TÌM HIỂU VỀ THỊ TRƯỜNG CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁT SINH TẠI VIỆT NAM

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ  BÁO CÁO BÀI TẬP NHĨM HỌC PHẦN: CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁT SINH Tên đề tài: TÌM HIỂU VỀ THỊ TRƯỜNG CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁT SINH TẠI VIỆT NAM Thành viên nhóm: Trần Thị Khánh Nhi 45K16 Nguyễn Thiện Hưng 45K16 Đà Nẵng, tháng 10/2022 Contents Các loại cơng cụ tài phát sinh giao dịch Việt Nam 1.1 Hợp đồng tương lai 1.2 Hợp đồng kỳ hạn 1.3 Hợp đồng quyền chọn Các hội thách thức triển khai giao dịch Hợp đồng tương lai Hợp đồng kỳ hạn Việt Nam .6 2.1 Cơ hội thách thức triển khai giao dịch Hợp đồng tương lai Việt Nam 2.1.1 Cơ hội .6 2.1.2 Thách thức: 2.2 Cơ hội thách thức triển khai giao dịch Hợp đồng kỳ hạn Việt Nam 2.2.1 Cơ hội .8 2.2.2 Thách thức .8 2.3 Cơ hội thách thức hai loại hợp đồng 2.3.1 Cơ hội .9 2.3.2 Thách thức 10 Mô tả hợp đồng tương lai số VN30 11 Các loại công cụ tài phát sinh giao dịch Việt Nam 1.1 Hợp đồng tương lai Định nghĩa: thỏa thuận hai bên để mua bán tài sản mức giá xác định vào ngày xác định trước tương lai Loại hợp đồng tương lai giao dịch Việt Nam: Hợp đồng tương lai số VN30 hợp đồng tương lai trái phiếu phủ Hợp đồng tương lai số VN30: Là hợp đồng dựa điểm số 30 mã cổ phiếu có vốn hóa lớn TTCK Việt Nam Hợp đồng tương lai số đáo hạn theo hình thức tốn tiền theo quy chế Tổng Cơng ty Lưu ký Chứng khốn Việt Nam ban hành HĐTL bao gồm loại là: VN30F1M, VN30F2M, VN30F1Q, VN30F2Q Tài sản sở: số chứng khốn, số VN30, trái phiếu phủ Các quy định: Quy định hợp đồng tương lai số VN30 chặt chẽ    Thời gian giao dịch diễn sau: Khớp lệnh định kỳ mở cửa: 8:45 - 9:00 Khớp lệnh liên tục phiên sáng: 9:00 - 11:30 Khớp lệnh liên tục phiên chiều: 13:00 - 14:30 Khớp lệnh định kỳ đóng cửa: 14:30 - 14:45 Thỏa thuận: 8:45 - 14:45 Hợp đồng tương lai số VN30 có biên độ dao động +-7% hoạt động với hai phương thức khớp lệnh thỏa thuận Đơn vị giao dịch hợp đồng/ giao dịch Loại lệnh áp dụng gồm có ATO, LO, MTL, MOK, MAK, ATC  Ngày giao dịch cuối hợp đồng tương lai số VN30 ngày thứ Năm lần thứ tháng đáo hạn Nếu ngày nghỉ ngày giao dịch cuối điều chỉnh qua ngày liền trước Phương thức tốn hợp đồng VN30 tiền Thời gian giao dịch theo quy định hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ diễn tương tự với hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30    Biên động giao động theo +-7% Phương thức giao dịch gồm hai hoạt động khớp lệnh thỏa thuận Đơn vị giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu phủ hợp đồng Ngày giao dịch cuối ngày 15 tháng đáo hạn Nếu rơi vào ngày nghỉ ngày giao dịch cuối điều chỉnh thành ngày liền kề trước Phương thức tốn hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ chuyển giao vật chất Thị trường giao dịch: giao dịch sở giao dịch chứng khoán Việt Nam (sàn HOSE, HNX) 1.2 Hợp đồng kỳ hạn Định nghĩa:là thỏa thuận hai bên để mua bán tài sản mức giá xác định vào ngày xác