IẠr CHÍ CƠNGTMNG TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO ĐEN hiệu HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ĐƯỢC NIÊM YÊT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM • NGUYỀN HỒNG PHI NAM - TƠ THỊ KIM THOA - HOÀNG ANH TUẤN - NGUYỀN THÀNH HƯNG - TRẦN KHÁNH HƯNG TÓM TẮT: Bài viết nghiên cứu tác động quản trị hàng tồn kho (HTK) đến hiệu hoạt động kinh doanh DN (DN) niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh (HOSE) sở giao dịch chứng khốn Hà Nội (HNX) giai đoạn 2016 - 2020 Kết cho thấy yếu tố: (1) Hiệu hoạt động DN, (2) Thời gian luân chuyển HTK, (3) Hiệu suất HTK, (4) Quy mô DN (5) Số năm hoạt động kể từ năm niêm yết, (6) Tỷ lệ nợ tổng tài sản, (7) Tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần, (8) Quy mô ban quản trị, (9) Các khoản chi cho hoạt động bán hàng có tác động đến hiệu hoạt động DN niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Từ khóa: quản trị hàng tồn kho, hiệu hoạt động DN, thời gian luân chuyển hàng tồn kho, DN niêm yết Đặt vấn đề Hầu hết DN kinh tế phải đối mặt với thách thức quản trị, buộc DN phải chọn cho hướng Cùng với Việt Nam q trình phát triển kinh tế theo xu hướng hội nhập với phát triển thê giới Nên hội tôt đồng thời tạo sức ép không nhỏ kinh tê Việt Nam nói chung DN nước nói riêng Trong q trình đơ'i phó với thách thức này, việc kiểm sốt chi phí DN nói chung quản trị HTK nói riêng yếu tố quan trọng đến định hiệu hoạt động kinh DN 354 SỐ - Tháng 3/2022 Tác động quản trị HTK đến kết hoạt động kinh doanh DN sản xuât bán lẻ nghiên cứu trước cách rõ ràng có tính thực tiễn cao, xuất phát từ mục tiêu tơi đa hóa hiệu hoạt động DN sản xuất bán lẻ, tiếp tục trì tính khoản DN Do đó, cần có biện pháp để quản trị vốn HTK có hiệu nhằm cân hai mục tiêu Vì vậy, tác giả chọn đề tài “Tác động quản trị hàng tồn kho đến hiệu hoạt động kinh doanh DN niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2016 - 2020” làm đề tài nghiên cứu khoa học KÊ TỐN-KIỂM TỐN Mơ hình nghiên cứu Dựa vào nghiên cứu trước đó, viết đưa mơ hình nghiên cứu sau: ROAit = po + PjIDừ + PẠRit + PjAP, + p4CCCit + P5INVSit + P6SIZEit + P7AGEừ + P8DEBTit + P9GROWTHit + PioCGi, + pnSESit + Sịt Trong đó: - Biến phụ thuộc ROA hiệu hoạt động DN, ROA = (Lợi nhuận rịng/Tổng tài sản bình qn)x 100% Biến độc lập: + ID thời gian luân chuyển HTK, ID = (HTK bình quân/Giá vốn hàng bán ) X 365 + AR kỳ thu tiền khoản phải thu, AR = (Các khoản phải thu/Doanh thu thuần) X 365 + AP kỳ phải trả người bán, AP - (Các khoản phải trả/Giá vốn hàng bán) X 365 + ccc chu kì luân chuyển tiền mặt, ccc = AR + ID - AP + 1NVS hiệu suất HTK, INVSit = Tỷ lệ HTK (INV) bình quân năm t/doanh thu thực (Sale) nămt, với đơn vị tính % + SIZE quy mô DN, Sizeit = Ln(Giá trị sổ sách tổng tài sản) + AGE số năm hoạt động kể từ năm niêm yết, Ageit = Ln(Năm nghiên cứu - năm niêm yết + 1) + DEBT tỷ lệ nợ tổng tài sản, Debtit = Tổng nỢ/Tổng tài sản + SALE GROWTH tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần, Sale