THẮM ĐỊNH HIỆU QUÁ TÀI CHÍNH DỰ ÁN NHÀ MÁY SỢI AN AN PHÚ (TẠI NGÂN HÀNG TMCP SACOMBANK)

TR NG IH CM THÀNH PH H CHÍ MINH KHOA KINH T oo0oo— H tên: V THANH HÀ MSSV: 40662310 TH M D NH HI U QU TÀI CHÍNH ÁN NHÀ MÁY S I AN AN PHÚ (T I NGÂN HÀNG TMCP SACOMBANKCHI NHÁNH TÂN PHÚ) KHÓA LU N T T NGHI P NGÀNH: KINH T Thành ph H Chí Minh – n m 2010 Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph DANH M C CÁC T c Minh Hi p VI T T T NPV : Hi n giá thu n (Net Present Value) IRR :T su t doanh l i n i t i(Internal Rate of Return) WACC : Chi phí s d ng v n bình quân (Weight Average Cost of Capital) BCR : T su t l i phí (Benefit Cost Ratio) PP : Th i gian hồn v n khơng chi t kh u (Payback Period) DPP : Th i gian hồn v n có chi t kh u (Discounting Payback Period) DSCR : Kh n ng tr n (Debt-Service Coverage Ratio) Sacombank : Ngân hàng th ng m i c ph n Sài Gòn Th TMCP : Th PGD : Phòng giao d ch BP : B Ph n TTQT : Thanh toán qu c t KT : K Toán ALCO : H i đ ng qu n lý tài s n n -có TNDN : Thu nh p doanh nghi p GTGT : Giá tr gia t ng VT : ng Tín ng m i c ph n n v tính v  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p DANH MUC B NG B ng 2.1: S đ t ch c Ngân hàng TMCP Sài Gòn Th B ng 2.2: Quy trình th m đ nh tín d ng B ng 2.3: C c u doanh thu giai đo n 2005-2009 B ng 2.4: S đ t ch c chi nhánh Tân Phú B ng 2.5: K t qu kinh doanh giai đo n 2005-2009 B ng 3.1: Chi phí đ u t tài s n c đ nh B ng 3.2: Chi phí nguyên v t li u B ng 3.3: L B ng 3.4: B ng d trù chi phí s n xu t c a d án B ng 3.5: B ng h ch toán lãi l c a d án B ng 3.6: Báo cáo ngân l u theo quan m t ng v n đ u t B ng 3.7: Các ch tiêu t ng h p B ng 3.8: B ng t ng h p đ nh y c m B ng 3.9: K t qu phân tích tình hu ng ng Tín ng nhân cơng tr c ti p DANH M C HÌNH Hình 3.1: th phân tích mơ ph ng BCR Hình 3.2: th phân tích mơ ph ng IRR Hình 3.3: th phân tích mơ ph ng NPV vi  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p M CL C PH N M U 1 Lý ch n đ tài M c tiêu nghiên c u Ph Ph m vi gi i h n đ tài Ngu n g c d li u Tóm t t n i dung nghiên c u CH ng pháp nghiên c u NG 1: C S LÝ LU N V TH M NH D ÁN U T 1.1 Khái ni m phân lo i 1.2 Vai trò c a th m đ nh d án đ u t 1.3 Khung th m đ nh d án 1.4 Các tiêu chu n th m đ nh d án 1.5 Phân tích r i ro 12 1.6 i u ki n c p tín d ng (theo Chính sách tín d ng t i ngân hàng TMCP Sacombank) 13 CH NG 2: GI I THI U NGÂN HÀNG TH GÒN TH NG M I C PH N SÀI NG TÍN SACOMBANK 14 1.1 Ngân hàng TMCP Sài Gịn Th ng Tín 14 1.2 Gi i thi u s b Ngân hàng TMCP Sài Gịn Th ng Tín – chi nhánh Tân Phú 26 CH NG 3: TH M NH HI U QU TÀI CHÍNH D ÁN NHÀ MÁY S I AN AN PHÚ 28 3.1 Gi i thi u d án nhà máy s i An An Phú 28 3.2 D trù chi phí s n xu t hàng n m 35 vii  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p 3.3 H ch toán lãi l 37 3.4 Báo cáo ngân l u theo quan m t ng đ u t TIPV 39 3.5 Các ch tiêu t ng h p 41 3.6 ánh giá đ nh y c m c a d án đ u t 43 3.7 Phân tích tình hu ng 44 3.8 Phân tích mơ ph ng 45 PH N K T LU N 49 viii  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph PH N M c Minh Hi p U Lý ch n đ tài Ho t đ ng tín d ng ho t đ ng đem l i doanh thu cho ngân hàng, đ ng th i c ng ho t đ ng ti m n nhi u r i ro nh t Ngân hàng c p tín d ng thơng qua hình th c nh : cho vay, bao toán, th u chi, chi t kh u gi y t có giá Trong hình th c cho vay ph bi n nh t, v i nhi u s n ph m đa d ng Ví d : cho vay s n xu t kinh doanh thông th ng, cho vay s n xu t kinh doanh m r ng t l đ m b o, cho vay đáp ng nhu c u v n k p th i, cho vay d án, cho vay đ u t tài s n… t ng b c bi t giai đo n hi n nay, kinh t Vi t Nam c phát tri n v i ngày nhi u d án đ v n c ngồi n c ph c đ u t v i ngu n ng th c cho vay d án đ c Ngân hàng tr ng h n M t khác kho n vay trung dài h n, m c cho vay l n, đ r i ro cao nên vai trò c a công tác th m đ nh đ c đ cao B t k m t d án đ u t c ng g p r i ro trình th c hi n R i ro c a d án có th y u t khách quan (môi tr n c, môi tr ng kinh t ng xã h i, k thu t công ngh , lu t pháp…) hay y u t ch quan (trình đ c a đ i ng qu n lý) Chính th vi c th m đ nh d án đóng vai trị quan tr ng không ch vi c giúp ch đ u t quy t đ nh th c hi n d án, mà giúp cho c quan qu n lý Nhà N c vi c c p phép cho d án vào ho t đ ng ho c xây d ng sách u đãi trình th c hi n d án c bi t, đ i v i đ nh ch tài nh ngân hàng th d án s giúp cho ngân hàng bi t đ ng m i, th m đ nh c kh n ng sinh l i c a d án kh n ng toán n ; t quy t đ nh hình th c cho vay m c đ cho vay đ i v i d án Bên c nh đó, ngân hàng s xác đ nh đ c tu i th c a d án đ áp d ng linh ho t sách v lãi su t th i h n tr n vay nh m t o u ki n thu n l i cho nhà đ u t th c hi n d án Qúa trình th m đ nh d án địi h i s tham gia c a nhi u thành ph n, không ch nhân viên th m đ nh t i ngân hàng mà đơi lúc c n có s đóng góp c a nh ng chuyên gia l nh v c mà d án ho t đ ng Vì v y ho t đ ng th m đ nh d án đóng m t vai trị h t s c quan tr ng vi c h n ch r i ro tín d ng c ng nh đ m b o ho t đ ng n đ nh c a ngân hàng c ng nh hi u qu qu n lý kinh t c a Nhà N c 1  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p V i t m quan tr ng đó, em quy t đ nh ch n đ tài Th m đ nh hi u qu tài d án đ u t t i công ty s i An An Phú đ làm đ tài khóa lu n t t nghi p c a M c tiêu nghiên c u Sau hồn thành đ tài này, tác gi có th đánh giá t ng đ i xác hi u qu tài c a d án thơng qua vi c tr l i câu h i sau: • Thu nh p có đ c sau bù đ p chi phí s d ng v n có đ bù đ p chi phí đ u t ban đ u hay khơng (Net Present Value-NPV > 0) ? • T su t doanh l i n i b (Interest Rate Return-IRR) bao nhiêu? • T su t l i phí (Benefit Cost Ratio-BCR) bao nhiêu? • i m hòa v n (Break Even Point-BEP) c a d án bao nhiêu? • Th i gian hồn v n không chi t kh u (Payback Period-PP) th i gian hồn v n có chi t kh u (Depreciation Payback Period-DPP) bao lâu? T đó, tác gi s đ a ki n ngh v phía ngân hàng đ i v i d án Ph ng pháp nghiên c u Trong trình th c hi n đ tài, ph ng pháp t ng h p phân tích đ cs d ng đ t ng h p d li u, tính tốn đ đ n đánh giá hi u qu c a d án tài c ng s d ng ch ng trình Microsoft Ecxel q trình tính tốn ch tiêu NPV, IRR, BCR, PP, DPP, BEP th c hi n phân tích đ nh y, phân tích tình hu ng ph n m m Crystal Ball đ ti n hành phân tích mơ ph ng Ph m vi gi i h n đ tài ánh giá hi u qu tài c a d án Xây d ng nhà máy ch bi n s i An An Phú 10 n m (t 2010 đ n 2020) n m lý 2021 Ngu n g c d li u tài s d ng ngu n d li u s c p t i ngân hàng Sài Gịn Th ng Tín – chi nhánh Tân Phú bao g m h s xin vay v n c a Công ty s i An An Phú, v n b n quy ph m pháp lu t c a Chính Ph (Lu t đ u t , Lu t t ch c tín d ng…) Bên c nh tác gi c ng tham kh o sách tín d ng, quy trình th m đ nh tín d ng t i ngân hàng TMCP Sacombank 2  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p Tóm t t n i dung nghiên c u Ngoài ph n m đ u k t lu n, khóa lu n t t nghi p cịn có ch ng n i dung G m: • Ch ng 1: C s lý lu n v th m đ nh d án đ u t Trong ch ng này, tác gi s đ c p đ n khái ni m phân lo i d án đ u t theo quan m khác nhau, c ng nh khung th m đ nh d án tiêu chu n th m đ nh (tiêu chu n tài chính, phân tích r i ro) quy t đ nh c p tín d ng t i ngân hàng Ch ng s c s lý lu n đ tác gi ti n hành th m đ nh hi u qu tài c a d án ph n sau c a khóa lu n • Ch ng 2: Gi i thi u ngân hàng th Tín Sacombank N i dung đ ng m i c ph n Sài Gòn Th ng c đ c p đ n t ng quan v ngân hàng TMCP Sacombank nói chung Sacombank chi nhánh Tân Phú nói riêng Thơng qua đó, tác gi s đánh giá th ng hi u l i th , c c u qu n lý tình hình tài cùa ngân hàng nh m m c đích tr l i câu h i ngân hàng có đ ti m l c đ tài tr qu n lý kho n vay su t q trình th c hi n d án hay khơng • Ch ng 3: Th m đ nh hi u qu tài d án Trong ch ng tác gi ti n hành đánh giá hi u qu tài c a d án b ng vi c phân tích chi phí s n xu t, h ch tốn lãi l , l p b ng ngân l u tính tốn ch tiêu tài chính, phân tích kh n ng ch u đ ng r i ro c a d án (phân tích đ nh y, phân tích tình hu ng, phân tích mơ ph ng) M c đích c a ch ng xác đ nh hi u qu c a d án vi c hoàn tr n vay kh n ng đem l i thu nh p cho ch đ u t 3  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph CH NG 1: C TH M S NH D c Minh Hi p LÝ LU N V ÁN UT 1.1 Khái ni m phân lo i u t d án đ u t Theo quy đ nh t i i u 3, Ch ng Lu t u T n m 2005, u t vi c nhà đ u t b v n b ng lo i tài s n h u hình ho c vơ hình đ hình thành tài s n ti n hành ho t đ ng đ u t theo quy đ nh c a Lu t u t quy đ nh khác c a pháp lu t có liên quan Theo Quy ch qu n lý đ u t xây d ng c a B K ho ch ut ,D án đ u t m t t p h p nh ng đ xu t có liên quan đ n vi c b v n đ t o m i, m r ng ho c c i t o c s v t ch t nh m đ t đ l ng ho c trì, c i ti n, nâng cao ch t l c s t ng tr ng v m t s ng s n ph m ho c d ch v kho ng th i gian xác đ nh Theo quy đ nh Chính sách tín d ng đ c ban hành theo Quy t đ nh s 258/2005/Q -H QT ngày 14/7/2005 c a H i đ ng qu n tr ngân hàng TMCP Sài Gịn Th ng Tín, d án đ u t , ph d án đ u t , ph ng án s n xu t kinh doanh, d ch v ho c ng án ph c v đ i s ng m t t p h p nh ng đ xu t khách hàng g i đ n ngân hàng, có nhu c u vay v n, cách th c s d ng v n cách th c tr n vay m t kho ng th i gian xác đ nh Nh v y, d án đ u t đ c hi u k ho ch s n xu t kinh doanh thông qua ho t đ ng m r ng, nâng cao n ng l c s n xu t ho c xây d ng m i nh m m c đích thu l i cho nhà đ u t , gia t ng l i ích cho bên có liên quan Các hình th c đ u t (c n c theo Lu t u T 2005) • Hình th c đ u t tr c ti p • u t thành l p t ch c kinh t • u t theo h p đ ng                                                               PGS.TS Ph c Minh Hi p Th.S Lê th Vân an (2007), Thi t l p th m đ nh d án đ u t , Nhà xu t b n Th ng Kê, Hà N i Lu t u T 2005 Chính sách tín d ng t i ngân hàng Sacombank 4  Khóa lu n t t nghi p • GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p u t phát tri n kinh doanh • Góp v n, mua c ph n sát nh p, mua l i • u t gián ti p 1.2 Vai trị c a th m đ nh d án đ u t Ho t đ ng th m đ nh d án đ u t đóng vai trị r t quan tr ng không ch v i nhà đ u t -đ i t ng h ng l i tr c ti p t d án mà đ i v i đ nh ch tài (ngân hàng), c quan nhà n c vi c quy t đ nh đ u t , c p v n, c p gi y phép cho d án… C th nh sau: i v i nhà đ u t : • − Xác đ nh đ c kh n ng sinh l i c ng nh m c đ r i ro c a d án − Làm c n c đ ch nh s a ho c b sung cho d án đ c hoàn thi n h n i v i đ i tác đ u t : • − Làm c n c đ quy t đ nh góp v n th c hi n d án i v i đ nh ch tài chính: • − Xác đ nh kh n ng sinh l i, kh n ng toán n , tu i th c a d án đ quy t đ nh ph • ng th c c p v n, k h n tr n đ i v i khách hàng i v i c quan nhà n − Xác đ nh đ − c: c nh ng l i ích kinh t -xã h i mà d án đem l i ánh giá u nh c m c a d án, nh m lo i b nh ng d án x u tránh lo i b nh ng d án hi u qu − Làm c n c đ áp d ng sách u đãi v thu , th i h n tr n … 1.3 Khung th m đ nh d án Th m đ nh th tr ng Th m đ nh Th m đ nh k thu t công ngh qu n tr t ch c Th m đ nh tài Th m đ nh hi u qu kinh t -xã h i 5  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p 3.4 Báo cáo ngân l u theo quan m t ng đ u t TIPV M i quan tâm c a ngân hàng xác đ nh kh n ng đ ng v ng v m t tài chính, s c m nh chung c a toàn b d án, qua nh m đánh giá s an tồn c a s v n vay mà d án có th c n Câu h i đ c đ t là: v i t ng nhu c u v n đ u t ban đ u nh d tính, v i quy mơ đ u t nh thi t k , v i chi phí nh p l ng đ u vào giá bán s n ph m đ u ra, v i sách thu mà d án có ngh a v th c hi n ngân l u rịng c a d án bao nhiêu? Ngân l u ròng TIPV = Ngân l u vào CF – Ngân l u TIP Ngân l u vào = Doanh thu + Chênh lêch kho n ph i thu + Thanh lý Ngân l u = u t TSC + Chi phí s n xu t (GVHB) +Chi phí qu n lý bán hàng + Chênh l ch kho n ph i tr + Chênh l ch s d ti n m t + Thu TNDN T k t qu tính tốn ph n tr c ph l c (v n l u đ ng) k t qu ngân l u c a d án t t Ngoài n m 0, ti n hành đ u t nên ngân l u ròng âm, l i su t vòng đ i cu d án đ u có ngân l u d ng Hay nói cách khác, thu nh p t o t d án đ m b o yêu c u hoàn tr n vay cho ngân hàng, đóng thu đ m b o thu nh p cho ch đ u t Do tác gi ti n hành th m đ nh l p tr ng c a ngân hàng th ng m i (n i quy t đ nh tài tr cho d án) nên tác gi ch phân tích ngân l u d án theo quan m t ng v n đ u t mà không đ c p đ n quan m t ng v n ch s h u 39  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p B ng 3.6: Báo cáo ngân l u theo quan m t ng v n đ u t STT I Kho n m c Ngân l u vào Doanh thu II Chênh l ch kho n ph i thu (DAR) Thanh lý nhà x ng+dây chuy n SX T ng ngân l u vào Ngân l u u t TSC 4 Thu TNDN T ng ngân l u NCF 10 11 134,339.98 141,410.50 170,197.64 171,712.75 190,904.18 191,914.25 191,914.25 191,914.25 191,914.25 191,914.25 9,595.71 (24,181.20) (1,272.69) (5,181.68) (272.72) (3,454.46) (181.81) - - - - 34,544.57 7,600.00 110,158.78 140,137.81 165,015.95 171,440.03 187,449.72 191,732.44 191,914.25 191,914.25 191,914.25 191,914.25 51,740.28 13,434.00 14,141.05 17,019.76 17,171.28 19,090.42 19,191.43 19,191.43 19,191.43 19,191.43 19,191.43 959.57 96,571.17 101,653.86 116,288.10 117,058.33 126,814.49 127,327.97 127,327.97 127,327.97 125,917.22 125,842.97 - (16,756.51) (881.92) (3,590.68) (188.98) (2,393.79) (125.99) - - - - 23,937.87 5,807.28 - 1,232.36 - 821.57 - - - - - (7,861.21) - - - 1,638.54 2,202.25 2,351.61 2,351.61 2,351.61 2,457.42 2,462.99 1,295.42 76,000.00 99,055.93 114,912.99 130,949.54 135,679.16 146,534.94 148,745.02 148,871.01 148,871.01 147,566.07 147,497.39 18,331.66 (76,000.00) 11,102.85 25,224.82 34,066.41 35,760.87 40,914.78 42,987.41 43,043.24 43,043.24 44,348.18 44,416.86 33,408.62 76,000.00 Chi phí qu n lý +bán hàng chi phí s n xu t (GVHB) Chênh l ch kho n ph i tr (DAP) Chênh l ch s d ti n m t (DCB) III vt: tri u đ ng 40  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p 3.5 Các ch tiêu t ng h p vt: tri u đ ng B ng 3.7: Các ch tiêu t ng h p STT Kho n m c 10 11 Doanh thu 134,339.98 141,410.50 170,197.64 171,712.75 190,904.18 191,914.25 191,914.25 191,914.25 191,914.25 191,914.25 T ng chi phí 111,601.16 117,390.91 134,903.87 135,825.60 147,500.91 146,519.40 146,519.40 146,519.40 145,108.65 145,034.40 nh phí 40,767.00 41,474.05 44,352.76 44,504.28 Bi n phí 70,834.17 75,916.86 90,551.10 91,321.33 101,077.49 101,590.97 101,590.97 101,590.97 101,665.22 101,590.97 S n l ng tiêu th 2,442.55 2,571.10 3,094.50 Thu TNDN 10 11 N g c dài h n L i nhu n sau thu Kh u hao tài s n c đ nh Thu nh p ròng i m hòa v n 46,423.42 44,928.43 44,928.43 44,928.43 43,443.43 9,595.71 43,443.43 3,122.05 3,470.99 3,489.35 3,489.35 3,489.35 3,489.35 3,489.35 174.47 1,638.54 2,202.25 2,351.61 2,351.61 2,351.61 2,457.42 2,462.99 1,295.42 7,340.72 53,200.00 42,560.00 31,920.00 21,280.00 10,640.00 8,698.81 9,979.59 21,253.77 20,208.61 27,161.02 29,003.24 29,003.24 29,003.24 30,308.18 30,376.86 7,897.00 7,897.00 7,897.00 7,897.00 7,897.00 7,897.00 7,897.00 7,897.00 6,412.00 6,412.00 16,595.81 17,876.59 29,150.77 28,105.61 35,058.02 36,900.24 36,900.24 36,900.24 36,720.18 36,788.86 0.64 0.63 0.56 0.55 0.52 0.50 0.50 0.50 0.48 0.48 13,800.72 41  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p Th i gian hồn v n Khơng chi t kh u n m tháng ngày Có chi t kh u n m 11 tháng ngày Hi n giá thu n NPV 58,710.36 tri u đ ng T su t l i phí BCR 1.77 l n T su t doanh l i n i b IRR 31.89% DSCR bình quân 2.40 l n C n c vào k t qu tính tốn, ph l c 6, ph l c 7, ph l c ph l c d án đ m b o hi u qu v m t tài chính, t t c ch tiêu đ u n m m c cho phép i m hòa v n đ m b o nh h n su t vòng đ i c a d án Càng v cu i vòng đ i c a d án m hòa v n ti n v Hay nói cách khác, hi u qu c a d án t ng cao giai đo n cu i c a d án Th i gian hoàn v n b ng phân n a th i gian ho t đ ng c a d án ng n h n th i gian tr n cho ngân hàng Hi n giá thu n đ t 58,710.36 tri u đ ng ng v i t su t l i phí 1.76 l n Ngh a nhà đ u t thu đ c 134.5 tri u đ ng sau bù đ p chi phí s s ng v n chi phí đ u t ban đ u, hay nói cách khác thu nh p nhà đ u t nh n đ c th c hi n d án g p 1.76 l n chi phí b đ th c hi n d án T su t doanh l i n i b IRR l n h n chi phí s d ng v n bình quân WACC Ch s đo l k t qu t đ ng kh n ng hoàn tr n vay DSCR đ t 2.40 l n ây m t ng đ i kh quan Hi n nay, t i Vi t Nam ch s DSCR t 1.4 đ n 1.5 c coi t t Nh v t thu nh p c a d án đáp ng hoàn toàn vi c tr n (bao g m c g c lãi) cho ngân hàng 42  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p ánh giá đ nh y c m c a d án đ u t 3.6 B ng 3.8: B ng t ng h p đ nh y c m STT Di n gi i I II 1.1 1.2 HV lt 2.1 IRR BCR Tình hu ng ban đ u Nh ng thay đ i Giá bán s n ph m gi m 0.54 57,523.23 31.89% 1.77 Gi m 5% 0.59 23,303.30 23.21% 1.32 Gi m 7% 0.61 9,615.33 19.59% 1.14 0.64 (4,072.64) 15.85% 0.96 T ng 5% 0.57 38,232.37 27.05% 1.52 T ng 10% 0.60 18,941.51 22.07% 1.26 T ng 15% (m c không kh thi) 0.64 (349.34) 16.88% 1.01 Gi m 3% t ng 3% 0.59 25,416.76 23.76% 1.35 Gi m 5% t ng 5% 0.63 4,012.45 18.08% 1.07 Gi m 7% t ng 7% (m c không kh thi) 0.67 (17,391.87) 12.06% 0.79 Gi m 9% (m c không kh thi) Giá nguyên v t li u (x ) t ng 1.3 NPV 2.2 2.3 Giá bán s n ph m gi m giá nguyên v t li u t ng 3.1 3.2 3.3 Hi n giá bán thành ph m m c 55 tri u đ ng/t n N u giá bán gi m 5% xu ng cịn 52.25 tri u đ ng/t n d án v n kh thi Tuy nhiên n u giá bán gi m 9% xu ng 50.05 tri u đ ng/t n d án hồn tồn khơng kh thi NPV nh h n 0, IRR th p h n chi phi s d ng v n WACC Giá nguyên v t li u (x ) hi n m c 27,683 đ ng/kg s n xu t 1kg s n ph m, c n có 1.01kg x PE N u giá x t ng m c 5%, 10% NPV v nd ng Tuy nhiên t m c 15% tr đi, hi n giá thu n NPV b t đ u nh h n Trong tr ng h p giá bán gi m t m c 7% đ ng th i giá x t ng 7% tr lên d án khơng cịn kh thi v m t tài Do NPV nh h n 0, IRR nh h n WACC BCR nh h n 43  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p 3.7 Phân tích tình hu ng B ng 3.9: K t qu phân tích tình hu ng Tóm t t tình hu ng Hi n t i Bi quan Bình th ng L c quan Bi n thay đ i Giá bán (tri u đ ng) 55.00 50.00 55.00 60.00 27,683.00 30,000.00 27,683.00 27,683.00 Kho n ph i thu 18% 25% 18% 15% Kho n ph i tr 12% 15% 12% 10% 58,710.36 (35,799.64) 58,710.36 120,928.41 BCR 1.77 0.53 1.77 2.59 IRR 31.89% 6.13% 31.89% 46.88% 2.40 0.69 2.39 3.45 Giá x (đ ng) Bi n k t qu NPV (tri u đ ng) DSCR Trong u ki n bình th ng hi n kh o sát, d án có tính kh thi cao v i k t qu NPV 58,710.36 tri u đ ng, IRR 31.89%, t su t l i phí 1.76, ch tiêu đánh giá kh n ng hoàn tr n vay t t 2.40 Trong u ki n giá bán gi m 10%, giá nguyên v t li u t ng lên 30,000 đ ng/kg, kho n ph i thu t ng lên 25%, kho n ph i tr t ng lên 12% d án khơng kh thi, c ch tiêu đ u d i m c hi u qu Hi n giá thu n NPV âm, t su t l i phí nh h n 1, IRR th p h n WACC DSCR th p Trong u ki n kh quan giá bán t ng 10%, giá nguyên v t li u gi nguyên m c 27,683 đ ng.kg, kho n ph i thu gi m 15%, kho n ph i tr cịn 10% d án hồn tồn kh thi, t t c ch tiêu đ u t t NPV t ng g p đôi, t su t l i phí đ t 2.59, DSCR c ng t ng cao đ c bi t IRR t ng lên đ n 46.88% ây m c sinh l i ch có th đ t đ c nh ng ngành kinh doanh mang tính đ c quy n (b u vi n thơng, n…) 44  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p 3.8 Phân tích mơ ph ng Ti n hành phân tích mơ ph ng v i bi n: đ n giá x , giá bán ,kho n ph i thu, kho n ph i tr Bi n gi thuy t: n giá x Phân ph i chu n v i thông s Giá tr trung bình: 27,683.00 l ch chu n: 2,768.30 Bi n gi thuy t: Giá bán Phân ph i chu n v i thơng s Giá tr trung bình: 55.00 l ch chu n: 5.50 Bi n gi thuy t: Kho n ph i thu Phân ph i chu n v i thơng s Giá tr trung bình: 18.00% l ch chu n: 2.00% Bi n gi thuy t: Kho n ph i tr Phân ph i chu n v i thơng s Giá tr trung bình: 12.00% l ch chu n: 1.00% Sau ti n hành ch y phân tích mơ ph ng, k t qu đ t đ c kh quan M c đ ch c ch n n m m c cho phép c a ch tiêu BCR, IRR NPV đ u 70% Hay nói cách khác, d án hồn toàn kh thi, d án đ c ch p nh n đ tài tr v n K t qu c th nh sau: 45  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p D báo: BCR Tóm t t: M c ch c ch n c a d án 77.31% Kho ng ch c ch n ch y t 1.00 đ n vô Giá tr BCR c a d án ch y t -2.19 đ n 5.52 Giá tr c n b n 1.77 Sau 10,000 l n ch y sai s chu n c a trung bình 0.01 T l % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Giá tr d đoán (2.19) 0.47 0.90 1.24 1.51 1.78 2.03 2.30 2.64 3.08 5.52 Hình 3.1 : đ th phân tích mơ ph ng BCR T k t qu th ng kê mô ph ng th y v i gi đ nh c a bi n đ c đ a vào ch y mơ ph ng cho bái tốn, d án có m c t su t l i phí ch c ch n l n h n 77.31%, nh v y đ r i ro c a d án t ng đ i th p 46  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p D báo: IRR Tóm t t: M c ch c ch n c a d án 79,79% Kho ng ch c ch n ch y t 16.65% đ n vô Giá tr BCR c a d án ch y t -13.54% đ n 98.36% Giá tr c n b n 31.89% Sau 9,689 l n ch y sai s chu n c a trung bình 0.19% T l % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Giá tr d đoán -13.54% 8.15% 16.53% 22.76% 27.77% 32.70% 37.18% 42.14% 48.09% 55.95% 98.36% Hình 3.2: đ th phân tích mơ ph ng IRR T k t qu th ng kê mô ph ng th y v i gi đ nh c a bi n đ c đ a vào ch y mơ ph ng cho bái tốn, d án có m c t su t l i phí ch c ch n l n h n 16.65% 75.67%, nh v y đ r i ro c a d án t ng đ i th p 47  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p D báo: NPV Tóm t t: M c ch c ch n c a d án 77.31% Kho ng ch c ch n ch y t 0.00 đ n vô Giá tr NPV c a d án ch y t -242,585.58 đ n 343,832.56 Giá tr c n b n 58,710.36 Sau 10,000 l n ch y sai s chu n c a trung bình 775.37 T l % 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Giá tr d đoán -242,585.58 -40,233.02 -7,611.26 18,107.64 38,643.58 59,143.79 78,130.33 98,862.56 124,369.51 158,134.78 343,832.56 Hình 3.3: đ th phân tích mơ ph ng NPV Tóm t t ch ng T k t qu ch tiêu NPV, IRR, BCR, PP, DPP phân tích tình hu ng, phân tích đ nh y phân tích mơ ph ng th y d án có tính kh thi cao, đ r i ro t ng đ i th p, có kh n ng hoàn tr n vay cho ngân hàng đem l i thu nh p cho ch đ u t 48  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p PH N K T LU N Sau ti n hành th m đ nh hi u qu tài d án, k t qu đ t đ c nh sau: NPV : 58,710.36 tri u đ ng IRR : 31.89% PP : n m tháng ngày DPP : n m 11 tháng ngày BCR : 1.77 l n DSCR : 2.40 l n Vi c d án vào ho t đ ng s góp ph n b sung thêm ngu n cung nguyên ph li u cho ngành d t may n c, gi m giá tr nh p kh u, gia t ng t l n i đ a hóa T gia t ng giá tr gia t ng cho hàng d t may Vi t Nam xu t c khác góp ph n vào vi c th c hi n hi p đ nh th kh u n mà Vi t Nam ký v i n ng mai c (M , Nh t…) Bên c nh đó, d án c ng s t o thêm nhi u công n vi c làm t i đ a ph ng (t nh Bình D ng), đóng góp thêm vào ngân sách Nhà N c Ngồi ra, xét v khía c nh hi u qu tài chính, d án đ t hi u qu t t, th i gian hoàn v n h p lý, m c đ r i ro th p đ m b o kh n ng hoàn tr n vay cho ngân hàng thu nh p cho ch đ u t Tác gi có m t s ki n ngh nh sau: • i v i ngân hàng: − ng ý c p tín d ng cho d án nhà máy s n xu t s i An An Phú v i th i h n cho vay n m, ân h n n m thi công thi t k (n m 2010), b t đ u thu n t n m 2011 v i k h n tr n tháng/l n Lãi tr hàng tháng, v n tr tháng/l n M c đ ng ý c p tín d ng 53,200 tri u đ ng − Bên c nh đó, nhân viên tín d ng nhân viên th m đ nh c ng c n th ng xuyên theo dõi, ki m tra trình th c hi n d án đ tránh nh ng r i ro có th x y ra, gây nh h ng đ n ho t đ ng c a d án d n đ n m t kh n ng tốn cho phía ngân hàng 49  Khóa lu n t t nghi p • GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p i v i công ty An An Phú: − C n đ m b o q trình tốn n vay cho ngân hàng − C n hoàn thành đ y đ ngh a v v i c quan Nhà N − Ph i liên t c nghiên c u, phân tích th tr c ng đ n m b t k p th i nh ng thay đ i c a nhu c u s n ph m, th hi u c a ng đ a nh ng chi n l i tiêu dùng T c phát tri n phù h p, thúc đ y s phát tri n c a công ty − N u có b t k s thay đ i trình th c hi n d án, c n ph i báo cáo đ y đ v i Ngân hàng đ ti n hành xem xét, th m đ nh l i hi u qu c a ho t đ ng c p tín d ng cho d án./ − Có nh ng bi n pháp c th đ phòng ng a r i ro trình th c hi n d án: o R i ro y u t đ u vào: đ phòng tr ng h p giá nguyên v t li u gia t ng, công ty nên s d ng công c phái sinh nh h p đ ng k h n, h p đ ng t ng lai… o R i ro khơng hồn thành d án, vi c ch m tr ti n đ có th đ y chi phí gia t ng Ch đ u t c n l a ch n đ i tác th c hi n h p đ ng có uy tín, kinh nghi m cao, nh m đ m b o kh n ng hoàn t t d án gi m s trì hỗn o R i ro th tr ng: ch đ u t c n tính tốn già c h p lý, mang tính c nh tranh cao H n ch c a đ tài Do th i gian nghiên c u h n h p, c ng nh s thi u kinh nghi m th c t công tác th m đ nh c a tác gi nên khóa lu n cịn nhi u h n ch C th nh sau: • Trong q trình th m đ nh tác gi khơng xét đ n y u t l m phát Vì theo quan m cá nhân vi c d đoán m t t l l m phát cho c vòng đ i d án r t khó th c hi n không kh thi thi u thông tin • Khi ti n hành phân tích mơ phịng, tác gi l a ch n phân ph i chu n cho t t c bi n gi thuy t Trong th c t m i bi n có m t phân ph i xác su t khác 50  Khóa lu n t t nghi p • T giá đ GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p c xác đ nh đ tính chi phí đ u t tài s n c đ nh ban đ u USD = 19,100 VND (đây t giá đ c ngân hàng TMCP Sacombank-chi nhánh Tân Phú áp d ng đ i v i khách hàng giai đo n tháng 3/2010) n th i m hi n t i (tháng 8/2010) t giá thay đ i v y k t qu th m đ nh có th khác bi t Bên c nh đó, hi n có nhi u quan m khác trình th m đ nh d án nói chung đ c bi t giai đo n tính tốn dịng ti n c a d án nói riêng nên k t qu c a khóa lu n ch xác u ki n gi đ nh c a d án mà tác gi phân tích n i dung khóa lu n V i nh ng h n ch nh nêu trên, tác gi đ ngh h ng nghiên c u ti p theo cho đ tài nh sau: • Th m đ nh l i d án có tác đ ng c a y u t l m phát • ánh giá hi u qu d án quan m c a ch đ u t (Equity owner Point of view-EPV) • Xác đ nh dòng ti n c a d án d a m t quan m khác CF = Lãi ròng + Kh u hao - thay đ i v n l u đ ng – chi phí c h i + giá tr thu h i sau thu c a tài s n 51  Khóa lu n t t nghi p GVHD: PGS.TS Ph c Minh Hi p TÀI LI U THAM KH O PGS.TS Ph c Minh Hi p Th.S Lê th Vân an (2007), Thi t l p th m đ nh d án đ u t , Nhà xu t b n Th ng Kê, Hà N i TS Nguy n V n Thu n (2008), Qu n tr tài chính, Nhà xu t b n Th ng Kê, Hà N i Tr ng đ i h c Ngân hàng thành ph H Chí Minh-Trung tâm b i d ng nghi p v qu n tr ngân hàng (2009), Tài li u chuyên đ Th m đ nh tài tr d án, Tp.H Chí Minh Tr ng i h c Kinh T thành ph H Chí Minh-B mơn Qu n tr d án- Tài (2009), Giáo trình Thi t l p th m đ nh d án đ u t , Nhà xu t b n Th ng Kê, Hà N i Mai Ca (18/4/2010), “Cung ng nguyên ph li u cho ngành d t may cịn l m gian trn”, Báo Cơng Th ng online, đ c download t i đ a ch http://www.baocongthuong.com.vn/Details/kinh-te/cung-ung-nguyen-phulieu-cho-nganh-det-may-con-lam-gian-truan/32/0/31995.star vào ngày 24/4/2010 Minh Tâm (19/4/2010), “Ngành d t may: Nh p kh u nguyên ph li u nhi u s m t d n l i th ”, Th i báo kinh t Sài Gòn Online, đ c download t i đ a ch http://www.thesaigontimes.vn/Home/kinhdoanh/dautu/32924/ vào ngày 24/4/2010 (4/2/2010), “Kim ng ch xu t kh u hàng d t may c a Vi t nam n m 2009 gi m nh 0,6% so v i n m 2008”, Trang thơng tin th tr ng hàng hóa Vi t Nam-Trung tâm thông tin công nghi p, đ c download t i đ a ch http://www.vinanet.com.vn/tin-thi-truong-hang-hoa-vietnam.gplist.288.gpopen.176789.gpside.1.gpnewtitle.kim-ngach-xuat-khauhang-det-may-cua-viet-nam-nam-2009-giam-nhe-0-6-so.asmx vào ngày 28/3/2010 Lu t u T 2005 Trang web ngân hàng th ng m i c ph n Sài Gịn Th ng Tín www.sacombank.com.vn 10 Báo cáo th Th ng niên n m 2009 t i ngân hàng th ng m i c ph n Sài Gịn ng Tín 57  Khóa lu n t t nghi p 11 B n cáo b ch t i ngân hàng th GVHD: PGS.TS Ph ng m i c ph n Sài Gòn Th 12 Giáo trình tín d ng t i Ngân hàng th c Minh Hi p ng Tín ng m i c ph n Sài Gịn Th ng Tín 13 C m nang Th m đ nh tín d ng t i Ngân hàng th Th ng m i c ph n Sài Gịn ng Tin 14 Chính sách tín d ng t i Ngân hàng th ng m i c ph n Sài Gòn Th ng Tin 58