NGHIÊN cứu - TRAO Đổi Huy động vốn cho doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam ĐINH THỊ HỊA * Theo kết khảo sát Phịng Thương mại Công nghiệp Việt Nam (VCCI), Việt Nam có chưa đến 10% doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo (DNKNST) thành công Thực trạng xuất phát từ nhiều nguyên nhân, đó, việc DNKNST gặp khó khăn công tác huy động vốn cho nguyên nhân chủ yếu Thông qua việc phân tích thực trạng huy động vốn DNKNST Việt Nam nay, viết đưa sô' đánh giá hiệu huy động vơ'n DNKNST, từ đề xuất sơ' khuyến nghị nhằm hỗ trự nhiều cho phát triển DNKNST Việt Nam TH ực TRẠNG HUY ĐỘNG VốN CHO CÁC DNKNST Trước năm 2017, quy định pháp lý huy động vôn cho DNKNST lồng ghép sách hỗ trợ doanh nghiệp, sách tín dụng sách phát triển ngành, lĩnh vực cụ thể Năm 2017, đời Luật Hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ vừa (DNNVV) dấu mốc quan trọng khẳng định cam kết mạnh mẽ Đảng Nhà nước ưu tiên phát triển DNNVV nói chung DNKNST nói riêng Sự đời Luật Hỗ trợ DNNVV với sách hỗ trợ Nhà nước mở rộng kênh huy động vơ'n cho DNKNST Các sách hỗ trợ DNKNST huy động vốn Nhà nước cụ thể hóa sau: Huy động vơ'n từ Chính phủ Hỗ trợ tài Chính phủ Việt Nam đôi với DNKNST thực thông qua nhiều hình thức khác Trong đó, hoạt động hỗ trợ Chính phủ chủ yếu thực thơng qua kênh, là: Quỹ Đầu tư khởi nghiệp, Quỹ Phát triển DNNVV Quỹ Bảo lãnh tín dụng cho DNNVV Cụ thể: - Quỹ Đầu tư khởi nghiệp: Quỹ Đầu tư khởi nghiệp thành lập theo Nghị định sơ' 38/2018/NĐ-CP Chính phủ ban hành ngày 11/3/2018 đầu tư cho DNNVV khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam Theo quy định, quỹ đầu tư khởi nghiệp hình thành từ nguồn vốh góp nhà đầu tư nhằm thực đầu tư cho khởi nghiệp Do thị trường đầu tư khởi nghiệp sáng tạo râ't Việt Nam tiềm ẩn nhiều rủi ro cho nhà đầu tư, nên Chính phủ chủ trương góp vơ'n nhà đầu tư tư nhân để hỗ trợ cho DNKNST Nhà nước có kê hoạch thối vơ'n cụ thể để tạo điều kiện cho nhà đầu tư tư nhân tham gia (sau nàm) Đến tháng 3/2020, nước có quỹ đầu tư khởi nghiệp sáng tạo tư nhân thông báo thành lập với tổng số vô'n điều lệ 5,32 tỷ đồng [4], - Quỹ Phát triển DNNW: Ngày 17/4/2013, Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định sơ' 601/QĐ-TTg thành lập Quỹ Phát triển DNNVV Quỹ bắt đầu triển khai Chương trình hỗ trợ tài từ năm 2016 cho DNNVV, bao gồm DNKNST thuộc đô'i tượng hỗ trợ Quỹ Tại Điều 20, Luật Hỗ trợ DNNVV ghi rõ: Quỹ Phát triển DNNVV có chức cho vay, tài trợ đô'i với DNNVV khởi nghiệp sáng tạo Để hướng dẫn thi hành Luật, Chính phủ ban hành Nghị định sô' 39/2019/ND-CP, ngày 10/5/2019 tổ chức hoạt động Quỹ Phát triển DNNVV Quỹ Phát triển DNNVV chủ yếu triển khai thông qua hệ thông ngân hàng - Quỹ Bảo lãnh tín dụng cho DNNW: Tại Việt Nam, mơ hình Bảo lãnh tín dụng đơ'i với doanh nghiệp đời từ năm 2001 Nhằm khắc phục vâ'n đề tồn hoạt động hệ thơng Quỹ Bảo lãnh tín dụng đổì với DNNVV (bao gồm DNKNST), Luật *TS., Trường Đại học Cơng đồn 22 Kinh tế Dự báo Hỗ trợ DNNVV quy định cụ thể hoạt động Quỹ Bảo lãnh tín đụng Tính đến ngày 31/12/2019, nước có 28 tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương thành lập Quỹ Bảo lãnh tín dụng cho DNNVV Doanh số bảo lãnh lũy kế quỹ ước đạt khoảng 4.346 tỷ đồng, dư nợ cam kết bảo lãnh Quỹ ước đạt 228 tỷ đồng, sô' trả nợ thay ]à khoảng 36 tỷ đồng [2] Huy động vốn từ nhà đầu tư thiên thần Cùng với phát triển hệ sinh thái khởi nghiệp Việt Nam, hoạt động nhà đầu tư thiên thần hình thành, vốn từ nhà đầu tư thiên thần hạn chế năm trước, nhà đầu tư cá nhân Việt Nam chưa nhìn nhận đầu tư DNKNST mơ hình đầu tư tạo lợi nhuận Tuy nhiên, từ năm 2017, hoạt động nhà đầu tư thiên thần Việt Nam bắt đầu có tính hệ thơng, chun nghiệp thơng qua việc kết nối, hình thành số câu lạc bộ, mạng lưới đầu tư cho khởi nghiệp Một số DNKNST tiêu biểu Việt Nam, như: Vntrip, Logivan, Bizzi, Vibeji nhận vốn đầu tư từ nhà đầu tư thiên thần nước ngồi Huy động vốn thơnẹ qua việc thành tập quỹ đầu tư mạo hiểm Xét riêng vốn từ quỹ đầu tư mạo hiểm, ■hỉ năm từ năm 2017 đến 2019, Việt Nam phát triển từ hệ sinh thái khởi nghiệp hoạt động, đứng áp dhót số quốc gia lớn ASEAN lên vị trí thứ 3, sau Indonesia Singapore Lượng vốn đầu tư thực qiện từ quỹ đầu tư mạo hiểm tăng mạnh giai đoạn nửa đầu năm 2017 đ|ến nửa đầu năm 2019 [2], Mặc dù, số lượng quỹ nước ngoài, tập đoàn, nhà đầu tư mạo hiểm Việt Nam gia tăng nhanh chóng vài năm gần day, sức ép bảo toàn vốn cho npà đầu tư, nên quỹ đầu tư mạo hiểm đầu tư quy mô vô'n cách hạn chế vào DNKNST Việt Nam Huy động vôn thông qua hệ thông ngân hàng Ở Việt Nam, phần lớn DNKNST nói riêng DNNVV nói chung khó tiếp cận với nguồn vơn tín dụng từ hgân hàng thương mại Các DNNVV (bao gồm DNKNST) chủ yếu phải sử dụng nguồn vốn tự có vay từ nguồn khạc với chi phí rủi ro cao Để thúc Ecoromy and Forecast Review đẩy ngân hàng cho vay theo mục tiêu Nhà nước, sách cho vay DNKNST quy định cụ thể Luật Hỗ trợ DNNVV Tuy nhiên, tính đến ngày 31/12/2019, dư nợ tín dụng đơ'i với DNNVV đạt 1,6 triệu tỷ đồng, chiếm 36,8% tổng dư nợ khối doanh nghiệp chiếm 19% tổng tín dụng kinh tế, DNNVV đóng góp tới 45% GDP nước [2] Điều cho thấy, quy mơ giải ngân gói tín dụng cịn hạn chê so với nhu cầu tiềm phát triển DNNVV (bao gồm DNKNST) Huy động vổh thơng qua thị trường chứng khốn Quy định Luật Chứng khoán năm 2019 tạo sở pháp lý cho việc vận hành sàn giao dịch chứng khoán dành riêng cho DNKNST chủ trì Sở Giao dịch chứng khốn Việt Nam Tại Chỉ thị số 09/CT-TTg, ngày 18/02/2020, Thủ tướng Chính phủ giao Bộ Tài chủ trì, phơi hợp với bộ, ngành lien quan nghiên cứu, xây dựng Đề án thành lập sàn giao dịch vỏ’n cho DNKNST Như vậy, việc huy động vôn DNKNST qua thị trương chứng khoán dường mở, gần chưa thực hiện, vấn đề Việt Nam cần thực phải xây dựng khung pháp lý chi tiết tính tốn phương án triển khai phù hợp với thực trạng DNKNST Việt Nam, mục tiêu phát triển hệ sinh thái khởi nghiệp Việt Nam ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VốN CỦA CÁC DNKNST ‘việt NAM kết đạt đưực huy động vốn DNKNST Việt Nam Với nội dung phân tích trên, thấy thời gian qua Việt Nam không ngừng nỗ lực việc mở rộng phương thức hỗ trợ DNKNST huy động vô'n đáp ứng nhu cầu cho hoạt động kinh doanh Bước đầu, hoạt động huy động