Quỹ đầu tư chứng khoán và thực trạng của các quỹ đầu tư tại việt nam hiện nay

LỜI MỞ ĐẦU Trước xu phát triển hội nhập kinh tế diễn mạnh mẽ nhu cầu vốn để đẩy mạnh phát triển kinh tế , tránh tụt hậu vấn đề cần thiết nước Để huy động vốn cách tối đa , ngồi góp mặt ngân hàng cịn có số tổ chức phi ngân hàng khác điển hình quỹ đầu tư (QĐT) , định chế tài trung gian tham gia hoạt động kinh doanh thị trường đặc biệt thị trường chứng khốn (TTCK) Tính đến thị trường chứng khốn Việt Nam hoạt động năm Qua báo cáo tổng kết sư hoạt động TTCK, nhận thấy không ổn định TTCK, giá chứng khốn số chứng khốn ln biến động Và nguyên nhân thiếu vắng tổ chức đầu tư chuyên nghiệp QĐT Mặt khác, báo cáo, chuyên đề đề cập đến QĐT chứng khoán, khái niệm QĐT chứng khoán cịn xa lạ mẻ với cơng chúng nói chung nhà đầu tư nói riêng Mặc dù, diện QĐT cần thiết cho TTCK mà cần thiết cho phát triển tồn kinh tế Có thể coi QĐT cầu nối hữu hiệu người tiết kiệm nhà đầu tư, phổ cập đầu tư chứng khoán, phát huy nội lực, đẩy nhanh tốc độ cổ phần hố Ngồi ra, thơng qua QĐT, việc huy động vốn đầu tư nước tiếp cận thị trường vốn quốc tế trở nên dễ dàng QĐT phương tiện thuận lợi đơn giản linh hoạt góp phần tham gia vào tăng trưởng tương lai kinh tế Việt Nam Bởi lý em chọn đề tài với tên gọi “Quỹ đầu tư chứng khoán thực trạng quỹ đầu tư Việt Nam nay” Đề tài kết cấu sau : Chương 1: Những vấn đề quỹ đầu tư chứng khoán Chương 2: Khái quát quỹ đầu tư số nước giới Thực trạng quỹ đầu tư Việt Nam LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chương 3: Định hướng hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1.Khái niệm quỹ đầu tư 1.1.1.Khái niệm quỹ đầu tư Nền kinh tế muốn tăng trưởng nhanh thiết phải có nhiều vốn đầu tư Vấn đề đặt làm để tổ choc cá nhân có vốn nhàn rỗi nhà doanh nghiệp có ý tưởng kinh doanh, có dự án kinh doanh thiếu vốn đầu tư gặp được, hợp tác với nhau, tìm kiếm hội kinh doanh có lợi Để làm “cầu nối” bên cần vốn với bên có vốn nhàn rỗi, nhiều loại định chế tài trung gian đời Một định chế trung gian có ảnh hưởng tới hoạt động đầu tư kinh tế, “ quỹ đầu tư” Quỹ đầu tư hay cịn gọi cơng ty uỷ thác đầu tư định chế tài thực việc huy động vốn ngưì tiết kiệm thơng qua việc bán chứng góp vốn Quỹ đặt quản trị chuyên nghiệp đầu tư vào chứng khốn lợi ích nhà đầu tư Những người đầu tư vào quỹ thể nhân tổ chức kinh tế, đa phần nhà đầu tư riêng lẻ, am hiểu thị trường chứng khốn Thực chất hình thức chung vốn đầu tư cá nhân, tổ chức nhằm tăng tính chuyên nghiệp việc đầu tư tạo điều kiện giảm thiểu rủi ro chi phí liên quan đến trình đầu tư 1.1.2.Các lợi quỹ đầu tư Bất nhà đầu tư định đầu tư phải nghiên cứu xem thu nhập sau đầu tư bao nhiêu, mức độ rủi ro có cao khơng? Tuy nhiên điều thực nhà đầu tư Nhưng phần lớn người đầu tư, với kiến thức kỹ cịn hạn chế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com quỹ đầu tư có lae lựa chọn thích hợp Bởi lẽ có ưu điểm quan trọng so với sở hữu trực tiếp sau Một lợi quỹ đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư, giảm thiểu rủi ro Đây ý tưởng bỏ trứng vào nhiều giỏ Một danh mục đầu tư phân tán rủi ro hợp lý tường bao gồm số lượng tối thiểu laọi chứng khoán khác để tránh rủi ro đầu tư tập trung vào loại chứng khốn Bởi theo thuyết đầu tư đại, rỉu ro tồn danh mục đầu tư giảm việc đa dạng hoá danh mục đầu tư vào số lượng lớn cổ phiếu nghành công nghiệp khác với mức sinh lời tương đương với mức rủi ro khác Quỹ đầu tư tạo sản phẩm khác chứng tiền gửi ngân hàng đẩm bảo tiền gốc việc giao dịch tổng hợp công cụ thị trường tiền tệ chứng tiền gửi thương phiếu Các quỹ tạo danh mục đầu tư chuyên ngành việc đầu tư vốn quỹ vào cổ phiếu nhóm ngành cơng nghiệp người ưa chuộng… Tuy nhiên chứng khoán danh mục đầu tư phải thường xuyên đánh giá để có thay thế, điều chỉnh cần thiết Một lợi khác phải kể đến, dịch vụ đầu tư chuyên nghiệp Các tổ chức quản lý quỹ có chun gia thực việc phân tích kinh tế vi mơ, vĩ mơ phân tích thị trường, xây dựng danh mục đầu tư phù hợp để đạt mục đích quỹ đầu tư Khả chuyên gia đánh giá định kỳ dựa tổng giá trị lợi tức quỹ họ tạo Với xu tự hoá thị trường tài chính, thơng qua việc bãi bỏ dần quy định pháp luật việc xuất tràn ngập sản phẩm công cụ tái sinh tài chính, địi hỏi kỹ tài phân tích tốn học có tính nguỵ biện cao mà người khơng có chun mơn