Bài giảng chính sách tiền tệ chương 5 định chế tài chính trung gian

Khái niệm:Các định chế trung gian tài chính là những tổ chức thực hiện huy động nguồn tiền của những người tiết kiệm cuối cùng và sau đó cung cấp cho những người cần vốn cuối cùng... ĐẶC

Chương : Các định chế tài chính trung gian

1 Khái niệm và đặc điểm định chế tài chính trung gian

1.1 Khái niệm

1.2 Đặc điểm

1.3 Phân loại

2 Vai trò của các định chế tài chính trung gian

2.1 Chu chuyển vốn

2.2 Khắc phục tình trạng thông tin bất cân xứng trên TTTC 2.3 Góp phần làm giảm chi phí xã hội

2.4 Nâng cao hiệu quả và điều kiện sống

3 Một số định chế tài chính trung gian chủ yếu

3.1 Các định chế ngân hàng

3.2 Các định chế phi ngân hàng

KHÁI NIỆM

 Thuật ngữ định chế hiểu theo góc độ:

 Các tổ chức

 Các nguyên tắc, quy định hoạt động của tổ chức

vốn để tài trợ cho các nhà đầu tư (cho vay, chiết khấu….).

thực hiện huy động nguồn tiền của những người tiết kiệm cuối cùng và sau đó cung cấp cho những người cần vốn cuối cùng.

KHÁI NIỆM ĐCTCTG 1.1 Khái niệm:

Các định chế trung gian tài chính là những tổ chức thực hiện huy động nguồn tiền của những người tiết kiệm cuối cùng và sau đó cung cấp cho những người cần vốn cuối cùng.

Về hình thức kinh doanh

Các định chế trung gian tài chính là các cơ sở kinh doanh tiền tệ và giấy tờ có giá được tổ chức và hoạt động để đạt những mục đích sinh lợi nhất định

ĐẶC ĐIỂM ĐC.TCTG (tt)

Tiến trình tạo ra các sản phẩm đầu

ra của các trung gian tài chính gồm 2 giai đoạn:

 Huy động tiền tiết kiệm từ những người thừa vốn

 Chuyển số vốn tiết kiệm này cho những người cần vốn cuối cùng

ĐẶC ĐIỂM ĐC.TCTG (tt)

- Về phương thức luân chuyển vốn:

vốn vận động quá trình kinh doanh của các TGTC vận hành theo công thức T – T ‘ mà không có sự xuất hiện của hàng hóa

- Các định chế trung gian tài chính đảm nhận những hoạt

động trung gian như sau:

 Trung gian mệnh giá: hiện huy động các khoản tiền tiết kiệm có quy mô nhỏ tập trung thành quỹ cho vay có quy mô lớn để tài trợ cho những người cần vốn

 Trung gian rủi ro ngầm định:phát hành những loại chứng khoán thứ cấp tương đối an toàn và dễ lưu hoạt để thu hút tiền tiết kiệm của những người không chấp nhận rủi ro, đồng thời các định chế trung gian tài chính lại chấp nhận những chứng khoán sơ cấp có rủi ro cao do những người cần vốn phát hành

ĐẶC ĐIỂM ĐC.TCTG (tt)

tiền tiết kiệm có những thời hạn khác nhau, sau đó chuyển hóa tài trợ cho những người cần vốn với những kỳ hạn cũng khác nhau

gian tài chính có thể chuyển đổi các loại chứng khoán lưu hoạt thành tiền.

đánh giá khả năng của người cần vốn cuối cùng để đánh giá và đặt vốn đầu tư một cách có hiệu quả

PHÂN LOẠI CÁC ĐỊNH CHẾ TRUNG

GIAN TÀI CHÍNH

Căn cứ vào đặc điểm hoạt động

 Ngân hàng thương mại

 Các loại quỹ tiết kiệm

 Các quỹ tín dụng

 Các công ty bảo hiểm

 Các công ty tài chính

 Các loại quỹ hỗ tương

 Các công ty chứng khoán

Căn cứ vào mức độ thực hiện chức năng trung gian

 Các định chế nhận tiền gửi

 Các định chế tiết kiệm theo hợp đồng

 Các loại quỹ đầu tư/quỹ hỗ tương

PHÂN LOẠI CÁC ĐỊNH CHẾ TRUNG

GIAN TÀI CHÍNH

Căn cứ vào mục đích hoạt động:

 Các trung gian tài chính kinh doanh

 Các trung gian tài chính vì mục đích xã hội

Các trung gian tài chính ở Việt Nam:

 Ngân hàng thương mại

 Cơng ty chứng khốn

 Cơng ty tài chính

 Cơng ty bảo hiểm

 Quỹ đầu tưù chứngkhoán

VAI TRÒ CỦA CÁC ĐỊNH CHẾ TRUNG GIAN TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG

Chu chuyển các nguồn vốn

 Kênh huy động vốn đầu tư ở trong nước

 Kênh huy động vốn từ nước ngoài

Khắc phục tình trạng thông tin bất cân xứng trên thị trường tài chính

Một tiến trình giao dịch vốn, đối với nhà đầu tư tức là người cần vốn bao giờ cũng nắm rõ thông tin về mức độ rủi

ro và tỷ suất sinh lời của dự án đầu tư mà anh ta đang tiến hành hơn là người cung cấp vốn Vấn đề này còn gọi là thông tin bất cân xứng

Với sự xuất hiện của TGTC giải quyết được 2 vấn đề

 Lựa chọn đối nghịch, xảy ra trước khi giao dịch vốn người cần vốn có khuynh hướng đưa ra mức lãi suất huy động vốn rất cao, người cung cấp vốn có lẽ cũng không sẵn lòng cung cấp vốn vì chưa biết rõ

VAI TRÒ (tt)

Nguời đi vay có khuynh hướng sử dụng số vốn vay đầu tư vào những dự án có lãi suất cao hơn nhưng lại có nhiều rủi ro tiềm năng Người cho vay không có đủ khả năng để giám sát những hoạt động của người đi vay sau khi đã cung cấp vốn

Sự tồn tại của các định chế trung gian tài chính giải quyết vấn đề thông tin bất cân xứng và hai vấn đề liên đới là lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức do tính chuyên môn hóa trong việc đánh giá rủi ro tiềm năng

VAI TRÒ (tt)

Các trung gian tài chính có tín chuyên nghiệp hoá trong kinh doanh nên:

nhưng lợi nhuận thỏa đáng cho người tiết kiệm

Đưa ra những ràng buộc đối với người đi vay để đảm bảo an toàn đối vơi vốn cho vay

VAI TRÒ CỦA CÁC ĐỊNH CHẾ TRUNG GIAN TÀI CHÍNH TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG

Góp phần giảm chi phí giao dịch của xã hội

 Chi phí giao dịch vốn

 Chí phí thông tin

Góp phần nâng cao hiệu quả kinh tế và tiêu chuẩn cuộc sống xã hội

 Lợi ích đối với người tiết kiệm

 Khả năng sinh lời vốn tiết kiệm

 Thu nhập gia tăng

 Lợi ích đối với người vay vốn

 Thỏa mãn nhu cầu vốn đầu tư

 Mở rộng sản xuất

 Đảm bảo việc làm cho người lao động

3 Một số định chế tài chính trung gian

chủ yếu

3.1 Các định chế ngân hàng

Là những TGTC mà hoạt động chủ yếu và thường xuyên là huy động vốn qua phương thức nhận tiền gửi khách hành sau đó phân phối lại vốn chủ yếu là cấp tín dụng cho vay Tiêu biểu cho loại hình này là:

Ngân hàng thương mại

Các loại hình ngân hàng xã hội

Các ngân hàng tiết kiệm tương trợ khác.

Trong phần này chủ yếu giới thiệu loại hình tiêu biểu là ngân hàng thương mại.

3.2 Các định chế tài chính phi ngân hàng

3 Một số định chế tài chính trung gian chủ yếu

Cấp tín dụng cho các thành viên góp vốn, các tổ chức cá nhân …

Các loại công ty tài chính

 Công ty tài chính bán hàng (Sales finance company): thuộc sở hữu

bởi một công ty chế biến hay bán lẽ và cung cấp những khoản tín dụng cho người tiêu dùng để mua hàng của công ty đó

 Công ty tài chính tiêu dùng (Consumer finance company): chuyên

cung cấp các khoản tín dụng cho người tiêu dùng để mua những vật dụng.