vô'n mang lại sơ' kết tích cực sau: - Quỵ mô vốn huy động DNKNST Việt Nam khơng ngừng gia tăng Việc hồn thiện cơng tác hỗ trợ DNKNST huy động vô'n, kết hợp với sách ưu đãi thuế, đơn giản hóa thủ tục hành thúc đẩy hoạt động khởi nghiệp kinh tế, khiến số vốn đầu tư vào DNKNST tăng nhanh, từ 137 triệu USD năm 2016 lên gần 900 triệu USD vào năm 2019 [4], - Các hình thức huy động vốn đa dạng giúp DNKNST tiếp cận với nhiều nhà dầu tư, sô' lượng DNKNST không ngừng tăng lên Việc mở rộng hội tiếp cận vốn giúp sô' lượng DNKNST tăng liên tục năm gần Trong giai đoạn 2016-2019, năm Việt Nam có 126.000 doanh nghiệp thành lập mới, tăng gấp 1,6 lần so vơi giai đoạn 2011-2015, đó, số lượng DNK.NST Việt Nam tăng liên tục tính đến năm 2020, Việt Nam có 3.800 DNKNST [4], Nhờ tiếp cận nguồn vốn, DNKNST phát triển ý 23 NGHIÊN cứa - TRAO Đối tưởng kinh doanh, tác động đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp từ tác động đến lợi nhuận nhà đầu tư Nhờ đó, DNKNST Việt Nam thu hút lượng lớn nhà đầu tư quan tâm - Hoạt động huy động vốn thúc đẩy tinh thần khởi nghiệp doanh nghiệp Việt Nam Nếu năm 2004 thuật ngữ khởi nghiệp sáng tạo xuất Việt Nam, đến theo kết khảo sát Việt Nam đứng thứ giới thái độ tích cực với khởi nghiệp Năm 2021, Việt Nam xếp thứ 44/132 quốc gia kinh tế đổi sáng tạo tồn cầu, tiếp tục giữ vị trí đứng đầu 34 quốc gia có thu nhập trung bình thấp Những số cho thấy, hiệu công tác huy động vốn thúc đẩy mạnh mẽ tinh thần khởi nghiệp, thúc đẩy phát triển DNKNST Việt Nam Một sơ' khó khăn huy động vốn DNKNST Việt Nam Bên cạnh mặt tích cực, hoạt động huy động vốn DNKNST Việt Nam cịn gặp nhiều khó khăn, là: Một là, điều kiện gắn liền với hoạt động huy động vốn chưa thực phù hợp với đặc điểm DNKNST Thị trường mở nhiều kênh huy động vốn cho DNKNST, như: quỹ phát triển khởi nghiệp, nhà đầu tư thiên thần, quỹ đầu tư mạo hiểm, thị trường chứng khoán, quỹ bảo lãnh Tuy nhiên, điều kiện đầu tư chặt chẽ, nên sô lượng DNKNST tiếp cận với nguồn vốn đầu tư hạn chế Điều dẫn đến tình trạng Việt Nam số lượng DNKNST lớn, tinh thần khởi nghiệp đứng top đầu giới, không đáp ứng điều kiện để tiếp cận với nguồn vốn đầu tư, nên tỷ lệ khởi nghiệp thành công thấp Hai là, nhà đầu tư chủ vếu hỗ trợ vốn cho DNKNSTcủa Việt Nam giai đoạn đầu hình thành Do đặc thù DNKNST đầu tư vào sản phẩm, lĩnh vực chưa có thị trường, tiềm ẩn nhiều rủi ro, để DNKNST triển khai thành cơng từ khâu phát ý tưởng, đến nghiên cứu thị trường, thành lập doanh nghiệp, tiến hành hoạt động kinh doanh, tiếp cận thị trường đầu cần có hỗ trự vốn, kinh nghiệm quản trị Nhà nước nhà đầu tư Tuy nhiên, nay, công tác hỗ trợ DNKNST Việt Nam huy động vốn tập trung chủ yếu giai đoạn đầu hình thành; giai đoạn sau, doanh nghiệp cần tăng quy mô vốn hay mở rộng thị trường cho sản phẩm đầu ra, việc hỗ trợ hạn chế Theo kết khảo sát VCCI, có tới 29% doanh nghiệp khởi nghiệp hoạt động thời gian, hết vốn [1], Những khó khăn huy động vốn DNKNST Việt Nam xuất phát từ số yếu tố sau đây: (i) Còn nhiều quy định bất cập khiến DNKNST khó tiếp cận với nguồn vốn từ hệ thống ngân hàng 24 Liên quan đến hỗ trợ tiếp