Growth = Tỷ lệ %thay đổi doanh thu Ị năm t t-1 + CG quy mô ban quản trị, CG = Ln(số thành viên Hội đồng quản trị) + SES khoản chi cho hoạt động bán hàng, ịSESit = Tỷ lệ chi phí bán hàng cơng ty/doanh thu thực năm t Phân tích kết nghiên cứu 3.1 Thống kê mô tả Kết thống kê cho thấy: I - Đối với biến ROA: giá trị trung bình (GTTB) 0.069363 Giá trị lớn (GTLN) 0.352338, thuộc Công ty cổ phần Dược phẩm Trung ương (DP3 - HNX) nam 2018 Giá trị nhỏ (GTNN) - 0.18988, thuộc Công ty cổ phần Chế biến l|àng xuất Long An (LAF - HOSE) năm 2018 - Đối với biến ID: GTTB 95.7147 GTLN 617.7592, thuộc Công ty cổ phần HTC Holding (CET - HNX) năm 2020 GTNN 0.784508, thuộc Cơng ty cổ phần Thương mại Hóc Mơn (HTC HNX)năm2O18 - Đối với biến AR: GTTB 57.47005 GTLN 1801.929, thuộc Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đức Quân (FTM - HOSE) năm 2020 GTNN 0.082427, thuộc Công ty cổ phần Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM - HOSE) năm 2017 - Đối với biến AP: GTTB 39.14133 GTLN 269.0632, thuộc Cơng ty cổ phần Văn hóa Phương Nam (PNC - HOSE) năm 2020 GTNN 0, thuộc Cơng ty cổ phần Cơng nghệ Sài Gịn Viễn Đông (SVT - HOSE) năm 2019 - Đối với biến CCC: GTTB 114.0436 GTLN 1769.41, thuộc Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đức Quân (FTM - HOSE) năm 2020 GTNN -41.8693, thuộc Công ty cổ phần Xi măng Bỉm Sơn (BCC - HNX) năm 2020 - Đối với biến INVS: GTTB 0.210953, GTLN 1.588451, thuộc Công ty cổ phần Vang Thăng Long (VTL - HNX) năm 2020 GTNN 0.002039, thuộc Công ty cổ phần HTC Holding (CET HNX)năm2018 - Đối vơi biến SIZE: GTTB 13.70187 GTLN 18.6946, thuộc Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát (HPG - HOSE) năm 2020 GTNN 9.892123, thuộc Cơng ty cổ phần in sách giáo khoa Hịa Phát (HTP - HNX) năm 2018 - Đối với biến AGE: GTTB 1.687742 GTLN 2.397895, thuộc Công ty cổ phần Pỵmepharco (PME - HOSE) năm 2018 GTNN 1.098612, thuộc Công ty cổ phần Thủy Sản Mekong (AAM - HOSE) năm 2020 - Đoi với biến DEBT: GTTB 0.453874 GTLN 0.943885, thuộc Công ty cổ phần Văn Hóa Phương Nam (PNC - HOSE) năm 2017 GTNN 0.002668, thuộc Công ty cổ phần Cơng nghệ Sài Gịn Viễn Đơng (SVT - HOSE) năm 2019 - Đối với biến GROWTH: GTTB 0.087158 GTLN 8.735019 thuộc Công ty cổ phần Tập Đồn Hóa chất Đức Giang (DGC - HOSE) năm 2018 GTNN -0.91869, thuộc Công ty cổ phần Đầu tư Phát triển Đức Quân (FTM HOSE) năm 2020 SỐ - Tháng 3/2022 355 TẠP CHÍ CƠNG THƯƠNG - Đối với biến CG: GTTB 1.687742 GTLN 2.397895, thuộc Công ty cổ phần Pymepharco (PME - HOSE) năm 2018 GTNN 1.098612, thuộc Công ty cổ phần Thủy Sản Mekong (AAM - HOSE) năm 2020 - Đối với biến SES: GTTB 0.062313 GTLN 0.36427, giá trị thuộc Công ty cổ phần Văn hóa Phương Nam (PNC - HOSE) năm 2018 GTNN 0.00026, thuộc Công ty cổ phần Đầu tư Sản xuất Thương mại HCD (HCD - HOSE) năm 2017 3.2 Kết nghiên cứu thực nghiệm kiểm định mô hĩnh 3.2.1 Ma trận tự tương quan Chạy Ma trận hệ sô' tương quan cho thấy, mô'i quan hệ biến độc lập không chặt chẽ, nhiên biến ccc biến AR, biến INVS ID, biến CG biến