 Công ty tài chính kinh doanh (Bussiness finance company): cung

cấp các hình thức tín dụng đặc biệt cho những hoạt động kinh doanh bằng việc mua các khoản nợ hoặc các giấy tờ có gia

Quỹ đầu tư

Quỹ đầu tư là trung gian tài chính thực hiện huy động vốn từ các nhà đầu tư cá nhân thông qua phát hành chứng chỉ góp vốn đầu tư để đầu tư vào các cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay các danh mục tài sản khác

Công ty quản lý quỹ và cơ chế giám sát

Quỹ đầu tư

Công ty quản quỹ đầu tư

Huy động Thư

ïc hieän đầu tư

Tiền Tiền

Lợi nhuận

Lợi nhuận

Tiết kiệm của cá

nhân và hộ gia

đình

Danh mục đầu tư

 Chứng khoán

 Bất động sản

 Sản xuất kinh doanh

Quỹ đầu tư

Danh mục đầu tư của Quỹ :

 Đầu tư trực tiếp vào doanh nghiệp

 Đầu tư vào thị trường chứng khoán

Các loại quỹ đầu tư:

 Quỹ đầu tư dạng đóng: theo điều lệ qui định

thường chỉ tạo vốn qua một lần bán chứng khoán cho công chúng.

phiếu mới để tăng vốn và cũng sẵn sàng mua lại những cổ phiếu đã phát hành

Công ty bảo hiểm

Hoạt động chủ yếu nhằm bảo vệ tài chính cho những người có hợp đồng bảo hiểm về những rủi

ro thuộc trách nhiệm bảo hiểm trên cơ sở người này phải trả một khoản tiền phí bảo hiểm.

Phát triển bảo hiểm  phát triển công nghệ phòng chống rủi ro.

Danh mục đầu tư của bảo hiểm

LÃI SUẤT TÍN DỤNG

Các vấn đề nghiên cứu

Khái niện và phân loại

Phương pháp xác định lãi suất

Cơ chế hình thành và các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất tín dụng

KHÁI NIỆM LÃI SUẤT TÍN DỤNG

Lãi suất là biểu hiện giá cả v n tín d ng mà người đi vay ốn tín dụng mà người đi vay ụng mà người đi vay phải trả cho việc sử dụng tiền của người cho vay Là loại giá cơ bản của thị trường tài chính và có ảnh hưởng quan trọng đến các hoạt động kinh tế và tài chính

2 cách thức giải thích cho sự tồn tại của lãi suất

 Giá trị thời gian của tiền tệ

 Chi phí cơ hội

PHÂN LOẠI LÃI SUẤT

Trong giao dịch tín dụng

 Lãi suất danh nghĩa: là loại lãi suất phải thanh toán

 Lãi suất thực: là loại lãi suất đo lường sức mua tiền lãi nhận được

Căn cứ vào tính chất của các khoản vay

 Lãi suất tiền gửi ngân hàng

 Lãi suất tín dụng ngân hàng

 Lãi suất chiết khấu

 Lãi suất tái chiết khấu

 Lãi suất liên ngân hàng

 Lãi suất cơ bản

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT

Phương pháp tính lãi: có 2 phương pháp tính lãi

 Cách tính lãi đơn :Theo phương pháp này, cứ mỗi một đơn vị

vốn cho vay, thì nhà đầu tư nhận được ( ) tiền lãi

 Nếu như i* lãi suất tính theo hàng kỳ, thì công thức tính lãi đơn

ở trên được viết thành:

Trong đó: n là số kỳ hạn lãi trong kỳ cho vay

i



1

) 1

( n i*

PV

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT

Cách tính lãi kép: Theo cách tính lãi kép, tiền lãi của kỳ trước được cộng vào tiền gốc để tính tiền lãi của kỳ sau Công thức tổng quát tính lãi kép của một khoản tiền đầu

tư với kỳ hạn lãi đều nhau:

n n

FV  1( 1  )  ( 1  )

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT

Hiện giá: Khái niệm hiện giá cho phép chúng ta giải

thích tại sao một đơn vị vốn nhận được hôm nay có giá trị lớn hơn một đơn vị vốn nhận được trong tương lai.

