Tiểu luận thực trạng hoạt động và giải pháp quản lý và giám sát thị trường chứng khoán tại việt nam

PHẦN I TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ VÀ GIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I Quản lý thị trường chứng khốn Định nghĩa Quản lý TTCK hiểu việc ban hành sử dụng văn pháp quy, quy định chung lĩnh vực chứng khốn lĩnh vực khác có liên quan nhằm đạt mục tiêu đề TTCK Các quan quản lý thị trường chứng khoán Trong kinh tế thị trường, việc quản lý TTKC tổ chức thực nhiều cấp độ khác theo hệ thống đơn vị hành theo cấu tổ chức TTCK phạm trù đặc biệt, quan quản lý TTCK có đặc thù riêng Thơng thường có hai nhóm quan quản lý TTCK, quan quản lý Nhà nước tổ chức tự quản 2.1 Các quan quản lý Nhà nước TTCK Các quan thực chức quản lý thông qua việc ban hành đề nghị quan cấp Chính phủ, Quốc hội ban hành văn pháp luật định hướng điều tiết hoạt động thị trường Ngồi ra, quan sử dụng hình thức khác để can thiệp vào thị trường trường hợp cần thiết, khẩn cấp Thông thường, quan quản lý Nhà nước TTCK gồm có Uỷ ban Chứng khốn Bộ, ngành có liên quan Bộ Tài chính, Ngân hàng Trung ương, Bộ TƯ pháp, Tuy nhiên, UBCK quan quản lý chuyên ngành đầy đủ Nhà nước lĩnh vực UBCK quy định vấn đề liên quan đến chứng khoán như: phát hành, mua bán, toán, bảo lãnh, phân phối, Bên cạnh đó, UBCK cịn thực vai trò quản lý Nhà nước Cơng ty chứng khốn, Sở giao dịch chứng khốn chủ thể khác tham gia TTCK, thực việc tra, giám sát nhằm đảm bảo ổn định LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thị trường Ngồi ra, UBCK cịn chủ trì, phối hợp với Bộ, ngành liên quan để điều hành TTCK hoạt động hiệu 2.2 Các tổ chức tự quản Cùng với hình thành phát triển thị trường chứng khoán, chủ thể tham gia thị trường ngày nhiều đa dạng Cơ quan quản lý Nhà nước thị trường chứng khốn thấy khơng cần thiết phải quản lý toàn trực tiếp hoạt động diễn thị trường Một số vấn đề, số lĩnh vực phân cấp, giao lại cho tổ chức khác tự quản lý sở tuân thủ quy định quan quản lý nhà nước Đây tổ chức tự quản hay tổ chức tự định chế Có hai đặc điểm để nhận diện tổ chức tự quản Một là, chế tài chính, tổ chức tự quản phải tự cân đối thu - chi dựa vào nguồn thu từ hoạt động thị trường Hai là, hoạt động phải nhằm phục vụ lợi ích chung thị trường Phạm vi quản lý tổ tự quản bao gồm việc quản lý hoạt động giao dịch, phát hành; quản lý cơng ty chứng khốn, đồng thời giải tranh chấp xử lý trường hợp vi phạm quy định Nhà nước, nguyên tắc hoạt động thị trường Thơng thường, thị trường chứng khốn có hai tổ chức tự quản Thứ nhất, Sở giao dịch chứng khoán Đối với hầu hết thị trường chứng khoán giới, Sở Giao dịch chứng khoán tổ chức bao gồm cơng ty chứng khốn thành viên chịu trách nhiệm trực tiếp điều hành quản lý hoạt động diễn Sở Ngoài Sở Giao dịch chứng khốn cịn chịu trách nhiệm cung cấp thơng tin liên quan đến chứng khốn niêm yết, giao dịch sở chủ thể phát hành chúng Hai là, Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Đây tổ chức xã hội nghề nghiệp đại diện cho ngành chứng khoán nhằm đảm bảo dung hồ lợi ích thành viên sở đảm bảo lợi ích chung thị trường Hoạt động Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán điều hành giao dịch qua quầy, đại diện cho ngành chứng khoán nêu lên kiến nghị với quan quản lý nhà nước nhằm tăng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com cường tính hiệu ổn định thị trường Ngồi ra, Hiệp hội thu thập phản ánh khiếu nại khách hàng đến đơn vị thành viên Cơ quan quản lý Nhà nước tổ chức tự quản thị trường chứng khoán, có nhiệm vụ, chế quản lý, tổ chức khác có mục tiêu đảm bảo tính ổn định phát triển thị trường Do đó, q trình quản lý, điều hành, cần thiết phải có phối kết hợp chặt chẽ, nhịp nhàng hai tổ chức Các hình thức quản lý thị trường chứng khoán Như đề cập, có hai nhóm tổ chức quản lý thị trường chứng khoán quan quản lý nhà nước thị trường chứng khoán tổ chức tự quản thị trường chứng khốn Hình thức quản lý thị trường chứng khốn, tồn hai hình thức: quản lý pháp luật tự quản 3.1 Quản lý pháp luật Quản lý pháp luật có nghĩa quan quản lý sử dụng văn pháp quy Nhà nước, quy định làm cơng cụ để quản lý hoạt động diễn thị trường chứng khốn Đây hình thức quản lý cổ điển thông dụng sử dụng phổ biến hầu hết thị trường giới Hình thức có ưu điểm chủ yếu sau: Một là, định đưa có tính thực thi cao dựa sở hệ thống văn pháp quy mang tính bắt buộc tất thành viên tham gia thị trường Hai là, đảm bảo chặt chẽ công chủ thể trước pháp luật Thông qua việc áp dụng quy định hành, chủ thể cảm thấy cơng pháp luật xây dựng ban hành dựa nguyện vọng số đông Ba là, với việc quản lý pháp luật, tính rõ ràng, minh bạch công khai đảm