AGE có tương quan lớn, đó, để an tồn nhóm nghiên cứu định loại bỏ biến ccc, INVS biến AGE khỏi mơ hình nghiên cứu Lúc này, ma trận tương quan trình bày Bảng Phương trình hồi qui sau loại bỏ biến: ROAit = po + piIDit + P^Rị+ PẠP,, + p6SIZEừ + P8DEBTit + b9GROWTHit + p10CGừ + pnSESit + £ịt Theo Gujarati (2004), hệ số tương quan biến phải thấp 0.8 Dựa vào ma trận hệ số tương quan biến trình bày Bảng thấy biến độc lập khơng có tương quan lớn 0.8 3.2.2 Mơ hình hồi qui OLS Ngồi kiểm định Hausman, tác giả thực kiểm định Breusch - Pagan Lagrange Multiplier cho việc lựa chọn REM Pooled OLS Kiểm định có p - value < 5% kết luận mơ hình REM phù hợp cho phân tích liệu, ngược lại mơ hình Pooled OLS phù hợp cho phân tích liệu Bảng trình bày mơ hình hồi quy Pooled OLS, FEM REM Đầu tiên, tác giả sử dụng kiểm định Hausman test để lựa chọn mô hình phù hợp gữa FEM REM Kết kiểm định Hausman test trình bày Bảng Dựa vào bảng kết Bảng 3, ta thấy giá tri P-value = < 5% nên kết luận mơ hình FEM phù hợp REM Sử dụng kiểm định F - Test (Likelihood test) để lựa chọn mô hình phù hợp gữa FEM Pooled OLS Kết kiểm định Likelihood test thể Bảng sau: Bảng cho thấy giá trị P-value = < 5% nên kết luận mơ hình FEM phù hợp Pooled OLS mơ hình FEM phù hợp Pooled OLS Kết luận: dựa vào ba kiểm định trên, mơ hình FEM phù hợp với liệu nghiên cứu Bảng Ma trận hệ sô' tương quan Correlation ROA ROA ID -0.18704 AR -0.22145 0.096888 AP -0.15947 0.215385 0.254295 SIZE 0.079062 -0.01826 -0.05555 0.110289 DEBT -0.35044 0.03541 0.04542 0.301795 0.296816 GROWTH 0.175858 -0.18084 -0.11034 -0.03722 0.081035 0.088275 CG 0.169075 -0.06424 -0.00286 0.065265 0.335626 0.007904 -0.025724 SES 0.164684 0.251631 -0.02445 0.306559 _ 0.059244 -0.11568 -0.063471 0.135671 ID AR AP SIZE DEBT GROWTH CG SES ■ I ■ I ■ 35Ó Số - Tháng 3/2022 Ị KÉ TOÁN - KIÊM TOÁN Bảng Kết hồi qui mơ hình theo OLS FEM Pooled OLS REM Variable Coefficient Prob Coefficient Prob Coefficient Prob c 0.006202 0.3829 0.071689 0.5235 0.029039 0.3945 ID -0.000151 -0.000071 0.1046 -0.000133 0.0001 AR -0.000135 -0.0000609 0.1046 -0.0000801 0.0002 AP -0.0000982 0.0001 -0.00011 0.2309 -0.0000351 0.6486 SIZE 0.005861 0.007941 0.2309 0.008563 0.0007 DEBT -0.134283 -0.126536 -0.144714 GROWTH 0.023951 0.021144 0.022696 GG 0.03325 -0.010354 0.3302 0.002856 0.7615 SES 0.187707 -0.376762 0.009404 0.8538 Nguồn:Kết phân tích liệu từ phần mềm Eviews Bảng Kiểm định Hausman test Test Summary Chi-Sq Statistic Chi-Sq.d.f Prob 48.497528 Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 32.100132 14 0.0039 Cross-section random Test Summary Cross-section random Nguồn: Kết phân tích từ phần mềm Eviews Bảng Kiểm định Likelihood test Breusch-Pagan Likelihood Statistic d.f Prob Cross-section F 8.321217 206,613 Cross-section Chi-square 1104.588 206 Effects Test — Breusch-Pagan Effects Test Statistic d.f Prob Cross-section F 1.874682 -158,471 263.579214 138 Cross-section Chi-square Nguồn: Kết phân tích từ phần mem Eviews 3.3 Kiểm định khuyết