định trước tương lai Tài sản sở: Hàng hóa, lượng, trái phiếu, cổ phiếu,tiền tệ, Loại công cụ giao dịch Việt Nam:   Hợp đồng kỳ hạn cổ phiếu  Hợp đồng kỳ hạn trái phiếu   Hợp đồng kỳ hạn hàng hóa  Hợp đồng giao dịch tiền tệ kỳ hạn   Hợp đồng lãi suất kỳ hạn  Hợp đồng kỳ hạn không giao dịch Tuy nhiên Việt Nam, hợp đồng có kỳ hạn ngoại hối phổ biến nhất, đối tượng tham gia bao gồm ngân hàng thương mại, công ty xuất nhập tổ chức đầu tư tài nhằm ngăn ngừa rủi ro tỷ giá Thị trường giao dịch: Giao dịch thị trường phi tập trung OTC Các quy định: Bên cạnh quy định chung hình thức giao dịch thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, ngân hàng nhà nước ban hành nhiều văn nhằm hướng dẫn quy định cho giao dịch ngoại tệ nói chung nghiệp vụ kỳ hạn nói riêng liên quan đến kỳ hạn giao dịch tỷ giá giao dịch áp dụng giao dịch kỳ hạn, quy định chậm không đáp ứng yêu cầu hướng dẫn cho nghiệp vụ hình thành thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Việt Nam, cụ thể: 10 ngày sau đời Quyết định 203/QĐ-NH13 có đề cập đến giao dịch kỳ hạn, ngân hàng nhà nước ban hành Quyết định số 245/QĐ-NH7 ngày 03/10/1994 việc quy định tỷ giá mua bán ngoại tệ liên ngân hàng, ngân hàng nhà nước khơng đề cập đến tỷ giá kỳ hạn hợp đồng mua bán kỳ hạn Điều có nghĩa tổ chức tín dụng tham gia thị trường mua, bán ngoại tệ liên ngân hàng tự quyền định tỷ giá kỳ hạn, thời hạn tối đa có hợp đồng kỳ hạn mà không bị ràng buộc Mãi đến định số 342/QĐNH7 ngày 13/10/1997, ngân hàng nhà nước bắt đầu đề cập đến tỷ giá mua bán ngoại tệ tổ chức tín dụng tham gia thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Ngày 10/01/1998, ngân hàng nhà nước ban hành định số 16/1998/QĐ-NHNN7 việc quy định nguyên tắc ấn định tỷ giá mua bán ngoại tệ kỳ hạn tổ chức tín dụng phép hoạt động giao dịch hối đoái kỳ hạn Đây lần ngân hàng nhà nước có văn riêng quy định hoạt động giao dịch kỳ hạn Việt Nam, theo ngân hàng nhà nước cho phép tổ chức tín dụng ấn định tỷ giá mua, bán kỳ hạn VNĐ USD không vượt giới hạn tối đa tỷ giá giao thời điểm giao dịch cộng với tỷ lệ phần trăm cụ thể sau: Kỳ hạn tháng: 1% Từ đến tháng: 2.5% Từ đến tháng: 1.5% Từ đến tháng: 3.5% Từ đến tháng: 2% Tuy nhiên, nắm bắt đòi hỏi cấp thiết thị trường, nhằm khắc phục bất cập nói trên, tạo thuận lợi cho việc phát triển mở rộng thị trường ngoại tệ kỳ hạn, ngày 28/5/2004, Thống đốc ngân hàng nhà nước Việt Nam ký ban hành Quyết định số 648/2004/QĐ-NHNN việc sửa đổi bổ sung Quyết định số 679/2002/QĐ-NHNN liên quan đến giao dịch ngoại tệ tổ chức tín dụng phép kinh doanh ngoại tệ Theo Quyết định này, giới hạn thời hạn giao dịch ngoại tệ kỳ hạn gỡ bỏ giao dịch loại ngoại tệ với cho phép thực theo thông lệ quốc tế, đồng thời mở rộng từ mức - 180 ngày trước lên mức - 365 ngày giao dịch đồng Việt Nam loại ngoại tệ Đồng thời, tỷ giá kỳ hạn VNĐ USD khơng cịn bị khống chế việc quy định mức trần cứng áp dụng cho kỳ hạn sở tỷ lệ % gia tăng so với trần tỷ giá giao theo tính tốn chủ quan ngân hàng nhà nước thời kỳ trước mà cho phép tổ chức tín dụng doanh nghiệp tự xác định thỏa thuận phạm vi mức tỷ giá kỳ hạn tính theo thơng lệ quốc tế, sở chênh lệch hai mức lãi suất hành hai đồng tiền giao dịch đồng Việt Nam đôla Mỹ Hiện nay, văn điều chỉnh thời hạn tỷ giá giao dịch ngoại tệ kỳ hạn liên ngân hàng hiệu lực định số 2554/QĐ-NHNN ngày 31/12/2006, theo định ngân hàng nhà nước khơng cịn hạn chế với thời hạn tỷ giá giao dịch kỳ hạn Các tổ chức tín dụng phép tự định giá mua, bán thời hạn giao dịch kỳ hạn thị trường ngoại tệ liên ngân hàng 1.3 Hợp đồng quyền chọn  Định nghĩa: Hợp đồng mua bán quyền người mua quyền có quyền khơng bắt buộc mua bán số lượng ngoại tệ định theo tỷ giá thỏa thuận vào ngày cụ thể tương lai trước ngày đó, cịn người bán quyền phải bán mua số ngoại tệ theo tỷ giá thỏa thuận            Tài sản sở chủ yếu là: ngoại tệ USD,EUR,CHF,CAD ngoại hối Loại công cụ: Hợp đồng quyền chọn ngoại tệ, quyền chọn ngoại hối Về số lượng giao dịch công cụ khiêm tốn Đối với quyền chọn ngoại tệ: NHNN cho phép thực thí điểm Eximbank, VIB, Vietcombank; ACB, BIDV, Techcombank, NHTMCP Quân đội, doanh số hoạt động không đáng kể so với doanh số hoạt động truyền thống Mặc dù thị trường cơng cụ tài phái sinh, quyền chọn ngoại tệ hình thành Việt Nam, nhỏ bé chưa phổ biến VD: Quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ tính đến tháng 6/2004 số lượng hợp đồng Quyền chọn ngoại tệ ký kết dừng lại số 50 hợp đồng quyền chọn với doanh số thực 50 triệu USD Eximbank ký với doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập thời gian thí điểm nghiệp vụ quyền chọn, cịn ngân hàng cịn lại khơng ký hợp đồng Từ 2004 đến 2007, khơng cịn giới hạn số lượng NHTM tham gia giao dịch quyền chọn ngoại tệ với ngoại tệ thực tế cho thấy hoạt động mua bán chưa thực sôi động, tập trung vào chi nhánh ngân hàng nước HSBC hay Citibank số NHTM Việt Nam Eximbank, Techcombank, cịn lại ngân hàng khơng có giao dịch Quyền chọn ngoại tệ với nội tệ: ngân hàng ACB, Techcombank, BIDV, VIB dù ngân hàng tham gia nghiệp vụ từ sớm họ thực số hợp đồng với doanh số không đáng kể Riêng Vietcombank Eximbank xem hai ngân hàng mạnh lĩnh vực doanh số hoạt động không cao Tính năm 2006-2007 Vietcombank đạt khoảng 37,53 triệu USD (chiếm chưa đến 0,1% tổng doanh số giao dịch ngoại tệ), Eximbank đạt 128,12 triệu USD (chiếm khoảng 0,8% tổng số giao dịch ngoại tệ)   Các quy định: Về mặt pháp lý: văn pháp lý liên quan đến sách quản lý ngoại hối quyền chọn ngoại tệ ban hành nhiều chúng chưa quy định cụ thể thúc đẩy giao dịch mua bán quyền chọn phát triển, mang tính tức thời bổ sung cho thị trường ngoại hối, giống ban hành văn luật thị trường cần thực giao dịch ngắn hạn, chưa đưa luật chuẩn quy định cụ thể, thống luật công cụ bảo hiểm phái sinh chẳng hạn Như vậy, gây khó khăn cho tổ chức tài doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu, nhà đầu tư… việc hoạch định chiến lược dài hạn để kinh doanh thị trường   Thị trường giao dịch:  Giao dịch thị trường phi tập trung( OTC) Hợp