bài giảng lý thuyết tài chính tiền tệ chương 5 một số vấn đề cơ bản về lãi suất - ths. trần thùy linh

5.2 Các lãi suất cơ bản và phương pháp đo lường• Li suất đơn=số tiền li/tổng số vốn vay • Li suất đơn thường áp dụng cho các khoản vay có thời hạn ngắn hạn một năm hay thời hạn cho vay t

Chương V một số vấn đề cơ bản về li suất

5.1 Kh¸i niÖm vµ vai trß cña l·i suÊt

5.1.1 Kh¸i niÖm

• Li suÊt lµ gi¸ c¶ cña tÝn dông (gi¸ c¶ cña quan hÖ vay m−în hoÆc cho thuª nh÷ng dÞch vô vÒ vèn d−íi h×nh thøc tiÒn tÖ hoÆc c¸c d¹ng tµi s¶n kh¸c)

• Li suÊt lµ tû lÖ % sè tiÒn li trªn sè tiÒn vèn

5.1.2 Vai trò của li suất

• ở tầm kinh tế vi mô, li suất là cơ sở để các cá nhân và doanh nghiệp đưa ra các quyết định kinh tế

• ở tầm kinh tế vĩ mô, li suất là một công cụ điều tiết

kinh tế nhạy bén và hiệu quả

• Li suất là công cụ điều tiết luồng vốn đi vào hay đi ra

đối với một quốc gia, tác động đến tỷ giá
tác động

đến đầu tư, cán cân thanh toán và quan hệ thương mại

5.2 Các lãi suất cơ bản và phương pháp đo lường

• Li suất đơn=số tiền li/tổng số vốn vay

• Li suất đơn thường áp dụng cho các khoản vay có thời hạn ngắn hạn một năm hay thời hạn cho vay trùng khít với chu kỳtính li

5.2 Các lãi suất cơ bản và phương pháp đo lường

5.2.2 Li suất kép

• Với các khoản tín dụng dài hơn 1 năm trong khi chu kỳ tính li thường là 1 năm hay ngắn hơn
không áp dụng li đơn

• Ví dụ về li suất kép:

– Một món cho vay 100 USD li suất 10%/năm thời hạn 3 năm

Số tiền có được sau năm 1 là 110 USD

Số tiền có được sau năm 2 là 121 USD

Số tiền có được sau năm 3 là 133,1 USD

5.2.3 Li suất hoàn vốn

• Lãi suất hoàn vốn là lãi suất làm cân bằng giá trị hiện tại của tiền

thanh toán nhận được từ một khoản tín dụng với giá trị hôm nay của khoản tín dụng đó

• Một số ví dụ về lãi suất hoàn vốn:

– Trường hợp khoản cho vay đơn: một người cho vay 100USD thời hạn

một năm, lãi suất 10%/năm

Giá trị hôm nay của khoản cho vay: PV=100USD

Tiền thanh toán sau 1 năm: FV=110USD

Gọi i là lãi suất hoàn vốn


i phải thoả mãn đẳng thức sau:

i=10%


với khoản Cho vay đơn: lãi suất hoàn vốn=lãi suất đơn

PV i

FV

=

1 (

5.2.3 Li suÊt hoµn vèn

• Mét sè vÝ dô vÒ li suÊt hoµn vèn:

– Tr−êng hîp thêi h¹n tÝn dông lµ n n¨m, kho¶n tÝn dôngtr¶ 1 lÇn vµo cuèi n¨m thø n Li suÊt hoµn vèn (i) ph¶itho¶ mn:

PV i

FV

n

+ ) 1

(

5.2.3 Li suất hoàn vốn

• Một số ví dụ về li suất hoàn vốn:

– Trường hợp khoản tín dụng trả từng phần cố định vào thời

điểm cuối mỗi năm trong suốt thời kỳ tín dụng

– Giá trị hiện tại của khoản thanh toán bằng tổng giá trị hiệntại của số tiền trả hàng năm

Gọi khoản thanh toán cố định cuối mỗi năm là FP

Li suất hoàn vốn thoả mn:

PV i

FP i

FP i

FP

n = +

+

+ +

+ + ) ( 1 ) ( 1 ) 1

5.2.3 Li suất hoàn vốn

• Một số ví dụ về li suất hoàn vốn:

– Trường hợp người sở hữu trái phiếu Coupon sẽ được thanh

toán tiền li cố định hàng năm và đến năm cuối cung sẽ nhậnnốt số coupon cuối cùng và toàn bộ số tiền vốn

– Giá trị hiện tại của trái phiếu là tổng giá trị hiện tại của cáckhoản thanh toán coupon cộng với giá trị hiện tại của tiền vốnban đầu

Gọi khoản thanh toán coupon là C

Li suất hoàn vốn thoả mn:

5.3 Mét sè ph©n biÖt vÒ l·i suÊt

5.3.1 Li suÊt thùc vµ li suÊt danh nghÜa

• Li suÊt danh nghÜa lµ li suÊt mµ ng©n hµng th«ng b¸o cho

5.3 Một số phân biệt về lãi suất

5.3.2 Li suất và tỷ suất lợi tức

• Li suất là tỷ lệ % của số tiền li trên số tiền vốn cho vay

• Tỷ suất lợi tức là tỷ lệ % của số thu nhập của người có vốn trên tổng số vốn mà người đó đ đưa vào sử dụng (đầu tư hoặc cho vay)

