ phiếu tăng vốn chủ sở hữu, thúc đẩy doanh nghiệp phát triển bơi cảnh hậu đại dịch Covid-19 Vì vậy, viết nghiên cứu tác động trên, với hình thức trả cổ tức: trả cổ tức tiền mặt, trả cổ tức cổ phiếu, Từ khóa: cổ tức, giá cổ phiếu, trả cổ tức tiền mặt, trả cổ tức cổ phiếu Cơ sở lý luận Theo Luật Doanh nghiệp, cổ tức khoản lợi nhuận ròng trả cho cổ phần tiền mặt tài sản khác từ nguồn lợi nhuận cịn lại cơng ty sau thực nghĩa vụ tài Cũng theo Luật Doanh nghiệp, điều 93, trả cổ tức qui định sau: Cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi thực theo điều kiện áp dụng riêng cho loại cổ phần ưu đãi Cổ tức trả cho cổ phần phổ thông xác pháp luật; trích lập quỹ cơng ty bù đắp đủ lỗ trước theo quy định pháp luật Điều lệ công ty; sau trả hết số cổ tức định, công ty phải bảo đảm toán đủ khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác đến hạn Cổ tức chi trả tiền mặt, cổ phần công ty tài sản khác quy định Điều lệ cơng ty Nếu chi trả tiền mặt phải thực đồng Việt Nam toán séc lệnh trả tiền gửi bưu điện đến địa thường trú cổ đơng Cổ tức tốn chuyển định vào số lợi nhuận ròng thực khoản chi trả cổ tức trích từ nguồn lợi nhuận giữ lại công ty Công ty cổ phần trả cổ tức cho cổ đơng cơng ty hồn thành nghĩa vụ thuế nghĩa vụ tài khác theo quy định khoản qua ngân hàng cơng ty có đủ chi tiết ngân hàng cổ đơng để chuyển trực tiếp vào tài khoản ngân hàng cổ đông Nếu công ty chuyển khoản theo thông tin chi tiết ngân hàng thơng báo cổ đơng 248 SỐ2-Tháng 2/2022 TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG - BẢO HIỂM cơng ty khơng chịu trách nhiệm thiệt hại phát sinh từ việc chuyển khoản Hội đồng quản trị phải lập danh sách cổ đông nhận cổ tức, xác định mức cổ tức trả cổ phần, thời hạn hình thức trả chậm 30 ngày trước lần trả cổ tức Thông báo trả cổ tức phải gửi phương thức bảo đảm đến địa đăng ký tất cổ đông chậm 15 ngày trước thực trả cổ tức Thông báo phải ghi rõ tên công ty; họ, tên, địa thường trú, quốc tịch, số Giấy chứng minh nhân dân, Hộ chiếu chứng thực cá nhân hợp pháp khác cổ đông cá nhân; tên, địa thường trú, quốc tịch, số định thành lập số đăng ký kinh doanh cổ đông tổ chức; số lượng cổ phần loại cổ đông; mức cổ tức cổ phần tổng số cổ tức mà cổ đơng nhận, thời điểm phương thức ttả cổ tức; họ, tên, chữ ký Chủ tịch hội đồng quản trị người đại diện theo pháp luật công ty bản, cổ tức tiền mặt những: Cổ tức tiền mặt thường xuyên: Loại phổ biến cổ tức cổ tức tiền mặt Thông thường, công ty đại chúng trả cổ tức tiền mặt thường xuyên lần năm Cổ tức bổ sung (cổ tức phụ trội tiền mặt): Các cơng ty ngồi việc trả cổ tức tiền mặt thường xun cịn có cổ tức phụ trội Hì h : Các tiền mặt Tuy nhiên, cổ tức "bổ sung thêm" lặp lặp lại tương lai Cổ tức đặc biệt: Tương tự cổ tức bổ tuyên bố, trở thành nợ cơng ty khơng thể hủy bỏ Sau công bố, cổ tức phân phối đến tất cổ đông vào ngày cụ thể Thông thường, cổ tức chi trả tiền vào giá trị cổ phiếu (cổ tức cổ phiếu) Tuy nhiên, tỷ lệ phần trăm mệnh giá (tỷ suất cổ tức) tỷ lệ phần trăm lợi nhuận sau thuế thu nhập cổ phiếu (thanh toán cổ tức) - Các tiêu đánh giá sách cổ tức: Thu nhập cổphần (EPS) sung, kiện thực bất thường lần không lặp lặp lại Thanh lý cổ tức: Khi bán phần hay toàn cổ phiếu Các vấn đề sách cổ tức 2.1 Giá cổphiếu trước sau chi trả cổ tức Theo Nguyễn Trung Trực nhóm tác giả, Giáo trình Tài Doanh nghiệp 3, 2014, Nhà Xuất Kinh tế, định tỷ lệ chi trả cổ tức đại hội cổ đông công ty định Khi cổ tức _ Cổ tức cổphiếu (DPS) lưu hành DPS Chỉ sơ tốn tức = —CRE­ EPS Ghi chú: EPS: Earning per share DPS: Divedend per share - Thời điểm toán cổ tức Các chế tốn cổ tức tiền minh họa Hình sau: (Xem Hình) ■ , X' chế toán cổ tức tiền -n -2 Q- = 12.000 đ * Lợi nhuận sau thuế - CỔ tức ưu đãi Số cổ phần thường lưu hành Lợi nhuận sau thuê - Cổ tức ưu đãi - Thu nhập giữ lại Số cổphần thường -1 Ngày khơng có tức +1 +2 n Với mức giám 1.000 đồng Giá =11.000 đồng - ► Nếu cổ tức = 1.000 đồng, Vào ngày 0: (Ngày không cổ tức): Giá cổ phiếu giảm lượng cổ tức 1.000 đồng có giá 11.000 đồng Trước ngày khơng cổ tức (Ngày -1): cổ tức 0, giá cổ phiếu = 12.000 đồng Thí dụ 2.1: Cơng ty cổ phần MP thực trả SỐ - Tháng 2/2022 249 TẠP CHÍ CƠNG THƯƠNG cổ tức năm 2021 tiền, tỷ lệ 10% mệnh giá + Ngày toán cổ tức ngày 30/5/2022 + Ngày đăng ký cuối - Ngày chốt quyền: ngày 12/04/2022 +Ngày giao dịch không hưởng quyền: Nếu mua 1.000 cổ phiếuMP ngày thứ 6: 08/04/2022 ngày T+0, thứ chủ nhật ngày 09 10/04/2022 (khơng tính), thứ ngày 11/04/2022 T+l, thứ ngày 12/04/2022 ngày T+2 chưa trở thành cổ đông, MP lại chêứ danh sách vào ngày không hưởng quyền cổ tức tiền mặt (quyền thuộc người bán) + Ngày giao dịch hưởng quyền: Đê’ hưởng quyền phải muacổ phiếu MP chậm nhát ngày thứ 5, ngày 07/04/2022 để đến ngày thứ - ngày 12/04/2022 chứng khốn vừa kịp (T+3) để vào danh sách chốt hưởng quyền + Quy định công bô’ thông tin chốt quyềmDo việc thực quyền thông tin quan trọng ảnh hưởng tới công ty niêm yết, nên giá thị trường công ty niêm yết bị tác động nhát định có thơng tin quyền liên quan Cơ quan quản lý việc Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD) (Cụ thể Phịng Đăng ký Chứng khốn Trung tâm), theo quy định để có ngày chốt danh sách đại diện Cơng ty niêm yết phải liên hệ Phịng Đăng ký Chứng khoán Trung tâm (Hoặc chi nhánh Trung tâm TP Hồ Chí Minh) làm việc để định ngày chốt, ngày chốt phải diễn sau nhâ’t 10 ngày làm việc, kể từ ngày Trung tâm chấp thuận ngày chót danh sách sở đề nghị Hội đồng Quản trị Công ty niêm yết cơng bố tồn thị trường Xét trường hỢpCơng ty cổ phần MP kể trên, để có ngày chót thứ - 12/04/2022 ngày cơng bố thơng tin phải lùi lại chậm 10 ngày làm việc trước đó, ngày 28/03/2022, thứ chủ nhật khơng tính, ngày Cơng ty cổ phần MP liên hệ làm việc với Trung tâm để ngày chốt danh sách phải trước ngày cơng bố thơng tin thị trường - Tra cứu quyền: Cơ quan công bô’ thông tin gốc 250 SỐ 2-Tháng 2/2022 Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD,) nên tra cứu thông tin quyền website Trung tâm địa chỉ: www.vsd.vn Tóm lại: Ngày 07/04/2022 ngày đăng ký cuối cùng, hay ngày chót danh sách hưởng quyền, giao dịch sau ngày 07/04/2014 ngày giao dịch khơng hưởng quyền 2.2 Cơ sở sách cổ tức Để có sở xác định sách cổ tức phù hợp, công ty cổ phần cần xác định: - Ngân sách vốn - Xác định câu trúc vốn mục tiêu Chú ý lợi nhuận giữ lại vốn chủ sở hữu Thí dụ 2.2: Cơng ty cổ phần LCH năm 