đồng quyền chọn lúc thỏa thuận bên mua bán, khơng có can thiệp bên trung gian thứ Tính linh hoạt sản phẩm chứng khoán phái sinh thị trường phi tập trung cao, thông tin không niêm yết cụ thể sàn Khả khoản hợp đồng thị trường thấp Số lượng giao dịch thấp, chiếm 2% tổng khối lượng giao dịch toàn giới   Các hội thách thức triển khai giao dịch Hợp đồng tương lai Hợp đồng kỳ hạn Việt Nam 2.1 Cơ hội thách thức triển khai giao dịch Hợp đồng tương lai Việt Nam.  2.1.1 Cơ hội  Phòng ngừa rủi ro Hợp đồng tương lai mang đến đảm bảo cao đầu tư Hợp đồng đem lại cho muốn quản lý rủi ro biến động giá có hội chuyển đổi rủi ro sang sẵn sàng chấp nhận rủi ro, với hy vọng không ngừng gia tăng lợi nhuận Q trình chuyển đổi gọi phịng ngừa rủi ro Người phịng ngừa rủi ro cố định mức giá lãi suất mà họ chấp nhận hạn chế Thậm chí họ loại bỏ thiệt hại mà biến động bất lợi giá gây  Tính khoản cao Hiện nay, hợp đồng tương lai sản phẩm niêm yết chuẩn hóa Căn vào điều khoản hợp đồng, người tham gia biết trước cách rõ ràng cụ thể họ mua bán gì, vào thời điểm tương lai giao dịch Cùng với tính chất quán này, nhà đầu tư tham gia vào thị trường mở đóng vị cần thiết cách dễ dàng, nhanh chóng Điều giúp cho hợp đồng tương lai có tính khoản cao Từ đó, biến hợp đồng tương lai thành công cụ thuận lợi để nhà đầu tư sử dụng vào nhiều mục đích khác  Địn bẩy tài Khi tham gia hợp đồng tương lai, bạn thu khoản lợi nhuận “khổng lồ” với số vốn đầu tư ban đầu nhỏ Một nhà đầu tư muốn bán hay mua hợp đồng cần đáp ứng yêu cầu ký quỹ, với tính chất quan trọng cam kết tài đảm bảo thực hợp đồng Nếu dự đoán (kỳ vọng) bạn biến động giá tài sản sở đúng, bạn thu lợi nhuận từ vị hợp đồng tương lai mà nắm giữ Nhờ vào hiệu ứng đòn bẩy, mức sinh lời thị trường chứng khoán phái sinh thường cao nhiều so với thị trường sở  Giao dịch dễ dàng, thuận tiện Giao dịch hợp đồng tương lai diễn tương tự với giao dịch cổ phiếu Nếu bạn dự đốn thị trường tăng điểm đặt lệnh mua để mở vị mua hợp đồng tương lai Khi thị trường tăng với kỳ vọng, bạn thu lợi nhuận Ngược lại, nhà đầu tư mở vị bán hợp đồng tương lai để kiếm lời thị trường giảm điểm  Mua/bán liên tục Trong hợp đồng tương lai, bạn đóng vị thể vừa mở (bất kể vị mua hay bán) Vì thế, nhà đầu tư liên tục mở đóng vị phiên giao dịch để tìm kiếm lợi nhuận dựa biến động thị trường Đây ưu điểm khác biệt trội hợp đồng tương lai so với thị trường sở Bởi thị trường cổ phiếu, nhà đầu tư mua cổ phiếu phải chờ ngày để số cổ phiếu tài khoản bán 2.1.2 Thách thức:   Rủi ro hiệu ứng đòn bẩy Đòn bẩy tài ưu nhược điểm hợp đồng tương lai Đây yếu tố góp phần tạo nên sức hấp dẫn nhà đầu tư vào hợp đồng nói riêng thị trường chứng khốn phái sinh nói chung   Khơng người nghĩ địn bẩy tài cần câu vô lợi hại Tuy nhiên, thực tế, hiệu ứng địn bẩy tài tạo số lợi nhuận ấn tượng dự báo (kỳ vọng) người sử dụng hợp đồng chiều hướng biến động giá tài sản sở trở thành thực Ngược lại, trường hợp thay đổi giá tài sản sở thị trường khơng với dự đốn, thua lỗ xảy Đặc biệt, tác