KINH NGHIỆM Quốc TẾ XÂY DỰNG KHUNG PHÁP LÝ VÉ CHÚNG CHỈ Lưu KÝ KHƠNG CĨ QUYỀN BIỂU QUYẼT - KINH NGHIỆM CỦA THÁI LAN Lưu Minh Sang* Lê Thị Thùy Diroitg** *ThS GV Khoa Luật, Trưèng Đại học Kinh tẽ ■ Luật, ĐHQG Tp HCM **Khoa Luật, Trường Đại học Kinh tế - Luật, ĐHQG Tp HCM I Thông tin »íếi: Tóm lẳt: Từ khóa: Chừng chi lưu ký khơng có quyền biều Luật Chứng khốn, nhà đầu tư nước ngồi, Luật Chứng khốn năm 2019 ghi nhặn chứng chì lưu kỷ loại chứng khoán họp pháp Việt Nam Luật Doanh nghiệp năm 2020 bố sung quy định chửng chi lưu kỷ không cô Thái Lan quyền biểu Việc ghi nhận loại chứng khoán vào đạo luật bước chuẩn bị khung pháp lý cho việc triền Lịch sừ viết: khai Việt Nam Tuy nhiên, pháp luật Việt Nam hành chi dừng ứ việc định danh, chưa có khung pháp lý cho loại chửng khoán Trong phạm vi viết này, tác giã tập trung phán lích cần thiết cùa việc xây dựng khung pháp lý chứng chi lưu ký khơng có quyền biểu tít kinh nghiệm cùa Thái Lan Nhận : 02/04/2020 Biên tập : 02/05/2020 Duyệt : 16/05/2020 Article Infomation: Key words: Non-voting depositary receipt, Ỉ nw on Sectiritỉcạ, foreign investors Thailand Article History: Received : 02 Apr 2020 Edited : 02 May 2020 Approved : 16 May 2020 Abstract: The 141W on Securities of 2019 recognizes the depositary receipt as a new form of securities in Vietnam The Law on Enterprises of 2020 also adds a number of provisions on non-voting depositary receipts The recognition of this type of securities in some statues is a step in preparing the legal framework for implementation in Vietnam However, the existing legal regulations of Vietnam only make an identification, there is no legal framework for this type of securities Under this article, the authors focus on the analysis of the need for the development of a legal framework for the depositary' receipt with non-voting rights from experience of Thailand , NttHltH C4ỈU SỐ 16 (416) - T8/202(j\_ LÂP PHÁP EC KINH NGHIỆM QUOC TE Sự cần thiết xây đựng khung pháp lý chứng lưu kỷ khơng có quyền biểu Việt Nam Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam, trải qua 20 năm hoạt động, đằ đạt thành tựu đáng ghi nhận Từ số vốn hỏa 986 tỷ đồng năm 2000, chiếm 0.28% GDP' đển ngày 31/01/2020, tổng giá trị vốn hóa đẵ chạm tnổc 5.572.666 tỷ đồng, chiếm 100.55% GDP1 Tuy nhiên, thị trường đù cổ bước phát triển nhung chưa tương xứng với tiềm nhiều lý do, có bất cập liên quan đến khung pháp lý nhà đầu tư nước (NĐTNN) Nhận thức tầm quan trọng việc thu hút nguồn vốn từ NĐTNN, thời gian qua Nhà nước cố gắng để khơi thơng dịng vốn ngoại nhiều chế Nếu trước đó, áp dụng hạn mức tỳ lệ sở hữu nước ngồi 49% cơng ty đại chúng 30% cho ngân hàng3 thi đến năm tháng 9/2015 giới hạn đă nâng lên Cụ thể, theo Nghị định số 60/2015/NĐ-CP, tỷ lệ sở hữu nước ngồi (SHNN) cơng ty đại chúng nâng lên 100%, điều lệ cơng ty khơng có quy định khác không thuộc vào trường hợp bị hạn chế tỷ lệ sở hữu nước Những trường hợp bị hạn chể, bao gồm: (1) Công ty hoạt động nhũng ngành nghề kinh doanh có cam kết giới hạn tỷ lệ SHNN điều ước quốc tế mà Việt Nam thành viên tuân theo tỷ lệ SHNN cam kết; (2) công ty hoạt động ương ngành nghề đầu tư kinh doanh mà pháp luật đầu tư, pháp luật liên quan có quy định tỷ lệ SHNN thực theo quy định pháp luật đó; (3) cơng ty hoạt động bong ngành nghề đầu tư kinh doanh có điêu kiện áp dụng NĐTNN mà chưa có quy định cụ thể tỷ lệ SHNN, tỷ lệ tối đa 49% Mặc dù Nghị định số 60/2015/NĐ-CP mở rộng phạm vi sớ hữu NĐTNN công ty đại chúng, hiệu biển khai thực tế lại không mong đợi Đến cuổi năm 2019, hai Sở giao dịch chứng khoán ghi nhận khoảng 40 cồng ty niêm yết nâng hạn mức tỳ lệ SHNN Phần lại giữ ngun mức tỷ lệ 49%; đó, đa sơ doanh nghiệp đầu ngành có tiềm tăng trường thu hút quan cùa NĐTNN Rõ ràng tồn rào cản không nhỏ tham gia đầu tư NĐTNN TTCK Việt Nam Mặt khác, tình trạng chướng ngại vật cho việc nâng hạng cùa TTCK, từ TTCK cận biên lên TTCK Bời lẽ, bong điều kiện cần thiết để nâng hạng lả trường đầu tư thơng thống chế thuận tiện cho NĐTNN giao dịch cố phiếu có tỷ lệ SHNN đâ chạm mức ban4 Một nguyên nhân dẫn đến Xem: Duy Thái (2018), “Chứng khoán Việt với diện mạo tuổi 18”, Thời báo Tài Việt Nam, http://thoibaotaichinfavietnam.vn/pages/ky-niem-ngay-thanh-lap-tbtcvn/2018-08-29/chung-khoan-viet-voidien-mao-moi-o-tuoi-18-61408.aspx! truy cập ngày 19/03/2020 Xem: ủy ban chứng khoán Nhà nước (2020), Bàng thống kế: “Vốn hóa TTCK”, Nguồn: https:,7vww.ssc.gov.vrứubck/fa