Quản lý thị trường chứng khoán
Quản lý thị trường chứng khoán (TTCK) bao gồm việc ban hành và áp dụng các văn bản pháp lý cùng quy định chung liên quan đến lĩnh vực chứng khoán, nhằm đạt được những mục tiêu đã đề ra cho TTCK.
2 Các cơ quan quản lý thị trường chứng khoán.
Trong nền kinh tế thị trường, việc quản lý thị trường chứng khoán (TTCK) được thực hiện ở nhiều cấp độ khác nhau dựa trên hệ thống đơn vị hành chính hoặc cơ cấu tổ chức TTCK là một lĩnh vực đặc thù, do đó các cơ quan quản lý cũng có những đặc điểm riêng Thông thường, có hai nhóm cơ quan quản lý TTCK, bao gồm các cơ quan quản lý Nhà nước và các tổ chức tự quản.
2.1 Các cơ quan quản lý Nhà nước về TTCK Các cơ quan này thực hiện chức năng quản lý thông qua việc ban hành hoặc đề nghị các cơ quan cấp trên như Chính phủ, Quốc hội ban hành các văn bản pháp luật định hướng và điều tiết hoạt động của thị trường Ngoài ra, các cơ quan này có thể sử dụng các hình thức khác để can thiệp vào thị trường trong các trường hợp cần thiết, khẩn cấp Thông thường, các cơ quan quản lý Nhà nước về TTCK gồm có Uỷ ban Chứng khoán và các Bộ, ngành có liên quan như Bộ Tài chính, Ngân hàng Trung ương, Bộ TƯ pháp, Tuy nhiên, UBCK là cơ quan quản lý chuyên ngành đầy đủ của Nhà nước trong lĩnh vực này UBCK quy định vấn đề liên quan đến chứng khoán như: phát hành, mua bán, thanh toán, bảo lãnh,phân phối, Bên cạnh đó, UBCK còn thực hiện vai trò quản lý Nhà nước đối với các Công ty chứng khoán, các Sở giao dịch chứng khoán và các chủ thể khác tham gia trên TTCK, thực hiện việc thanh tra, giám sát nhằm đảm bảo sự ổn định của thị trường Ngoài ra, UBCK còn chủ trì, phối hợp với các Bộ, ngành liên quan để điều hành TTCK hoạt động hiệu quả
2.2 Các tổ chức tự quản Cùng với sự hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán, các chủ thể tham gia thị trường ngày càng nhiều và đa dạng Cơ quan quản lý Nhà nước về thị trường chứng khoán thấy không cần thiết phải quản lý toàn bộ và trực tiếp các hoạt động diễn ra trên thị trường Một số vấn đề, một số lĩnh vực có thể phân cấp, giao lại cho các tổ chức khác tự quản lý trên cơ sở tuân thủ các quy định của cơ quan quản lý nhà nước Đây chính là các tổ chức tự quản hay các tổ chức tự định chế Có hai đặc điểm cơ bản để nhận diện một tổ chức tự quản Một là, về cơ chế tài chính, tổ chức tự quản phải tự cân đối thu - chi dựa vào nguồn thu từ các hoạt động trên thị trường Hai là, hoạt động phải nhằm phục vụ lợi ích chung của thị trường Phạm vi quản lý của các tổ tự quản bao gồm việc quản lý các hoạt động giao dịch, phát hành; quản lý các công ty chứng khoán, đồng thời giải quyết các tranh chấp và xử lý các trường hợp vi phạm quy định của Nhà nước, nguyên tắc hoạt động của thị trường Thông thường, trên thị trường chứng khoán có hai tổ chức tự quản Thứ nhất, Sở giao dịch chứng khoán Đối với hầu hết các thị trường chứng khoán trên thế giới, Sở Giao dịch chứng khoán là tổ chức bao gồm các công ty chứng khoán thành viên chịu trách nhiệm trực tiếp điều hành và quản lý các hoạt động diễn ra trên Sở Ngoài ra Sở Giao dịch chứng khoán còn chịu trách nhiệm cung cấp thông tin liên quan đến các chứng khoán niêm yết,giao dịch trên cơ sở chủ thể phát hành ra chúng Hai là, Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán Đây là một tổ chức xã hội ư nghề nghiệp đại diện cho ngành chứng khoán nhằm đảm bảo và dung hoà lợi ích của các thành viên trên cơ sở đảm bảo lợi ích chung của thị trường Hoạt động chính của Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán là điều hành các giao dịch qua quầy, đại diện cho ngành chứng khoán nêu lên những kiến nghị với cơ quan quản lý nhà nước nhằm tăng cường tính hiệu quả và ổn định của thị trường Ngoài ra, Hiệp hội còn thu thập và phản ánh các khiếu nại của khách hàng đến các đơn vị thành viên Cơ quan quản lý Nhà nước và các tổ chức tự quản trên thị trường chứng khoán, mặc dù có nhiệm vụ, cơ chế quản lý, tổ chức khác nhau nhưng đều có mục tiêu chính là đảm bảo tính ổn định và sự phát triển của thị trường Do đó, trong quá trình quản lý, điều hành, cần thiết phải có sự phối kết hợp chặt chẽ, nhịp nhàng giữa hai tổ chức này.
3 Các hình thức quản lý thị trường chứng khoán.
Thị trường chứng khoán được quản lý bởi hai nhóm tổ chức chính: cơ quan quản lý nhà nước và tổ chức tự quản Quản lý thị trường chứng khoán có hai hình thức chủ yếu là quản lý bằng pháp luật và tự quản, đảm bảo sự ổn định và phát triển bền vững cho thị trường.