sâu khơng thể hiểu thấu phức tạp thị trường cung áp dụng vào thực tế cách thức dễ đạt mục tiêu đầu tư LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com họ Sự bãi bỏ quy định mang lại hội lớn để thực nhiều phương thức đầu tư khác mà chuyên gia nắm Vì chuyên gia luôn phải trau dồi kiến thức chuyên mơn để đánh giá xác xu hướng phát triển dự đoán hiệu đầu tư để mang lại lợi ích tốt cho nhà đầu tư Một lợi không phần quan trọng hoạt động đầu tư chi phí giao dịch thấp Vì danh mục đầu tư lớn quản lý chuyên nghiệp quỹ đầu tư chịu chi phí giao dịch thấp cá nhân đầu tư kể cá nhân có ký hợp đồng mua bán nhà mơi giới có mức phí hoa hang thấp Quỹ đầu tư tốn vài cent tren cổ phiếu cho giao dịch lô lớn cá nhân phải tốn 50 cent cổ phiếu nhiều cho giao dịch tương tự Chi phí giao dịch tốt hiểu hoạt động đầu tư tốt hiệu Ngoài lợi trên, quỹ đầu tư cịn có lợi khác mang lại cho nhà đầu tư dịch vụ cổ đơng hữu ích, mang lại tính khoăn cao an tồn trước hành vi khơng công - Quỹ đầu tư đem lại nhiều dịch vụ cổ đông Một dịch vụ quan trọng tự động tái đầu tư phần thu nhập chia cho nhà đaù tư, dùng để mua thêm chứng quỹ thay lấy khoản cổ túc phục vụ cho tiêu ding cá nhân riêng lẻ thường làm Ngồi nhiều q cịn phương thức rút tiền thuận tiện cho người đầu tư Các dịch vụ khác bao gồm lựa chọn cách thức đầu tư, nộp thuế chuyển đổi quỹ - Trong nhiều trường hợp quỹ đầu tư mang lại tính khoăn cao so với cá nhân tự đầu tư Người đầu tư có thẻ đầu tư khoản tiền lớn vào quỹ rút khỏi quỹ dựa theo NVA hàng ngày quỹ cộng với khoản phí tham gia rút khoỉ quỹ (trường hợp quỹ ma) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bên cạnh đó, người đầu tư tự yêu cầu chuyển đổi sang quỹ khác có mục tiêu đầu tư phù hợp - An tồn trước hành vi không công Nguồn đầu tư bịthiệt hại danh mục đầu tư quỹ bị giảm giá trị biến động giá chứng khoán thị trường, xác suất bị tổn thất gian lận, bê bối phá sản liên quan dến công ty quản lý quỹ nhỏ Khuôn khổ pháp lý việc quản lý chặt chẽ quan có them quyền quỹ đầu tư đem lại đảm bảo 1.1.3.Vai trị quỹ đầu tư chứng khốn 1.1.3.1 Vai trị nhà đầu tư Lợi ích lớn nhát nguồn vốn đầu tư đa dạng hoá đầu tư, phân tán rủi ro.Với quỹ đầu tư chứng khoán, cá nhân có lượng vốn nhỏ đa dạng hố đầu tư vào nhiều loại chứng khoán khác Người đầu tư thu lợi từ việc đầu tư chuyên nghiệp với hiệu cao chi phí thấp.Từ lý người đầu tư sở hữu chứng đầu tư có tính khoăn cao, họ rút vốn nhanh chóng việc bán lại chứng TTCK 1.1.3.2 Vai trò nhà quản lý vốn Những nhà quản lý vốn người có kiến hức chun mơn có trình độ dự đốn phân tích thông tin họ uỷ thác đầu tư Thông qua hoạt động họ thu hoa hang khoản thưởng 1.1.3.3 Vai trò kinh tế - Quỹ góp phần huy động vốn cho việc phát triển kinh tế nói chung phát triển hị trường sơ cấp Trên thị trường sơ cấp,quỹ đầu tư đóng vai trị tích cực việc tham gia, thúc đẩy hoạt động bảo lãnh phát hành, phân phối chứng khoán giúp chủ thể, phát hành huy động vốn mmột cách hiệu quả, tạo thêm hàng hoá cho thị trường - Quỹ góp phần ổn định thị trường thứ cấp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trên thị trường thứ cấp, với kĩ phân tích đầu tư chuyên nghiệp nguồn vốn lớn, dài hạn người đầu tư tiến hành kiểm sốt biến động giá chứng khoán cân đối cung - cầu tạo ổn định cần thiết thị trường thứ cấp - Quỹ góp phần phổ cập đầu tư chứng khoán, phát huy nội lực Bằng việc tiếp cận với nguồn thông tin đa dạng cộng với chiến lược đầu tư khoa học hoạt động quỹ đầu tư khiến cho nguồn vốn đầu tư gián tiếp quỹ trở nên an toàn hơn; Chức chuyển đổi nguồn vốn tiết kiệm xã hội thành nguồn vốn đầu tư phạm vi rộng làm cho quỹ đầu tư trở thành phương tiện hiệu việc huy động vốn nhàn rỗi rộng rãi công chúng, phát huy nội lực phục vụ cho nghiệp phát triển kinh tế Đồng thời, kỹ nghiên cứu, phân tích đầu tư chuyên nghiệp quỹ đầu tư góp phần hướng dẫn thị trường nâng cao trình độ hiểu biết kỹ đầu tư chuyên nghiệp quỹ đầu tư chứng khốn cơng chúng, giúp nâng cao tính xã hội hố hoạt động đầu tư - Hoạt động quỹ đầu tư tăng cường khả huy động vốn nước Một mặt quỹ thu hút lượng vốn từ nước chuyển vào đầu tư nước, mặ khác, tạo nên đa dạng đối tượng tham gia thị trường chứng khoán, làm tăng chu chuyển vốn thị trường Thơng qua hoạt động cảu quỹ đầu tư nước ngồi, quỹ đầu tư nước tiếp thu kinh nghiệm quản