• Tỷ suất lợi tức không nhất thiết phải bằng với li suất

5.3 Mét sè ph©n biÖt vÒ l·i suÊt

5.3.3 Li suÊt c¬ b¶n cña ng©n hµng

• L·i suÊt tiÒn göi: l·i suÊt NHTM tr¶ cho ng−êi göi

tiÒn trªn sè tiÒn ë tµi kho¶n tiÒn göi

• L·i suÊt cho vay: cã nhiÒu lo¹i kh¸c nhau tuú theo

tÝnh chÊt vµ thêi h¹n cña mãn vay

• L·i suÊt liªn NH lµ l·i suÊt mµ c¸c NH cho nhau

vay nh»m gi¶i quyÕt nhu cÇu vèn ng¾n h¹n VÝ dô: LIBOR, PIBOR, SIBOR

5.4 Cấu trúc kỳ hạn và cấu trúc rủi ro của lãi suất

• Cấu trúc thời hạn của li suất: Một khoản vay có thời

hạn càng dài thì li suất càng cao

• Cấu trúc rủi ro của li suất: Mức độ rủi ro của khoản

vay càng cao, li suất của món vay đó càng cao

5.5 Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất

5.5.1 Cung cầu của thị trường vốn vay

- Li suất là giá cả trên thị trường vốn vay
sự thay

đổi của cung và cầu về vốn vay dẫn tới sự thay đổi

li suất

- Chính phủ có thể tác động vào cung cầu trên thị

trường vốn vay để thay đổi li suất

- Duy trì sự ổn định của thị trường vốn là cơ sở để đảm bảo sự ổn định của li suất

5.5 Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất

5.5.2 ảnh hưởng của lạm phát kỳ vọng

- Lạm phát kỳ vọng tăng
li suất có xu hướng tăng vì 2

lý do:

- Để duy trì li suất thực không đổi

- Lạm phát tăng
nhu cầu tích trữ hàng hoá hoặc các tài sản như vàng và ngoại tệ mạnh tăng
cung về

quỹ cho vay giảm
li suất tăng

5.5 Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất

5.5.3 Bội chi ngân sách

- Nhu cầu bù đắp bội chi ngân sách
tăng nhu cầu vốn vay
li suất tăng

- Ngân sách bội chi
chính phủ phát hành trái phiếu

để bù đắp thâm hụt
lượng cung trái phiếu tăng
giá trái phiếu giảm
li suất tăng

5.5 Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất

5.5.4 Thuế

• Khi thuế tăng
thu nhập của các cá nhân và tổ chức cung cấp tín dụng giảm
để thu nhập sau thuế không thay đổi
li suất tăng

5.5.5 Những thay đổi trong đời sống x hội

- Sự phát triển của thị trường tài chính

- Sự đa dạng của các công cụ tài chính

- Tình hình kinh tế chính trị

– Lãi suất tiền gửi và cho vay của các NHTM quốc doanh đều do

NHNN quy định Các NHTM duy trì mức lãi suất khác nhau đối với các khu vực kinh tế

– Nhà nước trợ cấp về lãi suất: lãi suất cho vay< lãi suất tiền gửi

– Lãi suất huy động vốn từ công chúng của các tổ chức kinh tế bao

gồm các đơn vị kinh tế ngoài quốc doanh không chịu sự ràng buộc nào


khủng hoảng tín dụng năm 1990

5.6.3 Giai đoạn 1990-1996

• Phạm vi huy động vốn của các TCTD bị giới hạn so với trước

• NHNN gắn lãi suất danh nghĩa với chỉ số giá để đảm bảo lãi suất

thực >0 từ năm 1992

• Lãi suất cho vay > lãi suất tiền gửi

• Sự phân biệt lãi suất cho vay theo khu vực kinh tế bị loại bỏ

• Lãi suất cho vay dài hạn < lãi suất cho vay ngắn hạn


các NH

không có động cơ cho vay dài hạn

• NHNN duy trì lãi suất trần cho vay

• NHNN cho phép NHTM tự do định mức lãi suất tiền gửi nh ư ng

mức chênh lệch lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi tối đa được

5.6.3 Giai đoạn 1997-1999

• Xoá bỏ chên lệch giữa lãi suất cho vay và lãi

suất tiền gửi trong khoảng 0.35%/tháng

• Do ảnh hưởng của khủng hoảng các DN gặp

khó khăn


DNNN có thể vay vốn mà không

cần tài sản thế chấp kết hợp với giảm lãi suất cho vay

• Tín dụng nội địa tăng mạnh nhằm giúp DNNN

duy trì sản xuất và việc làm và thực hiện chính sách kích cầu đầu tư

5.6.3 Giai đoạn 2000-20002: tự do hoá li suất

• Thay thế cơ chế biên độ lãi suất cho vay bằng cơ chế

điều hành lãi suất cơ bản đối với cho vay bằng đồng Việt Nam và cơ chế lãi suất thị trường có quản lý đối với cho vay bằng ngoại tệ

• Trần lãi suất: Các NH được tính lãi suất cho vay vượt

quá lãi suất cơ bản +0.3%/tháng đối với vốn ngắn

hạn và 0.5%/tháng đối với vốn trung, dài hạn

5.6.3 Giai đoạn 2002- nay

• 3/2003 hình thành khung lãi suất đối với lãi suất cho

vay tái cấp vốn được điều chỉnh dần thành lãi suất

trần còn lãi suất chiết khấu làm lãi suất sàn của thị

trường liên ngân hàng

• Lãi suất thị trường mở được điều hành linh hoạt trong

khung lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu

• Ban hành quy chế hoán đổi lãi suất

• Thực hiện thí điểm giao dịch quyền chọn ngoại tệ