bảo Đồng thời, quan quản lý dễ dàng việc phát xử lý sai phạm xảy thị trường chứng khoán Tất nhiên, ưu điểm thể hệ thống pháp luật chặt chẽ, có tính khả thi Bên cạnh đó, điều LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com kiện định hình thức quản lý bộc lộ hạn chế như: Thứ nhất, hình thức quản lý pháp luật làm giảm tính động sáng tạo thị trường xây dựng pháp luật, khơng thể tiên đốn tất tình xảy Có thay đổi, biến động thị trường không chưa đề cập đến hệ hống văn pháp quy Cơ quan quản lý khó để xử lý tốt tình Tổn thất xảy khơng thể tránh khỏi Thứ hai, hình thức quản lý pháp luật có tính ỳ cao thủ tục hành rườm rà lạc hậu văn pháp quy so với thực tế tình hình từ giảm hiệu tính sáng tạo thị trường Thứ ba, hình thức quản lý pháp luật tiêu tốn phần ngân sách nhà nước hoạt động mang tính hành Để khắc phục phần nhược điểm nêu trên, người ta đưa hình thức quản lý khác, hình thức quản lý thơng qua tự quản 3.2 Tự quản Trên sở văn pháp quy, định hướng phân cấp quản lý quan quản lý nhà nước, tổ chức SGDCK, Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán tự quản lý số hoạt động ngành Phương thức tự quản ngồi việc khắc phục nhược điểm phương pháp quản lý pháp luật cịn có ưu điểm sau: Một là, nâng cao lực chuyên môn tổ chức tự quản Bằng việc trực tiếp quản lý hoạt động mình, thực nhiệm vụ lien quan trình độ quản lý lực chun mơn chắn cải theo thời gian Hai là, phương thức tự quản bổ sung thêm tiêu chuẩn, quy định phù hợp với thực tế mà văn pháp quy chưa có chưa phù hợp Thông thường, tổ chức tự quản đề quy định thành viên, đặc biệt quy định đạo đức, từ ngăn ngừa trường hợp vi phạm, gian lận lĩnh vực chứng khoán Ba là, trường hợp cụ thể, phương thức tự quản mang LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com lại mối quan hệ lâu dài chủ thể sở tối đa hóa lợi ích bên Bốn là, phương thức tự quản theo sát thay đổi môi trường kinh doanh chứng khoán quy định, văn pháp luật Tuy vậy, hình thức tự quản dễ phát sinh rủi ro, tiêu cực lực chuyên môn tổ chức yếu, yếu tố thiếu trung thực cách giải vấn đề theo cảm tính Tóm lại, tuỳ thuộc vào điều kiện cụ thể mức độ phát triển thị trường, TTCK nước sử dụng kết hợp hai hình thức quản lý nhằm đảm bảo tính hiệu quả, trung thực công thị trường Nội dung quản lý thị trường chứng khoán 4.1 Quản lý phát hành Phát hành khâu quan trọng, tiền đề cho hoạt động phát triển thị trường chứng khoán Hoạt động quản lý phát hành thực theo chế độ: * Chế độ đăng ký Theo chế độ này, người phát hành phải xin phép đăng ký với quan quản lý Nhà nước trước phát hành Hồ sơ đăng ký bao gồm vấn đề liên quan đến tình hình hoạt động cơng ty, tình hình nhân sự, kế hoạch phát hành kế hoạch sử dụng số tiền thu giấy xin phép phát hành Hồ sơ phải đảm bảo tính trung thực, cơng khai minh bạch Hồ sơ quan có thẩm quyền thẩm tra kỹ để định cho phép đình phát hành Trong trường hợp hồ sơ đăng ký thiếu sai sót khơng nghiêm trọng cho người đăng ký phát hành bổ sung Hầu hết luật pháp nước cấm nhà phát hành có hành động liên quan cụ thể đến đợt phát hành bán chứng khoán, tung tin đợt phát hành trước gửi hồ sơ đăng ký đến quan quản lý nhà nước Đây quy định nhằm bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư giữ vững tính ổn định thị trường LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com * Chế độ cấp phép Theo chế độ này, tổ chức phát hành trước phát hành chứng khốn cơng chúng phải cấp giấy phép phát hành quan quản lý Nhà ước có thẩm quyền 4.2 Quản lý giao dịch TTCK Quản lý giao dịch nhiệm vụ quan trọng thường xuyên quan quản lý Việc quản lý giao dịch phải đảm bảo ngun tắc cơng khai, bình đẳng, cạnh tranh trung thực Tự cơng khai có nghĩa cơng ty có quyền tự đưa chứng khốn thị trường để giao dịch hội đủ điều kiện theo quy định pháp luật Công ty phải giới thiệu cơng khai tình hình hoạt động, thực trạng tài chính, nguồn nhân lực định hướng hoạt động Công ty nội dung khác theo quy định pháp luật Khi tiến hành giao dịch mua bán chứng khốn, hai bên bình đẳng rước pháp luật Có nghĩa việc mua bán hoàn toàn tự nguyện, giá xác lập dựa quan hệ cung - cầu thị trường Để đảm bảo tính trung thực, cần phải có quy định cấm hành "ảo", mua bán nội gián Quản lý giao dịch bao gồm hai nội dung quản lý giao dịch SGD quản lý giao dịch thị trường phi tập trung * Quản lý Sở giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán thị trường chứng khoán tập trung, chiếm phần lớn doanh số giao dịch thị trường chứng khoán Việc quản lý, dựa quy định nghiêm ngặt Nội dung quan trọng quản lý SGDCK quản lý chứng khoán đưa thị trường Khơng phải chứng khốn phát hành giao dịch Sở Chỉ chứng khoán phát hành công chúng hội đủ điều