động đòn bẩy, mức thua lỗ tính theo phần trăm số vốn đầu tư ban đầu Điều tương đương với việc bạn bị thua lỗ lớn nhiều so với đầu tư thị trường giao  Yêu cầu ký quỹ bổ sung Một nhược điểm lớn khác hợp đồng tương lai yêu cầu ký quỹ bổ sung  Cơ chế toán hợp đồng tương lai toán hàng ngày  Trong đó, khoản lãi/ lỗ phát sinh từ hợp đồng thực hóa ngày phản ánh tài khoản ký quỹ nhà đầu tư Nếu số tiền tài khoản ký quỹ xuống thấp so với mức ký quỹ trì, nhà đầu tư buộc phải thực ký quỹ bổ sung Do đó, tham gia vào hợp đồng tương lai, nhà đầu tư cần phải có chuẩn bị kỹ lưỡng định khả tài Bởi bạn khơng thực ký quỹ bổ sung kịp thời có yêu cầu, vị bạn bị đóng lại Điều gây nên nhiều thua lỗ dẫn đến việc phá sản 2.2 Cơ hội thách thức triển khai giao dịch Hợp đồng kỳ hạn Việt Nam.  2.2.1 Cơ hội Tương tự với hợp đồng tương lai 2.2.2 Thách thức Vì tính khoản tương đối thấp nên mức rủi ro mà nhà đầu tư phải chịu cao Bên cạnh đó, hợp đồng kỳ hạn giao dịch thị trường phi tập trung nên hai bên tham gia khả thực hợp đồng bên cịn lại phải chịu lỗ 2.3 Cơ hội thách thức hai loại hợp đồng 2.3.1 Cơ hội  Nhu cầu sử dụng chứng khốn phát sinh để phịng ngừa rủi ro ngày rõ rệt Sự trồi sụt thị trường Việt Nam thời gian vừa qua gây tổn thất không nhỏ cho nhà đầu tư, nhu cầu sử dụng chứng khoán phái sinh đơn giản để phịng vệ rủi ro lại dấy lên mạnh mẽ Theo kết khảo sát điều tra nhu cầu sử dụng sản phẩm phái sinh thị trường chứng khoán Việt Nam HoSE tiến hành cho thấy, có tới 67,7% người hỏi cho biết họ nghĩ đến công cụ chứng khốn phái sinh có nhu cầu phịng ngừa rủi ro 92,8% sẵn sàng tham gia giao dịch thị trường công cụ phái sinh triển khai  Khung pháp lý cho thị trường công cụ phái sinh xây dựng dựa điều kiện thị trường đảm bảo thông lệ quốc tế Nhằm thúc đẩy đời thị trường công cụ phái sinh, ngày 5/5/2015 Thủ tướng Chính phủ ban hành Nghị định 42/2015/NĐ-CP, tiếp ngày 19/1/2016 Bộ Tài ban hành Thơng tư số 11/2016/TT-BTC hướng dẫn thi hành số điều Nghị định 42/2015/NĐ-CP chứng khốn phái sinh thị trường cơng cụ phái sinh áp dụng sở giao dịch, Trung tâm lưu ký chứng khoán, tổ chức kinh doanh chứng khoán phái sinh, tổ chức cung cấp dịch vụ bù trừ, toán giao dịch chứng khoán phái sinh, thành viên bù trừ, thành viên giao dịch, thành viên tạo lập thị trường, nhà đầu tư tổ chức, cá nhân có liên quan Như vậy, tính đến thời điểm khung pháp lý cho thị trường công cụ phái sinh đánh giá tương đối đầy đủ  Cơ sở hạ tầng công nghệ thông tin có bước phát triển mạnh giai đoạn vừa qua Sự phát triển công nghệ thông tin truyền thông đánh giá dựa nhóm số, gồm:mức độ phổ cập ITC (Information and Communications Technology) gồm tiêu chí tỷ lệ điện thoại cố định, di động, băng thông internet tỷ lệ máy tính; mức độ sử dụng ICT gồm tiêu chí tỷ lệ người dùng internet, số thuê bao internet, thuê bao băng rộng di động; kỹ ICT có tiêu chí tỷ lệ người trưởng thành biết chữ, tỷ lệ phổ cập phổ thông trung học Trong năm qua, Việt Nam đánh giá quốc gia có số phát triển công nghệ thông tin cao (đứng thứ 102 167 quốc gia) Sự phát triển công nghệ thông tin giúp cho quan quản lý, tổ chức tham gia thị trường kết nối dễ dàng đến hệ thống sở giao dịch, Trung tâm lưu ký chứng khốn thị trường cơng cụ phái sinh Ngoài ra, hội nhập ngày sâu toàn diện kinh tế Việt Nam với kinh tế khu vực giới làm tăng nhu cầu đầu tư không từ phía nhà đầu tư nước Các nhà đầu tư quốc tế bị thu hút động kinh tế Việt Nam Nhu cầu đầu tư phòng ngừa rủi ro đầu tư tiếp tục đẩy lên mạnh mẽ, động lực phát triển giao dịch chứng khoán phái sinh Bên cạnh đó, q trình hội nhập quốc tế sách quản lý kinh tế vĩ mơ cởi mở tạo dựng môi trường đầu tư, kinh doanh minh bạch, công thân thiện với nhà đầu tư Đặc biệt quy định lĩnh vực chứng khoán bước đưa thị trường cơng cụ nói chung phái sinh trở nên minh bạch, cơng khai, cơng hơn, làm giảm chi phí tham gia tiếp cận thị trường nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường 2.3.2 Thách thức  Cơ sở nhà đầu tư tham gia thị trường thiếu bền vững Một điều dễ nhận thấy thị trường công cụ phát sinh Việt Nam tỷ trọng nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp tham gia thị trường cơng cụ phát sinh cịn thấp (chiếm khoảng 4%), nhà đầu tư chủ yếu cá nhân với kinh nghiệm đầu tư hạn chế Đây hạn chế thị trường công cụ phái sinh Việt Nam đối tượng nhà đầu tư có tổ chức nhân tố cần thiết để thị trường phát triển bền vững Bởi lẽ, giao dịch chứng khoán phái sinh giao dịch sản phẩm phức tạp, đòi hỏi nhà đầu tư phải am hiểu sản phẩm này, mạnh vốn quản trị rủi ro, danh mục đầu tư đa dạng, nhà đầu tư tổ chức có vai trò quan trọng việc phát triển giao dịch tăng tính khoản cho thị trường Việc nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường làm sụt giảm tính khoản bền vững thị trường công cụ phái sinh  Một số quy định văn pháp lý có liên quan đến chứng khoán phái sinh chưa đồng bộ, cần tiếp tục bổ sung hoàn thiện 10 Cụ thể, văn cao chứng khoán Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11 Luật Chứng khoán sửa đổi số 62/2010/QH12, chứng khốn phái sinh đề cập thơng qua cách giải thích từ ngữ “chứng khốn” giải thích “quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai” Bên cạnh đó, chế độ kế tốn, thuế, phí chưa quy định giao dịch chứng khoán, quy định liên quan đến hoạt động thị trường như: giám sát, rà soát quy định công bố thông tin, xử lý vi phạm… chưa phù hợp Ngoài ra, văn pháp lý chưa trách nhiệm quyền hạn triển khai sản phẩm phái sinh sở giao dịch; ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư CTCK tham gia mức độ chịu giám sát an toàn vốn cho sản phẩm phát sinh  Nhân lực hiểu biết cơng chúng chứng khốn phái sinh thị trường cơng cụ phái sinh cịn hạn chế Ở Việt Nam, kiến thức chứng khốn phái sinh cịn mẻ, nhà đầu tư hiểu thực giao dịch chứng khốn phái sinh hiệu nhằm phịng ngừa rủi ro tạo lợi nhuận Trong khi, mạng lưới đào tạo, giáo trình, giảng viên thị trường cơng cụ phái sinh chưa nhiều khiến cho việc phổ biến, đào tạo tập huấn cho nhà đầu tư hạn chế Ngay cơng ty chứng