2022 có dự án đầu tư đầu tư 500 tỷ đồng Câ’u trúc vốn mục tiêu doanh nghiệp D/E 2/3 (D: Debt - NỢ; E: Equity - vốn chủ sở hữu) Lợi nhuận rịng năm 2022 400 tỷ đồng Chính sách cổ tức xác định sau: + Câu trúc vốn 2/3: Nợ: 2, vốn chủ sở hữu: 3, nên V=2+3=5 (V: Giá trị doanh nghiệp) Nợ 40% = 2/5; vốn chủ sở hữu - 60% = 3/5 + Vay 40%= 500*40%= 200 tỷ đồng + Vôn chủ sở hữu 60%= 500*60%= 300 tỷ, sử dụng từ lợi nhuận giữ lại + Số tiền chi trả cổ tức 100 tỷ đồng = 400 tỷ đồng - 300 tỷ đồng 2.3 Tác động sách cổ tức đến giá cổphiếu 2.3.1 Trả cổ tức tiền mặt mua cổ phiếu quỹ Thí dụ 2.3: Tại cơng ty cổ phần có liệu sau dùng toàn thặng dư tiền mặt để trả cổ tức phương án dự kiến: Phương án 1: Trả cổ tức tiền mặt Phương án 2: Dùng thặng dư tiền mặt mua lại cổ phiếu quỹ Với kết Bảng thấy trả cổ tức tiền mặt dùng thặng dư tiền mặt mua lại cổ phiếu quỹ giá thị trường cổ phiếu không đổi, thu nhập cổ phiếu (EPS) của DN, trường hợp mua lại cổ phiếu quỹ tăng từ 0,15 đồng/CP lên 0,16667 đồng/CP Nếu \ TÀI CHÍNH-NGÂN HÀNG-BẢO HIỂM Bảng Đơn vị tính: Triệu đồng CHỈ TIÊU HIỆN TẠI TRẢ Cỏ TỨC MUA LẠI Cỏ PHIÉUQUỸ Lợi nhuận ròng Thặng dư tiền mặt Tài sản khác Vốn chủ sờ hữu (3=1+2) So luợng cổ phiếu thường lưu hành thị trường Thu nhập cổ phiếu (EPS) (5=0/4) Giá trị so sách cổ phiếu (6=3/4) Cổ túc cổ phiếu (DPS) Giá trị thị trường cổ phiếu khơng có dự án đầu tư DN nên thực phương án 2.3.2 Trả cổ tức cổphiếu Thí dụ 2.4: Tại cơng ty cổ phần có phương án trả cổ tức cổ phiếu (CP) với kết sau: Bảng Ghi chú: Thặng dư vốn: 24,500 = 20,000 + (10-l)*500 Lợi nhuận giữ lại: 5,000= 10,000- 10*500 Trong trường hợp này, tổng vốn chủ sở hữu không đổi (35,000), số lượng CP tăng từ 750 1,000 Mệnh giá CP Giá tri sổ sách CP (7- 4/5) Giá trị thị trường CP (9/5) Tổng giá tri thị trường 750 750 0 9,000 9,000 10,000 9,000 9,000 5,000 5,000 4,500 015 0.15 0.1667 2 1.8 02 Triệu CP 5,000 CP lên 5,500 CP, làm cho giá thị trường CP giảm từ 10/CP xuống 9.091/CP Nếu DN có nhu cầu vốn đầu tư áp dụng hình thức trả cổ tức cổ phiếu để có vốn đầu tư 2.3.3 Trả cổ tức 50% cổ phiếu tách cổ phiếu thành cổphiếu Thí dụ 2.4: Tại Cơng ty cổ phần có phương án trả cổ tức sau: Phương án 1: Trả cổ tức 50% cổ phiếu Phương án 2: Tách cổ phiếu thành cổ phiếu với kết sau: Bảng A HẸN TẠI Thặng dư von Lợi nhuận giữ lại Tổng vốn chủ sở hữu (4-1 +2+3) Số lượng CP thường lưu hành thị tnròng 1,000 9,000 Bảng Giá trị cổ phiếu thường 1,000 GHI CHỦ 5,000 20,000 10,000 35,000 5,000 10 50,000 Triệu đông TRẢ CỔ TỨC GHI CHỦ 10% BANG CP 5,500 24,500 5,000 35,000 5,500 Triệu CP 6.3636 9.091 50,000 Số2-Tháng 2/2022 251 TẠP CHÍ CƠNG ĨHIÍ0NG Bảng T1 'ỗ Inẹuđông HIỆN TẠI Giá trị cô phiếu thường Thặng dư vốn Lậ nhuận giữ lại Tổng vốn chủ sở hữu (4=1+2+3) Số lượng CP thường lưu hành thị trường Mệnh giả CP Giá tộ sổ sách CP (7= 4/5) Giá trị thị trường CP (9/5) Tổng giá trị thị trường Ghi chú: Phương án 1: Giá trị cổ phiếu mới: 7,500 = 5,000 + 5,000* 50% (Vì mệnh giá 1) Lợi nhuận giữ lại: 7,500 = 10,000 - 1*2,500 (Vì mệnh giá 1) Phương án 2: Số lượng cổ phiếu thường mới: 7,500 = 5,000*(3/2) Với phương án trả cổ tức giá thị trường giá sổ sách phương án Tuy nhiên, phương án trả cổ tức 50% cổ phiếu làm