kiện theo quy định Sở pháp luật đưa giao dịch sau có phê chuẩn quan có thẩm quyền Tuỳ quốc gia, pháp luật có quy định khác LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com điều kiện đưa chứng khốn thị trường thơng thường có cơng ty lớn, có tín nhiệm cao phép niêm yết giao dịch chứng khốn SGDCK Ngồi giấy xin phép giấy tờ chứng minh thực trạng định hướng phát triển mình, cơng ty muốn niêm yết giao dịch Sở phải có cam kết với Sở Giao dịch gọi khế ước Nội dung khế ước quy định điều khoản liên quan đến việc công bố thông tin giao dịch tổ chức phát hành * Quản lý thị trường phi tập trung Thị trường phi tập trung, đề cập chương thị trường mà giao dịch chứng khoán tiến hành ngồi Sở Các chứng khốn giao dịch thị trường phi tập trung thường chứng khốn cơng ty vừa nhỏ, cơng ty cơng nghệ cao, cơng ty mạo hiểm Ngồi ra, TTCK phi tập trung có tính chất hoạt động phức tạp, số lượng chứng khoán giao dịch lớn nên mức độ rủi ro cao so với SGDCK Việc quản lý thị trường phi tập trung tiến hành dựa quy định pháp lý bắt buộc "hành lang mở" cho hoạt động giao dịch 4.3 Quản lý nhà kinh doanh chứng khoán Nhà kinh doanh chứng khoán thị trường tổ chức, cá nhân thực nghiệp vụ TTCK như: Mơi giới chứng khốn; Tự doanh; Bảo lãnh phát hành; TƯ vấn đầu tư chứng khoán; Quản lý danh mục đầu tư; Lưu ký chứng khoán Nhà kinh doanh chứng khoán chủ thể quan trọng, ảnh hưởng lớn đến ổn định phát triển thị trường Chính vậy, quản lý nhà kinh doanh chứng khoán nhiệm vụ trọng tâm nội dung quản lý thị trường chứng khoán Tại hầu hết thị trường, quan quản lý Nhà nước quy định tổ chức kinh doanh chứng khốn phải tổ chức có số vốn tối thiểu, có trụ sở làm việc, có đội ngũ nhân viên đủ kiến thức, kinh nghiệm có giấy phép hành nghề Hoạt động nhà kinh doanh chứng khoán phải tuân LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com theo quy định thị trường, chịu quản lý, giám sát tổ chức quản lý tự quản Ngoài ra, để bảo vệ lợi ích người gửi tiền tính an tồn hệ thống tài chính, pháp luật nước đưa hạn chế định ngân hàng thương mại hoạt động kinh doanh chứng khoán 4.4 Quản lý chứng khoán quốc tế Trong xu hội nhập, khu vực hóa tồn cầu hóa kinh tế giới, ranh giới mặt khơng gian thị trường chứng khốn ngày bị xóa bỏ Một cơng ty có trụ sở Nhật Bản phát hành kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán NewYork ngược lại Tuy nhiên, tồn cầu hóa thị trường chứng khốn lại nguyên nhân gây rủi ro mang tính hệ thống Việc quản lý chứng khốn quốc tế nước trọng Quản lý chứng khoán quốc tế gồm nội dung sau: Thứ nhất, quản lý việc phát hành chứng khoán tổ chức phát hành nước thị trường nước Thứ hai, quản lý việc phát hành chứng khốn tổ chức phát hành nước ngồi thị trường chứng khoán nước Thứ ba, quản lý giao dịch chứng khoán tổ chức, cá nhân nước ngồi thị trường chứng khốn nước ngược lại Thứ tư, quản lý tổ chức nước TTCK II Giám sát thị trường chứng khoán Khái niệm Bên cạnh việc quản lý, giám sát thị trường chứng khoán hoạt động diễn thường xuyên không phần quan trọng việc giữ vững ổn định định hướng hoạt động thị trường Giám sát thị trường chứng khoán nhằm đối chiếu hoạt động cụ thể, diễn biến hàng ngày, tài liệu báo cáo so với quy định pháp luật, phát thiếu sót, sai phạm chủ thể tham gia thị trường Như vậy, giám sát thị trường LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chứng khốn việc tiến hành theo dõi, kiểm tra hoạt động chủ thể tham gia thị trường hoạt động diễn thị trường nhằm phát xử lý kịp thời vi phạm khuyến khích, phát huy kịp thời hành vi tốt đảm bảo giữ vững mục tiêu hoạt động thị trường Nội dung giám sát 2.1 Giám sát Sở Giao dịch Cơ quan quản lý nhà nước giám sát, kiểm tra hoạt động Sở giao dịch thơng qua việc đọc, kiểm tra phân tích sổ sách Sở giao dịch, xem xét tình hình tài đánh giá xu hướng phát triển Sở giao dịch Việc giám sát hoạt động Sở giao dịch quan chủ quản thường phân chia thành Vụ chức như: giám sát phát hành, giám sát niêm yết, giám sát giao dịch nhằm thực hai nhiệm vụ: theo dõi chứng khoán giám sát thị trường * Theo dõi chứng khoán nhằm mục đích sau: + Theo dõi liên tục giá chứng khoán khối lượng giao dịch thời điểm khác nhau, phân tích mức độ tăng giảm để phát giao dịch khơng bình thường + Thu nhập điều tra tin đồn công ty niêm yết thông tin khác có ảnh hưởng đến giá thị trường + Theo dõi việc thay đổi quyền sở hữu cổ đơng cơng ty niêm yết, tình trạng sở hữu nhà đầu tư quốc tế * Giám sát thị trường chứng khốn nhằm mục đích sau: + Phát giao dịch nội gián, thao túng thị trường thao túng giá cả, hành vi gian lận thị trường + Thi hành kỷ luật giao dịch gian lận, bất hợp pháp thị trường + Báo cáo với quan quản lý nhà nước