ban Giám sát tài chính quốc gia (UBGSTCQG). Tuy nhiên, vai trị UBGSTCQG trong phối hợp hoạt động của các cơ quan giám sát cịn mờ nhạt vì được tổ chức dưới góc độ là một cơ quan tư vấn, khơng có chức năng xây dựng chính sách và khơng thực sự có quyền lực giám sát cũng như xử lý các trường hợp vi phạm. Điều này dẫn đến các hệ quả trong hoạt động giám sát của mạng an tồn tài chính Việt Nam liên quan đến sự phát triển của thị trường chứng khoán.
IV. Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động quản lý, giám sát; phát triểnTTCK TTCK
Những công việc mà UBCKNN đang triển khai là hết sức cần thiết với những khó khăn mà TTCK đang gặp phải. Tuy nhiên, theo các chuyên gia kinh tế, để TTCK phát triển một cách bền vững giải pháp quan trọng nhất là ổn định
kinh tế vĩ mơ, tạo niềm tin cho nhà đầu tư, vì TTCK là thị trường kỳ vọng vào tương lai. Do đó, kiểm sốt lạm phát, hạn chế thâm hụt ngân sách, hạn chế nhập siêu và ổn định giá trị của đồng Việt Nam là những ưu tiên trước mắt mà thị trường đòi hỏi. Việc thiếu vắng niềm tin ở tương lai kinh tế vĩ mô, triển vọng phát triển ngành hay doanh nghiệp thì khơng những nhà đầu tư tổ chức mà nhà đầu tư cá nhân cũng không xác định đầu tư dài hạn vào TTCK. Khi không xác định được tương lai thì trào lưu đầu tư ngắn hạn theo kiểu lướt sóng là khơng tránh khỏi.
Cùng với những hành động này, UBCKNN cần tập trung nỗ lực để hạn chế các hành vi trục lợi, thao túng TTCK. Cần phát triển và nghiêm trị thích đáng các hành vi trục lợi để đảm bảo tính minh bạch và lành mạnh của thị trường. Ngồi ra, cũng cần có các chế tài xử phạt mạnh giúp đảm bảo minh bạch thơng tin và doanh nghiệp có những sai lệch vi phạm liên tục phải bị xử phạt nặng.
Chiến lược phát triển TTCK giai đoạn sắp tới sẽ tăng tính hiệu quả cho thị trường trên cơ sở tái cấu trúc tổ chức TTCK; phát triển TTCK nhiều cấp độ, bảo đảm chứng khoán được tổ chức giao dịch theo nguyên tắc thị trường, có sự quản lý, giám sát của Nhà nước; bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp và có chính sách khuyến khích các chủ thể tham gia thị trường chứng khốn.... Để có thể thực hiện tốt chiến lược này không đơn giản. Những công việc mà UBCKNN đang và sẽ triển khai để TTCK phát triển bền vững hơn bao giờ hết cần phải được thực hiện một cách tích cực và nghiêm túc hơn nữa.
Trên cơ sở những mục tiêu trên, giải pháp cụ thể sẽ tập trung vào các vấn đề sau:
Một là, thị trường cần một cơ quan quản lý độc lập, trực thuộc Chính phủ, để
có đầy đủ các thẩm quyền, điều kiện và khả năng ban hành các văn bản pháp quy nhằm xử lý nhanh, nhạy các vấn đề phức tạp nảy sinh trong thực tiễn giống như
mơ hình trước đây thay vì mơ hình một Ủy ban (cấp Nhà nước) lại trực thuộc Bộ (Bộ Tài chính), phải qua quá nhiều tầng, nấc như hiện nay.
Đương nhiên, nâng quyền hạn của SSC phải gắn liền với trách nhiệm trong việc quản lý. Không nên quản lý theo kiểu “cái gì khơng quản được thì cấm”. Việc nghiêm cấm các CTCK mở đại lý nhận lệnh trước đây (vi phạm Luật Doanh nghiệp) hay cấm sử dụng môi giới tự do như thời gian gần đây (không khả thi) là các ví dụ cụ thể.
Hai là , tăng cường năng lực quản lý, giám sát, thanh tra và cưỡng chế thực
thi của cơ quan quản lý nhà nước trong lĩnh vực chứng khoán trên cơ sở phân định rõ chức năng giám sát giữa Bộ Tài chính/UBCKNN với các bộ ngành, giữa các cấp giám sát khác nhau theo hướng chuyên biệt hóa; tăng cường vai trị giám sát của các tổ chức tự quản và tổ chức hiệp hội; thiết lập cơ chế chính thức phối kết hợp giữa các cơ quan quản lý nhà nước trong và ngoài nước trong lĩnh vực chứng khoán, ngân hàng, bảo hiểm, nhằm bảo đảm hiệu quả hoạt động giám sát, cưỡng chế thực thi, bảo đảm an tồn cho hoạt động chứng khốn trên TTCK Việt Nam.
Ba là, với trên 100 CTCK đang hoạt động, nhằm đáp ứng được các yêu cầu
thực tế của các thành viên, đã đến lúc phải tổ chức lại các Sở giao dịch chứng khốn theo mơ hình của các tổ chức tự quản (self-regulation) với các thành viên là các CTCK theo thơng lệ của nhiều nước. Trong mơ hình này, các tổ chức tự quản không chỉ được phép xác định các quy tắc, các quy định điều chỉnh, các hành vi giao dịch trên TTCK, xác định tư cách, tiêu chuẩn thành viên của Sở giao dịch mà còn xác định hàng loạt các biện pháp kỹ thuật giám sát thị trường, các chế tài bắt buộc phải tuân thủ các nguyên tắc đã đề ra nhằm bảo đảm một thị trường công bằng và trật tự.
Bốn là, với các diễn biến ngày càng tinh vi trong công nghệ làm giá, thao
giao dịch hiện đại, đủ sức theo dõi, phát hiện và xử lý các hành vi thao túng, lũng đoạn thị trường theo kiểu “một tay che cả bầu trời”, gây phẫn nộ và bức xúc dư luận trong thời gian gần đây.
Năm là, cần sửa đổi Luật Chứng khoán và bổ sung các chế tài mới đầy đủ
hơn, xử lý nghiêm minh hơn, có tính răn đe hơn các hành vi phi phạm nghĩa vụ công bố thông tin, giao dịch nội gián, thao túng, lũng đoạn thị trường.
Sáu là, cần hiện đại hóa các phương tiện cơng bố thơng tin và đa dạng hóa
phương pháp công bố thông tin trên các Sở giao dịch chứng khoán. Song song với việc hồn thiện hệ thống cung cấp thơng tin qua internet để cung cấp tất cả những thơng tin về thị trường và các thơng tin có liên quan đến tổ chức niêm yết. Cần khẩn trương xây dựng mạng lưới truyền thông (broadcasting network), mạng tin nhắn RSS để phục vụ cho việc cung cấp thông tin trực tiếp từ tổ chức niêm yết đến các CTCK thành viên và hệ thống mạng điện thoại trả lời tự động (audio automatic response system) các thông tin do nhà đầu tư yêu cầu.
Bảy là, để kiểm soát rủi ro, cần nâng cao tiêu chuẩn niêm yết trên cả hai Sở
giao dịch chứng khốn. Theo đó, đối với HOSE, mơt cơng ty muốn niêm yết phải có lịch sử hoạt động 5 năm, số vốn thực góp phải đạt 200 tỷ đồng, chỉ số ROE bình quân 3 năm gần nhất tối thiểu 15%, số cổ đông tối thiểu 1.000 cổ đông. Tương tự, tiêu chuẩn niêm yết tại HNX lần lượt là 3 năm, 100 tỷ đồng, 10% và 500 cổ đông. Các cổ phiếu đã niêm yết tại HOSE nhưng không đạt tiêu chuẩn niêm yết mới sẽ chuyển sang niêm yết tại HNX, các cổ phiếu không đạt tiêu chuẩn tại HNX sẽ chuyển sang giao dịch tại thị trường UPCOM.
Tám là, trong một thị trường được xem là minh bạch, các thông tin để xác
định các điều kiện cung cầu tiềm tàng của thị trường phải đầy đủ và sẵn có. Những thơng tin này sẵn có đối với tất cả thành viên tham gia thị trường ở cùng một thời điểm, nghĩa là tất cả các thành viên tham gia giao dịch đều có cơ hội tiếp cận thị trường như nhau. Vì vậy, việc khơng cung cấp thông tin về giao dịch
của nhà đầu tư nước ngoài (trong phiên giao dịch) tại HOSE hoặc việc thu phí cung cấp thơng tin cho gói tin đầy đủ đối với các CTCK thành viên (đã đóng phí thành viên, phí giao dịch) là các bất hợp lý cần phải chấm dứt!
MỤC LỤC
PHẦN I........................................................................................................................................1
TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG QUẢN LÝ VÀ.....................................................................1
GIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN..........................................................................1
I. Quản lý thị trường chứng khoán...............................................................................................1
1. Định nghĩa...............................................................................................................................1
2. Các cơ quan quản lý thị trường chứng khoán.........................................................................1
2.1. Các cơ quan quản lý Nhà nước về TTCK.............................................................................1
2.2. Các tổ chức tự quản..............................................................................................................2
3. Các hình thức quản lý thị trường chứng khốn.......................................................................3
3.1. Quản lý bằng pháp luật.........................................................................................................3
3.2. Tự quản.................................................................................................................................4
4. Nội dung quản lý thị trường chứng khoán...............................................................................5
4.1. Quản lý phát hành.................................................................................................................5
4.2. Quản lý các giao dịch trên TTCK.........................................................................................6
4.3. Quản lý các nhà kinh doanh chứng khoán............................................................................7
4.4. Quản lý chứng khoán quốc tế...............................................................................................8
II. Giám sát thị trường chứng khoán............................................................................................8
1. Khái niệm.................................................................................................................................8
2. Nội dung giám sát....................................................................................................................9
2.1. Giám sát Sở Giao dịch..........................................................................................................9
2.2. Giám sát thành viên SGDCK..............................................................................................10
2.3. Giám sát công ty môi giới, kinh doanh chứng khốn và cơng ty quản lý quỹ...................10
3. Phương thức giám sát thị trường chứng khoán......................................................................12
3.1. Theo dõi chứng khoán........................................................................................................12
3.2. Thanh tra.............................................................................................................................13
4. Xử lý kỷ luật..........................................................................................................................14
PHẦN II.....................................................................................................................................18
THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG VÀ GIẢI PHÁP QUẢN LÝ..................................................18
VÀ GIÁM SÁT THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM.....................................18
I. Cơ quan quản lý, giám sát thị trường chứng khoán...............................................................18
1. Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN)........................................................................18
1.1. Vị trí và chức năng của UBCKNN......................................................................................18
1.2. Nhiệm vụ, quyền hạn của UBCKNN..................................................................................19
1.2.1. Trình Bộ trưởng Bộ Tài chính để trình Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ xem xét, quyết định:...........................................................................................................................................19
1.2.2. Trình Bộ trưởng Bộ Tài chính xem xét, quyết định:.......................................................19
1.3. Cơ cấu tổ chức của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước........................................................21
1.3.1 Đơn vị hành chính...................................................................................................21
1.3.2 Đơn vị sự nghiệp:............................................................................................................22
- Trung tâm Nghiên cứu khoa học và Đào tạo chứng khốn.;...........................................22
- Tạp chí Chứng khốn;.....................................................................................................22
1.3.3 Doanh nghiệp trực thuộc.................................................................................................22
2. Thanh tra chứng khoán..........................................................................................................23
2.1. Đối tượng Thanh tra chứng khoán.....................................................................................24
2.3. Nhiệm vụ và quyền hạn của Thanh tra chứng khoán.........................................................24
3. Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia.....................................................................................25
II. Thành tựu, hạn chế của công tác quản lý, giám sát TTCK...................................................26
1. Thành tựu...............................................................................................................................26
2. Hạn chế..................................................................................................................................28
III. Nguyên nhân hạn chế hiệu quả hoạt động quản lý, giám sát TTCK...................................30