lý, phân tích đầu tư chứng khoán 1.2.Phân loại quỹ đầu tư chứng khoán Hiện nay, giới có nhiều loại hình quỹ đầu tư với tên gọi khác như: quỹ đầu tư cá nhân, quỹ đầu tư tập thể, quỹ đầu tư dạng đóng, quỹ đầu tư dạng mở… Có phân loại LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com dựa vào số tiêu chí khác đối tượng người đầu tư , mục đích đầu tư, cấu tổ chức… 1.2.1.Căn vào đối tượng người tham gia quỹ Có hai loại: - Quỹ đầu tư tư nhân - Quỹ đầu tư tập thể 1.2.1.1.Quỹ đầu tư tư nhân: Là loại hình quỹ đầu tư hình thành số tổ chức cá nhân góp vốn th cơng ty quản lý quỹ nhămf mục đích đầu tư vốn cách có lợi đảm bảo quản lý chặt chẽ vốn đầu tư Xuất phát từ nguồn vốn huy động số tổ chức cá nhân có quan hệ với nhau, nên quỹ đầu tư vào dự án dài hạn, có tiềm phát triển cao chịu đựng mức rủi ro lớn Các quỹ thường đầu tư vào chứng khốn cơng ty phát triển đến mức độ định, họ thu hồi vốn cách bán lại phần vốn góp chứng khốn mà họ nắm giữ Có nhiều dạng quỹ đầu tư tư nhân có hai loại quỹ điển hình phổ biến thị trrường vốn giới là: - Quỹ phòng ngừa rủi ro: Là hình thức chung vốn đầu tư, vốn thành viên góp lại với mục đích kinh doanh chứng khốn Các quỹ phịng ngừa rủi ro có chiến lược kinh doanh riêng đầu tư vào nhiều cơng cụ tài khác - Quỹ đầu tư mạo hiểm: Cũng dạng quỹ đầu tư riêng lẻ, xuất từ năm 70 thị trường phát triển Quỹ huy động vốn chủ yếu từ tổ hợp công nghiệp lớn định chế tài lớn Hình thức đầu tư chủ yếu ban đầu quỹ đầu tư trực tiếp Tuy nhiên, từ năm 80 hình thức đầu tư thay đổi Việc tiến hành đầu tư thực thông qua nhà quản lý đầu tư tư nhân chuyên nghiệp, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com người đứng thay mặt cho nhà đầu tư định chế tài tiến hành việc đầu tư 1.2.1.2 Quỹ đầu tư tập thể: Là loại quỹ mà số lượng đầu tư tham gia góp vốn đơng quỹ đầu tư riêng lẻ, tất người tham gia Đó người tiết kiệm, người đầu tư chuyên nghiệp, người đầu tư nhỏ phần lớn cá nhân- người khơng có kiến thức chun sâu đầu tư Quỹ đầu tư tập thể quỹ đầu tư chuyên nghiệp Quỹ phát hành cổ phiếu cho nhà đầu tư ( Nếu quỹ công ty cổ phần), chứng quỹ đầu tư ( Nếu quỹ quỹ góp vốn chung) 1.2.2 Căn vào cách thức huy động vốn Có hai loại: - Quỹ đầu tư đóng - Quỹ đầu tư mở 1.2.2.1 Quỹ đầu tư dạng đóng( Closed – end funds) Đây quỹ đầu tư mà theo điều lệ quy định, thường tạo vốn qua lần bán chứng khốn cho cơng chúng Quỹ đầu tư dạng đóng mang tính chất giống cơng ty cổ phần thơng thường phát hành cổ phiếu thơng thường, cổ phiếu ưu đãi trái phiếu Quỹ không phát hành thêm loại cổ phiếu để huy động thêm vốn không mua lại cổ phiếu phát hành Số cổ phiếu mua bán lại thị trường chứng khoán cổ phiếu công ty khác Muốn mua bán cổ phiếu quỹ đầu tư dạng đóng người muốn mua muốn bán phải liên hệ với môi giới phải trả tiền hoa hồng cho dịch vụ mua bán loại cổ phiếu khác Giá thị trường cổ phiếu quỹ đầu tư dạng đóng phụ thuộc vào lượng cung cầu áp dụng loại chứng khoán khác không trực tiếp liên quan đến giá trị tài sản ròng( NAV – Net Asset Value) cổ phần LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Quỹ đầu tư dạng đóng ding số vốn đầu tư vào doanh nghiệp hay thị trường chứng khốn Sau lại dùng số tiền vốn lài thu để đầu tư tiếp Như vậy, quy mơ vốn loại quỹ tăng lên từ khoản lợi nhuận thu mà 1.2.2.2 Quỹ đầu tư dạng mở (open- end funds) Quỹ đầu tư dạng mở gọi quỹ tương hỗ (mutual funds) Khác với quỹ đầu tư dạng đóng, quỹ đầu tư dạng mở phát hành thêm cổ phiếu để tăng thêm vốn sẵn lòng chuộc lại cổ phiếu phát hành Các cổ phiếu quỹ bán trực tiếp cho cơng chúng, khơng qua thị trường chứng khốn Muốn mua cổ phiếu quỹ đầu tư dạng mở, qua mơi giới Do tạo hội cho tham gia trở thành chủ sở hữu quỹ Quỹ cho phép nhà đầu tư bán lại chứng đầu tư cho Quỹ lúc theo giá trị tài sản ròng chứng chỉ(Net asset value pershare) không theo giá thị trường thời gian luật định Vì quỹ mở liên tục mua bán cổ phần nên lượng tiền quỹ phục vụ cho hoạt động đầu tư bị ảnh hưởng nặng nề nhà đầu tư rút vốn đồng loạt tác động yếu tố thị trường Bảng so sánh hai loại quỹ: Quỹ đóng quỹ mở Chỉ tiêu Quỹ đầu tư mở Số lượng chứng Ln thay đổi khốn lưu hành Chào bán cho công Liên tục chúng Việc mua lại Có mua lại Nơi mua bán chứng Mua bán trực tiếp quỹ quỹ qua công ty quản lý quỹ Mối quan hệ giá Giá mua = NVA + mua giá trị tài sản phí giao