3.1 Quản lý bằng pháp luật Quản lý bằng pháp luật có nghĩa là cơ quan quản lý sử dụng các văn bản pháp quy của Nhà nước, các quy định của mình làm công cụ để quản lý các hoạt động diễn ra trên thị trường chứng khoán Đây là hình thức quản lý cổ điển và thông dụng được sử dụng phổ biến ở hầu hết các thị trường trên thế giới Hình thức này có những ưu điểm chủ yếu sau: Một là, các quyết định đưa ra có tính thực thi cao bởi nó dựa trên cơ sở là hệ thống các văn bản pháp quy mang tính bắt buộc đối với tất cả mọi thành viên tham gia thị trường Hai là, đảm bảo được sự chặt chẽ và công bằng của các chủ thể trước pháp luật Thông qua việc áp dụng các quy định hiện hành, mọi chủ thể đều cảm thấy công bằng vì pháp luật được xây dựng và ban hành dựa trên nguyện vọng của số đông Ba là, với việc quản lý bằng pháp luật, tính rõ ràng, minh bạch và công khai được đảm bảo. Đồng thời, cơ quan quản lý dễ dàng trong việc phát hiện và xử lý các sai phạm xảy ra trên thị trường chứng khoán Tất nhiên, những ưu điểm trên chỉ được thể hiện khi hệ thống pháp luật chặt chẽ, có tính khả thi Bên cạnh đó, trong các điều kiện nhất định hình thức quản lý này cũng bộc lộ những hạn chế như: Thứ nhất, hình thức quản lý bằng pháp luật làm giảm tính năng động và sáng tạo của thị trường bởi vì khi xây dựng pháp luật, chúng ta không thể tiên đoán được tất các tình huống có thể xảy ra Có những thay đổi, biến động trên thị trường đôi khi không được hoặc chưa được đề cập đến trong hệ hống các văn bản pháp quy Cơ quan quản lý do đó sẽ rất khó để có thể xử lý tốt các tình huống Tổn thất xảy ra là không thể tránh khỏi Thứ hai, hình thức quản lý bằng pháp luật có tính ỳ rất cao do các thủ tục hành chính rườm rà và sự lạc hậu của các văn bản pháp quy so với thực tế tình hình từ đó giảm hiệu quả và tính sáng tạo của thị trường Thứ ba, hình thức quản lý bằng pháp luật sẽ tiêu tốn một phần của ngân sách nhà nước bởi đây là các hoạt động mang tính hành chính Để khắc phục phần nào được nhược điểm nêu trên, người ta đưa ra một hình thức quản lý khác, hình thức quản lý thông qua tự quản
3.2 Tự quản Trên cơ sở các văn bản pháp quy, sự định hướng và phân cấp quản lý của cơ quan quản lý nhà nước, các tổ chức như SGDCK, Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán tự quản lý một số hoạt động của ngành mình Phương thức tự quản ngoài việc khắc phục được những nhược điểm của phương pháp quản lý bằng pháp luật còn có những ưu điểm sau: Một là, nâng cao được năng lực chuyên môn của các tổ chức tự quản Bằng việc trực tiếp quản lý các hoạt động của mình, thực hiện các nhiệm vụ lien quan trình độ quản lý và năng lực chuyên môn chắc chắn sẽ được cải hiện theo thời gian Hai là, phương thức tự quản có thể bổ sung thêm những tiêu chuẩn, những quy định phù hợp với thực tế mà các văn bản pháp quy hoặc chưa có hoặc chưa phù hợp Thông thường, các tổ chức tự quản đề ra các quy định đối với các thành viên, đặc biệt là các quy định về đạo đức, từ đó ngăn ngừa các trường hợp vi phạm, gian lận trong lĩnh vực chứng khoán Ba là, trong những trường hợp cụ thể, phương thức tự quản có thể mang lại mối quan hệ lâu dài giữa các chủ thể trên cơ sở tối đa hóa lợi ích của các bên.
Phương thức tự quản trong thị trường chứng khoán có khả năng thích ứng nhanh chóng với sự thay đổi của môi trường kinh doanh hơn so với các quy định pháp luật Tuy nhiên, hình thức này cũng tiềm ẩn rủi ro và tiêu cực do năng lực chuyên môn hạn chế và sự thiếu trung thực trong xử lý vấn đề Do đó, tùy vào điều kiện cụ thể và mức độ phát triển của từng thị trường, các nước nên kết hợp cả hai hình thức quản lý để đảm bảo hiệu quả, tính trung thực và công bằng cho thị trường chứng khoán.
4 Nội dung quản lý thị trường chứng khoán 4.1 Quản lý phát hành
Phát hành là giai đoạn quan trọng, đóng vai trò là nền tảng cho sự hoạt động và phát triển của thị trường chứng khoán Hiện nay, hoạt động quản lý phát hành được thực hiện theo hai chế độ khác nhau.
Chế độ đăng ký yêu cầu người phát hành phải xin phép từ cơ quan quản lý Nhà nước trước khi tiến hành phát hành Hồ sơ đăng ký cần bao gồm thông tin về hoạt động công ty, nhân sự, kế hoạch phát hành và sử dụng vốn, cùng giấy xin phép phát hành, đảm bảo tính trung thực và minh bạch Cơ quan có thẩm quyền sẽ thẩm tra hồ sơ kỹ lưỡng để quyết định cho phép hoặc đình chỉ phát hành; nếu hồ sơ thiếu hoặc có sai sót nhẹ, người đăng ký có thể bổ sung Luật pháp hầu hết các quốc gia cấm nhà phát hành thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến đợt phát hành, như bán chứng khoán hay thông tin trước khi nộp hồ sơ, nhằm bảo vệ quyền lợi hợp pháp của nhà đầu tư và duy trì sự ổn định của thị trường.
Theo chế độ cấp phép, tổ chức phát hành cần phải xin giấy phép phát hành từ cơ quan quản lý Nhà nước có thẩm quyền trước khi tiến hành phát hành chứng khoán ra công chúng.
4.2 Quản lý các giao dịch trên TTCK Quản lý giao dịch là một nhiệm vụ quan trọng và thường xuyên của các cơ quan quản lý Việc quản lý giao dịch phải đảm bảo các nguyên tắc công khai, bình đẳng, cạnh tranh và trung thực Tự do và công khai có nghĩa là các công ty có quyền tự do đưa chứng khoán ra thị trường để giao dịch khi hội đủ những điều kiện theo quy định của pháp luật Công ty phải giới thiệu công khai về tình hình hoạt động, thực trạng tài chính, nguồn nhân lực và định hướng hoạt động của Công ty và các nội dung khác theo quy định của pháp luật Khi tiến hành giao dịch mua bán chứng khoán, hai bên đều bình đẳng rước pháp luật Có nghĩa là việc mua bán là hoàn toàn tự nguyện, giá cả được xác lập dựa trên quan hệ cung - cầu của thị trường Để đảm bảo tính trung thực, cần phải có những quy định cấm các hành "ảo", mua bán nội gián Quản lý giao dịch bao gồm hai nội dung chính là quản lý giao dịch trên SGD và quản lý giao dịch trên thị trường phi tập trung
* Quản lý Sở giao dịch chứng khoán
Sở Giao dịch chứng khoán là trung tâm giao dịch chính của thị trường chứng khoán, đóng góp một phần lớn vào tổng doanh số giao dịch Do đó, việc quản lý tại đây tuân thủ các quy định nghiêm ngặt để đảm bảo tính minh bạch và ổn định của thị trường.
Quản lý Sở Giao dịch Chứng khoán (SGDCK) đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý chứng khoán được đưa ra thị trường Không phải tất cả các chứng khoán được phát hành đều có thể giao dịch trên Sở, điều này ảnh hưởng đến tính thanh khoản và sự ổn định của thị trường.
Chỉ những chứng khoán đáp ứng đầy đủ các tiêu chí theo quy định của Sở và pháp luật mới được phép giao dịch sau khi được cơ quan có thẩm quyền phê duyệt Tùy theo từng quốc gia, pháp luật quy định khác nhau về điều kiện niêm yết chứng khoán, nhưng thường chỉ những công ty lớn và có uy tín cao mới đủ điều kiện để giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán Ngoài việc nộp đơn xin phép, các công ty cần cung cấp tài liệu chứng minh tình hình thực tế và định hướng phát triển của mình để được xem xét niêm yết.
Giám sát thị trường chứng khoán
1 Khái niệm Bên cạnh việc quản lý, giám sát thị trường chứng khoán là một hoạt động diễn ra thường xuyên và cũng không kém phần quan trọng trong việc giữ vững sự ổn định cũng như định hướng hoạt động của thị trường Giám sát thị trường chứng khoán nhằm đối chiếu hoạt động cụ thể, các diễn biến hàng ngày, các tài liệu báo cáo so với các quy định của pháp luật, ừ đó phát hiện ra các thiếu sót,sai phạm của các chủ thể tham gia thị trường Như vậy, giám sát thị trường chứng khoán chính là việc tiến hành theo dõi, kiểm tra các hoạt động của các chủ thể tham gia thị trường và các hoạt động diễn ra trên thị trường nhằm phát hiện và xử lý kịp thời các vi phạm khuyến khích, phát huy kịp thời các hành vi tốt đảm bảo giữ vững mục tiêu hoạt động của thị trường
2 Nội dung giám sát 2.1 Giám sát Sở Giao dịch
Cơ quan quản lý nhà nước thực hiện giám sát và kiểm tra hoạt động của các Sở giao dịch thông qua việc phân tích sổ sách, đánh giá tình hình tài chính và xu hướng phát triển Hoạt động giám sát này được chia thành các Vụ chức năng như giám sát phát hành, giám sát niêm yết và giám sát giao dịch, nhằm theo dõi chứng khoán và giám sát thị trường một cách hiệu quả.
* Theo dõi chứng khoán nhằm các mục đích sau:
Theo dõi thường xuyên giá cổ phiếu và khối lượng giao dịch tại các thời điểm khác nhau, đồng thời phân tích sự biến động để phát hiện các giao dịch bất thường.
+ Thu nhập và điều tra những tin đồn về các công ty niêm yết và các thông tin khác có ảnh hưởng đến giá cả thị trường
+ Theo dõi việc thay đổi quyền sở hữu của các cổ đông chính ở các công ty niêm yết, tình trạng sở hữu của nhà đầu tư quốc tế
* Giám sát thị trường chứng khoán nhằm các mục đích sau:
+ Phát hiện các giao dịch nội gián, thao túng thị trường hoặc thao túng giá cả, các hành vi gian lận trên thị trường
+ Thi hành kỷ luật đối với các giao dịch gian lận, bất hợp pháp trên thị trường
+ Báo cáo với cơ quan quản lý nhà nước những bất ổn của thị trường nhằm có sự điều chỉnh hợp lý
2.2 Giám sát thành viên SGDCK Giám sát các thành viên của SGDCK được thực hiện trên cơ sở kiểm tra định kỳ và kiểm tra đột xuất nhằm phát hiện ra những sai lệch để sữa chữa, uốn nắn kịp thời Theo nghĩa rộng, giám sát thành viên của SGDCK bao gồm: giám sát tổ chức niêm yết, giám sát công ty môi giới chứng khoán và giám sát công ty kinh doanh chứng khoán
Giám sát tổ chức niêm yết (TCNY) bao gồm ba nội dung chính: lập hồ sơ để theo dõi, giám sát việc tuân thủ các tiêu chuẩn niêm yết và giám sát hoạt động công bố thông tin Lập hồ sơ của tổ chức niêm yết liên quan đến việc thu thập thông tin về tổ chức và chứng khoán niêm yết, bao gồm các thông tin cần thiết để đảm bảo sự minh bạch và tuân thủ quy định.
- Quá trình thành lập và các sự kiện nổi bật của TCNY
- Tình hình tài chính và khả năng chi trả cổ tức, lãi trái phiếu qua các năm
- Tình hình nhân sự của TCNY
- Thực trạng sản xuất kinh doanh và triển vọng phát triển của TCNY
- Các thông tin liên quan đến những đợt phát hành chứng khoán của TCNY
- Các thông tin về những tổ chức, cá nhân có liên quan đến hoạt động phát hành của TCNY
Việc lập hồ sơ của TCNY đóng vai trò quan trọng trong việc giám sát sự tuân thủ các tiêu chuẩn niêm yết và công bố thông tin Pháp luật của nhiều quốc gia quy định rõ ràng về các vấn đề này, giúp tổ chức giám sát dễ dàng theo dõi và đối chiếu.
2.3 Giám sát công ty môi giới, kinh doanh chứng khoán và công ty quản lý quỹ
Giám sát các công ty môi giới, kinh doanh chứng khoán và công ty quản lý quỹ là cần thiết để bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và đảm bảo sự công bằng cho thị trường.
Trong lĩnh vực môi giới chứng khoán, các công ty phải tuân thủ pháp luật bằng cách thực hiện giao dịch công bằng và đúng quy định Điều này bao gồm việc thực hiện lệnh đúng thời hạn, định giá hợp lý theo thị trường, và cung cấp đầy đủ thông tin cho khách hàng Ngoài ra, Sở Giao dịch Chứng khoán cũng giám sát các công ty chứng khoán để đảm bảo tuân thủ các quy định này.
+ Cung cấp thông tin giao dịch kịp thời, chính xác
+ Phương thức nhận lệnh của khách hàng phải hợp pháp
Nhân viên công ty không được phép lợi dụng danh nghĩa công ty cho giao dịch cá nhân Đối với các công ty quản lý quỹ, SGDCK giám sát về cấu trúc tổ chức, cách hình thành quỹ, tình hình tài chính và các hoạt động thị trường Giám sát của SGDCK bao gồm hai nội dung chính.
Một là, lập hồ sơ giám sát các công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ gồm:
- Các thông tin liên quan đến quyết định thành lập
- Các thông tin liên quan đến tình hình nhân sự và cơ cấu tổ chức
- Các thông tin liên quan về vốn, tình hình tài chính, quỹ dự phòng
- Đai diện của công ty tại sàn giao dịch
- Các thông tin về những thay đổi hoạt động của công ty
Giám sát việc tuân thủ các quy định của Sở GDCK và pháp luật là rất quan trọng, đặc biệt trong việc đảm bảo các chỉ tiêu tài chính như vốn tự có, quỹ dự phòng và tỷ lệ nợ trên tổng tài sản.
3 Phương thức giám sát thị trường chứng khoán Để tiến hành giám sát thị trường chứng khoán, ngườita cóhai phương thức chủ yếu là theo dõi và thanh tra Theo dõi là một phương thức mang tính chất thường nhật trong khi phương thức thanh tra phần lớn được sử dụng khi có sự cố nhất định xảy ra
3.1 Theo dõi chứng khoán Công tác theo dõi giao dịch chứng khoán được phân loại theo thời gian, gồm: theo dõi chứng khoán trong ngày và theo dõi chứng khoán theo khoảng thời gian (theo dõi dài ngày)
Theo dõi chứng khoán trong ngày là một quy trình quan trọng đối với những chứng khoán không tuân thủ tiêu chuẩn về giá cả và khối lượng, hoặc những chứng khoán bị ảnh hưởng bởi tin đồn trong quá trình niêm yết và giao dịch Cơ quan giám sát sẽ yêu cầu công ty niêm yết cung cấp thông tin liên quan và thu thập thêm dữ liệu để phân tích Việc theo dõi này được tiến hành trong các trường hợp cụ thể nhằm đảm bảo tính minh bạch và ổn định của thị trường chứng khoán.
Giá chứng khoán hoặc khối lượng giao dịch vượt qua mức chuẩn đã được xác định có thể ảnh hưởng đến thị trường Khi giá chứng khoán chạm đến mức giới hạn trần hoặc giới hạn sàn trong phiên giao dịch, điều này có thể dẫn đến những biến động mạnh và cần được theo dõi chặt chẽ.
+ Xuất hiện tin đồn về một loại chứng khoán có giao dịch khả nghi
+ Có những thay đổi về cơ cấu tổ chức, ban lãnh đạo của công ty niêm yết
+ Những chứng khoán mới phát hành và đăng ký niêm yết, giao dịch
Sau quá trình phân tích, cơ quan giám sát sẽ đưa ra các quyết định sau:
- Thông báo cho phép chứng khoán đó tiếp tục được giao dịch bình thường, kết thúc việc theo dõi
- Tiếp tục theo dõi thêm
- Báo cho cơ quan chủ quản tiến hành thanh tra đột xuất
- Theo dõi chứng khoán nhiều ngày
Theo dõi chứng khoán trong khoảng thời gian dài là cần thiết khi kết quả theo dõi hàng ngày không rõ ràng hoặc có những tin đồn nghiêm trọng và thông tin quan trọng bị rò rỉ.
Quy trình theo dõi chứng khoán nhiều ngày được thực hiện qua các bước sau:
- Phát hiện các giao dịch không bình thường bằng cách theo dõi phân tích kết quả giao dịch trong ngày
Cơ quan quản lý, giám sát thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức đi vào hoạt động ngày 20/7/2000 với sự khai trương của Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC) được thành lập theo Nghị định số 75/CP ngày 28/11/1996 nhằm chuẩn bị cho sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam SSC là cơ quan thuộc Chính phủ, có nhiệm vụ thiết lập các điều kiện pháp lý, hàng hóa, con người và cơ sở vật chất cho thị trường chứng khoán Là cơ quan quản lý cao nhất trong lĩnh vực chứng khoán, SSC phối hợp với Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước và Bộ Tư pháp trong việc quản lý nhà nước về các vấn đề liên quan đến chứng khoán.
Theo quy định pháp luật hiện hành, Ủy ban giám sát tài chính quốc gia đóng vai trò quan trọng trong việc giám sát thị trường chứng khoán, bên cạnh các cơ quan khác.
1 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN)
Từ năm 2004, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước được chuyển vào Bộ Tài chính (theo quy định tại Nghị định số 66/2004/NĐ-CP ngày 19 tháng 02 năm
Chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn và cơ cấu tổ chức của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) hiện nay được quy định tại Quyết định số 112/2009/QĐ-TTg, ban hành ngày 11 tháng 9 năm 2009 bởi Thủ tướng Chính phủ.
1.1 Vị trí và chức năng của UBCKNN
Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước, thuộc Bộ Tài chính, có nhiệm vụ tham mưu và hỗ trợ Bộ trưởng trong việc quản lý nhà nước về chứng khoán và thị trường chứng khoán Cơ quan này chịu trách nhiệm trực tiếp trong việc giám sát và quản lý các hoạt động liên quan đến chứng khoán, cũng như các dịch vụ trong lĩnh vực này theo quy định của pháp luật.
1.2 Nhiệm vụ, quyền hạn của UBCKNN
1.2.1 Trình Bộ trưởng Bộ Tài chính để trình Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ xem xét, quyết định: a) Các dự án luật, dự thảo nghị quyết của Quốc hội, dự án pháp lệnh, dự thảo nghị quyết của Uỷ ban Thường vụ Quốc hội; dự thảo nghị định của Chính phủ; dự thảo quyết định của Thủ tướng Chính phủ về chứng khoán và thị trường chứng khoán; b) Chiến lược, quy hoạch, chương trình mục tiêu quốc gia, chương trình hành động, đề án, dự án quan trọng về chứng khoán và thị trường chứng khoán.
1.2.2 Trình Bộ trưởng Bộ Tài chính xem xét, quyết định: a) Dự thảo thông tư và các văn bản khác về chứng khoán và thị trường chứng khoán; b) Kế hoạch phát triển thị trường chứng khoán hàng năm.
1.2.3 Ban hành văn bản hướng dẫn chuyên môn, nghiệp vụ, văn bản quy phạm nội bộ, văn bản cá biệt thuộc phạm vi quản lý của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước.
1.2.4 Tổ chức thực hiện các văn bản quy phạm pháp luật, chiến lược, quy hoạch, kế hoạch, chương trình, dự án, đề án thuộc lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán sau khi được cấp có thẩm quyền ban hành hoặc phê duyệt.
1.2.5 Tuyên truyền, phổ biến, giáo dục pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán.
1.2.6 Cấp, gia hạn, đình chỉ, thu hồi giấy phép, giấy chứng nhận liên quan đến hoạt động chứng khoán và thị trường chứng khoán; chấp thuận những thay đổi liên quan đến hoạt động chứng khoán và thị trường chứng khoán.
1.2.7 Quản lý, giám sát hoạt động của các Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán và các tổ chức phụ trợ; tạm đình chỉ hoạt động giao dịch, hoạt động lưu ký của các Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán trong trường hợp có dấu hiệu ảnh hưởng đến quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư; chấp thuận các quy định, quy chế của các Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khoán; chấp thuận việc đưa vào giao dịch các loại chứng khoán mới, thay đổi và áp dụng phương thức giao dịch mới, đưa vào vận hành hệ thống giao dịch mới.
1.2.8 Thanh tra, giám sát, xử lý vi phạm hành chính và giải quyết khiếu nại, tố cáo trong hoạt động chứng khoán và thị trường chứng khoán.
1.2.9 Thực hiện công tác thống kê, dự báo về hoạt động chứng khoán và thị trường chứng khoán; tổ chức quản lý và ứng dụng công nghệ thông tin, hiện đại hóa hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán.
1.2.10 Tổ chức nghiên cứu khoa học; tổ chức, phối hợp với các cơ quan, tổ chức liên quan đào tạo, bồi dưỡng đội ngũ cán bộ, công chức, viên chức quản lý chứng khoán và nhân viên hành nghề chứng khoán; phổ cập kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho công chúng.
1.2.11 Thực hiện hợp tác quốc tế trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán theo phân công, phân cấp của Bộ trưởng Bộ Tài chính và quy định của pháp luật.
1.2.12 Hướng dẫn các tổ chức hiệp hội chứng khoán thực hiện mục đích, tôn chỉ và Điều lệ hoạt động của hiệp hội; kiểm tra việc thực hiện các quy định của Nhà nước, xử lý hoặc kiến nghị cơ quan Nhà nước có thẩm quyền xử lý các vi phạm pháp luật của các hiệp hội chứng khoán theo phân cấp của Bộ trưởng BộTài chính và quy định của pháp luật.
1.2.13 Thực hiện chế độ báo cáo về chứng khoán và thị trường chứng khoán theo quy định của pháp luật và phân công, phân cấp của Bộ trưởng Bộ Tài chính.
Thành tựu, hạn chế của công tác quản lý, giám sát TTCK
1 Thành tựuTrong giai đoạn 2000-2009, công tác quản lý Nhà nước và điều hành TTCK được thực hiện tương đối linh hoạt, bảo đảm TTCK vận hành an toàn và phát triển ổn định, không để xảy ra đổ vỡ, xáo trộn lớn ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế – xã hội của đất nước, từng bước nâng cao năng lực giám sát và cưỡng chế thực thi quy định của pháp luật, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư Hoạt động quản lý và giám sát TTCK với trọng tâm lấy việc bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư là nòng cốt; các chính sách quản lý TTCK đã thể hiện mục tiêu tăng cường tính công khai, minh bạch, từng bước áp dụng các thông lệ về quản trị công ty tốt, các chuẩn mực về kế toán, kiểm toán quốc tế và khuyến cáo của Tổ chức quốc tế các UBCK (IOSCO).
Thiết lập cơ chế giám sát thị trường chứng khoán (TTCK) chuyên sâu và chuyên nghiệp theo tiêu chuẩn quốc tế là cần thiết Công tác thanh tra và giám sát của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) sẽ tập trung vào việc giám sát sự tuân thủ của các tổ chức trung gian, tổ chức phát hành và tổ chức niêm yết Đồng thời, UBCKNN cũng sẽ giám sát các sàn giao dịch chứng khoán và thị trường liên kết, nhằm phát hiện các hành vi lạm dụng thị trường Bên cạnh đó, việc thanh tra còn bao gồm chức năng cưỡng chế thực thi các quy định pháp luật.
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) đang tích cực quản lý và giám sát thị trường chứng khoán nhằm phát triển bền vững và minh bạch UBCKNN triển khai nhiều giải pháp hỗ trợ thị trường, tập trung vào việc cải thiện thanh khoản và tâm lý nhà đầu tư Đặc biệt, UBCKNN đang hoàn thiện các giải pháp kỹ thuật để thực hiện Thông tư 74/2011/TT-BTC một cách hiệu quả và an toàn Đồng thời, UBCKNN chú trọng kiểm tra và giám sát hoạt động giao dịch ký quỹ, nhất là trong bối cảnh thị trường khó khăn hiện tại UBCKNN khuyến khích các công ty chứng khoán tạm thời thu hẹp hoạt động kinh doanh, tái cấu trúc nhân sự và xem xét các phương án mua bán, sáp nhập.
Vào ngày 31/5/2010, Trung tâm Lưu ký chứng khoán đã ra mắt hệ thống phần mềm lưu ký mới, cho phép giám sát chi tiết từng tài khoản và phát hiện kịp thời hiện tượng bán trước ngày T+4 Công nghệ này nâng cao hiệu quả giám sát của cơ quan quản lý, giảm thiểu sự bất bình đẳng trong việc bán chứng khoán trước khi chúng về tài khoản.
UBCKNN đang tăng cường quản lý và giám sát thị trường chứng khoán cũng như hoạt động của các định chế trung gian Việc này bao gồm việc theo dõi hoạt động của các công ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ dựa trên các chỉ tiêu an toàn tài chính Đồng thời, UBCKNN cũng chú trọng vào việc phát hiện kịp thời các hành vi giao dịch không công bằng và thao túng giá cả, đồng thời xử lý nghiêm các vi phạm pháp luật liên quan đến chứng khoán và thị trường chứng khoán.
2 Hạn chế Mặc dù đã đạt được những thành tựu nhất định trong việc quản lý, vận hành và giám sát thị trường, nhưng công tác quản lý, điều hành TTCK trong thời gian qua vẫn còn một số tồn tại và hạn chế nhất định như:
Công tác ban hành văn bản pháp luật và chính sách điều hành thị trường chưa đáp ứng kịp thời với thực tiễn phát triển của thị trường chứng khoán (TTCK), thể hiện sự thiếu linh hoạt và phản ứng chậm Hơn nữa, công tác quản lý, giám sát và cưỡng chế thực thi vẫn còn nhiều vấn đề cần khắc phục.
Chức năng giám sát của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) chưa được quy định chi tiết, với Ban giám sát TTCK chỉ bắt đầu hoạt động từ đầu năm 2008, dẫn đến đội ngũ giám sát thiếu kinh nghiệm và kỹ năng UBCKNN cũng chưa được trang bị phương tiện kỹ thuật hiện đại để thực hiện chức năng giám sát hiệu quả Mặc dù là đơn vị trực tiếp giám sát thị trường chứng khoán, UBCKNN vẫn gặp nhiều bất cập trong việc thực thi quyền lực giám sát, với thực trạng tái phạm và vi phạm cho thấy công tác giám sát và cưỡng chế chưa đủ tính răn đe để ngăn ngừa các hành vi vi phạm.
Chế tài xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán hiện nay quá thấp, khiến nhiều nhà đầu tư chấp nhận vi phạm để đổi lấy lợi ích lớn hơn từ những hành vi lạm dụng thị trường.
Nghị định số 36/2007/NĐ-CP của Chính phủ, ban hành ngày 8-3-2007, quy định về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán Theo nghị định này, chế tài xử phạt chủ yếu dừng lại ở mức cảnh cáo, với mức phạt tối đa cho hành vi vi phạm chỉ là 70 triệu đồng.
Ngay cả Pháp lệnh sửa đổi bổ sung Pháp lệnh xử lý vi phạm hành chính năm
Năm 2002, mức phạt tiền cho các vi phạm pháp luật về chứng khoán đã được nâng lên tối đa 500 triệu đồng; tuy nhiên, điều này vẫn chưa đảm bảo việc xử lý vi phạm tương xứng với tính chất và mức độ của hành vi vi phạm.
Việc áp dụng các biện pháp xử phạt bổ sung như thu hồi thu nhập bất chính đang gặp khó khăn do thiếu hướng dẫn cụ thể về cách tính mức thu nhập từ hành vi vi phạm Trong khi đó, các giao dịch nội gián và thao túng có thể mang lại lợi nhuận lớn cho người vi phạm, lên tới hàng tỉ đồng.
Việc giám sát phát hiện vi phạm là điều kiện cần thiết để đảm bảo an toàn cho thị trường Tuy nhiên, nếu các chế tài đối với hành vi vi phạm không hiệu quả, chúng có thể làm suy yếu chức năng của hoạt động giám sát.
Thẩm quyền của các cơ quan giám sát chứng khoán hiện còn hạn chế, tính độc lập chưa cao và chưa có đầy đủ tiêu chí cho hoạt động giám sát tài chính Những vấn đề này đã gây khó khăn cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) trong việc thực hiện hiệu quả chức năng giám sát tuân thủ đối với thị trường chứng khoán và các công ty chứng khoán.
Về nguyên tắc, các thành viên trong “mạng an toàn tài chính” đều có trách nhiệm trong việc đảm bảo một thị trường chứng khoán phát triển bền vững.
Mạng an toàn tài chính bao gồm các cơ quan quan trọng như Bộ Tài chính, Ngân hàng Trung ương, cơ quan giám sát tài chính, tổ chức bảo hiểm tiền gửi và nhiều tổ chức liên quan khác, nhằm đảm bảo sự ổn định và an toàn cho hệ thống tài chính quốc gia.
Nguyên nhân hạn chế hiệu quả hoạt động quản lý, giám sát TTCK
và thị trường chứng khoán, mô hình một Ủy ban (cấp Nhà nước) lại trực thuộc
Bộ Tài chính chưa có đủ thẩm quyền và điều kiện cần thiết để ban hành các văn bản pháp quy, điều này dẫn đến khó khăn trong việc xử lý nhanh chóng và hiệu quả các vấn đề phức tạp phát sinh trong thực tiễn.
Công tác giám sát thị trường chứng khoán hiện nay còn dàn trải và thiếu tính chuyên môn hóa, với sự phân mảng giữa các khu vực và đối tượng quản lý Việc không có đơn vị chuyên trách cho chức năng giám sát đã dẫn đến sự thiếu hụt trong cơ chế phối hợp, tạo ra tình trạng cục bộ và không đảm bảo tính tổng thể của hoạt động giám sát.
Công tác giám sát của UBCK hiện nay chủ yếu dựa vào các báo cáo định kỳ và bất thường từ SGDCK và TTGDCK, thiếu tiêu chí giám sát rõ ràng và hệ thống công nghệ thông tin tự động Điều này dẫn đến việc chỉ phát hiện được những vi phạm đơn giản như vi phạm công bố thông tin và quy chế giao dịch, trong khi những vi phạm phức tạp như giao dịch nội gián và thao túng thị trường vẫn chưa được phát hiện kịp thời và hiệu quả do hạn chế trong việc theo dõi, phân tích và điều tra các diễn biến giao dịch bất thường.
Việc thanh tra và xử lý các vụ giao dịch nội gián và thao túng thị trường chủ yếu dựa vào khiếu kiện và khiếu nại Mặc dù các hệ thống giám sát tại các trung tâm giao dịch chứng khoán đã được lắp đặt, nhưng chúng vẫn ở mức độ thô sơ và hoạt động không hiệu quả, chỉ cung cấp số liệu giao dịch mà không đưa ra cảnh báo về các giao dịch bất thường.
Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia (UBGSTCQG) chịu trách nhiệm phối hợp các hoạt động giám sát nhằm đảm bảo an toàn cho thị trường tài chính và thị trường chứng khoán (TTCK) Tuy nhiên, vai trò của UBGSTCQG trong việc phối hợp các cơ quan giám sát còn yếu kém do chỉ hoạt động như một cơ quan tư vấn, thiếu chức năng xây dựng chính sách và không có quyền lực thực sự trong giám sát và xử lý vi phạm Điều này đã dẫn đến những hệ lụy trong hoạt động giám sát mạng an toàn tài chính Việt Nam, ảnh hưởng đến sự phát triển của TTCK.
Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động quản lý, giám sát; phát triển TTCK
UBCKNN đang triển khai các công việc cần thiết để đối phó với khó khăn của thị trường chứng khoán (TTCK) Tuy nhiên, các chuyên gia kinh tế nhấn mạnh rằng để TTCK phát triển bền vững, cần ổn định kinh tế vĩ mô và tạo niềm tin cho nhà đầu tư, vì TTCK phụ thuộc vào kỳ vọng tương lai Các ưu tiên hiện tại bao gồm kiểm soát lạm phát, hạn chế thâm hụt ngân sách, giảm nhập siêu và ổn định giá trị đồng Việt Nam Thiếu niềm tin vào tương lai kinh tế vĩ mô sẽ khiến cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân không dám đầu tư dài hạn, dẫn đến tình trạng đầu tư ngắn hạn và lướt sóng.
UBCKNN cần nỗ lực mạnh mẽ để ngăn chặn các hành vi trục lợi và thao túng thị trường chứng khoán Việc phát triển và áp dụng các biện pháp xử lý nghiêm khắc đối với những hành vi này là cần thiết để đảm bảo tính minh bạch và sự lành mạnh của thị trường.
Cần thiết phải áp dụng các chế tài xử phạt nghiêm khắc để đảm bảo tính minh bạch trong thông tin Doanh nghiệp vi phạm liên tục sẽ phải chịu hình phạt nặng để thúc đẩy sự tuân thủ quy định.
Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) trong giai đoạn tới sẽ tập trung vào việc tăng cường hiệu quả thông qua tái cấu trúc tổ chức TTCK và phát triển nhiều cấp độ, bảo đảm hoạt động giao dịch chứng khoán tuân thủ nguyên tắc thị trường dưới sự quản lý của Nhà nước Đồng thời, cần bảo vệ quyền lợi hợp pháp của các nhà đầu tư và khuyến khích sự tham gia của các chủ thể vào thị trường Để thực hiện chiến lược này một cách hiệu quả, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) cần triển khai các biện pháp tích cực và nghiêm túc nhằm đảm bảo sự phát triển bền vững của TTCK.
Trên cơ sở những mục tiêu trên, giải pháp cụ thể sẽ tập trung vào các vấn đề sau:
Thị trường cần một cơ quan quản lý độc lập, trực thuộc Chính phủ, với đầy đủ quyền hạn và khả năng ban hành các văn bản pháp quy để xử lý nhanh chóng các vấn đề phức tạp Mô hình này nên được thiết lập tương tự như trước đây, thay vì phụ thuộc vào một Ủy ban cấp Nhà nước trực thuộc Bộ Tài chính, điều này gây ra sự chậm trễ do phải qua nhiều tầng nấc Việc nâng cao quyền hạn của SSC cần đi đôi với trách nhiệm trong quản lý, tránh cách quản lý cấm đoán những vấn đề mà không thể kiểm soát.
Việc cấm các công ty chứng khoán (CTCK) mở đại lý nhận lệnh trước đây vi phạm Luật Doanh nghiệp, cùng với lệnh cấm sử dụng môi giới tự do gần đây, cho thấy những quy định này không khả thi và cần được xem xét lại.
Tăng cường năng lực quản lý và giám sát trong lĩnh vực chứng khoán là cần thiết, bao gồm việc phân định rõ chức năng giám sát giữa Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) cũng như giữa các cấp giám sát khác nhau Cần chú trọng vào việc chuyên biệt hóa vai trò giám sát của các tổ chức tự quản và hiệp hội, đồng thời thiết lập cơ chế phối hợp chính thức giữa các cơ quan quản lý nhà nước trong và ngoài nước, bao gồm lĩnh vực ngân hàng và bảo hiểm Mục tiêu là đảm bảo hiệu quả hoạt động giám sát và cưỡng chế thực thi, từ đó bảo vệ an toàn cho hoạt động chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Với hơn 100 công ty chứng khoán (CTCK) đang hoạt động, việc tổ chức lại các Sở giao dịch chứng khoán theo mô hình tự quản đã trở nên cần thiết Mô hình này cho phép các tổ chức tự quản xác định quy tắc và quy định giao dịch, cũng như tiêu chuẩn thành viên, nhằm đảm bảo một thị trường công bằng và trật tự Đồng thời, các biện pháp giám sát kỹ thuật và chế tài bắt buộc cũng được thiết lập để thực thi các nguyên tắc đã đề ra.
Trong bối cảnh công nghệ làm giá và thao túng thị trường ngày càng tinh vi, thị trường chứng khoán Việt Nam cần một hệ thống công nghệ giao dịch hiện đại Hệ thống này phải có khả năng theo dõi, phát hiện và xử lý các hành vi thao túng, nhằm ngăn chặn tình trạng lũng đoạn thị trường, điều này đã gây ra sự phẫn nộ và bức xúc trong dư luận gần đây.
Cần thiết phải sửa đổi Luật Chứng khoán để bổ sung các chế tài mới, nhằm xử lý nghiêm minh hơn và răn đe hiệu quả các hành vi vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin, giao dịch nội gián, thao túng và lũng đoạn thị trường.
Cần hiện đại hóa phương tiện công bố thông tin và đa dạng hóa các phương pháp công bố trên các Sở giao dịch chứng khoán Đồng thời, cần hoàn thiện hệ thống cung cấp thông tin qua internet để đảm bảo cung cấp đầy đủ thông tin về thị trường và các thông tin liên quan đến tổ chức niêm yết.
Cần nhanh chóng thiết lập mạng lưới truyền thông và mạng tin nhắn RSS để cung cấp thông tin trực tiếp từ tổ chức niêm yết đến các công ty chứng khoán thành viên Đồng thời, xây dựng hệ thống điện thoại trả lời tự động để đáp ứng yêu cầu thông tin từ nhà đầu tư.
Để kiểm soát rủi ro, cần nâng cao tiêu chuẩn niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán HOSE và HNX Cụ thể, tại HOSE, công ty muốn niêm yết phải có lịch sử hoạt động 5 năm, vốn thực góp 200 tỷ đồng, chỉ số ROE bình quân 3 năm tối thiểu 15% và ít nhất 1.000 cổ đông Tại HNX, tiêu chuẩn yêu cầu là 3 năm hoạt động, vốn 100 tỷ đồng, ROE 10% và 500 cổ đông Các cổ phiếu không đạt tiêu chuẩn niêm yết mới tại HOSE sẽ chuyển sang HNX, trong khi đó, cổ phiếu không đạt tiêu chuẩn tại HNX sẽ được giao dịch tại thị trường UPCOM.
Trong một thị trường minh bạch, việc cung cấp thông tin đầy đủ và sẵn có là điều cần thiết để xác định các điều kiện cung cầu tiềm năng.
Tất cả thành viên tham gia thị trường đều có quyền truy cập thông tin như nhau, đảm bảo sự công bằng trong giao dịch Do đó, việc không cung cấp thông tin giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài tại HOSE, cũng như việc thu phí cung cấp thông tin cho các gói tin đầy đủ đối với các công ty chứng khoán thành viên, là những bất hợp lý cần được chấm dứt.
TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ VÀ 1
GIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1
I Quản lý thị trường chứng khoán 1
2 Các cơ quan quản lý thị trường chứng khoán 1
2.1 Các cơ quan quản lý Nhà nước về TTCK 1
2.2 Các tổ chức tự quản 2
3 Các hình thức quản lý thị trường chứng khoán 3
3.1 Quản lý bằng pháp luật 3
4 Nội dung quản lý thị trường chứng khoán 5
4.2 Quản lý các giao dịch trên TTCK 6
4.3 Quản lý các nhà kinh doanh chứng khoán 7
4.4 Quản lý chứng khoán quốc tế 8
II Giám sát thị trường chứng khoán 8
2.1 Giám sát Sở Giao dịch 9
2.2 Giám sát thành viên SGDCK 10
2.3 Giám sát công ty môi giới, kinh doanh chứng khoán và công ty quản lý quỹ 10
3 Phương thức giám sát thị trường chứng khoán 12
THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG VÀ GIẢI PHÁP QUẢN LÝ 18
VÀ GIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 18
I Cơ quan quản lý, giám sát thị trường chứng khoán 18
1 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) 18
1.1 Vị trí và chức năng của UBCKNN 18
1.2 Nhiệm vụ, quyền hạn của UBCKNN 19
1.2.1 Trình Bộ trưởng Bộ Tài chính để trình Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ xem xét, quyết định: 19
1.2.2 Trình Bộ trưởng Bộ Tài chính xem xét, quyết định: 19
1.3 Cơ cấu tổ chức của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 21
- Trung tâm Nghiên cứu khoa học và Đào tạo chứng khoán.; 22
2.1 Đối tượng Thanh tra chứng khoán 24
2.2 Phạm vi hoạt động của Thanh tra chứng khoán 24