tật mơ hình nghiên cứu 3.3.1 Hiện tượng tự tương quan Hiện tượng phương sai sai số thay đổi Kết kiểm tra tượng tự tương quan (LM Test) tượng phương sai sai số thay đổi (White test) cho thấy mô hình có tượng tự tương quan phương sai sai số thay đổi kiểm định LM test có giá trị p < 5% kiểm định White test có giá trị p < 5% 3.3.2 Hiện tượng đa cộng tuyến Đê’ kiểm tra mơ hình có hay không tượng đa công tuyến, tác giả sử dụng hệ số VIF Kết cho thây hệ sô’ VIF biến < 10 Qua đó, kết luận không xuât hiện tượng đa cộng tuyến mơ hình SỐ - Tháng 3/2022 357 TẠP CHÍ CƠNG THƯƠNG 3.3.3 Xử lý tượng tự tương quan phương sai sai số thay đổi Bài viết sử dụng phương pháp GLS đê hồi qui ước lượng mơ hình 1A, 2A 3A, từ khắc phục tượng tự tương quan phương sai sai số thay đổi Kết hồi qui GLS cho thấy: - Đôi với biến ID: hệ sô p = -0.0000527 với mức ý nghĩa 3% Điều có ý nghĩa 1D có tác động ngược chiều (-) đến ROA Kết nghiên cứu phù hợp với giả thuyết ban đầu - Đối với biến AR: hệ số p = -0.0000523, với mức ý nghĩa % Điều có ý nghĩa AR có tác động ngược chiều (-) đến ROA Kết nghiên cứu phù hợp với giả thuyết ban đầu - Đối với biến AP: hệ số p = -0.000119 với mức ý nghĩa % kết luận có mối quan hệ ngược chiều (-) AP ROA Kết nghiên cứu trái với giả thuyết ban đầu - Đối với biến SIZE: hệ sơ p = 0.004051 nhiên khơng có mức ý nghĩa thơng kê, kêt luận khơng có mối quan hệ, khơng có điểm tương quan SIZE ROA Kết nghiên cứu trái với giả thuyết ban đầu - Đôi với biến DEBT: hệ số p = -0.095775, với mức ý nghĩa % kết luận có mối quan hệ ngược chiều (-) DEBT ROA Kết nghiên cứu phù hợp với giả thuyết ban đầu - Đối với biến GROWTH: hệ số' p = 0.017724 với mức ý nghĩa 1% kết luận có mối quan hệ chiều (+) GROWTH ROA Kết nghiên cứu phù hợp với giả thuyết ban đầu - Đôi với biến CG: hệ sô p = -0.009497, với mức ý nghĩa % kết luận có mối quan hệ ngược chiều (-) CG ROA Kết nghiên cứu trái với giả thuyết ban đầu - Đôi với biến SES: hệ số p = -0.248298, với mức ý nghĩa 1% kết luận có mối quan hệ ngược chiều (-) SES ROA Kết nghiên cứu phù hợp với giả thuyết ban đầu Kết luận kiến nghị Từ kết trên, tác giả đưa số kết luận sau: Các biến ID, AR, AP, DEBT, CG, SES, có mối quan hệ ngược chiều với Kết hoạt động kinh doanh DN Biến SALE GROWTH có tác động chiều đến Kết hoạt động kinh doanh DN Biến SIZE khơng có tác động đến Kết hoạt động kinh doanh DN ■ TÀI LIỆU THAM KHẢO: Tiếng Việt: Nguyễn Thị út Thư (2017) Tác động quan trị hàng tồn kho đến khả sinh lời công ty niêm yết Việt Nam Luận văn Thạc sỹ Trường Đại học Kinh tê TP Hồ Chí Minh Từ Thị Kim Thoa & Nguyễn Thị Uyên Uyên (2014) Mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển khả sinh lời: Bằng chứng thực nghiệm Việt Nam Tạp chi Phút triển Hội nhập, 14(24), 62 -70 Võ Xuân Vinh (2013) Quản trị vốn lưu động khả sinh lời - Thực tiễn doanh nghiệp ngành công nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh Tạp chí Kinh tê' & Phát triển, số đặc biệt tháng 10/2013.28-35 Tiếng Anh: Ukaegbu B (2014) The significance of working capital management in determining firm profitability: Evidence from developing economies in Africa, international Business and Finance,?! 