dịch rịng NVA Quỹ đầu tư đóng Cố định Một lần Không mua lại Cổ phiếu giao dịch thị trường chứng khoán tập trung OTC Giá mua xác định cung cầu thị trường LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 1.2.3.Căn theo mục tiêu đối tượng đầu tư Quỹ đầu tư chứng khốn khơng thiết đầu tư chứng khốn mà cịn đầu tư vào bất động sản, tài sản có giá trị khác Tuy nhiên chứng khoán phải chiếm tỷ lệ phần trăm định Căn vào tỷ trọng loại chứng khốn quỹ ta có: - Quỹ đầu tư cổ phiếu - Quỹ đầu tư trái phiếu - Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ - Quỹ đầu tư kết hợp 1.2.3.1 Quỹ đầu tư cổ phiếu Quỹ đầu tư cổ phiếu quỹ đầu tư hoàn toàn vào chủng loại cổ phiếu định, cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi Trong quỹ lại phân theo loại cổ phiếu thường Chẳng hạn cổ phiếu công ty tăng trưởng, cổ phiếu công ty hoạt động ngành công nghiệp Tuỳ theo mục tiêu đầu tư mình, người đầu tư chọn quỹ đầu tư thích hợp 1.2.3.2 Quỹ đầu tư trái phiếu Quỹ đầu tư trái phiếu tập trung đầu tư vào loại trái phiếu khác nhằm tạo mức lợi nhuận rủi ro chấp nhận Các quỹ giông quỹ đầu tư cổ phiếu khác sách đầu tư Một số quỹ tập trung vào trái phiếu có mức độ tín nhiệm cao, số quỹ khác lại tập trung vào trái phiếu có mức độ tín nhiệm đánh giá mức độ khác đầu tư vào chứng khoán nợ có rủi ro cao kỳ vọng lợi nhuận cao Có thể phân quỹ đầu tư trái phiếu thành loại: Quỹ đầu tư trái phiếu phủ, quỹ đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp, quỹ đầu tư từ trái phiếu nội địa, quỹ đầu tư từ trái phiếu nước 1.2.3.3 Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dragon Capital, tổ chức sử dụng quỹ, quản lí người Việt Nam chuyên gia người Anh Việt Nam Ba người Anh có kinh nghiệm thị trường chứng khốn phổ thơng châu Âu châu Dragon thể động lực kinh doanh lớn việc thiết lập giao dịch, ví dụ họ dàn xếp đầu tư vào trái phiếu chuyển đổi Việt Nam 2.3.2 Đánh giá tình hình hoạt động quỹ đầu tư nước Việt Nam Trong trình hoạt động, hầu hết quỹ đầu tư khơng đạt mục đích ban đầu mà họ đề Chỉ Dragon Capital có vốn huy động tăng quỹ hoạt động thành công Việt Nam, đầu tư vào nhiều lĩnh vực khác mang lại kết định Ta xem xét qua tình hình hoạt động quỹ đầu tư nước ngồi thơng qua bảng tổng kết sau : Tên quỹ Tháng 10 năm 1997 Nguồn vốn (triệu USD) 1.Beta Vietnam Vietnam Fund 3.Vietnam frontier Fund 4.TempletonVietnam Fund 5.Vietnam Enterprise Investments Ltd Giá (Cent/ chứng chỉ) Tháng năm 2000 NAV (Cent/ chứng chỉ) Nguồn vốn (triệu USD) Giá (Cent/ chứng chỉ) NAV (Cent/ chứng chỉ) 47,2 42,0 38,8 90,6 7,25 8,25 7,75 11.25 10,16 11,29 10,64 12,7 8,98 12,44 15,93 1,38 3,75 3,11 8,41 8,05 16,5 1,01 0,99 21,87 0,71 0,81 Số – tháng năm 2001 Nhiều quỹ không đạt thành công mong muốn : 27 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thứ nhất, hành lang pháp luật Việt Nam xúc tiến cải tổ thực tế nhiều năm qua cho thấy, ln khơng theo kịp nhịp đập thị trường Điều rõ nét thị trường có tính chất hồn tồn mẻ TTCK Cách năm, đại phận người dân Việt Nam cịn chưa biết đến hai từ “Chứng khốn” Thuần tuý đầu tư rài , quỹ đầu tư nêu phải làm cơng việc đầy khó khăn: “ Cung tạo cầu” Đó thực sự chấp nhận thử thách tham vọng đón trước thời Họ có tầm nhìn xa lại khơng nhận hậu thuẫn đầy đủ từ phía Nhà nước Thiếu điều kiện thiết yếu cộng thêm nhìn dè chừng họ vị đối tác nước khiến quỹ đầu tư tiếp cân hội đầu tư thuận lợi Giới hạn Luật đầu tư nước gần luật doanh nghiệp cho phép đối tác nước nắm giữu tối da 30% cổ phiếu công ty Khi vào Việt Nam , mục tiêu quỹ đầu tư kinh doanh chênh lệch giá Điều khơng thể thực tính lỏng TTCK Việt Nam vào năm 94,95,96 không Họ nhận thức rõ thực tế chủ trương nắm giữ cổ phiếu công ty triển vọng, tham gia quản lí cơng ty nhằm làm giá trị chúng ngày có giá trị cao Tuy nhiên bị giới hạn mức tối đa 30% cổ phần, tác động họ với đối tác đầu hoàn toàn khơng đủ mạnh Hơn nữa, thời điểm đó, hầu hết điều luật chứng khốn, tài chính, ngân hàng có liên quan khơng đồng Tất điều làm cho sáu quỹ đầu tư phải hoạt động hành lang pháp lí hẹp Thứ hai, mơi trường văn hoá giới kinh doanh nước nguyên nhân dẫn đến không thành công QĐT Việt Nam thời gian qua Nguyên tắc đầu tư đầu tư gián tiếp thông qua nắm giữ cổ phiếu Nó thực an tồn đầu tư vào công ty qua thử thách Nhưng vào Việt Nam , quỹ tìm 28 