tăng vốn điều lệ thêm 2,500 triệu đồng, đồng thời giảm 5,000 20,000 10,000 35,000 TRẢCỔTỬC Tách cổ phiếu 50% BANG CP thành 7,500 20,000 7,500 35,000 5,000 10 4.6667 6.667 50,000 50,000 7,500 GHI CHỦ 5,000 20,000 10,000 35,000 7,500 Triệu CP 0.6667 4.6667 6.6667 50,000 lợi nhuận giữ lại 2,500 triệu đồng Giải pháp Với phân tích trên, sau dịch Covid-19, doanh nghiệp nói chung, doanh nghiệp lĩnh vực xuất khẩu, hàng không, vận tải, du lịch, ngân hàng thương mại, có nhu cầu vốn lớn để phục hồi sản xuất - kinh doanh Do đó, doanh nghiệp nên áp dụng hình thức trả cổ tức cổ phiếu cổ phiếu thưởng (Chia tách cổ phiếu) để có nguồn vốn đầu tư phát triển sau đại dịch Covid-19, thúc đẩy doanh nghiệp mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm, tăng trưởng doanh thu, tăng lợi nhuận, ■ TÀI LIỆU THAM KHẢO: Nguyễn Trung Trực nhóm tác giả, (2014) Giáo trình Tài doanh nghiệp Nhà xuất Kinh tế, TP Hồ Chí Minh Bodie, Kane, Marcus (2018) Investments, Eleventh edition New York, United States: McGraw-Hill Erwin Bakker, Edward Rands (2017) IFRS, by John Wiley & Sons, Ltd All rights reserved Eugene F.Brigham and Joel F.Houston, (2019) Fundermentals ofFinancial Management Massachusetts, United States: Cengage Learning 252 SỐ - Tháng 2/2022 TÀI CHÍNH-NGÂN HÀNG-BẢO HIỂM Stephen A Ross, Randolph w Westerfield and Jeffrey Jaffe, (2022) Fundermentals of Corporate Finance 13th edition New York, United States: McGraw-Hill Jeff Madura, (2018) International Financial Management, 13th edition New York, United States: McGraw-Hill Laurent L Jacque (2020) International Corporate Finance nd New York, United States: John Wiley & Sons, Inc s David Young, Jacohen, Daniel A Bens (2019) Corporate Financial Reporting and Analysis, fourth edition New York, United States: John Wiley & Sons, Inc Ngày nhận bài: 11/11/2021 Ngày phản biện đánh giá sửa chữa: 11/12/2021 Ngày chấp nhận đăng bài: 21/12/2021 Thông tin tác giả: TS NGUYỄN TRUNG TRựC Khoa Tài - Kế tốn, Trường Đại học Nguyễn Tất Thành THE DIVIDEND PAYOUT POLICY IN THE POST-COVID-19 ERA • Ph D NGUYEN TRUNG TRUC Faculty of Finance - Accounting Nguyen Tat Thanh University ABSTRACT: Dividend payout policy plays a very significant role in addressing the interests of shareholders, stock market prices and increasing equity, promoting business development in the post-COVID-19 era Therefore, this paper is to study these above-mentioned effects with forms of dividend payment including cash dividend, stock dividend, etc Key worlds: dividend, stock price, cash dividend, stock dividend SỐ2-Tháng 2/2022 253 ... giá trị cổ phiếu (cổ tức cổ phiếu) Tuy nhiên, tỷ lệ phần trăm mệnh giá (tỷ suất cổ tức) tỷ lệ phần trăm lợi nhuận sau thuế thu nhập cổ phiếu (thanh toán cổ tức) - Các tiêu đánh giá sách cổ tức: ... thức trả cổ tức cổ phiếu để có vốn đầu tư 2.3.3 Trả cổ tức 50% cổ phiếu tách cổ phiếu thành cổphiếu Thí dụ 2.4: Tại Cơng ty cổ phần có phương án trả cổ tức sau: Phương án 1: Trả cổ tức 50% cổ phiếu... cổ tức tiền mặt thường xuyên lần năm Cổ tức bổ sung (cổ tức phụ trội tiền mặt): Các cơng ty ngồi việc trả cổ tức tiền mặt thường xun cịn có cổ tức phụ trội Hì h : Các tiền mặt Tuy nhiên, cổ tức