 Để xác định hiện giá trị một lượng tiền tương lai chúng ta áp dụng công thức:

trong đó 1/(1+i)n là hệ số giá trị hiện tại

n

i

FV PV

)1( 

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT

Lãi suất hoàn vốn: Lãi suất hoàn vốn là loại lãi suất làm cân bằng

hiện giá của tất cả khoản thu nhận được từ một công cụ nợ với giá trị hiện tại của nó.

Căn cứ vào cách thức trả lãi và tiền gốc, có thể chia các công cụ nợ thành bốn nhóm: nợ đơn, trái phiếu chiết khấu, trái phiếu coupon và nợ thanh toán cố định

Để hiểu được lãi suất hoàn vốn, chúng ta xem xét một số công cụ nợ phổ biến trên thị trường tín dụng.

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT

Các công cụ nợ đơn: do các ngân hàng, chính phủ và công ty phát

hành, khi đi vay người vay nợ đồng ý trả cho người cho vay gồm: tiền gốc cộng với tiền lãi khi đáo hạn

Để tính lãi suất hoàn vốn i*, chúng ta biến đổi công

trên:

% 10 10

,

0 000

10

000 10 000

với nợ đơn, lãi suất đơn bằng với lãi suất hoàn vốn

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT

Trái phiếu chiết khấu: người đi vay trả cho người cho vay một khoản

thanh toán đơn bằng đúng mệnh giá của trái phiếu

Công thức tính lãi suất hoàn vốn của trái phiếu chiết khấu có thời hạn 1

năm (i*) như sau:

Trong đó: F: mệnh giá trái phiếu; P: Giá hiện hành của trái phiếu chiết

khấu

Nếu trái phiếu chiết khấu có thời gian n năm, thì lãi suất hoàn vốn được

tính như sau:

Từ công thức tính lãi kép ta suy ra:

Biến đổi công thức lãi suất hoàn vốn

P

P F

i*  

n

i

F P

) 1

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT

Trái phiếu coupon: người đi vay thực hiện thanh toán nhiều lần số tiền lãi

theo định kỳ chẳng hạn như nửa năm hoặc một năm một lần và thanh toán tiền gốc khi đáo hạn.

Công thức tính giá cả hiện hành của coupon (P) với lãi suất hoàn vốn (i*)

Hay

Trên cơ sở biết được các tham số P, C, và F, giải phương trình trên chúng ta

sẽ tìm được lãi suất hoàn vốn i*

n

n i

F i

C i

C i

C i

C P

) 1(

) 1(

) 1(

) 1(

F i

C P

) 1 ( )

1 (

Các công cụ nợ

Nợ vay thanh toán cố định: người đi vay phải thanh toán cho người cho

vay theo định kỳ: tháng, quý hoặc năm Số tiền thanh toán bao gồm lãi và tiền gốc; vì thế, khi đáo hạn sẽ không thanh toán tổng tiền gốc

P là số tiền cho vay hoàn trả cố định; FP là số tiền trả cố định hàng năm

Để tính lãi suất hoàn vốn i* chúng ta giải phương trình trên

n

i

FP i

FP i

FP P

)1(

)1(

Mối quan hệ giữa lãi suất và giá trái phiếu : 3 mối quan hệ giữa lãi suất đáo hạn, lãi suất hiện hành và lãi suất coupon của trái phiếu như sau :

 Nếu như giá hiện hành của trái phiếu P bằng với giá danh nghĩa F,

thì không có nẩy sinh khoản lời vốn hay lỗ vốn từ việc nắm giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn Vì thế lãi suất hoàn vốn i bằng với lãi suất hiện hành C/P, và bằng với lãi suất coupon

PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT

Mối quan hệ giữa lãi suất và giá trái phiếu

 Nếu như giá hiện hành nhỏ hơn giá danh nghĩa (P < F),

một nhà đầu tư nhận được khoản lời vốn khi nắm giữ

trái phiếu cho đến khi đáo hạn Vì thế, lãi suất hoàn vốn

i lớn hơn lãi suất hiện hành C/P và lớn hơn lãi suất coupon C/F

 Nếu như giá hiện hành lớn hơn giá danh nghĩa (P > F),

một nhà đầu tư bị lỗ vốn khi nắm giữ trái phiếu cho đến

khi đáo hạn Vì thế, lãi suất hoàn vốn i nhỏ hơn lãi suất hiện hành C/P và nhỏ hơn lãi suất coupon C/F

Tỷ suất lợi tức của trái phiếu: là tổng số của lãi

suất hiện hành cộng với mức lời của vốn hoặc mức lỗ của vốn

CƠ CHẾ HÌNH THÀNH LÃI SUẤT

bán

Người đi vay phát hành trái phiếu Người cho vay cung cấp vốnGiá cả Giá cả trái phiếu Lãi suất

Lãi suất thị trường được quyết định bởi quan hệ cung cầu trái phiếu và quỹ cho vay Để xem xét lãi suất thiết lập như thế nào, chúng ta tập trung vào phân tích sự thay đổi cung cầu trái phiếu và quỹ cho vay

CƠ CHẾ HÌNH THÀNH LÃI SUẤT

CƠ CHẾ HÌNH THÀNH LÃI SUẤT

CƠ CHẾ HÌNH THÀNH LÃI SUẤT

Điểm cân bằng

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT

2a Khả năng cho vay giảm

2a Khả năng cho vay tăng

Thu nhập bình quân

Các nhân tố làm thay đổi đường cầu trái phiếu và quỹ cho vay

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT

Lợi tức và lạm phát kỳ vọng

 Sự gia tăng lợi tức kỳ vọng đối với tài sản khác sẽ làm giảm

đi nhu cầu trái phiếu Đường cầu trái phiếu dịch chuyển sang trái, giá cả trái phiếu giảm và lãi suất thị trường tăng lên Ngược lại

 Sự gia tăng lạm phát kỳ vọng sẽ làm giảm nhu cầu trái phiếu Đường cầu trái phiếu dịch sang trái, giá cả trái phiếu giảm và lãi suất tăng lên Ngược lại

Các nhân tố làm thay đổi đường cầu trái phiếu và quỹ cho vay

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT

Rủi ro

 Rủi ro đầu tư trái phiếu sẽ làm giảm nhu cầu trái phiếu; đường cầu trái phiếu dịch chuyển sang trái và giá cả trái phiếu giảm xuống, và ngược lại

 Một sự giảm đi rủi ro trái phiếu sẽ làm gia tăng khả năng của người cho vay trong việc cung cấp vốn Đường cung quỹ cho vay dịch chuyển sang phải và làm giảm lãi suất, và ngược lại

Các nhân tố làm thay đổi đường cầu trái phiếu và quỹ cho vay

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT

Tính lỏng

 Trái phiếu có tính lỏng cao thì công chúng sẵn lòng nắm giữ trái phiếu nhiều hơn Điều này làm gia tăng nhu cầu trái phiếu Đường cầu trái phiếu dịch chuyển sang phải và giá cả trái phiếu tăng lên

 Sự thay đổi tính lỏng của các tài sản khác cầu trái phiếu sẽ dịch sang trái và giá cả trái phiếu giảm

Các nhân tố làm thay đổi đường cầu trái phiếu và quỹ cho vay

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT

Chi phí thông tin

 Thị trường có đầy đủ thông tin sẽ làm giảm đi rất nhiều chi phí thu

thập thông tin của các nhà đầu tư làm cho trái phiếu hấp dẫn hơn so với các tài sản khác, đường cầu trái phiếu sẽ dịch chuyển sang phải và giá cả trái phiếu tăng lên.

 Chi phí thông tin càng thấp sẽ làm gia tăng tính sẵn lòng của người

cho vay để cung cấp vốn Đường cung quỹ cho vay dịch chuyển sang phải và lãi suất giảm xuống

Các nhân tố làm thay đổi đường cầu trái phiếu và quỹ cho vay