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hội góp số vốn có ý nghĩa vào cơng ty có sẵn ( doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá) Lý đơn giản họ bị coi người lạ bị quản trị viên nước e dè khả bị đối tắc nước ngồi thơn tính ( Mặc dù điều xảy xét giới hạn cổ phiếu nắm giữ theo luật ) Cách nghĩ cách ngĩ bất chấp lôgic thực tế sao, thay tỉ lệ đầu tư thơng lệ 18% vốn vào dự án nguyên tắc đầu tư quốc tế, quỹ đầu tư Việt Nam phải dốc tới 70% vốn vào dự án với nhiều rủi ro Thứ ba, lỗi khơng hồn tồn từ phía bên ngồi, chiến lược hoạt động thời gian đầu có nhiều điểm khơng tương thích với mơi trường kinh tế Việt Nam Hầu hết quỹ tập trung tìm kiếm dự án có qui mơ lớn, thực tế vốn trung bình mọt dự án Việt Nam vào khoảng 10 triệu đô la Mỹ Hơn thế, ngồi u cầu qui mơ, quỹ cịn đòi hỏi khắt khe tỉ suất lợi nhuận dự án Với chiến lược thời gian đầu quỹ tự trói buộc thị trường đầu tư Những khó khăn cộng với nhiều khó khăn khác làm số quỹ đầu tư ban đầu không đủ kiên nhẫn hết chặng đường phải chuyển hướng sang thị trường khác 2.4 Vài nét công ty quản lí q chứng khốn Việt Nam Thoả mãn mong đợi nhà đầu tư, ngày 15/7/2003 cơng ty quản lí quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam mang tên cơng ty liên doanh quản lí quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam ( Viet Fund Management – VFM ) thức đời theo giấy phép số 01/ GPĐTUBCKNN với số vốn pháp định ban đầu tỷ đồng ngân hàng thương mại (NHTM) cổ phần Sài Gòn Thương Tín ( Sacombank) đóng góp 70% cơng ty Dragon Capital đóng góp 30% VFM có trụ sở đặt thành phố Hồ Chí Minh 29 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Theo ông Trần Thanh Tân , tổng giám đốc VFM cho biết : “ Trong giai đoạn đầu vào hoạt động , VFM đặt mục tiêu huy động từ 100 đến 150 tỷ đồng từ tổ chức tài , cá nhân nước để đầu tư vị lĩnh vực chứng khốn Theo đánh giá , giai đoạn tốt cho việc đầu tư mang tính ổn định lâu dài , hội TTCK Việt Nam khơng phải lúc sẵn có” Tại Việt Nam, lượng tiền gửi tiết kiệm gia tăng nhanh chóng hội đầu tư cho nhà đầu tư nước hạn chế Việc hình thành vào hoạt động loại cơng ty quản lí quỹ đầu tư chứng khốn cung cấp kênh hoàn toàn dân cư để họ tiếp cận với dịch vụ quản lí đầu tư chun nghiệp Vì “ mục đích VFM khơgn phải phục vụ khách hàng VFM mà cịn mở rộng qui mô phục vụ cho tất nhà đầu tư tiềm khác phạm vi nước” ông Đặng Văn Thành , chủ tich hội đồng quản trị Sacombank cho biết Việc đời công ty quản lí quỹ Việt Nam dấu mốc quan trọng việc phát triển thị trường tài Việt Nam Hiện nhu cầu thành lập tổ chức tài trung gian nước lớn Các tồ chức đời không chất xúc tác cho thị trường phát triển sôi động cách khuyến khich doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hố cơng ty cổ phần niêm yết cổ phiếu TTCK mà phương cách đánh giá qui mô TTCK nguồn vốn nhàn rỗi nước chuyển hoá thành vốn 30 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com CHƯƠNG ĐỊNH HƯỚNG HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỂN QUỸ ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM 3.1 Một số định hướng để hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam Trên sở học kinh nghiệm nước giới với thực trạng tồn ảnh hưởng tới hình thành quỹ đầu tư chứng khoán , em xin đề xuất số định hướng phát triển quỹ đầu tư mà theo em phù hợp với điều kiện môi trường kinh tế Việt Nam Phát triển ngành quỹ đầu tư bước , từ qui mô lớn phù hợp với qui mơ tiến trình phát triển TTCK Việt Nam Việc phát triển định chế theo qui mô từ nhỏ đến lớn bước phù hợp thân qui mơ thị trường chứng khốn nói riêng thị trường tài nói chung cịn nhỏ , cơng cụ tài chưa nhiều đa dạng Trong mơi trường pháp lí chưa hoàn thiện , 31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com việc phát triển quỹ đầu tư qui mô nhỏ giúp quan quản lí kiểm sốt hoạt động định chế đạc biệt , bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư tham gia góp tiền vào quĩ Thông qua hoạt động thực tế định chế này, quan Nhà nước có sở để đưa sách để đưa sách định hướng mặt vĩ mơ mang tính khả thi điều chỉnh khung pháp lí phù hợp với hoạt động kinh doanh thực tế , nâng cao hiệu hoạt động tổ chức Mở rộng dần phạm vi hoạt động công ty quản lí quỹ đa dạng hố mục tiêu đầu tư cucả Quỹ Các tổ chức hoạt động đầu tư chuyên nghiệp , hoạt động qủn lí quỹ lập , tận dụng đội ngũ chuyên gia phân tích thực quản lí danh mục đầu tư , nhận uỷ thác đầu tư tài sản khách hàng tổ hcức kinh tế cá nhân có nhu cầu Việc mở rộng hoạt động kinh doanh cho cơng ty quản lí danh mục đầu tư giúp cho cơng ty quản lí quỹ nâng cao hoạt động đầu tư chuyên nghiệp , đồng thời trnag trải chi phí hoạt động công ty Đối với quỹ đầu tư , việc định hướng sách đầu tư cho quỹ thời kì cụ thể việc cần thiết nhằm tạo tiêu chí hoạt động đầu tư quỹ , giúp cho người đầu tư định hướng đưa định chấp nhận Trong điều kiện quy mơ thị trường chứng khốn nhỏ , cần thiết hướng dẫn quỹ đầu tư xây dựng sách đầu tư phù hợp với qui mô định hướng phát triển thị trường , chủ yếu tập trung lập quỹ cổ phiếu quỹ cân đối Sau sở thực tiễn hoạt động quỹ , cho phép mở rộng việc lập quỹ có sách đầu tư vào đối tượng cơng cụ tài khác Nghiên cứu việc phát triển quỹ đầu tư theo mơ hình cơng ty Thực tế cho thấy thân thị trường chứng khoán Việt Nam đời phát triển sau nhiều so với nước khác giới Vì chúng 32 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ta vân dụng kinh nghiệm cá nước để đẩy nhanh tốc dộ phát triển TTCK , góp phần vào việc huy động vốn dài hạn , thực cơng nghiệp hoa đại hố , sớm hồ nhập vào tiến trình phát triển ngang với nước khu vực Chúng ta nghiên cứu áp dụng mơ hình dạng cơng ty thời gian ngắn sau khoảng từ 3-5 năm , sau hình thành phát triển số quỹ đầu tư dạng hợp đồng Tất nhiên vấn đề việc áp dụng mô hình Việt Nam hạ tầng pháp lí đầy đủ đồng cho tổ chức tham gia hoạt động quỹ 3.2.Các giải pháp kiến nghị cho hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam 3.2.1.Các giải pháp 3.2.1.1 Chỉnh sửa hệ thống văn pháp lí Các văn pháp luật điều chỉnh trực tiếp tới hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán nghị định 48/ CP- NĐ/ 1998 kèm theo định số 05/ 1999 / QĐ - UBCKNN ngày 13 /10/1998 qui chế tổ chức hoạt động quỹ đầu tư cơng ty quản lí quỹ uỷ ban chứng khốn Nhà nước Các văn bnả ban hành cách năm thân thị trường chứng khốn chưa hình thành Vai trị văn góp phần quan trọng đáng kể cho hình thành phát triển TTCK Việt Nam Vì xây dựng sở lí thuyết nên số qui định chưa phù hợp với thực tế hoạt động điều khơng tránh khỏi Vì sau thời gian năm thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động , cần có điều chỉnh văn pháp lí cho phù hợp để tạo phát triển ổn định bền vững cho thị trường chứng khoán mà sở để quỹ đầu tư phát triển Các qui định cần sửa đổi bổ sung đưa vào nghị định 48 /1998/ CP- NĐ : Định nghĩa quỹ đầu tư chứng khoán 33 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Định nghĩa quỹ đầu tư chứng khoán bị bó buộc phạm vi hạn , trở ngại cho việc hình thành quỹ Đặc biệt thuật ngữ “ chứng khoán” , hiểu theo phạm vi điều chỉnh nghị định có chứng khốn niêm yết Và thực tế số lượng chứng khoán niêm yết TTCK cón khiêm tốn Vì cần sửa đổi : Liên quan đến thuật ngữ chứng khoán , cần thiết đưa chỉnh sửa khái niệm tổ chức phát hành theo nghĩa rộng Về tỉ lệ đầu tư tối thiểu 60% vốn tài sản quỹ vào chứng khoán : thực tế , việc quy định tỉ lệ cụ thể hồn tồn mang tính chủ quan quan quản lí Nhà nước Tuy nhiên nước giới qui định tỉ lệ cụ thể hồn tồn phụ thuộc vào việc xác định vai trị quỹ đầu tư kinh tế cụ thể định hướng, sách vĩ mơ Nhà nước phát triển quỹ đầu tư Vì vậy, em cho tỉ lệ 60% không cần sửa đổi khái niệm chứng khoán hiểu theo nghĩa rộng chứng khoán niêm yết không niêm yết 3.2.1.2 Chú trọng đẩy mạnh việc đào tạo đội ngũ cán quản lí đầu tư chuyên nghiệp Kinh nghiệm nhiều nước cho thấy , yếu tố có tính chất định đến thành cơng quỹ đầu tư trình độ lực nhà quản lí đầu tư chuyên nghiệp nhiều nước , nhà đầu tư riêng lẻ thường chọn quỹ đầu tư sở xem xét tài nhà đầu tư chuyên nghiệp Quỹ , người ta sẵn sàng rút khỏi quỹ nhà quản lí chun nghiệp xuất sắc khơng làm cho quỹ Thơng thường số nước QĐT nhà quản lí đầu tư chuyên nghiệp điều hành , việc thực chiến lược đầu tư , vừa chịu trách nhiệm điều hành công việc ngày Hỗ trợ cho hoạt động 34 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nhà quản lí đầu tư chun nghiệp cịn có đội ngũ chuyên viên phân tích tài Những điều kiện cho thấy , nhà quản lí chuyên nghiệp thực thụ QĐT chứng khốn phải có kiến thức sâu rộng đạo đức nghề nghiệp sáng , tạo sở niềm tin cho công chúng Điều địi hỏi phải có kế hoạch , chương trình đào tạo có hệ thống kĩ lưỡng để xây dựng đội ngũ nhà quản lí chuyên nghiệp cho QĐT 3.2.1.3.Nhà nước cần khuyến khích hỗ trợ tích cực cho việc hình thành phát triển QĐT - Trợ giúp việc tạo hàng hoá cho hoạt động quỹ đầu tư Một mục tiêu hàng đầu quỹ đầu tư thực đa dạng hoá đầu tư vào chứng khoán Trong điều kiện , số lượng chứng khốn giao dịch thị trường cịn nhiều hạn chế , để tạo điều kiện cho quỹ đầu tư bước đầu vào hoạt động có hiệu , Nhà nước cần trợ giúp hàng hoá chứng khoán cho hoạt động quỹ đầu tư Sự trợ giúp thực cách tiến hành cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước , Nhà nước nên dành ưu tiên mua cổ phiếu bán bên Hiện nay, cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nước thường dành tỉ lệ 15%-20% số cổ phiếu phát hành để bán bên Thực tế cho thấy doanh nghiệp cổ phần hoà làm ăn tốt nhà đầu tư riêng lẻ cơng chúng khó mua cổ phiếu doanh nghiệp Vì việc dành ưu tiên mua cho quỹ đầu tư vừa tạo điều kiện cho quỹ đầu tư hoạt động lại vừa thực phổ biến rộng rãi cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hố cho cơng chúng qua việc họ mua chứng quỹ đầu tư quỹ -Thực sach ưu đãi thuế hoạt dộng đầu tư chứng khoán quỹ đầu tư Quỹ đầu tư hình thức đầu tư cịn mẻ , chắn thành lập năm đầu vào hoạt động gặp nhiều 35 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com khó khăn Do việc thực ưu đãi thuế hoạt động đầu tư chứng khoán quỹ việc hỗ trợ quan trọng cần thiết Nhà nước hoạt động phát triển quỹ đầu tư chứng khoán Việc ưu đãi thuế nên theo hướng sau : + Không thu thuế giá trị gia tăng hoạt động kinh doanh chứng khoán Quỹ tối thiểu thời gian năm đầu + Thực hiệ ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp Quỹ Miễn thuế thời gian năm đầu hoạt động giảm thuế 50% cho 3-5 năm thiếp theo Nhà nước cần có sách thuế ưu đãi quỹ đầu tư chứng khốn lẽ năm đầu vào hoạt động , việc đầu tư quỹ gặp nhiều khó khăn khoản chi quỹ cho việc tim kiếm chứng khoán nghiên cứu thị trường lớn , nhà đầu tư nhận khoản lợi nhuận phân chia q dẫn đến ự nản lịng công chúng 3.2.1.3.Chú trọng nghiên cứu đồng thời phổ biến rộng rãi kiến thức quỹ đầu tư công chúng Những vấn đề quỹ đầu tư mẻ Việt Nam Do , mặt cần tiếp tục nghiên cứu mặt lí lụân kinh nghiệm thực tiễn nước việc phát triển quỹ đầu tư Mặt khác , cần phổ biến rộng rãi kiền thức thông tin quỹ đầu tư cho công chúng qua sách báo phương tiện thông tinđại chúng Đối tượng thu hút nhà đầu tư tham gia vào quỹ đầu tư chủ yếu cơng chúng Vì thành cơng quỹ phụ thuộc lớn vào hiểu biết tham gia cơng chúng 3.2.1.Những kiến nghị để hình thành phát triển quỹ đầu tư Dưới số kiến nghị đưa cho Nhà nuớc Việt Nam nhằm hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam 36 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Chiến lược phát triển thị trường tài nói chung thị trường chứng khốn nói riêng cần phủ phê duyệt Trong , xác định rõ vai trò quan trọng Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước , đồng thời xác định văn pháp lí thống cao luật chứng khoán - Mở cửa TTCK cho nhà đầu tư có tổ chức , đặc biệt khuyến khích nhà đầu tư nước ngồi , quỹ đầu tư nước tham gia Đặc biệt cần đơn giản hoá thủ tục nâng cao tỉ lệ phép tham gia nước - Nâng cao ưu đãi cho tổ chức tham gia thị trường , loại bỏ thuế chênh lệch lãi vốn cho tổ chức giao dịch chứng khoán - Nghiên cứu , đề xuất biện pháp niêm yết bắt buộc công ty cổ phần hố có vốn điều lệ 10 tỷ có 100 cổ đơng bên ngồi chứng khoán nợ giá trị lớn 250 tỷ - Phát hành chứng khoán nợ dài hạn , hấp dẫn niêm yết chứng khốn nợ có thời hạn lớn 12 tháng trái phiếu cơng trình KẾT LUẬN Trong năm vừa qua , kinh tế nước ta phát triển tương dối ổn định Năm 2003, GDP đạt 7,04% , tỷ lệ đói nghèo giảm từ 20% xuống cịn 10% ,điều chứng tỏ đắn đường lối chiến lược mà Đảng đề Và để đáp ứng nhu cầu vốn cho năm tiếp theo, chiến lược Đảng đề cập văn kiện thông qua Đại hội Đảng IX việc tiếp tục tạo lập đồng yếu tố thị trường , đổi nâng cao hiệu lực quản lí kinh tế Nhà nước 37 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thị trường chứng khoán coi thị trường quan trọng cần quan tâm để đảm phát triển nhanh bền vững thị trường Và để thị trường chứng khốn phát triển cách có hiệu khơng thể khơng đề cập đến vai trò đặc biệt quan trọng nhà đầu tư chuyên nghiệp mà điển hình quỹ đầu tư Xuất phát từ thực tế đó, cần phải nghiên cứu loại định chế này, để có cách nhìn nhận đắn vai trị cho phát triển thị trường chứng khốn nói riêng tồn kinh tế nói chung Trong viết này, em đề cập cách chung lí luận quỹ đầu tư , thực trạng quỹ đầu tư nước Việt Nam số tin tức cập nhật cơng ty quản lí quỹ Việt Nam Sau đó, số định hướng, giải pháp kiến nghị để hình thành phát triển quỹ đầu tư Việt Nam Do vấn đề nội dung nghiên cứu đề tài vấn đề phức tạp mới, kinh nghiệm thực tế lĩnh vực người nghiên cứu lại chưa có, nên đề tài khơng tránh khỏi sai sót Chính vậy, em mong đóng góp ý kiến thày giáo bạn có đề tài nghiên cứu để đề tài hồn thiện 38 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC Lời mở đầu .1 Chương I Những vấn đề quỹ đầu tư chứng khoán 1.1 Khái niệm quỹ đầu tư 1.1.1 Khái niệm quỹ đầu tư .2 1.1.2 Các lợi qũy đầu tư .2 1.1.3 Vai trò quỹ đầu tư chứng khoán 1.1.3.1 Vai trò nhà đầu tư .5 1.1.3.2 Vai trò nhà quản lý vốn 1.1.3.3 Vai trò kinh tế .5 1.2 Phân loại quỹ đầu tư chứng koán 1.2.1 Căn vào đối tượng người tham gia qũy 1.2.1.1 Quỹ đầu tư tư nhân 1.2.1.2 Quỹ đầu tư tập thể 1.2.2 Căn vào cách thức huy động vốn .8 1.2.2.1 Quỹ đầu tư dạng đóng (Closed - end funds) 1.2.2.2 Quỹ đầu tư dạng mở (open - end funds) 1.2.3 Căn theo mục tiêu đối tượng đầu tư 1.2.3.1 Quỹ đầu tư cổ phần 10 1.2.3.2 Qũy đầu tư trái phiếu 10 1.2.3.3 Qũy đầu tư thị trường tiền tệ 10 1.2.3.4 Qũy đầu tư kết hợp .10 1.2.4 Căn mục đích đầu tư 10 1.2.4.1 Qũy tăng trưởng 10 1.2.4.2 Quỹ tăng trưởng thu nhập 11 1.2.4.3 Qũy thu nhập 11 1.2.5 Căn vào cấu tổ chức điều hành 11 1.2.5.1 Qũy đầu tư dạng công ty (Corporate fund) 11 1.2.5.2 Quỹ đầu tư dạng tín thác ( Trust fund) 12 Chương II Khái quát quỹ đầu tư số nước giới Thực trạng hoạt động qũy đầu tư Việt Nam 14 39 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 2.1 Khái quát qũy đầu tư số nước giới 14 2.1.1 Qũy đầu tư Mỹ 14 2.1.2 Qũy đầu tư Nhật 16 2.1.3 Qũy đầu tư Trung Quốc số nước khu vực Đông Nam Á 17 2.2 Một số học từ mơ hình trình hình thành qũy nước 18 2.3 Thực trạng quỹ đầu tư nước Việt Nam 19 2.3.1 Khái quát chung 19 2.3.2 Đánh gái tình hình hoạt động qũy đầu tư nước Việt Nam 26 2.4 Vài nét công ty quản lý quý chứng khoán đầu tư Việt Nam .28 Chương III Định hướng hình thành thành phát triển qũy đầu tư Việt Nam .30 3.1 Một số định hướng để hình thành phát triển qũy đầu tư Việt Nam .30 3.2 Các giải pháp kiến nghị cho hình thành phát triển qũy đầu tư Việt Nam 31 3.2.1 Các giải pháp 31 3.2.1.1 Chỉnh sửa hệ thống văn pháp lí 31 3.2.1.2 Chú trọng đẩy mạnh việc đào tạo đội ngũ cán quản lí đầu tư chuyên nghiệp 33 3.2.1.3 Nhà nước cần khuyến khích hỗ trợ tích cực cho việc hình thành phát triển QĐT 33 3.2.1.4 Chú trọng nghiên cứu đồng thời phổ biến rộng rãi kiến thức qũy đầu tư công chúng 34 3.22 Những kiến nghị để hình thành phát triển qũy đầu tư 35 Kết luận 36 Danh mục tài liệu tham khảo 40 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Sách "Thị trường chứng khoán" PGS-TS Lê Văn Tư - Luận văn "Hình thành phát triển qũy đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Việt Nam" - Lê Quang Vinh - Học viện ngân hàng - Qũy đầu tư chứng khoán Việt Nam " Bùi Quang Đàm Phạm Long - Báo chứng khoán Việt Nam - Số /3/2001 - Quỹ đầu tư chứng khốn - Vai trị khả thành lập - Lê Huy Chí - Báo chứng khốn Việt Nam - Số 7/7/2002 - Qũy đầu tư vấn đề thành lập qũy đầu tư chứng khoán Việt Nam - Nguyễn Sơn - Tạp chí Ngân hàng - Số 6/2000 - Qũy đầu tư vai trò thời điểm xuất - Thanh Hương - Chứng khoán Việt Nam - Số 3/3/2002 - Một số giải pháp thúc đẩy xây dựng phát triển quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam - Nguyễn Mạnh Thịnh - Số 6/6/2003 41 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI VIỆT NAM 2.1 Khái quát quỹ đầu tư số nước giới 2.1.1 Quỹ đầu tư Mỹ Thị trường chứng khốn Mỹ nơi có ngành quỹ đầu tư phát triển Các quỹ đầu tư hoạt động theo... hành quỹ hoạt động đầu tư quỹ tổ chức đầu tư qu 2.3 Thực trạng quỹ đầu tư nước Việt Nam 2.3.1 Khái quát chung Ngay từ đầu năm 1990, số quỹ đầu tư nước vào hoạt động nước ta Đây quỹ đầu tư tư nhân... - Quỹ đầu tư cổ phiếu - Quỹ đầu tư trái phiếu - Quỹ đầu tư thị trường tiền tệ - Quỹ đầu tư kết hợp 1.2.3.1 Quỹ đầu tư cổ phiếu Quỹ đầu tư cổ phiếu quỹ đầu tư hoàn toàn vào chủng loại cổ phiếu