1-16 Chen H Murray, F and Owen w (2005) What actually happened to the inventories of American companies between 1981 and 2000? Management Science 51(7), 1015-31 Deloof, M (2003) Does working capital management affect profitability of Belgian firms? Journal of Business Finance & Accounting, 30(3&4), 573-587 358 SỐ - Tháng 3/2022 KÊ TOÁN-KIỂM TOÁN Gill, A., Biger, N., & Mathur, N (2010), The relationship between working capital management and profitability: Evidence from the United States Business and economics journal, 10(1), -9 Muhammad, A., and Syed, H (2011), Impact of Working Capital Management on Firms Performance: Evidence from Non-Financial Institutions of KSE-30 Index Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business, 3(5), 482-492 Ngày nhận bài: 13/1/2022 Ngày phản biện đánh giá sửa chữa: 13/2/2022 Ngày chấp nhận đăng bài: 23/2/2022 Thơng tin tác giả: ThS NGUYỄN HỒNG PHI NAM Giảng viên Khoa Kế toán - Kiểm toán, Trường Đại học Mở TP Hồ Chí Minh TƠ THỊ KIM THOA HỒNG ANH TUAN NGUYỄN THÀNH HƯNG TRẦN KHÁNH HƯNG Sinh viên Khoa Kế toán - Kiểm tốn, Trường Đại học Mở TP Hồ Chí Minh IMPACTS OF INVENTORY MANAGEMENT ON THE BUSINESS PERFORMANCE OF LISTED COMPANIES ON VIETNAMS STOCK MARKET • Master NGUYEN HOANG PHI NAM1 THOTHI KIMTHOA2 HOANG ANH TUAN2 NGUYEN THANH HUNG2 TRAN KHANH HUNG2 'Lecturer, Faculy of Accounting - Auditing, Ho Chi Minh City Open University 2Student, Faculy of Accounting - Auditing, Ho Chi Minh City Open University ABSTRACT: This study examines the impact of inventory management on the business performance of listed companies on the Ho Chi Minh Stock Exchange (HOSE) and Hanoi Stock Exchange (HNX) in the period of 2016 - 2020 This study finds out that these following factors: (1) Corporate performance, (2) Inventory turnover time, (3) inventory performance, (4) Business size, (5) Number of years in operation since the stock market listing (6) Debt-to-total assets ratio, (7) Net revenue growth rate, (8) Board of Directors size, and (9) Sales expenses affecting the performance of listed companies on Vietnam's stock market Keywords: inventory management, business performance, inventory turnover time, listed companies So - Thdng 3/2022 359 ... tác động chiều đến Kết hoạt động kinh doanh DN Biến SIZE khơng có tác động đến Kết hoạt động kinh doanh DN ■ TÀI LIỆU THAM KHẢO: Tiếng Việt: Nguyễn Thị út Thư (2017) Tác động quan trị hàng tồn kho. .. tăng trưởng doanh thu thuần, Sale Growth = Tỷ lệ %thay đổi doanh thu Ị năm t t-1 + CG quy mô ban quản trị, CG = Ln(số thành viên Hội đồng quản trị) + SES kho? ??n chi cho hoạt động bán hàng, ịSESit... trị hàng tồn kho đến khả sinh lời công ty niêm yết Việt Nam Luận văn Thạc sỹ Trường Đại học Kinh tê TP Hồ Chí Minh Từ Thị Kim Thoa & Nguyễn Thị Uyên Uyên (2014) Mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển