CH NG 1 : CS LÝ LU NV TH M NHD ÁN UT
3.8 Phân tích mơ ph ng
Ti n hành phân tích mơ ph ng v i các bi n: đ n giá x , giá bán ,kho n ph i thu, kho n ph i tr .
Bi n gi thuy t: n giá x
Phân ph i chu n v i các thơng s Giá tr trung bình: 27,683.00
l ch chu n: 2,768.30
Bi n gi thuy t: Giá bán
Phân ph i chu n v i các thông s Giá tr trung bình: 55.00
l ch chu n: 5.50
Bi n gi thuy t: Kho n ph i thu
Phân ph i chu n v i các thông s Giá tr trung bình: 18.00%
l ch chu n: 2.00%
Bi n gi thuy t: Kho n ph i tr
Phân ph i chu n v i các thơng s Giá tr trung bình: 12.00%
l ch chu n: 1.00%
Sau khi ti n hành ch y phân tích mơ ph ng, k t qu đ t đ c khá kh quan. M c đ ch c ch n n m trong m c cho phép c a các ch tiêu BCR, IRR và NPV đ u trên 70%. Hay nói cách khác, d án hoàn toàn kh thi, d án đ c ch p nh n đ tài tr v n. K t qu c th nh sau:
D báo: BCR Tóm t t: M c ch c ch n c a d án là 77.31% Kho ng ch c ch n ch y t 1.00 đ n vô cùng Giá tr BCR c a d án ch y t -2.19 đ n 5.52 Giá tr c n b n là 1.77
Sau 10,000 l n ch y sai s chu n c a trung bình là 0.01
T l % Giá tr d đoán 0% (2.19) 10% 0.47 20% 0.90 30% 1.24 40% 1.51 50% 1.78 60% 2.03 70% 2.30 80% 2.64 90% 3.08 100% 5.52 Hình 3.1 : đ th phân tích mơ ph ng BCR T k t qu th ng kê mô ph ng chúng ta th y v i các gi đnh c a các bi n
đ c đ a vào ch y mơ ph ng cho bái tốn, d án có m c t su t l i phí ch c ch n l n h n 1 là 77.31%, nh v y đ r i ro c a d án t ng đ i th p.
D báo: IRR Tóm t t: M c ch c ch n c a d án là 79,79% Kho ng ch c ch n ch y t 16.65% đ n vô cùng Giá tr BCR c a d án ch y t -13.54% đ n 98.36% Giá tr c n b n là 31.89%
Sau 9,689 l n ch y sai s chu n c a trung bình là 0.19%
T l % Giá tr d đoán 0% -13.54% 10% 8.15% 20% 16.53% 30% 22.76% 40% 27.77% 50% 32.70% 60% 37.18% 70% 42.14% 80% 48.09% 90% 55.95% 100% 98.36%
Hình 3.2: đ th phân tích mơ ph ng IRR
T k t qu th ng kê mô ph ng chúng ta th y v i các gi đnh c a các bi n
đ c đ a vào ch y mơ ph ng cho bái tốn, d án có m c t su t l i phí ch c ch n l n h n 16.65% là 75.67%, nh v y đ r i ro c a d án t ng đ i th p.
D báo: NPV Tóm t t: M c ch c ch n c a d án là 77.31% Kho ng ch c ch n ch y t 0.00 đ n vô cùng Giá tr NPV c a d án ch y t -242,585.58 đ n 343,832.56 Giá tr c n b n là 58,710.36
Sau 10,000 l n ch y sai s chu n c a trung bình là 775.37
T l % Giá tr d đoán 0% -242,585.58 10% -40,233.02 20% -7,611.26 30% 18,107.64 40% 38,643.58 50% 59,143.79 60% 78,130.33 70% 98,862.56 80% 124,369.51 90% 158,134.78 100% 343,832.56 Hình 3.3: đ th phân tích mơ ph ng NPV Tóm t t ch ng 3
T k t qu các ch tiêu NPV, IRR, BCR, PP, DPP và phân tích tình hu ng, phân tích đ nh y và phân tích mơ ph ng chúng ta th y d án có tính kh thi cao, đ r i ro t ng đ i th p, có kh n ng hồn tr n vay cho ngân hàng và
PH N K T LU N
Sau khi ti n hành th m đnh hi u qu tài chính d án, k t qu đ t đ c nh sau: NPV : 58,710.36 tri u đ ng IRR : 31.89% PP : 3 n m 5 tháng 9 ngày DPP : 4 n m 11 tháng 5 ngày BCR : 1.77 l n DSCR : 2.40 l n
Vi c d án đi vào ho t đ ng s góp ph n b sung thêm ngu n cung nguyên ph li u cho ngành d t may trong n c, gi m giá tr nh p kh u, gia t ng t l n i
đa hóa. T đó là gia t ng giá tr gia t ng cho hàng d t may Vi t Nam khi xu t kh u ra các n c khác và góp ph n vào vi c th c hi n các hi p đnh th ng mai mà Vi t Nam đã ký v i các n c (M , Nh t…)
Bên c nh đó, d án c ng s t o ra thêm nhi u công n vi c làm t i đa ph ng (t nh Bình D ng), và đóng góp thêm vào ngân sách Nhà N c.
Ngồi ra, xét v khía c nh hi u qu tài chính, d án đ t hi u qu t t, th i gian hoàn v n h p lý, m c đ r i ro th p đ m b o kh n ng hoàn tr n vay cho ngân hàng và thu nh p cho ch đ u t .
Tác gi có m t s ki n ngh nh sau:
• i v i ngân hàng:
− ng ý c p tín d ng cho d án nhà máy s n xu t s i An An Phú v i th i h n cho vay là 6 n m, ân h n n m thi công thi t k (n m 2010), b t
đ u thu n t n m 2011 v i k h n tr n là 6 tháng/l n. Lãi tr hàng tháng, v n tr 6 tháng/l n. M c đ ng ý c p tín d ng là 53,200 tri u
đ ng.
− Bên c nh đó, nhân viên tín d ng và nhân viên th m đnh c ng c n th ng xuyên theo dõi, ki m tra quá trình th c hi n d án đ tránh nh ng r i ro có th x y ra, gây nh h ng đ n ho t đ ng c a d án d n
• i v i cơng ty An An Phú:
− C n đ m b o quá trình thanh toán n vay cho ngân hàng.
− C n hoàn thành đ y đ ngh a v v i c quan Nhà N c.
− Ph i liên t c nghiên c u, phân tích th tr ng đ n m b t k p th i nh ng thay đ i c a nhu c u s n ph m, th hi u c a ng i tiêu dùng. T
đó đ a ra nh ng chi n l c phát tri n phù h p, thúc đ y s phát tri n c a công ty.
− N u có b t k s thay đ i nào trong quá trình th c hi n d án, c n ph i báo cáo đ y đ v i Ngân hàng đ ti n hành xem xét, th m đnh l i hi u qu c a ho t đ ng c p tín d ng cho d án./.
− Có nh ng bi n pháp c th đ phịng ng a r i ro trong q trình th c hi n d án:
o R i ro các y u t đ u vào: đ phòng tr ng h p giá nguyên v t li u gia t ng, công ty nên s d ng các công c phái sinh nh h p đ ng k h n, h p đ ng t ng lai…
o R i ro khơng hồn thành d án, vi c ch m tr ti n đ có th
đ y chi phí gia t ng. Ch đ u t c n l a ch n các đ i tác th c hi n h p đ ng có uy tín, kinh nghi m cao, nh m đ m b o kh n ng hoàn t t d án và gi m s trì hỗn.
o R i ro th tr ng: ch đ u t c n tính tốn già c h p lý, mang tính c nh tranh cao.
¬ H n ch c a đ tài
Do th i gian nghiên c u h n h p, c ng nh s thi u kinh nghi m th c t trong công tác th m đnh c a tác gi nên bài khóa lu n cịn nhi u h n ch . C th nh sau:
• Trong q trình th m đnh tác gi khơng xét đ n y u t l m phát. Vì theo quan đi m cá nhân vi c d đoán m t t l l m phát cho c vòng đ i d án là r t khó th c hi n và khơng kh thi do thi u thơng tin.
• Khi ti n hành phân tích mơ phịng, tác gi đã l a ch n phân ph i chu n cho t t c các bi n gi thuy t. Trong khi trên th c t m i bi n có m t phân ph i xác su t khác nhau.
• T giá đ c xác đnh đ tính chi phí đ u t tài s n c đ nh ban đ u là 1 USD = 19,100 VND (đây là t giá đ c ngân hàng TMCP Sacombank-chi nhánh Tân Phú áp d ng đ i v i khách hàng trong giai đo n tháng 3/2010). n th i đi m hi n t i (tháng 8/2010) t giá đã thay đ i do v y k t qu th m đnh có th khác bi t.
Bên c nh đó, hi n nay có khá nhi u quan đi m khác nhau trong q trình th m đnh d án nói chung và đ c bi t là giai đo n tính tốn dịng ti n c a d án nói riêng nên k t qu c a bài khóa lu n này ch chính xác trong đi u ki n gi
đnh c a d án mà tác gi đã phân tích trong n i dung bài khóa lu n.
V i nh ng h n ch nh đã nêu trên, tác gi đ ngh h ng nghiên c u ti p theo cho đ tài nh sau:
• Th m đnh l i d án khi có tác đ ng c a y u t l m phát.
• ánh giá hi u qu d án trên quan đi m c a ch đ u t (Equity owner Point of view-EPV)
• Xác đ nh dịng ti n c a d án d a trên m t quan đi m khác
CF = Lãi ròng + Kh u hao - thay đ i v n l u đ ng – chi phí c h i + giá tr thu h i sau thu c a tài s n
TÀI LI U THAM KH O
1. PGS.TS Ph c Minh Hi p và Th.S Lê th Vân an (2007), Thi t l p và
th m đnh d án đ u t , Nhà xu t b n Th ng Kê, Hà N i.
2. TS Nguy n V n Thu n (2008), Qu n tr tài chính, Nhà xu t b n Th ng Kê, Hà N i.
3. Tr ng đ i h c Ngân hàng thành ph H Chí Minh-Trung tâm b i d ng nghi p v và qu n tr ngân hàng (2009), Tài li u chuyên đ Th m đnh và tài tr d án, Tp.H Chí Minh.
4. Tr ng i h c Kinh T thành ph H Chí Minh-B mơn Qu n tr d án- Tài chính (2009), Giáo trình Thi t l p và th m đ nh d án đ u t , Nhà xu t b n Th ng Kê, Hà N i.
5. Mai Ca (18/4/2010), “Cung ng nguyên ph li u cho ngành d t may cịn l m gian trn”, Báo Cơng Th ng online, đ c download t i đa ch
http://www.baocongthuong.com.vn/Details/kinh-te/cung-ung-nguyen-phu- lieu-cho-nganh-det-may-con-lam-gian-truan/32/0/31995.star vào ngày 24/4/2010.
6. Minh Tâm (19/4/2010), “Ngành d t may: Nh p kh u nguyên ph li u nhi u s m t d n l i th ”, Th i báo kinh t Sài Gòn Online, đ c download t i đ a ch http://www.thesaigontimes.vn/Home/kinhdoanh/dautu/32924/ vào ngày 24/4/2010.
7. (4/2/2010), “Kim ng ch xu t kh u hàng d t may c a Vi t nam n m 2009 gi m nh 0,6% so v i n m 2008”, Trang thơng tin th tr ng hàng hóa Vi t Nam-Trung tâm thông tin công nghi p, đ c download t i đ a ch
http://www.vinanet.com.vn/tin-thi-truong-hang-hoa-viet-
nam.gplist.288.gpopen.176789.gpside.1.gpnewtitle.kim-ngach-xuat-khau- hang-det-may-cua-viet-nam-nam-2009-giam-nhe-0-6-so.asmx vào ngày 28/3/2010.
8. Lu t u T 2005.
9. Trang web ngân hàng th ng m i c ph n Sài Gịn Th ng Tín www.sacombank.com.vn
10. Báo cáo th ng niên n m 2009 t i ngân hàng th ng m i c ph n Sài Gịn Th ng Tín.
11. B n cáo b ch t i ngân hàng th ng m i c ph n Sài Gịn Th ng Tín. 12. Giáo trình tín d ng t i Ngân hàng th ng m i c ph n Sài Gòn Th ng
Tín.
13. C m nang Th m đnh tín d ng t i Ngân hàng th ng m i c ph n Sài Gòn Th ng Tin.
14. Chính sách tín d ng t i Ngân hàng th ng m i c ph n Sài Gòn Th ng Tin.