bất ổn thị trường LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nhằm có điều chỉnh hợp lý 2.2 Giám sát thành viên SGDCK Giám sát thành viên SGDCK thực sở kiểm tra định kỳ kiểm tra đột xuất nhằm phát sai lệch để sữa chữa, uốn nắn kịp thời Theo nghĩa rộng, giám sát thành viên SGDCK bao gồm: giám sát tổ chức niêm yết, giám sát công ty môi giới chứng khốn giám sát cơng ty kinh doanh chứng khốn *Giám sát tổ chức niêm yết Việc giám sát tổ chức niêm yết (TCNY) gồm nội dung là: việc lập hồ sơ tổ chức niêm yết để theo dõi; giám sát việc tuân thủ, trì tiêu chuẩn niêm yết; giám sát hoạt động công bố thông tin Lập hồ sơ tổ chức niêm yết việc thu thập thông tin liên quan đến tổ chức niêm yết chứng khoán niêm yết Thông thường, thông tin cần thu thập gồm: - Quá trình thành lập kiện bật TCNY - Tình hình tài khả chi trả cổ tức, lãi trái phiếu qua năm - Tình hình nhân TCNY - Thực trạng sản xuất kinh doanh triển vọng phát triển TCNY - Các thông tin liên quan đến đợt phát hành chứng khốn TCNY - Các thơng tin tổ chức, cá nhân có liên quan đến hoạt động phát hành TCNY Như vậy, việc lập hồ sơ TCNY sở cho việc giám sát truy trì tuân thủ tiêu chuẩn niêm yết hoạt động cơng bố thơng tin Nhìn chung, pháp luật nước quy định cụ thể vấn đề để tổ chức giám sát dễ dàng đối chiếu, theo dõi 2.3 Giám sát cơng ty mơi giới, kinh doanh chứng khốn công ty quản lý quỹ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - UBCKNN: quản lý, giám sát hoạt động Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Lưu ký chứng khoán tổ chức phụ trợ - Sở giao dịch chứng khốn: giám sát việc trì điều kiện niêm yết chứng khoán tổ chức niêm yết Sở Giao dịch; giám sát hoạt động giao dịch chứng khoán thành viên giao dịch Sở Giao dịch; giám sát hoạt động công bố thông tin tổ chức niêm yết, thành viên giao dịch Sở Giao dịch; từ tổng hợp, phân tích, phát sai phạm, báo cáo UBCKNN xem xét, xử lý vi phạm - Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam (TTLKCK): Giám sát hoạt động thành viên lưu ký nhằm đảm bảo tuân thủ Quy chế hoạt động nghiệp vụ TTLKCK Việt Nam nhằm bảo vệ tài sản người sở hữu chứng khoán; báo cáo trường hợp vi phạm quy định để Ủy ban Chứng khoán Nhà nước xem xét, xử lý vi phạm; - Các tổ chức trung gian TTCK xây dựng hệ thống giám sát nội sở quy định Thanh tra chứng khoán Sơ đồ máy tra, giám sát TTCKVN Theo Nghị định số 17/2000/NĐ-CP ngày 26/5/2000 Chính phủ tổ chức hoạt động Thanh tra chứng khoán, Thanh tra chứng khoán Việt Nam tra nhà nước chuyên ngành chứng khoán thị trường chứng khoán, thuộc tổ chức máy ủy ban Chứng khốn Nhà nước, có dấu riêng Mục đích hoạt động Thanh tra chứng khốn nhằm góp phần đảm bảo cho hoạt động thị trường chứng khoán an tồn, cơng bằng, cơng khai, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com có hiệu quả, bảo vệ lợi ích Nhà nước, quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư 2.1 Đối tượng Thanh tra chứng khoán - Các tổ chức phát hành chứng khoán đưa vào giao dịch thị trường giao dịch tập trung; - Trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khốn; - Các cơng ty chứng khốn; Tổ chức bảo lãnh phát hành, Công ty quản lý quỹ đầu tư; Tổ chức đăng ký chứng khoán, lưu ký chứng khoán, toán bù trừ chứng khoán; Ngân hàng giám sát; - Người hành nghề kinh doanh chứng khoán; - Các tổ chức cá nhân có liên quan đến hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán 2.2 Phạm vi hoạt động Thanh tra chứng khoán - Hoạt động phát hành chứng khoán; - Các giao dịch chứng khoán; - Các hoạt động kinh doanh, đăng ký, toán bù trừ, lưu ký chứng khoán; - Việc công bố thông tin 2.3 Nhiệm vụ quyền hạn Thanh tra chứng khoán - Thanh tra việc chấp hành pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán; việc thực quy định giấy phép phát hành chứng khoán, giấy phép hoạt động chứng khoán, giấy phép hành nghề kinh doanh chứng khoán; - Phối hợp với đơn vị thuộc ủy ban Chứng khoán Nhà nước việc giám sát hoạt động phát hành, kinh doanh, giao dịch chứng khoán Thực tra tổ chức, cá nhân có liên quan đến hoạt động phát hành, kinh doanh, giao dịch chứng khoán nhằm phát hiện, ngăn chặn vi phạm Kiến LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nghị Chủ tịch Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước thực biện pháp đảm bảo thi hành pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán; - Phát hiện, ngăn chặn xử phạt vi phạm hành theo thẩm quyền; kiến nghị quan có thẩm quyền xử lý vi phạm pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán; - Xác minh, kết luận, kiến nghị cấp có thẩm quyền giải khiếu nại, tố cáo có liên quan đến hoạt động chứng khốn thị trường chứng khoán theo quy định Luật Khiếu nại, Tố cáo Tham mưu giúp Chủ tịch ủy ban Chứng khốn Nhà nước đạo cơng tác phịng ngừa đấu tranh chống tham nhũng ngành chứng khoán; - Tham mưu giúp Chủ tịch ủy ban Chứng khoán Nhà nước đạo công tác tra đơn vị thuộc quyền quản lý ủy ban Chứng khoán Nhà nước; - Thực nhiệm vụ quyền hạn theo quy định Điều 8, Điều 9, Pháp lệnh Thanh tra ngày 01 tháng năm 1990 nhiệm vụ khác Chủ tịch ủy ban Chứng khoán Nhà nước giao Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia (UBGSTCQG) thành lập theo Quyết định số 34/2008/QĐ-TTg ngày 03 tháng năm 2008 Thủ tướng Chính phủ Việt Nam, theo đó, UBGSTCQG quan Thủ tướng Chính phủ thành lập (khơng phải quan ngang bộ), có tư cách pháp nhân, có trụ sở dấu riêng; mở tài khoản Kho bạc Nhà nước ngân hàng thương mại; bố trí biên chế hành chuyên trách; kinh phí hoạt động Ủy ban ngân sách nhà nước bảo đảm bố trí kinh phí hoạt động thường xun Văn phịng Chính phủ Các chức cụ thể UBGSTCQG là: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Điều phối hoạt động giám sát chuyên ngành; giám sát chung thị trường tài việc chấp hành thơng lệ, chuẩn mực quốc tế hoạt động giám sát quan tra - giám sát chuyên ngành lĩnh vực ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm - Giám sát điều kiện cấp phép hoạt động tổ chức tín dụng, tổ chức tín dụng phi ngân hàng hoạt động lĩnh vực ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm - Phân tích, dự báo, cảnh báo mức độ an tồn hệ thống tài - ngân hàng nguy rủi ro thị trường tài quốc gia; thiết lập sở liệu, tổng hợp, xử lý cung cấp thông tin thị trường tài quốc gia báo cáo Thủ tướng Chính phủ - Kiến nghị với quan tra - giám sát chuyên ngành cấp có thẩm quyền xử lý vi phạm tổ chức, cá nhân không chấp hành không thực đầy đủ điều kiện hoạt động ngân hàng, bảo hiểm, chứng khốn -Được u cầu Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, tổ chức hoạt động lĩnh vực ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm cung cấp định kỳ đột xuất thông tin liên quan tài - ngân hàng; trưng tập cán Bộ, ngành cần thiết để thực chức năng, nhiệm vụ giám sát giao II Thành tựu, hạn chế công tác quản lý, giám sát TTCK Thành tựu Trong giai đoạn 2000-2009, công tác quản lý Nhà nước điều hành TTCK thực tương đối linh hoạt, bảo đảm TTCK vận hành an tồn phát triển ổn định, khơng để xảy đổ vỡ, xáo trộn lớn ảnh hưởng đến phát triển kinh tế – xã hội đất nước, bước nâng cao lực giám sát cưỡng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chế thực thi quy định pháp luật, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Hoạt động quản lý giám sát TTCK với trọng tâm lấy việc bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư nịng cốt; sách quản lý TTCK thể mục tiêu tăng cường tính cơng khai, minh bạch, bước áp dụng thông lệ quản trị công ty tốt, chuẩn mực kế toán, kiểm toán quốc tế khuyến cáo Tổ chức quốc tế UBCK (IOSCO) Thiết lập chế giám sát TTCK chuyên sâu, chuyên nghiệp theo thông lệ quốc tế Công tác tra, giám sát UBCKNN tập trung vào: giám sát tuân thủ tổ chức trung gian thị trường; giám sát tuân thủ tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết; giám sát tuân thủ SGDCK, TTLKCK; bên cạnh đó, giám sát giao dịch TTCK nhằm phát hành vi lạm dụng thị trường; tra thực chức cưỡng chế thực thi Là quan chịu trách nhiệm trực tiếp quản lý, giám sát hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán, Ủy ban chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) tích cực thực nhiều biện pháp trước mắt dài hạn để TTCK phát triển cách bền vững minh bạch Theo đó, UBCKNN triển khai giải pháp để hỗ trợ thị trường, tập trung chủ yếu vào tháo gỡ khó khăn khoản cải thiện tâm lý cho thị trường Cụ thể, UBCKNN khẩn trương hoàn chỉnh giải pháp kỹ thuật để triển khai Thơng tư 74/2011/TT-BTC cho hiệu quả, an tồn UBCKNN đặc biệt coi trọng việc kiểm tra, giám sát hoạt động giao dịch ký quỹ nghiệp vụ triển khai thời gian tới Trong bối cảnh TTCK khó khăn tại, UBCKNN khuyến khích cơng ty chứng khoán tạm thời thu hẹp hoạt động kinh doanh theo chiều rộng, tập trung giảm bớt nghiệp vụ, tái cấu trúc nhân sự, chí chủ động mua bán, sáp nhập Ngày 31/5/2010, Trung tâm Lưu ký chứng khốn thức đưa vào vận hành hệ thống phần mềm lưu ký có khả giám sát chi tiết đến tài LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com khoản, từ phát tượng bán trước ngày T+4 Với công nghệ mới, khả giám sát quan quản lý hiệu nhiều diện rộng, hạn chế tối đa bất bình đẳng lợi bán trước chứng khoán tài khoản Bên cạnh đó, UBCKNN tiếp tục tăng cường công tác quản lý, giám sát thị trường hoạt động định chế trung gian Theo đó, quản lý, giám sát hoạt động công ty chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ vào tiêu an tồn tài Ngồi ra, cịn tăng cường giám sát thị trường để kịp thời phát hành vi giao dịch không công bằng, thao túng giá Tập trung xử lý nghiêm theo pháp luật hành vi vi phạm, không tuân thủ quy định pháp luật hành chứng khoán TTCK… Hạn chế Mặc dù đạt thành tựu định việc quản lý, vận hành giám sát thị trường, công tác quản lý, điều hành TTCK thời gian qua số tồn hạn chế định như: Công tác ban hành văn pháp luật, sách điều hành thị trường chưa linh hoạt, cịn bị động chậm so với yêu cầu thực tiễn phát triển TTCK; công tác quản lý, giám sát cưỡng chế thực thi nhiều bất cập Chức giám sát đơn vị thuộc Uỷ ban chưa quy định cách chi tiết, cụ thể Ban giám sát TTCK thuộc UBCKNN thực vào hoạt động từ đầu năm 2008, vậy, đội ngũ cán giám sát thiếu kinh nghiệm, yếu kỹ năng, trình độ giám sát, chưa đào tạo cách giám sát UBCKNN chưa có phương tiện kỹ thuật đại để phục vụ cho chức giám sát Ủy ban chứng khoán Nhà nước đơn vị trực tiếp giám sát thị trường chứng khoán (TTCK) bộc lộ số bất cập thực thi quyền lực giám sát Thực trạng tái phạm vi phạm thị trường chứng khoán cho thấy LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com công tác giám sát cưỡng chế thực thi chưa đủ tính răn đe để ngăn ngừa, phòng tránh hành vi vi phạm Một thực tế khác chế tài xử phạt vi phạm hành chứng khốn q thấp đến mức nhà đầu tư sẵn sàng vi phạm, sẵn sàng nộp phạt để đổi lại lợi ích lớn từ hành vi vi phạm lạm dụng thị trường   Nghị định số 36/2007/NĐ-CP Chính phủ xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán TTCK ban hành ngày 8-3-2007, chế tài xử phạt dừng lại mức phạt cảnh cáo, mức phạt tối đa cho hành vi vi phạm lĩnh vực chứng khoán 70 triệu đồng Ngay Pháp lệnh sửa đổi bổ sung Pháp lệnh xử lý vi phạm hành năm 2002 nâng mức phạt tiền vi phạm pháp luật chứng khoán lên tối đa 500 triệu đồng chưa đảm bảo việc xử lý vi phạm phù hợp với tính chất mức độ hành vi vi phạm Bên cạnh đó, việc áp dụng biện pháp xử phạt bổ sung thu hồi thu nhập bất lại vấp phải số vướng mắc chưa có hướng dẫn cụ thể cơng thức tính mức thu nhập bất từ hành vi vi phạm Trong đó, giao dịch nội gián thao túng mang lại cho người vi phạm nhiều tỉ đồng Rõ ràng, việc giám sát phát hiện tượng vi phạm điều kiện cần đảm bảo an toàn cho thị trường Một chế tài hành vi vi phạm không hiệu vơ hiệu hóa chức hoạt động giám sát Mặt khác, thẩm quyền quan giám sát chứng khốn cịn hạn chế, tính độc lập chưa cao, chưa xây dựng đầy đủ tiêu chí cho hoạt động giám sát tài Những vấn đề gây nhiều khó khăn cho việc thực hiệu chức giám sát tuân thủ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) thị trường chứng khốn nói chung cơng ty chứng khốn nói riêng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Về nguyên tắc, thành viên “mạng an tồn tài chính” có trách nhiệm việc đảm bảo thị trường chứng khoán phát triển bền vững Mạng an tồn tài bao gồm Bộ Tài chính, Ngân hàng Trung ương, quan giám sát tài chính, tổ chức bảo hiểm tiền gửi số quan liên quan khác   Nếu không kể đến UBCKNN, thành viên lại thuộc mạng an tồn tài xuất khiếm khuyết việc thiếu giám sát an tồn vĩ mơ giám sát ảnh hưởng tới TTCK đối tượng thuộc phạm vi giám sát chuyên ngành Cụ thể, nay, việc giám sát luồng vốn di chuyển từ ngân hàng thương mại chuyển vào TTCK ngược lại luồng vốn di chuyển thị trường bất động sản, thị trường vàng thị trường chứng khoán chưa thực hiệu Điều thể việc tổ chức giám sát gặp nhiều khó khăn việc cơng bố kết giám sát đánh giá Nhiều trường hợp, quan mạng an tồn tài đưa nhận định trái ngược thị trường dẫn đến bất ổn không cần thiết cho thị trường ngoại tệ, thị trường vàng TTCK… III Nguyên nhân hạn chế hiệu hoạt động quản lý, giám sát TTCK UBCKNN - quan trực tiếp quản lý, giâm sát hoạt động chứng khoán thị trường chứng khốn, mơ hình Ủy ban (cấp Nhà nước) lại trực thuộc Bộ (Bộ Tài chính), nên khơng có đầy đủ thẩm quyền, điều kiện khả ban hành văn pháp quy nhằm xử lý nhanh, nhạy vấn đề phức tạp nảy sinh thực tiễn Công tác giám sát thực dàn trải theo khu vực đối tượng quản lý, chưa mang tính chất tập trung chun mơn hóa, chưa có đơn vị thực chức giám sát chuyên biệt Sự phân mảng công tác giám sát thiếu chế phối hợp đơn vị tạo cục không đảm bảo tính tổng thể hoạt động giám sát TTCK.  LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Công tác giám sát UBCK chủ yếu dựa báo cáo định kỳ bất thường SGDCK, TTGDCK chưa thực dựa tiêu chí giám sát rõ ràng khơng có hỗ trợ hệ thống công nghệ thông tin giám sát tự động, dẫn đến tình trạng phát vi phạm đơn giản, dễ thấy vi phạm chế độ công bố thông tin, vi phạm quy chế giao dịch SGDCK, TTGDCK mà chưa phát cách hiệu kịp thời vi phạm tinh vi giao dịch nội gián, thao túng giá thị trường dựa việc theo dõi, phân tích điều tra diễn biến giao dịch bất thường hạn chế Việc tra xử lý vụ việc nghiêm trọng giao dịch nội gián, thao túng thị trường chủ yếu xuất phát từ khiếu kiện khiếu nại Các hệ thống giám sát TTGDCK có lắp đặt mức độ thô sơ vận hành thiếu hiệu quả, không cung cấp cảnh báo giao dịch bất thường mà cung cấp số liệu giao dịch đơn thuần; Trên thực tế, nhiệm vụ phối hợp hoạt động giám sát nhằm đảm bảo an toàn thị trường tài nói chung TTCK nói riêng thuộc trách nhiệm Ủy ban Giám sát tài quốc gia (UBGSTCQG) Tuy nhiên, vai trò UBGSTCQG phối hợp hoạt động quan giám sát mờ nhạt tổ chức góc độ quan tư vấn, khơng có chức xây dựng sách khơng thực có quyền lực giám sát xử lý trường hợp vi phạm Điều dẫn đến hệ hoạt động giám sát mạng an tồn tài Việt Nam liên quan đến phát triển thị trường chứng khoán IV Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động quản lý, giám sát; phát triển TTCK Những công việc mà UBCKNN triển khai cần thiết với khó khăn mà TTCK gặp phải Tuy nhiên, theo chuyên gia kinh tế, để TTCK phát triển cách bền vững giải pháp quan trọng ổn định LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com kinh tế vĩ mô, tạo niềm tin cho nhà đầu tư, TTCK thị trường kỳ vọng vào tương lai Do đó, kiểm sốt lạm phát, hạn chế thâm hụt ngân sách, hạn chế nhập siêu ổn định giá trị đồng Việt Nam ưu tiên trước mắt mà thị trường đòi hỏi Việc thiếu vắng niềm tin tương lai kinh tế vĩ mơ, triển vọng phát triển ngành hay doanh nghiệp nhà đầu tư tổ chức mà nhà đầu tư cá nhân không xác định đầu tư dài hạn vào TTCK Khi không xác định tương lai trào lưu đầu tư ngắn hạn theo kiểu lướt sóng khơng tránh khỏi Cùng với hành động này, UBCKNN cần tập trung nỗ lực để hạn chế hành vi trục lợi, thao túng TTCK Cần phát triển nghiêm trị thích đáng hành vi trục lợi để đảm bảo tính minh bạch lành mạnh thị trường Ngồi ra, cần có chế tài xử phạt mạnh giúp đảm bảo minh bạch thông tin doanh nghiệp có sai lệch vi phạm liên tục phải bị xử phạt nặng Chiến lược phát triển TTCK giai đoạn tới tăng tính hiệu cho thị trường sở tái cấu trúc tổ chức TTCK; phát triển TTCK nhiều cấp độ, bảo đảm chứng khoán tổ chức giao dịch theo nguyên tắc thị trường, có quản lý, giám sát Nhà nước; bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp có sách khuyến khích chủ thể tham gia thị trường chứng khốn Để thực tốt chiến lược không đơn giản Những công việc mà UBCKNN triển khai để TTCK phát triển bền vững hết cần phải thực cách tích cực nghiêm túc Trên sở mục tiêu trên, giải pháp cụ thể tập trung vào vấn đề sau: Một là, thị trường cần quan quản lý độc lập, trực thuộc Chính phủ, để có đầy đủ thẩm quyền, điều kiện khả ban hành văn pháp quy nhằm xử lý nhanh, nhạy vấn đề phức tạp nảy sinh thực tiễn giống LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com mô hình trước thay mơ hình Ủy ban (cấp Nhà nước) lại trực thuộc Bộ (Bộ Tài chính), phải qua nhiều tầng, nấc Đương nhiên, nâng quyền hạn SSC phải gắn liền với trách nhiệm việc quản lý Không nên quản lý theo kiểu “cái khơng quản cấm” Việc nghiêm cấm CTCK mở đại lý nhận lệnh trước (vi phạm Luật Doanh nghiệp) hay cấm sử dụng môi giới tự thời gian gần (không khả thi) ví dụ cụ thể Hai , tăng cường lực quản lý, giám sát, tra cưỡng chế thực thi quan quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán sở phân định rõ chức giám sát Bộ Tài chính/UBCKNN với ngành, cấp giám sát khác theo hướng chuyên biệt hóa; tăng cường vai trò giám sát tổ chức tự quản tổ chức hiệp hội; thiết lập chế thức phối kết hợp quan quản lý nhà nước nước lĩnh vực chứng khoán, ngân hàng, bảo hiểm, nhằm bảo đảm hiệu hoạt động giám sát, cưỡng chế thực thi, bảo đảm an tồn cho hoạt động chứng khốn TTCK Việt Nam Ba là, với 100 CTCK hoạt động, nhằm đáp ứng yêu cầu thực tế thành viên, đến lúc phải tổ chức lại Sở giao dịch chứng khốn theo mơ hình tổ chức tự quản (self-regulation) với thành viên CTCK theo thông lệ nhiều nước Trong mơ hình này, tổ chức tự quản khơng phép xác định quy tắc, quy định điều chỉnh, hành vi giao dịch TTCK, xác định tư cách, tiêu chuẩn thành viên Sở giao dịch mà xác định hàng loạt biện pháp kỹ thuật giám sát thị trường, chế tài bắt buộc phải tuân thủ nguyên tắc đề nhằm bảo đảm thị trường công trật tự Bốn là, với diễn biến ngày tinh vi công nghệ làm giá, thao túng thị trường, lúc hết, TTCK Việt Nam cần hệ thống công nghệ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com giao dịch đại, đủ sức theo dõi, phát xử lý hành vi thao túng, lũng đoạn thị trường theo kiểu “một tay che bầu trời”, gây phẫn nộ xúc dư luận