cận tín dụng, quy định Luật Hỗ trợ DNNVV cịn chung chung, chưa khuyến khích ngân hàng cho DNKNST vay vốh, chưa có chê đặc thù để DNKNST tiếp cận với nguồn véứi dễ dàng Điều kiện vay vein ngân hàng chưa phù hợp với DNKNST (chủ yếu doanh nghiệp nhỏ), DNKNST đáp ứng điều kiện không nợ thuế, nợ hạn ngân hàng Bên cạnh đó, số nội dung giúp DNKNST tiếp cận với nguồn vốn tín dụng dễ dàng lại không thuộc phạm vi điều chỉnh Luật Hỗ trợ DNNVV (quy định mức cho vay giá trị tài sản châp, lãi suất cho vay ưu đãi đôi với DNKNST, thành lập kênh tài riêng cho DNKNST ), mà thuộc Luật Các tổ chức tín dụng văn pháp luật khác (ii) Các quy định liên quan đến quỹ đầu tư mạo hiểm, nhà đầu tư thiên thần chưa hợp lý Điều gây khó khăn cho nhà đầu tư việc đầu tư vào DNKNST Các quy định hành quy định cụ thể đốì với hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm Nghị định số 38/2018/NĐCP, ngày 11/3/2018 Chính phủ quy định chi tiết đầu tư cho DNNVV khởi nghiệp sáng tạo Tuy nhiên, thực tiễn vận hành lại cho thấy, việc quy định chặt chẽ, khiến cho hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm bị bó hẹp, siết chặt Điều khiến cho nhà đầu tư phải cân nhắc nhiều hơn, thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm Bởi, thành lập quỹ này, họ thực hình thức đầu tư mạo hiểm, thay linh hoạt thực hoạt động đầu tư Đôi với nhà đầu tư thiên thần, thành lập mạng lưới, song sô' lượng lớn nhà đầu tư thiên thần hoạt động riêng lẻ quy định Nhà nước đô'i với hoạt động chưa đầy đủ (iii) Hiện nay, Việt Nam chưa có sàn giao dịch chứng khoán dành riêng cho doanh nghiệp khởi nghiệp Luật Chứng khoán năm 2019 quy định, sở Giao dịch Chứng khốn Việt Nam cơng ty tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán cho chứng khốn DNKNST Như vậy, góc độ sách, việc huy động vốn DNKNST Kinh tê Dự báo qua thị trường chứng khoán dường mở Tuy nhiên, việc xây dựng khung pháp lý chi tiết đưa phương án triển khai phù hợp với thực trạng DNKNST Việt Nam, mục tiêu phát triển hệ sinh thái khởi nghiệp Việt Nam chưa thực MỘT SỐ ĐỀ XUẤT NHẰM yỗ TRỢ CÁC DNKNST HUY ĐỘNG VÔN Thị trường vốn cho DNKNST Việt Nam hình thành, nhiều nội dung cần tiếp tục nghiên cứu điều chỉnh Trong thời gian tới, Việt Nam cần đẩy mạnh hoạt động hỗ trợ DNKNST Việt Nam huy động vốn, cụ thể sau: (1) Thành lập phân chia quỹ hỗ trự Nhà nước theo giai đoạn phát triển DNKNST Cụ thể, Việt Nam cần thành lập thêm số quỹ hỗ trợ giai đoạn đầu DNKNST Đây nên quỹ thuộc sở hữu Nhà nước, theo kinh nghiệm quốc tế, giai đoạn đầu khởi nghiệp, đặc biệt giai đoạn ý tưởng thử nghiệm sản phẩm mang tính rủi ro cao, nhà đầu tư tư nhân đầu tư vào giai đoạn Bên cạnh đó, Nhà nước cần thành lập Quỹ đầu tư cho doanh nghiệp khởi nghiệp theo mơ hình hợp tác cơng tư Quỹ hỗ trợ hoạt động DNKNST giai đoạn phát triển Đây mô hình đầu tư nhiều nước, như: Singapore, Hà Lan, Canada, Hàn Quốc áp dụng (2) Hoàn thiện khung pháp lý, cụ thể hóa chế hoạt động quỹ đầu tư mạo hiểm nhà đầu tư thiên thần Đối với quỹ đầu tư mạo hiểm, Nhà nước cần hoàn thiện chế hoạt động quỹ Điều giúp nguồn kinh phí từ nhà đầu tư nước đưa vào Việt Nam dễ dàng Khi đó, DNKNST Việt Nam n tâm kinh doanh nước Đơi với nhà đầu tư thiên thần, Nhà nước cần có sách khuyến khích, hỗ trợ thành lập mơ hình câu ]ạc bộ, mạng lưới nhà đầu tư thiên thần hoạt động giám sát Nhà nước, nhằm tập hợp nhà đầu tư nước có vốn kinh nghiệm để đầu tư, hướng dẫn cho dự án khởi nghiệp sáng tạo Mỗi nhà đầu tư tham gia câu lạc cần đáp ứng tiêu chí, như: có tối thiểu năm kinh nghiệm đầu tư thiên thần, có giá trị tài sản rịng tối thiểu tỷ đồng Bên cạnh đó, cần có giải pháp nhằm nâng cao kiến thức đầu tư thiên thần cho nhà đầu tư DNKNST (3) Thiết lập sàn giao dịch chứng khoán dành riêng cho doanh nghiệp khởi nghiệp (bao gồm DNKNST) Việt Nam Việt Nam thực tái cấu thị trường chứng khốn, có việc cấu lại Sở Giao dịch chứng khoán Đây hội tốt cho việc thiết lập sàn giao dịch chứng khốn dành riêng cho DNKN Việt Nam nói chung DNKNST nói riêng Hiện tại, hệ thơng đăng ký giao dịch dành cho công ty đại chúng chưa niêm yết (UPCOM) có mơ hình hoạt động tương đồng với sàn giao dịch dành cho DNNVV nhiều nước Vì thế, Việt Nam tận dụng tảng hệ thống giao dịch UPCOM để triển khai thêm sàn giao dịch dành cho DNKNST Phát triển DNKNST chủ trương đắn Đảng Nhà nước Việt Nam bôi cảnh Cách mạng công nghiệp 4.0 phát triển mạnh mẽ Nhờ hỗ trợ Nhà nước, DNKNST Việt Nam thời gian qua liên tục phát triển Trong thời gian tới, Việt Nam hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới, DNKNST Việt Nam gặp phải cạnh tranh ngày khốc liệt Chỉ với nỗ lực đơn lẻ DNKNST, họ khơng thể thành cơng Vì vậy, DNKNST Việt Nam cần hỗ trợ nhiều từ phía Chính phủ, nhà đầu tư, đặc biệt chế hỗ trợ vốn, để DNKNST có hội bứt phá khu vực châu A toàn thếgiới.Q TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo Diễn đàn Doanh nghiệp (2019) Diễn đàn Khởi nghiệp Quốc gia lần thứ IV với chủ đề Hoàn thiện sách hỗ trợ khởi nghiệp, Hà Nội, tháng 12/2019 Trần Thị Xuân Anh Trần Thị Thu Hương (2020) Chính sách tín dụng huy động vốn cho doanh nghiệp khởi nghiệp Việt Nam, Tạp chí Tài chính, kỳ 1, tháng 5/2020 Bảo Lâm (2021) vốn đầu tư khởi nghiệp Việt Nam tăng gấp lần, truy cập từ https://vietq vn/von-dau-tu-khoi-nghiep-tai-viet-nam-tang-gap-4-lan-d 195783.html Vũ Thị Vân, Vu Hải Thúy (2020) Thực trạng hoạt động doanh nghiệp khởi nghiệp Việt Nam số giải pháp đề xuất, truy cập từ https://diendandoanhnghiep.vn/thuc-trang-hoat-dongc ua-doanh-nghiep-khoi-nghiep-viet-nam-va-mot-so-giai-phap-de-xuat- 175830.html Economy and Forecast Review 25 ... thực trạng DNKNST Việt Nam, mục tiêu phát triển hệ sinh thái khởi nghiệp Việt Nam ĐÁNH GIÁ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VốN CỦA CÁC DNKNST ? ?việt NAM kết đạt đưực huy động vốn DNKNST Việt Nam Với nội dung... DNKNST Việt Nam Một sơ' khó khăn huy động vốn DNKNST Việt Nam Bên cạnh mặt tích cực, hoạt động huy động vốn DNKNST Việt Nam gặp nhiều khó khăn, là: Một là, điều kiện gắn liền với hoạt động huy động. .. kinh doanh doanh nghiệp từ tác động đến lợi nhuận nhà đầu tư Nhờ đó, DNKNST Việt Nam thu hút lượng lớn nhà đầu tư quan tâm - Hoạt động huy động vốn thúc đẩy tinh thần khởi nghiệp doanh nghiệp Việt