khốn, đội ngũ nhân lực hiểu thị trường công cụ phái sinh nguồn lực tham gia môi giới, tự doanh tư vấn chứng khoán phái sinh thiếu Đây thách thức cần khắc phục sớm để thị trường công cụ phái sinh vào hoạt động hiệu  Số lượng tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khốn có đủ điều kiện tham gia cung cấp dịch vụ thị trường công cụ phái sinh cịn q Các tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khốn đóng vai trị trung gian tài nhà đầu tư với thị trường, góp phần tích cực cho phát triển thị trường tài nói chung thị trường cơng cụ phái sinh nói riêng Tuy nhiên, số 79 CTCK hoạt động, số CTCK có đủ điều kiện trở thành thành viên giao dịch thành viên bù trừ thị trường cơng cụ phái sinh Theo quy định vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu thông tư số 11/2016/TT-BTC hoạt động môi giới chứng khoán phái sinh từ 800 tỷ đồng trở lên, hoạt động tự doanh từ 600 tỷ đồng trở lên; yêu cầu thành viên bù trừ trực tiếp CTCK phải có vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu 900 tỷ đồng trở lên, thành viên bù trừ chung 1.200 tỷ đồng trở lên Như vậy, thấy, quy định vốn điều lệ tối thiểu thành viên tham gia thị trường công cụ phái sinh Việt Nam bước thận trọng quan quản lý nhà nước giai đoạn đầu vào hoạt động thị trường công cụ phái sinh.  11 Mô tả hợp đồng tương lai số VN30 Tên HĐ Mã HĐ Tài sản sở Hệ số nhân Quy mô HĐ Tháng đáo hạn Phương thức giao dịch Thời gian giao dịch Biên độ giao động giá Bước giá Đơn vị giao dịch Khối lượng giao dịch tối thiểu Ngày giao dịch cuối Ngày toán cuối Phương thức toán Phương pháp xác định giá toán cuối Giá tham chiếu Hợp đồng tương lai số VN30 VN30F Chỉ số VN30 100.000 đồng 100.000 đồng x điểm số sở Tháng tại, tháng kế tiếp,hai tháng cuối 02 quý Khớp lệnh & Thoả thuận Phiên ATO:8h45’-9h00’ Phiên liên tục sáng:9h00’-11h30’ Phiên liên tục chiều:13h00’-14h30’ Phiên ATC:14h30’-14h45’ +/- 7% 0,1 điểm số (tương đương 10.000đ) 01 Hợp đồng 01 Hợp đồng Ngày Thứ Năm thứ ba tháng đáo hạn Ngày làm việc liền sau ngày giao dịch cuối Thanh toán tiền Giá trị đóng cửa số sở ngày giao dịch cuối Hợp đồng tương lai Giá toán cuối giao dịch liền trước giá lý thuyết (trong ngày giao dịch đầu tiên) 12 Hợp đồng tương lai số VN30 đáo hạn vào tháng 3/2023:VN30F1Q Giá giao vào 30/10/2022:1008.9 Giá giao vào 3/2023:1100 Khoản lãi nhà đầu tư : 100.000 x (1100-1008.9) = 9.110.000 đồng 13 ... thị trường công cụ phái sinh triển khai  Khung pháp lý cho thị trường công cụ phái sinh xây dựng dựa điều kiện thị trường đảm bảo thông lệ quốc tế Nhằm thúc đẩy đời thị trường công cụ phái sinh, ... tiếp cận thị trường nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường 2.3.2 Thách thức  Cơ sở nhà đầu tư tham gia thị trường thiếu bền vững Một điều dễ nhận thấy thị trường công cụ phát sinh Việt Nam tỷ... chuyên nghiệp tham gia thị trường công cụ phát sinh thấp (chiếm khoảng 4%), nhà đầu tư chủ yếu cá nhân với kinh nghiệm đầu tư hạn chế Đây hạn chế thị trường công cụ phái sinh Việt Nam đối tượng nhà