thời gian gần Năm là, cần sửa đổi Luật Chứng khoán bổ sung chế tài đầy đủ hơn, xử lý nghiêm minh hơn, có tính răn đe hành vi phi phạm nghĩa vụ công bố thông tin, giao dịch nội gián, thao túng, lũng đoạn thị trường Sáu là, cần đại hóa phương tiện cơng bố thơng tin đa dạng hóa phương pháp công bố thông tin Sở giao dịch chứng khốn Song song với việc hồn thiện hệ thống cung cấp thông tin qua internet để cung cấp tất thông tin thị trường thơng tin có liên quan đến tổ chức niêm yết Cần khẩn trương xây dựng mạng lưới truyền thông (broadcasting network), mạng tin nhắn RSS để phục vụ cho việc cung cấp thông tin trực tiếp từ tổ chức niêm yết đến CTCK thành viên hệ thống mạng điện thoại trả lời tự động (audio automatic response system) thông tin nhà đầu tư yêu cầu Bảy là, để kiểm soát rủi ro, cần nâng cao tiêu chuẩn niêm yết hai Sở giao dịch chứng khốn Theo đó, HOSE, mơt cơng ty muốn niêm yết phải có lịch sử hoạt động năm, số vốn thực góp phải đạt 200 tỷ đồng, số ROE bình quân năm gần tối thiểu 15%, số cổ đông tối thiểu 1.000 cổ đông Tương tự, tiêu chuẩn niêm yết HNX năm, 100 tỷ đồng, 10% 500 cổ đông Các cổ phiếu niêm yết HOSE không đạt tiêu chuẩn niêm yết chuyển sang niêm yết HNX, cổ phiếu không đạt tiêu chuẩn HNX chuyển sang giao dịch thị trường UPCOM Tám là, thị trường xem minh bạch, thông tin để xác định điều kiện cung cầu tiềm tàng thị trường phải đầy đủ sẵn có Những thơng tin sẵn có tất thành viên tham gia thị trường thời điểm, nghĩa tất thành viên tham gia giao dịch có hội tiếp cận thị trường Vì vậy, việc khơng cung cấp thông tin giao dịch LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nhà đầu tư nước (trong phiên giao dịch) HOSE việc thu phí cung cấp thơng tin cho gói tin đầy đủ CTCK thành viên (đã đóng phí thành viên, phí giao dịch) bất hợp lý cần phải chấm dứt! LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC PHẦN I TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ VÀ GIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I Quản lý thị trường chứng khoán .1 Định nghĩa .1 Các quan quản lý thị trường chứng khoán .1 2.1 Các quan quản lý Nhà nước TTCK 2.2 Các tổ chức tự quản Các hình thức quản lý thị trường chứng khoán .3 3.1 Quản lý pháp luật .3 3.2 Tự quản .4 Nội dung quản lý thị trường chứng khoán .5 4.1 Quản lý phát hành .5 4.2 Quản lý giao dịch TTCK .6 4.3 Quản lý nhà kinh doanh chứng khoán 4.4 Quản lý chứng khoán quốc tế .8 II Giám sát thị trường chứng khoán Khái niệm .8 Nội dung giám sát 2.1 Giám sát Sở Giao dịch 2.2 Giám sát thành viên SGDCK 10 2.3 Giám sát công ty môi giới, kinh doanh chứng khốn cơng ty quản lý quỹ 10 Phương thức giám sát thị trường chứng khoán 12 3.1 Theo dõi chứng khoán 12 3.2 Thanh tra 13 Xử lý kỷ luật 14 PHẦN II 18 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG VÀ GIẢI PHÁP QUẢN LÝ 18 VÀ GIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 18 I Cơ quan quản lý, giám sát thị trường chứng khoán .18 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) 18 1.1 Vị trí chức UBCKNN 18 1.2 Nhiệm vụ, quyền hạn UBCKNN 19 1.2.1 Trình Bộ trưởng Bộ Tài để trình Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ xem xét, định: 19 1.2.2 Trình Bộ trưởng Bộ Tài xem xét, định: .19 1.3 Cơ cấu tổ chức Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 21 1.3 Đơn vị hành 21 1.3 Đơn vị nghiệp: 22 - Trung tâm Nghiên cứu khoa học Đào tạo chứng khoán.; 22 - Tạp chí Chứng khốn; 22 1.3 Doanh nghiệp trực thuộc .22 Thanh tra chứng khoán 23 2.1 Đối tượng Thanh tra chứng khoán 24 2.2 Phạm vi hoạt động Thanh tra chứng khoán .24 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.3 Nhiệm vụ quyền hạn Thanh tra chứng khoán .24 Ủy ban Giám sát Tài Quốc gia 25 II Thành tựu, hạn chế công tác quản lý, giám sát TTCK 26 Thành tựu .26 Hạn chế 28 III Nguyên nhân hạn chế hiệu hoạt động quản lý, giám sát TTCK 30 IV Giải pháp nâng cao hiệu hoạt động quản lý, giám sát; phát triển TTCK 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... II THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG VÀ GIẢI PHÁP QUẢN LÝ VÀ GIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM I Cơ quan quản lý, giám sát thị trường chứng khoán Thị trường chứng khốn Việt Nam thức vào hoạt động. .. TRẠNG HOẠT ĐỘNG VÀ GIẢI PHÁP QUẢN LÝ 18 VÀ GIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 18 I Cơ quan quản lý, giám sát thị trường chứng khoán .18 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN)... thức quản lý thị trường chứng khoán Như đề cập, có hai nhóm tổ chức quản lý thị trường chứng khoán quan quản lý nhà nước thị trường chứng khoán tổ chức tự quản thị trường chứng khốn Hình thức quản